金融學 導論 一 金融的定義及其分歧 黃達教授認為 金融 所涵蓋的范圍有廣義和狹義之分 廣義 金融 指與物價有緊密聯系的貨幣供給 銀行與非銀行金融機構體系 短期資金拆借市場 證券市場 保險系統 以及通常以國際金融概括的這諸多方面在國際之間的存在 等等 狹義 金融 指有價證券及其衍生物的市場 指資本市場 中文 金融 與英文 Finance 雖然都有廣義與狹義之分 但并非一一對應 我國的金融定義即使最廣義的仍比英文的范疇窄 本書的定義 金融就是資金的融通 即由資金融通的工具 機構 市場和制度構成的有機系統 是經濟系統的重要組成部分 該含義是一種廣義的金融涵義 微觀金融 Micro finance 是金融市場主體 投資者 融資者 政府 機構和個人 個體的投資融資行為及其金融資產的價格決定等微觀層次的金融活動 宏觀金融 Macro finance 是金融系統各構成部分作為整體的行為及其相互影響以及金融與經濟的相互作用 二 金融學及其學科體系 金融包括微觀金融和宏觀金融廣義的金融學就是研究資金融通活動 包括金融主體的個體行為和金融系統整體行為及其相互關系和運行規律的科學 其研究對象是經濟系統中的價值系統 包括 微觀金融學 以微觀金融主體行為及其運行規律為研究對象 宏觀金融學 以金融系統整體的運行規律及其各構成部分的相互關系為研究對象 金融學學科體系圖 三 金融學 在課程體系中的地位 在經濟學科體系中的地位 經濟類核心課程在金融學課程體系中的地位 基礎課1997年 國務院學位委員會修訂研究生學科專業目錄 將原目錄中的 貨幣銀行學 專業和 國際金融 專業合并為 金融學 含 保險學 專業 四 本書基本內容及其特點 金融體系 金融體系的功能 結構與構成要素 金融體系概述金融資產金融機構金融市場金融制度 宏觀金融運行 金融系統整體及其與外部系統的相互關系 貨幣供求及其均衡金融與經濟系統的相互影響宏觀金融調節 貨幣政策金融危機的防范與治理金融監管 微觀金融運行 微觀金融主體的投融資決策行為 貨幣時間價值金融資產價值評估與價格決定金融風險管理資本成本與融資策略行為金融與金融博弈 第一篇金融體系 本篇教學目的和要求 了解金融體系的涵義 功能 分析金融體系的構成要素 了解金融資產 金融機構 金融市場和金融制度對于金融體系的正常運行 金融體系功能的有效發揮的制約和影響 第一章金融體系概述 本章教學目的和要求 了解金融體系的涵義 功能 分析金融體系的構成要素 金融體系功能的有效發揮的制約和影響因素 本章知識點設置 1 1金融體系及功能 一 金融體系的定義金融體系或金融系統 financialsystem 由各種金融工具 機構 市場和制度等一系列金融要素的集合 是這些金融要素為實現資金融通功能而組成的有機系統 通過該系統的運行 完成價值的表現 資金的分配和重組 二 金融體系在國民經濟中的地位 經濟學要解決的三大問題 生產什么商品和生產多少 如何生產 如何進行資源配置的問題為誰生產 這種分配并不是無償的 而是有償的 也就是說 獲得資源者必須為其獲得的資源支付相應的報酬 一方面 經濟社會通過市場交換等方式將短缺資源分配給最需要的生產者和消費者 另一方面 獲得資源的生產者和消費者為其獲得的資源支付相應的報酬 因此 一個經濟體系必然形成物流和資金流 物流和資金流是經濟體系運行的兩大基本流量 在現代經濟條件下 資金的流動主要是通過金融體系來實現的 生產單位 消費單位 消費和稅收支出流 商品和服務流 生產性服務流 收入流 圖1 1經濟體系中收入 支出與產品 服務的循環流動 金融體系的資金流動 資金富裕者進行儲蓄 資金短缺者需要融資 金融體系為資金富余者和資金短缺者之間的資金融通提供了有用的渠道 因此 金融體系中的資金流動不僅是為了滿足經濟支付的需要 而且是為了滿足資金需求者融入資金 資金富裕者融出資金的需要 而后者已經成為現代金融體系最基本的功能 三 直接融資與間接融資 直接融資 directfinance 資金短缺單位通過向資金盈余單位出售股票 債券等索取權憑證而直接獲得所需資金 資金盈余單位通過購買并持有這些索取權憑證而獲得未來的本息收入 債券 或股息分紅 股票 初級證券產生于直接融資過程的索取權憑證為初級證券 primarysecurities 對于資金融入單位來說 這種證券是一種負債 對于資金融出單位來說 這種證券是一種資產 這種證券化的資產大多數可以在金融市場上流通轉讓 具有較高的流動性 簡單說 初級證券就是最終借款人為了籌集資金而發行的金融工具 如股票 債券 銀行的貸款合同也可視作初級證券 抽象概念 直接融資的優缺點 優點 節約交易成本產權明晰缺點 要求投資者具有一定的金融投資專業知識和技資投資者要承擔較大的投資風險 投資者需要花費大量的搜集信息 分析信息的時間和成本 數量 期限難以匹配 融資的門檻比較高 間接融資 indirectfinance 資金短缺單位與盈余單位并不發生直接的融資關系 而是通過銀行等金融中介機構發生間接的融資關系 金融中介機構通過發行自己的次級證券 包括存單 支票 儲蓄帳戶 保險單等 從資金盈余者那里獲得資金 再通過購買資金短缺者的初級證券 貸款合同 債券 股票等 向其提供資金 金融中介機構在此不是作為代理人而是作為獨立的交易主體 必須自己承擔發行次級證券和購買初級證券的贏利和虧損 即自己承擔其相應的風險 獲得相應的利差收益 金融中介機構發行的次級證券種類很多 以適應不同的投資者的需要 次級證券其共同特點是具有較小的違約風險 因而得到廣大的中小投資者 特別是個人投資者的歡迎 這就為金融中介機構通過發行次級證券來籌集大量資金提供了可能 簡單的說 次級證券就是金融中介機構為了給最終借款人融資或為籌集資金向最終借款人貸款而發行的證券 最典型的就是銀行的存款憑證 間接融資的優缺點 優點 1 容易實現資金供求期限和數量的匹配 2 有利于降低信息成本和合約成本 3 有利于通過分散化來降低金融風險 缺點 信息不對稱問題的存在 使其有發生系統性危機的可能 圖1 2金融體系中的資金流動 從上分析可見 兩種融資方式各有利弊 互為補充 構成一個完整的融資方式體系 在經濟相對落后的發展中國家 其證券市場的發展也較為滯后 因而以銀行為中心的間接金融是資金融通的主要方式 兩種融資方式的比較與組合模式 四 金融體系的功能 金融體系的基本功能 提供資金的融通渠道 現代金融體系的基本功能包括以下8個方面 儲蓄和金融投資功能融資功能配置金融資源功能提供流動性功能提供信息功能管理風險功能清算和支付結算功能傳遞金融政策效應功能 1 2金融體系的構成 一 金融體系的構成要素 金融體系作為各種金融要素有機組合的一個整體 它的功能是這些構成要素綜合作用的結果 構成金融體系的基本要素主要包括 作為交易對象的金融資產或金融工具 作為金融中介和交易主體的金融機構 作為交易場所的金融市場和作為交易活動的組織形式和制度保障的金融體制和制度 二 金融資產與金融工具 交易對象 金融資產 financialassets 是一種未來收益的索取權 通常以憑證 收據 或其它法律文件表示 由貨幣的貸放而產生 發行或出售金融資產可使發行人或轉讓者獲得資金 購買并持有金融資產可能給購買者和持有人帶來未來收益 金融資產是實現資金融通的工具 所以金融資產又是金融工具 在許多書中金融資產與金融工具的概念經常被互相替換 其原因是金融工具是金融資產的外在表現形式 是資產的載體 存折是金融工具 存款是金融資產 三 金融機構 交易中介 金融機構 financialinstitution 又稱金融中介機構 其基本功能就是在間接融資過程中作為連接資金需求者與資金盈余者的橋梁 促使資金從盈余者流向需求者 實現金融資源的重新配置 金融機構是金融交易活動的中介和金融體系的核心 是金融體系運行的組織者 推動者和管理者金融機構的分類 依據功能和作用 國家管理性金融機構政策性金融機構商業性金融機構國際金融機構 四 金融市場 交易場所 金融市場 financialmarket 的涵義有廣義和狹義之分 狹義的金融市場 金融資產交易的場所 廣義的金融市場 泛指金融資產的供求關系 交易活動和組織管理等活動的總和 金融市場是在不斷發展完善的 金融市場的發育程度直接影響金融體系功能的發揮 因此 其發育程度也是一國金融體系發育程度的重要標志 五 金融制度 交易規則 金融制度 financialinstitution 有關金融活動 組織安排 監督管理及其創新的一系列在社會上通行或被社會采納的習慣 道德 戒律和法規等構成的規則集合 與金融市場 金融組織和金融活動相關的各種規則的總和 它是金融運行的行為規范和制度保障 金融制度是多種多樣的有正式制度和非正式制度 有法規 道德 習慣 有總體法規 具體交易規則 也有內部的制度規定 1 3金融體系的演變 金融創新 一 金融創新的背景 金融創新定義 financialinnovation 就是為滿足經濟發展的需要 同時獲取潛在的金融利潤 對經濟發展過程中金融要素的重新組合 金融創新有廣義和狹義之分狹義的金融創新僅指金融工具的創新 廣義的金融創新則包括金融工具 金融市場 金融制度在內的整個金融體系的創新 這種創新是逐步發生的 熊彼特 創新理論 InnovationTheory 簡介 當代金融創新的背景及直接導因 第二次世界大戰后國際資本的加速流動 歐洲貨幣市場的建立和發展 20世紀70年代世界 石油危機 及其產生的 石油美元 的回流 以及80年代國際債務危機的爆發和影響 成為推動當代金融創新的重要國際經濟背景因素 當代金融創新的直接導因 計算機技術世界范圍內的金融自由化國際資本加速流動推動的金融國際化頻繁爆發的國際金融危機 提供了金融創新的需求 二 金融創新的主要理論 約束引致創新假說規避創新假說交易費用創新假說金融制度創新理論 金融機構是創新的主力 約束引致創新假說 美國經濟學家西爾伯1983年提出 金融約束主要有外部約束和內部約束 前者導致金融企業的效率降低 金融企業必須通過不斷創新 提高效率來彌補這部分損失 對于后者 為了保障資產的流動性 必要的償債能力和風險防范能力 金融企業采取一系列的資產負債管理制度 從而逼迫其不斷創新 美國的NOW帳戶 可轉讓支付命令帳戶 規避創新假說 美國經濟學家凱恩認為 金融企業為了規避政府的一些限制性措施或制度而采取的創新交易 政府對金融的控制和由此產生的規避行為是政府與金融企業之間為管制和自由而進行的一種博弈行為 這種博弈的結果就是管制 創新 新的管制 新的創新 從而推動金融創新的不斷發展 強調外部約束 Q項規則 是美國聯邦儲備委員會在1933年制定的銀行法中制定的一項規則 主要內容授權聯邦儲備系統對會員銀行吸收定期及儲蓄存款規定最高利率限額 同時禁止對活期存款支付利息 所以Q項規則變成為對存款利率進行管制的代名詞 1980年3月美國政府制訂了 1980年廢止對存款機構管制及貨幣控制法 簡稱 1980年銀行法 宣布在今后6年內 將Q規則的利率上限逐步予以提高 到1986年3月底 分階段取消Q項規則對于一切存款機構持有的定期和儲蓄存款的利率限制 金融 脫媒 現象 銀行資金流失嚴重 存款機構經營困難 發達金融市場逐漸向政府管制 逼宮 的過程 可轉讓支付命令帳戶 NOW NOW是種不使用支票的支票帳戶 以支付命令書取代了支票 開立這種存款帳戶 存戶可隨時開出支付命令書 或直接提現 或直接向第三者支付 其存款余額可取得利息收入 這種帳戶具有儲蓄帳戶的意義 NOW的出現是對活期存款不支付利息的銀行制度的重大革命 大額可轉讓定期存單 CDs 它是60年代初首先由美國花旗銀行推出的一種定期存款創新 CDs現在已成為商業銀行的主要資金來源 是定期存款的一種主要形式 它與傳統的定期存款又有區別 表現在 1 存單面額固定 有存款起點的限制 其票面金額為10萬美元 2 利率有固定也有浮動 3 存單不記名 期限為3個月 6個月至一年不等 也有存款為7天的 不能提前支取 但可在二級市場上流通轉讓 能滿足流動性和盈利性的雙重要求 交易費用創新假說 希克斯和尼漢斯提出 該假說認為 交易成本是作用于貨幣需求的一個重要因素 不同的貨幣需求 層次與種類 產生對不同類型金融工具的要求 交易成本高低使經濟個體對貨幣需求預期發生變化 交易成本降低的發展趨勢使貨幣向更高級的形式演變和發展 加快產生新的交換媒介和新的金融工具 不斷降低交易成本的需求推動金融的不斷創新和發展 金融制度創新理論 新制度經濟學家的觀點 金融創新是一種與經濟制度互相影響 互為因果的制度變革 金融體系的任何變動都可視為金融創新 金融創新的作用 雙刃劍 積極作用 1 金融創新擴大了金融機構的資金來源渠道 擴大了金融服務業務領域 從而更好的滿足了經濟發展的需要 2 金融創新加強了利率杠桿的作用 有利于發揮利率杠桿在調節金融資源配置中的作用 3 金融創新為投資者提供了許多新的金融風險管理工具 有利于投資者根據需要選用 更好的進行風險管理 4 金融創新有利地推進了金融自由化 國際化和全球化進程 有利于世界金融和經濟的深化發展 消極作用 1 對貨幣政策效應的影響上 各種金融創新工具的大量涌現 使傳統的貨幣政策目標 工具 傳遞機制都發生了較大的變化 使中央銀行難于通過貨幣供應量的控制來調節宏觀經濟 2 使金融業的經營風險加大 盡管金融創新提供的新的風險管理工具可以轉移和降低個體的風險 但卻不能降低金融系統的風險 巨額游資的自由流動將對一國金融體系造成巨大沖擊 金融衍生工具巨大的杠桿作用 更為投機資金的興風作浪提供了巨大的放大效應 四 金融創新的種類 1 金融工具創新2 金融機構創新3 金融市場創新4 金融制度創新 金融工具的創新 金融工具的創新是最基本的創新 金融工具的創新一般表現為已有工具的衍生或派生 具體包括 時間衍生 遠期 調期 期貨 期權 功能衍生 可轉換證券種類衍生 如在普通股的基礎上推出優先股 期權在看漲期權的基礎上推出看跌期權等 復合衍生 如股票指數期貨 期權等 金融機構的創新 隨金融業務的需求變化而在業務和組織形式等方面不斷地創新 從業務創新方面看 大體沿著銀行 證券 保險和其他各種金融中介機構幾種形式創新 具體種類包括住宅金融機構 信用合作社 各種保險機構 養老與退休基金組織 共同基金 金融公司和跨國金融機構等 從經營主體方面看 一般趨勢為國有商業金融 國有政策性金融 合作金融 民間金融等主體形式 金融市場創新 金融市場創新包括市場種類的創新 市場組織形式和市場制度的創新 金融市場種類的創新 與金融工具種類的創新緊密相連 有了新的金融工具 必然需要新的金融市場進行交易 市場組織形式和市場制度的創新 隨著經濟制度的變遷和交易技術的發展而出現 表現為 從分割的市場到統一的市場 從集中的市場到分散的市場 從有形的市場到無形的市場 金融制度創新 包括貨幣制度 匯率制度 利率制度和金融監管制度創新 五 金融國際化 全球化 趨勢 金融全球化的含義 P32 1 全球化必須是制度化的持久的 2 全球化能使交易量明顯增加3 隨著全球化的的持續 各市場逐步連為一體 并隨著市場數量的增加嘗試的加強和交易量的增長 進一步推動全球的程度 金融全球化主要表現 資本流動的全球化金融市場的國際化離岸金融市場的急劇擴大和資本市場的國際化 金融機構的國際化全球性銀行業的合并與兼并的浪潮 傳統的銀行機構和非銀行金融機構之間的差別也越來越模糊 貨幣體系的全球化金融監管和協調的國際化國際貨幣基金組織 國際清算銀行 巴塞爾協議 有效銀行監管的核心原則 為越來越多的國家所接受 標志著全球統一的金融監管標準正在逐步形成 各自利益的表達正在形成一種國際金融政治 本章小結 金融體系是各種金融工具 機構 市場和制度等一系列金融要素的集合 是這些金融要素為實現資金融通功能而組成的有機系統 現代金融體系的功能包括儲蓄和金融投資 融資 配置金融資源等八項功能 金融體系及其要素組合是不斷發展變化創新的 第二章金融資產 本章教學目的和要求 通過本章的學習 使學生對金融資產的種類及其創新金融資產形態的演進 金融資產的特性等總體上有所了解 使學生掌握各種金融資產的種類 特性與功能 本章知識點設置 2 1金融資產概述 資產的概念 經濟主體擁有的具有價值的有形財產及無形權利 通常分為生產性資產 非生產性資產和金融資產 金融資產的概念 經濟主體擁有的以各種金融工具形式表示的金融財富 是一種未來價值的索取權 是金融交易的對象 包括貨幣存款 證券 以記帳形式存在的其他各種金融權利 金融資產的功能 資源配置功能風險轉移功能 二 金融資產的特性 1 貨幣性2 可分性3 可逆性4 到期期限5 流動性6 可轉換性7 幣種8 現金流9 復合性10 稅收狀況 金融資產的構成要素有 幣種 單位 期限 收益 稅收及附加條款等 這些要素的不同組合就會形成具有不同特性的金融資產 三 金融資產的種類 傳統的金融資產種類主要包括 貨幣資產 作為交易媒介 價值尺度和財富儲藏手段 是最基本的和最重要的金融資產 在金融和經濟發展中扮演著極為重要的作用 信用資產 是由借貸行為產生而形成的對債務人在未來某個時間收回本金和獲取利息收益的索取權 是早期在貨幣資產基礎上產生的重要的傳統融資和投資工具 權益資產 是對證券發行公司在償付債務后的收益進行分配的收益索取權和對公司經營決策的投票權 通常以股票 stock 的形式表示 2 2貨幣資產 一 貨幣的定義被普遍接受的用來支付貨款和債務的一般等價物 是最基本和最重要的金融資產 交易媒介 一般等價物 物物經濟貨幣經濟 實物貨幣價值尺度 標價儲藏手段 儲存未來的購買力 受通貨膨脹的影響 二 貨幣的職能 三 貨幣的種類 貨幣 實物貨幣 鑄幣 信用貨幣 代用貨幣 所代表的價值和其實際價值相等的貨幣 作為一種有效發揮貨幣功能的商品 必須滿足 高價值性 可以較少的媒介完成較多的交易 易于分割性 便于與具有不同價值的商品交換 易于保存性 可避免或減少保存期的價值損失 易于攜帶性 便于在更廣大的地區使用 金 銀等貴金屬因更具有這些特性 因而逐步取代其他實物貨幣成為最終的實物貨幣 金銀天然不是貨幣 而貨幣天然是金銀 1 實物貨幣 商品貨幣 2 鑄幣 早期的金屬貨幣是以塊狀流通的 這很不方便 因為每筆交易都要稱重量 鑒成色 甚至還要進行分割 使用成本較高 隨經濟的發展 人們開始在金屬貨幣上打上印記 表明重量和成色 以便于流通 而最具權威性的國家鑄造的金屬貨幣具有更好的信用 逐步取代私人鑄造的金屬貨幣 中國使用最早和使用時間最長的鑄幣是銅幣 達2000多年 19世紀末20世紀初才開始大量使用銀幣 規定一定重量 成色 形狀 3 代用貨幣 由于人們使用貨幣進行商品交易時 注重的是它代表的價值而非它自身實際的價值 因此 人們為了減少大量使用金融貨幣進行交易的不便 開始采用紙質的代用貨幣 早期的這些紙幣代表了一定量的金屬貨幣 并可以隨時與金融貨幣兌換 其使用比金屬貨幣更為方便 因而逐步被人們所廣為接受 銀行券是典型代表 銀行券 是銀行自己簽發的票據 允諾持有人可據以要求兌付為鑄幣的票據 北宋交子 4 信用貨幣 包括紙幣 輔幣 二者統稱為通貨 現金 銀行存款和其他可以作為支付手段的信用工具 如支票 電子貨幣則是在網絡時代產生的一種新的支付工具 也是一種新的信用貨幣形式 支票是出票人委托銀行于見票時無條件支付一定金額給受款人的票據 簡單的說支票是存款人向銀行發出支付指示 信用卡 貯值卡 貨幣由記在紙制憑證上的金額變成了存儲在計算機系統中的一組加密數據 四 貨幣的計量 目前 在我國的貨幣供應量的統計是根據其流動性的差異 將貨幣劃分為3個層次 M0 流通中現金M1 M0 企業單位活期存款 農村存款 機關團體部隊存款M2 M1 企業單位定期存款 自籌基本建設存款 個人儲蓄存款 證券準備金存款 其他存款M1被稱為狹義貨幣 M2被稱為廣義貨幣 但是 各國對各層次貨幣供應量的定義并不一致 2 3信用資產 一 信用與信用資產信用 Credit 作為一種經濟范疇 特指借貸行為 這種借貸行為的特點是以收回本金并獲得一定利息收益為前提的支付 實物借貸與貨幣借貸商業信用與銀行信用 由工商企業以賒銷商品的方式向購買商品的企業提供的信用為商業信用 由銀行等金融機構向資金需求者提供的信用為銀行信用 信用資產 由借貸行為產生而形成的對債務人在未來某個時間收回本金和獲取利息收益的索取權 二 票據 票據一般是指商業上由出票人簽發 無條件約定自己或要求他人支付一定金額 可流通轉讓的有價證券 持有人具有一定權利的憑證 本票 是由出票人簽發的 承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據 匯票 是由出票人簽發的 委托付款人在見票時 或者在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據 商業票據 指由工商企業發行的無抵押品的短期債務憑證 是對發行企業未來還本付息的索取權 這一定義中主要指商業本票和商業匯票 美國的商業票據屬本票性質 英國的商業票據則屬匯票性質 商業票據融資的特點 低成本 其發行成本通常低于銀行的短期貸款成本靈活性 根據發行人和交易商的協議 在約定時期內 發行人可不限次數及不定期發行 以滿足自身短期資金的需求有助于提高發行公司的聲譽 商業票據因是無擔保的借款 能夠成功地在市場上出售商業票據是對公司信用形象的最好證明 1 商業票據 與商業票據有關的經濟行為 出票 即票據的發行承兌 即付款方當事人承諾到期付款 并簽字蓋章的行為 按承兌人不同 分為商業承兌票據和銀行承兌票據 實驗1票據承兌業務轉讓 商業票據可以轉讓 但轉讓時必須先經過背書 貼現 商業票據可以貼現 貼息取現 實驗2票據貼現業務轉貼現和再貼現實驗3票據轉貼現業務 2 銀行票據 銀行票據 bankpaper 由銀行簽發的融資票據 又稱為銀行券 它是在商業票據流通的基礎上產生和使用以代替商業票據的銀行家的票據 廣義的銀行票據 包括銀行券和存款憑證及支票 匯票 狹義的銀行票據銀行匯票和支票 三 貸款 Loan 定義 是銀行按一定利率向借款人提供資金 并約定到期還本付息的資金借貸憑證 是銀行對借款人未來還本付息的索取權 類型 按期限分為短期和中長期按利率分為浮動和固定利率貸款按保障程度分為 信用貸款 抵押貸款和擔保貸款 四 債券 Bond 債券是由債務人發行的承諾在未來某個時間以約定的利率還本付息的債務憑證 特點 通過券面載明的財產內容 表明財產權 權利義務的變更和債券的轉讓同時發生 權利的享有和轉移 以出示和轉讓證券為前提 根據發行人的差別 債券可分為 國家債券公司債券金融債券 權益資產 EquityAssets 是對證券發行公司在償付債務后的收益進行分配的收益索取權和對公司經營決策的投票權 通常以股票的形式表示 其索取權被稱為剩余索取權 residualclaim 典型的權益資產是普通股和基金 股票 Stock 是由股份有限公司發行的 表示其股東按其持有的股份享受權益和承擔義務的可轉讓的資產憑證 是股份公司融資的重要工具 也是資本市場重要的投資工具 2 4權益資產 股票的基本特性風險性與收益性股東對公司經營決策的參與性無期限性可轉讓性價格波動性股份的拆分與合并 普通股和優先股 普通股票是股份公司發行的無特別權利的股票 它是最基本 也是最重要的股票種類 普通股的股東具有相同的權利內容 即具有均等的利益分配權 具有對企業經營的參與權 優先股股東有權獲得固定數額的股息收益 但這種收益是不確定的 只有在債務資產持有人的利息收益支付以后 公司利潤有剩余才能優先支付優先股股息 股票的種類 現貨交易的的局限性1 存在一定的價格風險 價格波動 2 價格信息的不完整性 一對一的交易 3 交易成本高 毀約 拖欠 2 5金融衍生資產 金融衍生資產的定義 是在金融原生資產基礎上衍生出來的具有虛擬性質的金融資產 特點 可以進行雙向交易套期保值功能高杠桿性和高風險性 一 金融期貨 金融期貨 FinancialFutures 是規定交易雙方按約定的時間 約定的價格買賣某種金融資產的標準化合約 期貨是由遠期交易發展而來的 是遠期交易標準化的結果 金融期貨的基本功能價格發現套期保值投資 金融期貨的種類根據各種合約標的物的不同性質 可將金融期貨分為三大類 外匯期貨 利率期貨和股票指數期貨 利率期貨是指標的資產價格依賴于利率水平的期貨合約股指期貨的標的物是股價指數外匯期貨的標的物是外匯 二 金融期權 金融期權 FinancialOptions 是一種以在未來某一約定時間 按約定價格買賣某種金融資產的權利 作為交易對象的標準合約 構成因素有約定價格 有效期 執行期 期權費等 約定價格也稱執行價格是指標的物的交易價格 期權價格也稱期權費則是指購買該權利付出的費用 它是標準化期權合約中的唯一變量 金融期權的基本功能 避險功能投資功能 金融期權的基本類型 按期權買者的權利劃分 可分為 看漲期權 CallOption 看跌期權 PutOption 按期權買者執行期權的時限劃分 可分為 歐式期權 EuropeanOptions 美式期權 AmericanOptions 金融互換 FinancialSwap 是互換雙方在互利原則下進行不同類型的金融資產的交換 金融互換的基本類型 根據互換的金融資產的類型可以將金融互換劃分為貨幣互換利率互換貨幣利率互換 三 金融互換 平行貸款是指在不同國家的兩個母公司 相互向對方公司在本國境內的子公司提供金額相等的本幣貸款 在指定到期日各自歸還所借貨幣 平行貸款存在信用風險問題 背對背貸款是兩個國家的公司相互直接貸款 貸款幣種不同但幣值相等 貸款到期的相同 按期各自支付利息 到期各自償還原貸款貨幣 利率互換 InterestRateSwap 是指互換雙方將自己持有的以一種計息方式計息的資產或負債換成以同種貨幣表示的 采用另一種計息方式計息 浮動利息或固定利息 的資產或負債的行為 利率互換只交換利息而不交換本金 貨幣互換 currencyswap 是指互換雙方將自己持有的以一種貨幣表示的資產或負債換成以另一種貨幣表示的資產或負債的行為 貨幣利率互換 CurrencyInterestRateSwap 是指互換雙方將自己持有的以一種貨幣表示的 以一種計息方式計息的資產或負債換成以另一種貨幣表示的 采用另一種計息方式計息的資產或負債的行為 它是貨幣互換和利率互換的綜合 本章小結 金融資產是一種未來收益的索取權 許多金融資產成為金融市場交易的重要工具 金融資產具有資源配置和風險轉移兩個主要的經濟功能 金融衍生資產是在金融原生資產基礎上衍生出來的一種新的資產 貨幣是最基本和最重要的一種金融資產 第二章金融資產 本章教學目的和要求 通過本章的學習 使學生對金融資產的種類及其創新金融資產形態的演進 金融資產的特性等總體上有所了解 使學生掌握各種金融資產的種類 特性與功能 本章知識點設置 2 1金融資產概述 資產的概念 經濟主體擁有的具有價值的有形財產及無形權利 通常分為生產性資產 非生產性資產和金融資產 金融資產的概念 經濟主體擁有的以各種金融工具形式表示的金融財富 是一種未來價值的索取權 是金融交易的對象 包括貨幣存款 證券 以記帳形式存在的其他各種金融權利 金融資產的功能 資源配置功能風險轉移功能 二 金融資產的特性 1 貨幣性2 可分性3 可逆性4 到期期限5 流動性6 可轉換性7 幣種8 現金流9 復合性10 稅收狀況 金融資產的構成要素有 幣種 單位 期限 收益 稅收及附加條款等 這些要素的不同組合就會形成具有不同特性的金融資產 三 金融資產的種類 傳統的金融資產種類主要包括 貨幣資產 作為交易媒介 價值尺度和財富儲藏手段 是最基本的和最重要的金融資產 在金融和經濟發展中扮演著極為重要的作用 信用資產 是由借貸行為產生而形成的對債務人在未來某個時間收回本金和獲取利息收益的索取權 是早期在貨幣資產基礎上產生的重要的傳統融資和投資工具 權益資產 是對證券發行公司在償付債務后的收益進行分配的收益索取權和對公司經營決策的投票權 通常以股票 stock 的形式表示 2 2貨幣資產 一 貨幣的定義被普遍接受的用來支付貨款和債務的一般等價物 是最基本和最重要的金融資產 交易媒介 一般等價物 物物經濟貨幣經濟 實物貨幣價值尺度 標價儲藏手段 儲存未來的購買力 受通貨膨脹的影響 二 貨幣的職能 三 貨幣的種類 貨幣 實物貨幣 鑄幣 信用貨幣 代用貨幣 所代表的價值和其實際價值相等的貨幣 作為一種有效發揮貨幣功能的商品 必須滿足 高價值性 可以較少的媒介完成較多的交易 易于分割性 便于與具有不同價值的商品交換 易于保存性 可避免或減少保存期的價值損失 易于攜帶性 便于在更廣大的地區使用 金 銀等貴金屬因更具有這些特性 因而逐步取代其他實物貨幣成為最終的實物貨幣 金銀天然不是貨幣 而貨幣天然是金銀 1 實物貨幣 商品貨幣 2 鑄幣 早期的金屬貨幣是以塊狀流通的 這很不方便 因為每筆交易都要稱重量 鑒成色 甚至還要進行分割 使用成本較高 隨經濟的發展 人們開始在金屬貨幣上打上印記 表明重量和成色 以便于流通 而最具權威性的國家鑄造的金屬貨幣具有更好的信用 逐步取代私人鑄造的金屬貨幣 中國使用最早和使用時間最長的鑄幣是銅幣 達2000多年 19世紀末20世紀初才開始大量使用銀幣 規定一定重量 成色 形狀 3 代用貨幣 由于人們使用貨幣進行商品交易時 注重的是它代表的價值而非它自身實際的價值 因此 人們為了減少大量使用金融貨幣進行交易的不便 開始采用紙質的代用貨幣 早期的這些紙幣代表了一定量的金屬貨幣 并可以隨時與金融貨幣兌換 其使用比金屬貨幣更為方便 因而逐步被人們所廣為接受 銀行券是典型代表 銀行券 是銀行自己簽發的票據 允諾持有人可據以要求兌付為鑄幣的票據 北宋交子 4 信用貨幣 包括紙幣 輔幣 二者統稱為通貨 現金 銀行存款和其他可以作為支付手段的信用工具 如支票 電子貨幣則是在網絡時代產生的一種新的支付工具 也是一種新的信用貨幣形式 支票是出票人委托銀行于見票時無條件支付一定金額給受款人的票據 簡單的說支票是存款人向銀行發出支付指示 信用卡 貯值卡 貨幣由記在紙制憑證上的金額變成了存儲在計算機系統中的一組加密數據 四 貨幣的計量 目前 在我國的貨幣供應量的統計是根據其流動性的差異 將貨幣劃分為3個層次 M0 流通中現金M1 M0 企業單位活期存款 農村存款 機關團體部隊存款M2 M1 企業單位定期存款 自籌基本建設存款 個人儲蓄存款 證券準備金存款 其他存款M1被稱為狹義貨幣 M2被稱為廣義貨幣 但是 各國對各層次貨幣供應量的定義并不一致 2 3信用資產 一 信用與信用資產信用 Credit 作為一種經濟范疇 特指借貸行為 這種借貸行為的特點是以收回本金并獲得一定利息收益為前提的支付 實物借貸與貨幣借貸商業信用與銀行信用 由工商企業以賒銷商品的方式向購買商品的企業提供的信用為商業信用 由銀行等金融機構向資金需求者提供的信用為銀行信用 信用資產 由借貸行為產生而形成的對債務人在未來某個時間收回本金和獲取利息收益的索取權 二 票據 票據一般是指商業上由出票人簽發 無條件約定自己或要求他人支付一定金額 可流通轉讓的有價證券 持有人具有一定權利的憑證 本票 是由出票人簽發的 承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據 匯票 是由出票人簽發的 委托付款人在見票時 或者在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據 商業票據 指由工商企業發行的無抵押品的短期債務憑證 是對發行企業未來還本付息的索取權 這一定義中主要指商業本票和商業匯票 美國的商業票據屬本票性質 英國的商業票據則屬匯票性質 商業票據融資的特點 低成本 其發行成本通常低于銀行的短期貸款成本靈活性 根據發行人和交易商的協議 在約定時期內 發行人可不限次數及不定期發行 以滿足自身短期資金的需求有助于提高發行公司的聲譽 商業票據因是無擔保的借款 能夠成功地在市場上出售商業票據是對公司信用形象的最好證明 1 商業票據 與商業票據有關的經濟行為 出票 即票據的發行承兌 即付款方當事人承諾到期付款 并簽字蓋章的行為 按承兌人不同 分為商業承兌票據和銀行承兌票據 實驗1票據承兌業務轉讓 商業票據可以轉讓 但轉讓時必須先經過背書 貼現 商業票據可以貼現 貼息取現 實驗2票據貼現業務轉貼現和再貼現實驗3票據轉貼現業務 2 銀行票據 銀行票據 bankpaper 由銀行簽發的融資票據 又稱為銀行券 它是在商業票據流通的基礎上產生和使用以代替商業票據的銀行家的票據 廣義的銀行票據 包括銀行券和存款憑證及支票 匯票 狹義的銀行票據銀行匯票和支票 三 貸款 Loan 定義 是銀行按一定利率向借款人提供資金 并約定到期還本付息的資金借貸憑證 是銀行對借款人未來還本付息的索取權 類型 按期限分為短期和中長期按利率分為浮動和固定利率貸款按保障程度分為 信用貸款 抵押貸款和擔保貸款 四 債券 Bond 債券是由債務人發行的承諾在未來某個時間以約定的利率還本付息的債務憑證 特點 通過券面載明的財產內容 表明財產權 權利義務的變更和債券的轉讓同時發生 權利的享有和轉移 以出示和轉讓證券為前提 根據發行人的差別 債券可分為 國家債券公司債券金融債券 權益資產 EquityAssets 是對證券發行公司在償付債務后的收益進行分配的收益索取權和對公司經營決策的投票權 通常以股票的形式表示 其索取權被稱為剩余索取權 residualclaim 典型的權益資產是普通股和基金 股票 Stock 是由股份有限公司發行的 表示其股東按其持有的股份享受權益和承擔義務的可轉讓的資產憑證 是股份公司融資的重要工具 也是資本市場重要的投資工具 2 4權益資產 股票的基本特性風險性與收益性股東對公司經營決策的參與性無期限性可轉讓性價格波動性股份的拆分與合并 普通股和優先股 普通股票是股份公司發行的無特別權利的股票 它是最基本 也是最重要的股票種類 普通股的股東具有相同的權利內容 即具有均等的利益分配權 具有對企業經營的參與權 優先股股東有權獲得固定數額的股息收益 但這種收益是不確定的 只有在債務資產持有人的利息收益支付以后 公司利潤有剩余才能優先支付優先股股息 股票的種類 現貨交易的的局限性1 存在一定的價格風險 價格波動 2 價格信息的不完整性 一對一的交易 3 交易成本高 毀約 拖欠 2 5金融衍生資產 金融衍生資產的定義 是在金融原生資產基礎上衍生出來的具有虛擬性質的金融資產 特點 可以進行雙向交易套期保值功能高杠桿性和高風險性 一 金融期貨 金融期貨 FinancialFutures 是規定交易雙方按約定的時間 約定的價格買賣某種金融資產的標準化合約 期貨是由遠期交易發展而來的 是遠期交易標準化的結果 金融期貨的基本功能價格發現套期保值投資 金融期貨的種類根據各種合約標的物的不同性質 可將金融期貨分為三大類 外匯期貨 利率期貨和股票指數期貨 利率期貨是指標的資產價格依賴于利率水平的期貨合約股指期貨的標的物是股價指數外匯期貨的標的物是外匯 二 金融期權 金融期權 FinancialOptions 是一種以在未來某一約定時間 按約定價格買賣某種金融資產的權利 作為交易對象的標準合約 構成因素有約定價格 有效期 執行期 期權費等 約定價格也稱執行價格是指標的物的交易價格 期權價格也稱期權費則是指購買該權利付出的費用 它是標準化期權合約中的唯一變量 金融期權的基本功能 避險功能投資功能 金融期權的基本類型 按期權買者的權利劃分 可分為 看漲期權 CallOption 看跌期權 PutOption 按期權買者執行期權的時限劃分 可分為 歐式期權 EuropeanOptions 美式期權 AmericanOptions 金融互換 FinancialSwap 是互換雙方在互利原則下進行不同類型的金融資產的交換 金融互換的基本類型 根據互換的金融資產的類型可以將金融互換劃分為貨幣互換利率互換貨幣利率互換 三 金融互換 平行貸款是指在不同國家的兩個母公司 相互向對方公司在本國境內的子公司提供金額相等的本幣貸款 在指定到期日各自歸還所借貨幣 平行貸款存在信用風險問題 背對背貸款是兩個國家的公司相互直接貸款 貸款幣種不同但幣值相等 貸款到期的相同 按期各自支付利息 到期各自償還原貸款貨幣 利率互換 InterestRateSwap 是指互換雙方將自己持有的以一種計息方式計息的資產或負債換成以同種貨幣表示的 采用另一種計息方式計息 浮動利息或固定利息 的資產或負債的行為 利率互換只交換利息而不交換本金 貨幣互換 currencyswap 是指互換雙方將自己持有的以一種貨幣表示的資產或負債換成以另一種貨幣表示的資產或負債的行為 貨幣利率互換 CurrencyInterestRateSwap 是指互換雙方將自己持有的以一種貨幣表示的 以一種計息方式計息的資產或負債換成以另一種貨幣表示的 采用另一種計息方式計息的資產或負債的行為 它是貨幣互換和利率互換的綜合 本章小結 金融資產是一種未來收益的索取權 許多金融資產成為金融市場交易的重要工具 金融資產具有資源配置和風險轉移兩個主要的經濟功能 金融衍生資產是在金融原生資產基礎上衍生出來的一種新的資產 貨幣是最基本和最重要的一種金融資產 第二章金融資產 本章教學目的和要求 通過本章的學習 使學生對金融資產的種類及其創新金融資產形態的演進 金融資產的特性等總體上有所了解 使學生掌握各種金融資產的種類 特性與功能 本章知識點設置 2 1金融資產概述 資產的概念 經濟主體擁有的具有價值的有形財產及無形權利 通常分為生產性資產 非生產性資產和金融資產 金融資產的概念 經濟主體擁有的以各種金融工具形式表示的金融財富 是一種未來價值的索取權 是金融交易的對象 包括貨幣存款 證券 以記帳形式存在的其他各種金融權利 金融資產的功能 資源配置功能風險轉移功能 二 金融資產的特性 1 貨幣性2 可分性3 可逆性4 到期期限5 流動性6 可轉換性7 幣種8 現金流9 復合性10 稅收狀況 金融資產的構成要素有 幣種 單位 期限 收益 稅收及附加條款等 這些要素的不同組合就會形成具有不同特性的金融資產 三 金融資產的種類 傳統的金融資產種類主要包括 貨幣資產 作為交易媒介 價值尺度和財富儲藏手段 是最基本的和最重要的金融資產 在金融和經濟發展中扮演著極為重要的作用 信用資產 是由借貸行為產生而形成的對債務人在未來某個時間收回本金和獲取利息收益的索取權 是早期在貨幣資產基礎上產生的重要的傳統融資和投資工具 權益資產 是對證券發行公司在償付債務后的收益進行分配的收益索取權和對公司經營決策的投票權 通常以股票 stock 的形式表示 2 2貨幣資產 一 貨幣的定義被普遍接受的用來支付貨款和債務的一般等價物 是最基本和最重要的金融資產 交易媒介 一般等價物 物物經濟貨幣經濟 實物貨幣價值尺度 標價儲藏手段 儲存未來的購買力 受通貨膨脹的影響 二 貨幣的職能 三 貨幣的種類 貨幣 實物貨幣 鑄幣 信用貨幣 代用貨幣 所代表的價值和其實際價值相等的貨幣 作為一種有效發揮貨幣功能的商品 必須滿足 高價值性 可以較少的媒介完成較多的交易 易于分割性 便于與具有不同價值的商品交換 易于保存性 可避免或減少保存期的價值損失 易于攜帶性 便于在更廣大的地區使用 金 銀等貴金屬因更具有這些特性 因而逐步取代其他實物貨幣成為最終的實物貨幣 金銀天然不是貨幣 而貨幣天然是金銀 1 實物貨幣 商品貨幣 2 鑄幣 早期的金屬貨幣是以塊狀流通的 這很不方便 因為每筆交易都要稱重量 鑒成色 甚至還要進行分割 使用成本較高 隨經濟的發展 人們開始在金屬貨幣上打上印記 表明重量和成色 以便于流通 而最具權威性的國家鑄造的金屬貨幣具有更好的信用 逐步取代私人鑄造的金屬貨幣 中國使用最早和使用時間最長的鑄幣是銅幣 達2000多年 19世紀末20世紀初才開始大量使用銀幣 規定一定重量 成色 形狀 3 代用貨幣 由于人們使用貨幣進行商品交易時 注重的是它代表的價值而非它自身實際的價值 因此 人們為了減少大量使用金融貨幣進行交易的不便 開始采用紙質的代用貨幣 早期的這些紙幣代表了一定量的金屬貨幣 并可以隨時與金融貨幣兌換 其使用比金屬貨幣更為方便 因而逐步被人們所廣為接受 銀行券是典型代表 銀行券 是銀行自己簽發的票據 允諾持有人可據以要求兌付為鑄幣的票據 北宋交子 4 信用貨幣 包括紙幣 輔幣 二者統稱為通貨 現金 銀行存款和其他可以作為支付手段的信用工具 如支票 電子貨幣則是在網絡時代產生的一種新的支付工具 也是一種新的信用貨幣形式 支票是出票人委托銀行于見票時無條件支付一定金額給受款人的票據 簡單的說支票是存款人向銀行發出支付指示 信用卡 貯值卡 貨幣由記在紙制憑證上的金額變成了存儲在計算機系統中的一組加密數據 四 貨幣的計量 目前 在我國的貨幣供應量的統計是根據其流動性的差異 將貨幣劃分為3個層次 M0 流通中現金M1 M0 企業單位活期存款 農村存款 機關團體部隊存款M2 M1 企業單位定期存款 自籌基本建設存款 個人儲蓄存款 證券準備金存款 其他存款M1被稱為狹義貨幣 M2被稱為廣義貨幣 但是 各國對各層次貨幣供應量的定義并不一致 2 3信用資產 一 信用與信用資產信用 Credit 作為一種經濟范疇 特指借貸行為 這種借貸行為的特點是以收回本金并獲得一定利息收益為前提的支付 實物借貸與貨幣借貸商業信用與銀行信用 由工商企業以賒銷商品的方式向購買商品的企業提供的信用為商業信用 由銀行等金融機構向資金需求者提供的信用為銀行信用 信用資產 由借貸行為產生而形成的對債務人在未來某個時間收回本金和獲取利息收益的索取權 二 票據 票據一般是指商業上由出票人簽發 無條件約定自己或要求他人支付一定金額 可流通轉讓的有價證券 持有人具有一定權利的憑證 本票 是由出票人簽發的 承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據 匯票 是由出票人簽發的 委托付款人在見票時 或者在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據 商業票據 指由工商企業發行的無抵押品的短期債務憑證 是對發行企業未來還本付息的索取權 這一定義中主要指商業本票和商業匯票 美國的商業票據屬本票性質 英國的商業票據則屬匯票性質 商業票據融資的特點 低成本 其發行成本通常低于銀行的短期貸款成本靈活性 根據發行人和交易商的協議 在約定時期內 發行人可不限次數及不定期發行 以滿足自身短期資金的需求有助于提高發行公司的聲譽 商業票據因是無擔保的借款 能夠成功地在市場上出售商業票據是對公司信用形象的最好證明 1 商業票據 與商業票據有關的經濟行為 出票 即票據的發行承兌 即付款方當事人承諾到期付款 并簽字蓋章的行為 按承兌人不同 分為商業承兌票據和銀行承兌票據 實驗1票據承兌業務轉讓 商業票據可以轉讓 但轉讓時必須先經過背書 貼現 商業票據可以貼現 貼息取現 實驗2票據貼現業務轉貼現和再貼現實驗3票據轉貼現業務 2 銀行票據 銀行票據 bankpaper 由銀行簽發的融資票據 又稱為銀行券 它是在商業票據流通的基礎上產生和使用以代替商業票據的銀行家的票據 廣義的銀行票據 包括銀行券和存款憑證及支票 匯票 狹義的銀行票據銀行匯票和支票 三 貸款 Loan 定義 是銀行按一定利率向借款人提供