禾豐牧業公司融資風險現狀的調研分析報告目錄TOC\o"1-3"\h\u1563禾豐牧業公司融資風險現狀的調研分析報告 1161341.1禾豐牧業公司簡介 1131371.1.1遼寧禾豐牧業股份有限公司簡介 1228731.1.2遼寧禾豐牧業股份有限公司主營業務 380331.2禾豐牧業公司融資渠道分析 5261841.2.1禾豐牧業公司融資環境 546771.2.2禾豐牧業公司融資渠道 5269181.3禾豐牧業公司融資需求分析 10320391.4禾豐牧業公司融資存在的風險及原因 11152661.4.1禾豐牧業公司融資存在的風險 118751.4.2禾豐牧業公司形成目前融資策略存在的融資風險分內因與外因 131.1禾豐牧業公司簡介1.1.1遼寧禾豐牧業股份有限公司簡介遼寧禾豐牧業股份有限公司始創于1995年，中國東北最大的飼料及農牧企業集團之一，屬于科技型創業公司。主要業務包括飼料及飼料原料貿易、肉禽產業化、生豬養殖，同時涉獵動物藥品、養殖設備、寵物醫療等領域，2018年公司將食品業務確定為戰略業務，目前正全力推進中。禾豐集團的下屬公司以及分公司遍布國內外，在尼泊爾、朝鮮均有分公司。在國內25個省或市銷售，產品銷往伊朗、韓國、俄羅斯、越南等國。2006年10月，禾豐集團與荷蘭擁有百年歷史的家族飼料企業皇家DeHeus開始合資經營。這讓禾豐集團競爭力得到了明顯提升。2009年，禾豐銷量達到170萬噸，銷售額達到70億元，是行業中的奇跡。禾豐集團被譽為“民營企業博士后科研基地”，科研能力在東北為先進水準。公司業務共分為五個板塊，包括食品、貿易、飼料、綜合和產業板塊。禾豐牧業除了以飼料為主業外，還涉及飼料有關領域。與荷蘭德赫斯公司的聯手合作，強大了禾豐的技術研發能力，使禾豐整體上的競爭力位于國際先進水準。禾豐牧業于2014年的8月8日成功在上海證券交易所上市，并在第十屆中國上市公司價值評選榜單公司價值獎時，位于中國主板上市公司價值百強名單之中。沈陽禾豐是集團的重心企業，創立于1995年，總投資3500萬元，年產30萬噸，銷售網絡遍布遼寧、吉林和內蒙古三省，有著超過1000家合作伙伴。公司面積超過五百萬平方米。沈陽禾豐的主營業務有原材料的采購、飼料的生產及銷售。20年來，沈陽禾豐成長速度驚人，發展為當前東北最大的飼料生產公司。2010年注資60萬引入“沃博機器人”，成為了集團甚至業界首批引入現代化生產線的公司，裝配世界級BRILL配方軟件及行業前列的微量秤系統，全部自動化生產。沈陽禾豐是集團下首屈一指的納稅巨戶，被業界譽為“禾豐現金牛”。2014年9月，一個月單廠銷量超過25000噸，創造飼料行業傳奇。沈陽禾豐牧業有限公司一直在努力發展及成長，不斷提升企業價值。公司養殖事業群業務涵蓋肉種雞養殖、孵化、商品代肉雞養殖及飼料生產加工。公司商品代肉雞養殖主要采取“公司+大農場”的經營模式，對大農場實施“九統一”的標準化管理，100%采用三層籠養模式，上料、給水、溫度及濕度控制等環節全程自動化。公司商品代肉雞的出欄均重可達3公斤，平均成活率96%以上，歐洲效益指數超過390，得到了合作大農場的廣泛認可。禾豐牧業公司組織結構圖如下：圖1.1禾豐牧業股份有限公司組織結構圖Figure1.1OrganizationStructureofWellhopeFoodsCo.,Ltd.禾豐牧業股份有限公司最高權力中心是股東大會，由董事會負責領導指揮，股東大會下設三大模塊9個中心部門，分別是行政副總管理的人力資源部、信息管理部、辦公室，經營副總管理的營銷部、財務部、市場部，生產副總管理的研發部、生產部、質量管理部，每個模塊下的中心部門下各設職能部門和人員，分管不同的業務。1.1.2遼寧禾豐牧業股份有限公司主營業務禾豐是國內知名的大型農牧企業，主要業務包括飼料及飼料原料貿易、肉禽產業化、生豬養殖，同時涉獵動物藥品、養殖設備、寵物醫療等領域，2018年公司將食品業務確定為戰略業務，目前正全力推進中。公司主營業務如下圖：圖1.2主營業務圖Figure1.2MainBusinessMap主營業務收入占比如下：圖1.3禾豐牧業股份有限公司主營業務收入占比圖Figure1.3RatioofMainBusinessIncomeofWellhopeFoodsCo.,Ltd.1.2禾豐牧業公司融資渠道分析1.2.1禾豐牧業公司融資環境農牧業公司在原材料成本管理方面受到較大限制，自然災害、作物品種好壞等非可控因素會直接影響市場供給，市場供給的變動會帶來成本的變動。對農牧產品加工類型的公司，帶來的是由生產原材料價格波動引起的生產成本忽高忽低;對于沒有增值環節，收購再分銷型的農牧業公司，更為顯著的影響是直接收入的時好時壞。部分大型農牧業上市公司長期享受的財政補貼和財稅兜底使其形成了經營依賴，公司經營者對于經營效率高低、利潤多少的關注較少。產業特征和行業傳統管理弊病凸顯了通過加強公司融資效率管理來拉動利潤的必要性。我國政策一帶一路的深度推廣和中美貿易戰的暫時緩和，為農牧業上市公司與多國同行業主體爭利帶來了機會和挑戰，但礙于各國農牧產品進口標準差異及本土產業保護的存在，出口利潤的實現仍有阻礙。因此，提升公司融資效率可以為公司帶來更高的利潤。1.2.2禾豐牧業公司融資渠道禾豐牧業公司融資可按不同的標準進行分類：按照資金的來源渠道不同，可以分為負債融資和權益融資；按照所融資金使用期限的長短，可以分為短期資金籌集和長期資金籌集；按融資活動是否通過金融機構，可以分為直接融資和間接融資；按照資金的取得方式，可以分為內源融資和外源融資。本文所討論的是按照資金的取得方式不同，將企業融資分為內源融資和外源融資。內源融資與債券等方式與外源融資共同構成企業融資方式，其中內源性融資包含留存收益和折舊，這是公司自身產生的現金流。外源性融資則包含向股權人發放權益，貸款給債權人等形式。通過發行股票、出借人和其他債權人的形式來控制外部融資。一般而言，短期負債要求償債的時間比較短，在一年以內償還債務，而不考慮公司的經營情況，公司要保證及時償還債務，只有加快周轉速度。長期負債的償還時間相對來說比較寬裕，并且其償還期限是有規定的，在截止日期之前必須償還所有債務。倘若附帶利息，也應該按期交付。同短期負債一樣，也不必考慮公司的經營狀況。用較低的融資成本來應付長期債務，只需要支付利息，而且利息費用可以扣除稅費，但其具有較高的融資風險。與外源融資相比，內源融資的融資成本較低。因為債券需要支付利息，股票雖然不需要支付本金但是有可能稀釋股權，內部融資不會產生籌集資金的費用，降低融資成本，控制企業的財務風險，增強企業的信用能力，所以當企業有足夠的盈余公司和未分配利潤時，企業會優先選擇內部融資這種方式。表1.1禾豐牧業股份有限公司內源融資與外源融資Table1.1InternalFinancingandExternalFinancingofWellhopeFoodsCo.,Ltd.單位：萬元幣種：人民幣項目201820192020內源融資192889.43255141.69300171.82內源融資率37.62%39.49%39.66%外源融資327050.62397437.62461290.50外源融資率64.78%61.52%60.95%合計519940.06652579.31761462.32數據來源：禾豐牧業股份有限公司年度財務報告內源融資包括盈余公積、未分配利潤與累計折舊，主要用途是分配股利和再投資。根據剩余股利政策，企業會先根據投資需要的資金總額，然后再確定是否進行分配股利以及股利分配多少。盈余公積是從“利潤分配—未分配利潤”科目中進行提取，包括法定盈余公積和任意盈余公積。如表1.1所示，禾豐牧業公司在2018-2020年的內源融資各年總量少于外源融資，內源融資分別占到總資產的37.62%、39.49%、39.66%，近三年趨于平穩，禾豐牧業公司內源融資目前不夠充分，還需進行外源融資。禾豐牧業公司2018年派發現金股利每10股派息1.80，現金分紅數為166,014,791.28元。2019年派發現金股利每10股派息2.20，現金分紅數為202,906,967.12元。截至2020年12月31日，禾豐累計未分配利潤為2,584,347,772.18元。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利2.20，現金分紅數為202,853,177.12元。公司現金分紅比例為16.42%。與內部融資相反的是外部融資，外部融資主要包括債務融資和股票融資這兩種方式，其中債務融資包括債券等方式，股票融資是從股票市場中籌集資金。根據融資優序理論，企業會先選擇內部融資，再選擇債務融資，最后選擇股票融資的方式，下面將對企業的債務融資進行詳解。債務融資形成的利息可以在稅前扣除，所以企業會考慮稅收收益選擇債務融資，而且由于節稅效應，所以債務融資也有助于提升企業的價值。如表1.1我們可以看出，禾豐牧業公司從內部籌集的資金有限，內源融資總額連續三年維持穩定，內源融資率遠低于外源融資率。這說明禾豐牧業公司依靠的融資主要是從外部獲得企業經營發展所需要的資金。（1）禾豐牧業公司債權融資表1.2禾豐牧業公司借款融資Table1.2WellhopeFoodsCo.,Ltd.loanfinancing單位：萬元幣種：人民幣年份短期借款長期借款借款總額短期借款占比長期借款占比總資產借款融資率20169300050009800094.90%5.1%37588526.07%2017100000200010200098.04%1.96%42706921.88%20181075001180011930090.11%9.89%51274021.27%201977000174009440081.57%18.43%64607214.61%2020680004945011745057.90%42.1%75685915.52%數據來源：禾豐牧業股份有限公司年度財務報告從上表1.2可以看出禾豐牧業公司債券融資率的平均值達到20.70%。禾豐牧業公司的債券總額五年以來不斷增長，從債券期限上來說，短期債券2017、2018達到最高，占債券總額90%以上，短期債券與長期債券比例失衡，出現短債長投現象。直至2020年有所回轉，公司在2020年第一季度長期債券融資14850萬，第三季度長期債券融資3000萬。這兩筆借款巨大，在很大程度上緩解了公司的資金問題。從債券融資的金額上來看，2019年公司的債券融資金額數量及債券融資的頻率都不如2020年多，除了公司自身經營限制情況外，還與當時經濟市場從緊的調控政策影響相關。然而，隨著公司經營業務的不斷發展，公司2020年增加了更多長期債券融資，債券融資的金額變大。從公司債券融資的期限而言，2020年之前多為短期債券融資，6個月到12個月的短期債券融資較頻繁，2020年將短期債券融資與長期債券融資相結合。公司經營的項目多為長期項目，經營投資期較長，長期債券融資最好長于項目的建設才能保證較好的資金鏈。但是長期債券融資的利率較高，而且往往需要企業很好的信譽指數，所以在向企業融資時難度較大，融資成本也比較高。表1.3禾豐牧業公司商業信用融資Table1.4CommercialCreditFinancingofWellhopeFoodsCo.,Ltd.單位：萬元幣種：人民幣年份應付賬款及應付票據合同負債其他應付款合計總資產信用融資率2016328832844641482573758851.28%2017865285662366738642706915.78%201876426910263810367151274020.22%2019349650211094611494464607217.80%20203817011094611476375685915.16%數據來源：禾豐牧業股份有限公司年度財務報告由上表可以看出商業信用融資是禾豐牧業公司的主要融資渠道之一，商業信用的籌資成本低，限制條件少，選擇余地較大。禾豐牧業公司的商業信用融資主要體現在應付賬款、應付票據、合同負債和其他應付款這四個方面，其總額從2016年一2020年分別為4.83億、6.74億、10.37億、11.50億和11.48億。其中主要為其他應付款，包括與費用、往來相關的經營性應付款以及投資相關應付款、非限制性股票回購義務。同時可以從總量看出，禾豐牧業公司在這幾年期間的商業信用融資開始持續上漲。從商業信用融資率來說，2018年，商業信用融資率達到最高20.22%，近五年平均值為14.05%，但從2018年開始，商業信用融資率出現下降的趨勢。（2）禾豐牧業公司股權融資禾豐牧業公司股權融資包括公開發行、增發普通股或向投資者非公開私募資金。股權融資因為不需要支付本金與利息，沒有還本付息的壓力，而且企業可以根據自身情況來決定是否支付股利，股權融資還可以提高企業的聲譽，所以企業會選擇股權融資方式，緩解企業的融資約束，為企業的投資提供更多的資金。除此之外，股權融資還可以提高企業的知名度，發行股票融資既可以提高公司的信用程度，又可以為使用更多債務資金提供支持。表1.4禾豐牧業公司股權融資Table1.5WellhopeFoodsCo.,Ltd.EquityFinancing單位：萬元幣種：人民幣年份實收資本資本公積股權融資總額總資產股權融資率201683117102599337637588524.84%201783117102599337642706924.84%2018845751607010064551274019.63%2019922308758617981664607227.83%2020922058855718076275685921.88%數據來源：禾豐牧業股份有限公司年度財務報告表1.52016年-2020年禾豐牧業公司轉增股本及普通股利潤分配表Table1.5StatementofProfitDistributionofWellhopeFoodsCo.,Ltd.,2016-2020年份每10股送紅股數（股）每10股派息數(元)（含稅）每10股轉增數（股）現金分紅的數額（含稅）分紅年度合并報表中歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤占合并報表中歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤的比率(%)201601.00083114269719.47201701.00083114710217.65201801.800166,015519230.08201902.2002028511993416.91202002.2002028512351616.42數據來源：禾豐牧業股份有限公司年度財務報告禾豐牧業公司在股權融資時使用多種融資方式。股權融資是禾豐牧業公司主要融資策略，如表1.4所示，股權融資率五年來的平均值為24.20%。從2016至2020五年來，由實收資本與資本公積構成的股權融資總額不斷攀升，股權融資總額在2019年增長迅速，股權融資率在2019年達到最高27.83%。公司股權融資策略包括公開上市發行與非上市私募資金。2019年4月18日，公司向8名特定投資者非公開發行股票76,552,927股新股，每股面值1.00元，每股發行價格為10.16元，募集資金總額77,777.77萬元，扣除各項發行費用后，募集資金凈額為76,892.62萬元。截至2020年12月31日，禾豐牧業公司累計未分配利潤為2,584.34萬元。由表1.5可以看出，經董事會決議，公司2020年度擬以實施權益分派股權登記日登記的總股本為基數分配利潤公司擬向全體股東每10股派發現金紅利2.20元。截至2020年12月31日，公司總股本922,059,896股，以此計算合計擬派發現金紅利202.85萬元。公司獲取資本金的基本方式是發行股票融資，通常有普通股、優先股、認股權證這三種最常見的方式。禾豐牧業公司是以發行普通股股票進行融資作為股權融資的首要資金來源。它的缺點是容易稀釋原股東的股權。禾豐牧業公司在股權融資中使用配股、增發、非公開發行的方式進行融資。股權融資也是禾豐牧業公司的主要融資渠道之一，作為一個農牧行業上市公司，禾豐牧業公司使用多種融資手段和融資組合，通過股權融資為企業創造了較大的資金來源。禾豐牧業公司政策性融資禾豐牧業股份有限公司的政策性融資主要為收到與資產或收益相關的政府補助。與資產相關的是反芻飼料項目補貼、收儲倉補貼、惠農政策項以及沈陽市財政局下撥的產業發展資金等，與收益相關的有今年疫情低息貸款政府貼息、飼料研發項目科技補貼、省科技助力經濟2020重點專項資金等。禾豐牧業股份有限公司政策性融資率不高，2020年融資占比達到了18.05%，但政府補助金額較上年有所下降。表1.62016年-2020年禾豐牧業股份有限公司政府補助表Table1.6GovernmentSubsidyTableofWellhopeFoodsCo.,Ltd.,2016-2020單位：萬元幣種：人民幣年份與資產相關與收益相關政府補助合計總資產政策性融資率（%）2016061061037588516.23201710130101342706921.722018000512740020191459100155964607224.1320201166200136675685918.051.3禾豐牧業公司融資需求分析融資策略的規劃除了建立在財務目標的預測上還要考慮公司的發展戰略，特別是進一步預測公司資金需求量時，需要結合禾豐牧業公司的自身經營業務的發展及戰略發展。公司堅持單場規模適度原則進行豬場建設，在場內實行分線式的多點布局設計，嚴格把控生物安全，并以科學完備的環保技術將養殖業與種植業有機結合，實現種養互融，新建項目更以建設一流的現代化豬場為目標。所有新建、在建項目全部采用行業先進的生產工藝和養殖設備，特別針對生物安全方面做了審慎規劃與設計，通過智能飼喂系統與環控設備、生產管理軟件等自動化、信息化手段建立智能化生豬養殖體系，為生豬打造舒適生長環境，提高生產效率。禾豐牧業公司不斷發展與布局企業的發展戰略，在外部經濟政策環境的影響下，不斷推動各主營業務的快速發展。禾豐牧業公司2020年的在建工程有蛋雞廠一期工程投入1214萬、豬場建設工程投入4900萬、原料庫房建設投入945萬、華康肉禽車間改造投入893萬。禾豐牧業公司未來5年還款總額度中，存在個別年份還款壓力明顯超過企業實際能力，如2019年合計需償還本金198633萬元，2020年合計需償還本金23601萬元，以2020年禾豐牧業公司總收入76594萬元來看，遠遠超過企業所能償付的金額。綜上所述，結合禾豐牧業公司融資結構和債務期限，可以識別出禾豐牧業公司目前融資情況存在一定風險，主要變現為：融資成本高。禾豐牧業公司總資產規模761462萬元，而融資就達到了298214萬元，融資余額巨大，根據企業目前平均融資成本約年利率6.55%計算，年付息金額達5453萬元，付息金額大，對企業正常經營存在明顯壓力。融資合作機構多。禾豐牧業公司所合作的5家金融機構，較為分散，但個別機構存量余額又超過一億元，存在既分散，又對個別機構過度依賴的情況。在與金融機構合作過程，不同機構存在的差異性以及準備資料及續貸過程都極大的消耗了企業人力財力，并且禾豐牧業公司的融資需求需要結合各家機構當時的信貸政策，信息不對稱造成了較高的溝通成本。同時，由于各金融機構存在競爭關系，自身信息不夠完全流通，一旦企業出現負面消息，各機構往往會根據其他機構判斷參考行動，造成業務落地嚴重滯后。債務期限不合理。禾豐牧業公司在2019年和2020年到期的巨額債務依靠自身經營收入明顯無法償還，以2022年到期的中國農業銀行9600萬元為例，該筆貸款極有可能需要銀行續貸，但是金融機構能否順利續貸往往無法保障。債務期限的不合理，嚴重制約了企業的發展，禾豐牧業公司需要籌措大量資金應對當期到期債務。我們可以初步得出，目前企業融資情況只有改進融資結構，才能減小由融資所引發的風險。1.4禾豐牧業公司融資存在的風險及原因1.4.1禾豐牧業公司融資存在的風險（1）經營管理風險企業的經營管理風險分為經營能力不足造成的融資風險和管理能力不足造成的融資風險。企業的經營能力主要體現以下三個層次：一是企業對資金的使用效率，若企業經營管理水平有限，那么對資金的使用效率則會走向低谷化，經營質量會變差，如此便會使得資金在使用過程當中缺乏配套的評估體系，資金的使用率低下，并不能使公司高速運作起來，久而久之還會造成資金的浪費，降低企業的獲利能力。其次，經營能力還體現在企業的盈利水平之上，對于禾豐牧業公司這樣的大型牧業公司而言，其資金如果使用達不到預期的效果，就會使其股東收益出現波動狀況，相關的投資者的波動性也會增加，公司表現不佳將會使得公司的利潤直接影響股東和債權人的利益，企業將面臨債務償還風險。其三，公司償債能力不足也是影響公司風險發生概率的重要因素。禾豐牧業公司的資金流動性強弱和負債結構的合理性直接反映了其償債能力，如果禾豐牧業公司在發展過程當中不能保證資金的及時回籠，就會使資金鏈斷裂，進而產生嚴重的破產狀況。除此之外，負債期限結構不合理也會使得企業在某一階段經歷大量的償還債務，這無疑增加了企業融資的風險。企業的管理能力主要體現于管理者的管理意識、管理者的管理水平、管理人員的綜合素質，這三大因素是影響融資風險高低的重要因素。從某種程度上來說，禾豐牧業公司管理人若不能根據市場環境變化及時作出評估和決策，就會使得融資風險防范不足，長期以往會給企業的發展帶來不利的局面。（2）行業競爭風險禾豐牧業公司以畜牧業為基準，目前要想在競爭如此激烈的背景之下名列前茅，就必須加快生產技術的革新，引進新的產品，雖然禾豐牧業公司已經具備了技術研發和自主創新的能力，但是與全球領先行業相比仍存在一定的差距。未來禾豐牧業公司必須抓住轉型的重要契機才能夠對市場造成沖擊，進而推動企業走向持續發展。如此可見，企業的創新力度和行業內的競爭狀況也會對融資風險產生很大的影響，如若企業研發力度不夠、創新力量不足就會使得企業的融資風險增加。（3）政策變動風險畜牧業作為我國極為關注的民生企業，其對推進城鎮化具有支持作用，如此政府對此方面的關注只增不減，而政府的政策又對禾豐牧業公司的發展起著風向標的作用。一方面國家的政策會推動基礎性創新研究，強化企業的創新地位，同時政府的政策性補助也會推動企業不斷創新，而政府補助的逐年減少也會間接增加企業的融資壓力。其次，政府越是注重畜牧業，便會引發企業在該過程當中及時推動該領域的發展，有利于企業開展融資活動，但如果政策發生變動就會限制企業的發展，加大其融資風險。（4）利率變動風險禾豐牧業公司通常會通過多種形式進行籌資，其中銀行貸款就會受到利率的變動，在正常情況下市場對資金的需求越強勁，市場的利率率就越高。企業面臨的利息就會增加，融資風險也會隨之增加。在經濟衰退時期，國家會采取相應的政策進行降息，以擴大內需的方式刺激經濟增長，使銀行的利息會有所回落，但是銀行貸款對公司提出了更為嚴格的要求，保證債務風險的降低，因此也會影響禾豐牧業公司在此過程當中進行融資。1.4.2禾豐牧業公司形成目前融資策略存在的融資風險分內因與外因禾豐牧業公司融資風險的內因通常是指舉債本身可能給企業帶來風險的因素，主要有負債規模、負債的利息率和負債的期限結構、資本結構等因素。負債規模是指企業負債總額的大小或負債在資金總額中所占比重的高低。企業負債規模越大，利息費用支出就會增加，由于收益降低而導致償付能力降低，甚至破產的可能性也就隨之增大；同時，負債比重越大，企業的財務杠桿系數也越大，股東收益變化的幅度也隨之增大。所以負債規模越大，財務風險就越大。由3-4表可以看出，禾豐牧業從2016年總負債占總資產的23%到2020年15.52%可以看出公司負債正在趨于平穩；負債的利息率是企業在籌措資金時，可能面臨利息率變動帶來的風險，利息率水平的高低直接決定了企業負債融資的資金成本的大小。在同樣負債規模的條件下，當國家在實行寬松的貨幣政策時，貸款利息率較低，企業所負擔的利息費用支出越低，相對應的經營成本越少，融資風險越低；反之亦然。同時，利息率對股東收益的變動幅度也有影響，因為在息稅前利潤一定的條件下，負債的利息率越高，財務杠桿系數越大，股東收益受影響的程度也就越大；公司負債的期限結構是指企業所使用的長期借款與短期借款的相對比重。企業可能存在多種債務，如果負債的期限結構安排的不合理，例如某些債務的償還期限過于集中，給企業造成較大的壓力，如果無法按期償還，就會影響企業的形象和信譽，甚至影響企業今后的融資來源，從而增加融資風險。企業借款的利率高低與借款期限長短有關，一般來說，借款期限短，則利率低；借款期限長，則利率高。禾豐牧業在進行長期借款融資時，其利息費用固定，但融資速度慢，取得成本高，而且有一些限制條款；短期借款融資，利息費用會有大幅波動，若企業大量舉借短期借款，并將其用于長期資產，很可能會出現到期難以籌措足夠的現金來償還短期借款的風險，如果債務不能展期，即不能往后推延一段時間，則企業很可能被迫宣告破產。再比如，如果利用負債融資的目的是新建項目，則應考慮負債期限的長短，如果過短，負債到期時新項目可能剛剛建成還未投產，或剛剛投產還未能產生效益，則會出現還本付息的困難；如果負債期限過長，則要付出相當多的利息，給企業還本付息帶來很大壓力，甚至出現危機。由此看來，合理安排長短期負債的比例就顯得非常重要；資本結構是指企業各種資本的構成及其比例關系，是企業融資決策中的核心內容。資本結構是一把雙刃劍，保持一定負債資本結構，既可能給企業所有者帶來很多收益，也可能使企業所有者蒙受極大損失。如果企業的資本結構不合理，就可能引發財務風險。影響