2010年基金收益排名大戰即將收官，而A股市場仍在3000點上下徘徊。期間，上證綜指上演了4月暴跌7.67%， 中國論文網 7月又大漲11.43%，繼而10月再次猛漲15%，而11月11日后又急跌11%，真是一場過山車式的驚魂大戲！ 期間多數基金表現得狼狽不堪，進退失據者不在少數，凈值漲幅遠遠落后于大盤。 投資者在經歷2010年有如“過山車”的行情后，不禁要發問，究竟有哪些基金踏準了這幾波行情，又有哪些基金踏空了行情呢？ 事實上，震蕩市確是基金經理選股能力的PK臺。在震蕩行情中，主動股票基金的業績分化也愈加嚴重。 目前基金年末收官戰已愈來愈近，由此已經顯現出踩準時點的基金和屢次“行差踏錯”的基金也都已經初步浮出水面。 如果給2010年至今基金公司的投資能力進行一下紅黑榜的評選， 那么有哪些基金會被列入紅榜的行列，哪些又會被列入黑榜當中呢？ 歷史時點1 “紅十月”10月猛漲15% 10月紅榜 基金 代碼 凈值增長率 基金公司 景順治理 260111 17.71 景順長城基金管理有限公司 海富中小盤 519026 17.24 海富通基金管理有限公司 廣發小盤 162703 16.89 廣發基金管理有限公司 銀華領先 180013 16.88 銀華基金管理有限公司 光大量化 360001 15.52 光大保德信基金管理有限公司 10月黑榜 基金 代碼 凈值增長率 基金公司 博時產業 50008 -0.79 博時基金管理有限公司 金元主題 620006 -0.5 金元比聯基金管理有限公司 天弘周期 420005 -0.44 天弘基金管理有限公司 融通先鋒 161609 -0.15 融通基金管理有限公司 長城雙動力 200010 0.09 長城基金管理有限公司 數據來源：天相投資顧問有限公司 股市“紅十月”已落下帷幕，在金融、有色、煤炭等權重藍籌股的帶動下，大盤氣勢如虹一舉攻上3000點，上證綜指單月漲幅15%。 然而，天相數據顯示，236只積極股票型基金10月凈值平均上漲僅為7.75%，僅7只基金跑贏大盤，且仍有4只積極股票型基金收益為負。以三季度標準股票型基金86.69%的持股比例來計算，理論上漲幅應該為13.12%，基金整體業績大幅落后于指數，可以看出基金在保持高倉位的情況下，業績大幅落后于指數的原因在行業配置上與本輪市場上漲的主流熱點上出現了相當大的偏差。 根據天相數據，在236只可比的積極股票型基金中，剔除分級基金，景順長城公司治理、海富通中小盤、廣發小盤居于凈值漲幅前三位，漲幅分別為17.71%、17.24%、16.89%。 從對基金公司季報分析來看，三季度業績表現優異的基金公司對倉位把握能力較強，抓住行情，大幅提高倉位。以10月來看，有色、采掘、機械設備等行業成為市場的明星。而在行業配置上，大部分基金公司還是繼續關注消費行業，一些大的基金公司則比較注重對藍籌股階段性行情的把握，而小基金公司則更注重精選個股。小部分基金在三季度末即對周期性行業進行了較多布局，因而在四季度以來的行情中“坐享”周期性行業帶來的收益。以景順治理為例，三季度報告顯示，采掘業、金屬、機械設備占據了該基金近半壁江山，累計40.96個百分點，股票倉位更是高達89.63%。同樣，銀行領先的倉位更是高達93.9%。 而10月表現較差的基金，多半是沒有認識到市場趨勢已發生根本變化，仍舊采取保守策略的基金。根據公開信息，截至三季度末，10月漲幅最小的博時產品股票倉位只有78.59%。除了踏不準市場的節奏外，踏不準板塊輪動的節奏也是部分基金失利的另一大原因。博時產業三季度報告表示，四季度會適度減持消費品行業，增加保險、銀行、地產、黃金等行業配置。融通先鋒則重點配置消費、服務及科技創新方向的資產，醫藥、TMT和新能源成為配置重點，對于采掘、金融的配置為0，完全與熱點“絕緣”。 值得一提的是于9月10日成立的金元主題未能把握住此新基金的建倉優勢，漲幅位列倒數第二。可見，基金經理對市場趨勢的判斷，直接決定了新基金能否發揮建倉期優勢。從某種程度上說，基金經理在建倉期的操作難度甚至比老基金更大。一旦出現判斷失誤，與市場走勢背道而馳，就會蒙受慘重損失。 歷史時點2 “4?19”?4月暴跌 7.67% 4月紅榜 基金 代碼 凈值增長率 基金公司 長城雙動力 200010 3.95 長城基金管理有限公司 華商盛世 630002 1.78 華商基金管理有限公司 東吳動力 580002 0.62 東吳基金管理有限公司 華夏復興 31 -0.15 華夏基金管理有限公司 信誠藍籌 550003 -0.75 信誠基金管理有限公司 10月黑榜 基金 代碼 凈值增長率 基金公司 德盛紅利 257040 -11.73 國聯安基金管理有限公司 銀華領先 180013 -11.67 銀華基金管理有限公司 德盛主題 257050 -11.53 國聯安基金管理有限公司 中郵優選 590001 -11.51 中郵基金管理有限公司 中郵成長 590002 -11.03 中郵基金管理有限公司 數據來源：天相投資顧問有限公司 4月份，長城雙動力月凈值上漲3.95%，成為股票型基金漲幅冠軍，旗下第一重倉股包鋼稀土當月上漲27.01%，振幅更高達48.33%；排名第二的華商盛世成長漲幅1.78%，該基金基金經理孫建波表示，四月表現較好的原因更應該歸結為持倉結構較好而不是低倉位。“我們主要布局在城市化相關的泛消費行業和戰略性新興產業兩條主線上，這些方向正逐漸得到市場認同，因此市場表現較好。另外，四月初市場普遍預期會有一波反彈，當時我們克制住了加倉地產的誘惑，從而規避了后來的政策影響。同時，我們沒有追逐小盤股熱點，因此也沒受四月底小盤股調整的影響。” 而國聯安基金公司管理旗下，德盛主題、德盛紅利則雙雙業績墊底，下跌11多個百分點。德盛主題所持有的保利地產除權以及受板塊拖累，當月暴跌40.31%，最大持倉股興業銀行也出現19.1%的跌幅。 有趣的是，在基本面和市場面均極度惡化的大環境下，雖然絕大多數的基金公司都在減倉，但也有基金選擇了高倉位運作。數據顯示,銀華領先，這只一直為記者所關注的基金, 從已披露的前三季度報來看，無論漲跌，銀華領先似乎高倉位不改，屢屢保持在90%以上，即使是在二季度的暴跌行情中，仍然維持了93.05%的高倉位運作，這或許是其業績隨股市大起大落的原因之一。4月的走勢足以讓之尷尬，當月凈值下跌11.67%，在所有股票型基金中排名倒數第三。旗下重倉股上海汽車當月下跌10.90%，一汽轎車下跌17.59%。 中郵優選在其2010年二季報中這樣敘述：本基金由于較高的倉位比例，且持倉結構集中在商業、資本市場行業，第二季度跌幅24.32%，跑輸基準5.73個百分點。截止季度末，中郵優選的股票倉位高達92.51%。 疾風驟雨般出爐的房地產調控政策讓月股市場措手不及，中旬推出的股指期貨也未能起到穩定指數的作用。4月將A股推向了持續3個月不斷下跌的深淵。 記者查閱相關數據發現，上證指數4月以3111.94點開盤，月中最高上摸3181.66之后便一路下跌。2010年4月19日，A 股市場上證指數大幅下跌4.79?，滬深 300 下跌5.36?，最低下探至2820.95點年底新低。4月最終以2870.61收盤，全月大跌238.50點，跌幅高達7.67%。其中行業方面，地產、煤炭、銀行、交運、鋼鐵、有色、汽車、建材等強周期行業跌幅居前；醫藥、食品等防御性行業跌幅明顯較小。 天相數據顯示，可統計的236只積極股票型基金在同期內月平均回報率為-6.77%，其中在236只可比股基中，有52只單月跌幅大于上證綜指，僅5只逆市上漲。剔除杠桿基金，表現最好的長城雙動力凈值增長3.95%，表現最差的瑞福進取跌幅深達15.21%，首尾相差19.16%。 歷史時點3 反彈300點?7月大漲 11.43% 7月紅榜 基金 代碼 凈值增長率 基金公司 光大中小盤 360012 17.85 光大保德信基金管理有限公司 景順能源 260112 17.67 景順長城基金管理有限公司 華夏優增 21 16.47 華夏基金管理有限公司 銀華優選 519001 16.37 銀華基金管理有限公司 德盛優勢 257030 15.55 國聯安基金管理有限公司 7月黑榜 基金 代碼 凈值增長率 基金公司 華泰量化 460009 0 華泰柏瑞基金管理有限公司 民生成長 690004 0.4 民生加銀基金管理有限公司 添富民營活力 470009 0.51 匯添富基金管理有限公司 大成雙動力 090011 0.6 大成基金管理有限公司 諾德中小盤 570006 1 諾德基金管理有限公司 數據來源：天相投資顧問有限公司 沉寂半年的滬深股市，在7月迎來了首次大反彈。以金融、地產為主導的7月反彈，讓部分先知先覺的基金成為市場的反彈先鋒。當基金站在十字路口抉擇時，他們當中的部分陷入了猶豫，和7月的反彈失之交臂。 萬得數據顯示，上證綜指7月的漲幅達到了11.43%，為2010年以來最大的單月漲幅，也是基金今年首次遇到較為明顯的趨勢性行情。 統計顯示，排除19只尚未滿建倉期的次新基金，兩市共有217只積極股票型基金，平均月收益率為10.73%，其中收益位于10%以下的積極股票型基金仍有74只，占比達到了34.1%以上。 據基金二季報顯示，二季度基金普遍采取防御戰略，對周期性行業大幅減持。由于大盤藍籌遲遲不能止跌企穩，公募基金減少了很多傳統重倉股的配置。 不過在七月份以來的反彈行情中，不少遭到減持的板塊出現上揚行情。統計顯示，7月份以來，二季度基金減持比較明顯的銀行、地產、機械板塊漲幅均高于基金重倉指數，其中銀行類板塊指數上漲10.42%，房地產板塊指數上漲12.57%，機械板塊指數上漲19.11%，均高于基金重倉指數9.34%的漲幅。 光大中小盤基金作為一只次新基金，成功抓住7月的反彈機會，凈值漲幅17.85%，在236只積極股票基金中位列榜首。該基金成立于4月14日，基金報告回顧投資操作時稱，該基金“對二季度的宏觀環境、市場整體流動性等的判斷趨于謹慎，但不悲觀，在投資上采用了較為積極的建倉策略”。結果，其二季度末倉位已經高達82.06%，建倉速度甚為激進。同為次新基金，華泰量化、民生成長、添富民營活力、大成雙動力、諾德中小盤不幸墊底。 專家分析，造成業績懸殊的主要原因就在于倉位。一些公司上半年靠控制倉位取得較好表現，所以對7月以來的反彈有些猝不及防，另一方面，對后市的擔憂也抑制了基金經理追漲的沖動，部分基金經理本輪行情中“過于悲觀”，加之原有持倉比例不高，造成其凈值上漲落后。 2011年選股基，緊扣行業輪動 不妨買指數基金 在經濟及企業盈利增長穩定持續、流動性供應整體均衡、估值水平合理背景下，2011年A股市場預期整體機會大于風險，且波動幅度有望繼續收窄。預期2011年基金行業整體相對市場獲取超額收益的空間將被壓縮。一方面，基金行業邁向多元化發展，產品不斷創新及細分，行業整體與市場相似性增強，這本身就是一種“削弱”；另一方面，伴隨經濟增長穩定持續，對指數影響較高的大中盤藍籌股票相對中小盤股票的估值差異有望得到一定修復。因此，偏好“簡單投資”的投資者，不妨重拾指數基金。 建議緊扣“行業/板塊輪動”脈搏，從管理人行業配置選擇能力、行業配置選擇靈活性以及行業配置偏好等角度優選： 從管理人投資管理能力角度出發，建議優選行業選擇能力突出管理人所管理的基金產品，輔助以“策略選股能力”。 結合產品特征及行業配置偏好進行組合配置，建議以“消費新興”特征