億緯鋰能億緯鋰能(300014)/電池/公司深度研究報告/2023.05.17基本數據基本數據2023-05-16領先的鋰電池生產企業，業務多點開花：公司主營業務主要有鋰原電池、消費鋰離子產品以及動力儲能產品。2016-2022年，公司營業收入由23.4億元增長至363.04億元，CAGR為57.93%。隨著公司新工廠陸續投產，出貨迅速增長，2022年實現營業收入363.04億元，同比增長114.82%。公司營運資金周轉效率提升，經營活動產生的現金流量凈額比上年同期增長53.54%。動力電池獨資產線開始放量，大圓柱獲寶馬定點：公司通過與SKI合作三元軟包進入動力市場，以往公司動力電池業務主要依賴與SKI的合資工廠，近年來公司加快了方形鐵鋰、大圓柱、方形三元、獨資軟包的布局。2022年獲得廣汽AionS和哪吒S的訂單，預計2023年開始以廣汽、小鵬、哪吒為代表的乘用車將開始發力。隨著自有工廠放量，市場份額有望進一步擴大。大圓柱方面，公司斬獲寶馬訂單，為NeueKlasse系列車型提供大圓柱鋰離子電芯。目前大圓柱進展國內領先，預計23年二季度開始交付。超大容量電池LP560K發布，儲能業務迎來高增能電池9.5GWh，市占率7.8%，同比+5.5pct，市占率大幅提升。產品方面，公司發布全新一代儲能電池LP560K，擁有560Ah超大容量，單只電池可儲存1.792kWh能量，循環壽命超過12000次，打造新一代兼具安全性與經濟性的儲能產品解決方案。客戶訂單方面，公司持續中標國內大儲項目，目前在手訂單客戶有中國電力、南方電網、國家電網等。戶儲方面與子公司沃太能源建立了深度合作，通信儲能方面與中國移動、華為等公司建立合作。投資建議：受益于動力產線的放量以及儲能的高增長，公司營收水平和盈利能力持續提升。我們預計公司2023-2025年合計實現營業收入709.90、1065.50、1612.50億元，歸母凈利潤54.91、80.54、121.98億元。對應PE分別為26.17、17.84、11.78倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。風險提示：原材料價格波動風險；新技術產品替代的風險；政策變化風險；產能過剩的風險。盈利預測：2021A2022A2022A2023E2024E2025E謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準2 5 5 5 6 7 7 5 5 6 6 6 6 7 7 9謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準3 8 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準4 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準51公司簡介：領先的鋰電池生產企業，業務多點開亞電池、鋰錳電池量產，經過多年發展，公司已成為國內鋰原電池龍頭企業。2010年，公司開始布局消費鋰離子電池業務，2015年涉足動力電池業務，開始技術追趕和產能建設，目前布局逐步完整，產能逐步釋放。截止2023年第一季度，公司控股股東為西藏億緯控股有限公司，為億緯鋰能母公司。劉金成、駱錦紅夫婦各持有西藏億緯50%股權，同時分別持有億緯鋰能3.79%、4.04%股份，直接和間接合計持有億緯鋰能39.85%股份，為公司實際控謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準6池、消費鋰離子產品以及動力儲能產品。2019年以來，公司鋰離子電池產品占57.93%。隨著公司新工廠陸續投產，出貨量增長較快。2023年第一季度，公司的持續上漲，公司鋰電池毛利率持續兩年下降，由2020年的26.13%下降至2022謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準7費用水平穩中有降，經營活動現金流充裕。公司費用控制能力較好，2020年后除管理費用外，各項費用率水平整體呈現下降趨勢，2022年公司銷售費用率、要是由于公司按會計準則提取第三期股權激勵費用所致。公司資金運營周轉能力2動力電池：獨資產線開始放量，大圓柱打造新型競爭力作。公司通過與SKI合作三元軟包進入動力市場，2019年軟包單體電芯的設計能量密度達到240Wh/kg+，2021年達到了300Wh/kg+，公司市場。目前公司與SKI在惠州合資工廠具備產規劃27GWh，生產三元軟包電池，主要供給國外客戶戴姆勒烈且頭部集中度愈發加強的情況下，市場布局范圍較小，2021年之前主要集中在客車及專用車，主要客戶有南京金龍、東風汽車、三一汽車等。同時，公司也積極開拓下游乘用車客戶，憑借自主研發的三元方形、磷酸鐵鋰電池先后獲得小謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準8表1.億緯鋰能動力客戶結構型型車鋰車車車鋰鋰車車鋰車鋰車鋰車車車鋰鋰車車鋰車鋰車車鋰源車車車廠鋰車鋰車鋰車車鋰車鋰廠車鋰鋰車鋰鋰車車鋰%%%把握行業發展機遇，市場份額穩步提升。2023年1-3月，公1.17GWh，同比+216%。拋開淡季旺季的影響，從22年下半年開始公司所占市謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準9元、大圓柱三元、方形鐵鋰等均有布局。根據公司產能規劃，我們預計23年國內產能達到188GWh，較前一年翻倍增長。而更傾向于方形鐵鋰+大圓柱三元這兩條路線，其中方形鐵鋰定位在中低端車型和儲能，能量密度更高的大圓柱定位在高端車謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準10鐵鋰一期44444鐵鋰二期855555555555556666663333鐵鋰儲能52023年是獨資產線放量元年，動力電池裝機市場份額有望持續提升。根據工信應鏈，意味著公司鐵鋰、三元方形電池的技術品質得到越來越哪吒為代表的乘用車將開始發力，公司自有工廠開始放量，市場份額有望進一步新裝車型放量已開始體現。根據SNE數據，公司1-2月全球累計裝機量達謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準11套18.4萬臺純電動乘用車。產線陸續投產將不斷提升公司交付能力，助力市場份額的擴大。Panasonic45體系的創新，二是結構的創新，更先進的電化學體系可以讓活性物質具備更大的能量，更精簡的系統結構可幫助電池包發揮更大的效用。但以現有技術來看，未來8-10年電化學體系都很難發生顛覆性改變，于是各大電池廠商都在結構上作謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準12且讓將來的電池系統總體上實現標準化。之后，寶馬也計劃從2025年起率先在“新世代”車型中使用大圓柱電芯。此外，戴姆勒、通用汽車也紛紛宣布采用大圓柱體系，未來大圓柱有望成為主流技術路線。大圓柱電池在經濟性、安全性和回收利用價值方面具有非常明顯的優勢。在降本方面，4680電芯體積變大，需要的電池單體數量下降，焊接配件相應減少，提高電池成組效率，簡化BMS管理難度；在性能方面，隨著尺寸變大中電池數量減少，金屬外殼的占比降低，正負極活性材料的比例上升，能量密度提高。此外，全極耳縮短電子路徑，降低電池內阻，減小充放電過程中的損耗，-億緯鋰能聚焦大圓柱電池，技術積累領先，目前是國內率先掌握三元大圓柱電池技術的公司。公司是國內最早從事圓柱電池研究開發并實現大規模的鋰電池企業之一，公司的圓柱電池起源于鋰原電池的生產制造，并逐步延伸至謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準13鋰高高中高高中中中高V)型（46950）已具有350Wh/kg的能量密度，制造效率提升30%，制造成本降低表6.圓柱電池參數對比Panasonic~18.56~26927±224±5謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準14能力，市場供求情況良好。公司已取得國內外多家知名客戶的定點，主要客戶即將完成產品整體驗證，其他多家客戶即將完成性能指標驗證，過程驗證預計于表7.億緯鋰能46系列大圓柱客戶驗證所處階段已簽署框架合作已取得意向性需求規劃產能工廠產品年產能(GWh)最新進度客戶企業20222023E2024E2025E特斯拉美德四個工廠46803570松下內華達州工廠21703921年量產特斯拉堪薩斯州DeSoto217030預計2025年3月開始大規模生產和歌山縣工廠46800預計2023年5月實現4680量產，優先供應特斯拉三星SDI韓國天安4680測試線1111相關測試將于22年年底完工，最快2023年進入量產階段寶馬、現代馬來西亞4680量產線08~12待韓國工廠測試成功總計46801LGES韓國Ochang工廠46800950預計23年下半年投產特斯拉、寶馬寧德時代468084040已規劃8條產線，設計產能12GWh，預計2024年投產寶馬、特斯拉億緯鋰能湖北荊門4680/46956204060特斯拉4680/46950040總計4680/469562055預計23年二季度開始交付AESC美國南卡羅萊納州468000特斯拉比克電池030302023年實現規模量產，未來幾年產能將擴充至80GWh謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準15業鏈，2021年公司通過收購、設立合資公司形式布局鋰礦、碳酸鋰和氫氧化鋰負極、隔膜、電解液、銅箔、鋁箔等原材料細分領域進行投資，覆蓋較公司積極完善產業鏈布局，能夠保障供應鏈整體穩定，降低原材料價格波動對公司利潤造成的影響。除了保障原材料供給外，公司對于子公司、合營聯營企業的表9.億緯鋰能產業鏈布局產品產能（萬噸）鋰金海鋰業碳酸鋰3碳酸鋰1碳酸鋰3碳酸鋰9碳酸鋰2.5鋰離子電池電解液2數據來源：公司公告、上海證券報、高工鋰電、財通證券研究所謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準163儲能電池：大鐵鋰LP560K發布，助力儲能業務全球能源結構低碳化轉型持續進行。若要實現1.5℃氣候情景，到2可再生能源裝機容量需要達到10770GW，到2050年接近27800GW，分別比模為25.4GW，同比增長67.7%。在各類新型儲能技術中，鋰離機規模最大，占到90%。主要由于鋰電技術商用已經成熟，電廠配置儲能的主要選擇。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準17儲能電池是動力電池廠商拓展經營的典型新興賽道，具備空間大、增速高的特海外市場，在各國政策支持下，電網調節、能源保障等需求也拉動儲能市場快速增長。不斷完善的外部政策支持及旺盛的國內外市場需求為儲能領域的蓬勃發展奠定堅實基礎。根據高工產業研究院預測，2025年全球儲能電池出貨量將逼近輪制裁引發石油、天然氣和煤炭等大宗能源價格劇烈波動，導致歐洲下游電力價同時，政府也針對儲能系統提供投資稅收抵免，降低儲能項目的成本。在此背景下，海外市場用戶側儲能需求持續高增長。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準18表10.各國儲能政策優惠加速折舊：允許儲能項目按5-7年的折舊期加速折舊。投資稅收抵免：針對配套可再生能源充電比例75%以上的儲能系統，按充電比例給予30%的投資稅抵免。例如儲能系統80%由可再生能源充電，則可以享受相當于系統成本24%（30%×80%）的稅收抵免。2018年3月，美國國稅局發布“住宅側儲能系統稅收抵免新規則”，針對住宅側光儲系統，如果住宅側用戶在安裝光伏系統一年后再安裝電池儲能系統，且滿足存儲的電能100%來自光伏發電的條件，則該套儲能設備也可獲得30%的稅收抵免。2022年《降低通脹法案》提到，不低于3kwh的家庭儲能同樣適用于30%ITC至2033年，2034/35年降至26%/22%。加州sGIP：按照容量和時長補貼，2MWh以內全額補貼，持續到2026年。英國改革前，儲能會被征收雙重費用，即系統使用費和平衡服務系統使用費。2020年，雙重收費制度修改，儲能設施只支付發電端的費用。2020年，取消儲能部署容量限制要求，提供1000萬英鎊（合1253萬美元）的拔款來支撐儲能部署。允許儲能開發商在英格蘭地區部署SOMW以上儲能項目，在威爾士部署350MW以上儲能項目。德國巴伐利亞：3kWh光儲系統獲得500歐元補貼，超過部分每kWh補貼100歐元。柏林：為每kWh儲能系統補貼300歐元（上限15000歐元）。下薩克森州：對4KW及以上的新增系統提供40%的電池存儲系統成本的贈款，對安裝10KW以上的電動汽車和系統的充電點，以及用于停車場屋頂或其他帶有架空光伏系統的結構裝置的充電點，最高資助金額為50,000歐元。德國復興信貸銀行為符合條件的用戶提供可再生能源低息貸款（KfW270），可以為電力存儲系統的投資成本或光伏系統的購置成本提供高達100%的資金。2022年年度稅法提出，對2023年1月1日之后交付或安裝的所有光伏系統或組件，將把適用于交付、進口、安裝光伏系統（包括儲能裝置）的19%的增值稅減免至0%。2016年，提出新住宅自用電規則，用較低的FiT鼓勵自我消費，FiT由0.14歐元/kwh改為0.06歐元/kwh。2016年，用于電力公共服務的儲能可以被抵消一部分成本。2019年5月，南非推出“加快大批量小型嵌入式發電項目授權流程”的舉措，500MW以下規模的光伏項目不再需要部長級批準，從而進一步促進南非光伏產業的發展。韓國2015年，韓國貿易、工業和能源部開始在RPS中引入儲能，現有或新建風/光電站中如果安裝了儲能系統，則所獲得的REC權重將會大幅提升。例如，一個大型光伏電站在未安裝儲能之前REC的權重為0.7，在安裝儲能系統之后可以達到5.0。2015年，韓國開始實施電費折扣計劃，是支持用戶側（不含家庭）儲能系統的經濟可行性的政策之一。電費折扣計劃包括對儲能設備充電的容量電費和電量電費給予一定的折扣。2022年3月，韓國產業通商資源部頒布了《儲能系統（ESS）/能源管理系統（EMS）融合推廣工作方案》和《新能源產業金融支持項目》兩項政策，以期促進可再生能源普及，引導新能源產業市場增長和民間投資。政府對實施零能耗房屋改造的家庭提供一定的補貼，到目前為止政府補貼能夠占到整個電池零售價格的40-50%。日本經濟產業省(METI)出資約為9830萬美元的預算，為裝設鋰電子電池的家庭和商戶提供66%的費用補澳大利亞電池儲能支持計劃：按比例提供補助金，持有優惠卡的人每千瓦時補助600美元，其他人每千瓦時補助50O美元。10kWh的電池最多可獲補助6000美元，5kWh的電池最多可獲補助3000美元。維多利亞州：房主為其太陽能電池板系統添加電池，購買折扣高達3500美元。南澳大利亞：家庭電池計劃為房主提供最高2000美元的太陽能電池安裝貸款或補貼。補貼主要提供給低收入家庭，包括能源特許權持有人每千瓦時250美元，所有其他房屋$150kWh。首都特區：獎勵是每千瓦825美元，折扣涵蓋的最大千瓦數為30kW。北領地：戶用和工商業電池計劃，獎勵每kwh450美元，最高金額為6000美元。2022年全球戶儲裝機量高增，此后三年內有望持續維持較高增速。歐洲能源危機的大背景下，戶儲需求迅速增長，美日澳等地儲能優惠也開始逐步實施，如美國針對配套可再生能源充電比例75%以上的儲能系統，按充電比例給予30%的謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準19全球儲能行業處于快速發展階段，國內儲能企業發力搶占海內外市場份額。隨著國內高性價比磷酸鐵鋰電池的推廣，部分國內二線電池企業發力儲能業務，積份額位居前三，分別為43.4%、11.5%、7.8%；億緯鋰能、瑞浦蘭均、鵬輝能源以及國軒高科儲能出貨量增速分別為850%、436%、1060%、長階段。 瑞普蘭均,瑞普蘭均,億緯鋰能鵬輝能源億緯鋰能,1億緯鋰能鵬輝能源,鵬輝能源,億緯鋰能,謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準20幅度為所有企業之最，體現客戶對公司產品的認可。近年來國內電池企業加速海外市場拓展，在全球范圍內搶占日韓對手企業份額，億緯鋰能公司儲能電池主要應用于動力儲能、通信儲能和家用儲能。其中電力儲能為“智慧分布式儲能”，參與構成智慧電網，改善電能質量；通信儲能旨在提供基站后備電池組、數據中心后備電池組等多應用場景完整的備電產品方案；家用儲能可以提供超長壽命的家用并離網系統，幫助用戶最大化地實現了綠色能源的自發自用。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準21表12.公司儲能業務布局“智慧分布式儲能”，參與網柔性。側、用戶側全場景應用需求；2.長壽命：長循決分布式發電與負荷之間的不平衡問題；2.節省用電成本：提高可再生能源發電的穩定性和使用率，在用戶端實現“自發自用”。100、280K等型號電芯，EVE系列通信電池4850/48100/48200以及1200v、1500v液冷及風冷儲能集成系統，基本能夠覆蓋電力儲能、通信儲能以及家用儲表13.億緯鋰能部分儲能產品參數產品型號類型標稱容量標稱電(Ah)壓(V)標稱電kWh）重量kg）電壓范圍標準充電功存儲溫最大連續充（V）率/電流EVE485050482.4230~3525A（0.5C）EVE48100通訊電池484.8450~3550A（0.5C）EVE48200200489.60~35100A(0.5C)BR-8-1228.8/280-L液冷儲能電池簇2801228.834427001075.2~1382.4172kW/140A0~55BR-15-720-280-F風冷儲能電池簇280720201630~810100kW/140A0~55560Ah大容量儲能電池發布，成本、生產效率、電池性能方面優勢明顯。2022年10月20日，公司儲能電池戰略發布會召開，推出了全新一代儲能電池LF560K。基于CTT（CelltoTWh）技術，在系統集成的應用中相較于LF280K謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準22升生產效率30%；通過簇級別尺寸的優化，可提高集裝箱電量6.5%，實現電芯及系統層級的成本雙降。同時，560K采用的CTT疊限疊片速率，電芯生產總良率可以增加3%，單臺疊片設備產能可到1.3GWh，圖17.億緯鋰能560K大容量電池12000次以上循環壽命，同時具備560Ah的超大容量，單只電池可儲存1.792kWh能量，產品性能極大優化。目前公司已在云南、青海等地建設專門的謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準23表14.主流電池廠商儲能電芯規格循環壽命（次）（Ah）（Wh/kg）4000億緯鋰能4000贛鋒鋰業前在手訂單客戶主要有中國電力、南方電網、國家電網等。戶儲方面與子公司沃太能源建立了深度合作，近年來持續向其供應電池電芯及相關零部件。公司還與中國移動、華為等公司建立合作，開展通信儲能方面業務。海外方面，公司深度謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準24表15.公司近年主要客戶訂單客戶項目類型PowinEnergy儲能系統集成商PowinEnergy與億緯鋰能簽署了為期兩年的總供應協議2021年8月華為供應華為3gwh儲能產能2021年開始交付通訊儲能中國移動中國移動2022-2024年通信用磷酸鐵鋰電池第一批集采項目2023年3月通訊儲能沃太能源沃太能源向億緯鋰能及其子公司采購電芯及少量電氣件、線束，持續第一大采購關系2019-2022年主要是家儲中國電力國際發展有限公司中國電力2022-2023年儲能電芯/電池簇/BMS項目2022年4月南方電網南方電網2022-2024年儲能電池采購項目2022年8月數據來源：公司公告、沃太能源招股書、高工鋰電、新浪財經、北極星儲能網、產品獲權威認證，供應關系穩定。儲能電池產認證壁壘，尤其是海外市場對于產品安全性更為注重。公司產品目前獲得國際IEC、美國UL2580、聯合國UN38.8等安全認證，UL9540A測試報告，助力開拓國際儲能市場，尤其是北美市場。通過多年的發展，已經獲得了眾多國內外知名品牌的認可，與老客戶如PowinEner建立了較為穩定的供應關系，同時不斷拓展海內外新客戶。在湖北荊門、江蘇啟東、四川成都、云南曲靖、遼寧沈陽等地表16.億緯鋰能儲能產能基地6數據來源：公司公告、我的電池網、起點鋰電、北謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準2523年初至今，由于國補退坡疊加傳統淡季，下游減產，延產業鏈向上傳導，需酸鋰均價為24.25萬元/噸，較22年均價49.38萬元噸下滑50.89%。——碳酸鋰0作為鋰電池的主要原材料，碳酸鋰價格的下行帶動了電池成本的下降。而動力儲價格聯動的周期為2-3個月。短期來看產品毛利；長期來看，下游產品價格的下降有望刺激終4消費電子：深扎傳統領域，動力儲能的堅實基石產品矩陣。鋰原電池方面，公司主打鋰亞電池與鋰錳電池兩類產品，能夠運用于智能表計、智能安防等各類智能電路場景。小型鋰電池包括軟包電池與豆式電池兩種，適配于各類電子產品、耳機等消費電子設備。消費類圓柱電池，滿足電動謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準26表17.億緯鋰能主要消費電池產品產品類型主要產品鋰亞電池應用場景鋰原電池鋰錳電池電容器智能表計、智慧生活、物聯網、智能安防、汽車電子等小型鋰離軟包電池智能手環、智能手表、電子設備等子電池豆式電池耳機、助聽器、汽車鑰匙圓柱電池電動工具、智能家居、電動兩輪車等數據，公司鋰原電池2020年銷售規模全球第二。從毛利率來看，公司鋰原電池毛利率近三年均為40%左右。鋰原電池應用領域廣泛，原有市場定期更步發展，物聯網持續升溫帶來的新興應用領域市場空間快速增長，全球鋰原電池消費量持續上升。公司將憑借已有的競爭優勢持續受益于鋰原電池的穩定增長，為動力儲能業務的產能擴張以及市場競爭保駕護謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準27用便捷等優勢在全球范圍內廣泛使用，EVTank發布的《中國電動工具行業發展時受各國政策規定影響，鋰電電動工具目前已普遍替代鎳鎘類成為主流，2021年全球電動工具出貨量同比2021年下滑12.6%，主要系海外疫情放開疊加消耗圖21.2011-2021年全球電動工具用鋰離子電池新國標有望推動電動兩輪車鋰電化加速，小圓柱電池需求進一步提升。新國標電動車標準根據《電動自行車安全技術規范》(GB17761-2018)實施，要求裝配完整的電動自行車整車質量小于或等于55kg，鉛酸電池能量密度低、重量大，較難滿足新國標的需求，在此背景下鋰電池優勢明顯。2022年我國電動兩輪車銷的滲透率較低。長期在新國標政策的推動下，隨著鋰價恢復，二輪車鋰電化比例謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準285盈利預測與投資評級（1）鋰原電池：原有市場定期更換需求穩步發展，毛利率近三年均為（2）鋰離子電池：公司消費電池穩定增長，動力業務開始放量，儲能業務增長迅速。隨著公司未來新建產能的釋放，以小圓柱為代表的消費電池產能將持續增長，同時考慮到未來公司動力儲能電池產能利用率的提升和原材料價格趨穩，我表18.分業務收入及毛利率24.5040.00%40.00%40.00%684.90101%21.42%709.9096%22.11%謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準2911.78倍。選取寧德時代、盛弘股份、比亞迪和派能科技作為可比公司，對應表19.可比公司估值2023/5/1620222023E2024E2025E2023E2024E6風險提示原材料價格波動風險：公司生產經營所需的原材料主要包括正極材料、負極材料、電解液、隔膜等，其中正極材料又受上游鋰、鎳、鈷2021年以來，受新冠疫情、國際政治經濟形勢、市場供求、市場預期等多重因素影響，鋰電池原材料價格波動較大，對公司營業成本產生一定影響。公司已通過與供應商開展戰略合作、成立合資公司、簽署長期訂單等方式保障原材料供應以及價格穩定性。雖然公司已建立了較為完善的供應鏈管理體系，但未來如果受新冠疫情、國際政治經濟形勢、國家宏觀調控政策及市場供求變動、市場預期等因素影響，發生上游原材料短缺或價格大幅上漲等情形，將使得公司不能及時采購生產經營所需的原材料或者采購價格較高，進而對公司的生產經營造成不利影響。根據公司測算，在公司毛利率和直接材料占比為最近三年平均水平且其他因素不變的情形下，直接材料成本上升5%，公司新技術產品替代的風險：公司專注于新能源汽車動力電池及儲能電池系統的研發、生產和銷售。目前，公司主要產品為鋰離子電池系統。鋰離子電池行業屬于技術密集型、創新密集型的多學科交叉行業，公司堅持通過對前沿技術的探索和技術產業化的應用來建立競爭優勢。若因鈉離子電池、固態電池等其他新興電池技術快速發展并擠占現有鋰離子電池的市場份額，而公司未能及時在相應新技術領域開展研究，開發出具備競爭優勢的新產品，則公司將面臨新產品技術替代對謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準30政策變化風險：新能源汽車是公司產品重要的下游應用領域，近年來，