上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析—以美爾雅紡織服裝公司為例【摘要】財(cái)務(wù)報(bào)表能夠綜合地反映企業(yè)在一定經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況，而財(cái)務(wù)報(bào)表分析就是運(yùn)用各種方法和指標(biāo)，評(píng)價(jià)企業(yè)的過(guò)去、反應(yīng)企業(yè)現(xiàn)狀以及預(yù)測(cè)企業(yè)前景。本文以美爾雅2018年至2020年披露的財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)，采用趨勢(shì)分析法、比率分析法等對(duì)公司的償債能力、盈利質(zhì)量、營(yíng)運(yùn)能力做出評(píng)價(jià)和分析，分析表明美爾雅在經(jīng)營(yíng)狀態(tài)中面臨著主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力較差、周轉(zhuǎn)能力較差和期間費(fèi)用率偏高的問(wèn)題，并提出相應(yīng)的改善和意見(jiàn)。【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)報(bào)表分析；財(cái)務(wù)比率；美爾雅目錄TOC\o"1-2"\h\u19178一、緒論 一、緒論（一）研究背景及研究意義現(xiàn)今，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正蓬勃發(fā)展，正處于由高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)折的階段，國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)日漸成熟，但潛在投資者沒(méi)有參與到企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中，對(duì)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況不了解，所以存在信息不對(duì)稱，而經(jīng)過(guò)專業(yè)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表可以為投資者提供較為公正的信息，有助于幫助判斷企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況和潛伏的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于企業(yè)管理者來(lái)說(shuō)，通過(guò)分析財(cái)務(wù)報(bào)表也可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)管理中的問(wèn)題，并可以對(duì)癥下藥地解決，使企業(yè)發(fā)展更好。受?chē)?guó)際貿(mào)易摩擦和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速持續(xù)放緩，國(guó)內(nèi)衣著消費(fèi)占比持續(xù)被壓縮，服裝行業(yè)壓力持續(xù)增大，加之在2020年疫情爆發(fā)的背景下，市場(chǎng)被迫進(jìn)入“冬天”，服裝企業(yè)的發(fā)展遇到前所未有的逆境，在這時(shí)候，做好企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，全面分析企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，不管是對(duì)于企業(yè)內(nèi)部管理者或外部投資者來(lái)說(shuō)都具有重要意義。（二）研究方法本文主要采用趨勢(shì)分析法、比率分析法、比較分析法、文獻(xiàn)研究法的方法。通過(guò)閱讀文獻(xiàn)，并通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)的文獻(xiàn)進(jìn)行收集和整理，確定本文的研究方向，對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)達(dá)到一定的理解后，以湖北美爾雅股份有限公司為例，利用所披露的財(cái)務(wù)報(bào)表，分析公司的償債能力、盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力，發(fā)現(xiàn)公司現(xiàn)今存在的缺陷，提出具有針對(duì)性的對(duì)策，推動(dòng)公司更加穩(wěn)健發(fā)展。（三）文獻(xiàn)綜述財(cái)務(wù)報(bào)表研究對(duì)投資者和管理者了解公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況來(lái)說(shuō)，是一種重要的方法。我國(guó)有眾多學(xué)者對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表從多角度多維度進(jìn)行分析，在改進(jìn)完善我國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)報(bào)表披露方式和內(nèi)容等方面做了不懈的研究。寇懷旻（2019）在文中通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的具體方法先理解的基礎(chǔ)上，對(duì)方法存在的局限性進(jìn)行說(shuō)明，并提出改進(jìn)方式。王啟明（2014）在文中通過(guò)結(jié)合使用結(jié)構(gòu)比較分析、趨勢(shì)分析、比率分析和杜邦分析對(duì)同仁堂的經(jīng)營(yíng)成果和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)做出建議。劉予琦,康小蘭（2021）在文中以格力電器2019年的報(bào)表為數(shù)據(jù)樣本，通過(guò)分析格力的財(cái)務(wù)報(bào)表和比率能力，以此在對(duì)格力當(dāng)前的財(cái)務(wù)成果總結(jié)的基礎(chǔ)上，對(duì)格力電器目前經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題提出對(duì)應(yīng)的解決辦法。李啟發(fā)（2020）在文中利用各公司披露的的財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)，從報(bào)表中分析企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利質(zhì)量、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力，繼而提出在分析財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題和對(duì)應(yīng)的建議。本文結(jié)合梳理前人研究的基礎(chǔ)上，利用公司的三大報(bào)表所展現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分析，對(duì)美爾雅股份有限公司的盈利能力、償還債務(wù)能力及營(yíng)運(yùn)能力采用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法進(jìn)行綜合分析，并提出相應(yīng)的建議。二、湖北美爾雅股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析（一）美爾雅公司簡(jiǎn)介及行業(yè)現(xiàn)狀1.公司簡(jiǎn)介湖北美爾雅股份有限公司是于1993年3月20日經(jīng)湖北省體改委鄂改［1993］122號(hào)文件批準(zhǔn),以湖北美爾雅紡織服裝實(shí)業(yè)(集團(tuán))公司作為主要發(fā)起人,采用定向募集方式設(shè)立的股份有限公司。1997年10月16日，本公司成功地通過(guò)上海證券交易所公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股A股5000萬(wàn)股，并于11月6日掛牌交易，公司現(xiàn)有股本36000萬(wàn)股。公司在2020年的每股收益為0.36元(行業(yè)排名22/61）。2.行業(yè)現(xiàn)狀2020年由于受到新冠疫情的沖擊，我國(guó)服裝行業(yè)經(jīng)受了巨大的壓力。伴隨我國(guó)有效開(kāi)展針對(duì)疫情防控的科學(xué)措施，從第二季度開(kāi)始，服裝行業(yè)的景氣度開(kāi)始上升，產(chǎn)能產(chǎn)效也在逐漸恢復(fù)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，從整體來(lái)看，2020年我國(guó)服裝行業(yè)規(guī)模以上（年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2000萬(wàn)元及以上）企業(yè)有13300家，累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為13697.26億元，同比下降11.34%；利潤(rùn)總額為640.44億元，同比下降21.30%；營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率為4.68%，同比下降0.59%。從以上可以看出服裝行業(yè)在疫情影響下，反應(yīng)迅速，積極推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，整個(gè)行業(yè)大體上都保持了穩(wěn)定恢復(fù)的發(fā)展趨勢(shì)，但由于服裝行業(yè)整體發(fā)展都有受到疫情打擊，營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額都有所下降。（二）資產(chǎn)負(fù)債表分析1.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表1：美爾雅2018年—2020年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2020年2019年2018年2020年比2019年增長(zhǎng)2019年比2018年增長(zhǎng)絕對(duì)數(shù)相對(duì)數(shù)（%）絕對(duì)數(shù)相對(duì)數(shù)（%）資產(chǎn)總額1325601057151332562684525.39-27541-20.67流動(dòng)資產(chǎn)693895987386411951615.89-26538-30.71占資產(chǎn)比重（%）52.3556.6464.85—-4.29—-8.21非流動(dòng)資產(chǎn)6317145842468451732937.80-1003-2.14占資產(chǎn)比重（%）47.6543.3635.15—4.29—8.21數(shù)據(jù)來(lái)源：美爾雅2018年至2020年年報(bào)圖1:美爾雅2018年—2020年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)占比變化圖數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)表1數(shù)據(jù)編制從圖1中可以直觀得知，美爾雅的流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模占總資產(chǎn)規(guī)模的比重在2018年至2020年的變化趨勢(shì)一路下滑的，與非流動(dòng)資產(chǎn)一路升高的占比則恰恰相反。查閱報(bào)表可知，流動(dòng)資產(chǎn)所占比重逐年下降是由于存貨一直在下降，2019年存貨占資產(chǎn)總額比重由42.97%大幅度下降為21.7%是由于是公司轉(zhuǎn)讓了全資持有的子公司湖北美爾雅房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司的100%股權(quán)，這導(dǎo)致合并范圍有所變更使得公司存貨期末余額有所減少。非流動(dòng)資產(chǎn)比重逐年上升是由于商譽(yù)發(fā)生重大變化，商譽(yù)在前兩年一直處于零的狀態(tài)，在2020年突增22312萬(wàn)元，占資產(chǎn)總額的比重變?yōu)?6.83%，是由于公司收購(gòu)青海眾友健康惠嘉醫(yī)藥連鎖有限公司股權(quán)構(gòu)成非同一控制下企業(yè)合并，產(chǎn)生溢價(jià)并購(gòu)現(xiàn)象。這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性下降，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加。進(jìn)一步分析，流動(dòng)資產(chǎn)下降也意味著公司經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)也在下降，經(jīng)過(guò)計(jì)算美爾雅2018年至2020年經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)占比為64.85%、52.08%、43.75%，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)逐年下降可能與美爾雅的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略有所變動(dòng)相關(guān)，與公司收購(gòu)醫(yī)藥公司的行為不謀而合。負(fù)債結(jié)構(gòu)分析表2：美爾雅2018年—2020年負(fù)債結(jié)構(gòu)表（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目/年份2020年2019年2018年流動(dòng)負(fù)債合計(jì)546303841168997非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)108133894110負(fù)債合計(jì)557114180073107數(shù)據(jù)來(lái)源:美爾雅2018年至2020年年報(bào)圖2：2018年—2020年美爾雅負(fù)債結(jié)構(gòu)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)表2數(shù)據(jù)編制從表2圖2中可以看出，美爾雅2018年至2020年整體債務(wù)規(guī)模是先降后升，其中2018年至2020年流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比重分別為94.38%、91.89%、98.06%，查閱報(bào)表可知，引起這三年流動(dòng)負(fù)債占比變化是主要因?yàn)槠渌麘?yīng)付款，在2018年其他應(yīng)付款占負(fù)債比重由2018年的45.89%下降至2019年的7.06%是由于將子房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)子公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓的緣故，而在2019年其他應(yīng)付款比重由2019年的7.06%上升至2020年的18.97%是由于公司收購(gòu)青海眾友健康惠嘉醫(yī)藥連鎖有限公司資產(chǎn)剩余尾款尚未到結(jié)算期所致。引起非流動(dòng)負(fù)債在2019年至2020年大幅度變化的原因是長(zhǎng)期借款，由2019年的5.58%下降至2020年的0是由于該公司將持有的黃石磁湖山莊酒店管理有限公司的99%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給黃石眾盛科技有限公司，合并范圍變更減少所致。從負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)看，美爾雅使用負(fù)債時(shí)是以流動(dòng)負(fù)債為主，流動(dòng)負(fù)債三年平均占比94.78%，主要資金來(lái)源是短期資金，流動(dòng)負(fù)債的使用對(duì)企業(yè)資金的流動(dòng)性要求較高，加大了企業(yè)短期支付的壓力，企業(yè)可能會(huì)承受更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)負(fù)債占比過(guò)高，說(shuō)明企業(yè)資金短缺，出現(xiàn)資金斷流的可能性較大。進(jìn)一步分析，公司的經(jīng)營(yíng)性負(fù)債占比也在不斷上升，經(jīng)過(guò)計(jì)算美爾雅三年來(lái)的經(jīng)營(yíng)性負(fù)債占比為8.29%、19.60%、26.54%，其中應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款在2020年都有大幅度增加，是由于公司合并范圍有所變更所致。這說(shuō)明美爾雅的強(qiáng)制性債務(wù)不斷增加，給公司帶來(lái)現(xiàn)實(shí)償債壓力增大。3.所有者權(quán)益分析圖3：美爾雅2018年—2020年所有者權(quán)益規(guī)模和結(jié)構(gòu)表數(shù)據(jù)來(lái)源：美爾雅2018年至2020年年報(bào)編制從報(bào)表中可知，美爾雅2018年—2020年的所有者權(quán)益是在不斷上升的，尤其在2020年所有者權(quán)益比2019年增加了12934萬(wàn)元，增長(zhǎng)率為20.24%，從圖3中可以直觀看出影響所有者權(quán)益較大的因素是未分配利潤(rùn)，未分配利潤(rùn)呈現(xiàn)較大幅度的上升，2020年未分配利潤(rùn)為15966萬(wàn)元，比2019年增加12267萬(wàn)元，同比增加331.63%，占所有者權(quán)益的比重由2019年的5.79%大幅度上升為20.78%，主要是因?yàn)?020年創(chuàng)造的利潤(rùn)增加，說(shuō)明公司的盈利能力較去年有所增加。結(jié)合以上資產(chǎn)負(fù)債表分析可知，2020年美爾雅的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)都有較大的變化，但整體上較為匹配，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)逐年下降，說(shuō)明企業(yè)在積極尋求戰(zhàn)略調(diào)整，在2019年和2020年都有出售資產(chǎn)，剝離盤(pán)活資產(chǎn)，并積極對(duì)外擴(kuò)張，收購(gòu)大型醫(yī)藥類公司股份進(jìn)行多元化投資；經(jīng)營(yíng)性負(fù)債在逐年上升，努力配合公司擴(kuò)張戰(zhàn)略，利用商業(yè)信用占用上下游資金，適應(yīng)企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整。利潤(rùn)表分析1.收入項(xiàng)目分析圖4：美爾雅2018年—2020年收入項(xiàng)目占比數(shù)據(jù)來(lái)源：美爾雅2018年至2020年年報(bào)從圖4中可知，美爾雅營(yíng)業(yè)收入占比高的是服裝行業(yè)，在這三年里服裝業(yè)收入占營(yíng)業(yè)收入平均高達(dá)88.59%，而它的三年平均毛利率只有35.57%，相比之下美爾雅的酒店行業(yè)收入占營(yíng)業(yè)收入平均只有9.41%，但它的三年平均毛利率高達(dá)66.29%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于服裝行業(yè)，說(shuō)明美爾雅的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，營(yíng)業(yè)收入占比高的業(yè)務(wù)毛利率較低，營(yíng)業(yè)收入占比小的毛利率高，致使美爾雅盈利能力下降。2.期間費(fèi)用項(xiàng)目分析表3：美爾雅2018年—2020年期間費(fèi)用結(jié)構(gòu)表項(xiàng)目/時(shí)間2020年2019年2018年2020年比2019年增長(zhǎng)2019年比2018年增長(zhǎng)絕對(duì)數(shù)相對(duì)數(shù)（%）絕對(duì)數(shù)相對(duì)數(shù)（%）銷(xiāo)售費(fèi)用86411017611261-1525-15.08%-1085-9.64%管理費(fèi)用46164053482756313.89%-774-16.03%財(cái)務(wù)費(fèi)用12871097121020018.23%-113-9.34%數(shù)據(jù)來(lái)源：美爾雅2018年至2020年年報(bào)圖5：美爾雅與服裝家紡行業(yè)2018年—2020年期間費(fèi)用率變化數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)表3所編制，行業(yè)均值來(lái)源于新浪財(cái)經(jīng)從表中來(lái)看，美爾雅的銷(xiāo)售費(fèi)用2018年至2020年是一直在下降的，管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用都是呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢(shì)，查閱2020年報(bào)表可知，銷(xiāo)售費(fèi)用下降是由于本年支付薪酬和商場(chǎng)費(fèi)用減少所致的，管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用都上升是由于本年度支付股權(quán)收購(gòu)中介費(fèi)和匯兌影響損益所造成的。如圖所示，美爾雅的期間費(fèi)用率三年來(lái)均大大高于行業(yè)均值水平，美爾雅2018年至2020年的期間費(fèi)用率為41.34%、34.27%、42.91%，行業(yè)均值為28.83%、29.83%、33.65%，在2019年期間費(fèi)用有明顯的下降，與行業(yè)均值相差是三年最小，是由于在2019年的管理費(fèi)用較上年同期下滑16.03%的緣故，主要是因?yàn)?019年當(dāng)期折扣和長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷(xiāo)較上年同期減少，期間費(fèi)用下降7.07%。從總體上來(lái)看，美爾雅的期間費(fèi)用率還是較高，會(huì)削薄公司利潤(rùn)，影響公司銷(xiāo)售凈利率。3.利潤(rùn)結(jié)構(gòu)分析表4：美爾雅2018年—2020年利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)項(xiàng)目/時(shí)間2020年2019年2018年2020年比2019年增長(zhǎng)2019年比2018年增長(zhǎng)絕對(duì)數(shù)相對(duì)數(shù)（%）絕對(duì)數(shù)相對(duì)數(shù)（%）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)127891551317227-2724-17.56%-1714-9.95其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)9421611-412-97.86%-190-31.10%利潤(rùn)總額15010364341911367312.02%3224769.45%投資收益193176369272212948203.30%3647133.98%凈利潤(rùn)1275838375468921232.50%3291602.75%數(shù)據(jù)來(lái)源：美爾雅2018年至2020年年報(bào)從表中可以看出，美爾雅主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)都是盈利的，說(shuō)明美爾雅具備盈利能力。但進(jìn)一步分析，美爾雅的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)是呈現(xiàn)一直下降的趨勢(shì)，說(shuō)明美爾雅的產(chǎn)品在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，保持市場(chǎng)份額比較困難，業(yè)務(wù)利潤(rùn)滑坡較大，創(chuàng)造業(yè)務(wù)利潤(rùn)的持續(xù)性不強(qiáng)。但可以發(fā)現(xiàn)美爾雅的投資收益一直在增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度較大，且投資收益在利潤(rùn)總額中的比重過(guò)高，從2018年至2020年投資收益在利潤(rùn)總額的構(gòu)成比重分別為649.64%、174.83%、128.69%，反映投資收益的波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)影響較大，對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)來(lái)說(shuō)，投資收益在主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)中所占比例在逐年上升，甚至在2020年剔除投資收益后，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為負(fù)，說(shuō)明美爾雅主營(yíng)業(yè)務(wù)較差，靠投資收益進(jìn)行彌補(bǔ)，盈利能力的穩(wěn)定性也較差，不能穩(wěn)定持續(xù)地給企業(yè)帶來(lái)盈利。綜合以上利潤(rùn)表分析可知，美爾雅的主營(yíng)業(yè)務(wù)較差，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不能成為企業(yè)業(yè)績(jī)的主要支撐，加之期間費(fèi)用居高不下，影響公司利潤(rùn)，而且這三年來(lái)美爾雅的利潤(rùn)總額中投資收益占比過(guò)高，利潤(rùn)質(zhì)量受到影響。現(xiàn)金流量表分析表5：美爾雅2018年-2020年現(xiàn)金流量表摘要（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目/時(shí)間2020年2019年2018年期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額198811810019536經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~752643174706投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-87489042229籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-1983-3586-8565現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額-32621781-1436期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額166191988118100數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)圖6：美爾雅2018年-2019年三項(xiàng)現(xiàn)金流凈額情況數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)表5數(shù)據(jù)編制從圖中可以看出美爾雅的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，呈現(xiàn)是先降后升的趨勢(shì)。2020年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比2019年高了3209萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)74.33%，查閱報(bào)表可知，是由于本年度收到往來(lái)款增加所致，處置資產(chǎn)款項(xiàng)未收回和收購(gòu)資產(chǎn)剩余尾款尚未結(jié)算等緣由，從當(dāng)年的報(bào)表上看美爾雅2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金為38571萬(wàn)元，而當(dāng)年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出需要37486萬(wàn)元，勉強(qiáng)能夠維持一年的正常運(yùn)行，現(xiàn)金流入不夠充足，說(shuō)明美爾雅經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)存在不合理，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較差，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大；從圖中可以看出美爾雅的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~規(guī)模在2020年發(fā)生重大變化，查閱2020年的報(bào)表可知，是由于公司購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品支付現(xiàn)金所致。美爾雅2020年購(gòu)建資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金和處置資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額都具有較大規(guī)模，說(shuō)明美爾雅正處在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)大規(guī)模置換和優(yōu)化的過(guò)程中，從美爾雅處置轉(zhuǎn)讓磁湖山莊酒店99%股權(quán)，并收購(gòu)大型藥品連鎖零售商眾友股份可以看出美爾雅在剝離盤(pán)活資產(chǎn)，注入醫(yī)藥類進(jìn)行轉(zhuǎn)型嘗試；從圖中可以看出，美爾雅的籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~規(guī)模在這三年來(lái)在處在不斷減少的狀態(tài)，主要原因都是當(dāng)期需要償還銀行貸款有所減少所致，進(jìn)一步分析可知，這三年來(lái)美爾雅的籌資活動(dòng)都在盡量減小融資成本以適應(yīng)企業(yè)當(dāng)期的發(fā)展。綜合以上現(xiàn)金流量表分析可知，美爾雅的現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入不充足，可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量則反映企業(yè)在調(diào)整戰(zhàn)略，希望通過(guò)擴(kuò)大對(duì)外投資實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量體現(xiàn)了減小融資成本，適配企業(yè)當(dāng)期發(fā)展。三、湖北美爾雅股份有限公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（一）償債能力分析1.短期償債能力表6：美爾雅2018年-2020年短期償債指標(biāo)比率名稱/時(shí)間2018年2019年2020年流動(dòng)比率1.251.561.27速動(dòng)比率0.420.960.86現(xiàn)金比率0.270.650.53數(shù)據(jù)來(lái)源：美爾雅2018年-2020年年報(bào)圖7：短期償債能力比率折線圖數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)表6數(shù)據(jù)編制表7：服裝家紡上市公司2020年短期償債能力指標(biāo)代碼簡(jiǎn)稱流動(dòng)比率速動(dòng)比率行業(yè)均值2.682.011600398.SH海瀾之家1.861.182002563.SZ森馬服飾2.572.073002293.SZ羅萊生活2.771.974300901.SZ中胤時(shí)尚7.827.765601718.SH際華集團(tuán)2.572.096600400.SH紅豆股份2.172.017002154.SZ報(bào)喜鳥(niǎo)2.031.328601566.SH九牧王1.571.089603877.SH太平鳥(niǎo)1.390.8910002029.SZ七匹狼1.401.0811600107.SH美爾雅1.270.86數(shù)據(jù)來(lái)源：2020年各公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，行業(yè)均值來(lái)源于新浪財(cái)經(jīng)圖8：服裝家紡上市公司2020年短期償債能力比較數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)表7數(shù)據(jù)編制美爾雅2018年-2020年的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率均呈現(xiàn)先升后降的趨勢(shì)，其中2019年的三項(xiàng)指標(biāo)為三年內(nèi)最高，是因?yàn)?019年將全資持有的房地產(chǎn)子公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，導(dǎo)致其他應(yīng)付款大幅度下降，流動(dòng)負(fù)債減小所致。2018年流動(dòng)比率為1.25，速動(dòng)比率為0.42，為這三年的最低點(diǎn)，在這三年間，這是由于速動(dòng)資產(chǎn)里不包含存貨，即是速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率都比流動(dòng)比率低的原因，這證明了美爾雅在這三年內(nèi)含有大量存貨，尤其2018年最多，因此2018年流動(dòng)比率與速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率相差最大，也從另一方面表現(xiàn)，服裝行業(yè)有庫(kù)存瓶頸，服裝是快速消費(fèi)品，受季節(jié)的影響大，對(duì)存貨的需要程度相對(duì)更高。美爾雅的流動(dòng)比率1.27和速動(dòng)比率0.86都小于2020年服裝家紡行業(yè)的平均值2.68和2.01，表明美爾雅資產(chǎn)流動(dòng)性下降，短期債務(wù)償付能力降低。與同行業(yè)上市公司相比較，以流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率的數(shù)據(jù)來(lái)看，美爾雅處于同行業(yè)里偏下水平，與行業(yè)均值相差甚遠(yuǎn)。綜合以上三個(gè)指標(biāo)分析，美爾雅在2019年處置其子公司導(dǎo)致其存貨大量減少，但依舊存貨占比較大，加上在2020年受到國(guó)內(nèi)外疫情影響下，企業(yè)訂單減少，流動(dòng)資產(chǎn)減少，現(xiàn)金流壓力增大，導(dǎo)致公司2020年短期償債能力有所下降，同時(shí)也可以看出行業(yè)分化明顯，企業(yè)差距顯著。2.長(zhǎng)期償債能力表8：美爾雅2018年-2020年長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)數(shù)據(jù)比率名稱/時(shí)間2018年2019年2020年資產(chǎn)負(fù)債率54.86%39.54%42.03%權(quán)益乘數(shù)2.221.651.72產(chǎn)權(quán)比率129%69.26%75.8%數(shù)據(jù)來(lái)源：美爾雅2018年-2020年年報(bào)表9：服裝家紡上市公司2020年長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)代碼簡(jiǎn)稱資產(chǎn)負(fù)債率行業(yè)均值35.48%1600398.SH海瀾之家49.78%2002563.SZ森馬服飾33.02%3002293.SZ羅萊生活26.08%4300901.SZ中胤時(shí)尚11.2%5601718.SH際華集團(tuán)42.75%6600400.SH紅豆股份19.58%7002154.SZ報(bào)喜鳥(niǎo)31.62%8601566.SH九牧王29.06%9603877.SH太平鳥(niǎo)54.34%10002029.SZ七匹狼34.88%11600107.SH美爾雅42.03%數(shù)據(jù)來(lái)源：2020年各公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，行業(yè)均值來(lái)源于新浪財(cái)經(jīng)圖9：服裝家紡上市公司2020年長(zhǎng)期償債能力比較數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)表9數(shù)據(jù)編制從表8中可以看出，美爾雅2018年—2020年的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)都是先下降后上升的趨勢(shì)，其中2019年的三項(xiàng)指標(biāo)為三年內(nèi)最低，資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率是因?yàn)?019年轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)子公司，流動(dòng)負(fù)債減少所致，權(quán)益乘數(shù)是因?yàn)?019年總資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)其他兩年較小，2018年總資產(chǎn)規(guī)模大因?yàn)楹写罅看尕洠?020年是因?yàn)椴①?gòu)引起的商譽(yù)增加導(dǎo)致總資產(chǎn)規(guī)模大。美爾雅的資產(chǎn)負(fù)債率42.03%是高于行業(yè)均值35.48%的，說(shuō)明美爾雅的負(fù)債比重在增加。與同行業(yè)上市公司相比較，就以資產(chǎn)負(fù)債率相比較，美爾雅處于行業(yè)中等偏上的水平，與行業(yè)均值相差較大。綜合以上，僅從財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，從整體來(lái)看，公司舉債經(jīng)營(yíng)的程度較大，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不太穩(wěn)定，權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率變大體現(xiàn)出企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)支付能力變?nèi)酰嬖谝欢ǖ呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但也因此可以利用財(cái)務(wù)杠桿獲得經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)，而且從公司的資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)來(lái)看，公司有一定的經(jīng)營(yíng)能力，一定情況下可以改善公司的經(jīng)營(yíng)狀況。（二）盈利能力分析表10：美爾雅2018年-2020年盈利指標(biāo)分析比率名稱/時(shí)間2018年2019年2020年銷(xiāo)售毛利率42.63%35.63%37.76%銷(xiāo)售凈利率1.3%8.58%37.64%核心利潤(rùn)率-0.39%-0.03%-6.47%數(shù)據(jù)來(lái)源：美爾雅2018年-2020年年報(bào)圖10：美爾雅2018年-2020年核心利潤(rùn)率折線圖數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)表10數(shù)據(jù)編制表11：服裝紡織上市公司2020年盈利能力指標(biāo)代碼簡(jiǎn)稱銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售凈利率行業(yè)均值37.72%-10.81%1600398.SH海瀾之家37.42%9.56%2002563.SZ森馬服飾40.34%5.22%3002293.SZ羅萊生活43.18%12.08%4300901.SZ中胤時(shí)尚26.55%17.43%5601718.SH際華集團(tuán)8.81%-5.55%6600400.SH紅豆股份28.16%7.32%7002154.SZ報(bào)喜鳥(niǎo)63.38%10.30%8601566.SH九牧王59.37%13.29%9603877.SH太平鳥(niǎo)52.49%7.53%10002029.SZ七匹狼42.70%7.06%11600107.SH美爾雅37.76%37.64%數(shù)據(jù)來(lái)源：2020年各公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，行業(yè)均值來(lái)源于新浪財(cái)經(jīng)圖11：服裝紡織上市公司2020年盈利能力比較數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)表11數(shù)據(jù)編制從表10中可以得知，銷(xiāo)售毛利率在這三年里是呈現(xiàn)先下滑后上升的趨勢(shì)，與先上升后下降的核心利潤(rùn)率形成鮮明對(duì)比的是，銷(xiāo)售凈利率一直上升，特別是在2020年達(dá)到最大為37.64%。銷(xiāo)售毛利率在這三年里雖然有所波動(dòng)，但總體上較為穩(wěn)定，維持在一定范圍內(nèi)，變化幅度小，而銷(xiāo)售凈利率和核心利潤(rùn)率在2020年都發(fā)生了巨大的變化，美爾雅在2020年的銷(xiāo)售凈利率為三年最大，查看2020年報(bào)表可知，是因?yàn)?020年的凈利潤(rùn)里包含高額的投資收益導(dǎo)致2020年凈利潤(rùn)大幅度增加，銷(xiāo)售凈利率大大高于行業(yè)平均水平，從圖10中可以得知，美爾雅2018年-2020年的核心利潤(rùn)率是為負(fù)數(shù)的，說(shuō)明美爾雅在這三年內(nèi)的核心利潤(rùn)都是為負(fù)數(shù)的，尤其在第三年虧損最大，是由于美爾雅主營(yíng)業(yè)務(wù)較差，利潤(rùn)的含金量不高，加上2020年疫情影響，出口加工類業(yè)務(wù)受到影響，國(guó)際范圍內(nèi)的營(yíng)業(yè)收入比上年同期減少40.51%，營(yíng)業(yè)總收入減少導(dǎo)致核心利潤(rùn)率下降。與同行業(yè)上市公司相比較，美爾雅的銷(xiāo)售毛利率處于行業(yè)中間水平，略微高于行業(yè)均值，銷(xiāo)售凈利率在行業(yè)排名第一，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)均值。綜合以上，從銷(xiāo)售毛利率可以看出美爾雅擁有一定的盈利能力，但從銷(xiāo)售凈利率和核心利潤(rùn)率可以看出核心利潤(rùn)一直處于虧損狀態(tài)，主營(yíng)業(yè)務(wù)較差，盈利質(zhì)量降低，不能持續(xù)穩(wěn)定地給企業(yè)帶來(lái)收入，公司的資產(chǎn)利用效果不好，整個(gè)公司獲利能力較差。（三）營(yíng)運(yùn)能力分析表12：美爾雅2018年-2020年?duì)I運(yùn)指標(biāo)比率名稱/時(shí)間2018年2019年2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率6.358.066.17存貨周轉(zhuǎn)率0.520.720.93數(shù)據(jù)來(lái)源：美爾雅2018-2020年年報(bào)圖12：美爾雅2018年-2020年應(yīng)收賬款規(guī)模和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變化數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)美爾雅2018年-2020年年報(bào)和表12編制圖13：美爾雅2018年-2020年存貨規(guī)模和存貨周轉(zhuǎn)率變化數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)美爾雅2018年-2020年年報(bào)和表12編制表13：服裝家紡上市公司2020年?duì)I運(yùn)能力指標(biāo)代碼簡(jiǎn)稱應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率行業(yè)均值8.653.581600398.SH海瀾之家20.571.372002563.SZ森馬服飾9.042.743002293.SZ羅萊生活9.492.354300901.SZ中胤時(shí)尚8.1667.765601718.SH際華集團(tuán)4.763.816600400.SH紅豆股份6.5910.267002154.SZ報(bào)喜鳥(niǎo)8.051.48601566.SH九牧王15.961.339603877.SH太平鳥(niǎo)13.362.1710002029.SZ七匹狼8.351.8711600107.SH美爾雅6.170.93數(shù)據(jù)來(lái)源：2020年各公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，行業(yè)均值來(lái)源于新浪財(cái)經(jīng)圖14：服裝家紡上市公司營(yíng)運(yùn)能力比較數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)表13數(shù)據(jù)編制從圖12可以看出，美爾雅應(yīng)收賬款的規(guī)模較前兩年有所下降，查看2020年報(bào)表可知，是由于美爾雅執(zhí)行了財(cái)政部于2017年7月5日發(fā)布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第14號(hào)——收入（2017年修訂）》（財(cái)會(huì)[2017]22號(hào)），將一些不滿足條件的應(yīng)收賬款項(xiàng)目轉(zhuǎn)入合同資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款的規(guī)模有所減小，而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在這三年里是先上升后下降的，2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的原因是營(yíng)業(yè)收入較同期減少24.22%，是因?yàn)樾鹿诜窝淄蝗缙鋪?lái)的爆發(fā)，公司及其國(guó)內(nèi)主要市場(chǎng)都處于受災(zāi)最為嚴(yán)重的湖北地區(qū)，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)極為不利的影響，終端銷(xiāo)售不佳，渠道庫(kù)存的壓力加大，經(jīng)銷(xiāo)商面臨資金回收的壓力變大，影響公司營(yíng)業(yè)收入。從圖13中可以看出，美爾雅的存貨規(guī)模是在不斷下降的，尤其是在2019年減少了34333萬(wàn)元，同比減少了59.95%，是由于美爾雅在2019年將全資持有的房地產(chǎn)子公司轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致的。而在2020年由于疫情爆發(fā)帶來(lái)的收入減少，存貨周轉(zhuǎn)率也有所提高。進(jìn)一步分析，服裝行業(yè)普遍存在用高賒銷(xiāo)、低價(jià)促銷(xiāo)的方式來(lái)減少庫(kù)存的現(xiàn)象，所以存貨周轉(zhuǎn)率較高的企業(yè)普遍應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，且加之疫情影響，服裝家紡行業(yè)的企業(yè)加大了對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的授信，與經(jīng)銷(xiāo)商風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，存貨周轉(zhuǎn)率提高。與同行業(yè)上市公司比較，美爾雅的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率二者都低于行業(yè)均值，處在行業(yè)偏下水平。綜合以上，美爾雅的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總體較為穩(wěn)定，說(shuō)明美爾雅的應(yīng)收賬款收回速度較為穩(wěn)定，但總體較低，這是由于疫情影響，供應(yīng)鏈上游的紡織行業(yè)由于國(guó)內(nèi)疫情影響導(dǎo)致復(fù)工延遲，以及國(guó)外疫情導(dǎo)致訂單取消影響，對(duì)下游客戶的賬期有所延長(zhǎng)，供應(yīng)鏈下游品牌門(mén)店企業(yè)經(jīng)營(yíng)惡化，現(xiàn)金流壓力較大向上游傳導(dǎo)，這些都讓服裝家紡營(yíng)收減少，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度變慢。存貨周轉(zhuǎn)率提高，說(shuō)明公司存貨的周轉(zhuǎn)速度在不斷加快，由存貨轉(zhuǎn)化為收入的能力在不斷加快，這會(huì)使公司的短期支付能力以及獲利能力提高。不過(guò)，公司的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都比行業(yè)均值低，說(shuō)明公司的資金利用度不高，周轉(zhuǎn)能力較差。四、湖北美爾雅股份有限公司財(cái)務(wù)分析存在的問(wèn)題的對(duì)策(一）加強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力美爾雅應(yīng)將目光聚焦到營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占比高的服裝業(yè)務(wù)，提高它的毛利率，突出主業(yè)，明確公司未來(lái)發(fā)展方向和戰(zhàn)略定位，做好市場(chǎng)調(diào)查，分析消費(fèi)者偏好，探索新市場(chǎng)，占領(lǐng)空白市場(chǎng)，對(duì)于服裝行業(yè)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，應(yīng)堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，注重產(chǎn)品研發(fā)，同時(shí)也要注意提高品牌的知名度，深化強(qiáng)化“美爾雅”品牌形象，不斷提升品牌影響力，進(jìn)而提高美爾雅主營(yíng)業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于在2020年新并購(gòu)的醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，要密切關(guān)注國(guó)家出臺(tái)的相關(guān)醫(yī)藥政策的變動(dòng)趨勢(shì)的同時(shí)，要加強(qiáng)對(duì)行業(yè)準(zhǔn)則的把握和理解，積極應(yīng)對(duì)新挑戰(zhàn)。（二）提高周轉(zhuǎn)能力美爾雅應(yīng)提高資金周轉(zhuǎn)能力，對(duì)于存貨，一些過(guò)季過(guò)時(shí)的服裝，采取打折促銷(xiāo)來(lái)減少存貨積壓；對(duì)于經(jīng)銷(xiāo)商實(shí)行價(jià)格折扣，增加銷(xiāo)貨次數(shù)；做好行業(yè)、對(duì)手和企業(yè)自身的深入分析，加大營(yíng)銷(xiāo)力度，增加產(chǎn)品分析、產(chǎn)品定位，銷(xiāo)售預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性；利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行上下游資源整合，做到柔性化供應(yīng)鏈，重視商品首單和返單的比列，以此預(yù)測(cè)庫(kù)存水平，降低庫(kù)存；對(duì)于應(yīng)收賬款，應(yīng)當(dāng)建立相應(yīng)的應(yīng)收賬款回收制度，明確和落實(shí)應(yīng)收賬款責(zé)任人，建立用戶信用檔案來(lái)加快應(yīng)收賬款的回收速度和回收能力能力，從而規(guī)避這一風(fēng)險(xiǎn)。（三）降低成本費(fèi)用對(duì)于美爾雅成本高的問(wèn)題，要盡量減低期間成本，公司可以采用網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售模式，增開(kāi)網(wǎng)店，建立健全的