中小藥企如何玩轉資本魔方 千年興替，萬物紛紜，我國的醫藥行業也不甘寂寞。先是處方藥與非處方藥分類管理辦法伴隨著2000年的元旦鐘聲而正式付諸實施，然后是2000年6月國家基本醫療保險藥品目錄立式出臺，0TC（非處方藥）行業成為市場新亮點，緊接著國家計委又對部分化學藥品和生物藥品價格連砍三板斧。一舉點燃了制藥企業的價格戰。面對著政策而和市場面應接不暇的重大變化，我國的醫藥行業以資本市場為核心平臺掀起廠轟轟烈烈的大重組浪潮，拉開了醫藥行業結構調整和組織整合的序幕。2001年的春天，“十五”規劃付諸實施，其中特別強調了醫藥行業要培養技術優勢和規模優勢，加速中國內制藥大國向制藥強國的戰略轉變，加強制藥企業間的分工合作，發展大公司、大集團、大醫藥格局，鼓勵醫藥企業間的收購、兼并和聯合。這一明確的政策導向顯然是通過醫藥行業要素重組提前消化“入世”壓力的未雨綢繆之舉。在中美兩國就中國加入WTO所簽署的協議中，與醫藥行業相關的承諾涉及到藥品知識產權的保護和進日藥品關稅的降低，因此“入世”對國內化學制藥、生物制藥兩個子行業沖擊較大，大部分規模小、技術水平低、重復生產型的化學與生物制藥企業將在競爭大潮中逐步遭到淘汰，而那些具有獨立知識產權、生產上規模、營銷網絡發達的企業將在日益嚴峻的市場條件下獲得更好的生存和發展。由此可見，要想成功應對跨國醫藥公司的競爭，尋求國際市場范圍內的競爭優勢，我國的醫藥企業必需立足國情，把握新的游戲規則，利用資本市場開展資本運營，通過要素重組或做大做強，或做奇做精，主動拓展新形勢下的生存空間。這一點對于國內的中小醫藥企業尤為重要，它們既面臨著眼前國內大制藥企業的競爭，又要應對未來跨國醫藥公司的挑戰，可謂水深火熱。目前看來，積極開展資本運作，通過上市、收購、重組增強核心競爭力、技術開發實力和市場控制。途徑之一：創業板上市。創業板市場作為風險投資退出和再循環的重要渠道，可以為各種尖端科技領域集中資源，提供發展機會。創業板市場的推出將為許多新興生物技術公司提供發展平臺，中小制藥企業也可借此加大科研力度，提高技術含量，儲備新產品梯隊，突破常年制約我國生物醫藥技術進步的體制和資金瓶頸。根據2000年10月公布的“238家申請在創業板上市公司名單”，廣州市香雪制藥股份有限公司、上海滔滔轉基因工程股份有限公司、北京沃華生物科技股份有限公司等為數不少的中小型生物藥、中成藥企業均榜上有名，機制規范而靈活的創業板無疑是中小藥企的福音。途徑之二，主板上市。雖然滬深兩市主板在注冊資本、盈利狀況等方面對于公司上市的限制條件較高，但是在創業板開鑼之日遙遙無期的現實條件下，王板上市自然是再好不過的選擇。今年3月19日，康美藥業（600518）公司在上交所成功上市。康美藥業于1997年發起設立，以藥品制劑和生物工程為主導產業，公司主要產品包括康美絡欣平、氨酸偽麻片（摩美利樂）、阿莫西林膠囊、諾氟沙星膠囊、甲硝硅片、以及生化類藥ATP腸溶片和肌著片等，是一家通過“雙高”認證的國家重點高新技術企業。從股本結構上看，公司總股本7080萬股，流通盤1800萬股，是典型的中小型企業，而且第一、二大股東選人代表均為馬興田，實質為一家家族式控股企業。康美藥業通過上市募集了大約2.2億元，強有力地支持了公司藥物研究所的新藥研發工作，形成暢銷一批、生產一批、儲備一批、研制一批、論證立項一批的良性循環。隨著股份公司上市核準制的逐步實施，類似于康類藥業這樣的主板上市機會將越來越多地降臨到小而精的醫藥企業頭上。途徑之三，橫向兼并。中小藥企主動加盟到大型醫藥上市公司的旗下，將自己的小舟靠上對方的巨艦也是抵御市場風浪的有效途徑。例如2000年10月，四川省樂山市國有資產經營有限公司將所持有的四川長征制藥有限公司國家股8430萬股，作價3000萬元轉讓給藍籌級的醫藥上市公司三九集團（0999），后者以6575的比例成功并購長征制藥，此次并購涉及總資產5個多億，是中國醫藥工業最大的重量級收購。被兼并的長征制藥廠，是國家在西南地區重要的抗生素生產基地，曾是中國醫藥企業的前十強，而三九集團是中成藥的龍頭企業，三九也會把化學藥上的好產品拿到長征制藥廠來生產，實現了各自的競爭力增效。自80年代末以來，國內已有40多家中小型制藥企業被三九集團兼并，成功率達80以上，抱成團的三九醫藥打算通過橫向兼并的集團化道路在15年內問鼎世界500強。途徑之四，借殼上市。直接融資的低廉成本導致了眾多的國內股份公司排起長隊爭取上市資格，僧多粥少的現實自然使上市資格成為價值不菲的“殼”資源。對于木少中小醫藥企業來說，主板或創業板直接上市之路崎嶇難行，既有排隊等待的時間成本，又有難以逾越的上市資格要求，因此收購現有上市公司的“殼”資源，或者被上市公司收購而借殼上市不失為事半功倍的資本運營之道，2000年蓋天力制藥公司借殼上市就是頗有借鑒意義的一例。江蘇啟東蓋天力制藥股份有限公司設立于1994年，2000年該公司總資產達到310億元，凈資產082億元，公司總股本3000萬股。蓋天力公司主要經營醫藥制劑、原料及保健品，目前可年產片劑25億片、小針劑1.5億支、沖劑8000萬包、膠囊劑15億粒、輸液500萬瓶、糖漿劑500萬瓶，其主導產品“蓋天力”、“白加黑”在國內制藥行業享有較高知名度，為江蘇省著名商標。為了不斷通過自身的發展和資本市場一切有利機會壯大自己，蓋天力公司把80的股權賣給了上市公司東盛科技（600771），借助對方的上市資源和人才、管理、銷售網絡等方面的優勢，實現強強聯合，稱霸一方。途徑之五，戰略聯盟。戰略聯盟是西方發達國家近年比較盛行的一種同行企業間的合作方式，2000年11月，紫光生物（原古漢集團）、浙江醫藥（600216）和百科藥業（0627）三家上市公司共同發起設立“清華紫光醫藥聯盟”，這一舉措開創了我國醫藥業戰略聯盟的先河，對非上市的中小醫藥企業展開不涉及產權關系的深度合作同樣具有啟發意義。這個聯盟不僅注重成員企業在技術、生產和營銷等產業鏈中各環節的會作，而且還涉及到聯盟成員企業在資本運營方面的合作，如融資時互為戰略投資人、貸款時相互擔保、股權融合建立新集團和共同投資建立新企業或聯合戰略投資等。因此，這種聯盟形式突破了原來行業聯盟單純的價格聯盟模式，形成了從產業分工到資本運營的深層次合作，標志著國內醫藥行業第一家真正的醫藥聯盟的出現。“清華派”同氣連枝，自然可以有效整合三資源優勢，從而實現資源的最大效用，并求得整體市場競爭力的提升和經濟利益的最大化。應該說，作為關系到國計民生的重要行業，醫藥業是我國市場競爭力較強的行業，但是，我們又不能不看到，我國醫藥產業已進入典型的過剩經濟時代，當然這種過剩是一種結構過剩，即大量的低水平重復投資所造成的低檔次產品的過剩。全國目前有6700多家制藥企業，片劑、膠囊、輸液、粉針和水針的設備利用率均不足50人大量產品處于惡性競爭狀態，企業利潤率逐年下降。在流通領域，由于體制以及管理方面的原因，存在嚴重的秩序混亂、折扣過多過大，回扣現象嚴重等諸多弊端，并導致整個藥價虛高，市場有效需求木足。而且，我國新藥研究水平和條件與發達國家相比還存在較大距離，而WTO的挑戰書又擺到了家門口，這樣一來，數量多、規