西北師范大學金融專業證券方向課程教學大綱金融期貨與期權一、 說明（一）課程性質本課程是金融專業的前沿性主干課程之一，是金融創新范疇中最核心的內容，是中國加入WTO后，合格金融人才的必修課。學習此門課程必須有證券市場學相關理論、金融創新理論等基礎。（二）教學目的通過本課程的學習，使學生了解期貨與期權的基本理論和運做機理，在不斷研習和綜合應用后，逐步向未來的理財專家方向發展。（三）教學內容本課程教學內容共有上下兩篇共十一章，第一章作為入門篇，涉及金融期貨概述；第二章介紹外匯期貨；第三章闡述利率期貨；第四章講解股價指數期貨；第五章的內容是金融期貨的套期保值；第六章介紹金融期貨的套利與投機；第七章進行金融期貨價格的分析與預測；第八章進入期權概述部分；第九章闡述金融期權的定價模型；第十章具體分析金融期權的價差交易策略；第十一章講述金融期權的對敲策略和合成策略。（四）教學時數總學時54學時。 （五）教學方式以講授為主，穿插討論二、本文上篇 金融期貨第一章 金融期貨概述教學要點：本章將從金融期貨的定義入手，分析金融期貨產生的背景和發展原因，進而揭示金融期貨的基本特征，并對金融期貨交易的基本規則及金融期貨市場等基本問題做概述，使學生對金融期貨有一個初步的認識。教學時數6學時教學內容第一節 金融期貨的產生與發展（ 1學時）一、金融期貨的定義金融期貨是指以各種金融工具或金融商品作為標的物的期貨交易方式。二、金融期貨的產生金融期貨的產生有其深刻的主客觀原因，一方面，國際金融環境的新變化使金融風險驟然增大，廣大投資人、生產經營者，尤其是各種金融機構的避險需求也隨之迅速擴大；另一方面，其他各種商品期貨交易的悠久歷史也為金融期貨的產生提供了現實的條件。三、金融期貨的發展（一） 金融期貨種類的發展（二） 金融期貨市場的發展（三） 金融期貨交易規模的發展第二節 金融期貨的基本特征（1學時）一、金融商品的基本特征（一） 金融商品的同質性（二） 金融商品的耐久性（三） 金融商品價格的易變性二、金融期貨交易的基本特征（一） 金融期貨交易中基差的特性（二） 金融期貨交易中結算與交割的特性第三節 金融期貨交易的基本規則（2學時）一、金融期貨和約的基本要素（一）交易單位和約規模規定每一份金融期貨和約所規定的交易數量。（二）最小變動價位交易所規定的、在金融期貨交易中每次價格變動的最小幅度。（三） 每日價格波動限制（四） 和約月份（五） 交易時間（六） 最后交易日（七） 交割由交易所規定的各種金融期貨和約因到期未平倉而進行實際交割的各項條款。二、金融期貨的保證金制度分為初始保證金和追加保證金兩種。三、金融期貨交易中的訂單訂單也叫委托書，是指交易人向經紀人下達的買賣指令。（一） 市價訂單（二） 限價訂單（三） 停損訂單（四） 到價轉市價訂單第四節 金融期貨市場（2學時）一、金融期貨市場的基本類型（一） 專門開設的金融期貨市場（二） 兼營市場二、金融期貨市場的基本結構（一） 交易所（二） 結算單位（三） 經濟賞或經紀人 （四） 交易者三、金融期貨市場的基本功能（一）套期保值人們為回避或減少各種金融風險而在金融期貨市場建立與其現貨市場相反的部位，并在期貨和約到期前實行對沖以結清部位的交易方式。（二）價格發現四、世界主要金融期貨市場簡介（一） 美國的金融期貨市場（二） 英國的金融期貨市場倫敦國際金融期貨交易所（三） 新加坡的金融期貨市場新加坡國際貨幣交易所（四） 日本的金融期貨市場考核要求：1、識記：金融期貨 訂單 套期保值2、領會：金融期貨是在什么樣的背景下產生的？3、分析：金融期貨市場的功能有那些？4、掌握：金融期貨和約的基本要素有哪些？第二章 外匯期貨教學要點： 本章從外匯、匯率等基本概念入手，比較具體地說明外匯期貨的性質、特點和交易規則等基本問題，教學時數4學時教學內容第一節 外匯與匯率（1學時）一、外匯的概念以外國貨幣表示的、用于國際結算的支付工具。二、匯率極其標價方法（一） 匯率是指兩國貨幣間的兌換比率或折算比率。（二） 標價方法1、直接標價法應付標價法2、間接標價法應收標價法3、美元標價法三、決定和影響匯率的基本因素（一） 決定匯率的基礎（二） 影響匯率變動的因素1、國際收支狀況2、兩國通貨膨脹程度的對比3、利率差異引起的資本流動4、市場預期5、各國宏觀經濟政策和中央銀行的直接干預四、外匯風險及其防范外匯風險是指因外匯市場的匯率的不確定變動而使人們遭受損失的可能性。第二節 外匯期貨及其特點（ 1學時）一、外匯期貨的概念在集中性的交易市場以公開競價的方式進行的外匯期貨和約的交易。二、外匯期貨與遠期外匯交易的區別和聯系（一）區別1、交易的數量2、交易的方式3、實際交割率4、履約保證5、價格及其波動6、結算業務（二）聯系1、在價格上存在影響和制約的關系2、存在一定的替代性第三節 外匯期貨的交易規則（1學時）一、外匯期貨的報價方式與行情報表解讀二、外匯期貨的和約規格（一） 交易單位（二） 最小變動價位（三） 每日價格波動限制（四） 其他規定第四節 購買力平價說與利率平價說（1學時）一、購買力平價說是二戰前影響最大的一種匯率學說，同時也是當前最重要的匯率決定理論之一。由瑞典經濟學家卡塞爾提出。二、利率評價說最初由凱恩斯提出。在已知兩國利率和即期匯率的條件下，人們可以根據利率平價關系求出這兩國貨幣的遠期匯率。考核要求：1、分析：外匯期貨交易與遠期外匯交易有何異同？2、綜合運用：試述匯率與國際收支的相互調節過程。第三章 利率期貨教學要點：本章先討論債務憑證及其價格、收益問題，進而闡述利率期貨的產生與發展問題，最后講解長短期利率期貨的交易規則。教學時數6學時教學內容第一節 債務憑證及其價格與收益（ 1學時）一、債務憑證的種類（一） 國庫券（二） 歐洲美元二、債務憑證的價格與收益（一） 國庫券的價格與收益（二） 歐洲美元定期存款的價格與收益（三） 中長期公債券的價格與收益第二節 利率期貨的產生與發展（1學時）一、利率期貨的產生利率期貨是應人們管理利率風險的需要而產生的。二、利率期貨的發展三、利率期貨的主要種類（一） 短期利率期貨（二） 長期利率期貨第三節 短期利率期貨的交易規則（2學時）一、國庫券期貨的交易規則（一） 國庫券期貨的報價方式與行情報表解讀（二） 國庫券期貨的和約規格。1、交易單位2、最小變動價位3、每日價格波動限制4、和約月份5、交易時間6、最后交易日7、交割（三）國庫券期貨的交割二、歐洲美元定期存款期貨的交易規則（一） 歐洲美元定期存款期貨的報價方式與行情解讀（二） 歐洲美元定期存款期貨的和約規格1、交易單位2、報價方式3、最小變動價位4、最后交易日5、交易時間（三） 歐洲美元定期存款期貨的現金結算制度第四節 長期利率期貨的交易規則（2學時）一、長期國債期貨的報價方式與行情表解讀二、長期國債期貨的和約規格（一） 最小變動價位與每日價格波動限制（二） 交割日（三） 交割等級三、轉換系數與發票金額的確定（一）轉換系數的概念是指可以使中、長期國債期貨和約的價格與各種不同息票利率的可用于交割的現貨債券價格具有可比性的折算比率。（二）轉換系數的計算（三）發票金額的確定發票金額是指在中、長期國債期貨的交割日，由買方向賣方實際交付的金額。1、計算轉換系數2、計算應付利息3、算出發票金額四、最便宜可交割債券（一） 轉換系數的局限性（二） 賣方的交割選擇權考核要求：1、識記：利率期貨 轉換系數 發票金額 長期利率期貨2、分析：本期收益率與到期收益率有何不同？3、分析：轉換系數的局限性表現在哪些方面？第四章 股價指數期貨教學要點：本章簡單介紹股價指數的編制方法后，介紹股價指數期貨的產生和發展，重點闡述股價指數期貨的交易規則。教學時數4學時教學內容第一節 股價指數及其編制（ 1學時） 一、股價指數的概念是反映整個股票市場上各種股票的市場價格的總體水平及其變動情況的一種指標。二、股價指數的編制方法（一） 相對平均法（二） 加權綜合法（三） 綜合法（四） 幾何平均法三、世界著名股價指數簡介（一） 道-瓊斯股價平均指數（二） 標準-普爾綜合股價指數（三） 紐約證券交易所股價指數（四） 主要市場指數（五） 價值線綜合股價指數（六） 金融時報指數（七） 日經225股價指數（八） 東京證券交易所股價指數（九） 恒生指數第二節 股價指數期貨的產生與發展（1學時）一、股票市場的系統性風險與非系統性風險系統風險是指整個股票市場上各種股票都面臨的風險；非系統風險則指個別股票和所面臨的風險。二、股價指數期貨的產生三、股價指數期貨的發展第三節 股價指數期貨的交易規則（2學時）一、股價指數期貨的報價方式二、股價指數期貨的和約規格（一） 交易單位（二） 最小變動價位（三） 每日價格波動限制三、股價指數期貨的現金結算方式以現金結算代替實物交收是股價指數期貨交易的一個重大特色，它使期貨價格與現貨價格在到期日必然趨合。考核要求： 1、識記：股價指數 系統性風險 非系統性風險 2、綜合分析：投資人一般通過什么辦法來回避非系統風險？3、了解：股價指數期貨產生的歷史背景。第五章 金融期貨的套期保值教學要點：本章主要介紹并闡述金融套期保值的基本原理及相應的步驟。分別講述不同金融產品的套期保值方法。教學時數9學時教學內容第一節 金融套期保值的基本原理（1 學時）金融期貨的套期保值與普通商品期貨的套期保值在原理和方法上可謂大同小異。但現實經濟生活中，金融期貨的套期保值要比普通商品期貨的套期保值更重要、更復雜。 第二節 金融期貨套期保值的基本步驟（1學時） 一、金融風險的估計與套期保值目標的確定 二、套期保值工具的比較與選擇（一） 所選擇的利率期貨和約的標的物應與現貨債務憑證具有高度的利率相關性（二） 根據預計的套期保值時間，應盡量選擇最接近于交割期的利率期貨和約。（三） 在選擇所需要的利率期貨和約時，套期保值者還要注意期貨市場的流動性。 三、套期保值比率的確定 四、套期保值策略的制定與實施 五、套期保值過程的監控與評價 套期保值的評價主要包括套期保值效率的計算以及套期保值策略的評估。 第三節 外匯期貨的套期保值（1學時） 外匯套期保值是指人們通過外匯期貨交易，而將匯率鎖定于某一既定的水平，從而將匯率變動所造成的風險轉移出去的行為。 一、多頭套期保值 一般應用于在未來某日期將發生外匯支出的場合。 二、空頭套期保值一般應用于在未來某日期將發生外匯收入的場合。 三、交叉套期保值 第四節 短期利率期貨的套期保值（2學時）一、國庫券期貨的套期保值（一） 國庫券期貨的多頭套期保值（二） 國庫券期貨的空頭套期保值（三） 國庫券期貨的交叉套期保值二、歐洲美元期貨的套期保值（一）歐洲美元期貨的多頭套期保值（二）歐洲美元期貨的空頭套期保值（三）歐洲美元期貨的滾動套期保值第五節 長期利率期貨的套期保值（2學時）一、轉換系數模型二、回歸模型由資本資產定價模型發展而來。三、存續期模型在對不是最便宜可交割債券的其他現貨債券的套期保值中，存續期模型是一個比較常用的套期保值比率的模型。第六節 股價指數期貨的套期保值（2學時）一、股價指數期貨的空頭套期保值（一） 持有現貨股票時的套期保值（二） 準備發現股票時的套期保值二、股價指數期貨的多頭套期保值三、系數與股價指數期貨的套期保值套期保值所需的期貨和約數=（現貨或證券組合的總值/一張期貨和約的價值）考核要求：1、識記：完全套期保值 交叉套期保值 基差風險 多頭套期保值2、分析：如何理解金融套期保值的基本原理？3、綜合應用：在選擇最合適的利率期貨和約時，套期保值者主要應注意哪些問題？4、應用： 系數在股價指數期貨的套期保值中有何作用？試舉例說明。第六章 金融期貨的套利與投機教學要點：本章闡述金融衍生工具投資中的套利與投機知識。首先介紹套利與投機的關系，然后介紹套利與投機的策略。是比較使用的內容。教學時數4學時教學內容第一節 套利與投機的異同（1學時）一、套利的定義與性質套利是指人們利用暫時存在的不合理的價格關系，通過同時買進和賣出相同或相關金融商品或金融期貨和約而賺取其中的價差收益的交易行為。二、投機的定義與性質是指人們根據自己對金融期貨市場的價格變動趨勢的預測，通過看漲時買進，看跌時賣出而獲取利潤的交易行為。三、套利與投機的區別（一） 交易的方式不同（二） 利潤的來源不同（三） 所承受的風險不同（四） 交易的成本不同第二節 套利與投機在今日期貨交易中的作用（1學時）一、承擔金融風險，為套期保值者轉移金融風險提供必備的條件二、平衡金融期貨和約的供求，縮小金融期貨價格的波動幅度，促進均衡價格的形成三、增加市場流動性，為套期保值者提供交易上的便利第三節 金融期貨的套利策略（1學時）一、和約內價差也叫“跨月套利”，是金融期貨交易中最常見的套利形式。二、和約間價差投資人在同一交易所或不同交易所同時買進或賣出不同種類、但具有某種相關性的金融期貨和約的套利活動。三、市場間價差投資人在不同交易所同時買進和賣出相同交割月的同種金融期貨和約或類似金融期貨和約，以賺取價差利潤的套利行為。第四節 金融期貨的投機策略一、金融期貨的多頭投機二、金融期貨的空頭投機三、金融期貨投機的風險管理（一） 準確預測，慎重決策（二） 合理控制收益欲望（三）正確運用停損訂單考核要求：1、識記：套利 投機 市場間差價 價差交易2、分析：套利與投機的異同。3、綜合運用：投機者如何避免或控制交易中的風險？第七章 金融期貨價格的分析與預測教學要點：本章根據金融期貨的特點，具體說明金融期貨的理論價格決定，為分析與預測做基礎。在預測的方法上，只對基本分析法做較詳細評述，對技術分析不做過多說明。教學時數5學時教學內容第一節 金融期貨的理論價格及其決定（2學時）一、金融期貨價格與金融現貨價格的關系基差=金融現貨價格金融期貨價格二、持有成本與理論期貨價格的決定三、現貨持有套利與金融期貨之理論價格的形成當金融期貨的市場價格偏離其理論價格達到一定程度時，套利者將通過現貨持有套利或反向的現貨持有套利來獲取其間的價差收益。四、金融期貨之理論價格的計算方法第二節 金融期貨價格的基本分析法（2學時）一、市場供求原理（一） 均衡價格的形成（二） 均衡價格的變動二、決定與影響金融期貨價格的基本因素（一） 市場利率（二） 一般物價水平（三） 經濟周期（四） 財政收支、信貸收支與國際收支三、政府的財政政策與貨幣政策（一） 財政政策與貨幣政策的基本類型及選擇（二） 財政政策與貨幣政策的基本操作四、對基本分析法的簡要評價第三節 金融期貨價格的技術分析法（1學時）一、圖形分析法（一）圖形的種類1、條形圖2、線形圖3、點數圖（二）圖形的分析1、支持與阻力2、趨勢與趨勢線3、軌道4、反轉形態與連續形態5、缺口二、統計分析法（一） 移動平均法（二） 價格振蕩法（三） 成交量與未平倉和約數三、對技術分析法的簡要評價考核要求：1、識記：理論價格 基差 基差收斂 現貨持有套利 基本分析法 2、分析：持有成本在金融期貨之理論價格的決定中有什么重要作用？ 3、應用：如何利用趨勢圖預測金融期貨價格的變化？下篇 金融期權第八章 金融期權概述教學要點：本章介紹金融期權的概念、基本性質、基本類型、基本交易策略以及金融期權市場交易制度等問題。以形成對金融期權知識的起碼認識。教學時數5學時教學內容第一節 金融期權的基本概念（1學時）金融期權是以金融商品或金融期貨和約為標的物的期權交易形式。一、期權購買者與期權出售者二、買入期權與賣出期權三、協定價格是指期權和約所規定的、期權購買者行使權利時所實際執行的價格。四、期權費五、歐式期權與美式期權六、實值、虛值與平價第二節 金融期權市場及其交易制度（1學時）一、金融期權市場的產生與發展二、金融期權市場的交易制度（一） 和約的標準化1、交易單位2、協定價格3、最后交易日與履約日（二） 保證金制度（三） 對沖與履約（四） 部位限制三、金融期權的報價方式與行情表解讀 第三節 金融期權的主要種類（1學時） 一、金融期權的分類（一） 場內期權與場外期權（二） 現貨期權與期貨期權（三） 有擔保期權與無擔保期權二、主要金融期權和約簡介（一） 外匯期權（二） 利率期權（三） 股價指數期權第四節 金融期權交易的基本策略（1學時）一、買進看漲期權二、賣出看漲期權三、買進看跌期權四、賣出看跌期權第五節 金融期權與金融期貨的比較（1學時）一、權利與義務的對稱性不同二、履約保證不同三、現金流轉不同四、盈利與虧損的特點不同五、標的物不同六、套期保值的作用與效果不同考核要求：1、識記：期權 金融期權 歐式期權 復合期權2、分析：期權購買人與出售人在權利與義務上有什么不同？為什么？3、分析：金融期貨與期權的關系。4、綜合應用：買進看漲期權與買進看跌期權的盈虧特征及應用場合。第九章 金融期權的定價模型教學要點：本章即分析期權定價的理論基礎，也將簡單涉及二項式模型和布萊克斯克爾斯模型。以使簡單理論與復雜的模型有機結合。教學時數3學時教學內容第一節 金融期權價格的構成（2學時）一、內在價值履約價值二、時間價值三、影響期權價格的主要因素（一） 協定價格與市場價格（二） 權利期間是指權利的剩余有效時間。（三） 利率（四） 標的物價格的波動性（五） 標的物資產的收益第二節 布萊克斯克爾斯模型和二項式模型（1學時）一、布萊克斯克爾斯模型（一）布萊克斯克爾斯模型的假設條件（二）現貨看漲期權的定價模型（三）期貨看漲期權的定價模型（四）看跌期權的定價模型（五）布萊克斯克爾斯模型的應用二、二項式模型（一） 一期間模型（二） 多期間模型 考核要求：1、識記：內在價值 隱含波動性 二項式模型2、理解：為什么期權的內在價值不可能為負值？3、綜合分析：標的物價格的波動性是怎樣影響期權價格的？第十章 金融期權的價差交易策略教學要點：本章主要是介紹目前被廣泛關注的垂直價差、蝶狀價差、水平價差和碧綠價差等多種價差理論及與之相聯系的決策方法。以完善整個期權知識體系。教學時數4學時教學內容第一節 垂直價差（1學時）垂直價差是指投資人買進一個期權，同時又賣出另一個期權，這兩個不僅屬于一個大類，而且還同屬一個垂直系列。一、牛市看漲期權價差投資人在買進一個協定價格較低的看漲期權的同時再賣出一個到期日相同但協議價格較高的看漲期權。二、牛市看跌期權價差投資人在買進一個協定價格較低的看跌期權的同時再賣出一個到期日相同但協議價格較高的看跌期權。三、熊市看漲期權價差投資人在買進一個協定價格較高的看漲期權的同時再賣出一個到期日相同但協議價格較低的看漲期權。四、熊市看跌期權價差投資人在買進一個協定價格較高的看跌期權的同時再賣出一個到期日相同但協議價格較低的看漲期權。第二節 碟狀價差（1學時）一、多頭碟狀價差投資人在買進一個協定價格較低的看漲期權和一個協定價格較高的看漲期權，同時賣出兩個協定價格介于上述兩個協定價格之間的看漲期權。二、空頭碟狀價差投資人進行與多頭碟狀價差