第十一章 宏觀經濟政策的理論與實踐 第一節 經濟政策理論 第二節 財政政策 第三節 貨幣供給理論與貨幣政策 第四節 宏觀經濟政策乘數 第五節 財政政策與貨幣政策的效力 第六節 宏觀經濟學主要流派在經濟 政策上的分歧 2 第一節 經濟政策理論 一、宏觀經濟目標與經濟政策工具 二、丁伯根模型 三、有效市場分類 3 一、宏觀經濟目標與經濟政策工具 政府干預宏觀經濟，首先必須明確所需要達到的宏觀經濟目標。西方經濟學中常見的宏觀經濟目標包括充分就業、物價穩定、經濟增長、國際收支平衡。 此外，宏觀經濟政策目標 還包括資源最優配置、“收入均等化”、環境保護等。 在經濟生活中， 最常見的政策工具是宏觀財政政策和宏觀貨幣政策。 4 二、丁伯根模型 結論： 第一，如果 n m，即經濟政策工具的種類數少于宏觀經濟目標的個數，那么，政府就不可能同時使得所有的宏觀經濟目標達到政府預期的最優狀態。 第二，如果對第 = 意味著政策工具的效應線性相關，在這種情況下，政府一般不可能同時實現 5 三、有效市場分類 “有效市場分類” （ 不同的政策工具常常掌握在不同的決策者手中，而這些決策者又往往各自獨立地制定政策。但是，對一個宏觀經濟目標來說，往往存在著（相對來說）對該目標影響力最強的某一政策工具。在決策分散化的條件下，應該采取一個蘿卜一個坑的辦法，由特定的決策者運用特定的政策工具，來達到該工具對其影響力最大的那個宏觀政策目標。 6 第二節 財政政策 一、政府預算及其構成 二、政府財政政策的分類 7 一、政府預算及其構成 政府預算由政府收入和支出兩方面構成： （一）政府收入 政府收入的最主要來源是稅收 ，除此之外還有一些其他收入（如公共部門和國有企業的利潤、政府財產的拍賣等）。 8 （二）政府支出 政府支出 是指整個國家各級政府部門支出的總和。它由許多具體的支出項目構成，主要可分為政府購買支出和政府轉移支付兩類。 政府購買支出 是指政府對商品和勞務的購買，用于維護國家安全、社會穩定和自身管理運營等，如購買軍需品、政府辦公用品、支付政府雇員報酬、投資公共基礎設施建設（學校、公路、鐵路）等。 政府轉移支付 是指政府不以取得商品和勞務為目的的支出，主要包括社會保險與社會福利支出，如公共醫療保險、義務教育支出、社會福利支出等。 9 （三）政府預算平衡 政府預算平衡 是指一個國家年度預算的收入等于年度預算的支出。當年度預算收入減年度預算支出所得的差額為正時，政府預算盈余；當年度預算收入減年度預算支出所得的差額為負時，政府預算赤字。 10 二、政府財政政策的分類 政府財政政策的主要內容包括調整政府的支出和稅收。 （一）自動的財政政策與內在穩定器 自動的財政政策 是指利用財政政策工具（政府稅收和支出）與經濟運行的內在聯系來自動調節國民經濟運行的財政政策，即發揮財政政策工具自動穩定器的功能來緩和社會總需求變化所帶來的經濟波動，維持經濟穩定增長。 11 自動穩定器 （ 指財政制度由于其自身的特點具有自發地調節經濟達到預定政策目標的機制。 應該注意的是，由于政府稅收和轉移支付自動調整的幅度很小，因此財政政策工具 “自動穩定器”的作用十分有限 ，特別是對于劇烈的經濟波動，自動穩定器很難從根本上改變波動狀態。 12 （二）相機抉擇的財政政策 相機抉擇的財政政策 是指政府根據對經濟情況的判斷而作出財政收支調整的財政政策。 擴張性財政政策 是指政府通過減稅或增加政府支出來刺激投資和消費、增加社會總需求、促進經濟增長、擴大社會就業的政策。 緊縮性財政政策 是指政府通過增稅或減少政府支出來抑制投資和消費、減少社會總需求、減緩經濟增長、消除通貨膨脹的政策。 13 第三節 貨幣供給理論與貨幣政策 一、基礎貨幣與貨幣乘數 二、中央銀行的貨幣政策工具 14 一、基礎貨幣與貨幣乘數 （一）貨幣供給量 在宏觀經濟學中，我們所使用的貨幣供給量口徑是 貨幣供給量等于現金（ C）和非銀行公眾在商業銀行各種活期存款（ D）之和。所以有 +D （ 公眾可以以現金的形式、也可以以活期存款的形式來持有貨幣。用 期存款比率，則有 / （ 15 （二）基礎貨幣 基礎貨幣 又稱高能貨幣（ 是指現金與商業銀行以現金形式持有的準備金（ R）之和。用公式來表示，就是 H=C+R （ 其中， 16 （三）法定準備率 準備金與活期存款之間的比率稱為儲備活期存款比率，用 而有 / （ 中央銀行為了保持本國金融體系的穩定，防止因商業銀行周轉不靈而導致金融危機，也要求商業銀行將所吸收存款的一定比例作為準備金而保持在手中。這一比例稱為 法定準備率（ 商業銀行的儲備活期存款比率主要是由法定準備率決定的。 17 （四）貨幣乘數 貨幣乘數 （ 稱貨幣創造乘數（ 它是指當基礎貨幣變動單位時，貨幣供給量的變動規模。貨幣乘數可以用 來代表。根據（ （ ，有 （ 由于 以，貨幣乘數是大于的。 假定現金活期存款比率近似等于 0。在這種情況下，貨幣乘數為商業銀行的儲備活期存款比率（這一比率大體相當于法定準備率）的倒數。 1118 （五）商業銀行的貨幣創造 下面舉例說明商業銀行的貨幣創造過程，假定： （ 1）基礎貨幣增加 10 000元。 （ 2）公眾希望持有的現金數量為 0，即 。 （ 3）商業銀行的儲備活期存款比率 0%。 中央銀行增發的 10 000元基礎貨幣為企業 企業將其全部存入銀行 A。銀行 0%的準備金后，把其余 9 000元貸給企業 B。由于支票等同于現金，企業 000元存入與自己有聯系的銀行 B，銀行 0%的準備金后，又把其余 8 100元貸給企業 C 此過程不斷進行下去，增發的 10 000元基礎貨幣帶來的以活期存款形式增加的貨幣供給量總額 19 1(11)1()1(1 2 商業銀行準備金的增加額為 R=100 000=10 000（元） 商業銀行貸款增加額為 D R=100 000 10 000=90 000（元） 貨幣乘數 =100 000/10 000=10，即增發 10 000元基礎貨幣創造出 100 000元的貨幣供給量。 20 二、中央銀行的貨幣政策工具 （一）公開市場操作 公開市場操作 （ 指中央銀行通過在國債市場上公開買賣國債，來調節貨幣供給量。 21 （二）調整再貼現率 （三）調整法定準備率 再貼現率 （ 指商業銀行向中央銀行貸款時的利率。 由于商業銀行的儲備活期存款比率大體相當于法定準備率，因而法定準備率的變動將導致商業銀行儲備活期存款比率的同方向變動以及貨幣乘數的反方向變動，從而影響貨幣供給量。 22 第四節 宏觀經濟政策乘數 一、宏觀經濟政策的必要性 二、線性模型中的宏觀經濟政策乘數 三、需求管理政策的產出結構效應 四、一般短期模型中的財政政策效應 五、一般短期模型中的貨幣政策效應 23 一、宏觀經濟政策的必要性 現代宏觀經濟學既承認經濟中可能存在一些自動穩定、趨向均衡的力量 ，如哈伯勒 恩斯效應以及累進所得稅效應等等，但是， 同時也看到了這些內在穩定因素作用的有限性及其調整時間緩慢等問題。因此，現代主流宏觀經濟學主張政府應該主動采取適當的需求管理政策來穩定經濟。 24 二、線性模型中的宏觀經濟政策 乘數 與產品市場均衡條件下的簡單政策乘數相比較，產品 25 三、需求管理政策的產出結構效應 政府購買支出、稅收和貨幣供給 是三種主要的穩定經濟的需求管理政策。 這三種主要政策工具對最終均衡產品的構成影響不同。 26 四、一般短期模型中的財政政策效應 政府增加購買支出的最終結果是：國民收入水平增加，價格水平上升，就業增加，利率水平上升，貨幣工資上升，實際工資下降。 只有政府實施持久性減稅政策，才可能使 而有助于降低失業率。 當政府 減少政府購買支出，或者持久性增稅，可以使 而使價格水平下降，達到穩定經濟的目的。 在完全預期情況下，政府旨在增加就業的擴張性財政政策是沒有效力的。但是，政府旨在降低價格水平的緊縮性財政政策卻是有充分效力的。 27 五、一般短期模型中的貨幣政策效應 貨幣供給增加的最終結果是：國民收入增加，價格水平上升，利率降低，就業增加，貨幣工資上升，實際工資下降 如果經濟過熱，使價格水平過高，中央銀行可以 減少貨幣供給 。與上述過程對應，這 將使價格水平下降，達到穩定經濟的目標 。 在完全預期情況下，中央銀行旨在增加就業的擴張性貨幣政策是沒有效力的。但是，政府旨在降低價格水平的緊縮性貨幣政策卻是有充分效力的。 28 第五節 財政政策與貨幣政策的效力 一、財政政策的效力 二、貨幣政策的效力 三、極端凱恩斯主義情況 四、古典情況 五、中間區域 六、貨幣 29 一、財政政策的效力 財政政策的效力 是指一定的財政擴張或收縮政策引起的均衡產出增加或減少的多少。 30 （一） 對于既定的斜率正常的 張性財政政策引起的均衡收入增加越少，財政政策的效力越小；張性財政政策引起的均衡收入增加越多，財政政策的效力越大。 31 圖 1732 （二） 對于斜率正常的 張性財政政策引起的均衡國民收入增加越多，財政政策的效力越強；張性財政政策引起的均衡國民收入增加越少，財政政策的效力越弱。 33 圖 17 曲線斜率與財政政策效力 34 二、貨幣政策的效力 貨幣政策效力 是指一定的貨幣擴張或收縮政策引起的均衡國民收入增加或減少的多少。增加或減少得多，貨幣政策的效力就強；增加或減少得少，其效力就弱。 35 （一） 圖 17 36 對于斜率正常的 張性貨幣政策引起的均衡國民收入增加得越多，貨幣政策的效力越強； 張性貨幣政策引起的均衡收入增加得越少，貨幣政策的效力越弱。 37 （二） 圖 1738 對于斜率正常的 張性貨幣政策引起的均衡國民收入增加得越少，貨幣政策的效力越弱；張性貨幣政策引起的均衡國民收入增加得越多，貨幣政策的效力越強。 39 三、極端凱恩斯主義情況 極端凱恩斯主義認為財政政策有很好的促進經濟穩定的功能，而貨幣政策缺乏穩定經濟的作用。 之所以如此，是由于極端凱恩斯主義的下述兩個假設： 第一，凱恩斯陷阱的存在。 第二，投資需求的利率彈性為零（或者很小）。 40 圖 17極端凱恩斯主義情況下的 財政政策效應（一） 圖 17極端凱恩斯主義情況下的 貨幣政策效應（一） 41 圖 17極端凱恩斯主義 情況下的財政政策效應（二） 圖 17極端凱恩斯主義 情況下的貨幣政策效應（二） 42 四、古典情況 古典情況也被稱做貨幣主義特例（ 與極端凱恩斯主義情況正好相反， 貨幣主義者認為貨幣政策有很好的促進經濟穩定的功能，認為財政政策缺乏穩定經濟的作用。之所以如此，是由于貨幣主義者的下述兩個假設： 第一，貨幣需求的利率彈性為零。 第二，投資需求的利率彈性很大。 43 圖 17古典情況下的貨幣需求曲線 圖 17古典情況下的 44 圖 17古典情況下的 貨幣政策效應（一） 圖 17古典情況下的 財政政策效應（一） 45 圖 17古典情況下的 貨幣政策效應（二） 圖 17古典情況下的 財政政策效應（二） 46 五、中間區域 在經濟蕭條時期，財政政策的效力較大，貨幣政策效力較小。在經濟繁榮時期，財政政策的效力較小，貨幣政策效力比較大。 圖 17經濟繁榮時期的 曲線 圖 17經濟繁榮時期的 曲線 47 六、貨幣 第一種，降低利率。如圖 17 圖 17政策組合（一） 48 第二種，增加國民收入。如圖 17 圖 17政策組合（二） 49 第三種，提高利率。如圖 17 圖 17政策組合（三） 50 第四種，減少國民收入。如圖 17 圖 17政策組合（四） 51 第六節 宏觀經濟學主要流派 在經濟政策上的分歧 一、古典主義的政策主張 二、凱恩斯主義的政策主張 三、現代貨幣主義的政策主張 四、理性預期學派的政策主張 五、供給學派的政策主張 52 一、古典主義的政策主張 古典主義宏觀經濟學家假定工資和價格水平是可以靈活調整的，因此充分就業均衡是經濟的正常狀態。 但是，如果價格水平和貨幣工資不能自動下降，或者它們下降的速度太慢，那么，政府就需要采用需求管理政策，在財政政策和貨幣政策中，古典主義強調貨幣政策。 53 二、凱恩斯主義的政策主張 凱恩斯主義模型和古典主義模型 在許多方面都是很相似的，但兩者之間 在三個方面存在明顯的差別 : 第一，消費函數。 第二，貨幣需求。 第三，工資剛性。 54 總之， 凱恩斯主義認為 ，由于貨幣工資不會向下調整，或者雖然會發生調整，但是速度非常緩慢，所以， 經濟中不存在有力的自動恢復均衡的力量。 而且，即使貨幣工資和價格水平能夠下降，但如果存在流動性陷阱或者投資需求完全無彈性的情況，經濟中也不存在有力的自動恢復均衡的力量。 因此，有必要采取積極干預經濟的貨幣政策和財政政策。 早期的凱恩斯主義宏觀經濟學家認為貨幣需求的利率彈性很大，而投資需求的利率彈性很小，所以， 擴張性貨幣政策解決失業問題的效力是很弱的。與此相反，增加政府購買支出或減稅等擴張性財政政策解決失業問題的效力是很強的。 而且，如果存在流動性陷阱或者投資需求完全無彈性的情況，財政政策的效力是最強的。 55 三、現代貨幣主義的政策主張 現代貨幣主義的經濟思想主要包括以下三個方面的特征： 第一，強調貨幣政策的重要性。 第二，加強了對貨幣政策作用機制的分析。 第三，強調私人經濟部門的內在穩定性。 56 （一）貨幣政策的重要性 貨幣流通速度的變動是緩慢的。 現代貨幣主義宏觀經濟學家強調貨幣政策對名義國民收入決定的重要性。他們認為，如果政府采用財政政策，只有在得到貨幣供給的配合的條件下，才會產生預期的效果。 57 （二）貨幣政策的傳遞機制 弗里德曼和施瓦茨認為 貨幣供給的增加在開始時對金融市場產生影響，繼而對各種商品和勞務市場產生影響，結果引起投資和消費的顯著增加，也就是總需求的顯著增加。現代貨幣主義認為，在短期，貨幣供給的增加引起的總需求增加既會使國民收入增加，也會使價格水平上升。但是，在長期，貨幣供給增加的效應主要是價格水平的上漲。 現代貨幣主義認為，衡量貨幣政策效果的有效指標不是利率，而是名義貨幣供給量。 58 （三）私人經濟部門的內在穩定性 與古典主義相似， 現代貨幣主義認為當經濟系統受到需求或者供給方面的干擾時，貨幣工資、價格水平和利率等因素會自動調整，結果，經濟自身會通過內在的力量比較迅速地恢復均衡， 因此，不需要像凱恩斯主義那樣，采用相機行事的需求管理政策。 現代貨幣主義認為，貨幣當局這種相機處置政策不會促進經濟的穩定，相反，由于貨幣政策效果的時滯，帶來貨幣當局的過度反應，這種政策指導思想只會加劇經濟的不穩定。 因此，現代貨幣主義主張 貨幣管理當局應該按照一個穩定的速度增加貨幣供給，以防止貨幣供給的變動加劇經濟的不穩定。 59 四、理性預期學派的政策主張 （一）理性預期的含義 所謂的 理性預期 是指在有效利用所有可以得到的有關信息的基礎上的預期。 理性預期是一種無偏估計。 如果價格水平是一個隨機變量，在理性預期情況下價格水平的預期值就等于實際價格水平的期望，同時存在一個方差。方差越小，價格水平越穩定。 60 （二）盧卡斯總供給曲線 圖 17盧卡斯總供給曲線 如圖 17期水