第六章

通貨膨脹與通貨緊縮

本章講授五節(jié)第一節(jié)通貨膨脹的定義與測(cè)量第二節(jié)通貨膨脹的成因與類型第三節(jié)通貨膨脹的效應(yīng)第四節(jié)通貨膨脹的治理第五節(jié)通貨緊縮

本章重點(diǎn)：通貨膨脹的定義通貨膨脹的類型通貨膨脹的效應(yīng)與治理通貨緊縮的概念、因素和治理

第一節(jié)通貨膨脹的定義與測(cè)量一、通貨膨脹的定義二、通貨膨脹的測(cè)量一、通貨膨脹的定義

（一）通貨膨脹是貨幣過多的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象（費(fèi)里德曼和哈耶克）（二）通貨膨脹是普通物價(jià)水平持續(xù)上漲的現(xiàn)象是一種把通貨膨脹的成果作為著眼點(diǎn)所給出的定義。認(rèn)為無論什么因素成的物價(jià)上漲都是通貨膨脹托賓(J.Tobin)、薩繆爾遜(P.A.Samuelson)、梅耶（T.Mayer）等人都持這種觀點(diǎn)。（三）通貨膨脹是成本增加而造成的物價(jià)上漲（羅賓遜）（四）通貨膨脹是紙幣發(fā)行量超出了商品流通客觀需要的貨幣量所引發(fā)的紙幣貶值物價(jià)上漲的現(xiàn)象。(馬克思)（五）大多數(shù)接受的定義（185頁）通貨膨脹是紙幣流通條件下流通中的貨幣量超出了流通對(duì)貨幣的需要量所引發(fā)的貨幣貶值和物價(jià)水平普遍、持續(xù)上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

理解通貨膨脹應(yīng)注意下列4個(gè)問題（185頁）1、是與紙幣流通相聯(lián)系的一種經(jīng)濟(jì)范疇。2、通貨膨脹涉及紙幣和存款貨幣的膨脹。3、通貨膨脹是普通物價(jià)總水平的持續(xù)上漲。通貨膨脹與物價(jià)上漲不能劃等號(hào)。4、紙幣貶值不等于通貨膨脹通貨膨脹。紙幣貶值到一定程度才是通貨膨脹。二、通貨膨脹的測(cè)量（186頁）（一）物價(jià)指數(shù)1、拉氏指數(shù)（德國(guó)拉斯貝爾提出）以基期物量為權(quán)重。特點(diǎn)：指標(biāo)含有持續(xù)性，且基期物量易于獲得。因此拉氏指數(shù)運(yùn)用較為廣泛。2、帕氏指數(shù)（德國(guó)帕金提出）以報(bào)告期物量為權(quán)重。特點(diǎn)：指數(shù)更靠近實(shí)際，但持續(xù)性、可比性不強(qiáng)。（二）物價(jià)指數(shù)的種類（1）消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(consumepriceindexCPI)報(bào)告期消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)-基期消費(fèi)者物價(jià)指通貨膨脹率=----------------------------------------------------X100%基期消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)反映和人們生活有關(guān)的商品和勞務(wù)價(jià)格變化。（2）生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（producterPriceIndex反映公司購(gòu)置生產(chǎn)資料、中間產(chǎn)品和最后產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格的變化。指根據(jù)生產(chǎn)公司所購(gòu)置的商品和勞務(wù)的價(jià)格變化狀況而編制的指數(shù)。

（3）國(guó)民生產(chǎn)總值平減指數(shù)（GNPDeflatorIndexGDI）（188頁）

能全方面地反映物價(jià)水平的變動(dòng)。世界銀行就是以國(guó)民生產(chǎn)總值平減指數(shù)的增加率測(cè)定通貨膨脹程度。

（4）其它指數(shù)綜合資產(chǎn)指數(shù)(艾奇安、克萊茵1973年提出。該指數(shù)涉及商品價(jià)格、金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)價(jià)格，但是需要數(shù)據(jù)多，在實(shí)際中難以做到)。生活費(fèi)用指數(shù)貨幣購(gòu)置力指數(shù)實(shí)際工資指數(shù)利率。（5）我國(guó)現(xiàn)在的物價(jià)上漲率第二節(jié)通貨膨脹的成因與類型一、通貨膨脹的直接因素二、通貨膨脹的分類三、通貨膨脹的重要類型（理論成因）

一、通貨膨脹的直接成因（190頁）從實(shí)踐看，通貨膨脹的成因重要有四種（一）財(cái)政赤字造成通貨膨脹彌補(bǔ)財(cái)政赤字的手段。重要有：●增加國(guó)民收入，但短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)●增加稅收，造成價(jià)格上漲、克制投資與消費(fèi)●向中央銀行透支●發(fā)行公債彌補(bǔ)

1、向中央銀行透支中央銀行政府債權(quán)增加，基礎(chǔ)貨幣增加。當(dāng)政府運(yùn)用存款時(shí)，通過商業(yè)銀行派生存款機(jī)制，貨幣供應(yīng)量多倍增加。2、發(fā)行公債（1）向社會(huì)公眾發(fā)行不會(huì)增加貨幣供應(yīng)量。公司、個(gè)人的存款借給政府使用，存款從公司個(gè)人賬戶轉(zhuǎn)向政府，

（2）公債由商業(yè)銀行購(gòu)置有兩種狀況：一是商業(yè)銀行用超額準(zhǔn)備金購(gòu)置。貨幣供應(yīng)量增加。由于商業(yè)銀行用超額準(zhǔn)備金換取了政府債券資產(chǎn)，同時(shí)增加了政府存款。政府使用存款會(huì)增加貨幣供應(yīng)量。二是商業(yè)銀行用收回的貸款購(gòu)置，貨幣供應(yīng)量沒有發(fā)生變化。（3）公債由中央銀行購(gòu)置，基礎(chǔ)貨幣投放一是中央銀行在一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)置。體現(xiàn)為中央銀行有價(jià)證券資產(chǎn)增加，政府存款增加，當(dāng)政府使用存款時(shí)，會(huì)多倍增加貨幣供應(yīng)量。二是中央銀行在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)置。中央銀行資金流入市場(chǎng)，貨幣供應(yīng)量多倍增加。

（二）信用膨脹造成通貨膨脹涉及實(shí)施信用膨脹政策和信用工具膨脹。信用膨脹政策。減少獲得貨幣的條件，造成貸款過多，貨幣購(gòu)置力過多。信用提供的過多膨脹。貸款的過分增加，增加了貨幣供應(yīng)，加劇了通貨膨脹。

（三）國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度過快造成行業(yè)部門比例失調(diào)，投資增加過快，生產(chǎn)資料供應(yīng)局限性，帶動(dòng)整體價(jià)格上升。（四）國(guó)際貿(mào)易順差或外資大量流入（五）通貨膨脹的國(guó)際傳遞一國(guó)出現(xiàn)了通貨膨脹需求過分，會(huì)增加對(duì)他國(guó)商品的需求，引發(fā)其它國(guó)家價(jià)格上漲。傳遞途徑：1、價(jià)格途徑2、需求途徑3、國(guó)際收支途徑4、示范效應(yīng)（五）我國(guó)物價(jià)上漲的因素1、投資的增加過快幾年來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增加始終是投資推動(dòng)型，投資的快速增加，必然會(huì)造成對(duì)能源、原材料及有關(guān)商品的需求增加。但從供應(yīng)方面看，能源、原材料產(chǎn)品受自然資源、資金投人和建設(shè)周期等因素的影響較大，供應(yīng)彈性較小，在短期內(nèi)呈現(xiàn)出一定的供應(yīng)剛性，引發(fā)這些產(chǎn)品價(jià)格的大幅上漲。

2、信貸投放過多2007年1至9月份金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加3.36萬億元，同比多增6073億元，超出了去年全年發(fā)明的3.18萬億元新增貸款紀(jì)錄。9月末M2余額為39.31萬億元，同比增加18.45%，持續(xù)3個(gè)月高出16％的警戒線2個(gè)百分點(diǎn)以上。市場(chǎng)貨幣流通量(M0)余額2.90萬億元，同比增加13.01%。今年1至9月，累計(jì)凈投放現(xiàn)金1958億元，同比多投放302億元。3、糧食價(jià)格的大幅上漲糧食價(jià)格上漲現(xiàn)有需求方面的因素，也有供應(yīng)方面的因素，但供應(yīng)方面是重要的。從糧食供應(yīng)來看，2003年我國(guó)糧食呈現(xiàn)出供應(yīng)局限性的跡象。重要因素有三：一是糧食減產(chǎn)。2003年全年糧食產(chǎn)量?jī)H為4307億公斤，人均糧食占有量在340公斤左右。二是國(guó)際糧食市場(chǎng)價(jià)格暴漲，并直接影響了國(guó)內(nèi)糧油加工公司的成本，促使糧油成品進(jìn)一步漲價(jià)。三是全國(guó)糧食庫(kù)存數(shù)量有較大幅度下降。從需求方面看，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增加、人口的增加和都市化進(jìn)程的推動(dòng)，對(duì)糧食的需求呈現(xiàn)出剛性增加。3、房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)快速上漲

房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的上漲，重要是由土地價(jià)格上漲推動(dòng)的。房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的快速上漲是造成近年物價(jià)上漲的另一種重要因素。4、國(guó)際因素的影響近年來，國(guó)際能源、糧食價(jià)格的上漲是推動(dòng)我國(guó)生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)、消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上漲的一種重要因素。5、貿(mào)易順差過大2006年貿(mào)易順差1019億美元，其中58%來自外商直接投資公司。其凈順差占83%。2007年1月，外貿(mào)順差激增67%，達(dá)成158.8億美元。有學(xué)者預(yù)測(cè)2007年貿(mào)易順差保守預(yù)計(jì)將達(dá)成2500億美元。貨幣貶值會(huì)刺激出口，對(duì)人民幣升值無法制止出口的升溫的現(xiàn)象，商務(wù)部研究院的梅新育認(rèn)為，“這是非正常的貿(mào)易順差增加速度。”

全國(guó)政協(xié)委員、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局原局長(zhǎng)李德水認(rèn)為，許多公司在高報(bào)出口騙取出口退稅、低報(bào)進(jìn)口炒人民幣匯率，這是造成中國(guó)外貿(mào)順差‘失真’的重要因素。”（一）普通分類1、按通貨膨脹的體現(xiàn)形式劃分（1）公開型（2）隱蔽性2、按通貨膨脹的程度劃分（1）爬行式（最佳）物價(jià)上漲2%（2）步行式物價(jià)上漲3-4%（3）溫和式物價(jià)上漲7%左右，引發(fā)重視（4）小跑式物價(jià)上漲10-15%（5）飛躍式（惡性）物價(jià)上漲15%以上（6）極度通貨膨脹年物價(jià)上漲率數(shù)十倍二、通貨膨脹的分類（194頁）3、按通貨膨脹趨勢(shì)劃分（1）能遏制的。（2）慣性的。通貨膨脹預(yù)期造成（3）螺旋式的。工資物價(jià)螺旋上升4、按照與否預(yù)期劃分（1）可預(yù)期的。通貨膨脹率較穩(wěn)定。（2）不可預(yù)期的。通貨膨脹來的忽然。5、按通貨膨脹的理論成因劃分需求拉上型、成本推動(dòng)型、供求混合型、構(gòu)造型、理性預(yù)期。三、通貨膨脹的重要類型（理論成因）（一）需求拉上型1、含義指由社會(huì)總需求超出潛在的產(chǎn)出引發(fā)的物價(jià)持續(xù)上漲而產(chǎn)生的通貨膨脹。是50年代西方對(duì)通貨膨脹的解釋。（2）凱恩斯學(xué)派的理論總需求涉及投資需求+消費(fèi)需求+政府需求。其中任何一部分增加都會(huì)使總需求增加。充足就業(yè)不是一種常態(tài)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)中存在未被運(yùn)用的資源時(shí)，總需求增加，產(chǎn)量增加，物價(jià)不變，不會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹；當(dāng)經(jīng)濟(jì)靠近充足就業(yè)狀態(tài)時(shí)，總需求增加，總供應(yīng)增加，價(jià)格上漲；當(dāng)經(jīng)濟(jì)達(dá)成充足就業(yè)時(shí)，總需求增加，只能靠物價(jià)上漲消化。PAS資源靠近充足運(yùn)用P4資源沒有充足運(yùn)用P3AD5已經(jīng)充足運(yùn)用P2P1AD1Y1Y2Y3Y4YY4為充足就業(yè)狀態(tài)，總需求增加，產(chǎn)出不變，價(jià)格上升。2、總需求增加的因素（1）貨幣學(xué)派的解釋認(rèn)為貨幣供應(yīng)量增加是重要因素。由于貨幣需求是相對(duì)穩(wěn)定的，貨幣供應(yīng)的增加，只能造成總需求的增加。充足就業(yè)是一種常態(tài)。當(dāng)總需求增加后，總供應(yīng)不能增加，造成物價(jià)上漲。持續(xù)的通貨膨脹只能是一種貨幣現(xiàn)象。貨幣供應(yīng)過多的因素是：政府支出的快速增加、政府對(duì)充足就業(yè)的許諾、中央銀行錯(cuò)誤的貨幣政策。（二）成本推動(dòng)型1、含義（198頁）指由于成本提高引發(fā)總供應(yīng)減少而產(chǎn)生的通貨膨脹。50年代后來出現(xiàn)。用以闡明總需求不變時(shí)，物價(jià)上漲的因素：

圖P1eAS1—AS3初始狀態(tài)Y3，P2dc成本上升供應(yīng)減P3AD少，價(jià)格升C-D-E圖7-2（199頁）Y1Y2Y3Y（1）工資推動(dòng)型理論前提：存在強(qiáng)大的工會(huì)組織和不完全競(jìng)爭(zhēng)的勞動(dòng)力市場(chǎng)。（2）利潤(rùn)推動(dòng)型理論前提：存在商品和勞務(wù)銷售的不完全競(jìng)爭(zhēng)，壟斷價(jià)格存在。（三）供求混合型通貨膨脹1、含義（200頁）指由總需求增加和總供應(yīng)減少共同作用形成的通貨膨脹。實(shí)際中，需求拉上型和成本推動(dòng)型交叉在一起。如果只有需求拉上，通貨膨脹不能持續(xù)。如果只有成本推動(dòng)，通貨膨脹也不會(huì)長(zhǎng)久持續(xù).只有兩者交叉，價(jià)格才干持續(xù)上漲。需求拉上工資提高總供應(yīng)減少產(chǎn)出減少需求增加物物價(jià)上升工資提高……..如果只有需求拉上，通貨膨脹不能持續(xù)。由于實(shí)際工資水平下降，最后使總需求下降，但是工資增加，需求增加，物價(jià)上漲。如果只有成本推動(dòng)，產(chǎn)品成本提高，會(huì)使產(chǎn)出減少，失業(yè)增加，收入減少，通貨膨脹也不會(huì)長(zhǎng)久持續(xù)下去。（如圖7-3）圖：AD1—AD3

AS1—

AS3P

P4fgP2

deP1cP0

Y2Y1Y

價(jià)格螺旋式上升cdefg（四）構(gòu)造性通貨膨脹（202頁）1、含義是指總需求與總供應(yīng)總量平衡，由于經(jīng)濟(jì)構(gòu)造不平衡產(chǎn)生物價(jià)持續(xù)上漲的通貨膨脹。2、因素（1）國(guó)內(nèi)部門經(jīng)濟(jì)構(gòu)造不平衡經(jīng)濟(jì)中分為不同部門（需求增加和需求減少、開放和非開放、擴(kuò)展和非擴(kuò)展等）這些部門勞動(dòng)產(chǎn)率不同，但工資剛性，價(jià)格剛性，帶動(dòng)物價(jià)普遍上漲。在經(jīng)濟(jì)中體現(xiàn)為三種狀況（202-203頁）●需求轉(zhuǎn)移型●部門差別型●勞動(dòng)生產(chǎn)率不同發(fā)展中國(guó)家重要是前兩種。基礎(chǔ)工業(yè)和加工工業(yè)、農(nóng)業(yè)和工業(yè)部門構(gòu)造失衡。（2）北歐模型（國(guó)際傳輸型）在開放的小國(guó)經(jīng)濟(jì)中，進(jìn)口難以影響國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格，但是國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)通過國(guó)際貿(mào)易對(duì)該國(guó)物價(jià)產(chǎn)生影響。（五）理性預(yù)期理論理性預(yù)期是指人們?cè)谕ㄘ浥蛎洯h(huán)境下，對(duì)將來物價(jià)變動(dòng)狀況的判斷和預(yù)期。20世紀(jì)60年代后期經(jīng)濟(jì)學(xué)界普遍關(guān)注。假設(shè)前提是：社會(huì)公眾是“理性經(jīng)濟(jì)人”，掌握大量信息。分為三種：（一）短視預(yù)期用上一年的實(shí)際通貨膨脹率，預(yù)測(cè)下一年。（二）適應(yīng)性預(yù)期根據(jù)上一年的通貨膨脹率，調(diào)節(jié)以前預(yù)期的錯(cuò)誤，預(yù)測(cè)下一期，更靠近于現(xiàn)實(shí)通貨膨脹。（三）理性預(yù)期人們對(duì)通脹進(jìn)行預(yù)期時(shí)，除自己經(jīng)驗(yàn)外，還根據(jù)政府政策與效應(yīng)等經(jīng)濟(jì)信息，對(duì)將來的通貨膨脹作出精確判斷。會(huì)形成惡性循環(huán)，程度不停加深。四、改革開放后來我國(guó)通貨膨脹的成因1、需求拉上型財(cái)政赤字重要是投資增加，造成總需求與總供應(yīng)的均衡被打破，物價(jià)上漲。信用膨脹貨幣供應(yīng)量過多總需求膨脹。2、成本推動(dòng)工資增加過快（管理者與職工個(gè)人利益有同構(gòu)性）、原材料價(jià)格上漲（長(zhǎng)久以來原材料價(jià)格偏低，制成品價(jià)格高）共同作用。3、構(gòu)造型總需求與總供應(yīng)基本平衡，初級(jí)產(chǎn)品的短線制約，造成原材料價(jià)格上漲，引發(fā)通貨膨脹。（納入成本推動(dòng)）4、體制型公司產(chǎn)權(quán)關(guān)系不清效益低下，不含有破產(chǎn)機(jī)制，銀行貸款不產(chǎn)生效益，但需求增加了。（納入需求拉上）5、摩擦型計(jì)劃者需要的經(jīng)濟(jì)構(gòu)造與勞動(dòng)者需求不適應(yīng)，國(guó)家追求高經(jīng)濟(jì)增加，勞動(dòng)者追求高消費(fèi)，造成貨幣投放多，商品供應(yīng)局限性。第三節(jié)通貨膨脹的效應(yīng)（203頁）一、通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增加二、通貨膨脹與資源分派三、通貨膨脹與收入和財(cái)富分派四、通貨膨脹與失業(yè)五、通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)秩序六、通貨膨脹社會(huì)秩序七、通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)危機(jī)一、通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增加重要有三種觀點(diǎn)：（一）增進(jìn)論前提條件是：經(jīng)濟(jì)處在有效需求局限性，生產(chǎn)要素未充足運(yùn)用，實(shí)施通貨膨脹政策能夠擴(kuò)大總供應(yīng)，增進(jìn)經(jīng)濟(jì)增加。因素：1、發(fā)行國(guó)債增加政府投資的同時(shí)，增進(jìn)私人投資的增加。2、通貨膨脹有助于富有階層收入的再分派，能夠通過較高的儲(chǔ)蓄率，增進(jìn)經(jīng)濟(jì)增加。3、通貨膨脹早期公司利潤(rùn)提高，刺激公司投資。參看黃達(dá)主編：《貨幣銀行學(xué)》（二）促退論（204頁重點(diǎn)）1、減少了借貸成本，會(huì)誘發(fā)資金過渡需求，削弱資源配備效率。2、公司預(yù)期利潤(rùn)下降，折舊基金貶值，投資主動(dòng)性和能力減少。3、價(jià)格信號(hào)失真，加大經(jīng)濟(jì)核算難度4、政府的價(jià)格管理，削弱了經(jīng)濟(jì)的活力

（三）中性論認(rèn)為通貨膨脹是貨幣供應(yīng)與經(jīng)濟(jì)增加互相作用的成果。經(jīng)濟(jì)過熱，通貨膨脹是貨幣供應(yīng)問題，不是通貨膨脹本身造成的。（人民銀行總行唐旭）。二、通貨膨脹與資源的分派由于商品和生產(chǎn)要素價(jià)格被扭曲，造成資源不合理分派。（204頁4點(diǎn)）（一）引發(fā)資源的不合理分派價(jià)格失真，引導(dǎo)資源向價(jià)格高的領(lǐng)域流動(dòng)，過分需求，造成價(jià)格高的商品供應(yīng)過多，資源浪費(fèi)。（二）助長(zhǎng)投機(jī)，造成資源浪費(fèi)人們大量購(gòu)置價(jià)格上漲高的實(shí)物資產(chǎn)，增加了實(shí)物資產(chǎn)管理和交易費(fèi)用，生產(chǎn)資金減少。（三）打擊了儲(chǔ)蓄意愿，減少資本積累速度實(shí)際利率低，甚至負(fù)利率，人們不肯儲(chǔ)蓄；公司折舊貶值，固定資產(chǎn)投資局限性，資本存量減少。（四）不利于金融市場(chǎng)的發(fā)展市場(chǎng)利率低于通貨膨脹率，債權(quán)人利益受損，正常信用活動(dòng)難以進(jìn)行。三、通貨膨脹與收入和財(cái)富分派（一）收入不合理分派固定收入的工薪階層收入減少，非固定收入階層獲益多。（二）財(cái)富不合理分派通貨膨脹期間實(shí)物資產(chǎn)價(jià)格上漲最快；存款利率調(diào)節(jié)滯后、債券價(jià)格上漲幅度小，股票價(jià)格上漲幅度大。四、通貨膨脹與失業(yè)（一）菲利普斯曲線1958年英國(guó)菲利普斯根據(jù)1861年-1957年英國(guó)工資上漲率與失業(yè)率的關(guān)系，提出菲利普斯曲線。認(rèn)為，兩者之間含有穩(wěn)定的替代關(guān)系。總需求增加時(shí)，失業(yè)率減少，工資上漲快；總需求減少時(shí)，失業(yè)率提高，工資上漲緩慢；當(dāng)失業(yè)率再度上升，工資出現(xiàn)負(fù)增加。（勞動(dòng)力需求決定的）。

△W（P）

7%F4%

3%7%u(unemployment)

（二）薩謬爾森的修正（60年代）由于工資水平與物價(jià)存在相稱穩(wěn)定的關(guān)系，薩謬爾森將上述工資與失業(yè)率的關(guān)系修正為通貨膨脹與失業(yè)率的關(guān)系。（三）政府的政策選擇1、高失業(yè)率的物價(jià)穩(wěn)定2、高通脹率的充足就業(yè)3、相機(jī)抉擇找出通貨膨脹率與失業(yè)率的核心點(diǎn)，對(duì)核心點(diǎn)加以控制。△pFE4%4%u若最佳通貨膨脹率和失業(yè)率都為4%，在經(jīng)濟(jì)處在上圖陰影之外時(shí)，政府就要干預(yù)。（四）菲利普斯曲線的右移費(fèi)里德曼提出，人們的通貨膨脹預(yù)期造成菲利普斯曲線右移。在原有失業(yè)率水平，會(huì)出現(xiàn)更高的通貨膨脹率，即菲利普斯曲線右移。因素：失業(yè)率過高時(shí)，政府增加貨幣供應(yīng)使失業(yè)率減少，但是人們對(duì)通貨膨脹預(yù)期的存在，規(guī)定按新的通貨膨脹率提高工資和價(jià)格，成本上升，產(chǎn)出減少，失業(yè)增加，失業(yè)率又會(huì)到原來水平。

菲利普斯曲線右移：原來6%，2%政府緊縮政策4%，5%△pF預(yù)期通脹率提高，規(guī)定工7%資增加，產(chǎn)出減少，曲線5%右移，6%，5%2%4%6%u

（五）自然失業(yè)率在沒有貨幣因素干擾的狀況下，勞動(dòng)力市場(chǎng)和商品市場(chǎng)自發(fā)作用時(shí)，處在平衡狀態(tài)的失業(yè)率。理性預(yù)期理論認(rèn)為，只有處在自然失業(yè)率水平時(shí)，通貨膨脹、工資物價(jià)才干穩(wěn)定。△pF

u1u結(jié)論：通貨膨脹率與失業(yè)率無關(guān)，無論采用何種宏觀政策都不能解決失業(yè)率問題。五、通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)秩序（208頁）通貨膨脹破壞了經(jīng)濟(jì)秩序，加大了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成本。1、加大了經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不擬定性2、加劇了經(jīng)濟(jì)構(gòu)造的失衡（掩蓋構(gòu)造失衡）3、破壞了正常的流通秩序。生產(chǎn)利潤(rùn)下降、流通領(lǐng)域獲暴利，挫傷了生產(chǎn)者的主動(dòng)性。六、通貨膨脹與社會(huì)秩序擾亂社會(huì)秩序。1、敗壞社會(huì)風(fēng)氣工薪階層收入下降，投機(jī)倒把獲利2、不公平的財(cái)富分派，社會(huì)矛盾激化3、腐敗嚴(yán)重4、如政府不能有效控制通貨膨脹，可能造成社會(huì)混亂

七、通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)危機(jī)惡性通貨膨脹可能造成經(jīng)濟(jì)危機(jī)1、惡性通貨膨脹嚴(yán)重破壞了正常生產(chǎn)流通；信用關(guān)系難以進(jìn)行2、引發(fā)搶購(gòu)風(fēng)潮，搶購(gòu)商品，擠兌存款社會(huì)矛盾激化3、貨幣貶值，貨幣制度不穩(wěn)定

結(jié)論：通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增加無增進(jìn)作用，嚴(yán)重的通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)有害。調(diào)查資料表明：1950-1980年間56個(gè)國(guó)中，38個(gè)國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)增加無增進(jìn)作用，16個(gè)國(guó)家有損害，只有兩個(gè)國(guó)家有刺激作用。

第四節(jié)通貨膨脹的治理（209）一、需求政策通過實(shí)施緊縮貨幣政策與財(cái)政政策，調(diào)節(jié)社會(huì)總需求，治理需求拉上型通貨膨脹。（一）貨幣政策1、含義央行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和信用量的方針、方法。特點(diǎn)在于影響貨幣的成本及可得性。2、內(nèi)容信貸政策：央行控制信用的方針方法利率政策：央行控制利率的方針方法多個(gè)政策都涉及總量調(diào)節(jié)和構(gòu)造調(diào)節(jié)。3、辦法（方法210頁5點(diǎn)）提高準(zhǔn)備金比率、提高央行里率、出售有價(jià)證券、控制基礎(chǔ)貨幣、道義勸告等。

（二）財(cái)政政策1、含義政府通過財(cái)政收支的變動(dòng)，調(diào)節(jié)總需求。特點(diǎn)在于影響消費(fèi)支出和政府支出。2、手段（3點(diǎn)）削減政府預(yù)算減少政府轉(zhuǎn)移支付（失業(yè)救助、養(yǎng)老金等）增稅。（征收消費(fèi)稅、獎(jiǎng)金稅）發(fā)行公債，減少市場(chǎng)購(gòu)置力。二、收入政策（一）含義政府采用強(qiáng)制方法實(shí)施工資管制和利潤(rùn)管制的政策。克制成本上升，對(duì)付成本推動(dòng)型通貨膨脹。（二）方法1、工資管制克制工資上漲。方法：（教材211頁3點(diǎn)）2、利潤(rùn)管制方法：管制利潤(rùn)率、對(duì)超額利潤(rùn)課征較高的所得稅、對(duì)獲得暴利的公司實(shí)施利潤(rùn)率和利潤(rùn)額管制。如限制進(jìn)銷差價(jià)，規(guī)定利潤(rùn)加成比率。三、供應(yīng)政策（70年代后期形成）以拉弗為代表的供應(yīng)學(xué)派，主張?jiān)跍p少需求的同時(shí)，又要重視增加供應(yīng)。用于對(duì)付滯脹。重要方法：（一）減稅減少邊際稅率，刺激儲(chǔ)蓄和投資，以減少失業(yè)率，增加產(chǎn)量。（二）減少政府對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的限制四、指數(shù)連動(dòng)政策（一）含義對(duì)于貨幣契約訂有物價(jià)條款的政策。70年代貨幣學(xué)派提出。（浮動(dòng)利率、浮開工資、浮動(dòng)價(jià)格等）（二）優(yōu)點(diǎn)（213頁）1、名義收入隨通貨膨脹率而增加2、商品和資源價(jià)格隨通貨膨脹率調(diào)節(jié)3、排除通貨膨脹對(duì)不合理收入和財(cái)富分派的影響4、有助于減少通貨膨脹預(yù)期第五節(jié)通貨緊縮一、何謂通貨緊縮（214頁）現(xiàn)在理論界認(rèn)識(shí)不統(tǒng)一。重要有三種觀點(diǎn)。（一）單因素定義是物價(jià)的普遍持續(xù)下降的過程。通貨膨脹不大于1。斯蒂格利茨、胡鞍鋼（二）兩因素定義1、是價(jià)格水平和貨幣供應(yīng)量的萎縮《財(cái)經(jīng)研究》2003年第4期，浙大管理學(xué)院。2、是經(jīng)濟(jì)衰退的貨幣現(xiàn)象。（三）三要素定義“兩特性、一隨著”。是物價(jià)持續(xù)下跌、貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降，與之相隨著的是經(jīng)濟(jì)衰退”。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)組為代表。教材定義：(214頁)通貨緊縮是“貨幣不停升值、社會(huì)價(jià)格總水平持續(xù)下降的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。（兩因素法）強(qiáng)調(diào)三點(diǎn)：因素、全社會(huì)物價(jià)水平普遍下跌、長(zhǎng)時(shí)期持續(xù)下跌。

二、通貨緊縮的類型（一）輕度的物價(jià)指數(shù)由正變負(fù)（二）中度的物價(jià)指數(shù)負(fù)增加超出一年（三）嚴(yán)重的中度緊縮持續(xù)兩年左右，物價(jià)下降達(dá)兩位數(shù)字三、通貨緊縮的判斷原則（一）普通原則（215頁）1、物價(jià)水平持續(xù)下降世界諸多國(guó)家采用國(guó)民生產(chǎn)總值平減指數(shù)。我國(guó)現(xiàn)在使用的是消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）。2、貨幣供應(yīng)量持續(xù)減少經(jīng)濟(jì)處在均衡狀態(tài)時(shí)，各層次貨幣供應(yīng)減少，達(dá)不到實(shí)現(xiàn)充足就業(yè)所規(guī)定的貨幣增加率。3、商品有效需求局限性更多發(fā)生在通貨膨脹經(jīng)濟(jì)過熱之后。4、投資風(fēng)險(xiǎn)加大市場(chǎng)蕭條，銷售困難，投資風(fēng)險(xiǎn)加大。5、失業(yè)率上升，工資收入下降公司生產(chǎn)受阻，就業(yè)機(jī)會(huì)減少，失業(yè)率上升。6、生產(chǎn)下降，經(jīng)濟(jì)衰退（二）我國(guó)通貨緊縮的判斷1、物價(jià)下跌1996年10月PPI出現(xiàn)負(fù)增加。1997年10月CPI出現(xiàn)負(fù)增加，貨幣供應(yīng)增幅、貨幣流通速度減緩。2001年11月，通貨緊縮重新昂首。2、實(shí)際貨幣供應(yīng)減少我國(guó)貨幣供應(yīng)量與物價(jià)之間體現(xiàn)并不一致。物價(jià)下跌，名義貨幣供應(yīng)量并未減少。只是增幅減緩。3、商品有效需求局限性4、失業(yè)職工增加

四、美國(guó)歷史上的通貨緊縮五、通貨緊縮的因素（一）理論上看是經(jīng)濟(jì)周期衰退階段的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)界已識(shí)別出的經(jīng)濟(jì)周期有四種。

（二）實(shí)踐上看1、實(shí)體經(jīng)濟(jì)問題社會(huì)總供應(yīng)不不大于總需求2、產(chǎn)業(yè)構(gòu)造問題低水平產(chǎn)品過剩，高新技術(shù)產(chǎn)品局限性。居民需求層次上升，構(gòu)造性生產(chǎn)過剩。3、經(jīng)濟(jì)政策問題過分緊縮的財(cái)政政策和貨幣政策所致

4、心理預(yù)期問題公司預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益減少，減少投資；居民預(yù)期將來支出增加，減少消費(fèi)，造成價(jià)格下降。5、國(guó)外經(jīng)濟(jì)的影響（三）我國(guó)通貨緊縮的因素1、亞洲金融危機(jī)的影響外需減少、進(jìn)口價(jià)格下跌。1998年出口零增加2、財(cái)政金融雙緊政策沒有及時(shí)調(diào)節(jié)1993年開始長(zhǎng)達(dá)5年的雙緊政策，需求過旺被克制，但是未及時(shí)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)政策。

3、國(guó)企改革深化克制了經(jīng)濟(jì)的超高速經(jīng)濟(jì)體制改革，克制了舊體制下公司投資饑餓癥和盲目擴(kuò)張的沖動(dòng)，同時(shí)也克制了經(jīng)濟(jì)的增加。4、金融體制改革深化90年代經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張重要靠銀行貸款的推動(dòng)，近年來商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制增強(qiáng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張有克制作用。上述因素中，國(guó)際因素會(huì)逐步轉(zhuǎn)變，央行政策會(huì)對(duì)應(yīng)調(diào)節(jié)，3、4有助于中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。五、通貨緊縮的效應(yīng)（一）溫和的通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)有主動(dòng)作用1、價(jià)格下跌，公司成本減少，仍有利可圖2、對(duì)新興產(chǎn)品的技術(shù)進(jìn)步有增進(jìn)作用3、物價(jià)下跌迫使傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)調(diào)節(jié)4、股市、債市活躍，增進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展（二）嚴(yán)重的通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)有害（216頁重點(diǎn)）1、克制國(guó)民經(jīng)濟(jì)增加貨幣供應(yīng)減少，公司生產(chǎn)性投資減少。單位產(chǎn)出一定時(shí)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)增加緩慢。2、社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益全方面下降產(chǎn)品銷售困難，價(jià)格下降，公司利潤(rùn)減少。3、誘發(fā)一系列經(jīng)濟(jì)問題帶來貨幣流通和信用領(lǐng)域的一系列問題。出現(xiàn)商業(yè)信用對(duì)銀行信用的替代、準(zhǔn)貨幣對(duì)貨幣的替代，使貨幣信用領(lǐng)域出現(xiàn)混亂，增加了貨幣供應(yīng)控制的難度。4、消費(fèi)者收入減少，購(gòu)置力下降消費(fèi)者收入水平下降，長(zhǎng)久看對(duì)消費(fèi)者不利對(duì)于通貨緊縮是經(jīng)濟(jì)問題還是貨幣問題仍有爭(zhēng)議。六、通貨緊縮治理（218頁）（一）擴(kuò)張的財(cái)政政策重要是減少稅率和增加政府支出，通過投資乘數(shù)，帶動(dòng)全社會(huì)的投資增加，刺激經(jīng)濟(jì)增加。（二）主動(dòng)（寬松）的貨幣政策重要是減少利率，擴(kuò)大信貸規(guī)模，增加貨幣供應(yīng)量。（三）刺激投資（四）刺激消費(fèi)，增加有效需求提高居民收入水平，發(fā)展消費(fèi)信貸。資料1測(cè)量通貨膨脹的其它指數(shù)1、生活費(fèi)用指數(shù)反映居民吃穿用商品和勞務(wù)價(jià)格2、貨幣購(gòu)置力指數(shù)貨幣購(gòu)置力指數(shù)=1/（P1Q0/P0Q0）3、實(shí)際工資指數(shù)。不同時(shí)期同樣數(shù)量的貨幣工資購(gòu)置力變動(dòng)的相對(duì)數(shù)。名義工資實(shí)際工資指數(shù)=----------------------消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)3、利率。利率與貨幣供求有關(guān)。通貨膨脹實(shí)際利率下降。資料2實(shí)際貨幣供應(yīng)與物價(jià)的關(guān)系2002年M1、M2增幅在16%以上，名義貨幣供應(yīng)超出經(jīng)濟(jì)增幅與物價(jià)指數(shù)之和，但是物價(jià)是下跌的。因素：經(jīng)濟(jì)中吸取貨幣的能力下降了，大量資金沉淀在銀行體系中。有人認(rèn)為我國(guó)現(xiàn)在的緊縮不是貨幣供應(yīng)的緊縮，而是轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)矛盾造成的貨幣流動(dòng)性下降和社會(huì)總資本循環(huán)周轉(zhuǎn)時(shí)間延長(zhǎng)。近年經(jīng)濟(jì)增加、物價(jià)水平及貨幣供應(yīng)量年份GDP+%居民消費(fèi)價(jià)格上年=100企業(yè)商品價(jià)格上年=100M2+%MI+%19987.8-0.8-3.714.211.8519997.1-1.4-3.0914.7417.8720008.00.4-1.215.9915.9520017.3-0.3-0.614.412.72002.67.8-0.8-2.914.712.8背景資料4城鄉(xiāng)登記失業(yè)率1996年以前低于3%、1997年-2000年為3.1%、2001年3.6%、2002年失業(yè)率達(dá)4%、2003年4.5%。下崗職工約為1000萬人，占城鄉(xiāng)勞動(dòng)力的6%-—7%。中國(guó)城鄉(xiāng)的實(shí)際失業(yè)率已達(dá)成7％的警戒線。（中國(guó)社科院2002年度《人口與勞動(dòng)綠皮書》披露的信息。[《中國(guó)的勞動(dòng)和社會(huì)保障狀況》白皮書]）。比官方一向公布的登記失業(yè)率高，并且初次提出了失業(yè)率已達(dá)警戒線的判斷。背景資料6通貨緊縮定義（一）單因素定義通貨緊縮是物價(jià)的普遍持續(xù)下降的過程。斯蒂格里茨、胡鞍鋼等，引用英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》的定義：通貨膨脹只要不大于1，就是通貨緊縮。（二）兩因素定義1、通貨緊縮是價(jià)格水平和貨幣供應(yīng)量的萎縮《財(cái)經(jīng)研究》2003年第4期，浙大管理學(xué)院。

指數(shù)350250

15050868890929496982000年份零售物價(jià)指數(shù)零售物價(jià)指數(shù)下降不不大于消費(fèi)指數(shù)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)批發(fā)物價(jià)指數(shù)背景資料8有效需求局限性由于東南亞金融危機(jī)的影響，1998年出現(xiàn)外貿(mào)出口零增加。國(guó)內(nèi)投資需求、消費(fèi)需求下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，許多產(chǎn)品生產(chǎn)能力都在50%下列徘徊，有的甚至低于40%，據(jù)預(yù)計(jì)，我國(guó)有二分之一產(chǎn)品生產(chǎn)能力運(yùn)用率局限性60%，最低只有10%。

居民消費(fèi)傾向調(diào)查34.1%的儲(chǔ)戶認(rèn)為在現(xiàn)在物價(jià)和利率水平下，“更多地儲(chǔ)蓄最合算”20.2%的居民儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)是“攢教育費(fèi)”14.3%的居民選擇“銀行借款”9%的被調(diào)查者在將來3個(gè)月內(nèi)準(zhǔn)備購(gòu)置汽車，較上季提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，是近三年多來打算購(gòu)置汽車的人數(shù)最多的一季。資料9美國(guó)歷史上的通貨緊縮●美國(guó)19世紀(jì)70年代—90年代出現(xiàn)過高速經(jīng)濟(jì)增加和物價(jià)下跌并存狀況。1874-1900年，GNP增加了2.3倍,消費(fèi)物價(jià)指數(shù)下降了40%。重要因素是自然資源的大規(guī)模開發(fā)。●1929年-1933年的大蕭條，從1929年10月24日股票市場(chǎng)暴跌開始，到12月達(dá)成最低點(diǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重的通貨緊縮：1929-1933年物價(jià)平均下跌8%，失業(yè)率從4%上升到1930年的10%、1933年的25%，GNP下降了44%。1933年美國(guó)貨幣供應(yīng)量減少1/3。吉爾伯·菲特《美國(guó)經(jīng)濟(jì)史》。1933年實(shí)施新政，1939年經(jīng)濟(jì)基本恢復(fù)到戰(zhàn)前水平。因素的解釋：1、證券價(jià)格超出了實(shí)際價(jià)值，市場(chǎng)存在大量投資，當(dāng)投資者預(yù)期公司利潤(rùn)下降時(shí)，股價(jià)大幅度下跌，成為導(dǎo)火線。2、汽車、建筑工業(yè)等部門投資下降。3、20年代經(jīng)濟(jì)構(gòu)造失調(diào)帶來一系列問題。農(nóng)業(yè)、鐵路、紡織品落后。4、各階層購(gòu)置力分布變化是嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)的重要因素。背景資料10通貨緊縮的理論周期1、基欽周期以調(diào)節(jié)存貨為基礎(chǔ)的。為期2-3年。2、商業(yè)周期以固定資產(chǎn)更新為基礎(chǔ)，為期7年左右。3、庫(kù)涅茨周期以長(zhǎng)久投資變動(dòng)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)跨洲移動(dòng)為基礎(chǔ)，為期20年左右。4、康德拉季耶夫周期以科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新為基礎(chǔ)，50-70年。背景資料11主動(dòng)財(cái)政政策的效應(yīng)1998-2002年中央政府共發(fā)行了66０0億元國(guó)債，投資于公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。對(duì)經(jīng)濟(jì)增加做出了直接奉獻(xiàn)。諸如水利建設(shè)、生態(tài)環(huán)境建設(shè)、交通建設(shè)、都市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、農(nóng)村電網(wǎng)改造等得到快速發(fā)展，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增加1.5、2、1.7、1.8和2個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)主動(dòng)財(cái)政政策的效應(yīng)的不同見解1、人大副校長(zhǎng)高培勇對(duì)5年財(cái)政政策的評(píng)價(jià)●過去５年主動(dòng)財(cái)政政策的一大缺憾是政府投資的“單兵突進(jìn)”，民間投資未能真正活躍起來。由于消費(fèi)需求局限性的連累，不得不在財(cái)政負(fù)荷沉重、潛在風(fēng)險(xiǎn)加大的條件下，繼續(xù)實(shí)施主動(dòng)的財(cái)政政策。●認(rèn)為分派制度的不合理和人們對(duì)制度預(yù)期的不擬定性，是政府在拉動(dòng)消費(fèi)需求方面效果不抱負(fù)的重要因素。其一，城鄉(xiāng)居民收入總體規(guī)模增加速度很快，但收人分布和消費(fèi)需求構(gòu)造失衡，造成城鄉(xiāng)居民總體消費(fèi)傾向下降。其二，需要個(gè)人現(xiàn)在和將來支出的項(xiàng)目越來越多。即使收入在增加，但各項(xiàng)制度也在頻繁變動(dòng)，不少人對(duì)于將來收入的預(yù)期普遍看低。不擬定的收支預(yù)期，再加上中國(guó)人的審慎傳統(tǒng)，決定了人們傾向于緊縮消費(fèi)開支。

●提出此后的財(cái)政政策在繼續(xù)著眼于以舉債增支拉動(dòng)內(nèi)需的同時(shí)，引入“以改革促增加”新思路，實(shí)施“拉動(dòng)內(nèi)需”與“推動(dòng)改革”并重。2、中國(guó)國(guó)際金融有限公司研究報(bào)告●新的證據(jù)闡明，經(jīng)濟(jì)增加與民營(yíng)化、都市化和全球化的程度緊密有關(guān)。中金公司的一份研究報(bào)告通過對(duì)中國(guó)３１個(gè)省份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回歸分析，財(cái)政支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增加沒有明顯的刺激作用。推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增加的三駕馬車是民營(yíng)化、都市化和全球化。報(bào)告用中國(guó)３１個(gè)省的ＧＤＰ增加率作為因變量，用反映各省經(jīng)濟(jì)構(gòu)造的指標(biāo)作為自變量。

其中民營(yíng)化程度用非公布部門產(chǎn)值占總產(chǎn)值的比重來衡量。都市化程度用城鄉(xiāng)人口占總?cè)丝诘谋戎貋砗饬俊Ｓ贸隹谂cＧＤＰ的比率代表各省經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的緊密程度。這三個(gè)變量和ＧＤＰ增加有關(guān)系數(shù)在40％到50％之間。民營(yíng)部門比重越大、城鄉(xiāng)人口比重越高、出口部門越發(fā)達(dá)的省份，經(jīng)濟(jì)增加速度越高。回歸成果顯示，ＧＤＰ增加率與政府支出占ＧＤＰ比重的有關(guān)系數(shù)只有1.7％，并且統(tǒng)計(jì)檢查值也不明顯。●認(rèn)為４年擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響有限公共投資1998年只達(dá)成兩位數(shù)的增加，但很難解釋是政府支出的乘數(shù)效應(yīng)。例如，城鄉(xiāng)集體公司的基礎(chǔ)設(shè)施投資，并未隨公共投資增加而增加。2000年城鄉(xiāng)集體公司基礎(chǔ)設(shè)施投資只占總投資的５％。又如，2000年房地產(chǎn)投資增加15.7％，占全社會(huì)固定投資的份額超出了30％。2001年房地產(chǎn)投資增加率進(jìn)一步上升到25％以上，對(duì)投資增加的奉獻(xiàn)率上升到45％至55％之間。但是政府投資有限。房地產(chǎn)投資大幅上升的重要因素是，住房改革和銀行抵押貸款的增加。房地產(chǎn)投資資金重要來源于開發(fā)商自有資金和銀行貸款，只有約0.2％來源于財(cái)政資金。

●認(rèn)為財(cái)政政策的淡出，可使政府工作重心重新轉(zhuǎn)移到急迫的構(gòu)造性改革上面減少政府所掌握的資源，增加民間的財(cái)力，提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體效率；緩和原來已很緊張的國(guó)家財(cái)政