1、1,財務報表解讀,2,財務報表解讀,差公司與好公司的區別 資產負債表解讀 利潤表解讀 現金流量表解讀 三張表的區別與聯系,3,企業是一張資產負債表,切忌孤立看財務,4,一、差公司與好公司的區別,4,垃圾公司的財務報表 1、業績持續為負 主營業務缺乏競爭力（毛利率低） 管理能力 低下 （期間費用率高） 非經常性損益（資產減值、公允價值變動損失、營業外支出） 2、償債風險高企 資產負債率高（對負債融資的依賴性） 短期償債風險大（賬上現金很少） 3、資產周轉效率低下 存貨周轉速度慢 回款速度慢,5,垃圾公司的財務報表,5,管理能力低下,期間費用率高（%），且不斷上升,案例,期間費用： 管理費用 銷售

2、費用 財務費用,除用友軟件外，其他公司在費用控制上都存在或多或少的問題。 用友軟件的特殊性： 1、毛利率高達83% 2、更多的經營成本（主要是人力成本）計入了銷售費用和管理費用 3、注意不同行業會計處理時的差異性,6,垃圾公司的財務報表,6,非經常性損益（營業外收支、投資收益、公允價值變動損益等）,案例,很多公司由于非經常性損益的存在，使得業績扭虧為盈。 相反，很少有公司因非經常性損益的存在，使得業績轉盈為虧。 注意非經常性損益對凈利潤的影響在50%以上。,7,垃圾公司的財務報表,7,短期償債壓力大（2009）,案例,意外發現，從短期償債指標來看，償債壓力較大的多數為電力企業，為什么？ 行業特

3、征：1、穩定的經營活動現金凈流量；2、多為國有企業 所以，實際的短期償債壓力比我們所看到的要小。,8,垃圾公司的財務報表,8,存貨周轉效率低下（2009）,案例,1、收入波動較大導致周轉效率低下 2、收入在大幅下降，而存貨和應收賬款卻在增加 3、長期周轉效率低下，將導致公司經營出現問題，甚至尋求重組來解決,應收賬款周轉效率低下（2009）,9,一、差公司與好公司的區別,9,優質公司的財務報表 1、業績持續增長 主營業務具有競爭力（毛利率高） 較強的管理能力（期間費用率低） 非經常性損益（對主業影響很小） 2、債務杠桿適當 符合行業特征 融資渠道多元化 3、資產周轉效率高 存貨周轉速度快 回款速

4、度快,10,優質公司的財務報表,10,案例,較強的管理能力 期間費用率（%）,1、僅從期間費用率來看，以上公司費用控制能力均不錯 2、仍需與行業內其他公司相比較 3、注意期間費用率波動趨勢及分析原因,11,優質公司的財務報表,11,案例,非經常性損益（不具持續性） 2009（億元）,1、非經常性損益對公司凈利潤的影響在1%以下 2、公司利潤獲取能力只取決于其主營業務 3、一般來說，影響系數越小，利潤越穩定,12,優質公司的財務報表,12,案例,多渠道融資 資本構成穩定 2009（億元）,1、利用資本市場雙向融資，迅速增強公司資本實力，并維持穩定資本結構 2、有利于公司借道資金實力，迅速擴大市場

5、份額，并增強公司競爭力,13,優質公司的財務報表,13,案例,資產周轉效率高的企業（2009年）,資產周轉速度快慢與行業密切相關！,14,角色不同，閱讀報表的方法不同,正向,逆向,內部使用者,外部使用者,正向思維-財務是經營結果反映 行業特點 企業歷史 管理特點 經營情況 測算與分析財務報表與異動,逆向思維-財務透視企業經營 財務報表閱讀 通過盈利了解經營 通過趨勢了解歷史 通過指標理解行業特點 通過綜合分析洞察管理,15,財務報表解讀,資產負債表解讀 利潤表解讀 現金流量表解讀 三張表的區別與聯系,16,資產負債表結構,資產的流動性,高,低,償債壓力,大,小,17,資金的來源與運用,資產負債

6、表的精髓,會計恒等式： 資產 = 負債 + 所有者權益,資金的運用,資金的來源,18,18,資產負債表分析的重點,19,資產負債表提供的信息-資產結構,占資產總額比例大的項目 變化趨勢異常項目 與行業特點相悖的項目,20,資產負債表提供的信息-資產結構,？應收款項 ？存貨,21,資產負債表的結構-例子,1、風險型 這就好比張三向李四借了100元說好了明天還，然后轉眼張三就把這100元借給了好朋友王五并允許他一年以后還。如此以來張三的風險就比較大了，因為第二天他必須要有100元還給李四。 短期資金來源配對長期資金用途 2、保守型 這就好比張三向李六借了100元說好了一年后還，然后張三就把這100

7、元借給了王九并要求他明天就還。如此以來張三的風險就比很小了，因為他要到第二年才會把100元還給李六而王九第二天就會把100元還給張三。 長期資金來源配對短期資金用途 3、適中型 這就好比張三向趙七借了100元說好了明年還，然后張三就把這100元借給了孫二并要求他也明年還。 長期資金來源配對長期資金用途 短期資金來源配對短期資金用途,22,資產負債表提供的信息-償債能力,流動資產 90% 固定資產 10% 資產合計 100%,流動負債 30% 長期負債 10% 負債合計 40% 股東權益 60%,流動比率=3，資產負債率=40%，短期、長期償債能力較強；,穩健型公司，負債比率不高，增長較慢，回報

8、低。,23,資產負債表提供的信息-償債能力,流動資產 30% 固定資產 70% 資產合計 100%,流動負債 50% 長期負債 20% 負債合計 70% 股東權益 30%,流動比率=0.6，資產負債率=70%，短期償債能力差、總體償債能力也較弱；,激進型公司，負債比率高，增長快，利潤波動大，即財務風險大。,24,資產負債表反映企業的管理能力,25,資產負債表反映企業的管理能力,26,資產負債表的不足,缺陷一：只能反映企業資產、負債、所有者權益在特定日期的存量，不能解釋它們在本期變動的過程與原因。 缺陷二：計價主要體現歷史成本，存在與資產現行價值不符的可能。,27,新會計準則下資產負債表的變化,

9、流動資產： 貨幣資金 交易性金融資產 應收票據 應收賬款 預付款項 應收股利 應收利息 其他應收款 存貨 其中：消耗性生物資產 一年內到期的非流動資產 其他流動資產 流動資產合計 非流動資產： 可供出售金融資產 持有至到期投資 投資性房地產 長期股權投資 長期應收款 固定資產 在建工程 工程物資 固定資產清理 生產性生物資產 油氣資產 無形資產 開發支出 商譽 長期待攤費用 遞延所得稅資產 其他流動資產 非流動資產合計 資產合計,流動負債 短期借款 交易性金融負債 應付票據 應付賬款 預收賬款 應付職工薪酬 應繳稅費 應付利息 其他應付款 一年內到期的非流動負債 其他流動負債 流動負債合計 非

10、流動負債 長期借款 應付債券 長期應付款 專項應付款 預計負債 遞延所得稅負債 其他非流動負債 非流動負債合計 所有者權益 實收資本（或股本） 資本公積 盈余公積 未分配利潤 減：庫存股 所有者權益合計 負債和所有者權益合計,防止多計流動資產 防止少計流動負債,28,資產負債表與損益表的橋梁,未分配利潤=期初未分配利潤+本期凈利潤-提取盈余公積-本期現金分配的利潤,留存利潤,未分配利潤,資產負債表,損益表,29,資產負債表解讀 利潤表解讀 現金流量表解讀 三張表的區別與聯系,財務報表解讀,30,30,利潤表分析的重點,31,新會計準則下利潤表,一、營業收入 減：營業成本 營業稅金及附加 銷售費

11、用 管理費用 財務費用 資產減值損失 加：公允價值變動凈收益 投資收益 其中：對合營企業、聯營企業投資收益 二、營業利潤 加：營業外收入 減：營業外支出 三、利潤總額 減：所得稅費用 四：凈利潤 五、每股收益：,對經營者的評價更加嚴格,32,1.把握結果-賺了多少錢? 2.分層觀察-在哪里賺的錢? 3.橫向對比-滿意嗎? (1)與上期比-? (2)與預算比-?,利潤表提供的信息,33,利潤表提供的信息-利潤構成,利潤總額遠遠高于主營業務利潤與營業利潤，營業利潤不是利潤的主要來源！,34,利潤表提供的信息-利潤構成-收入構成,利潤構成異常是由于收入構成異常造成的, 補帖收入比例高,表明企業受政策

12、風險影響大,獲利能力不穩定。,35,對利潤表各項目間關系的分析,主營業務利潤與主營業務收入 主營業務利潤與其他業務利潤 營業費用、管理費用和財務費用與主營業務利潤 營業利潤、投資收益、補貼收入和營業外凈收入與利潤總額,了解主營業務毛利率、了解企業產品和技術含量和市場競爭力,了解企業主營業務是否突出，判斷企業未來獲利能力的穩定性,了解各部門的工作效率及企業融資的合理性,對企業獲利能力的穩定性和可靠性做出基本判斷,36,利潤表反映的經營管理水平,37,利潤分配表構成,38,利潤分配表構成,39,利潤表的局限性,權責發生制是會計確認與計量的重要原則，也是利潤表生成的基礎。,收入與現金流不同步 利潤調

13、節空間大,40,利潤表的局限性-利潤與現金收支不同步,41,利潤表的局限性-利潤的可調節性,1、警惕通過應收賬款來調整利潤 2、警惕通過處理存貨調節利潤,42,財務報表解讀,資產負債表解讀 損益表解讀 現金流量表解讀 三張表的區別與聯系,43,現金流量表解讀,現金，是指企業庫存現金以及可以隨時用于支付的存款，不能隨時用于支取的存款不屬于現金。 現金等價物，是指企業持有的期限短，流動性強，易于轉化為已知金額現金、價值變動風險很小的投資。期限短，一般是指從購買日起三個月內到期，現金等價物通常包括三個月內到期的債券投資。權益性投資變現的金額通常不確定，因而不屬于現金等價物。企業應當根據具體情況，確定

14、現金等價物的范圍，一經確定不得隨意變更。,44,現金流量表概述,反映在一定會計期間內企業現金和現金等價物流入和流出的報表，體現了企業資產的流動性 企業的血液，貫穿企業經營的全過程中 以收付實現制作為記錄原則,現金凈流量 = 現金流入現金流出,現金流量表遵循的會計等式：,45,凈利潤同現金流量的差異,權責發生制,收付實現制,會計報告顯示公司本年實現凈利潤100萬元,會計師說公司的經營現金流量為負數,原因： 企業的產品發生積壓 由于客戶財務困難，企業的應收帳款增加 不能利用商業信用延長付款期限,現金的短缺要求公司必須盡快找到其他的融資渠道，來補充經營所需要的流動資金,46,凈利潤與經營性現金凈流量

15、的關系,凈利潤是采用權責發生制會計原則計算的企業經營成果 經營性現金凈流量是采用收付實現制計算的企業經營成果 收入費用發生與現金收支之間產生了一個重要的時間差 凈利潤只是潛在的現金，而經營性現金凈流量是企業經營過程中實際發生的現金凈流入或者凈流出,47,凈 利 潤,企業健康發展,企業面臨關閉,經營性現金流,企業經營困難,企業經營困難,企業運營正常，自身能夠產生經營現金流入，企業的實現長期發展所需的資源能夠得到保障。,企業沒有經營現金流入，說明盈利質量不佳，需要外部融資來補充自身的現金不足。企業應加強內部管理，特別是對流動資金的管理，如存貨管理、應收帳款管理，充分利用商業信用延遲付款期。,企業雖

16、然虧損，但仍有經營現金流入，能夠確保生產銷售的正常進行，應重點提高產品的盈利能力，如降低成本，提高產品價格，加大市場投入以提升銷量。,企業自身失去造血的機能，持續虧損，經營惡化，又得不到外部資金的補充，將面臨破產清算的局面。,48,凈 利 潤,企業健康發展,企業面臨關閉,經營性現金流,企業經營困難,企業經營困難,生存 ？,生存 ？,生存 ？,發展 ！,49,現金流量表有效彌補利潤表的局限性,利潤表,以權責發生制為原則確認利潤,現金流量表,以權責發生制為原則確認利潤,以收付實現制為原則確認現金流,有效驗證利潤質量,與經濟業務同步，有效預期未來現金流,50,企業的經營性現金流量,如何增加企業的經營

17、性現金流量?,通過提升企業盈利能力增加企業自身產生的資金 通過存貨管理、信用政策管理和供應商付款管理，提高流動資金的管理效率。,51,現金流量表結構直接法,將業務活動分為三類： 經營活動 投資活動 融資活動,52,現金流量表提供的直觀信息,1.現金從哪里來-現金流入? 2.現金用到哪里-現金流出? 3.現金余額發生了什么變化-凈流量?,53,現金流量表提供的信息分析-現金流的結構,經營現金凈增加與籌資現金凈增加全部用于投資現金支出，且仍存在較大的現金缺口。,54,現金流量表提供的信息分析-凈利潤質量驗證,經營現金凈流量與凈利潤變動趨勢不一致，利潤質量有問題，需要進一步分析不同步的原因。,55,

18、現金流量表提供的信息分析-預測未來與償債分析,現金凈增加主要來自于籌資活動，籌資活動現金收支的巨額差距表明年底新增大量借款，未來償債壓力對利潤與現金的影響值得關注，較低的經營現金凈增加與大量的借款不配比，償債能力堪憂。,56,56,現金流量表分析的重點,經營活動現金流量的充足程度 1、經營活動現金流入與流出的比較 2、正常情況下表現為現金凈流入 投資活動的現金流出與企業投資計劃的吻合程度 1、投資活動流入現金的來源（處置固定資產、出售股權等） 2、投資活動是否有過熱現象 3、正常情況下表現為現金凈流出 籌資活動的現金流量與經營活動、投資活動現金流量之和的適應程度 1、公司籌資能力及籌資方式 2

19、、籌資活動現金凈流入能否滿足經營活動、投資活動的擴張 3、正常情況下表現為現金凈流入,57,從現金流量的構成中，我們往往可以得到很多有價值的信息。下面，我們就對不同的現金流量構成情況做一個概括性的分析。下表給出了基本的8種現金流量構成情況，表中的“+”號表示該類現金流量為正，并且數額較大，“一”號表示該類現金流量為負，并且數額較大。,現金流量的構成及質量分析,58,現金流量構成分析,59,60,61,現金流量表的欺騙性,損益表示一直被操縱的玩偶，資產負債表暗藏者減值殺機，唯獨現金流量表不可以隨心所欲，它能夠揭示可靠的公司業績，并成為遴選績優企業的重要依據。然而，如果你如此相信現金流量表，注定要大失所望,62,現金流量表的粉飾：,2003年實現凈利潤2296萬元,年末經營活動產生的現金流量凈額為35206萬元,年末公司各項應付款與年初余額相比增加13514萬元，主要是應付關聯方*集團魚粉采購款14327萬元，進入2004年1月，公司償還