證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明正文目錄1、化工行業投資建議 6行業跟蹤 7國際油價窄幅震蕩運行，地煉汽柴價格推漲 7市場供應充足，丙烷市場先穩后跌 8下游剛需買貨，動力煤市場價格漲跌互現 8聚乙烯市場繼續下跌，聚丙烯粉料市場偏弱震蕩 8周內PTA市場偏弱震蕩，滌綸長絲市場走勢堅挺 9尿素價格震蕩走弱，復合肥市場弱穩觀望 9聚合MDI市場小幅下跌，TDI市場延續漲勢 10磷礦石市場略顯平靜，價格穩中僵持 10供需兩弱持續，EVA市場重心下滑 11(10）期貨盤面持續探底，純堿市場價格弱勢下行 11(11）供需雙弱成本托底，鈦白粉價格陷入區間震蕩 11(12）制冷劑R134A市場堅挺運行，制冷劑R32市場強勢運行 11、個股跟蹤 13、華鑫化工投資組合 172、價格異動：磷礦石、草甘膦等漲幅居前，丁苯橡膠、苯胺等跌幅較大 183、重點覆蓋化工產品價格走勢 194、風險提示 29圖表目錄圖表1：SW基礎化工及石油石化子板塊周漲跌幅() 6圖表2：華鑫化工重點覆蓋公司 13圖表3：重點關注公司及盈利預測 17圖表4：華鑫化工月度投資組合 17圖表5：本周價格漲幅居前的品種 18圖表6：本周價格跌幅居前的品種 18圖表7：原油WTI價格走勢 19圖表8：原油WTI與布倫特價格走勢 19圖表9：國際石腦油價格走勢 19圖表10：國內柴油價格走勢 19圖表11：國際柴油價格走勢 19圖表12：燃料油價格走勢 19圖表13：輕質純堿價格走勢 20圖表14：重質純堿價格走勢 20圖表15：燒堿價格走勢 20圖表16：液氯價格走勢 20圖表17：鹽酸價格走勢 20證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明圖表18：電石價格走勢 20圖表19：原鹽價格走勢 21圖表20：純苯價格走勢 21圖表21：甲苯價格走勢 21圖表22：二甲苯價格走勢 21圖表23：苯乙烯價差與價格走勢 22圖表24：甲醇價格走勢 22圖表25：丙酮價格走勢 22圖表26：醋酸價格走勢 22圖表27：苯酚價差與價格走勢 22圖表28：醋酸酐價格走勢 22圖表29：苯胺價格走勢 23圖表30：乙醇價格走勢 23圖表31：BDO價格走勢 23圖表32：TDI價差及價格走勢 23圖表33：二甲醚價差及價格走勢 24圖表34：煤焦油價格走勢 24圖表35：甲醛價格走勢 24圖表36：純MDI價差及價格走勢 24圖表37：聚合MDI價差及價格走勢 24圖表38：尿素價格走勢 24圖表39：氯化鉀價格走勢 25圖表40：復合肥價格走勢 25圖表41：合成氨價格走勢 25圖表42：硝酸價格走勢 25圖表43：純吡啶價格走勢 25圖表44：LDPE價格走勢 25圖表45：PS價格走勢 26圖表46：PP價格走勢 26圖表47：PVC價格走勢 26圖表48：ABS價格走勢 26圖表49：R134a價格走勢 27圖表50：天然橡膠價格走勢 27圖表51：丁苯橡膠價格走勢 27圖表52：丁基橡膠價格走勢 27圖表53：腈綸毛條價格走勢 27證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明圖表54：PTA價格走勢 27圖表55：滌綸POY價格走勢 28圖表56：滌綸FDY價格走勢 28圖表57：錦綸POY價格走勢 28圖表58：錦綸DTY價格走勢 28圖表59：錦綸FDY價格走勢 28圖表60：棉短絨價格走勢 28圖表61：二氯甲烷價差及價格走勢 29圖表62：三氯乙烯價差及價格走勢 29圖表63：R22價格走勢 29證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明1、化工行業投資建議圖表1：SW基礎化工及石油石化子板塊周漲跌幅()1086420-2SWSW其他塑料制品合成樹脂其他化學制品SWSW非金屬材料Ⅲ民爆制品油氣開采涂料油墨SWSW其他化學原料SW鉀肥SW其他化學纖維WIND，華鑫證券研究WIND，華鑫證券研究資料來源：本周漲幅較的產品：礦石（摩洛哥印度CFR（70-72BPL）合價，10.00），草甘膦（浙江新安化工，6.79），二氯甲烷（4.64），甲苯（FOB韓國4.48），百草枯（42母液實物價，4.35），硫酸（雙獅98，4.00），TDI（華資料來源：3.75），PX（CFR東南亞，3.52）（1000D/192F）（高強型，2.38）（0#，2.21）。本周跌幅較大的產品：焦炭（山西市場價格，-4.29），合成氨（4.58），己內酰胺（華東CPL，-4.79），無水氫氟酸（華東地區，-5.49）（四川攀鋼，-5.70），天然橡膠（上海市場，-6.04），丁二烯（上海石化，-6.67苯胺（華東地區，-6.68），順丁橡膠（華東，-7.66），丁苯橡膠（中油華東蘭化1500E，-7.75）。本周觀點：國際油價震蕩企穩，建議關注進口替代、純內需、高股息等方向530WTI價為60.79美/較上滑1.20；特原價為63.90元/桶較周下滑1.36。計2025國際價樞將在70金鑒當國勢不定和化工產品價格方面,本周部分產品有所反彈,其中本周上漲較多的有：磷礦石上漲10.00，甘上漲6.79，氯烷漲4.64甲苯漲4.48等但有不產價格下跌，其中丁苯橡膠下跌7.75，順丁橡膠下跌7.66，苯胺下跌6.68，丁二烯下跌證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明6.67。從化行業年業績表現看，行整仍處于弱，各細子業業績漲不一。主要原因是受行業過去兩年產能擴張進入新一輪產能周期以及需求偏弱影響，但也有部分子行業表現超預期，例如輪胎行業、潤滑油行業、涂料行業等。除了建議繼續關注業績有望持續超預期的輪胎等行業之外，建議重視進口替代、純內需、高股息資產等方向的投資機會。具體建議如下：首先是輪胎行業受益于全球化布局和豐富的關稅斗爭經驗，抗壓表現明顯好于預期（東南亞暫停對等關稅，墨西哥、摩洛哥等關稅豁免），建議關注森麒麟、賽輪輪胎等；第二，國際貿易存在不確定性的背景下，國產加速進口替代。我們認為存在加速進口替代的化工品有潤滑油添加劑（瑞豐新材）、成核劑（呈和科技）、間位芳綸（泰和新材）、特殊涂料（松井股份）等；第三，內循環將被賦予更多增長責任和期待。我國氮肥、磷肥、復合肥能夠實現自給自足，基本不受關稅影響。此外，全球煤化工產業鏈集中于我國，同樣受關稅影響小。因此建議關注化學肥料（華魯恒升、新洋豐、云天化、亞鉀國際）、煤化工（寶豐能源、華魯恒升）等板塊及標的。最后，在國際油價逐步企穩的背景下，我們繼續看好具有最高資產質量和高股息率特征的三桶油。此外，化工5行業跟蹤論7OPEC+可能會同意進一步加快石油增產步伐，歐佩530，WTI為60.79美元/桶，較上周下滑1.20；布倫特原油價格為63.90美元/1.36望幾周內達成，下周俄烏將舉行新一輪的談判，地緣局勢將對市場造成擾動；美歐關稅談判延期，特朗普政府一攬子關稅政策被“叫停”，可能提振市場風險偏好。宏觀面上，下7；API原油庫存降庫，5月底開始，迎來北半球夏季出行高峰，需求端可能為市場提供支撐。總體來看，下周地緣局7560元噸，較上670.896591/24/0.377779元/噸，漲幅0.786822元/23元/0.34政策面利好。周內，山東汽油調和原料價格推漲明顯，成本端支撐堅挺，煉廠船單出貨好轉，車單市場亦階段性火爆，且節前備貨需求對市場價格起到托底作用，使得汽油價格較為穩定且有上漲動力；原油盤中走勢多次偏強，柴油業者逢低入市買漲，加上周內有煉廠檢修，供應方面減少，貿易商對后市存有信心，煉廠低庫存運行下順勢推漲價格，周后期隨著終端備貨充裕，出貨水平下滑，煉廠漲幅受限。汽油方面，隨著氣溫升高，居民駕車出行增多，車載空調使用率增加，汽油剛需較強，端午節前返鄉高峰期即將到來，下游需證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明求或加速消耗，市場整體多利好；柴油方面，國內局部地區夏收作業開啟，農耕機械柴油提振，加上電商大促開啟，物流運輸用油方面增加，柴油需求相應提升。綜合來看，當前汽柴油整體庫存壓力不大，在市場多重利好因素提振下，煉廠挺價積極性較高。地煉成品油方面：歐佩克+部長會議維持產量政策不變，釋放信號相對積極；API原油庫存降庫，5月底開始，迎來北半球夏季出行高峰，需求端可能為市場提供支撐。下周地緣局勢不確定，6月份個別煉廠仍有檢修計劃，整體開工率或進一步下探，供應的減少會增強煉廠的挺價意愿，對汽柴價格形成支撐。汽油方面，夏季高溫天氣即將到來，車載用油量將大幅提升，且節假利好需求端，加油站節后存較強補貨需求；柴油方面，物流運輸行業需求相對穩定，夏收作業在部分地區可能逐漸接近尾聲，農業用柴油量丙烷：本周丙烷市場平均價格先穩后跌。本周丙烷市場均價為4988元/噸，較同期市631.255051分煉廠檢修，上海高橋恢復出貨，市場整體供應不高，加之下游部分裝置開工，業者心態積極，市場交投活躍度有所提升，丙烷市場持穩為主。之后隨著部分前期檢修煉廠逐漸恢復，加之港口低價資源沖擊，市場整體供應較為充足，下游采購積極性不高，煉廠謹慎出貨，低位暫穩，高位下調。周后期仍有煉廠裝置恢復，丙烷市場供應充足，下游裝置利潤欠佳，加之丙烷與民用氣價差仍存，下游需求偏弱，場內觀望氣氛濃厚，丙烷市場弱勢運行。綜上所述，短期內原油價格或震蕩偏弱，市場心態支撐不足。下周丙烷市場供應預計仍有增長，但需求端暫無明顯提振，且民用氣及丙烯市場弱勢對丙烷市場仍有牽制，場內供需寬松情況或將延續，市場暫無利好消息，業者多看空心態，但受節假日影響以及丙烷532聚乙烯：本周國內聚乙烯市場價格繼續下跌，市場成交及詢盤活躍度降低。聚乙烯LLDPE（7042）7128205/2.8。今LLDPE（7042）7050-7630，LDPE（2426H）8820-9400元/噸之間，HDPE（6095）市場均價格7350-8100元/日下調50-200元/噸不等。綜合來看，地緣局勢不確定，但北半球夏季出行高峰，原油需求端可能回升支撐市場，但歐佩克+可能增產施壓市場，預計下周國際原油價格波動較大，呈現震蕩偏弱態勢。生產廠家讓利意愿不大，但不排除個別企業為出貨小幅讓利，預計下周乙烯市場小幅。成本面支撐有限、供需面支撐稍差，疊加宏觀政治、期貨市場波動證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明等多重因素影響，聚乙烯價格或將延續弱勢震蕩為主。7010/價跌55元/跌幅0.78周粉場均最在7065元噸，低在7010元/噸，本周場內商家心態多偏空。周內聚丙烯期貨整體走勢偏弱震蕩，下游需求無大改觀，采購積極性不高，維持剛需補貨為主，粉料市場價格重心繼續往中低位靠攏，下游除部分剛需零星接貨外，多持觀望態勢，終端整體交投氛圍較淡。截止至目前，山東地7040-7050PTAPTA：本周PTA市偏蕩。東場價4890.71/，比跌1.14；CFR629.2/1.84PTAPTAPTA裝置停車檢修，市場供應有所提升，而下游聚酯端行業負荷下滑明顯，且仍有減產計劃待，PTAPTA市場PTA現貨貨源稍顯緊張，故PTAPTAPTA市PTAPOY7050；FDY7300DTY8200/較上周均價持平。本周前期市場評估供應前景，國際油價窄幅震蕩運行，聚合成本先漲后跌，整體支撐較為有限，為修復行現金流情況，長絲主流企業落實15市場價格底部存有支撐，但下游因新單銜接有限，多以消耗原絲庫存為主，對現階段價格3-48，以進一步改善現金流，并緩解供需失衡壓力，下游用戶追漲動力不足，低價原絲耗盡后多有短休計劃，長絲市場產銷僅有小幅提升。現階段，美國法院阻止特朗普關稅生效提振市場，國際油價大幅攀升，成本壓力增大，長絲企業上調部分產品報價，下游用戶仍以低價詢單居多，謹慎操作為主，多有避險意愿，市場成交重心以及產銷數據均無明顯改善。綜合來看，成本需求均呈現走弱態勢，但長絲市場供應持續縮減，短時為價格提供支撐，預尿素：本周市場缺乏利好支撐，尿素價格震蕩走弱。國內尿素市場均價為1864元/噸，較上周下跌5元/噸，跌幅0.27。山東及兩河中小顆粒主流成交價在1800-1830元/噸，10-4020.521）20.7證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明67復合肥：本周國內復合肥市場弱穩觀望，夏肥發運尾期，肥廠調價意義不大，新單單議為主，原料尿素先跌后穩，磷銨及鉀肥穩價運行，成本高位窄幅震蕩，復合肥實單讓利3*152525噸，3*152950/3200-3550元/40含量出廠報價參考1880-2150元/噸。預計下周國內復合肥市場大穩小動，夏肥補倉發運推進，隨著夏季耕種的臨近，基層農戶采購積極性預期繼續提升，加之原料尿素價格止跌企穩，下周預計農需采購增加，成本較為堅挺對復合肥下游采購心態有一定支撐作用，肥廠積極促進訂單出貨、消化庫存，新單活交市參報價市參報：分出廠45S（3*15）2900-3050元/45CL（3*15）2400-2600元/，40含玉肥1880-2150元噸。MDI，TDIMDIMDIMDI16000/100-0.62態，北方大廠檢修時間也已確定，整體來看場內現貨較為緊張。雖供方檢修集中，控貨態度堅決，形成了利好的消息面。但目前價格仍處高位，偏離下游企業心理預期，拿貨積極性不高，場內買氣較為冷淡。另外，終端企業熱情不高，訂單傳導受阻，自然原材料消耗MDIPM20016200-16400/15900-16200噸左16000TDI：本周國內TDITDI市場均價為12625元B66545C4場交投以小單剛需及貿易商流轉為主，實單放量有限。目前TDI國產貨源含稅市場執行12300-12600元/12500-13200元磷礦石：本周磷礦石市場略顯平靜，價格穩中僵持。30品位磷礦石市場均價為1020元/，28947/，25771上周持平。磷礦石市場博弈觀望，下游需求表現欠佳需求端：夏肥市場逐漸收尾，而距離秋季用肥時間尚早。需求面支撐減弱。現階段對原料磷礦石以維持自身剛性需求為主，場內消息面安靜，磷銨端對磷肥市場提振作用不大。預計下周，下游需求仍稍顯不足，成交回暖乏力，價格可能穩中偏弱運行。供應端：本周國內各產區磷礦開采正常，企業出礦、運輸暫無阻力，整體現貨偏高。預計下周，開采仍正常進行，現貨供應穩定，建議近期關證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明注磷肥開工負荷和出口配額政策對磷礦石影響。，EVAEVAEVAEVA10865.860.91。周初EVA10000-10400/EVAEVA(10）期貨盤面持續探底，純堿市場價格弱勢下行1323元/0.4514650.14綜合來看，預計下周純堿市場或穩中偏弱運行。純堿廠家月初檢修裝置將逐步恢復，下周堿廠檢修預期不足，江蘇、湖北某新增產量或將正式流入市場，且當前行業庫存仍處于較高位置，市場整體貨源供應仍顯充裕，下游市場無改善預期，市場采購熱情不高，純堿期(11）供需雙弱成本托底，鈦白粉價格陷入區間震蕩鈦白粉：本周供需雙弱成本托底，鈦白粉價格陷入區間震蕩硫酸法金紅石型鈦白粉市13500-1490014519/6月為傳統淡季，涂料行業備貨意愿低迷，出口(12）制冷劑R134a市場堅挺運行，制冷劑R32市場強勢運行R134a：本周，國內制冷劑R134a市場穩中偏強運行。臨近月底，企業新價再度提漲1000元R134a受汽車空調需求回暖及出口訂單支撐，疊加個別裝置停車檢修導致局部供應階段性收緊，主流企業延續高位報盤，市場看漲氛圍依舊濃厚，季度內價格仍存探漲空間。主流企業出48000-49000R134aR134aR134aR32R32R321500供50500-52000/R32R32證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明緊價高局面延續，在旺季效應疊加配額管控雙重利好驅動下，行業景氣度延續，看漲氛圍依舊濃厚，制冷劑R32價格仍處于上行周期。1.1、個股跟蹤近期動態投資亮點近期動態投資亮點評級公司1、高端電子與汽車涂層材料業務雙引擎驅動增長20246.0826.961.3公司構建了“品牌終端-T1-模廠”三層穩固且高效的營銷架構，深化了同海內外客戶的連接。特種裝備領域，公司UV濟。在新興應用場景及領域，公司為機器人設備提供涂料、油墨、膠黏劑等功能涂層的系統解決方案，賦予機器CMF更優的交付體驗感。公司多業務線協同增長，盈利能力持續向好。證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明松井股份 買

2、Q3費用結構分化，經營性現金流顯著躍升期間費用方面，公司前三季度銷售/管理/財務/研發費用率分別同比-0.33/-0.74/+1.13/-1.45pct，其中利息支出增加導致財務費用同比顯著增加。現金流方面，20240.360.4補助款。3、PVD技術加速替代水電鍍，拓展新增長極PVD發物質部分離化，沉積在基底上，從而在表面上形成高質量、厚度均勻、良好附著力和耐磨性等特點的涂層。當前PVD涂料技術采用真空離子濺射鍍膜技術，可替代高環境污染的水電鍍（鉻）產品，具備優異的附著力及耐水性、金屬質感、高耐磨、耐老化等特性，可延長產品使用壽命。PVD技術有望在智能駕駛領域發揮作用，為公司打開成長新空間。4、盈利預測公司新技術有望在智能駕駛領域發揮作用，為公司打2024-20260.89、1.53、2.09PE54.631.8、23.3倍，給予“買入”投資評級。

松井股份發布年度業績快報：20247.4826.90.899.91。證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明寶豐能源 買

1、聚烯烴產銷高增貢獻主要業績增量聚烯烴方面，公司寧東三期烯烴項目已全部投產，內蒙烯烴項目一線、二線已全部投產。2024202361.90，助力實現聚烯烴產銷雙增。2024113.3萬噸，同比分別大增34.95、56.71；分別實113.5116.5增長36.36、54.74。聚烯烴價格相較2023年無明顯變202480.47億元，同比分別增長36.5和53.3，是業績增2024704708.620230.85和1.59，庫存量顯著下降91.91。價格方面，下游需求1387.83/噸，同比下滑11.87，雖然焦炭產品價格不振，但原料煉焦精煤年度采13.481072.8298.3510.5。2、財務費用率上升，現金流保持健康2024/管理/財務/研發費用率分別同比+0.07/+0.01/+1.14/+0.81pct，其中新建項目投產導致利息資本化費用減少，使得財務費用同比顯著增加。現金流方面，202488.982.05收應付項目。3、高分紅彰顯性價比，看好股息率繼續提升202430.070.45985.0447.44顯公司對未來經營及業績的充足信心。當前公司內蒙項目投資基本結束，尾款不會占用過多現金流，且預計內蒙項目投產將會持續貢獻可觀利潤和現金流，因此公司本年度分紅率較高。預計后續利潤增厚背景下，公司分紅率將繼續抬升，投資性價比進一步顯現。4、盈利預測2025-2027101.85、121.14、137.15PE12.6、10.6、9.4

2024告：2024329.83億元，同比增長13.21；實現歸母凈利潤63.3812.162024Q487.080.318.0418.012.33、環比上升46.16。證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明梅花生物 買

1、20242024司蘇氨酸等產品產能釋放帶來銷量增長，但主要產品味收入減少。分產品來看，動物營養氨基酸產銷量迎來增長：1）動物營養氨基酸：公司動物營養氨基酸產品產銷量顯著增加，2024278.04+6.51278.42萬噸，同比+5.65，主要原因為公司蘇氨酸產能釋放帶動蘇氨酸及玉米副產品產銷量增加；2）人類醫用氨基酸：2024年產量為10198噸，同比-4.81，銷量為9797，同比-1.66；3）食品味覺性狀優化產品：產量為98.82萬噸，同比-5.2299.92-4.54。此外，公司通遼味精擴產項目已達產達效，新疆異亮氨酸技改項目、纈氨酸、黃原膠技改項目按計劃投產，白城賴氨酸項目于2024年9月正式動工。2、公司財務費用率顯著下降，研發費用增加致力于提高技術競爭力四費方面，2024-6.44因為產品外設庫調撥量減少以及運費價格下降；管理費用同比+1.44，主要由人工費增加導致；財務費用同比-250.81，主要原因為利息支出、利息收入減少，而匯率收益增加；研發費用同比+21.86，主要原因為報告期內研投入增大，公司持續加大研發投入力度，重點用于基礎研發及新技術、新菌種的推廣應用，提高生產效率、增強技術競爭力。3、股息率提升至5.95，持續增大投資者回饋力度202416.990.60625.95提高股東回報，在滿足日常生產經營、滿足新增或技改項目支出、公司資產負債水平維持現狀的前提下，公司將以現金分紅+回購注銷方式持續提升股東回報。4、盈利預測公司產能增量有望快速釋放，業績增長預期強，疊加2025-202731.06、35.24、39.05PE9.3、8.2、7.4入”投資評級。

梅花生物發布2024年報：公司2024250.69億元，同比-9.6927.4013.85。分季度來看，2024Q4公司實現營業收入63.89億元，同比-11.69，環比+5.8，實現歸母7.45，環比+42.88。1、主營產品價格下跌導致營收下降2024列產品受下游需求影響存在一定幅度的降價，產銷量來看，哌嗪系列產品產量迎來增長，2024年產量為11448.22噸，同比上升1.11；銷量10505.12噸，同比下降7.45。興欣新材 買

2、財務費用同比下降，主因利息收入增加2024/管理/財務/分別同比+0.66/+4.22/-2.23/+0.34pct，銷售費用率增加降的原因為本期利息收入增加。3、多個募投項目有序推進中，8800t/a完成試生產20241214,0005,250目”下子項目“40（WT）哌嗪-1，4-雙二硫代羧酸二鹽水溶液”進入試生產階段。公司進一步鞏固在有機胺精細化工領域的市場地位。4、盈利預測公司募投項目產能有望快速釋放，業績增長預期較強，預2025-20271.16、1.31、PE24.9、22.1、19.5

2024告：20244.68億元，同比-25.72實現0.8142.68。其中2024Q4單度實1.36+6.43、環比+20.15，現歸母凈利潤0.19億元，同比+47.02、環比-1.54。證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明Wind，公司公告，華鑫證券研究Wind，公司公告，華鑫證券研究證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明2025-06-03EPSPE圖表32025-06-03EPSPE公司代碼 名稱股價20242025E2026E20242025E2026E投資評級000902.SZ 新洋豐13.411.021.291.4613.1510.409.18買入002984.SZ 森麒麟18.502.192.563.038.457.236.11買入300910.SZ 瑞豐新材60.842.482.973.6724.5320.4816.58買入600028.SH 中國石化5.750.410.480.5314.0211.9810.85買入600160.SH 巨化股份26.790.731.381.8236.7019.4114.72買入600486.SH 揚農化工56.832.963.594.1519.2015.8313.69買入600938.SH 中國海油25.922.903.163.368.948.207.71買入601058.SH 賽輪輪胎12.351.231.491.6610.048.297.44買入601233.SH 桐昆股份10.831.251.722.158.666.305.04買入603067.SH 振華股份22.270.991.071.2322.4920.8118.11買入，1.2、華鑫化工投資組合EPSPE當前 月度收 組合收 行業收 超額收圖表4：華鑫化工月度投資組合EPSPE當前 月度收 組合收 行業收 超額收代碼簡稱2023A2024E2023A2024E權重股價 益率 益率 益率 益率601233.SH桐昆股份 0.331.2532.828.662010.83 0.00600938.SH中國海油 2.63.059.978.502025.92 0.50600028.SH中國石化 0.510.5811.279.91205.75 -0.52 0.66 0.66 0.00600160.SH巨化股份 0.35176.5426.792026.79 1.32603067.SH振華股份 0.730.9630.5123.202022.27 2.02Wind，華鑫證券研究證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明2、價格異動：磷礦石、草甘膦等漲幅居前，丁苯橡膠、苯胺等跌幅較大5：本周價格漲幅居前的品種所屬行業產品名稱產品規格最新價格周漲幅半月漲幅月漲幅季度漲幅半年漲幅一年漲幅化肥農藥磷礦石摩洛哥-印度CFR（美元/噸）20910.0010.0010.007.1812.6711.17化肥農藥草甘膦浙江新安化工236006.790.851.292.16-2.88-9.58氟化工產二氯甲烷（元/噸）華東地區（元/22554.6412.196.87-8.33-21.15-8.33品石油化工甲苯噸）FOB韓國（美元/6994.48-0.5712.02-8.03-3.19-21.55化肥農藥百草枯噸）42母液實物價1.24.354.354.359.090.00-10.45化肥農藥硫酸（萬元/噸）雙獅98（元/7804.004.008.3311.4336.84105.26精細化工TDI噸）華東（元/噸）124503.757.3317.45-1.19-1.19-13.54化纖產品PXCFR東南亞（美8523.529.5114.52-1.395.97-16.96化纖產品滌綸工業元/噸）高強型（元/86002.381.184.88-1.154.882.38石油化工絲國內柴油噸）上海中石化0#69502.212.962.96-2.80-3.47-8.55（元/噸）百川盈孚，6：本周價格跌幅居前的品種所屬行業產品名稱產品規格最新價格周漲幅半月漲幅月漲幅季度漲幅半年漲幅一年漲幅精細化工焦炭山西市場價格1115-4.29-8.23-8.23-8.23-28.75-38.57（元/噸）化肥農藥合成氨河北金源（元/2290-4.58-5.37-9.49-14.55-19.65-26.13噸）化纖產品己內酰胺華東CPL（元/8950-4.79-1.100.56-15.76-19.73-34.31噸）氟化工產無水氫氟華東地區（元/10750-5.49-5.49-5.49-6.52-1.60-0.92品酸噸）塑料產品鈦精礦四川攀鋼（元/2150-5.70-5.70-5.70-4.44-10.42-16.02噸）塑料產品天然橡膠上海市場（元/14000-6.04-8.50-4.76-17.89-17.16-5.08噸）石油化工丁二烯上海石化（元/9800-6.67-11.717.69-10.910.00-16.24噸）有機原料苯胺華東地區（元/7270-6.681.25-4.09-22.74-24.35-41.68噸）塑料產品順丁橡膠華東（元/噸）11450-7.66-10.89-1.72-17.92-12.60-17.63塑料產品丁苯橡膠中油華東蘭化11900-7.75-7.751.71-17.36-15.60-13.141500E（元/噸）百川盈孚，3、重點覆蓋化工產品價格走勢圖表7：原油WTI價格走勢 圖表8：原油WTI與布倫特價格走勢1008060402002024/5/30 2024/8/30 2024/11/30 2025/2/28原油WTI（美元/桶）

1008060402002024/5/30 2024/8/302024/11/302025/2/28原油WTI（美元/桶）資料來源：資料來源：原油布倫特（美元/桶）資料來源：資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究圖表9：國際石腦油價格走勢 圖表10：國內柴油價格走勢100 800080 750060 700040 650020 600002024/5/30 2024/8/30 2024/11/30 2025/2/28（美元/桶）

55002024/5/30 2024/8/30 2024/11/30 2025/2/28國內柴油上海中石化0#（元/噸）百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：資料來源：圖表11：國際柴油價格走勢 圖表12：燃料油價格走勢資料來源：資料來源：1201008060402002024/5/30 2024/8/30 2024/11/30 2025/2/28國際柴油新加坡（美元/桶）

5600550054005300520051005000490048002024/5/30 2024/8/30 2024/11/30 2025/2/28燃料油舟山(混調高硫180)（元/噸)證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明百川盈孚， 百川盈孚，圖表13：輕質純堿價格走勢 圖表14：重質純堿價格走勢2500200015001000500

3000250020001500100050002024/5/30 2024/8/30 2024/11/30 2025/2/28資料來源：資料來源：輕質純堿華東地區（元/噸）資料來源：資料來源：

02024/5/30 2024/8/30 2024/11/30 2025/2/28重質純堿華東地區（元/噸）百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究圖表15：燒堿價格走勢 圖表16：液氯價格走勢1200 500100080060040020002024/5/30 2024/8/30 2024/11/30 2025/2/28燒堿32離子膜華東地區（元/噸）

--200

40030020010040030020010002024/5/301002024/8/302024/11/30 2025/2/28證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：資料來源：圖表17：鹽酸價格走勢 圖表18：電石價格走勢資料來源：資料來源：2502001501005002024/5/30 2024/8/30 2024/11/30 2025/2/28鹽酸華東合成酸（元/噸）

3300325032003150310030503000295029002850280027502024/5/30 2024/8/30 2024/11/30 2025/2/28電石華東地區（元/噸）百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：資料來源：圖表19：原鹽價格走勢 圖表20：純苯價格走勢資料來源：資料來源：400350300250

120001000080002001501005002024/4/12 2024/7/12 2024/10/12 2025/1/12 2025/4/12資料來源：資料來源：原鹽華北地區海鹽（元/噸）資料來源：資料來源：

60004000200002024/5/30 2024/8/30 2024/11/30 2025/2/28純苯華東地區（元/噸）百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究圖表21：甲苯價格走勢 圖表22：二甲苯價格走勢90008000700060005000400030002000100002024/5/30 2024/8/30 2024/11/30 2025/2/28甲苯華東地區（元/噸）

90008000700060005000400030002000100002024/5/30 2024/8/30 2024/11/30 2025/2/28二甲苯華東地區（元/噸）證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明百川盈孚， 百川盈孚，圖表23：苯乙烯價差與價格走勢 圖表24：甲醇價格走勢0

25002000150010005000-500

3,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.00資料來源：資料來源：苯乙烯價差（元/噸，右軸）苯乙烯華東地區（元/噸）資料來源：資料來源：

-2024/5/29 2024/8/29 2024/11/29 2025/2/28甲醇 華東地區（元/噸）百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究圖表25：丙酮價格走勢 圖表26：醋酸價格走勢90008000700060005000400030002000100002024/5/29 2024/8/29 2024/11/29 2025/2/28丙酮華東地區高端（元/噸）

400035003000250020001500100050002024/5/29 2024/8/29 2024/11/29 2025/2/28醋酸華東地區（元/噸）證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：資料來源：圖表27：苯酚價差與價格走勢 圖表28：醋酸酐價格走勢資料來源：資料來源：0

150010005000-500-1000-1500-2000

600050004000300020001000苯酚價差（元/噸，右軸）苯酚華東地區（元/噸）

02024/5/29 2024/8/29 2024/11/29 2025/2/28醋酸酐華東地區（元/噸）百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：資料來源：圖表29：苯胺價格走勢 圖表30：乙醇價格走勢資料來源：資料來源：0

苯胺華東地區（元/噸）

64006200600058005600540052005000480046002024/5/29 2024/8/29 2024/11/29 2025/2/28（元/噸）百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：資料來源：圖表31：BDO價格走勢 圖表32：TDI價差及價格走勢資料來源：資料來源：100008000600040002000

0

12000100008000600040002000002024/5/29 2024/8/292024/11/292025/2/28BDO華東散水（元/噸）

資料來源：資料來源：TDI價差（元/噸，右軸） TDI華東（元/噸）資料來源：資料來源：證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究圖表33：二甲醚價差及價格走勢 圖表34：煤焦油價格走勢3900380037003600350034003300

二甲醚價差（元/噸，右軸）二甲醚河南（元/噸）

1,400.001,200.001,000.00800.00600.00400.00200.00-

50004500400035003000250020001500100050002024/5/29 2024/8/29 2024/11/29 2025/2/28煤焦油山西市場（元/噸）百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：資料來源：圖表35：甲醛價格走勢 圖表36：純MDI價差及價格走勢資料來源：資料來源：2500200015001000

20000195001900018500180001750017000165001600015500

12000100008000600040002000050002024/5/29 2024/8/29 2024/11/29 2025/2/28資料來源：資料來源：甲醛華東（元/噸）資料來源：資料來源：

純MDI價差（元/噸，右軸）純MDI華東（元/噸）證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究圖表37：聚合MDI價差及價格走勢 圖表38：尿素價格走勢0

80006000400020000

200015001000500聚合MDI價差（元/噸，右軸）聚合MDI（元/噸

02024/5/29 2024/8/29 2024/11/29 2025/2/28尿素華魯恒升(小顆粒)（元/噸）百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：資料來源：圖表39：氯化鉀價格走勢 圖表40：復合肥價格走勢資料來源：資料來源：2900280027002600250024002300220021002024/5/29 2024/8/29 2024/11/29 2025/2/28氯化鉀青海鹽湖95（元/噸）

30503000295029002850280027502700265026002024/5/29 2024/8/29 2024/11/29 2025/2/28復合肥江蘇瑞和牌45[CL]（元/噸）百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：資料來源：圖表41：合成氨價格走勢 圖表42：硝酸價格走勢資料來源：資料來源：3500340033003200310030002900280027002024/5/29 2024/8/29 2024/11/29 2025/2/28合成氨安徽昊源（元/噸）

250020001500100050002024/5/29 2024/8/29 2024/11/29 2025/2/28硝酸安徽98（元/噸）證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：資料來源：圖表43：純吡啶價格走勢 圖表44：LDPE價格走勢資料來源：資料來源：25000200001500010000500002024/5/29 2024/8/29 2024/11/29 2025/2/28純吡啶華東地區（元/噸）

1250120011501100105010009502024/5/29 2024/8/29 2024/11/29 2025/2/28資料來源：資料來源：LDPECFR東南亞（美元/噸）資料來源：資料來源：百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究圖表45：PS價格走勢 圖表46：PP價格走勢0

1000980960940920900880PS華東地區GPPS（元/噸）

8602024/5/29 2024/8/29 2024/11/29 2025/2/28PPPP纖維注射級/CFR東南亞（美元/噸）百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究資料來源：資料來源：圖表47：PVC價格走勢 圖表48：ABS價格走勢資料來源：資料來源：700060005000400030002000100002024/5/29 2024/8/29 2024/11/29 2025/2/28PVC華東電石法（元/噸）

125001200011500110001050010000950090002024/5/29 2024/8/29 2024/11/29 2025/2/28資料來源：資料來源：ABS華東地區（元/噸）資料來源：資料來源：證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明證券研究報告請閱讀最后一頁重要免責聲明百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究百川盈孚，華鑫證券研究圖表49：R134a價格走勢 圖表50：天然橡膠價格走勢60000

200005000040000

1500030000 10000200001000002