固定收益固定收益|固定收益定期國際油價升至年內高位證券研究報告國際油價升至年內高位0621日高頻經濟跟蹤周報20250621作者譚逸鳴作者譚逸鳴分析師SAC執業證書編號：S1110525050005tanyiming@唐海清分析師SAC執業證書編號：S1110517030002tanghaiqing@謝瑤聯系人xieyao@需求：新房成交續升，汽車消費回暖地產方面，本周20城商品房成交面積環比續升，同比由正轉負。二線城市新房成交增幅較大，重點城市二手房成交面積環比大多下降。消費低于季節性，出行表現有所分化，全國遷徙規模指數環周回暖，一線 近期報告近期報告-2025年中期策略》2025-06-202《固定收益：6月FOMC：降息門檻仍高-6月美聯儲議息會議點評》2025-06-193《固定收益：利率專題-政策性金融工具的歷史與當下》2025-06-18生產：工業生產平穩向好，下游開工率回升中上游方面，A開工率與石油瀝青裝置開工上升，半鋼胎絕對值仍高于歷年同期水平，以舊換新補貼政策支持下短期內對生產端或有一定支撐。投資：螺紋鋼表觀消費偏弱，水泥價格有所回落螺紋表觀消費表現偏弱，螺紋鋼價格環周下降，隨著下游需求淡季到來，螺紋鋼需求或將呈現環比下滑的態勢；水泥發運率下降，水泥庫容比上升，水泥價格有所回落。貿易：港口吞吐量下降，出口集運價格續漲出口方面，港口完成集裝箱吞吐量有所下降，CCFI綜合指數環周回升，其中，美西航線、歐洲航線運價均出現上行，東南亞航線運價小幅回落。此外，BDI指數也有所上升。進口方面，集運價格有所上升，CICFI0.5%。價格：農產品價格偏弱，國際原油價格大幅上漲CPI方面，2000.3%，豬肉、雞蛋、水果價格均有所回落，蔬菜價格小幅回升。PPI方面，環周上升，布倫特原油現貨價格環周上升8.9%，COMEX黃金期貨價格0.9%，LME0.4%。近期國際原油價格大幅上漲，背后有多重因素共振：一是中東地緣局勢緊張，伊朗與以色列沖突升級，市場對原油供應中斷擔憂加劇；二是美元指數回落，美元計價機制下，非美國家購買成本下降從而刺激需求；三是6月進入傳統消費旺季，北半球夏季出行高峰到來、發電用油增加，煉廠開工率上升帶動原油需求迎來季節性回升。利率債跟蹤：7月新增專項債發行計劃超億元下周6月23日至6月27日，利率債已披露待發行6956億元，凈融資61447107105856億元，凈融資5044億元。620模合計為1795989.8%388248.5%16904億元累計發行進38.4%。風險提示：政策不確定性；基本面變化超預期；海外地緣政治風險。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1固定收益|固定收益定期固定收益|固定收益定期請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明PAGE2請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明PAGE2內容目錄需求：新房成交續升，汽車消費回暖 4生產：工業生產平穩向好，下游開工率回升 8投資：螺紋鋼表觀消費偏弱，水泥價格有所回落 貿易：港口吞吐量下降，出口集運價格續漲 物價：農產品價格偏弱，國際原油價格大幅上漲 利率債跟蹤：7月新增專項債計劃發行超億元 政策周觀察：央行行長潘功勝在陸家嘴論壇上的主題演講 風險提示 圖表目錄圖1：20城新房成交面積（萬平方米，%） 4圖2：20城新房成交面積（萬平方米） 4圖3：一線城市新房成交面積（萬平方米） 4圖4：二線城市新房成交面積（萬平方米） 4圖5：三線城市新房成交面積（萬平方米） 4圖6：重點城市新房成交面積（萬平方米，%） 5圖7：北京新房成交面積（萬平方米） 5圖8：上海新房商品房成交面積（萬平方米） 5圖9：廣州新房成交面積（萬平方米） 5圖10：深圳新房商品房成交面積（萬平方米） 5圖11：重點城市二手房成交面積（萬平方米，%） 6圖12：北京二手房成交面積（萬平方米） 6圖13：上海二手房成交面積（萬平方米） 6圖14：深圳二手房成交面積（萬平方米） 6圖15：杭州二手房成交面積（萬平方米） 6圖16：乘用車當周日均零售銷量上升（輛） 7圖17：全國電影票房上升（萬元） 7圖18：全國遷徙規模指數上升（點） 7圖19：一線城市地鐵客運量下降（萬人次） 7圖20：唐山高爐開工率下降（%） 8圖21：螺紋鋼開工率基本持平（%） 8圖22：PTA開工率下降（%） 8圖23：純堿開工率上升（%） 8圖24：江浙地區滌綸長絲開工率上升（%） 9圖25：石油瀝青裝置開工率下降（%） 9圖26：汽車輪胎（全鋼胎）開工率上升（%） 9圖27：汽車輪胎（半鋼胎）開工率上升（%） 9圖28：螺紋鋼表觀消費下降（萬噸） 10圖29：螺紋鋼價格下降（元/噸） 10圖30：石油瀝青期貨價格上升（元/噸） 10圖31：水泥價格指數下降（點） 10圖32：水泥發運率下降（%） 10圖33：水泥庫容比上升（%） 10圖34：港口完成集裝箱吞吐量（萬二十英尺標準箱） 11圖35：CCFI綜合指數（點） 11圖36：CCFI主要航線運價環周變化（%） 11圖37：SCFI綜合指數（點） 11圖38：BDI指數（點） 11圖39：CICFI綜合指數（點） 11圖40：農產品批發價格200指數下降（點） 12圖41：豬肉平均批發價下降（元/公斤） 12圖42：28種重點監測蔬菜平均批發價格上升（元/公斤） 12圖43：7種重點監測水果平均批發價格下降（元/公斤） 12圖44：南華工業品指數上升（點） 13圖45：布倫特原油現貨價格上升（美元/桶） 13圖46：WTI原油期貨價格上升（美元/桶） 13圖47：IPE英國天然氣期貨結算價上升（便士/色姆） 13圖48：COMEX黃金價格上升（美元/盎司） 13圖49：LME銅現貨價上升（美元/噸） 13圖50：利率債發行與到期情況（億元） 14圖51：各省市置換債發行規模（億元） 14圖52：置換債發行進度（%） 14圖53：新增一般債發行進度（%） 15圖54：新增專項債發行進度（%） 15圖55：國債凈發行進度（%） 15圖56：政金債發行進度（%） 15圖57：2025年三季度地方債發行計劃（億元） 16截至6月2020城商品房成交面積為230.2萬平方米，環比上升10%，同比下降16%。分城市層級看，二線城市新房成交升幅較大，重點城市有所分化。一線城市商品房成交面積環周上升3%，北京、廣州、深圳分別環周上升49%、7%、2%，上海環周下降19%；二線城市商品房成交面積環周上升13%，杭州、成都分別環周下降7%、9%；三線城市商品房成交面積環周上升12%。圖1：20城新房成交面積（萬平方米，%）資料來源：Wind，天風證券研究所注：統計時間截至2025/6/21圖2：城新房交面積萬平米） 圖3：一線城新房成面積萬平方）

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01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-010 001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01資料來源：Wind，天風證券研究所 資料來源：Wind，天風證券研究所圖4：二城市新成交積（萬方米） 圖5：三線城新房成面積萬平方）5505004504003503002502001501005001-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01001-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01

2020 2021 2022 2023 2024 2025

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2020 2021 2022 2023 2024 202502-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01資料來源：Wind，天風證券研究所 資料來源：Wind，天風證券研究所02-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01固定收益|固定收益定期固定收益|固定收益定期請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明PAGE5請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明PAGE5圖6：重點城市新房成交面積（萬平方米，%）資料來源：Wind，天風證券研究所注：統計時間截至2025/6/21圖7：北新房成面積萬平方） 圖8：上海新商品房交面（萬平米）80

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2020 2021 2022 2023 2024 202580606040402020001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01資料來源：Wind，天風證券研究所 資料來源：Wind，天風證券研究所圖9：廣新房成面積萬平方） 圖10：深新房品房成面積萬平方）2020 2021 2022 2023 2024 202580

2020 2021 2022 2023 2024 20258060 6040 4020 2001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-010 001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01資料來源：Wind，天風證券研究所 資料來源：Wind，天風證券研究所本周二手房成交環比大多由升轉降，同比有所分化。截至6月20日當周，監測的重點城市中，北京、上海、深圳、杭州二手房成交面積分別為356萬平方米、40.1萬平方米、13.586萬平方米，環比增速分別為1%-4%-7%，同比增速分別為1%-23%、7%、-36%。圖11：重點城市二手房成交面積（萬平方米，%）資料來源：Wind，天風證券研究所注：統計時間截至2025/6/21圖12：北二手房交面（萬平米） 圖13：上二手成交面（萬方米）2020 2021 2022 2023 2024 202580

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2020 2021 2022 2023 2024 20258060604040202001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01資料來源：Wind，天風證券研究所 資料來源：Wind，天風證券研究所圖14：深二手房交面（萬平米） 圖15：杭二手成交面（萬方米）2020 2021 2022 2023 2024 202580

2020 2021 2022 2023 2024 20258060 6040 4020 2001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-010 001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01資料來源：Wind，天風證券研究所 資料來源：Wind，天風證券研究所固定收益|固定收益定期固定收益|固定收益定期請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明PAGE10請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明PAGE10汽車消費回暖，遷徙規模指數上升。截至6月20日當周，乘用車當周日均零售銷量環周上升25.2%，同比強于去年同期；全國電影票房環周上升2.8%，同比弱于去年同期。全國遷徙規模指數環周上升1.5%，一線城市地鐵客運量環周下降2.4%。圖16：乘車當周均零銷量上（輛） 圖17：全電影房上升萬元）200,000100,00050,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01

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01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

資料來源：iFinD，天風證券研究所 資料來源：iFinD，天風證券研究所圖18：全遷徙規指數升（點） 圖19：一城市鐵客運下降萬人次）1,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

資料來源：iFinD，天風證券研究所 資料來源：iFinD，天風證券研究所中上游方面，螺紋鋼開工率基本持平，PTA開工率小幅下降，620日當周，螺紋鋼42.3%，PTA2.4pct80.9%，江浙地區滌綸長絲開工率0.4pct90.6%1.1pct30.4%613日當周（最新數據，唐山高爐開工率環周下降1.1ct至82.6%。下游方面，開工率有所上升，汽車全鋼胎開工率環周由降轉升，半鋼胎開工率環周小幅上升，半鋼胎絕對值仍高于歷年同期水平，以舊換新補貼政策繼續提振內需，短期內對生產端或有一定支撐。圖20：唐高爐開率下（%） 圖21：螺鋼開率基本平01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

0資料來源：iFinD，天風證券研究所 資料來源：iFinD，天風證券研究所圖22：開工下降圖23：純開工上升01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

資料來源：iFinD，天風證券研究所 資料來源：iFinD，天風證券研究所圖24：江地區滌長絲工率上圖25：石瀝青置開工下降01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01資料來源：iFinD，天風證券研究所 資料來源：iFinD，天風證券研究所圖26：汽輪胎（鋼胎開工率升圖27：汽輪胎半鋼胎開工上升01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

資料來源：iFinD，天風證券研究所 資料來源：iFinD，天風證券研究所螺紋鋼表觀消費偏弱，水泥價格回落。螺紋表觀消費環周下降0.4%至219萬噸，螺紋鋼價格環周下降0.2%至3223.6點；瀝青價格環周上升4.5%至3685.6點。截至6月200.6%至115.06月13（最新數據，0.1pct41.3%，水泥庫容比環周上升1.3pct62.1%。圖28：螺鋼表觀費下（萬噸） 圖29：螺鋼價下降（/噸）001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01

資料來源：iFinD，天風證券研究所 資料來源：iFinD，天風證券研究所圖30：石瀝青期價格升（元噸） 圖31：水價格數下降點）6,000

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5,0004,000

2003,000

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10001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-010 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01資料來源：iFinD，天風證券研究所 資料來源：iFinD，天風證券研究所圖32：水發運率降圖33：水庫容上升01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01

01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01資料來源：iFinD，天風證券研究所 資料來源：iFinD，天風證券研究所出口方面，港口吞吐量下降，集運價格總體繼續大幅上漲。截至6月20日當周，港口完成集裝箱吞吐量環周下降0.7%，略高于去年同期水平；CCFI綜合指數出現較大回升，環周上升8.0%，其中，美西航線、歐洲航線運價環周分別上升14.8%、6.0%；東南亞航線運價下降0.4%。此外，BDI指數環周上升2.9%。進口方面，集運價格有所上升，CICFI綜合指數為681.4點，環周小幅上升0.5%。圖34：港完成集箱吞量（萬十英標準箱） 圖35：CCFI綜合指（點）70065060055050045040035001-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0101-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01

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3,8003,3002,8002,3001,8001,300800300

2021 2022 2023 2024 202502-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01資料來源：iFinD，天風證券研究所 資料來源：iFinD02-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 Q$圖36：主要航線價環變化圖37：SCFI綜指數（ Q$302520151050-52025-03-07-102025-03-07

6,0005,0004,0003,0002,0001,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

2025-03-142025-03-212025-03-282025-04-042025-04-112025-04-182025-04-252025-05-022025-05-092025-05-162025-05-232025-05-302025-06-062025-06-132025-06-20資料來源：iFinD，天風證券研究所 資料來源：iFinD，天風證券研究所2025-03-142025-03-212025-03-282025-04-042025-04-112025-04-182025-04-252025-05-022025-05-092025-05-162025-05-232025-05-302025-06-062025-06-132025-06-20圖38：BDI指數點） 圖39：CICFI綜合指（點）6,0005,0004,0003,0002,0001,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01

2020 2023 2025

1,8001,6001,4001,2001,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01資料來源：iFinD，天風證券研究所 資料來源：iFinD，天風證券研究所農產品價格下降，豬肉價格小幅下降。620200指數環周下滑0.3%，豬肉、雞蛋價格小幅下降，環周分別下降0.2%1.6%，蔬菜價格有所回暖，環周0.6%1.3%。圖40：農品批發格指數下（點） 圖41：豬平均發價下（元公斤）

60140 130 120 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01100 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01資料來源：iFinD，天風證券研究所 資料來源：iFinD，天風證券研究所圖42：種重點測蔬平均批價格升（元公斤） 圖43：7種點監測果平批發價下降元公斤）7.06.56.05.55.04.54.03.501-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-013.001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

8.58.07.57.06.56.05.501-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-015.001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

資料來源：iFinD，天風證券研究所 資料來源：iFinD，天風證券研究所國際原油價格續升，黃金價格延續升勢。截至6月20日當周，南華工業品價格指數環周上升3.1%，布倫特原油現貨價格環周上升8.9%，WTI原油期貨價格環周上升8.9%，IPE英國天然氣期貨結算價環周上升10.9%，COMEX黃金期貨價格環周上升0.9%，LME銅現貨價格環周上升0.4%。近期原油價格大幅上漲，背后有多重因素共振：一是中東地緣局勢再度緊張，伊朗與以色列沖突升級，市場對原油供應中斷擔憂加劇；二是美元指數回落，美元計價機制下，非美國家購買成本下降從而刺激需求；三是6月進入傳統消費旺季，北半球夏季出行高峰到來、發電用油增加，煉廠開工率上升帶動原油需求迎來季節性回升。圖44：南工業品數上（點） 圖45：布特原現貨價上升美元桶）

140

4,0003,5003,0002,5002,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-011,50001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01資料來源：iFinD，天風證券研究所 資料來源：iFinD，天風證券研究所圖46：原油期價格升（美/桶） 圖47：IPE英國然氣期結算上升（士色姆）01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-01

7006005004003002001000

2022 2023 2024 202502-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01資料來源：iFinD，天風證券研究所 資料來源：iFinD，天風證券研究所02-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01圖48：黃價格升（美/盎） 圖49：LME銅現貨價升（元噸）

7,0006,0005,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-014,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

7,0006,0005,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-014,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01資料來源：iFinD，天風證券研究所 資料來源：iFinD，天風證券研究所利率債跟蹤：5000下周（6月3日至6月7日，利率債已披露待發行6億元，凈融資4億元。其中，國債發行億元，到期0億元，凈融資億元。地方債發行5856億元，到期812億元，凈融資5044億元。其中，新增一般債515億元，再融資一般債587億元，新增專項債4068億元，再融資專項債686億元。政金債發行390億元，到期0億元，凈融資390億元。其中，國開行債90億元，進出口銀行債0億元，農發行債300億元。6/9-6/136/16-6/206/23-6/27發行到期凈融資發行6/9-6/136/16-6/206/23-6/27發行到期凈融資發行到期凈融資發行到期凈融資國債合計6078395821214308295713517100710合計10781508-43026181375124358568125044新增一般債131087-1074272733-46051548234地方債再融資一般債593314280631151479587182405新增專項債7107142519722740681493919再融資專項債40110729412902939966860686合計1755101973616209846363900390政金債國開進出口105065409791010-9149001009840-8410090000900農發640064062006203000300資料來源：iFinD，天風證券研究所注：統計時間截至2025/6/21，國債剔除儲蓄國債，全周到期情況含當周末到期規模（含節假日；下周發行情況根據已披露計劃整理。從發行進度來看：截至6月20日，今年置換債已發行和已披露計劃發行規模合計為17959億元，累計發行進度為89.8%。圖51：各市置換發行模（億） 圖52：置債發進度0

4￠$ 5￠$

81.5%81.5%89.8%79.9%66.9%47.7%8.6%1$2$3$4$5$6$7$8$9$10$11$12$?[Q?[Q$?Qφ$}???$Q??截至6月20日，今年新增一般債已發行3882億元，累計發行進度為48.5%；新增專項債已發行16904億元,累計發行進度為38.4%。圖53：新一般債行進（%） 圖54：新專項發行進（%）120%

120%

100%80%

80%60%

60%40% 20%

20%0%1$2$3$4$5$6$7$8$9$10$11$12$

0%1$2$3$4$5$6$7$8$9$10$11$12$資料來源：iFinD，天風證券研究所 資料來源：iFinD，天風證券研究所截至6月20日，今年國債發行規模77771億元，到期規模45079億元，凈融資規模32692億元，國債累計凈發行進度為49.1%，明顯高于去年同期。截至6月20日，今年政金債發行規模33568億元，政金債累計發行進度為55.9%，略高于去年同期。圖55：國凈發行度圖56：政債發進度

120%

100%

100%

80%0%-20%

1$2$3$4$5$6$7$8$9$10$11$12$

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1$2$3$4$5$6$7$8$9$10$11$12$資料來源：iFinD，天風證券研究所 資料來源：iFinD，天風證券研究所620日，年三季度地方政府債券發行計劃，三季度計劃發行規模合計億元。分月份來看，88395044億元；月地方債計劃43812172億元；3242億元，新增專項債1278億元。分地區來看，2025年三季度地方債計劃發行規模前三分別為：河北1814億元，安徽1648億元，四川1559億元；三季度新增專項債計劃發行規模前三分別為河北1087億元，新疆1050億元，重慶978億元。圖57：2025年三季度地方債發行計劃（億元）單位：億元2025.072025.082025.09新增 再融資專項債 專項債新增 再融資一般債 一般債新增 再融資專項債 專項債新增 再融資一般債 一般債新增 再融資專項債 專項債新增 再融資一般債 一般債直轄市北京2 195上海天津重慶316 2370 176352 1275 8731094華東江蘇36585浙江安徽509 10076 261251 429166福建535 9265 100122 9033江西50720111 7630200山東200 4760華北山西52 6245河北591 520250 67150 127246 256102內蒙古247139 6944390華南廣東廣西288 3416477 7935184 107海南華中河南湖北湖南東北遼寧吉林黑龍江89 15320西南四川600 134210 8380128158166貴州122 403228 254356 315云南5559360 1220910891西藏西北陜西甘肅12310080 3814青海57 4830新疆150 1960 550060400 876 13寧夏計劃單列市大連青島寧波33123263 443深圳廈門1009合計16462877 285 216 資料來源：中國債券信息網，地方財政局，企業預警通等，天風證券研究所1、6月16日，國家統計局表示宏觀政策留有后手，將繼續為經濟穩定運行保駕護航國家統計局新聞發言人付凌暉表示，今年以來我國實施更加積極的宏觀政策，加大逆周期調節，加快推進兩重建設和兩新工作，有力增強了消費的活力，帶動了生產的增長，促進了轉型升級，充分展現了宏觀政策對穩定經濟運行的重要作用。下階段，我國政策工具箱的儲備充足，宏觀政策留有后手，可以根據形勢變化動態調整、積極應對，將繼續為經濟的穩定運行保駕護航。2、6月16日，2025年5月份社會消費品零售總額增長6.4%國家統計局數據顯示，5月份，社會消費品零售總額億元，同比增長6.4%。其中，373167.01—52031715.0%184324億元，增長5.6%。3、6月18日，中國人民銀行行長潘功勝在2025陸家嘴論壇上的主題演講中國人民銀行行長潘功勝在2025陸家嘴論壇上宣布8項重磅金融政策。包括：設立銀行間市場交易報告庫；設立數字人民幣國際運營中心；設立個人征信機構；在上海臨港新片區開展離岸貿易金融服務綜合改革試點；發展自貿離岸債；優化升級自由貿易賬戶功能；在上海“先行先試”結構性貨幣政策工具創新；會同中國證監會研究推進人民幣外匯期貨交易。中國證監會主席吳清在2025陸家嘴論壇上宣布，將在科創板設置科創成長層，重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市。同時，在科創板創新推出6項改革措施：對第五套標準上市企業試點引入資深專業機構投資者制；面向優質科技企業試點IPO預先審閱機制；擴大第五套標準適用范圍；支持在審未盈利科技企業面向老股東開展增資擴股等活動；完善科創板公司再融資制度和戰略投資者認定標準；增加科創板投資產品和風險管理工具等。國家外匯局局長朱鶴新在2025陸家嘴論壇上表示，國家外匯局將在自貿試驗區實施一攬子外匯創新政策。支持外貿企業發展方面，鼓勵銀行將更多貿易新業態主體納入貿易便利化政策、優化外貿綜合服務企業外匯資金結算、便利誠信的承包工程企業境外資金集中管理等便利化政策。推進跨境投融資便利化方面，實施支持科研機構吸引利用外資、縮減資本項目收入使用負面清單等便利化政策。近期將新發放一批合格境內機構投資者（QDII）投資額度，有序滿足境內主體境外投資合理需求。4、當地時間6月18日，美聯儲連續四次會議暫停降息美聯儲在貨幣政策委員會FOMC會后宣布，聯邦基金利率的目標區間依然維持在4.25%至4.5%。至此，FOMC已連續四次貨幣政策會議決定暫停行動。5、6月18日，溫州購買二手住房可提取住房公積金支付首付款溫州市住房公積金管理中心推出購買