資金運(yùn)用的戰(zhàn)略思考目錄

一、我省的國際投資部位、經(jīng)常帳順差與超額儲(chǔ)蓄二、迎接臺(tái)商回流與海外資金匯回的資金浪潮三、利率與匯率政策之挑戰(zhàn)四、引導(dǎo)資金運(yùn)用的戰(zhàn)略意義五、結(jié)語2一、我省的國際投資部位、經(jīng)常帳順差與超額儲(chǔ)蓄

依據(jù)本行統(tǒng)計(jì)，截至2018年底，我省對(duì)外凈債權(quán)達(dá)1兆2,805億美元，排名全球第5大。我省資金運(yùn)用的戰(zhàn)略思考312345資料來源：我省資料來自本行;其余各國資料來自IMF-IFS數(shù)據(jù)庫、IMF-SDDS及央行網(wǎng)站一、我省的國際投資部位、經(jīng)常帳順差與超額儲(chǔ)蓄

龐大國外凈債權(quán)主要來自經(jīng)常帳長期順差，同時(shí)反映國內(nèi)的超額儲(chǔ)蓄。我省儲(chǔ)蓄率居高、投資率不足，2009~2018年超額儲(chǔ)蓄率平均達(dá)11.4%。我省資金運(yùn)用的戰(zhàn)略思考4資料來源：某某銀行資料來源：主計(jì)總處一、我省的國際投資部位、經(jīng)常帳順差與超額儲(chǔ)蓄

大陸與我省于2001~2002年間先后加入WTO，積極參與全球供應(yīng)鏈。我省對(duì)大陸貿(mào)易出超持續(xù)增加，帶動(dòng)經(jīng)常帳順差擴(kuò)大，超額儲(chǔ)蓄同步攀升。我省資金運(yùn)用的戰(zhàn)略思考5資料來源：某某銀行，主計(jì)總處資料來源：財(cái)政局貿(mào)易統(tǒng)計(jì)一、我省的國際投資部位、經(jīng)常帳順差與超額儲(chǔ)蓄

社會(huì)凈消費(fèi)者(0-19歲)人口比重明顯下降，儲(chǔ)蓄者(40-64歲)占比攀升，且自2000年初期以來，后者占比更超越前者。不同年齡層消費(fèi)與儲(chǔ)蓄行為不同，少子化與人口老化加速，持續(xù)推升儲(chǔ)蓄率。我省資金運(yùn)用的戰(zhàn)略思考6資料來源：聯(lián)合國資料來源：主計(jì)總處一、我省的國際投資部位、經(jīng)常帳順差與超額儲(chǔ)蓄

2008年金融危機(jī)后，全球經(jīng)濟(jì)長期停滯(secularstagnation)，企業(yè)投資趨于保守。2009年以來，經(jīng)濟(jì)金融不確定增加，企業(yè)投資率下降，由資金需求者轉(zhuǎn)為供給者；2017年企業(yè)超額儲(chǔ)蓄達(dá)7.4%。我省資金運(yùn)用的戰(zhàn)略思考7*以儲(chǔ)蓄凈額加上固定資本消耗合計(jì)數(shù)所計(jì)算之儲(chǔ)蓄率資料來源：主計(jì)總處臺(tái)灣企業(yè)之儲(chǔ)蓄率、投資率與超額儲(chǔ)蓄率一、我省的國際投資部位、經(jīng)常帳順差與超額儲(chǔ)蓄

依經(jīng)濟(jì)成長理論，勞動(dòng)生產(chǎn)力成長須仰賴創(chuàng)新與技術(shù)進(jìn)步的總要素生產(chǎn)力(TFP)提升，以及固定資本形成的累積。全球金融危機(jī)后，我省企業(yè)投資率下降，資本累積不足，不利創(chuàng)新與技術(shù)進(jìn)步，致總要素生產(chǎn)力成長偏弱，經(jīng)濟(jì)與薪資成長動(dòng)能趨緩；此期間我省GDP成長率低于全球平均。我省資金運(yùn)用的戰(zhàn)略思考8資料來源：主計(jì)總處資料來源：主計(jì)總處、IHS臺(tái)灣全球我省與全球經(jīng)濟(jì)成長率一、我省的國際投資部位、經(jīng)常帳順差與超額儲(chǔ)蓄

我省制造業(yè)固定資本形成中，內(nèi)含國外附加價(jià)值比重逾半，亦即投資增加將會(huì)帶動(dòng)資本設(shè)備進(jìn)口增加。提振民間實(shí)質(zhì)投資動(dòng)能，可減緩超額儲(chǔ)蓄擴(kuò)大并縮減經(jīng)常帳順差，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)對(duì)內(nèi)對(duì)外的平衡發(fā)展。我省資金運(yùn)用的戰(zhàn)略思考9資料來源：OECDTiVA數(shù)據(jù)庫資料來源：主計(jì)總處下降2.53個(gè)百分點(diǎn)二、迎接臺(tái)商回流與海外資金匯回的資金浪潮

美、中經(jīng)貿(mào)政策調(diào)整影響東亞供應(yīng)鏈發(fā)展。美中貿(mào)易沖突加速供應(yīng)鏈重組，臺(tái)商擴(kuò)大全球布局與回臺(tái)投資。我省資金運(yùn)用的戰(zhàn)略思考101990年~2008年東亞供應(yīng)鏈成形2009年~2017年東亞供應(yīng)鏈調(diào)整2018年~迄今東亞供應(yīng)鏈加速重組大陸成為世界工廠供應(yīng)鏈全球化大陸進(jìn)行經(jīng)濟(jì)「再平衡」結(jié)構(gòu)改革美國制造業(yè)回流美中貿(mào)易沖突升溫供應(yīng)鏈短鏈化與在地化臺(tái)商赴大陸投資興盛部分臺(tái)商積極投資美國、布局新南向國家臺(tái)商擴(kuò)大全球布局與回臺(tái)投資東亞供應(yīng)鏈之發(fā)展二、迎接臺(tái)商回流與海外資金匯回的資金浪潮

大陸為我省最大的海外生產(chǎn)重鎮(zhèn)及出口市場(chǎng)；「我省接單、大陸生產(chǎn)出貨、歐美消費(fèi)」三角貿(mào)易模式盛行。惟受美中貿(mào)易沖突影響，部分臺(tái)商移回國內(nèi)生產(chǎn)，2018年外銷訂單國內(nèi)生產(chǎn)比重達(dá)47.9%，創(chuàng)5年來新高，且為2015年以來首次超過大陸(含香港)的生產(chǎn)比重(46.7%)。我省資金運(yùn)用的戰(zhàn)略思考11我省生產(chǎn)及大陸(含香港)生產(chǎn)比重資料來源：經(jīng)濟(jì)部統(tǒng)計(jì)處%資料來源：經(jīng)濟(jì)部統(tǒng)計(jì)處我省外銷訂單各主要生產(chǎn)地比重(2018年)二、迎接臺(tái)商回流與海外資金匯回的資金浪潮

美中貿(mào)易政策調(diào)整下，供應(yīng)鏈分流考慮生產(chǎn)要素與貼近市場(chǎng)。臺(tái)商加速調(diào)整全球布局，我省對(duì)大陸直接投資比重下降。我省資金運(yùn)用的戰(zhàn)略思考12生產(chǎn)要素考量①勞力密集、成本導(dǎo)向，越南等東南亞國家。②研發(fā)及高階制造者，臺(tái)、日、韓及美國。貼近市場(chǎng)考量①電子加工組裝廠遷至歐美周邊國家。②銷售大陸內(nèi)需市場(chǎng)，在地產(chǎn)能支應(yīng)。新南向國家10.5加勒比海英國屬地25.9我省對(duì)外直接投資主要地區(qū)別比重資料來源：經(jīng)濟(jì)部投審會(huì)供應(yīng)鏈分流趨勢(shì)二、迎接臺(tái)商回流與海外資金匯回的資金浪潮

資金回流外部因素：全球逐步實(shí)行的「共同申報(bào)準(zhǔn)則」（CRS），增加海外資金匯回誘因資金回流內(nèi)部因素：海外資金匯回專法(草案)我省資金運(yùn)用的戰(zhàn)略思考13資金運(yùn)用限制實(shí)質(zhì)投資1年內(nèi)提計(jì)劃、2年內(nèi)完成投資或未完成可延長2年1年內(nèi)申請(qǐng)創(chuàng)投或私募股權(quán)基金投資重要產(chǎn)業(yè)，投資應(yīng)達(dá)4年資金專戶停留滿5年，可領(lǐng)出1/3，滿第6年及第7年可再領(lǐng)出各1/3未滿5年提前離開專戶，須補(bǔ)繳差額稅款除實(shí)質(zhì)投資事業(yè)的生產(chǎn)或營業(yè)用建物外，禁止購置不動(dòng)產(chǎn)二、迎接臺(tái)商回流與海外資金匯回的資金浪潮

各界對(duì)于如何鼓勵(lì)海外資金匯回及有效管理，促進(jìn)國內(nèi)實(shí)質(zhì)投資及發(fā)展金融市場(chǎng)，有極高的期望：充實(shí)稅收，增加產(chǎn)出增加就業(yè)，促進(jìn)薪資成長避免回流資金流入不動(dòng)產(chǎn)炒高房價(jià)避免造成外匯及金融市場(chǎng)波動(dòng)我省資金運(yùn)用的戰(zhàn)略思考14三、利率與匯率政策之挑戰(zhàn)

全球經(jīng)濟(jì)長期停滯，有效需求疲弱、投資不足，導(dǎo)致全球利率走低。人口成長減緩、加速老化及生產(chǎn)力成長減緩等結(jié)構(gòu)性變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)復(fù)甦緩慢，預(yù)期通膨持續(xù)低檔，壓低實(shí)質(zhì)中性利率。我省資金運(yùn)用的戰(zhàn)略思考15資料來源：FederalReserveBankofNewYork,

MeasuringtheNaturalRateofInterest資料來源：IHSMarkit三、利率與匯率政策之挑戰(zhàn)

我省通膨率低而穩(wěn)定，通膨展望平穩(wěn)，產(chǎn)出缺口常為負(fù)，致名目利率偏低；惟實(shí)質(zhì)利率水平與主要國家相較仍屬適中。政策挑戰(zhàn)：國人資金大量回流，若未能用于實(shí)質(zhì)投資而停泊于金融市場(chǎng)，將進(jìn)一步壓低國內(nèi)利率水平，恐影響本行貨幣政策傳遞機(jī)制的有效運(yùn)作。我省資金運(yùn)用的戰(zhàn)略思考16主要經(jīng)濟(jì)體實(shí)質(zhì)利率比較表經(jīng)濟(jì)體(1)(2)(3)=(1)-(2)1年期定存利率CPI年增率*實(shí)質(zhì)利率2019.6.20資料2019年預(yù)測(cè)值南韓1.5000.501.000我省1.0650.710.355日本0.0100.65-0.640美國1.2402.07-0.830中國1.5002.40-0.900歐元區(qū)0.0501.44-1.390資料來源：主計(jì)總處、IHSMarkit三、利率與匯率政策之挑戰(zhàn)

1990年代以來逐步松綁跨境資本移動(dòng)管理措施。2018年跨境資本交易約為商品貿(mào)易收支金額的10倍。我省資金運(yùn)用的戰(zhàn)略思考17億美元12,0002003.9.30廢除QFII制度(外資投資國內(nèi)證券改為登記制)2014.6.4放寬保險(xiǎn)業(yè)投資國際債券免計(jì)入國外投資限額2007.7.18保險(xiǎn)業(yè)國外投資上限調(diào)高至45%1991.1.2開放符合資格之QFII於核準(zhǔn)額度內(nèi)投資國內(nèi)證券8,0006,0004,0002,00010,00010倍數(shù)86420歷年我國外匯收支金額之結(jié)構(gòu)變化資料來源：某某銀行三、利率與匯率政策之挑戰(zhàn)

我省外匯市場(chǎng)的參與者結(jié)構(gòu)改變，目前資金進(jìn)出相當(dāng)自由。政策挑戰(zhàn)：未來境外資金匯回若大量且集中兌換為新臺(tái)幣，將使新臺(tái)幣面臨升值的壓力。本行將配合海外資金匯回草案的相關(guān)配套措施，密切關(guān)注及因應(yīng)其發(fā)展；如本行已建請(qǐng)經(jīng)濟(jì)部及財(cái)政局等，在核發(fā)許可文件時(shí)副知本行，以協(xié)助本行掌握相關(guān)資金進(jìn)出動(dòng)態(tài)。我省資金運(yùn)用的戰(zhàn)略思考18四、引導(dǎo)資金運(yùn)用的戰(zhàn)略意義

由于國內(nèi)存在超額儲(chǔ)蓄，為因應(yīng)人口老化及生產(chǎn)力成長疲弱等結(jié)構(gòu)問題，應(yīng)把握此次資金回流契機(jī)，發(fā)揮正面效益。國內(nèi)實(shí)質(zhì)投資挹注經(jīng)濟(jì)成長動(dòng)能，有助所得及消費(fèi)提升，可舒緩國內(nèi)名目利率水平走低的壓力，提升貨幣政策傳遞機(jī)制的有效性。我省資金運(yùn)用的戰(zhàn)略思考19結(jié)構(gòu)問題方針戰(zhàn)略意義生產(chǎn)力成長減緩引導(dǎo)資金(含國內(nèi)及國外)進(jìn)行實(shí)質(zhì)投資及海外并購產(chǎn)業(yè)升級(jí)、生產(chǎn)力提升經(jīng)濟(jì)成長、帶動(dòng)薪資上漲人口老化引導(dǎo)資金投資長照產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)資金發(fā)展金融服務(wù)業(yè)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)滿足銀發(fā)族長期照護(hù)需求滿足退休理財(cái)及跨世代財(cái)富傳承的需求提升金融業(yè)生產(chǎn)力四、引導(dǎo)資金運(yùn)用的戰(zhàn)略意義

國際投資部位中，國人對(duì)外投資與外人對(duì)本國投資中的直接投資比重皆低。戰(zhàn)略意義：引導(dǎo)資金(包含國內(nèi)及國外)投入實(shí)質(zhì)投資。我省資金運(yùn)用的戰(zhàn)略思考2020,488.77,683.722.85%41.0%17.1%18.9%47.4%12.0%39.9%資料來源：某某銀行四、引導(dǎo)資金運(yùn)用的戰(zhàn)略意義

(一)

引導(dǎo)資金投入國內(nèi)實(shí)質(zhì)投資投資我省三大方案：(1)歡迎臺(tái)商回臺(tái)投資方案；

(2)根留我省企業(yè)加速投資方案；

(3)中小企業(yè)加速投資方案。戰(zhàn)略意義：將資金導(dǎo)入前瞻性投資，透過資本累積與深化提升生產(chǎn)力，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，增進(jìn)經(jīng)濟(jì)及國人薪資成長。因應(yīng)人口老化問題，引導(dǎo)資金投入于銀發(fā)或長期照護(hù)等具長期未來性的產(chǎn)業(yè)，亦為當(dāng)前提振內(nèi)需的重要政策方向。我省資金運(yùn)用的戰(zhàn)略思考21以完善的資通訊產(chǎn)業(yè)聚落吸引外資直接投資。戰(zhàn)略意義：引導(dǎo)資金投入AI、5G、物聯(lián)網(wǎng)(IoTs)、金融科技等具前瞻性及未來性的產(chǎn)業(yè)，提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。我省資金運(yùn)用的戰(zhàn)略思考22(%)圖例中圓圈大小，代表該國資通訊及電子產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出之全球比重(%)四、引導(dǎo)資金運(yùn)用的戰(zhàn)略意義

(一)

引導(dǎo)資金投入國內(nèi)實(shí)質(zhì)投資注：數(shù)據(jù)為2015年資料。資料來源：OECD-TiVA數(shù)據(jù)庫(2018年版)創(chuàng)造良好的投資環(huán)境，改善生產(chǎn)條件，吸引國內(nèi)外企業(yè)回臺(tái)或來臺(tái)進(jìn)行實(shí)質(zhì)投資。戰(zhàn)略意義：強(qiáng)化投資動(dòng)能，促進(jìn)資本累積，協(xié)助企業(yè)運(yùn)用其資金在新創(chuàng)及高附加價(jià)值的產(chǎn)業(yè)，增進(jìn)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)力。我省資金運(yùn)用的戰(zhàn)略思考23「歡迎臺(tái)商回臺(tái)投資行動(dòng)方案」的核準(zhǔn)金額業(yè)別核準(zhǔn)金額(新臺(tái)幣億元)電子零組件、服務(wù)器及網(wǎng)通2,830工具機(jī)202自行車與車用零組件207紡織、造紙157塑橡膠62化學(xué)、生醫(yī)84其他152未揭露個(gè)別金額者423總額(至2019/6/27)4,117資料來源：經(jīng)濟(jì)部四、引導(dǎo)資金運(yùn)用的戰(zhàn)略意義

(一)

引導(dǎo)資金投入國內(nèi)實(shí)質(zhì)投資我省資源有限，易受土地、勞動(dòng)等生產(chǎn)要素等資源限制而影響產(chǎn)出，積極發(fā)展全球戰(zhàn)略，以突破生產(chǎn)條件限制。戰(zhàn)略意義：透過跨國并購，取得關(guān)鍵技術(shù)及戰(zhàn)略性資源，強(qiáng)化技術(shù)能力與提高生產(chǎn)力，鞏固在全球價(jià)值鏈的關(guān)鍵地位。我省資金運(yùn)用的戰(zhàn)略思考24以某工具機(jī)大廠為例減緩貿(mào)易戰(zhàn)沖擊大陸營收的比重高，惟全球并購布局早，全球產(chǎn)能相互支援，可降低大陸工具機(jī)出口被美國加征關(guān)稅沖擊。提升生產(chǎn)力透過跨國并購整合技術(shù)資源，有利推進(jìn)技術(shù)能力與品牌價(jià)值，鞏固供應(yīng)鏈關(guān)鍵角色。四、引導(dǎo)資金運(yùn)用的戰(zhàn)略意義

(二)

鼓勵(lì)跨國并購，協(xié)助廠商全球布局壽險(xiǎn)公司保費(fèi)收入增加反映超額儲(chǔ)蓄，惟國內(nèi)債券市場(chǎng)規(guī)模小，致壽險(xiǎn)資金去化困難，開放本國資金海外投資后，壽險(xiǎn)公司大幅增加國外債券投資，有助其兼顧收益率、分散風(fēng)險(xiǎn)及提高流動(dòng)性。應(yīng)善用國內(nèi)充裕資金，吸引優(yōu)秀外國資產(chǎn)管理業(yè)者來臺(tái)投資設(shè)立據(jù)點(diǎn)，導(dǎo)入技