引領全球IO治療進入雙抗時代IOIOIBI363IL-2α偏向激動及雙抗設計，IIO耐藥肺鱗癌、黑7.3/5.7PFSIOCRCI16.1OSSoC的迭代優勢；2）ZG005是全球開發進PD-1/TIGIT雙抗，20mg1LCVCI/II2LCVCI80.0/40.9%ORRPoCTIGIT靶點成藥路徑；3）PD-1/VEGF雙抗驗證優異療效，II10mg/kgSSGJ-7071LNSCLC的ORR/DCR61.8/97.1%；HB00251LEMCII83.9%ORR，非頭對頭比較明顯優于帕博利珠單抗聯合化療。IBI363有望重塑冷腫瘤、IO耐藥腫瘤治療格局IBI363IL?2αIOIO難治、耐藥IIONSCLCCRC等冷腫BICIO耐藥治療困境。3mg/kg劑量水平下，IBI363IO耐藥的肺鱗癌及肺腺癌患者展現出顯著臨床活性，ORR43.3/24.0%，DCR90.0/76.0%，mPFS為/4.2II33治療鱗癌的療效明顯優于現有C-PD-1LAG3PD-1CTLA-4PD-L10.6mg/kgQ2W3mg/kgQ3W的劑量區間內，3TEAE42.6%AE導致的停藥率6.6%，整體安全性特征可控。圖表1：IBI363vs競品：IO耐藥NSCLC療效90.0ORRDCRPFS90.0ORRDCRPFS（右軸）76.064.558.643.333.330.824.011.5肺鱗癌（n=30）肺腺癌（n=25）多西他賽 諾格白介素α+ Eftilagimodα 尤單抗（n=293） 帕博利珠單抗 +帕博利珠單抗 +替西木單抗（n=70） （n=36） （n=26）IBI363（3mg/kgQ3W）1000

（月）876543210ASCOASCOofThoracicOncology,Volume18,Issue4,S43-2021，免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。CRC中展現療法迭代潛力。0.1mg/kg3mg/kg、QW~Q3W劑量下，IBI363CRC16.1OS2025CSCOCRC的標準治療方案為瑞戈非尼、呋喹替尼、聯合貝伐珠單抗，4L尚無推薦治療方案。非頭II33（%患者為-2聯合貝伐珠單抗8月的患者生存（%患者為，亦明顯優于瑞戈非尼、呋喹替尼單藥（%患者為的OS分別為4月；此外，II33聯合貝伐珠單抗的S尚未（中位隨訪1月FS達.6療效。安全性方面，IBI363單藥和聯用貝伐珠單抗的3級及以上TRAE發生率分別為23.5/30.1%，低于瑞戈非尼或呋喹替尼單藥。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。圖表2：IBI363vs競品：治療末線CRC的療效與安全性免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。IBI363 TAS-102 瑞戈非尼 呋喹替尼臨床分期單藥6311.863%為4L+I期+貝伐珠單抗+貝伐，無肝轉68 315.1 未披露53%為4L+ 未披露III期III期III期分組/亞組單藥+貝伐珠單抗單藥單藥樣本量(例)246246505461中位隨訪時間(月)13.614.2未披露11.3治療線91%為3L93%為3L73%為4L+73%為4L+療效ORR(%)12.723.51.01.5DCR(%)未披露未披露83.941.969.541.055.0DoR(月)7.5NR未披露未披露未披露未披露10.7PFS(月)未披露未披露2.03.7OS(月)16.1NR未披露7.5安全性≥3級TRAE(%)23.530.1未披露未披露未披露54.036.0≥3級TEAE(%)未披露未披露未披露69.572.4未披露62.7SCOEnglJMed2013Jan2023;402(10395)：41-53.，ZG005治療CVC完成PoCZG005為全球進度第二的PD-1/TIGIT雙抗（醫藥魔方數據。該藥的ZG005-001和ZG005-003ZG005-001FIHI2LCVC患者的研究數據，ZG005-003研究則為探索1LCVCI/II20mg/kg的劑量下，ZG0051/2LCVC分別取80.0/40.9%ORRZG005的療效不遜于卡度尼利單抗，且安全性可控。圖表3：ZG005vs卡度尼利單抗：1/2LCVC臨床數據比較簡表適應癥1LCVC2LCVC藥物ZG005卡度尼利單抗ZG005卡度尼利單抗靶點PD-1/TIGITPD-1/CTLA-4PD-1/TIGITPD-1/CTLA-4臨床ZG005-003AK104-303ZG005-001AK104-201階段I/II期III期I期II期方案±化療±貝伐珠單抗+化療±貝伐珠單抗單藥單藥分組10mg/kg20mg/kg試驗組對照組20mg/kg-n131522222322100ORR(%)69.28082.968.640.933DCR(%)未披露未披露93.791.968.252TRAE(%)75.6未披露83.691.9≥3級TRAE(%)29.3未披露9.127ASCO2025，康方生物投資者推介材料，HB0025有望優化1L子宮內膜癌治療方案HB00251LIIASCO20mg/kgQ3W劑量聯合化療方案中，該藥物于3183.9/100%ORR/DCR，在pMMR/dMMRORRSoC含鉑3級TRAETRAE導致的停藥或死亡。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。圖表4：HB0025vs帕博利珠單抗：1L子宮內膜癌療效比較簡表免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。藥物 HB0025 帕博利珠單抗方案+含鉑化療+含鉑化療分組/亞組全人群pMMRdMMRpMMRdMMR樣本量(例)31254290112ORR(%)83.984.010070.881.5DCR(%)100未披露未披露未披露未披露PFS(月)NR未披露未披露13.1NR3級及以上TRAE(%)46.2未披露未披露未披露未披露ASCO2025，NEnglJMed2023;388:2159-2170，SSGJ-707單藥療效再獲驗證SSGJ-7071LPD-L1NSCLCII76例接受mkgQW~mkgQWGJ-7取得了1.%的OR。10mg/kgORR/DCR61.8/97.1%25例患者取得了72/100%的ORR/DCRTPS1~49%和TPS≥50%患者中的ORR分別為57.1/69.2%，3TRAE24.1%。圖表5SSGJ-707：1LPD-L1+NSCLC臨床數據比較簡表藥物 SSGJ-707臨床劑量5mg/kgSSGJ-707-NSCLC-II-0110mg/kg20mg/kg30mg/kgTPS≥1%≥1%1~49%≥50%≥1%≥1%≥1%樣本量(例)2734211325*114ORR(%)29.661.857.169.27254.525DCR(%)85.297.1未披露未披露10090.975TRAE(%)78.3≥3級TRAE(%)24.1注：完成兩次療效評價的患者ASCO2025，康方生物投資者推介材料，有望突破胰腺癌治療困境胰腺癌惡性程度高、治療手段匱乏，臨床未滿足需求迫切，國產創新藥有望打破長期存在1LII63.9%ORR，6PFS86%；2）1L胰腺癌中的療效再獲IT6及化療的6個月FS率達0%I期FH研究中，IBI3432LCLDN18.2+OS12.11L化療的生存水平。胰腺癌患者規模不斷擴大且現有療法有限IARC72030/203517.4/20.0萬新發胰腺癌患者。（2022年版AGmFOLFIRINOX等化療方案用于不可切除的局晚期或轉移性胰腺癌的治療。但胰腺癌對化療的敏感性不高，近年的幾項國內真實世界回顧性研究中，1LORR23~32%，PFS5.5~6.4月，未滿足需求迫切。除上述兩個方案，NCCNNALIRIFOXNAPOLI-3研究中取得PFS/OSAGmFOLFIRINOXOS1免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。ORR超60%、DCR達100%，國產新藥劍指1LPDAC免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。TQB28681LPDACIO療法突破。IITQB2868-ALTN-II-01中，TQB2868（300mgQ2W）1L胰腺癌的療效與安全性已獲得361LPDAC患者中，TQB2868%的O/R6個月的F/OS率為%。ORRDCRGSK-3βCD40A2aR/A2bRAXL等靶點的創新6個月生存表現優異。1LPDACIIT驗證。1LPDACIITPD-1ASCO2023ASCOGI2024cORR7.912OS55.5/52.7%。（200~250mgKN046II期單臂臨16例可評估患者中，ORR/DCR68.8/100%7.43PFS/OSDDR相關突變的患者中，索凡替尼聯合KN046ORR85.7%，6PFS/OS100%。圖表6：TQB2868、索凡替尼vs競品：1LPDAC臨床數據比較簡表藥物 TQB2868 索凡替尼 ElraglusibYH003EtrumadenantBatiraxcept靶點PD-1/TGF-βRII雙抗+安羅替尼+5.93663.9100NR86NR95未披露52.5VEGF/CSF1R小分子抑制劑+KN046+卡瑞利珠單抗+化療 +化療7.43 未披露16 2868.8 51.1100 96.48.25 7.972.9 62.511.14 13.382.5 未披露未披露 55.5未披露 未披露GSK-3β小分子抑制劑+化療未披露19127.742.65.6未披露9.3未披露43.6未披露CD40單抗+單抗未披露4327.981.4未披露未披露12.1未披露A2aR/A2bR小分子拮抗劑+阿替利珠單抗16.515未披露16.5未披露未披露未披露AXL小分子抑制劑+化療未披露2129未披露5.4未披露13.2未披露未披露29分子類型方案中位隨訪時間(月)樣本量(例)ORR(%)DCR(%)PFS(月)6月PFS(%)OS(月)6月OS(%)12月OS(%)≥3級TRAE(%)ASCO2025，ASCO2024，ASCO2023，globenewswire，AACR2024，IBI343治療末線胰腺癌的OS接近1L化療CLDN18.260%CLDN18.2CIBI343A101IBI343FIHASCOIBI3436mg/kgCLDN18.2中高表達（≥40%CLDN18.2IHC2+）SoC耐藥或不耐受的中國、澳大利亞胰腺癌患者的療效及安全性。在CLDN18.2+（≥60%CLDN18.2IHC2+）的患者中，IBI343的ORR/DCR22.7/81.8%，PFS5.4ESMOASIA等會議中披露的OS2/3LCLDN18.2+患者中，IBI343OS12.1/9.11L化療的生存水平。非頭對頭對比，2L+CLDN18.2CAR-T更優。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。圖表7：IBI343vs同靶點競品：治療2L+PDAC的臨床數據比較簡表免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。藥物 IBI343 IBI389 CT041分子類型方案ADC單藥TCE單藥CAR-T單藥CLDN18.2IHC2+≥60%40~60%≥10%≥40%治療線2L+2L3L2L+中位3L2L+2L3Ln44未披露未披露1223245ORR(%)22.7未披露未披露030.416.74015.4DCR(%)81.8未披露未披露41.769.670.8未披露未披露PFS(月)5.4未披露未披露1.4NR3.3未披露未披露OS(月)8.5未披露10未披露未披露TEAE(%)98.8未披露未披露≥3級TEAE(%)50.6未披露未披露≥3級TRAE(%)未披露未披露未披露ASCO2025，ASCO2024，JCO42,2565-2577(2024).，有望填補2L+SCLC治療空白，療效彰顯BIC潛力SCLC惡性程度高、侵襲性強，預后不佳，約70%患者確診時已處于廣泛期。當前2LES-SCLC案，但以拓撲替康為例，其OR為%（耐藥患者僅為%，FS僅3個月左右。ASCO會議中，多款國產新藥披露的亮眼數據彰顯全球競爭力，有望填治療空白：1）ZG6在治療+CII期臨床中取得的OR明顯優于tam（非頭對頭比較，BIC潛力；2）I期臨床中，BL-B01D1PD-(L)1SCLCcORR75.0%，OS15III期臨床延續優異表現。ZG006驗證BIC潛力ZG006DLL3/CD3（醫藥魔方數據IIZG006-002ZG006單藥（10mg/30mgQ2W）3L+SCLC27名可評估患者中，ZG006取得了66.7/92.6%的ORR/DCR，在30mg劑量下的ORR/DCR達到78.6/100%。為安進/DLL3/CD32LSCLCIIIORRtarlatamab，DCRZG006安全性優秀，3TRAEtarlatamab3CRS3.7%。圖表8：ZG006vstarlatamab：2L+SCLC臨床數據比較簡表藥物 ZG006 TarlatamabMoADLL3/CD3三抗DLL3/CD3雙抗治療線3L+中位3L分組/亞型全人群10mg 30mgDLL3低/中表達10mg 100mgn2713 142199 87ORR(%)66.753.8 78.671.440.4 32.3DCR(%)92.684.6 100未披露70.7 63.2PFS(月)未披露未披露 未披露未披露4.3 3.2OS(月)未披露未披露 未披露未披露14.3 NRTRAE(%)87.5未披露 未披露未披露89.9 93.1CRS(%)47.5未披露 未披露未披露49.5 66.73級及以上TRAE(%)12.5未披露 未披露未披露29.3 33.33級及以上CRS(%)3.7未披露 未披露未披露0 5.7ASCO2025，NEnglJMed2023;389:2063-2075，免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。BL-B01D1完成PD-(L)1耐藥人群中的PoC免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。IBL-B01D1-1012L+SCLC人群的療效數據，mkg8QWmkg1QW劑量下全人群的OR達%OS為12個月。其中，BL-B01D1PD-(L)12.0mg/kg及以上劑量水平下，582LSCLCcORR4.0/12.0PD-(L)1PBC2L患者中，2.5mg/kg75.0%cORR，PFS/OS6.9/15.1月，非頭對頭比較明顯優于安羅替尼聯合ICiOR近似Z-0和。TRAEPD-(L)1PBCSCLCIIIBL-B01D1的治療優勢。圖表9：BL-B01D1vs競品：PD-(L)1耐藥SCLC臨床數據比較簡表藥物 BL-B01D1 ZL-1310 YL201 安羅替尼伊匹木單抗MoA方案EGFR/HER3雙抗ADC單藥DLL3ADC單藥B7-H3ADC單藥VEGFTKI+PD-(L)1單抗CTLA-4單抗+納武利尤單抗治療線2L+2L2L+2L+2L+2L+既往免疫治療(%)未披露10092.095100100劑量2.0mg/kgD1D8Q3W~5.0mg/kgD1Q3W2.5mg/kgD1D8Q3W0.8~2.4mg/kgQ3W0.8-3.0mg/kgQ3W8-12mgQD3mg/kgQ3W樣本量(例)582019782117ORR(%)44.8757468.1未披露11.8PFS(月)4.06.9NR6.241.7OS(月)12.015.1NR未披露77.3停藥TRAE(%)12.1未披露未披露418.6未披露ASCO2025，ENA2024，ESMO2024，Neoplasma.2024Oct;71(5):509.，WCLC2024，NSCLC仍是各大明星產品爭奪焦點NSCLCIOADC在后線治療取得多項矚目進展：1）貝莫蘇拜單抗聯合安羅替尼與化療在頭對頭替雷利珠單抗聯合化療治療1LIII10.12HRII/III2LEGFRmNSCLCOSHR0.49，非頭對頭比Dato-DXdHER3-DXdBICSoCEGFRNSCLCI6.7PFS，有望全面NSCLC；4）HLX43PoCPD-L1ADC之一，I期臨床顯示其SoCORR/DCR38.1/81.0%；5）2LEGFRmNSCLC中，賽沃替尼聯Met過表達/擴增（IHC3+/≥90%或/FISH10+）PFS8.3月，非頭對頭優于埃萬妥單抗聯合化療的全人群療效。貝莫蘇拜單抗聯合安羅替尼治療1L肺鱗癌頭對頭擊敗替雷利珠單抗TQB2450-III-12研究成果入選口頭匯報，該臨床為貝莫蘇拜單抗聯合安羅替尼與化療頭對III5651:11LPFS10.12月，顯著優于替雷利珠單抗聯合化療的7.79HR0.643級及TEAE61.57%TEAETEAE發生率與對照組近似。圖表10：TQB2450-III-12研究：貝莫蘇拜單抗+安羅替尼+化療vs替雷利珠單抗+化療方案貝莫蘇拜單抗+安羅替尼+化療替雷利珠單抗+化療樣本量(例)565ORR(%)71.965.1PFS(月)10.127.79HR0.64NADoR(月)9.698.34HR0.58NAOS(月)NRNR3級及以上TRAE(%)61.5751.06致死TEAE(%)5.695.63導致停藥的TEAE(%)4.275.28ASCO2025，2NSCLC對照帕博利1L患者R-ALPS（對照貝莫蘇拜單抗鞏固治療局晚期患者一步夯實優效證據。202541L肺鱗癌、鞏固NSCLC已遞交上市申請，有望改寫肺癌前線治療格局。蘆康沙妥珠單抗治療3LEGFRmNSCLC的生存獲益凸顯BIC潛力OptiTROP-Lung03EGFR-TKI及鉑類化療失敗的EGFRmNSCLCII/III3LEGFRmNSCLCPFS7.92.8HR為3OSHR為p值0，RPSFTHR0.363級TRAEORRPFSHER3-DXd。圖表11：蘆康沙妥珠單抗vs競品：3LEGFRmNSCLC臨床數據比較簡表藥物 蘆康沙妥珠單抗 德達博妥單抗 HER3-DXdMoATrop2ADCTrop2ADCHER3ADC臨床OptiTROP-Lung03TROPION-LUNG01,TROPION-Lung05HERTHENA-Lung01分組sac-TMT 多西他賽合并分析無樣本量(例)91 46117225ORR(%)45.1 15.642.729.8PFS(月)7.9 HR0.23 NANANAOS(月)NR NR15.611.9HR0.49 NANANA3級及以上TRAE(%)56 71.723.145.3ASCO2025，ESMOAisa2024，JCO2023;41(35):5363–5375，BL-B01D1非經典突變NSCLC療效驗證，有望成為肺癌治療基石BL-B01D1-101BL-B01D1SoCEGFR突變之外驅動NSCLCEGFREx20insEGFR突變、HER2、ALK、ROS1、BRAF（V600E等、KRAS（G12C等、SMARCA4、MET免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。（Ex14跳突等RETNTRK68ORR/DCR6.7EGFREx20ins及其他EGFR非經典突變患者中的ORR/DCR75/100%，PFS未達到；HER2ORR/DCR61.5/100%，PFS8.4月，非頭對頭比3級及以上TE1例2級%患者因TEs停藥。BL-B01D1NSCLCEGFR突變之外驅動突變患者中的療效證據，有NSCLC實現全面覆蓋。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。圖表12：BL-B01D1：2L+非經典突變NSCLC的療效（Her2突變人群非頭對頭對比德曲妥珠單抗）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。藥物 BL-B01D1 德曲妥珠單抗MoAEGFR/HER3雙抗ADCHER2ADC分組/亞型全人群EGFR非經典突變*HER2突變HER2突變n68121372ORR(%)45.67561.558.3DCR(%)82.410010091.7PFS(月)6.7NR8.410.8注：EGFREx20ins及EGFR非經典突變ASCO2025，AACR2024，HLX43成為全球首批PoC的PD-L1ADC之一HLX43PD-L1ADCI期臨床數據：1）0.5~4mg/kgORRNSCLCORR/DCR38.1/81.0%ADCPF-08046054的早PD-L1PoCPD-L1ADC的機制潛力。圖表13：HLX43vsPF-08046054：I期臨床數據比較簡表藥物 HLX43 PF-08046054適應癥SoC難治的NSCLC等實體瘤SoC難治NSCLCPD-(L)1難治性NSCLC*分組第1部分第2部分擴展劑量PD-L1表達劑量0.5~4mg/kg2mg/kg1.5mg/kg1.5mg/kg樣本量(例)1821未披露25ORR(%)31.338.126.732DCR(%)未披露81未披露未披露TEAE(%)100100未披露未披露3級及以上TEAE(%)未披露33.3未披露未披露注：*在擴展劑量組中96.7%患者既往PD-(L)1單抗治療失敗ASCO2025，賽沃替尼聯合奧希替尼治療2LMet異常EGFRmNSCLC療效突出MetEGFRTKIIHC3+/≥90%或/FISH10+為閾值，34%EGFRTKI耐藥/NSCLCMet過表達/為探索賽沃替尼聯合奧希替尼治療2LMet過表達擴增EGFRmNSCLC的全球II期關鍵臨床。MetIHC3+/≥90%或/FISH10+人群中的療效，賽沃替48例患者中，ORR58%，PFS8.3月。非頭對頭比較，該方Met過表達/PFSORR優于化療及埃萬妥單抗聯合化療。圖表14：賽沃替尼+奧希替尼vs競品：2LEGFRmNSCLC療效比較簡表臨床 SAVANNAH MARIPOSA-2MET狀態過表達/擴增*不限方案賽沃替尼+奧希替尼賽沃替尼埃萬妥單抗+培美曲塞+卡鉑培美曲塞+卡鉑樣本量(例)4825131263ORR(%)58166436PFS(月)5.6注：*閾值為MetIHC3+/≥90%或/和FISH10+ASCO2025，2024ASCO，AnnOncol2024;35(1):77-90，國產ADC在乳腺癌領域有望后來居上ADC1LTNBCPFSIO聯3LTNBCPD-1IIILBA，側面驗證聯用潛力，我們看好蘆康沙妥珠單抗聯合方案的全球臨床表現；2）TQB2102HER2雙抗ADC，FIHHER2BC的有效性可對標徳曲妥珠單抗，安全性更優。蘆康沙妥珠單抗單藥治療1LTNBC的PFS較IO聯合化療接近翻倍OptiTROP-Breast051LTNBCII期臨床，1LTNBCORR13.4月，PD-(L)1PFSPD-L1CPS<10人群中取得了與全人群近似的優異療效，ORR71.9%，PFS13.1月，有望PD-L13TRAE發生率與帕博利珠單抗聯合化療近似。默沙東正在推進蘆康沙妥珠單抗聯合帕博利珠單抗1LTNBCIII3LTNBC適應癥目前已在國內Trop2ADCPD-1TNBCASCENT-03等研究中驗證，我們看好蘆康沙妥珠單抗聯合方案的全球臨床表現。圖表15：蘆康沙妥珠單抗vsPD-(L)1單抗聯合化療：1LTNBC臨床數據比較簡表治療方案 蘆康沙妥珠單抗單藥 阿替利珠單抗+紫杉醇 帕博利珠單抗+化療臨床OptiTROP-Breast05IMpassion131KEYNOTE-355分組/亞型全人群 PD-L1CPS<10全人群 PD-L1+全人群 PD-L1+n41 32431 191566 421ORR(%)70.7 71.953.6 63.457.9 47.2PFS(月)13.4 13.15.7 67.5 7.63級及以上TRAE(%)63.4 未披露未披露 未披露68.1 未披露ASCO2025，ESMO2022，SABCS2023，TQB2102療效對標徳曲妥珠單抗，安全性更優TQ2為全球第二款2雙抗C（醫藥魔方數據，在本次會議中首次披露了I期HER2BCORR/DCR劑量下ORR58.3%。TQB210241.1%ILD。非頭對頭比TQ2（中位TIN-rst06研究中的表現相近（中位，且安全性更具優勢。圖表16：TQB2102vs徳曲妥珠單抗：2L+HER2低表達BC臨床數據比較簡表藥物 TQB2102 徳曲妥珠單抗臨床研究TQB2102-IB-01DESTINY-Breast06治療線中位5L中位3L分組/人群全人群7.5mg/kg6.0mg/kgHR+HR-HR+樣本量(例)7336375023359ORR(%)53.458.348.75452.256.5DCR(%)86.3未披露未披露未披露未披露91.1PFS(月)NR未披露未披露未披露未披露13.23級及以上TRAE(%)41.1未披露未披露未披露未披露52.8ILD發生率(%)0未披露未披露未披露未披露11.3ASCO2025，ASCO2024，NEnglJMed.2024Dec5;391(22):2110-2122.，圖表17：重點公司推薦一覽表最新收盤價目標價市值(百萬)EPS(元)PE(倍)股票名稱股票代碼投資評級(當地幣種)(當地幣種)(當地幣種)20242025E 2027E20242025E2026E2027E科倫博泰生物-B6990HK買入 319.20352.2372,544-1.17-2.02 0.495.63-249.21-144.85591.3652.00百利天恒688506CH買入 301.18314.67120,7739.250.16 -3.6732.581,938.01-12,178.10-81.98和黃醫藥13HK買入 22.4533.0119,5670.040.60 0.160.1866.154.7518.1316.10和黃醫藥HCMUS買入 13.8921.632,3750.223.08 0.810.9162.934.5217.2515.32Bloomberg，預測圖表18：重點推薦公司最新觀點股票名稱 最新觀點科倫博泰生物-B(6990HK)百利天恒(688506CH)和黃醫藥(13HK)和黃醫藥(HCMUS)

202419.3億元（+25.5yoy）2.67億元（53.5%73.7%），收入/利潤亮眼主因：1）SKB264245170萬元銷售額，BD/18.8億元；2）25年，我SKB264銷售亮眼（2