1 財務分析培訓 制作 財務總部 2004 06 22 2 理解財務報表財務分析概述財務預警指標體系財務分析技術及應用 目錄 3 財務報表概述 財務報表 資產負債表 損益表 現金流量表 資產負債所有者權益 財務狀況 經營成果 現金流量 收入成本費用利潤 現金流入現金流出 4 資產負債表 損益表 現金流量表 凈利潤通過利潤分配形成留存收益和應付利潤分別進入資產負債表的權益和負債 凈利潤經過現金性和非現金性相關調整 得出經營性現金凈流量 現金凈流量反映資產負債表中貨幣資金的變化情況 財務報表之間的關系 5 財務報表概述 理解企業財務報表能夠幫助我們 了解企業以前 現在和未來的發展狀況準確分析企業目前存在的困難采取有效的措施 去解決企業所面臨的難題預測經營決策將會給企業帶來何種財務上的影響 6 資產負債表 流動資產 其他資產 流動負債 長期負債 所有者權益 凈資產 資產負債表結構 資產 債權人 股東 資產 負債 所有者權益 資金的占用 資金的來源 固定資產 長期投資 7 資產負債表 流動資產 長期投資固定資產其他資產 流動負債 長期負債 所有者權益 凈資產 資產負債表結構 資產 債權人 股東 資產 負債 所有者權益 資金的占用 資金的來源 8 利潤表概述 利潤表又稱損益表 是用來解釋企業的利潤是如何產生的 利潤表記載企業在一定時期內收入 成本費用和非經營性的損益 從中可以看出企業產生的凈利潤 或凈虧損 利潤 收入 成本費用 損益表遵循的會計等式 9 管理報告內容概述 10 企業利潤池 收入 成本費用 如果收入大于成本費用 就會形成企業的利潤如果收入小于成本費用 就會使企業發生虧損 利潤 虧損 11 現金流量表概述 反映在一定會計期間內企業現金和現金等價物流入和流出的報表 體現了企業資產的流動性企業的血液 貫穿企業經營的全過程中以收付實現制作為記錄原則 現金凈流量 現金流入 現金流出 現金流量表遵循的會計等式 12 凈利潤與經營性現金凈流量的關系 凈利潤是采用權責發生制會計原則計算的企業經營成果經營性現金凈流量是采用收付實現制計算的企業經營成果收入費用發生與現金收支之間產生了一個重要的時間差凈利潤只是潛在的現金 而經營性現金凈流量是企業經營過程中實際發生的現金凈流入或者凈流出 13 將凈利潤調整為經營性現金凈流量 14 凈利潤同現金流量的差異 權責發生制 收付實現制 會計報告顯示公司本年實現凈利潤100萬元 會計師說公司的經營現金流量為負數 原因 企業的產品發生積壓由于客戶財務困難 企業的應收帳款增加不能利用商業信用延長付款期限 現金的短缺要求公司必須盡快找到其他的融資渠道 來補充經營所需要的流動資金 15 凈利潤 企業健康發展 企業面臨關閉 經營性現金流 企業經營困難 企業經營困難 企業運營正常 自身能夠產生經營現金流入 企業的實現長期發展所需的資源能夠得到保障 企業沒有經營現金流入 說明盈利質量不佳 需要外部融資來補充自身的現金不足 企業應加強內部管理 特別是對流動資金的管理 如存貨管理 應收帳款管理 充分利用商業信用延遲付款期 企業雖然虧損 但仍有經營現金流入 能夠確保生產銷售的正常進行 應重點提高產品的盈利能力 如降低成本 提高產品價格 加大市場投入以提升銷量 企業自身失去造血的機能 持續虧損 經營惡化 又得不到外部資金的補充 將面臨破產清算的局面 16 凈利潤 企業健康發展 企業面臨關閉 經營性現金流 企業經營困難 企業經營困難 生存 生存 生存 發展 17 企業的經營性現金流量 如何增加企業的經營性現金流量 通過提升企業盈利能力增加企業自身產生的資金通過存貨管理 信用政策管理和供應商付款管理 提高流動資金的管理效率 18 總資產100萬元 130萬元 企業的經營過程 債權人40萬元 投資人60萬元 啤酒存貨100萬元 銷售收入150萬元 投資 借款 購買 銷售 利潤40萬元 扣除采購成本及期間費用10萬元 分紅10萬元 留存收益30萬元 本過程是基于流通企業角度編制 19 理解財務報表財務分析概述財務預警指標體系財務分析技術及應用 目錄 20 財務分析概述 在財務報告基礎上 對財務報表數據進行進一步加工 整理 比較 分析解釋和評價企業財務狀況是否健全 經營成果是否優良等發現企業管理中存在的問題和經營面臨的困難為財務預測 決策和計劃提供有用信息減少了我們對預感 猜測和直覺的依賴 減少決策的不確定性 21 財務分析的作用 評價財務指標 衡量經營業績的重要依據挖掘潛力 改進工作 實現理財目標的重要手段合理實施投資決策的重要步驟 22 財務分析概述財務預警指標體系財務分析技術 23 財務預警指標體系 即時監控企業的各項經營管理活動發現和糾正企業管理活動的重大失誤和波動及時發出警報 建立免疫機制 不斷提高企業抵抗財務風險的能力使企業的財務管理活動始終處于安全 可靠的運行狀態 24 企業的財務預警指標體系 財務預警指標體系 償債能力 營運能力 盈利能力 銷售能力 發展能力 控制能力 3項 6項 4項 9項 2項 4項 6大類 28個指標 25 償債能力指標分析 償債能力分析包含以下3個指標 流動比率 現金比率 資產負債率 企業的財務管理目標之一就是到期償債流動比率和現金比率反映企業償還短期債務能力資產負債率反映企業長期的償債能力 一般認為流動比率為2的時候 企業償還短期債務的能力比較強 企業在短期內是比較安全的 流動比率小于1是一個警告信號 說明企業有可能無法及時償還即將到期的債務 現金比率需要維持的合理水平要看企業的流動資金需求及即將到期的債務情況而定 短期償債能力 26 償債能力指標分析 資產負債率越大 企業面臨的財務風險越大 如果企業資金不足 依靠欠債維持經營 導致資產負債率特別高 償債能力弱 風險大 經營者應特別關注 長期償債能力 合理穩健 資產負債率55 65 預警信號 資產負債率70 以上 如果企業的資產負債率小于50 在企業盈利時 可以通過適度增加借款用以實施新的經營項目 或者進行新產品的推廣 以獲取額外的利潤 但前提是新的項目要確保盈利 增強企業的盈利能力 27 償債能力指標分析 注意 即使企業的資產負債率和流動比率指標非常穩健 但企業也可能會面臨到期無法償還債務的可能企業所擁有的現金或者經營性現金流入才是償還到期債務最有力的保障企業雖然可以通過債務重組的方式以非現金資產償還債務 或者達成延長還債期限協議的方式緩解到期債務壓力 但這通常意味著企業利益的更大流失 28 流動比率 現金比率 資產負債率 償債能力指標分析 關注用于償債資產的范圍 大 小 關注需要償還債務的范圍 資產負債率 關注企業的全部資產償還全部債務的能力 流動比率 由于企業的長期投資 固定資產 無形資產等不能馬上變現 而企業的長期負債也不需要在短期內償付 所以我們要考察企業以流動資產對流動負債的償還能力 現金比率 通常企業用現金來償還到期債務 為確保償還到期債務的能力 重點要考察企業擁有的現金對流動負債的比例 29 償債能力指標分析 增強短期償債能力 可以動用的銀行貸款指標 準備很快變現的長期資產或固定資產 償債能力的聲譽 如 銀行對企業的信用評級 未作記錄的或有負債 如 未決訴訟 企業可能敗訴 但企業并沒有預計損失由于對外提供擔保 可能引發的連帶責任 減弱短期償債能力 未在財務報表上列示的影響短期償債能力的其他因素 30 營運能力指標分析 貨幣資金周轉天數 應收帳款周轉天數 存貨周轉天數 流動資產周轉率 固定資產周轉率 總資產周轉率 營運能力指標 31 營運能力指標分析 流動資產周轉率 流動資產周轉率越高 資產周轉速度就越快 能夠相對節約流動資金投入 增強企業的盈利能力 提高企業的短期償債能力 如果周轉速度過低 會形成資產的浪費 使企業的現金過多的占用在存貨 應收帳款等非現金資產上 變現速度慢 影響企業資產的流動性及償債能力 流動資產周轉率比較高 說明企業在以下四個方面全部或某幾項做的比較好 快速增長的銷售收入合理的貨幣資金存量應收帳款管理比較好 貨款回收速度快存貨周轉速度快 銷售收入 平均流動資產 32 營運能力指標分析 貨幣資金周轉天數 存貨周轉天數 對流動資產周轉率分析的重要補充反映企業最重要的三項流動資產的使用效率三項指標的變化會導致流動資產周轉率發生相應的變化其管理水平的高低直接影響企業的盈利能力及償債能力 應收帳款周轉天數 計算分析應收帳款周轉天數的目的 在于促進企業通過制定合理賒銷政策 嚴格購銷合同管理 及時結算貨款等途徑 加強應收帳款的前中后期管理 加快應收帳款回收速度存貨周轉速度的快慢 能夠反映出企業采購 儲存 生產 銷售各環節管理工作的好壞 33 營運能力指標分析 如果企業形成應收帳款 意味著企業提前交稅 而稅金都是以現金方式支付 這會影響企業的經營性現金流減少 從而影響企業的資金周轉速度減慢如果因為應收帳款和存貨的增加導致企業經營現金流為負數 企業就要通過銀行貸款來補充經營中短缺的現金 企業負債增加 同時需要支付相應的利息費用 導致企業償債風險加大 減弱企業的盈利能力 34 營運能力指標分析 固定資產周轉率 固定資產周轉率高 表明企業固定資產投資得當 固定資產結構合理 能夠充分發揮效率 反之 則表明固定資產使用效率不高 提供的生產成果不多 企業的運營能力不強 如何提高固定資產周轉率 規模得當規模太大 造成設備閑置 形成資產浪費規模過小 生產能力小 形不成規模效益結構合理生產性和非生產性的固定資產結構合理有效 銷售收入 平均固定資產 35 營運能力指標分析 總資產周轉率 綜合評價企業全部資產經營質量和利用效率的重要指標反映出企業單位資產創造的銷售收入體現企業在一定期間全部資產從投入到產出周而復始的流轉速度 銷售收入 平均總資產 36 營運能力指標分析 在企業盈利能力較高的前提下 通過適當降低產品售價 提高銷售量 加快資金的周轉速度 從而提高企業總資產周轉率 提高企業盈利能力在企業資產規模不變 生產效率不變的情況下 通過提高產品銷售價格 增加銷售收入 可以提高企業總資產周轉率企業通過處置閑置的固定資產 減小資產規模 也會提高企業的總資產周轉率在企業資產規模不變時 通過提高生產效率 提高產能利用率 從而達到提高企業總資產周轉率的目的 提高企業的總資產周轉率 37 營運能力指標分析 舉例 100元 100元 150元 50元 利潤 購買 銷售 100元 100元 140元 購買 銷售 購買 140元 196元 利潤 銷售 96元 38 凈資產收益率 銷售凈利率 總資產周轉率 權益乘數 1 1 資產負債率 不變 提高總資產周轉率對企業盈利能力的影響 雖然企業銷售凈利率由50 下降到40 但是由于采取薄利多銷的方式加快資產的周轉 使資產周轉次數增加一次 為企業多增加46元的利潤 提高了企業的凈資產收益率 薄利多銷50 下降到40 提高周轉次數1次提高到2次 提高凈資產收益率50 提高到96 39 銷售毛利率 銷售利潤率 凈資產收益率 利息保障倍數 盈利能力指標 盈利能力指標分析 40 盈利能力指標分析 銷售毛利率 銷售利潤率 指標表示銷售收入的收益水平指標的變化反映企業經營理財狀況的穩定性 面臨的危險或可能出現的轉機 盈利是企業內部產生的資金 是企業發展所需資金的重要來源銷售毛利率是企業是銷售凈利率的最初基礎 沒有足夠大的銷售毛利率便不能形成盈利銷售利潤率可以分解成為銷售毛利率 銷售費用率 管理費用率 財務費用率等指標進行分析 判斷企業目前存在的問題 41 利息保障倍數 該指標用以衡量企業償付借款利息的能力該指標如果足夠大 企業就有充足的能力償付借款利息 企業債務利息壓力小該指標如果太小 企業將面臨虧損 不能及時償還債務利息及本金的風險 盈利能力指標分析 償債能力指標是從資產角度評價企業償還債務本金的能力 利息保障倍數是從盈利角度評價企業償還債務利息的能力 在評價企業綜合償債能力時既要從資產角度考慮 也要從盈利角度考慮 42 凈資產收益率 評價企業投資者投入企業的資本獲取凈收益的能力反映企業持續收益的能力 該指標如果持續增長 說明企業的盈利能力持續提高 如果該指標降低 可能并非是企業的盈利減少影響 是由于其他的一些相關因素導致該指標降低 比如 增發股票 接受捐贈等企業經營管理業績的最終反映 是償債能力 營運能力 獲利能力綜合作用的結果 是評價企業資本經營效益的核心指標 100 盈利能力指標分析 凈利潤 平均凈資產 43 該指標在我國評價上市公司業績綜合指標的排序中居于首位一般認為 企業凈資產收益率越高 企業的運營效益越好 對投資者 債權人的保證程度越高 對該指標的綜合對比分析 可以看出企業獲利能力在同行業中所處的地位 以及與同類企業的差異水平 盈利能力指標分析 44 凈資產收益率 銷售凈利率 總資產周轉率 權益乘數 1 1 資產負債率 總資產凈利率 負債總額 資產總額 流動負債 長期負債 流動資產 非流動資產 主營業務收入凈額 資產平均總額 凈利潤 主營業務收入凈額 主營業務收入凈額 成本總額 其他利潤 所得稅 主營業務成本 主營業務稅金及附加 營業費用 管理費用 財務費用 杜邦財務分析體系 45 銷售成本率 管理費用率 千升酒銷售費用 千升酒管理費用 銷售能力指標 銷售能力指標分析 銷售費用率 財務費用率 千升酒成本 千升酒收入 千升酒利潤總額 46 銷售能力指標分析 銷售成本率 銷售費用率 管理費用率 財務費用率 指標反映企業經營中每一元銷售收入負擔多少成本費用支出比率的增長均會導致銷售利潤率的下降 比重類銷售指標 多數情況下 企業管理費用總額是相對固定的 在企業銷售持續增長的一定范圍內管理費用率應當呈下降趨勢 多數情況下 在保持貸款規模不變的情況下企業財務費用總額是相對固定的 如果該項指標偏高 說明企業資金管理出現問題 比如 應收帳款過高 47 銷售能力指標分析 千升酒收入 千升酒成本 千升酒銷售費用 千升酒管理費用 千升酒利潤總額 指標反映企業經營中每千升酒收入負擔多少成本費用支出 以及形成多少利潤 單位類銷售指標 在企業新產品剛投放市場的時候 需要加大市場推廣力度 該產品銷售費用率和千升酒銷售費用指標過高短期內可以接受 如果長期如此 就要分析該產品的投入與產出情況 看是否值得繼續加大市場投入 48 評價企業的市場競爭力 判斷企業同競爭對手相比的競爭優勢及競爭劣勢集中在哪些方面 企業在市場競爭中所處的位置銷售能力指標的高低 同企業經營管理及控制的水平直接相關 指標不正常的偏高 總會反映出企業經營中存在的某些問題企業控制各項成本費用支出的重要參考依據 通過對各個指標的分析 我們可以確定影響利潤的主要原因 應作何種改進措施 銷售能力指標 銷售能力指標分析 49 銷售收入增長率 該指標是衡量企業經營狀況和市場占有能力 預測企業經營業務拓展趨勢的重要標志 世界500強就是以銷售收入的多少進行排序 發展能力指標分析 該指標表示企業當年資本的積累能力 是評價企業發展潛力的重要指標指標越高 表明企業的資本積累越多 企業資本保全性越強 應付風險 持續發展的能力越大 該指標為負值 表明企業資本受到侵蝕 所有者利益受到損害 應予充分重視 資本積累率 本年所有者權益增長額 年初所有者權益 100 50 銷售收入偏差率 銷售量偏差率 銷售費用偏差率 利潤總額偏差率 公式 偏差率 本期指標數額同預算數的差額 本期預算指標數 100 反映實際指標同預算的偏離程度評價管理層對企業運營的控制力評價企業對經營未來預計的準確程度 控制能力指標分析 利潤總額偏差率是公司對經營者考核指標之一 51 預算 正向偏差 負向偏差 偏差率絕對值越小 說明企業預算控制越好 這與從經營角度看待指標好與差的標準不同 比如 企業本期銷售收入同預算相比增幅很大 站在經營角度看值得贊賞 但從預算能力角度看反映企業預算編制不準確 未能預計到本期收入的增長因素 控制能力指標分析 52 財務分析概述財務預警指標體系財務分析技術及應用 目錄 53 因素替換法及應用盈虧平衡分析單因素變動敏感性分析 54 因素替換法及應用 因素替換法定義 又稱因素分析法 它是在多種因素共同作用于某項指標的情況下 分別確定各個因素的變動對該項指標變動的 影響及其影響程度的分析方法 采用這種方法的出發點在于 當有若干因素對分析對象發生影響作用時 假定其他各個因素都無變化 順序確定每一個因素單獨變化所產生的影響 55 因素替換法及應用 銷售毛利影響分析舉例 基于以下公式進行分析 銷售毛利 銷量 單位銷售收入凈額 單位銷售成本 56 替換步驟 銷量因素影響 毛利 本年銷量 上年單位銷售收入凈額 上年單位銷售成本 銷量因素影響金額 毛利 毛利 因素替換法及應用 因素替換法計算過程基本公式 毛利 上年銷量 上年單位銷售收入凈額 上年單位銷售成本 毛利 206347 3721 2367 27939萬元 計算過程 毛利 227776 3721 2367 30841萬元銷量因素影響金額 30841 27939 2902萬元 57 替換步驟 價格因素影響 毛利 本年銷量 本年單位銷售收入凈額 去年單位銷售成本 影響金額 毛利 毛利 因素替換法及應用 計算過程 毛利 227776 3655 2367 29337萬元價格因素影響金額 29337 30841 1504萬元 替換步驟 成本因素影響 毛利 本年銷量 本年單位銷售收入凈額 本年單位銷售成本 影響金額 毛利 毛利 計算過程 毛利 227776 3655 2145 34394萬元成本因素影響金額 34394 29337 5057萬元 58 單位 萬元 因素替換法及應用 銷售毛利影響因素分析結果 59 因素替換法注意問題 因素分解的關聯性 確定構成經濟指標的因素 必須能夠反映形成該指標差異的內在構成原因 毛利 銷量 單位銷售收入凈額 單位銷售成本 指標構成因素為 銷量單位銷售收入凈額單位銷售成本 由于銷售稅金并未包含在以上的公式中 所以銷售稅金不構成指標構成因素 60 因素分析法注意問題 因素替代的順序性 替代因素時 必須按照各因素的依存順序 排列成一定的順序依次替代 不可隨意改變順序 否則會得出不同的計算結果 對公司統一使用的分析指標 財務總部會規定因素替換的順序 一般不再改變 毛利 銷量 單位銷售收入凈額 單位銷售成本 指標替代順序為 銷量 單位銷售收入凈額 單位銷售成本 61 因素分析法注意問題 順序替代的連環性 在計算每一個因素變動的影響時 都是在前一次計算的基礎上進行 并采用連環比較的方法確定因素變化影響結果 毛利 銷量 單位銷售收入凈額 單位銷售成本 只有保持計算程序上的連環性 才能使各個因素影響之和等于分析指標變動的差異 以全面說明分析指標變化原因 62 因素分析法注意問題 計算結果的假定性 用連環替代法計算的各因素變動的影響數 會引替代計算順序的不同而有差別 因而計算結果是基于一定的前提假設條件得到的 離開假定的前提條件 計算結果就會發生變化 毛利 銷量 單位銷售收入凈額 單位銷售成本 假定連環替代的順序為 銷量 單位銷售收入凈額 單位銷售成本 分析時應采取合乎邏輯的假定 這樣在具有經濟意義 應該保持指標分析前后各期的假設條件一致 分析的結果才有可比性 63 分析方法及圖形表達概述盈虧平衡分析單因素變動敏感性分析 64 盈虧平衡分析是研究如何確定盈虧臨界點及有關因素變動對盈虧臨界點的影響等問題 盈虧臨界點是指企業收入和成本相等的經營狀態 即企業處于既不盈利又不虧損的狀態 通常用一定的業務量來表示這種狀態 盈虧平衡分析 定義 盈虧平衡分析又稱量本利分析盈虧臨界點又稱保本點 65 盈虧平衡分析關注是企業收入與費用之間的聯系 盈虧平衡分析的一個重要部分是對兩類費用的區分 變動費用 隨銷量變化而直接發生變化的費用固定費用 不隨銷量變化 在銷量水平較大的范圍內保持不變 盈虧平衡分析 66 盈虧平衡分析 盈虧平衡點費用分類及計算公式 67 盈虧平衡分析 68 單位凈銷售收入 單位變動成本 69 XX公司所處的位置產銷量 8 2萬千升 盈虧平衡點 現金平衡點 虧損 但有現金流入 虧損 現金流為負 單位凈銷售收入 單位可變成本 70 71 分析方法及圖形表達概述盈虧平衡分析單因素變動敏感性分析 72 敏感性分析是研究利潤的主要影響因素發生變化時 利潤發生的相應變化 以判斷這些因素對項目經濟目標的影響程度 單因素變動敏感性分析 定義 經營者應關注對盈虧平衡分析得出的主要參數的研究 在有關參數發生多大變化會使盈利轉為虧損 確定哪個參數影響大 哪個參數影響小 即各參數對利潤變化的影響程度 以及各參數變化時如何調整經營政策 以保證原目標利潤的實現 73 敏感系數的概念 各參數變化都會引起利潤的變化 但其影響程度各不相同某些參數的微小變化 會使利潤發生很大的變化 利潤相對這些參數的變化十分敏感 稱這類參數為敏感因素 一般敏感系數絕對值大于1某些參數發生變化后 利潤的變化不大 反映比較遲鈍 稱這類參數為不敏感因素 一般敏感系數的絕對值小于1 單因素變動敏感性分析 敏感系數 目標值變動百分比 參數值變動百分比 74 單因素變動敏感性分析 例 假設某子公司啤酒售價為2500元 千升 單位變動成本1800元 千升 預計明年固定成本4000萬元 產銷量計劃為10萬千升 單因素變動敏感性分析中遵循的公式 利潤 銷售收入 變動成本 固定成本利潤 銷量 單位銷售價格 單位變動成本 固定成本 或者 預計明年的利潤 10 2 500 1 800 4 000 3 000萬元 75 單因素變動敏感性分析 分析各參數變化對利潤變化的影響程度 銷售量的敏感程度 設銷售量增長2 則 銷售量 10 1 2 10 2萬千升按此銷售量計算 利潤為 利潤 10 2 2500 1800 4000 3140萬元利潤原先