資產配置課件

(AssetAllocation)2您屬于哪一型是否是否波段操作精心選股喧嘩型傳統型戰術型智能型1234散戶

財經記者理財顧問

經紀人

大數共同基金資產配置基金

純波段操作者學者

40%法人機構3SPDRsETF平均報酬率8.4%，標準差15.1%是雜亂無章，還是亂中有序？4富蘭克林坦伯頓全球債績效圖平均報酬率8.2%，標準差7.09%5富達DiversifiedInternational平均報酬率9.7%，標準差16.6%6基智網績效圖標準差基智網的標準差在這里7告訴我你看到什么仔細看才能發現對比指數的差異8富達中國聚焦月報酬率9還有其他解讀方式富達中國聚焦基金歷史凈值

.tw/funds/china_focus.html最近6年之年化報酬率24%10資產配置的意義資產配置是利用資產組合，達到每一單位風險有最大報酬的方法11風險如何衡量富蘭克林坦伯頓全球債券基金表現(1999~2008)有無科學化的方法可以衡量波動風險？12變異數與標準差的意義變異數與標準差都是在量測一組資料偏離「平均值」的程度在投資領域里，標準差用來衡量每期報酬率偏離「平均報酬率」的程度，也就是波動風險的大小13如何做出月報酬率分布r1r2P1P1P2P3r1=P2/P1-1r2=P3/P2-1Excel公式

=FREQUENCY(資料陣列,間距陣列)14求取變異數及標準差d1d2d3d4d5d6d7d8d9d10d12+d22+d32+d42+d52+d62+d72+d82+d92+d10210-1變異數(S2)=標準差(S)=15變異數與標準差16Excel公式平均值=average(范圍)變異數=var(范圍)標準差=stdev(范圍)17平均報酬率與標準差平均值波動度平均值平均值波動度18平均值與標準差不可分開來看一支基金月報表里載明年化波動風險為20%，請問這基金好嗎？如果這基金之平均報酬為40%，那就太好了。但是若平均報酬為8%，那簡直就爛透了。19不同標準差之比較20標準差與機率的關系范圍機率μ±1σ68.2%μ±2σ95.4%μ±3σ99.7%21富蘭克林坦伯頓全球債范圍機率-1.2%~17.2%68.2%-10.3%~26.4%95.4%-19.5%~35.6%99.7%年報酬率機率22波動風險與標準差這就是年化標準差23資產A資產B配置后資產配置觀念時間價值24穩健的投資策略集中投資是富有的捷徑；但不幸的它也是貧窮的直達車

《投資金律》WilliamBernstein因此你需要布局「三錢」以過關：「保命錢」：守「投資錢」：穩「投機錢」：攻25宏達電股價圖26中華電股價圖27宏達電與中華電相互關系若有一組合部份是宏達電，部分是中華電，會有何結果呢？28宏達電與中華電之相關性「宏達電」及「中華電」報酬率之相關系數=0.4353130129臺灣50與臺灣加權之相關性「臺灣50」及「臺灣加權」報酬率之相關系數=0.98977930共變異數△x2△y2△y3△x3△x1△y1△x4△y4Cov(x,y)=△x1△y1+△x2△y2+△x3△y3+…..+△xN△yN

N紅色遮布區是消除波動之功臣31共變異數與相關系數Σt=1N(RA,t–RA)(RB,t–RB)N=Cov(A,B)Excel函數=COVAR(范圍1,范圍2)Cov(A,B)σAσB=ρABExcel函數=CORREL(范圍1,范圍2)32兩者配置后宏達電基因中華電基因交配后基因33富達中國聚焦及全球債34資產組合之平均報酬率組合之平均報酬率=個別平均報酬率之加權平均E(Rp)

=W1E(R1)+W2E(R2)+W3E(R3)+…..+WmE(Rm)

ΣJ=1MWjE(Rj)=坦伯頓月報酬率0.69%，富達Diversifed月報酬率0.81%，若一資產組合坦伯頓占60%，富達占40%，這資產組合有多少月報酬率？E(Rp)=60%*0.69%+40%*0.81%=0.738%

35資產組合之變異數証券Wa

AWb

BWc

CwaAσ2(A)Cov(A,B)Cov(A,C)wbBCov(B,A)σ2(B)Cov(B,C)wcCCov(C,A)Cov(C,B)σ2(C)列出所有共變異數之組合，然后加總σp2=Wa2σ2(A)+Wb2σ2(B)+Wc2σ2(C)+2WaWbCov(A,B)

+2WbWcCov(B,C)+2WaWcCov(A,C)36資產配置范例若將其資產組合坦伯頓占60%，富達占40%，這資產組合有多少月報酬率，月標準差為多少？換算年化報酬率及標準差各為多少？E(Rp)=0.69%*0.6+0.81%*0.4=0.738%Cov(A,B)=0.4360*2.05%*5.08%=0.045405%σp=((2.05%*0.6)^2+(5.08%*0.4)^2+2*0.6*0.4*0.04541%)^0.5

=2.80%年化報酬率=0.738%*12=8.86%

年化標準差=2.80%*12^0.5=9.70%坦伯頓全球債富達Diversified月平均報酬率0.69%0.81%月標準差2.05%5.08%相關系數0.436037不同配置比例之結果38前六大資產報酬之相關性貨幣債券股票商品外匯房地產貨幣1.000.260.07-0.170.82-0.05債券1.00-0.16

-0.070.35-0.01股票1.000.140.090.59商品1.00-0.20

0.20外匯1.00-0.11

房地產1.0039配出一組自己可承擔的風險(無風險性資產%風險性資產%)風險(標準差%)報酬率%(0%,100%)5%12%15%0%(30%,70%)(20%,80%)(10%,90%)(40%,60%)(50%,50%)(60%,40%)(70%,30%)(80%,20%)(90%,10%)(100%,0%)0%風險性/非風險性資產比例調整7.5%8.5%風險性資產及非風險性資產依比例配置，可線性調整風險大小。本圖的風險(標準差)0%-15%，可依個人承受度調整風險性資產減少一半，波動風險也少了一半40兩種風險性資產的配置(A風險性資產%

B風險性資產%)風險(標準差%)報酬率%(0%,100%)5%12%15%0%(20%,80%)(40%,60%)(60%,40%)(80%,20%)(100%,0%)0%兩風險性資產依比例配置，其風險及報酬率非線性調整而呈現曲線狀態。曲線之彎度隨雙方之相關系數調整，相關系數愈低愈好，最好是完全負相關(-1)相關系數=-17%9%41不同相關系數結果42資產配置線(CAL)風險(標準差%)平均報酬率(%)各種可能證券之組合資產配置線(CapitalAllocationLine)效率前緣43美國債券與大型股票相關系數44