本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告1RWA作為架構真實世界資產和web3.0的溝通橋梁，承擔了webRWA作為架構真實世界資產和web3.0的溝通橋梁，承擔了web2.0向web3.0的融資通道功能。RWA通過區塊鏈技術，將現實中的有形或無形資產轉化為鏈上數字通證，在web3.0世界創造了web2.0現實資產的映射，使加密貨幣的持有者能夠完成對固定收益產品的投資，實現資產多元化和風險分擔。從傳統金融資產到不動產再到實體經濟資產，RWA鏈上資產路徑持續延伸。2014年，USDT等錨定法定貨幣的穩定幣誕生，成為最早的RWA形式，解決了加密市場的波動性問題。此后，RWA資產范疇不斷向證券、不動產、現實資產擴展，貝萊德、花旗、摩根大通等國際金融巨頭也積極參與RWA項目，推動多元資產上鏈。以螞蟻數科和朗新集團的新能源實體資產RWA項目為代表，中國內地RWA聚焦實體資產，通過“區塊鏈+物聯網”的創新路徑，實現鏈上交易。從充電樁到光伏電站，算力租賃或將成為RWA資產鏈條的下一站。無論是海外如Ondo錨定美國國債，亦或是國內螞蟻數科和協鑫能科及朗新集團錨定的光伏及充電樁等新能源資產，RWA的錨定資產需要同時具備產業仍處于朝陽階段、穩定可見的收益率和參與者眾多助力市場交易具備充分活力的三大特質。而伴隨AI的時代浪潮，AI芯片產業如GPU作為戰略物資充分具備此類特征：1）大模型仍在依靠不斷增加的大規模算力集群推高自身能力，疊加AI應用蓄勢待發，明確算力供給具備海量潛在市場；2）AIDC的建設初期即高度信息化，同時算力租賃和云的結合天然具備收益率的高可信度，與RWA資產上鏈的多個環節高度契合；3）從算力建設方到算力分銷商再到算力采購方的全流程中，誕生眾多如Reits等市場資金手段，對于RWA類似融資渠道的需求天然存在；所以我們認為以AI為主線衍生的算力租賃將成為RWA下一個的理想錨定資產。投資建議：從美國率先立法穩定幣法案，到中國香港穩定幣條例即將落地，全球各國在政策端正在試探乃至擁抱web3.0的到來。與充電樁類似，算力租賃在具備市場持續成長、收益率清晰透明和市場融資需求明確的三大特征下，有望成為RWA產業鏈的下一個結合點。我們建議充分關注相關產業鏈：1）IDC廠商及相關服務商：奧瑞德、云從科技、有方科技、智微智能、協創數據、萬國數據、世紀互聯、寶信軟件、數據港、奧飛數據、云賽智聯、廣電運通、恒為科技、鴻博股份、潤建股份、弘信電子、神州數碼、華勤技術、海南華鐵、蓮花控股、宏景科技；2）云服務商：深信服、優刻得、順網科技、金山云、網宿科技、首都在線、深桑達A、青云科技、光環新網。風險提示：RWA政策落地不及預期；行業發展不及預期；市場競爭加劇。相關研究技之跨境支付-2025/06/17科技-2025/06/084.計算機周報20250602：為什么美股AI創新高？-2025/06/02行業動態報告/計算機本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告21RWA的資產上鏈新拼圖：AI算力租賃 31.1RWA的資產擴張路徑 31.2RWA理想錨定資產的特質：市場持續成長+收益率清晰透明+市場融資需求明確 2從充電樁到光伏電站，算力租賃或將成為RWA資產鏈條的下一站 3投資建議 4風險提示 插圖目錄 行業動態報告/計算機本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告31RWA的資產上鏈新拼圖：AI算力租賃RWA作為架構真實世界資產和web3.0的溝通橋梁，承擔了web2.0向web3.0的融資通道功能。RWA（RealWorldAssets）即現實世界資產代幣化，是指通過區塊鏈技術，將現實中的有形或無形資產轉化為鏈上數字通證，從而將現實世界中實體資產的收益權以數字代幣的形式在區塊鏈網絡上實現交易與流轉。區塊鏈的去中心化特性確保交易透明且不可篡改，徹底改變了資產管理的格局，使各種形式資產的代幣化成為可能，同時智能合約將協議條款直接寫入代碼，消除了對中介機構的需求，從而降低了交易成本并加快了交易速度。RWA通過區塊鏈技術，將現實中的有形或無形資產轉化為鏈上數字通證（Token在web3.0世界創造了web2.0世界現實資產的映射，使加密貨幣的持有者能夠在公鏈上完成對固定收益產品的投資，實現資產多元化和風險分擔。在區塊鏈上，通過RWA發行的通證代表了對底層資產的所有權或收益權，實現資產的數字化確權、流通和金融圖1：Web3.0世界的基本架構：資產、服務和基礎設施資料來源：麥肯錫，民生證券研究院從傳統金融資產到不動產再到實體經濟資產，RWA鏈上資產路徑持續延伸。2014年，Tether（USDT）等錨定法定貨幣的穩定幣誕生，成為最早的RWA形式，解決了加密市場的波動性問題。此后，RWA資產范疇不斷向證券、不動產、現實資產擴展，貝萊德、花旗、摩根大通等國際金融巨頭也積極參與RWA項目，本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告4推動多元資產上鏈。中國內地RWA聚焦實體資產，通過“區塊鏈+物聯網”的創新路徑，實現鏈上交易。隨著香港金融管理局官網公布了Ensemble項目（沙盒）第一階段進展，朗新集團與螞蟻數科合作在中國香港完成的國內首單基于新能源實體資產RWA正式面世，歸屬于四個代幣化主題案例中的“綠色和可持續金融”。朗新集團旗下新電途將9000余臺充電樁作為RWA錨定資產，基于螞蟻鏈技術發行數字資產，每份數字資產代表對應充電樁的部分收益權。公司通過螞蟻數科的區塊鏈和AIoT技術，可以實時記錄實物資產的運營狀態（如充電量、收益）并將數據安全地上傳到區塊鏈，確保資產鏈上數據的安全、透明和不可篡改，融資金額達1億元人民幣，實現了新能源數據資產化，為解決中小企業融資難問題提出了全新方案。此外，螞蟻數科還與協鑫能科合作，成功完成了基于光伏實體資產的RWA項目，融資金額超2億元人民幣。圖2：RWA資產范疇的演進資料來源：運通鏈微信公眾號，新浪財經，數字金融資產研究中心微信公眾號，朗新集團官網，民生證券研究院繪制中心化監管解決合規痛點+去中心化區塊鏈提高交易便利性，穩定幣塑造web3.0新生態。RWA項目通過代幣化方式，在web3.0世界創造了web2.0世界資產的映射，在實際操作中面臨著確權和合規等多方面的問題。《穩定幣條例草案》等監管條例將中心化的監管引入了web3.0領域，解決了法律合規問題，并通過儲備金與法幣1:1的掛鉤關系、無附加條件贖回權等保護了投資者權益。同時，基于數字錢包和去中心化智能合約的穩定幣提高了交易速度、降低了交易成本、實現了7*24小時的流動性管理，CCTP等協議的技術創新解決了跨鏈傳輸問題，進一步提升了用戶的支付體驗。在監管合規化和技術創新的雙重推動下，穩定幣成為數字金融領域的基石，在web2.0的傳統金融體系與蓬勃發展的web3.0資產代幣化領域之間架起了橋梁。隨著鏈上資產路徑持續延伸和投資機構的積極參與，本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告5RWA鏈上資產規模從2020年的不到2億美元增長至超過230億美元。據ParaFi預測，2030年RWA鏈上資產規模將突破2萬億美元。圖3：全球RWA資產規模增長曲線（2020-2025）資料來源：RWA.xyz平臺，RWA.io，民生證實現價值閉環的邏輯鏈條決定了RWA對于底層錨定資產的要求。RWA的核心邏輯在于“確權—拆分—流通—金融化”四步閉環：1）現實資產通過法律和技術手段確權，將資產信息及權屬證明通過哈希、數字簽名等方式上鏈，形成“數字孿生”憑證；2）資產被數字化拆分為通證，降低投資門檻，實時同步資產價格、收益及狀態等鏈下數據；3）借助跨鏈協議實現多鏈資產轉移，保障通證在區塊鏈上能夠自由流通，提升流動性；4）通過DeFi等金融創新，實現資產的增值與再融從投資端來看，RWA需要為投資者帶來穩定的收益率，這就要求錨定資產的收益率清晰透明，并具有持續的市場增長空間。RWA通過代幣化方式，將現實世界各類資產中的“權益價值”以數字貨幣的形式直接映射到區塊鏈上，賦予“權益價值”交易流通屬性，其實質是將物權或債權統一后，再變成分割的債權。在加密貨幣走向震蕩期的現今，相關加密貨幣的持有方在仍然愿意持有加密貨幣的前提下，存在對低風險、固定收益金融產品的資產配置需求，而創造持續現金流、具有較大增長空間的實體資產將成為RWA的理想錨定資產，通過區塊鏈技術創造在web3.0世界中的映射，以更為可觀的收益率吸引公鏈上的投資者。同時，智能合約、預言機等技術能夠實時同步資產價格、收益和狀態等鏈下數據，以保障鏈上資本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告6產與現實資產的信息保持一致，從而確保了錨定資產收益率的清晰透明。從融資端來看，重資產模式下的實體資產經營者，存在通過RWA方式將資產打包上鏈，提升資產流動性并取得融資的需求。實體資產經營往往采用重資產模式，需要在前期投入巨額建設成本，面臨著較大的資金壓力。然而，分散運營的實體資產通常分布在不同地域或由多個獨立主體持有，資產流動性較差、難以快速變現，缺乏規模效應導致信用評級較低，由此導致了融資困難、投資回收長等諸多問題。通過資產代幣化的方式，RWA將支持碎片化、全球化、全天候交易，為價值高、流動性差且回收期長的現實資產，提供了捕捉加密世界巨大的投資需求、強即時的流動性的機會，實現了對傳統資產的價值重構。圖4：預言機技術連接鏈上和鏈下數據朗新集團以充電樁為錨定資產，打造了RWA底層資產代幣化的范例。朗新集團旗下新電途平臺將9000余臺充電樁作為RWA錨定資產，基于螞蟻鏈技術發行數字資產，每個代幣代表對應充電樁的部分收益權：1）穩定收益計算明確，清晰透明。充電樁的收入來源主要包括充電服務費和增值服務。充電樁運營在業務開拓初期需要投入市場營銷、電價補貼等成本，但隨著充電利用率的提升，運營商會逐漸減小補貼力度，聚焦高價值客群，實現盈利水平的增長。2024年，新電途平臺年度充電量達到52億度，其中高價值私家車用戶充電量占比已超過50%。在朗新集團的RWA項目中，錨定的充電樁資產通過區塊鏈和AIoT技術，以實時記錄實物資產的運營狀態（如充電量、收益）并將數據安全地上傳到區塊鏈，確保數據不可篡改、透明可查；2）市場規模持續增長。中汽協預測2025年我國新能源汽車銷量將達到1500萬輛，首次超過燃油車。新能源汽車保有量的攀升帶動了充電站行業的增長，預計本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告72025年市場規模將由450億元增長至650億元。作為目前國內新能源汽車聚合充電領域的頭部平臺，新電途平臺2024年注冊用戶數突破1800萬，充電樁運營商合作伙伴超過3000家、接入充電設備數量超過160萬；3）平臺經營模式充分觸達樁主的融資需求。作為聚合充電平臺模式的典型代表，新電途不同于自建充電樁基建模式，而是憑借數字化技術，通過整合主機廠、B端車服公司等上下游資源，解決電動汽車充電供需不匹配問題，為充電運營商提供高效運營支持。充電樁資產具有明顯的分散運營特質，平臺上多數充電樁由中小運營商持有，向廣大新能源車主提供充電服務；RWA通過資產代幣化，給中小運營商在盤活存量充電樁，并進一步投產的難題提供一個全新的融資渠道。此外，螞蟻數科與協鑫能科合作的RWA項目，以湖北、湖南兩省82MW戶用光伏資產為錨定標的，同樣具備了市場持續增長（光伏裝機量持續增長）、收益率清晰透明（光伏板發電量可溯源）和市場融資需求明確（光伏電站建設成本高）的三大特征。圖5：新電途業務解析資料來源：浙經數字經濟，民生證券研究院圖6：“新電途”平臺運營的充電設備數量（萬個）資料來源：朗新集團年報，民生證券研究院圖7：“新電途”平臺累計充電量（億度）資料來源：朗新集團年報，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告8伴隨AI的時代浪潮，AI芯片產業如GPU作為戰略物資，充分具備市場持續成長、收益率清晰透明、市場融資需求明確三大特征。1）大模型仍在依靠不斷增加的大規模算力集群推高自身能力，疊加AI應用蓄勢待發，明確算力供給具備海量潛在市場。很長一段時間里，ScalingLaw一直指引著AI研究前進的方向。根據Scalinglaw，在深度學習系統中，大模型的性能（如損失函數值）會隨著資源（如模型參數、訓練數據量、算力等）擴展而持續提升。AI大模型的普及和多模態模型的出現進一步推高了算力需求，同時AI應用的快速普及和多場景落地對算力提出了海量且多樣化的需求，算力供給方迎來了前所未有的市場機遇和發展空間。而基于算力需求多樣化、碎片化的特點，算力資源供需錯配的情況時有發生，我國各地政府也出臺了相關措施，采取加快算力基礎設施建設、統一調度平臺建設等手段，以滿足大模型對算力的巨大需求。在AI產業增長的驅動下，傳統互聯網數據中心（IDC）正加速向人工智能數據中心（AIDC）進化。這一變革不僅是技術架構的顛覆，更是商業模式和價值鏈條的重塑。傳統IDC被視為成本中心，關注點在于如何在有限的空間內塞入更多的服務器；AIDC轉變為價值創造的前沿，以GPU為代表的Token計算本身便可創造價值，AIDC的規模和能力的提升也直接促進盈利能力的提升。AIDC的單機柜功率密度較高，在相同的空間內能夠部署更多的計算資源，從而提供更加高效的算力服務。同時，高功率密度使得AIDC能夠更高效地滿足AI訓練、推理等高性能計算需求，這些需求通常具有更高的附加值，能夠帶來更高的租金收益。圖8：AIDC產業鏈圖譜行業動態報告/計算機本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告92）AIDC的建設初期即高度信息化。AIDC作為智算中心，涵蓋了從底層基礎設施（如供配電系統、制冷系統、網絡設施）到上層應用服務的全鏈條，強調高度定制化和智能化的算力調度管理。其“神經中樞”智算調度操作系統，負責對異構AI算力資源進行統一管理、池化和云化調度，提供彈性、靈活的算力服務，體現了高度的信息化水平。AIDC在云計算高性能計算能力的基礎之上，基于算力資源平臺、數據中臺、AI能力平臺等實現更快速地大規模數據分析和處理，提供更精確的數據和決策支持，滿足用戶不斷提升的應用場景智能化需求。AIDC中的智能算力作為一種高度數字化和可量化的資源，資產數據化的程度較高，便于通過區塊鏈技術實現透明、可追溯、不可篡改的資產記錄。將算力資源作為RWA的錨定資產，能夠大幅減少相關的基礎設施建設成本。算力租賃和云的結合天然具備收益率的高可信度，與RWA資產上鏈的多個環節高度契合。一方面，通過云平臺，算力租賃的資源使用情況、計算小時數和收益分配等數據可以實時監控和跟蹤，確保收益的透明和可驗證。另一方面，云端算力租賃服務通過技術手段實現資源的靈活配置和動態調整，避免了傳統算力投資中資金占用和資源閑置的風險，進一步保障了收益的穩定性和透明性。圖9：AIDC技術架構：高度信息化3）從算力建設方到算力分銷商再到算力采購方的全流程中，誕生眾多如Reits等市場資金手段，對于RWA類似融資渠道的需求天然存在。數據中心行業屬于典行業動態報告/計算機本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告10型的重資產模式，機柜出租率需達到50%-60%才能覆蓋成本，而頭部企業的機柜數量往往以萬計，資本開支壓力巨大，存在迫切的融資需求。在全球市場上，數據中心REITs市場已較為成熟。美國的DigitalRealty和Equinix是全球領先的數據中心REITs，分別運營超過300個和220個數據中心，覆蓋北美、歐洲和亞洲，2025年收入規模均超20億美元，憑借規模化運營和長期租賃合同實現穩定收益。亞太地區，新加坡的KeppelDCREIT自2014年上市以來，管理21個數據中心，覆蓋亞洲和歐洲市場，總資產估值約50億新加坡元。與此同時，我國也在政策層面給予扶持，鼓勵算力資源產業鏈積極探索全新的融資渠道。中國證監會在《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》中明確提出，“探索知識產權資產證券化業務。支持人工智能、數據中心、智慧城市等新型基礎設施以及科技創新產業園區等領域項目發行不動產投資信托基金（REITs促進盤活存量資產，支持傳統基礎設施數字化改造。”2025年6月18日，中國證監會主席吳清在2025陸家嘴論壇上宣布，證監會將批復全國首批2只數據中心REITs注冊，下一步將繼續支持科技企業利用知識產權、數據資產等新型資產開展資產證券化、REITs等融資，進一步盤活科技創新領域存量資產。這一事件是我國算力資源融資的里程碑事件，開啟了智算基礎設施全新的融資通道，既為盤活新基建存量資產、拓寬融資渠道提供了創新樣本，也為中小投資者提供了分享數據中心收益的機會。圖10：自IPO以來，KeppleDCReit的AUM增長了四倍行業動態報告/計算機本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告11產鏈條的下一站算力租賃：靈活、低門檻獲取算力，按需供給破解資源瓶頸。算力租賃是指用戶向專業的算力服務提供商支付費用，以獲取特定計算資源（包括CPU、GPU、FPGA、AI芯片等）的使用權，用戶自身無需自行購置、維護硬件設備及配套基礎設施的服務模式。其核心特征為資源共享、按需付費、彈性伸縮，用戶可通過互聯網遠程接入算力資源池，按實際需求動態調整資源配置，滿足人工智能訓練、大數據分析、科學計算等高算力場景的需求。作為一種靈活、低門檻的算力資源獲取方式，算力租賃通過按需供給計算資源，有效破解了資源瓶頸，滿足了大模型訓練與推理需求，成為推動AI技術創新與產業落地的重要驅動力。算力供需短期失衡，算力租賃市場規模持續增長。全球范圍內，一系列生成式大模型推動各行業對算力的需求顯著增加，但短期內高端GPU產能與交付效率有限，造成GPU供需失衡。在國內，國產GPU距離海外先進GPU仍有一定性能差距，且制造工藝短板使得其短期無法大量生產除大型科技互聯網企業和頭部廠商擁有較多的算力儲備外，中小企業在發展AI模型和應用的過程中，往往會遭遇算力瓶頸。為了減少巨大的算力成本投入，許多企業選擇了“由買轉租”的路徑。自英偉達2023年推出算力租賃服務后，全球算力租賃產業快速發展。根據QYResearch的研究顯示，全球AI算力租賃市場規模在2024年達到146億美元，預計到2031年將以22.3%的復合增長率擴張至636.4億美元。相比于不到百億美元的新能源汽車充電樁市場，算力租賃具備更加廣闊的市場增長空間，為推動算力租賃成為RWA的錨定資產奠定了基礎。圖11：全球GPU算力租賃市場規模（美元）本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告12與充電樁資產類似，算力租賃能夠為運營商創造穩定的現金流收益，因而可對收益權進行分割，與RWA形成的代幣進行綁定。算力租賃的收入主要來自租金收入，扣除運營成本后形成穩定利潤，能夠通過優質客戶的長期合同轉化為穩定的現金流，支撐企業的持續擴張和盈利增長。據中國信通院測算，算力每投入1元，將帶動3～4元的經濟產出。政策層面，“東數西算”工程及各地算力券政策的推動，為算力租賃市場提供了廣闊的發展空間和資金支持，進一步保障了現金流的穩定性。算力租賃的現金流穩定性和政策支持使其具備成為RWA優質標的的潛力，推動數字金融與現實資產的深度融合。分散運營的算力零售模式，推動算力資源成為RWA的理想錨定資產。算力租賃的主要商業模式分為算力買斷和算力零售兩種。算力買斷類似大宗商品交易，主要面向體量稍大且訓練需求頻繁的客戶，通常采用買斷獨占模式，即GPU只提供給特定客戶使用。算力零售則面向中小客戶更加靈活的算力需求，簽約時間相對較短，價格會隨著市場供求變化發生波動。若未來GPU價格持續走高，則租金價格也會上漲。其中，算力零售模式具有分散化運營的特點，便于實現收益權與RWA代幣的綁定，將算力資源轉化為高流動性的鏈上資產。例如，九章云極DataCanvas通過構建精細化的算力定價模型，把龐大的算力基礎設施變成可分割、可分配的普惠“算力包”，允許用戶根據實際需求彈性擴展或收縮計算資源。客戶無需預先指定所需GPU卡的數量，便能夠根據提交的任務自動進行算力的分配和計費。這種按照算力實時消耗計費的方式，為算力租賃構建了類似充電樁電價計費的量化指標，提高了算力資源的普惠性，同時創造了將算力資源轉化為碎片化數字通證的可能性。圖12：九章云極算力包解決算力租賃痛點資料來源：思瀚產業研究院，民生證券研究院RWA推動算力資源上鏈，解決GPU運營商和投資者痛點。隨著人工智能、機器學習和區塊鏈技術的發展，相關產業對GPU的計算資源提出了極高的要求，GPU需求快速增長。然而，目前的GPU市場呈現出高度壟斷的局面，使得普通用戶難以參與其中，以共享GPU帶來的投資機會紅利。另一方面，隨著市場對GPU本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告13計算資源需求的不斷增加，GPU資產的價格也在不斷攀升。即便是擁有渠道資源的運營商，也因重資產運營模式面臨著巨大的現金流壓力。市場需求的增長與昂貴的GPU資產價格之間的不匹配，成為一個顯著的市場痛點。RWA項目推動算力資源上鏈，通過將GPU資產代幣化，使GPU成為可交易的資產，從而降低普通用戶參與的門檻和運營商的資金壓力。同時，當前中國與海外存在較大利差，RWA“境外資產、境內融資”的模式能夠大幅降低海外算力資源的融資成本，緩解算力運營商的資金壓力。NVIDIA旗下創投聯盟孵化的ComputerLabs項目，致力于通過區塊鏈技術將高性能GPU轉化為可投資的數字資產。ComputeLabs推出了“GPURWAVault”項目，以真實GPU資產為基礎籌集資金，用于采購并部署高性能顯卡如Nvidia4090、H100、H200、B200等，將設備部署在日本、歐洲、美國等地的數據中心。用戶通過購買對應的GNFT代幣獲得GPU所有權，由ComputeLabs團隊統一運營管理，將算力租賃給AI公司和DePIN項目獲取收益，年化回報預計超過30%。作為AI領域GPU算力的聚合中心和金融層，ComputeLabs運用了ComputeTokenizationProtocol(CTP)技術，可以為各種計算資產提供精準的定價機制和進行代幣化，使得GPU重資產運營商能夠提前獲得大筆流動資金的回籠機會。圖13：ComputeLabs運作模式行業動態報告/計算機本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告143投資建議從美國率先立法穩定幣法案，到中國香港穩定幣條例即將落地，全球各國在政策端正在試探乃至擁抱web3.0的到來。與充電樁類似，算力租賃在具備市場持續成長、收益率清晰透明和市場融資需求明確的三大特征下，有望成為RWA產業鏈的下一個結合點。我們建議充分關注相關產業鏈：1）IDC廠商及相關服務商：奧瑞德、云從科技、有方科技、智微智能、協創數據、萬國數據、世紀互聯、寶信軟件、數據港、奧飛數據、云賽智聯、廣電運通、恒為科技、鴻博股份、潤建股份、弘信電子、神州數碼、華勤技術、海南華鐵、蓮花控股、宏景科技；2）云服務商：深信服、優刻得、順網科技、金山云、網宿科技、首都在線、深桑達A、青云科技、光環新網。行業動態報告/計算機本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告154風險提示1）RWA政策落地不及預期：RWA作為前沿金融科技創新，雖然當前已經有項目落地，但該行業仍然受到政策高度管控，若未來RWA相關政策不及預期，或對該行業上市公司展業造成影響。2）行業發展不及預期：目前RWA行業在市場擴容、政策催化等多項利好疊加的背景下快速發展，部分利好不可控程度高，若外部利好消失則RWA行業發展可能有放緩風險。3）市場競爭加劇：目前計算機行業在信創等因素驅動下市場規模快速擴大，競爭格局多變，芯片、數據庫、操作系統等行業仍處于高度競爭狀態，若后續行業競爭加劇，可能會影響相關公司的毛利率水平，進而影響相關公司的盈利能力。行業動態報告/計算機本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明