1、杠桿租賃 融資模式,組員：周芳,一、杠桿租賃融資模式的定義 二、杠桿租賃融資結構的特點 三、杠桿租賃融資模式的優缺點 四、杠桿租賃融資模式適用范圍 五、杠桿租賃融資模式的風險 六、澳大利亞波特蘭鋁廠項目案例分析,杠桿租賃是融資租賃的一種特殊方式，又稱平衡租賃或減租租賃、舉債經營融資租賃 ，即由貿易方政府向設備出租者提供減稅及信貸刺激，而使租賃公司以較優惠條件進行設備出租的一種方式。它是目前較為廣泛采用的一種國際租賃方式，是一種利用財務杠桿原理組成的租賃形式。 杠桿租賃又稱為第三者權益租賃、融資租賃，其乃是介于承租人、出租人及貸款人間的三邊協定；是由出租人(租賃公司或商業銀行)本身拿出部分資金，

2、然后加上貸款人提供的資金，以便購買承租人所欲使用的資產，并交由承租人使用；而承租人使用租賃資產后，應定期支付租賃費用。通常出租人僅提供其中20%40%的資金，貸款人則提60%80%的資金。,一、杠桿租賃融資模式的定義,杠桿租賃各方關系圖,承租人,設備生產企業,銀行等 金融機構,出租人 自己出資20%左右 借款80%左右,設備第一留置權,貸款,還本付息,設 備 等,租 金,交付設備,購買設備款,二、杠桿租賃融資模式特點,1、融資模式比較復雜。 參與者較多，資產抵押以及其它形式的信用保證在股本參加者與債務參加者之間的分配和優先順序問題上比一般項目融資模式復雜； 稅務、資產管理與轉讓等方面的問題，造

3、成組織這種融資模式所花費的時間要相對長一些，法律結構及文件的確定也相對復雜。 2、債務償還較為靈活 杠桿租賃充分利用了項目的稅務好處，如稅前償息等作為股本參加者的投資收益，在一定程度上降低了投資者的融資成本和投資成本，同時也增加了融資結構中債務償還的靈活性。 據統計，杠桿租賃融資中利用稅務扣減一般可以償還項目全部融資總額的30%50%。,3、融資項目的稅務結構以及稅務減免的數量和有效性是杠桿租賃融資模式的關鍵。 一些國家對于杠桿租賃的使用范圍和稅務減免有很多具體的規定和限制，使其在減免數量和幅度上較之其他方面要多。這就要求在設計融資結構時必須了解和掌握當地法律和具體的稅務規定,三、杠桿租賃融資

4、模式的優缺點,一、刺激租賃公司購租 某些租賃物過于昂貴，租賃公司不愿或無力獨自購買并將其出租，杠桿租賃往往是這些物品唯一可行的租賃方式。 二、減少出租人租賃成本 美國等資本主義國家的政府規定，出租人所購用于租賃的資產，無論是靠自由資金購入的還是靠借入資金購入的，均可按資產的全部價值享受各種減稅、免稅待遇。因此，杠桿租賃中出租人僅出一小部分租金卻能按租賃資產價值的100%享受折舊及其他減稅免稅待遇，這大大減少了出租人的租賃成本。,杠桿租賃主要有以下幾個優點：,三、租賃物租金相對較低 在正常條件下，杠桿租賃的出租人一般愿意將上述利益以低租金的方式轉讓給承租人一部分，從而使杠桿租賃的租金低于一般融資

5、租賃的租金。 四、對出租人相對有利 在杠桿租賃中，貸款參與人對出租人無追索權，因此，它較一般信貸對出租人有利，而貸款參與人的資金也能在租賃物上得到可靠保證，比一般信貸安全。杠桿租賃的對象大多是金額巨大的物品，如民航客機等。,杠桿租賃的缺點也是資金成本較高，固定租金負擔重因為金融租賃公司往往會規定比較高的租金來迅速收回成本，公司同樣面臨著到期不能償付設備租金的風險。 資產使用風險大。 融資模式參與者多、管理負載、在結構設計時需要重點考慮項目的稅務結構,杠桿租賃的缺點：,四、杠桿租賃融資模式適用范圍,應用范圍比較廣泛。既可以 作為一項大型工程項目的項 目融資安排，如民航客機、 輪船、通訊設備和大型

6、成套 設備的融資租賃也可以為 的一部分建設工程安排融資。,五、杠桿租賃融資模式的風險,1、出租人的風險: 由于產權利益后于債權利益，一旦承租人違約，出售設備的所得首先要償還欠貸款人的債務，剩下部分才歸出租人，出租人的20一40%的投資就有收不回的風險。 2、承租人的風險: 設備的性價比 市場的風險 提示:杠桿租賃中,出租人承擔的風險較大,所以,杠桿租賃的很多好處也歸它.,澳大利亞波特蘭鋁廠項目 （1）項目背景 波特蘭鋁廠年產電解鋁35萬噸，是世界上技術先進、生產成本最低的公司鋁廠之一，具有很強的市場競爭力、1986年8月，中信澳洲公司成功投資波特蘭鋁廠，合作方為美國鋁業澳大利亞（簡稱鎂鋁澳）。

7、中信持有項目資產的10%，每年可獲得產品3萬噸鋁錠。波特蘭鋁廠投資是當時中國在海外最大的工業投資項目,五、澳大利亞波特蘭鋁廠項目案例分析,（2）結構安排 該項目采用的投資結構是非公司型合資。各參與方代表參加的項目管理委員會作為波特蘭鋁廠的最高管理決策機構。同時通過項目協議，鎂鋁澳公司成立一個全資擁有的單一目的項目公司波特蘭鋁廠管理公司，負責日常經營活動。,合資協議,鎂鋁澳公司,維多利亞 州政府,第一國民資 源信托資金,中信澳公司,波特蘭鋁廠管理公司,波特蘭鋁廠,100%,45%,35%,10%,10%,圖1 波特蘭鋁廠的投資結構和管理結構,（3）分析 波特蘭鋁廠的杠桿租賃融資結構中，債務資金結

8、構由兩個部分組成：比利時國民銀行和項目債務參與銀團。比利時國民銀行提供全部的債務金貸款（占項目建設資金投資2/3）。但比利時銀行并不是真正的意義的債務參與者。因為項目的全部風險由項目債務參與銀團以銀行信用證形式擔保，比利時國民銀行并不承擔任何項目信用風險。 這樣的原因在于，當時比利時稅法允許其國家級銀行申請扣減在海外支付的利息預提稅，所以通過比利時國民銀行為項目提供無需繳納澳大利亞利息預提稅的貸款。從項目投資者角度，支付給比利時國民銀行一筆手續費，但可以節省大量的融資成本。（但是，1992年比利時政府修改稅法，已取消了這種優惠稅務安排）,從上面的例子，我們可以進一步認識杠桿租賃項目融資在結構設計上的精巧及操作的復雜性： 1、由于這種模式具有大量吸收稅務虧損的能力，充分利用了項目的稅務好處作為股本參加的投資收益，所以降低了投資者的融資成本和投資成本，增加了債務償還的靈活性。另外，通過這種模式，可以為項目實現帶來百分之百融資、稅前償還租金等多種好處。 2、杠桿租賃項目融資在發展中國家具有極強的應用范圍。許多發展中國家都在大規模投資興建基礎設施項目，以促進經濟發展，如果能通過這種融資模式，將有限追索項目貸款、稅務股本資金以及公眾股本資金相結合，則可以增強項目的經濟強度，降低項目的資金成本。,3、杠桿租賃項目融資對于項目生命周期長、前期資本