財務報表分析電子工業(yè)出版社2025年3月項目四企業(yè)財務綜合分析

知識目標：了解杜邦財務分析、沃爾評分法、可持續(xù)發(fā)展財務分析體系的涵義熟悉財務分析報告的撰寫步驟掌握杜邦財務分析體系、沃爾評分法、可持續(xù)發(fā)展財務分析體系的運用掌握財務分析報告的撰寫項目四財務報表綜合分析

能力目標：能夠運用杜邦財務分析體系對財務報表進行綜合分析能夠運用沃爾評分法對財務報表進行綜合分析能夠運用可持續(xù)發(fā)展財務分析體系對財務報表進行綜合分析能夠撰寫財務分析報告。項目四財務報表綜合分析

任務一杜邦財務分析體系任務二沃爾評分法任務三可持續(xù)發(fā)展財務分析體系任務四財務分析報告的撰寫任務一杜邦財務分析體系一、杜邦財務分析體系的涵義杜邦分析法，又稱杜邦分析體系，就是利用各主要財務比率之間的內在聯(lián)系來綜合分析企業(yè)財務狀況的方法。杜邦分析法是由美國杜邦公司于1910年首先設立并采用的。這種方法主要是利用一些基本財務比率指標之間的內在數(shù)量關系，建立一套系列相關的財務指標的綜合模型，從投資者對企業(yè)要求的最終目標出發(fā)，經過層層指標分解，從而能系統(tǒng)地分析了解影響企業(yè)最終財務目標實現(xiàn)的各項因素的影響作用。任務一杜邦財務分析體系杜邦財務分析體系的公式為：凈資產收益率=總資產凈利率×權益乘數(shù)=營業(yè)凈利率×總資產周轉率×權益乘數(shù)杜邦分析法體系的內容可用杜邦分析圖來表示如下：任務一杜邦財務分析體系杜邦分析圖提供了下列主要的財務指標關系的信息：（1）凈資產收益率是一個綜合性最強的財務比率，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。決定凈資產收益率高低的因素有三個方面：權益乘數(shù)、營業(yè)凈利率和總資產周轉率。權益乘數(shù)、營業(yè)凈利率和總資產周轉率三個比率分別反映了企業(yè)的負債比率、盈利能力比率和資產管理比率。（2）權益乘數(shù)主要受資產負債率影響。負債比率越大，權益乘數(shù)越高，說明企業(yè)有較高的負債程度，給企業(yè)帶來較多地杠桿利益，同時也給企業(yè)帶來了較多地風險。（3）資產凈利率說明企業(yè)資產利用的效果，影響資產凈利率的因素有產品價格、單位成本、產量和銷量、資金占用量，可以利用它來分析經營中存在的問題，提高銷售利潤率，加速資金周轉。（4）營業(yè)凈利率反映了企業(yè)利潤總額與銷售收入的關系，從這個意義上看提高營業(yè)凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關鍵所在。要想提高營業(yè)凈利率：一是要擴大銷售收入；二是降低成本費用。（5）資產周轉率反映資產總額的周轉速度，周轉越快，反映銷售能力越強。其可以進一步表現(xiàn)為長期資產周轉率、流動資產周轉率、應收賬款周轉率等因素。例：某公司2023年簡略資產負債表、損益表如下：

表1資產負債表單位：萬元表2損益表單位：萬元要求：

(1)根據(jù)上述資料計算杜邦財務分析體系所需用的有關財務指標。

(2)采用因素分析法確定有關因素變動對凈資產收益率的影響方向和影響程度。

(3)試對凈資產收益率指標的計劃完成情況進行分析。

解：(1)計算杜邦分析體系需用的有關財務指標：根據(jù)上述資料計算有關指標如表3：

表3相關財務指標計算表指標

計劃實際差異營業(yè)凈利率總資產周轉率權益乘數(shù)凈資產收益率解：(1)計算杜邦分析體系需用的有關財務指標：根據(jù)上述資料計算有關指標如表3：

表3相關財務指標計算表指標

計劃實際差異營業(yè)凈利率9.21%12.19%+2.98%總資產周轉率1.333331.259-0.0743權益乘數(shù)1.8751.9305+0.0555凈資產收益率23.03%29.63%+6.60%(2)采用因素分析法確定有關因素變動對凈資產收益率的影響方向和影響程度：

凈資產收益率=營業(yè)凈利率×總資產周轉率×權益乘數(shù)

按因素替換法順序替換并確定有關因素影響對凈資產收益率的影響程度：

9.21％×1.3333×1.875=23.03％

12.19％×1.3333×1.875=30.47％

＋7.44％

營業(yè)凈利率變動的影響

12.19％×1.259×1.875=28.78％

－1.69％

總資產周轉率變動的影響

12.19％×1.259×1.9305=29.63％

＋0.85％

權益乘數(shù)變動的影響

＋6.60％

綜合影響

(3)對凈資產收益率指標的計劃完成情況進行分析

1.凈資產收益率超額完成計劃要求(超額完成6.60％)，從相關指標的分析可以看出：營業(yè)凈利率提高2.98％使凈資產收益率提高了7.44％，總資產周轉率放慢導致凈資產收益率下降了1.69％，權益乘數(shù)提高使凈資產收益率提高了0.85％，三個因素共同影響導致凈資產收益率超額完成6.60％。

2.營業(yè)凈利率提高2.98％的原因是銷售收入增長速度(增長9.4％)快于成本的增長速度(增長6.2％)，由于銷售收入超額完成了計劃，因此該公司在擴大銷售的同時降低了成本，應給予肯定。(3)對凈資產收益率指標的計劃完成情況進行分析

3.總資產周轉率放慢的原因是資產占用的增長(增長15.83％)快于銷售收入的增長(增長9.4％)，從而導致總資產周轉率降低了0.074次/年，應進一步分析資產占用增長過快的原因，并采取措施減少資產占用。

4.權益乘數(shù)提高的原因是資產負債率提高了1.53％，在公司獲利能力高于資金成本的情況下，將導致凈資產收益率的提高。該公司的情況恰恰說明了公司在有效利用負債方面取得了成績，應給予好評。

總的說，該公司的綜合財務狀況是好的。【實務演練】2022年三季報收官！杜邦分析法透視1332家ROE同比增長公司。

任務一杜邦財務分析體系三、杜邦財務分析體系運用由于杜邦分析法是一種對財務比率層層分解的方法，所以不同企業(yè)都可以根據(jù)需要利用財務報表等有關數(shù)據(jù)資料，對企業(yè)的財務狀況進行綜合分析。【任務檢測4－1】【配套實訓】實訓4－1杜邦財務分析體系1．根據(jù)資料計算杜邦財務分析體系所需用的有關財務指標，填入下表。2．采用因素分析法確定有關因素變動對凈資產收益率的影響方向和影響程度。3．試對凈資產收益率指標的變動情況進行分析評價。表4－2HB公司杜邦分析指標計算表指標2022年％2023年％差異營業(yè)凈利率總資產周轉率資產負債率凈資產收益率技能提升杜邦分析儀表板拓展訓練多企業(yè)財務分析模型-杜邦體系企業(yè)的投資者可以根據(jù)凈資產收益率判斷是否對該企業(yè)進行投資或是否繼續(xù)持有該公司的股份，考察企業(yè)經營者的經營業(yè)績，預測企業(yè)股利分配政策。凈資產收益率指標對企業(yè)的管理者也至關重要，企業(yè)的管理者為改善財務狀況和進行財務決策，需要運用該指標進行財務分析，將其逐級逐層進行分解，以找到問題產生的主要原因。拓展訓練杜邦體系1、通過對凈資產收益率的分解，凈資產收益率的改變是由于哪個項目變化引起的，代表什么意義，能提出何種改進措施？2、通過對總資產報酬率、銷售凈利率與權益乘數(shù)的二級分解，找出財務指標變化的深層次原因，提出合理建議。任務二沃爾評分法

一、沃爾評分法的原理沃爾評分法是由財務狀況綜合評價的先驅者之一是亞歷山大·沃爾提出。沃爾評分法采用的7個指標分別是流動比率、股權比率、固定資產比率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、固定資產周轉率和自有資金周轉率，且分別給予25%、25%、10%、10%、10%、10%和10%的權重，然后確定標準比率（以行業(yè)平均數(shù)為基礎），將實際比率與標準比率相比，得出相對比率，將此相對比率與各指標比重相乘，得出總評分。任務二沃爾評分法二、沃爾評分法分析步驟（一）選定評價企業(yè)財務狀況的財務比率（二）確定各項財務比率的標準評分值（三）確定各項財務比率的評分值的上限和下限（四）確定各項財務比率的標準值（五）計算企業(yè)在一定時期各項財務比率的實際值（六）計算關系比率（七）計算各項財務比率的實際得分任務二沃爾評分法【小知識】企業(yè)經濟增加值（EVA）三、沃爾評分法運用【案例資料】財務報表的分析視角【任務檢測4－2】任務三可持續(xù)發(fā)展財務分析體系

一、可持續(xù)發(fā)展財務分析體系的涵義企業(yè)的整體目標是在保持良好的財務狀況的前提下，為股東創(chuàng)造價值。公司應在不需要耗盡財務資源的情況下，追求可持續(xù)增長。然而，現(xiàn)在仍然有很多企業(yè)一味追求做大、做強，甚至不惜一切代價，拼資源、拼消耗以求快速增長達到最大化，導致一些原本已獲得成功的知名企業(yè)很快陷入破產，例如我國的迅馳、韓國的大宇等。可持續(xù)發(fā)展財務分析體系是以杜邦財務分析體系為基礎，以可持續(xù)發(fā)展比率為核心指標，以盈利能力為企業(yè)的核心能力，以良好的股利政策為依托，根據(jù)盈利能力比率、資產管理比率和債務管理比率三者之間的內在聯(lián)系，對企業(yè)的財務狀況和經營成果以及利潤分配進行綜合、系統(tǒng)的分析和評價的一種方法。可持續(xù)發(fā)展比率＝凈資產收益率×（1－股利支付比率）＝營業(yè)凈利率×總資產周轉率×權益乘數(shù)×留存收益比率任務三可持續(xù)發(fā)展財務分析體系

二、可持續(xù)發(fā)展財務分析體系圖任務三可持續(xù)發(fā)展財務分析體系三、可持續(xù)發(fā)展財務分析體系運用[小知識]平衡計分卡【任務檢測4－3】【配套實訓】實訓4－2可持續(xù)發(fā)展財務分析體系1．根據(jù)資料計算帕利普財務分析體系所需用的有關財務指標，填入下表。2．采用因素分析法確定有關因素變動對可持續(xù)增長率的影響方向和影響程度。3．試對可持續(xù)增長率指標變動情況進行分析。任務三可持續(xù)發(fā)展財務分析體系

項目2022年2023年凈資產收益率營業(yè)凈利率總資產周轉率權益乘數(shù)現(xiàn)金股利支付率可持續(xù)增長率技能實訓杜邦綜合分析可視化報告1、企業(yè)的管理者為改善財務狀況和進行財務決策，需要運用凈資產收益率進行財務分析，將其逐級逐層進行分解，以找到問題產生的主要原因。企業(yè)凈資產收益率的改變是由于哪個項目變化引起的，代表什么意義，能提出何種改進措施？2、通過對總資產報酬率、銷售凈利率與權益乘數(shù)的二級分解，找出財務指標變化的深層次原因，提出合理建議。任務四財務分析報告的撰寫

一、財務分析報告的撰寫要求財務分析報告是反映企業(yè)財務狀況和財務成果意見的報告性書面文件。撰寫財務分析報告是對財務分析工作的概括和總結的重要環(huán)節(jié)。為了最終得到一份高質量的財務分析報告，在財務分析及其分析報告編制過程中應注意的幾個問題：1.財務分析報告應滿足不同報告使用者的需要2.財務分析報告須具備真實性3.財務分析報告必須明晰4.財務分析報告須體現(xiàn)出重要性原則5.財務分析報告必須及時提供給使用者【案例資料】如何將財務分析工作做得更優(yōu)秀任務四財務分析報告的撰寫

二、財務分析報告的撰寫步驟（一）撰寫前的準備工作1.搜集資料階段財務分析人員應搜集的資料具體包括：（1）各類財務資料；（2）各類業(yè)務資料；（3）各類報紙、雜志公布的行業(yè)資料；（4）其他資料。2.整理核實資料分析人員應根據(jù)分析的內容要點做些摘記，合理分類，以便查找和使用。（二）財務分析報告的選題任務四財務分析報告的撰寫

二、財務分析報告的撰寫步驟（一）撰寫前的準備工作1.搜集資料階段財務分析人員應搜集的資料具體包括：（1）各類財務資料；（2）各類業(yè)務資料；（3）各類報紙、雜志公布的行業(yè)資料；（4）其他資料。2.整理核實資料分析人員應根據(jù)分析的內容要點做些摘記，合理分類，以便查找和使用。（二）財務分析報告的選題（三）財務分析報告的起草（四）財務分析報告的修訂任務四財務分析報告的撰寫

三、財務分析報告撰寫實例W公司2023年財務分析報告【實務演練】請根據(jù)本教材提供的HS股份公司有關資料（資產負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權益變動表，參見表2－2、表2－21、表2－48、表2－61），撰寫HS公司2023年財務分析報告。【任務檢測4－4】【配套實訓】實訓4－3財務分析報告及其撰寫任務四財務分析報告的撰寫

（1）請在互聯(lián)網上瀏覽滬市、深市上市公司的年度財務報告及有關信息。（2）根據(jù)RM公司資料，結合財務分析報告撰寫的要求，談談

RM

公司財務分析報告的優(yōu)缺點及改進建議。