江西財經大學普通本科畢業論文1目錄1中海油跨國并購優尼科的背景和動因.21.1中海油收購優尼科的背景.21.2中海油收購優尼科的動因.32中海油跨國并購優尼科的過程和結局.43中海油跨國并購優尼科失敗的原因分析.53.1目標企業所在國的政治和政策障礙.53.2企業選擇的競購時機不當.63.3企業缺乏跨國并購經驗.74.中海油跨國并購優尼科失敗的教訓.84.1做足政治風險評估.84.2選擇最佳的跨國并購時機.94.3學習和探索具體的操作經驗和技巧.95對其他企業走出國門開展跨國并購的啟示.105.1啟示之一:中國企業跨國并購是一條新路徑.105.2啟示之二:中國企業跨國并購是一把雙刃劍.11參考文獻.13致謝.14江西財經大學普通本科畢業論文2中海油跨國并購優尼科失敗的教訓和啟示近年來，中國企業走出國門開展跨國并購已成一種趨勢。跨國并購風險與機遇并存，有成功也有失敗。中國企業如何盡可能取得成功，避免失敗？本文以我國中海油并購美國優尼科公司為例，分析了中國企業開展跨國并購的經驗與教訓，以及對其他企業走出國門開展跨國并購提供有益的啟示。1中海油跨國并購優尼科的背景和動因1.1中海油收購優尼科的背景回顧中海油2002年到2003年的數宗并購案，均為近年來我國公司海外并購資產數額最大的項目之一，共斥資近20億美元。海外并購帶給中海油的最直接的收獲，就是被并購者所擁有的豐厚的石油天然氣資源，而這正是中海油提升核心競爭力、發展主營業務的重中之重：并購瑞索普的印尼公司權益中海油獲得4000萬桶年的油氣產量，并由此成為印尼海上油田最大的生產商；收購澳大利亞ALNG油，中海油同時與澳方達成總額120億美元、長達25年的合作；而東固天然氣項目，則本是福建液化天然氣項目的資源供應方；至于里海油田，目前已經探明可開采儲量高達130億桶1。時間并購企業并購項目金額（億美元）2002年1月中國海洋石油西班牙瑞索普公司在印尼五大油田的9%權益5852002年8月中國海洋石油澳大利亞西北天然氣項目的上游生產8%權益3202002年9月中國海洋石油戴文能源公司印尼東固天然氣項目12%權益2162003年3月中國海洋石油英國石油氣集團里海卡拉干油田8.33%股權615資料來源：趙環宇，2006：中海油公司跨國并購后的整合戰略研究，企業管理第8期第10頁。1單寶，2005：中海油競購優尼科失敗的原因及其教訓，國際貿易第3期第34頁。表1.1.12002年-2003年度中國海油跨國并購事件江西財經大學普通本科畢業論文3截止2004年，中海油可采儲量的20%、油氣產量的25%來自海外，而2001年時，這兩個比重僅為0.94%和2.63%。從利潤指標來看，海外并購帶給中海油的預期回報也甚是可觀。據已披露的資料，僅就里海項目而言，按100萬-120萬桶天的出油量計算，2010年該油田進入生產高峰期時，每年即可為中海油帶來4億美元的現金流，而這個數字相當于該集團2001年全年現金流量的31%1。1.2中海油收購優尼科的動因作為中國三大石油和天然氣生產企業之一，中海油在2005年1月便已制訂了“走出去”并購海外企業的計劃。經過對上百家并購對象的反復篩選和論證，最后將目光鎖定優尼科。中海油認為，優尼科價值被低估，并購優尼科后公司將成為全球增長最快地區之一亞洲能源市場的領導者，合并后公司的儲量約有85位于亞洲和里海地區。兩家公司互補的優勢將使合并后集團的能力大大提升，預計將使中海油的產量增長一倍以上，并使其儲量提高近802，同時將使中海油的油氣資產構成更為均衡，最后勘探和資本投資項目的優化選擇將會產生可觀的協同效益，中海油還可以從優尼科的深水鉆井和生產技術中獲益。“優尼科的資源與中海油占有的市場相結合，將會產生巨大的經濟效益。這就是我們收購優尼科的最大理由。”3傅成玉說。據介紹，優尼科60的儲量是天然氣(絕大部分位于亞洲)。中海油目前35的儲量是天然氣；預計合并后的公司的油、氣儲量將更為均衡，石油將約占53，天然氣將約占47%4。中海油認為，優化后的油氣儲量將降低由于商品價格周期波動所帶來的風險。石油和天然氣儲量增加近80%油、氣儲量將更趨均衡石油約占53%天然氣約占47%資料來源：習艷華，2006：中海油跨國并購成敗分析，國際經濟合作第9期第11頁。1單寶，2005：中海油競購優尼科失敗的原因及其教訓，國際貿易第3期第35頁。2王習農，2005：跨國并購中的企業與政府，中國經濟出版社，第106頁。3徐波，2004：第五次企業購并浪潮及對我國經濟影響的研究，中國商務出版社，第201頁。4單寶，2005：中海油競購優尼科失敗的原因及其教訓，國際貿易第3期第33頁表1.2.1并購成功后的中海油江西財經大學普通本科畢業論文4優尼科作為百年企業，直到上世紀90年代中期，一直都是美國加州首屈一指的石油和汽油生產商。其后，公司把汽油業務撇開，專注于其他地區尤其是海外地區的石油勘探和生產。從上世紀90年代開始，優尼科就陸續出售大量資產。前幾年，由于在勘探方面的努力并沒有得到回報，優尼科不得不為停滯的業務增長苦苦掙扎。而自上世紀80年代以來的連年虧損，已經將優尼科推進舉步為艱的困境，其債務曾一度高達6l億美元。2001年1月，威廉姆森當選為公司首席執行官后，進行了大刀闊斧的改革，也帶來了新的發展契機，公司業績顯著回升。然而復蘇勢頭依然無法抵擋巨大的虧損壓力，迫不得已之下，優尼科向美國申請破產，并在2005年1月份掛牌出售。從2004年肇始，全球能源需求在迅速膨脹，而能源儲備卻越來越難勘測到。曾經令優尼科的股東們郁悶了很長一段時間的海外石油勘探生產計劃，恰恰令其掌握了大量石油和天然氣儲備，尤其在亞洲、阿拉斯加和墨西哥灣。在國際油價節節上漲，國際能源形勢越趨緊張的背景下，資源的優勢令優尼科價值凸顯。而此時的威廉姆森，也比他的前任們更樂于接受別人的收購，或許威廉姆森早已明白，不管花落誰家，現在正是賣掉優尼科的最佳時間。2中海油跨國并購優尼科的過程和結局2005年6月23日，優尼科公司正式接到中國海洋石油有限公司(中海油)發出的185億美元收購要約。這是迄今為止，涉及金額最大的一筆中國企業海外并購。由此，中海油并購優尼科事件拉開了序幕。2005年2月27日，優尼科提供了初步資料，邀請中海油作為“友好收購”的候選公司之一。中海油決定2月28日正式啟動該項目。3月7日，中海油決定向優尼科提出一個每股5962美元的報價區間。該報價屬于意向性報價，不具有約束性。3月10日，優尼科董事會接受了中海油的非約束性報價，允許中海油進行“確認性”盡職調查，時間為2周半。3月