石家莊郵電職業(yè)技術(shù)學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)對(duì)我國(guó)融資融券交易制度研究2013 屆 金融 系專(zhuān)業(yè) 金融與證券 班級(jí) 金 1002-17 學(xué)號(hào) 31004004007 31004004006 31004004036 姓名 馮振勇 孫建龍 李彬 指導(dǎo)教師 薛儉 完成日期 2012 年月 12 月 20 日 石家莊郵電職業(yè)技術(shù)學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)任務(wù)書(shū)姓名 馮振勇、孫建龍、李彬 學(xué)號(hào) 31004004007、31004004006、31004004036專(zhuān)業(yè) 金融與證券（理財(cái)規(guī)劃師方班級(jí) 金 1002-17 班畢業(yè)設(shè)計(jì)題目 對(duì)我國(guó)融資融券交易制度研究指導(dǎo)老師姓名 薛儉 職稱(chēng)或職務(wù) 講師 工作單位 金融系一、畢業(yè)設(shè)計(jì)內(nèi)容：1.我國(guó)融資融券交易的現(xiàn)狀2.我國(guó)融資融券交易存在的問(wèn)題3.問(wèn)題的對(duì)策分析二、基本要求：1.畢業(yè)設(shè)計(jì)觀點(diǎn)正確，論據(jù)充分，有自己的見(jiàn)解；2.文章條理清晰、語(yǔ)言流暢、結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)；3.分析問(wèn)題清楚，邏輯嚴(yán)密，層次分明； 三、重點(diǎn)研究問(wèn)題：對(duì)我國(guó)融資融券交易的現(xiàn)狀及存在問(wèn)題進(jìn)行分析四、主要設(shè)計(jì)方法：通過(guò)指導(dǎo)老師的耐心指導(dǎo)、從圖書(shū)館、互聯(lián)網(wǎng)上查閱相關(guān)文獻(xiàn)資料、調(diào)研等方法搜集畢業(yè)設(shè)計(jì)原始素材，對(duì)所用資料進(jìn)行選擇。并在實(shí)際調(diào)查的基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，解決問(wèn)題。主要參考文獻(xiàn)、資料：1 鄧文娟，融資融券運(yùn)行現(xiàn)狀分析J,中國(guó)證券期貨，2011. 52 劉鳳元， 中 、 美 融 資 融 券 交 易 和 監(jiān) 管 規(guī) 則 比 較 分 析 J,特 區(qū) 經(jīng) 濟(jì) ， 2009.73 崔媛媛，王建瓊，盧濤等， 融 資 融 券 運(yùn) 行 現(xiàn) 狀 分 析 及 問(wèn) 題 剖 析 J,證 券 市 場(chǎng) 導(dǎo) 報(bào) ,2010.104 聶慶平， 融 資 融 券 試 點(diǎn) 情 況 與 轉(zhuǎn) 融 通 業(yè) 務(wù) J,中 國(guó) 金 融 ， 2011.105 梁柳欣， 融 資 融 券 對(duì) 國(guó) 內(nèi) 券 商 的 影 響 與 風(fēng) 險(xiǎn) 控 制 D,上 海 .上 海 高 級(jí) 金 融 學(xué) 院 ， 2010.6計(jì)劃進(jìn)度：12012 年 10 月 15 日10 月 31 日 下達(dá)任務(wù)書(shū)22012 年 11 月 1 日11 月 10 日 撰寫(xiě)畢業(yè)設(shè)計(jì)提綱32012 年 11 月 11 日11 月 30 日 撰寫(xiě)畢業(yè)設(shè)計(jì)初稿42012 年 12 月 1 日12 月 20 日 修改畢業(yè)設(shè)計(jì)，并提交定稿52012 年 12 月 21 日2012 年 12 月 28 日 畢業(yè)設(shè)計(jì)第一批答辯6. 2013 年 4 月 19 日-2013 年 4 月 29 日 畢業(yè)設(shè)計(jì)第二次答辯指導(dǎo)教師簽字： 年 月 日 石家莊郵電職業(yè)技術(shù)學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)評(píng)定書(shū)姓 名 馮振勇 學(xué) 號(hào) 31004004007專(zhuān) 業(yè) 金融與證券 班 級(jí) 金 1002-17 班畢業(yè)設(shè)計(jì)題目 對(duì)我國(guó)融資融券交易制度研究指導(dǎo)教師評(píng)語(yǔ)：指導(dǎo)教師建議成績(jī)（60）指導(dǎo)教師簽字： 年 月 日答辯小組建議成績(jī)（40）組長(zhǎng)簽字： 年 月 日答辯委員會(huì)最后審定成績(jī) 主任簽字： 年 月 日備注石家莊郵電職業(yè)技術(shù)學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)評(píng)定書(shū)姓 名 孫建龍 學(xué) 號(hào) 31004004006 專(zhuān) 業(yè) 金融與證券 班 級(jí) 金 1002-17 班畢業(yè)設(shè)計(jì)題目 對(duì)我國(guó)融資融券交易制度研究指導(dǎo)教師評(píng)語(yǔ)：指導(dǎo)教師建議成績(jī)（60）指導(dǎo)教師簽字： 年 月 日答辯小組建議成績(jī)（40）組長(zhǎng)簽字： 年 月 日答辯委員會(huì)最后審定成績(jī) 主任簽字： 年 月 日備注石家莊郵電職業(yè)技術(shù)學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)評(píng)定書(shū)姓 名 李彬 學(xué) 號(hào) 31004004036 專(zhuān) 業(yè) 金融與證券 班 級(jí) 金 1002-17 班畢業(yè)設(shè)計(jì)題目 對(duì)我國(guó)融資融券交易制度研究指導(dǎo)教師評(píng)語(yǔ)：指導(dǎo)教師建議成績(jī)（60）指導(dǎo)教師簽字： 年 月 日答辯小組建議成績(jī)（40）組長(zhǎng)簽字： 年 月 日答辯委員會(huì)最后審定成績(jī) 主任簽字： 年 月 日備注摘 要融資融券制度是一項(xiàng)基本的信用交易制度。融資融券交易作為一種做空機(jī)制和杠桿交易，它的推出必將深刻影響我國(guó)證券市場(chǎng)。融資融 券 交 易 作 為 證 券 市 場(chǎng) 一 項(xiàng)具 有 重 要 意 義 的 創(chuàng) 新 交 易 機(jī) 制 ， 首 先 ， 它 為 投 資 者 提 供 了 新 的 盈 利 方 式 、 多 樣 化的 投 資 機(jī) 會(huì) 和 風(fēng) 險(xiǎn) 回 避 手 段 ， 從 而 改 變 了 “單 邊 市 ”的 發(fā) 展 模 式 ； 其 次 ， 它 提高 了 證 券 公 司 融 資 渠 道 的 有 效 性 、 推 動(dòng) 了 證 券 公 司 產(chǎn) 品 的 創(chuàng) 新 ， 從 而 促 進(jìn) 證 券 公司 建 立 新 的 盈 利 模 式 ； 第 三 ， 它 放 大 了 證 券 供 求 ， 增 加 了 交 易 量 ， 對(duì) 我 國(guó) 股 市 的流 通 性 和 交 易 活 躍 性 有 明 顯 的 作 用 。 當(dāng) 然 ， 融 資 融 券 交 易 它 也 蘊(yùn) 含 著 相 比 以 往 普通 交 易 更 復(fù) 雜 的 風(fēng) 險(xiǎn) 。 除 具 有 普 通 交 易 具 有 的 市 場(chǎng) 風(fēng) 險(xiǎn) 外 ， 融 資 融 券 交 易 還 蘊(yùn) 含其 特 有 的 杠 桿 交 易 風(fēng) 險(xiǎn) 、 強(qiáng) 制 平 倉(cāng) 風(fēng) 險(xiǎn) 、 監(jiān) 管 風(fēng) 險(xiǎn) ， 以 及 信 用 、 法 律 等 其 他 風(fēng) 險(xiǎn) 。因 此 ， 投 資 者 在 進(jìn) 行 融 資 融 券 交 易 前 ， 必 須 對(duì) 相 關(guān) 風(fēng) 險(xiǎn) 有 清 醒 的 認(rèn) 知 。 最 后 ，經(jīng)過(guò)與海外成熟市場(chǎng)的對(duì)比，發(fā)現(xiàn)我國(guó)融資業(yè)務(wù)和融券業(yè)務(wù)發(fā)展不平衡、標(biāo)的證券數(shù)量偏低、市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小是目前市場(chǎng)依然面臨的主要問(wèn)題，通過(guò)結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)自身特點(diǎn)對(duì)造成問(wèn)題的深層次原因進(jìn)行分析，從而給出進(jìn)一步規(guī)范融資融券業(yè)務(wù)的相關(guān)建議，使融資融券業(yè)務(wù)在我國(guó)資本市場(chǎng)得到更好的發(fā)展，從而能夠更好地完善融資融券業(yè)務(wù)的市場(chǎng)職能。關(guān)鍵詞：信用交易；保證金交易；做空機(jī)制 目 錄1 緒 論 .11.1 研究背景 .11.2 研究目的及意義 .11.2.1 研究目的 .11.2.2 研究意義 .12 融資融券交易概述 .12.1 融資融券交易的含義 .12.1.1 融資融券與普通股票的區(qū)別 .22.1.2 融資融券與股票質(zhì)押的區(qū)別 .22.2 融資融券交易的性質(zhì) .32.2.1 融資融券交易的性質(zhì) .32.2.2 融資融券交易的風(fēng)險(xiǎn) .32.3 融資融券交易的發(fā)展歷程及主要模式 .42.4 融資融券交易的功能 .52.5 融資融券交易的影響 .53 我國(guó)融資融券交易的現(xiàn)狀及存在問(wèn)題 .53.1 我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀 .53.2 我國(guó)融資融券存在的問(wèn)題 .74 融資融券問(wèn)題的解決對(duì)策分析 .74.1 針對(duì)融資融券存在問(wèn)題的分析 .74.2 提出融資融券問(wèn)題的解決對(duì)策 .85 研究結(jié)論及展望 .95.1 研究結(jié)論 .95.2 展望 .9參考文獻(xiàn) .10附錄 A 馮振勇心得體會(huì) .11附錄 B 孫建龍心得體會(huì) .14附錄 C 李彬心得體會(huì) .161 緒論1.1 研究背景融資融券制度是一項(xiàng)基本的信用交易制度。融資融券作為一種做空機(jī)制和杠桿交易，它的推出必將深刻影響我國(guó)證券市場(chǎng)。以前我國(guó)法律是明令禁止融資融券交易活動(dòng)的，直到最近幾年我國(guó)才正式頒布新的證券法逐步取消了相關(guān)禁止條文。一方面由于我國(guó)證券市場(chǎng)的快速發(fā)展，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)從整體上變得越來(lái)越成熟，但是由于賣(mài)空機(jī)制的缺乏，在證券市場(chǎng)中相當(dāng)一部分投資者仍然從事著地下信用交易，因?yàn)檫@種方式可以為投資者融得他們所需的資金或證券；另一方面由于我國(guó)資本市場(chǎng)迅速發(fā)展和證券市場(chǎng)法制建設(shè)的不斷完善，證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的法制條件已經(jīng)成熟，從 2006 年 6 月 30 日證監(jiān)會(huì)發(fā)布證券公司融資融券試點(diǎn)管理辦法到 2008 年 4 月 23 日國(guó)務(wù)院通過(guò)的證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例再到 2010 年 1月 18 日國(guó)務(wù)院同意開(kāi)設(shè)融資融券業(yè)務(wù)，這也標(biāo)志著融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性的啟動(dòng)階段。1.2 研究目的及意義1.2.1 研究目的隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展以及證券市場(chǎng)法制建設(shè)的不斷完善,證券公司也具備開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的條件。本文研究的主要目的是在了解融資融券交易功能及風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)融資融券交易現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)我國(guó)融資融券交易中存在的問(wèn)題，并對(duì)其問(wèn)題進(jìn)行分析，以更好的發(fā)揮融資融券交易的市場(chǎng)職能。1.2.2 研究意義融資融券業(yè)務(wù)是一項(xiàng)基本的信用交易制度，融 資 融 券 業(yè) 務(wù) 對(duì) 資 本 市 場(chǎng) 最 主 要 的影 響 在 于 實(shí) 現(xiàn) 了 杠 桿 交 易 和 賣(mài) 空 機(jī) 制 。 融 資 融 券 交 易 具 有 價(jià) 格 發(fā) 現(xiàn) 、 市 場(chǎng) 穩(wěn) 定 、增 強(qiáng) 流 動(dòng) 性 和 風(fēng) 險(xiǎn) 管 理 功 能 ， 通 過(guò) 對(duì) 我 國(guó) 融 資 融 券 交 易 的 研 究 ， 可 以 發(fā) 現(xiàn) 融 資 融券 交 易 對(duì) 投 資 者 、 券 商 和 證 券 市 場(chǎng) 的 重 要 影 響 ， 發(fā) 現(xiàn) 我 國(guó) 現(xiàn) 今 的 融 資 融 券 交 易 中存 在 的 問(wèn) 題 ， 然 后 ， 分 析 其 存 在 的 問(wèn) 題 ， 找 到 解 決 的 對(duì) 策 ， 使 融 資 融 券 可 以 更 好地 在 我 國(guó) 資 本 市 場(chǎng) 得 到 發(fā) 展 。2 融資融券交易概述2.1 融資融券交易的含義融資融券交易又稱(chēng)證券信用交易（或保證金交易） ，是投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買(mǎi)入證券或借入證券并賣(mài)出的行為，分為融資交易和融券交易。它包括券商對(duì)投資者的融資、融券和金融機(jī)構(gòu)對(duì)券商的融資、融券。融資交易是客戶(hù)以其信用賬戶(hù)中的資金或證券作為擔(dān)保物，向證券公司借錢(qián)買(mǎi)入標(biāo)的證券，到期償還本金和利息，客戶(hù)向證券公司融資買(mǎi)入證券稱(chēng)為“買(mǎi)空” ；融券交易是客戶(hù)以其信用賬戶(hù)中的資金或證券作為擔(dān)保物，向證券公司借入標(biāo)的證券來(lái)賣(mài)，到期返還相同種類(lèi)和數(shù)量的證券并支付相應(yīng)融券費(fèi)用，客戶(hù)向證券公司融券賣(mài)出稱(chēng)為“賣(mài)空” 。2.1.1 融資融券與普通股票的區(qū)別融 資 融 券 和 普 通 股 票 的 主 要 區(qū) 別 有 以 下 幾 點(diǎn) ：保證金要求不同。投 資 者 從 事 普 通 證 券 交 易 須 提 交 100%的 保 證 金 ， 即 買(mǎi) 入證 券 須 先 存 入 足 額 的 資 金 ， 賣(mài) 出 證 券 須 先 持 有 足 額 的 證 券 ； 而 從 事 融 資 融 券 交 易則 不 同 ， 投 資 者 只 需 交 納 一 定 的 保 證 金 ， 即 可 進(jìn) 行 保 證 金 一 定 倍 數(shù) 的 買(mǎi) 賣(mài) 。法律關(guān)系不同。投 資 者 從 事 普 通 證 券 交 易 時(shí) ， 與 證 券 公 司 之 間 只 存 在 委 托買(mǎi) 賣(mài) 的 關(guān) 系 ； 而 從 事 融 資 融 券 交 易 時(shí) ， 與 證 券 公 司 之 間 不 僅 存 在 委 托 買(mǎi) 賣(mài) 的 關(guān) 系 ，還 存 在 資 金 或 證 券 的 借 貸 關(guān) 系 ， 因 此 還 要 事 先 以 現(xiàn) 金 或 證 券 的 形 式 向 證 券 公 司 交付 一 定 比 例 的 保 證 金 。風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和交易權(quán)利不同。投 資 者 從 事 普 通 證 券 交 易 時(shí) ， 風(fēng) 險(xiǎn) 完 全 由 其 自行 承 擔(dān) ， 所 以 幾 乎 可 以 買(mǎi) 賣(mài) 所 有 在 證 券 交 易 所 上 市 交 易 的 證 券 品 種 ； 而 從 事 融 資融 券 交 易 時(shí) ， 如 不 能 按 時(shí) 、 足 額 償 還 資 金 或 證 券 ， 會(huì) 給 證 券 公 司 帶 來(lái) 風(fēng) 險(xiǎn) ， 所 以投 資 者 只 能 在 證 券 公 司 確 定 的 融 資 融 券 標(biāo) 的 證 券 范 圍 內(nèi) 買(mǎi) 賣(mài) 證 券 。2.1.2 融資融券與股票質(zhì)押的區(qū)別 融 資 融 券 和 股 票 質(zhì) 押 融 資 的 主 要 區(qū) 別 有 以 下 幾 點(diǎn) ：融得的標(biāo)的物不同。融資融券可融得資金，也可融得證券。股票質(zhì)押融資只能融得資金，無(wú)法做空。融得資金的用途不同。融 資 融 券 的 融 資 融 得 資 金 通 常 必 須 用 來(lái) 購(gòu) 買(mǎi) 上 市 證券 。 股 票 質(zhì) 押 融 資 則 不 同 ， 融 得 資 金 可 以 用 來(lái) 不 購(gòu) 買(mǎi) 上 市 證 券 。 股 票 質(zhì) 押 融 資 可能 既 涉 及 資 本 市 場(chǎng) ， 也 直 接 涉 及 實(shí) 體 經(jīng) 濟(jì) 。擔(dān)保物不同。融 資 融 券 中 ， 擔(dān) 保 物 既 可 以 是 股 票 ， 也 可 以 是 現(xiàn) 金 。 股 票 質(zhì)押 融 資 則 不 同 ， 它 的 主 要 擔(dān) 保 物 是 有 價(jià) 證 券 ， 例 如 上 市 公 司 股 票 、 證 券 投 資 基 金以 及 公 司 債 券 等 。資金融出主體不同。我 國(guó) 目 前 資 金 融 出 的 直 接 主 體 是 證 券 公 司 ， 即 證 券 公司 以 自 有 資 金 、 證 券 向 客 戶(hù) 融 資 融 券 ； 同 時(shí) ， 確 立 了 證 券 金 融 公 司 向 證 券 公 司 提供 轉(zhuǎn) 融 通 的 制 度 。 股 票 質(zhì) 押 融 資 一 般 由 銀 行 、 典 當(dāng) 行 等 機(jī) 構(gòu) 辦 理 。杠桿比例與風(fēng)險(xiǎn)控制不同。由 于 融 資 融 券 所 獲 得 的 資 金 或 證 券 都 有 專(zhuān) 門(mén) 的賬 戶(hù) 記 錄 ， 因 此 監(jiān) 控 其 市 值 變 化 、 測(cè) 算 風(fēng) 險(xiǎn) 程 度 和 要 求 追 加 保 證 金 相 對(duì) 都 是 比 較容 易 的 ， 融 資 融 券 的 杠 桿 比 例 可 根 據(jù) 情 況 調(diào) 整 。 股 票 質(zhì) 押 融 資 實(shí) 質(zhì) 是 質(zhì) 押 貸 款 ，其 資 金 用 途 雖 然 可 能 會(huì) 有 限 制 ， 但 監(jiān) 控 難 度 顯 然 大 得 多 。產(chǎn)品屬性不同。融 資 融 券 是 一 種 標(biāo) 準(zhǔn) 化 產(chǎn) 品 ， 在 交 易 規(guī) 則 和 合 約 細(xì) 節(jié) 上 ，都 有 比 較 明 確 具 體 的 安 排 或 規(guī) 定 。 融 資 的 資 金 借 出 成 本 不 得 低 于 同 期 金 融 機(jī) 構(gòu) 的貸 款 利 率 ； 融 資 用 來(lái) 購(gòu) 買(mǎi) 的 股 票 或 者 融 券 可 獲 得 的 股 票 都 在 一 定 范 圍 之 內(nèi) 等 等 。股 票 質(zhì) 押 融 資 則 不 是 一 種 標(biāo) 準(zhǔn) 化 產(chǎn) 品 ， 在 本 質(zhì) 上 更 體 現(xiàn) 了 一 種 民 事 合 同 關(guān) 系 ， 在具 體 的 融 資 細(xì) 節(jié) 上 由 當(dāng) 事 人 雙 方 合 意 約 定 。對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的影響不同。就 個(gè) 人 投 資 者 而 言 ， 如 果 融 資 的 目 的 是 用 于 購(gòu)買(mǎi) 股 票 ， 融 資 融 券 和 股 票 質(zhì) 押 融 資 都 可 以 取 得 相 同 的 效 果 。 但 是