敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報(bào)告和勝股份（002824）報(bào)告日期：2023-06-05——和勝股份——滬深300l深耕鋁合金制造十余載，具備一體化生產(chǎn)能力和技術(shù)l汽車零部件業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，電池托盤領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢明顯執(zhí)業(yè)證書號：S0010520020001電話箱：yinyj@l投資建議l風(fēng)險提示敬請參閱末頁重要聲明及評級說明2/30主要財(cái)務(wù)指標(biāo)2022A2023E2024E2025E46.6%37.1%57.6%48.6%敬請參閱末頁重要聲明及評級說明3/30正文目錄1立足鋁合金制造，新能源結(jié)構(gòu)件引領(lǐng)發(fā)展 61.1深耕鋁合金制造十余載，聚焦新能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域 61.2股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，董事長兼具產(chǎn)業(yè)背景 71.3業(yè)績短期承壓，靜待需求回暖修復(fù)量利 81.4產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合，提升盈利能力同時減少中間費(fèi)用 92傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，消費(fèi)電子曙光初現(xiàn) 112.1耐用消費(fèi)品業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定，規(guī)模效應(yīng)提升產(chǎn)品毛利 112.2智能穿戴貢獻(xiàn)結(jié)構(gòu)性增量，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)企穩(wěn)回調(diào) 133下游需求回暖疊加電池包技術(shù)迭代，電池結(jié)構(gòu)件藍(lán)海廣闊 143.1總量市場：新能源需求回暖，貢獻(xiàn)電池盒全新增量 143.2結(jié)構(gòu)市場：電池包輕量化趨勢貢獻(xiàn)結(jié)構(gòu)與價值增量 163.3產(chǎn)業(yè)格局：市場集中度提升，產(chǎn)能向頭部轉(zhuǎn)移 224公司盈利預(yù)測 254.1基本假設(shè)與營業(yè)收入預(yù)測 254.2估值和投資建議 26風(fēng)險提示： 28財(cái)務(wù)報(bào)表與盈利預(yù)測 29敬請參閱末頁重要聲明及評級說明4/30圖表1公司發(fā)展歷程 6圖表2公司業(yè)務(wù)布局 7圖表3公司股權(quán)架構(gòu) 7圖表4公司董事長背景 8圖表5公司總營收及同比增長 8圖表6公司歸母凈利潤及同比增長 8圖表7公司分產(chǎn)品營收占比 9圖表8公司分產(chǎn)品毛利率變化 9圖表9公司一體化鑄造流程 9圖表10公司盈利能力指標(biāo)變化 圖表11公司費(fèi)用率變化 圖表12公司申請專利數(shù)量變化 圖表13公司研發(fā)費(fèi)用變化 圖表14耐用消費(fèi)品營收穩(wěn)定 圖表152022公司耐用消費(fèi)品毛利率回調(diào) 圖表16新住宅開工面積下降 圖表17淋浴房結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品與客戶 圖表18政府制定房地產(chǎn)利好政策 圖表19人口出生率呈下降趨勢 圖表20嬰兒車市場規(guī)模趨于穩(wěn)定 圖表21消費(fèi)電子業(yè)務(wù)營收變化（億元） 圖表22消費(fèi)電子業(yè)務(wù)毛利率 圖表23智能穿戴設(shè)備市場規(guī)模快速增長（億臺） 圖表24AR、VR加速放量 圖表25消費(fèi)電子業(yè)務(wù)客戶 圖表26全球新能源汽車銷量及同比增速 圖表27國內(nèi)新能源汽車銷量及同比增速 圖表28動力電池產(chǎn)銷量持續(xù)上漲 圖表29公司汽車零部件業(yè)務(wù)營收快速增長 圖表30公司電池箱體交貨量 圖表31電池包輕量化路徑 圖表32特斯拉MODEL3電池包重量分布 圖表33日產(chǎn)LEAF動力電池早期使用鋼材托盤 圖表34電池托盤工藝對比 圖表35鋁型材產(chǎn)銷率保持穩(wěn)定 圖表36新能源電池結(jié)構(gòu)技術(shù)從MTP發(fā)展至CTP，并向CTC模式演變 圖表37CTP電池技術(shù)迭代 20圖表38比亞迪刀片電池電芯陣列與托盤直接相連 20圖表39和勝股份電池箱體單價變化 20圖表40電池托盤關(guān)鍵連接技術(shù)對比 21圖表41電池托盤市場空間 22敬請參閱末頁重要聲明及評級說明5/30圖表42電池成本在新能源汽車總成本中占比最高 22圖表43動力電池市場格局 22圖表44電池托盤主要供應(yīng)商情況 23圖表452022年電池托盤市場競爭格局 23圖表46公司電池托盤業(yè)務(wù)已綁定新能源頭部客戶 24圖表47和勝股份在建產(chǎn)能情況 24圖表48公司分業(yè)務(wù)盈利預(yù)測 26圖表49可比公司估值 27敬請參閱末頁重要聲明及評級說明6/30在深交所成功上市。發(fā)展過程中，公司先后成立和勝新能源、江蘇和勝、新馬精密、安徽和勝等子公司，全面布局在耐用消費(fèi)圖表1公司發(fā)展歷程階段，產(chǎn)品從初期單一耐用消費(fèi)品業(yè)務(wù)產(chǎn)品線，拓展至鋁擠括生產(chǎn)新能源汽車電池下箱體配件、模組結(jié)構(gòu)件、電池結(jié)敬請參閱末頁重要聲明及評級說明7/30圖表2公司業(yè)務(wù)布局份，李清持有公司2.84%的股份。公司主要全資新能源、廣東和勝工業(yè)、中山瑞泰鋁業(yè)、江蘇和勝新能源、安徽圖表3公司股權(quán)架構(gòu)敬請參閱末頁重要聲明及評級說明8/30于中南大學(xué)冶金學(xué)院有色金屬冶金專業(yè)，先后任職于任型材有限公司、中山市豪展鋁異型材制品有限公司，2012年5月至今公司董事長，兼任技術(shù)中心總工程師和技術(shù)委員會及廣東圖表4公司董事長背景姓名任職履歷李建湘董事長中南大學(xué)有色金屬冶金專業(yè)碩士研究生1989-1991：美飾鋁異型材公司車間主任1991-1995：中豪展鋁顯型材制品公司廠長1996-2005：和勝鋁制品廠廠長2005-2008：金勝鋁業(yè)董事長2008-1012：金勝鋁業(yè)董事長2012-至今：公司董事長深度合作，成為公司業(yè)績主要增量。公司傳統(tǒng)消費(fèi)電子和減少0.8%，主要系新能源產(chǎn)業(yè)布局投資加大所致；2023年Q1營收為5.3億元，同比減少22%；歸母凈利潤為0.25億元，同比減少51.23%，主要受新能源需求淡季的影響，業(yè)績短期承壓。隨公司總營收及同比增長公司歸母凈利潤及同比增長3500300025002000150010005000營業(yè)收入（百萬元）同比增長2018201920202021202223Q125020025020015010050060%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%歸母凈利（百萬元）同比增長2018201920202021202223Q1800%600%400%200%0%-200%資料來源：iFinD，華安證券研究所資料來源：iFinD，華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明9/30電池下箱體、下箱體配件、電芯外殼、模組結(jié)構(gòu)件等，業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)大。2022年汽車零部件業(yè)務(wù)營收占比達(dá)到68%，營收占比逐年走高，成為業(yè)績增長的主要驅(qū)動力；電子消費(fèi)品和耐用消費(fèi)公司分產(chǎn)品營收占比公司分產(chǎn)品毛利率變化100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%汽車部件電子消費(fèi)品耐用消費(fèi)品其他業(yè)務(wù)收入2018201920202021202225%20%15%10%5%0%汽車部件(%)耐用消費(fèi)品(%)電子消費(fèi)品汽車部件(%)耐用消費(fèi)品(%)其他業(yè)務(wù)收入(%)20182019202020212022資料來源：iFinD，華安證券研究所資料來源：iFinD，華安證券研究所面處理、集成裝配等工藝，將產(chǎn)業(yè)鏈上下游串聯(lián)，為客式”整體解決方案服務(wù)，有助于更好滿足客戶定制化鏈管理需求。針對汽車零部件與消費(fèi)電子類產(chǎn)品迭代圖表9公司一體化鑄造流程敬請參閱末頁重要聲明及評級說明10/30全產(chǎn)業(yè)鏈放量在即，盈利水平有望修復(fù)。2018-2021年，得益于公司盈利能力指標(biāo)變化公司費(fèi)用率變化50.10.050——凈資產(chǎn)收益率-攤薄(%)銷售毛利率(%)銷售凈利率(%)2018201920202021202223Q18%7%6%5%4%3%2%0%銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率2018201920202021202223Q1資料來源：iFinD，華安證券研究所資料來源：iFinD，華安證券研究所料研究所、汽車輕量化研究所、型材及深加工部、生管理部、模具設(shè)計(jì)制造部等多個研發(fā)團(tuán)隊(duì)，不斷提高公司申請專利數(shù)量變化公司研發(fā)費(fèi)用變化252050-5發(fā)明專利實(shí)用新型201420152016201720182019202020212020.20研發(fā)費(fèi)用（億元）同比增加2018201920202021202270%60%50%40%30%20%10%0%資料來源：度衍專利，華安證券研究所資料來源：iFinD，華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明11/30實(shí)現(xiàn)營收2.48億元，同比下降24.2%，營收占比為8.6%，同時毛利率較上年下降4.19%。公司鋁合金材料具有抗腐及低維護(hù)等優(yōu)勢，應(yīng)用廣泛。未來隨著業(yè)務(wù)范圍及產(chǎn)能拓展，將通過圖表14耐用消費(fèi)品營收穩(wěn)定圖表152022公司耐用消費(fèi)品毛利率回調(diào)耐用消費(fèi)品營業(yè)收入（億元）同比增長率(%)3.532.5210.5020172018201920202021202220%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%25%20%15%10%5%0%21%20%15%13%8%8%201720182019202020212022資料來源：iFind，華安證券研究所資料來源：iFind，華安證券研究所行壓力。2022年我國新住宅開工面積僅為88135萬平方米，同比下圖表16新住宅開工面積下降圖表17淋浴房結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品與客戶住宅新開工房屋面積(萬平方米)同比增長率1800001600001400001200001000008000060000400002000002018201920202021202230%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，華安證券研究所資料來源：公司官網(wǎng)，華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明12/30圖表18政府制定房地產(chǎn)利好政策規(guī)模增速放緩，但是總體基數(shù)較大，嬰兒車需求較為三胎政策深化，有望緩解低生育水平帶來的影響，進(jìn)構(gòu)件的需求上漲。此外，伴隨著育兒理念的提升，用的需求將拉動消費(fèi)升級，促使品牌商進(jìn)行產(chǎn)品迭代升級人口出生率呈下降趨勢嬰兒車市場規(guī)模趨于穩(wěn)定14.‰12.‰10.‰8.‰6.‰4.‰2.‰0.‰-2.‰人口出生率人口自然增長率2502001501005002017年2018年2019年2020年2021年2022年嬰兒手推車市場規(guī)模（億元）2017201820192020202120222023202420252026資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，華安證券研究所資料來源：灼識咨詢，華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明13/30消費(fèi)電子業(yè)務(wù)營收變化（億元）消費(fèi)電子業(yè)務(wù)毛利率8.007.006.005.004.003.002.001.000.00am電子消費(fèi)品營業(yè)收入——同比增長率(%)20172018201920202021202230%20%10%0%-10%-20%-30%25%20%15%10%23%20%19%19%18%16%201720182019202020212022資料來源：iFinD，華安證券研究所資料來源：iFinD，華安證券研究所公司產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)一定的銷量增長，公司鋁結(jié)構(gòu)件將憑借輕薄化、更代快、研發(fā)周期短等優(yōu)勢將有望受益于可穿戴設(shè)備智能穿戴設(shè)備市場規(guī)模快速增長（億臺）AR、VR加速放量16001400120010008006004002000■商業(yè)消費(fèi)級智能可穿戴設(shè)備.專業(yè)醫(yī)療級智能可穿戴設(shè)備20162017201820192020202120222023202420256000500040003000200010000全球VR出貨量（萬臺）全球AR出貨量（萬臺）資料來源：頭豹研究院，華安證券研究所資料來源：維深信息，華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明14/30司與富士康、比亞迪電子、瑞聲科技等實(shí)現(xiàn)了緊夠快速響應(yīng)客戶的產(chǎn)品需求。受益于頭部客戶的持技術(shù)上的競爭優(yōu)勢的同時可以獲得更好的成本圖表25消費(fèi)電子業(yè)務(wù)客戶據(jù)，2022年全年中國新能源車銷量達(dá)688.7萬輛，同比增長93.4%。據(jù)德勤預(yù)測，國內(nèi)2025年新能源汽車銷量將達(dá)到1500萬輛，CAGR敬請參閱末頁重要聲明及評級說明15/30全球新能源汽車銷量及同比增速國內(nèi)新能源汽車銷量及同比增速6000500040003000200010000全球新能源汽車銷量（萬輛）同比增長2020202120222025E2030E120%100%80%60%40%20%0%16001400120010008006004002000an國內(nèi)新能源汽車銷量（萬輛）——同比增長2020202120222025E200%160%120%80%40%0%資料來源：EVTank，華安證券研究所資料來源：德勤，中汽協(xié)，華安證券研究所圖表28動力電池產(chǎn)銷量持續(xù)上漲0n產(chǎn)量（GWh）.銷量（GWh）20182019早的布局新能源領(lǐng)域，汽車零部件業(yè)務(wù)主要包括電件和電芯外殼三大類別。電池托盤領(lǐng)域，公司已在力和生產(chǎn)制造等方面已經(jīng)形成領(lǐng)先優(yōu)勢。1）營收敬請參閱末頁重要聲明及評級說明16/30公司汽車零部件業(yè)務(wù)營收快速增長公司電池箱體交貨量25002000150010005000■.汽車部件營收（百萬元）——同比增長2018201920202021202260160%50120%4080%3080%2040%0%00%am電池托盤出貨量（萬支）——同比增加56.9730.2813.686.622019202020212020.20資料來源：iFinD，華安證券研究所資料來源：公司公告，華安證券研究所力電池普遍比內(nèi)燃機(jī)重，因此相比于傳統(tǒng)燃有利于減少整車質(zhì)量，提高電動車?yán)m(xù)航能力圖表31電池包輕量化路徑敬請參閱末頁重要聲明及評級說明17/30要部分，其材料輕量化有利于電池包整體減重。電要材料選擇，未來鋁型材電池箱體滲透率有望持續(xù)圖表32特斯拉Model3電池包重量分布圖表33日產(chǎn)Leaf動力電池早期使用鋼材托盤4%11%13%63%6%63%3%電芯上蓋下箱體模組殼體及支架BMS其他比能量（kW·h/kg)0.140.12 0.10.080.060.040.02第一代第二代第三代資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，華安證券研究所資料來源：汽車材料網(wǎng)，華安證券研究所結(jié)構(gòu)輕量化下鋁型材擠壓仍為主流，一體化壓鑄逐漸滲透。電池托盤加工工藝主要包括沖壓、擠壓以及壓鑄，其中鋁型材擠壓依靠良品率高、靈活性強(qiáng)、高剛性等特點(diǎn)，持續(xù)占據(jù)電池托盤市場術(shù)。一體化壓鑄采用整體一次成型，省去焊接工序，在提高生產(chǎn)以及節(jié)省零部件成本方面具有優(yōu)勢，但由于技術(shù)成熟度較低，高造工藝生產(chǎn)過程中容易產(chǎn)生氣泡，具有很大安全隱患，且單臺壓成本極高并需要對原有廠房進(jìn)行重大調(diào)整，因此目前在大容量敬請參閱末頁重要聲明及評級說明18/30圖表34電池托盤工藝對比焊接的電池托盤一體化生產(chǎn)能力和技術(shù)儲備，具備質(zhì)力和有效交付能力，近年來產(chǎn)銷率均保持在95能復(fù)制提供良好基礎(chǔ)。公司憑借鋁型材加工的經(jīng)驗(yàn)優(yōu)新能源汽車零部件賽道，在輕量化的趨勢下，公司電重量輕、強(qiáng)度高、散熱好、成本低等優(yōu)點(diǎn)，滿足了新圖表35鋁型材產(chǎn)銷率保持穩(wěn)定敬請參閱末頁重要聲明及評級說明19/30低，結(jié)構(gòu)重量較大，并且多個模組之間的復(fù)雜連接安全性能降低；CTP模式相比于MTP技術(shù)，省去了模組結(jié)構(gòu)，直接將圖表36新能源電池結(jié)構(gòu)技術(shù)從MTP發(fā)展至CTP，并向CTC模式演變2022年發(fā)布的第三代CTP麒麟電池顛覆模組形態(tài)布局，創(chuàng)新推出三合一彈性夾層，替換縱橫梁、隔熱墊和水冷板，并采用全冷卻技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了續(xù)航、快充、安全、壽命、效率以及電，較4680電池電量提升13%，匹配三元技術(shù)可支持電動車實(shí)現(xiàn)1000km以上續(xù)航里程。敬請參閱末頁重要聲明及評級說明20/30圖表37CTP電池技術(shù)迭代成電池包，并直接與底盤連接。由于車身底盤工作環(huán)境較過程中易發(fā)生摩擦、碰撞，為盡可能減少電池?zé)崾Э貑栴}使用壽命，將對電池箱體的安全性、絕緣性、散熱性提出新比亞迪刀片電池電芯陣列與托盤直接相連和勝股份電池箱體單價變化公司電池下箱體平均單價（元/支）同比增長5025002000150010005000202021H12022敬請參閱末頁重要聲明及評級說明21/30接接頭的高強(qiáng)度和良好的密封性，被廣泛應(yīng)用于電池托盤焊接托盤整體和連接部位的強(qiáng)度和密封性提出了更高的要求。而由因此具有更高的精度、更小的變形和更好的氣密性的FDS技術(shù)，在圖表40電池托盤關(guān)鍵連接技術(shù)對比電池托盤市場空間為297億元，年復(fù)合增速達(dá)31.88%，CTP電池托盤公司研究敬請參閱末頁重要聲明及評級說明22/30圖表41電池托盤市場空間2020202120222023E2024E2025E全球新能源車銷量（萬輛）3256761045145019002542增速%43%108%55%39%31%26%傳統(tǒng)電池托盤滲透率%100%100%98%95%92%88%CTP電池托盤滲透率%0%2%5%8%中國新能源車銷量（萬輛）13735268990011501500增速%158%96%31%28%30%傳統(tǒng)電池托盤滲透率%98%95%92%88%82%76%CTP電池托盤滲透率%2%5%8%24%單車價值量（元）傳統(tǒng)電池托盤200019001800170016001500CTP電池托盤280028002800300033003500全球平均單車價值量200019051820176517361740中國平均單車價值量201619451880185619061980市場規(guī)模（億元）全球新能源車電池托盤65256330442中國新能源車電池托盤2868219297產(chǎn)業(yè)鏈向電池廠轉(zhuǎn)移；另一方面動力電池市場處于“一超局，市場集中程度高，倒逼上游產(chǎn)業(yè)向頭部集中，大型電池成本在新能源汽車總成本中占比最高圖表43動力電池市場格局30%42%7%10%30%42%7%10%11%電池電控電機(jī)電驅(qū)動零部件整車其他零部件12%2%3%5%48%7% 2%3%5%48%7%寧德時代比亞迪中創(chuàng)新航國軒高科欣旺達(dá)億緯鋰能其他資料來源：行行查，華安證券研究所資料來源：中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明23/30水平不斷提升，我國電池托盤行業(yè)逐漸往高質(zhì)量、較高。公司在深耕現(xiàn)有客戶的同時加大研發(fā)投入，立保障供貨能力，增強(qiáng)多規(guī)格、全產(chǎn)線的一站式配占據(jù)較大的市場份額。2022年和勝股份電池托盤市占率約為8.14%，隨著產(chǎn)能釋放未來將有望進(jìn)一步提升。而工藝水平弱、服務(wù)能力差的小企業(yè)將逐步被淘汰，市場資源電池托盤主要供應(yīng)商情況2022年電池托盤市場競爭格局資料來源：公司公告，華安證券研究所資料來源：新鋁時代招股書，公司公告，華安證券研究所程，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)關(guān)系一旦確定就很少改變。公司憑借鋁擠壓技術(shù)布局電池托盤業(yè)務(wù)，優(yōu)先進(jìn)入寧德時代、廣汽、比亞迪能源車零部件領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢和客戶資源，行業(yè)市占率有公司研究敬請參閱末頁重要聲明及評級說明24/30圖表46公司電池托盤業(yè)務(wù)已綁定新能源頭部客戶規(guī)劃新能源業(yè)務(wù)產(chǎn)能建設(shè)，電池結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)有量。目前公司已擁有廣東、江蘇和安徽等生產(chǎn)基圖表47和勝股份在建產(chǎn)能情況詳情安徽基地2022年6月，公司報(bào)告稱安徽新能源基地新生產(chǎn)線試產(chǎn)成功，該產(chǎn)線用于生產(chǎn)新能源汽車動力電池結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品，配套國內(nèi)某造車新勢力全系車型。廣東中山擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目目前已經(jīng)完成打樁，預(yù)計(jì)2022春節(jié)前投產(chǎn)，項(xiàng)目全部投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年產(chǎn)值不低于6億元。江蘇溧陽新能源電池鋁合金箱體項(xiàng)目共分兩期投建：一期總投資3億元，租賃單層工業(yè)載體約2萬平方米；二期計(jì)劃購置約5萬平方米廠房或購置80畝地，建設(shè)新能源汽車高端部件制造基地，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后實(shí)現(xiàn)年銷售收入超10億元。敬請參閱末頁重要聲明及評級說明25/30新能源汽車行業(yè)銷量高度相關(guān)。2022年國內(nèi)新能源汽車銷量689萬后產(chǎn)能釋放，后續(xù)增速有望領(lǐng)先行業(yè)。我們預(yù)期公司2023費(fèi)品業(yè)務(wù)營收分別為5.61、6.17、6.79億元，毛利率水平維持穩(wěn)年受疫情影響較為嚴(yán)重，后期隨著國家在出生持政策的持續(xù)推出，公司耐用消費(fèi)品業(yè)務(wù)有隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)逐步企穩(wěn)，預(yù)期公司2023-202公司研究敬請參閱末頁重要聲明及評級說明26/30圖表48公司分業(yè)務(wù)盈利預(yù)測20222023E2024E2025E汽車零部件營業(yè)收入（億元）20.5633.5949.9771.62營收YOY%74%63%49%43%營業(yè)成本（億元）16.5826.8839.4855.86毛利（億元）3.986.7210.4915.76毛利率%19.37%20%21%22%電子消費(fèi)品營業(yè)收入（億元）5.105.616.176.79營收YOY%-26%營業(yè)成本（億元）4.194.665.125.63毛利（億元）0.910.95毛利率%17.88%17.0%17.0%17.0%耐用消費(fèi)品營業(yè)收入（億元）2.482.723.003.30營收YOY%-24%營業(yè)成本（億元）2.212.432.67毛利（億元）0.490.520.570.63毛利率%19.82%其他業(yè)務(wù)營業(yè)收入（億元）2.042.252.47營收YOY%-12%營業(yè)成本（億元）2.00毛利（億元）0.350.390.430.47毛利率%19.10%19.00%19.00%19.00%鋁合金零部件的研發(fā)、制造和銷售，為新能關(guān)鍵的結(jié)構(gòu)支撐。電池盒市場是由新能源汽全新增量市場，目前和勝股份是國內(nèi)上市公箱體為主要產(chǎn)品的公司。基于以上情形，我書，依據(jù)所屬汽車零部件行業(yè)特征、業(yè)務(wù)相等因素，選取了凌云股份、祥鑫科技、華達(dá)科技等3家上市公司作為上市公司，并已逐步拓展新能源汽車領(lǐng)域業(yè)務(wù)2；（43.97/61.39/84.18億元，歸母凈利潤分別為3.敬請參閱末頁重要聲明及評級說明27/30圖表49可比公司估值資料來源：iFinD一致預(yù)測（數(shù)據(jù)時間為2023年6月5日華安證券敬請參閱末頁重要聲明及評級說明28/30敬請參閱末頁重要聲明及評級說明29/30資產(chǎn)負(fù)債表單位:百萬元會計(jì)年度2022A2023E2024E2025E流動資產(chǎn)4