恒順食業集團公司基于杜邦分析體系的財務分析本文闡述了杜邦分析法的基本原理，以恒順醋業公司為例，運用杜邦分析法對恒順食業集團公司2018-2023年財務報表進行了分析比較，進一步對引起凈資產收益率、資產凈利率、權益乘數、銷售凈利率、總資產周轉率等變動的因素進行了分解，通過橫向和縱向對比，深入分析恒順食業集團公司凈資產收益率的變動情況及影響因素，以及分析主要因素變動的原因及其影響，運用公式對相關指標進行了相關分析，使得結果變得更為科學在此基礎上提出了目前存在的問題，最后針對問題提出了改進措施。通過對恒順醋業公司關鍵財務指標進行綜合分析，在要求質量升級、創新升級的趨勢下，還應著力于提升研發質量，應用技術手段 4 41.1.2選題目的和意義 41.1.2.1選題目的 4 51.2國內外研究現狀 5 5 51.2.1.2杜邦分析體系在企業中的具體運用 61.2.1.3基于杜邦財務分析體系盈利能力的應用 7 7 7 81.3論文研究內容 8 1.4.1文獻綜合研究法 1.4.2個案法 91.4.3實證分析法 2.杜邦分析體系概述2.1杜邦分析法理論 2.2杜邦分析法應用說明 2.2.1杜邦分析法基本公式 2.2.2.1凈資產收益率(ROE) 2.2.2.2資產凈利率(ROA) 2.2.2.3權益乘數(EM) 12.2.2.4銷售凈利率 1 13.基于杜邦分析法對恒順醋業公司進行企業財務能力分析3.1恒順醋業公司簡介 3.2恒順醋業公司財務數據 3.3恒順醋業公司指標數據能力分析 3.3.1銷售凈利率 3.3.2總資產周轉率 3.3.3權益乘數分析 3.3.4資產凈利率分析 3.3.5凈資產收益率分析 3.4對凈資產收率進行因素分析—一連環替代法 3.5恒順食業集團與M集團財務指標對比分析 3.5.1銷售凈利率 3.5.2總資產周轉率 3.5.3權益乘數 3.5.4總資產收益率 4.1恒順醋業公司財務指標分析 4.2基于恒順醋業公司財務狀況，提出合理化建議 4.2.1提升企業成本管理水平，降低銷售水平 4.2.2提高資產使用效率，提高存貨周轉速度 4.2.3合理運用資本結構，降低財務風險 291.1選題背景與研究意義1.1.1選題背景杜邦分析法以凈資產收益率為核心指標，將償債能力、資產運營能力、盈利能力分析有機結合起來，層層分解，逐漸深化成為一個完整的分析系統，能夠直觀、清晰而全面地反映企業的財務狀況，并能在分析過程中可以靈活地應用各種財務管理理論和工具方法。由于財務資料的可得性，上市公司的財務管理水平已在市場經濟不斷變化和發展的背景下，財務分析在企業的日常經營管理中發揮著越來越重要的作用。市場經濟全球化趨勢日益明顯，國內經濟從高速增長進入新常態，中國企業之間的競爭日趨激烈。在這樣的環境下，及時準確地掌握企本文以恒順醋業公司為例，結合杜邦分析系統和公司近五年的財務報表，深入分1.1.2選題目的和意義杜邦分析法是對核心凈資產收益率進行分解，用總資產周轉率、銷售凈利率和權益乘數三個指標的乘積表示凈資產收益率，從而最終達到企業經營管理分析的目的，通過財務分析滿足績效評價的需要。當經營目標發生變化時，經營者可以及時發現原因并加以糾正。本文運用杜邦分析法，了解恒順食業集團企業的財務狀況以及各財務分析指標之間的結構關系，找出各財務指標增減的影響因素和存在的問題，并指出進一步具體措施的方向(劉宇，陳思穎，楊順醋業公司為例，通過杜邦分析法對企業的財務能力進行分析，為投資者、債權人和政府對企業的評價提供依據。杜邦分析法在企業財務管理的實施中起著至關重要的影響作用，即通過財務指標，對企業償債能力、盈利能力、營運能力等進行評估，就此全面掌握通過分析了解企業財務狀況的全貌以及各項財務分析指標之間的結構關系，查明各項財務指標增減變動的影響因素及其存在的問題，為了進一步采取具體措施指明方向。為企業決策者優化經營結構和財務管理結構、提高企業償債能力和經營效益提供基本思路，即提高股東權益報酬率的根本途徑在于擴大銷售、改善經營結構，節約成本開支，合理資源配置，加速資金周轉，優化資本結構等。1.2.1國內研究現狀杜邦財務分析體系(TheDuPondSystem),簡稱杜邦體系，又稱杜邦分析法，是將若干反映企業盈利能力、營運能力和財務水平的指標按其內在聯系有機地結合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過凈資產收益率這一核心指標來綜邦財務分析體系自上而下或自下而上的分析，不僅可以了解企業財務狀況的全貌以及各項財務分析指標間的結構關系，而且還可以查明各項主要財務指標增減變動的影響因素及存在的問題，從而找到企業財務狀況的癥結所在，并能夠“對癥下藥”找到相應的解決辦法。國內學者對杜邦分析體系的研究成果主要集中在以下幾個方面：在杜邦分析體系的改進過程中，國內的學者們分析了杜邦財務體系的局限性一是以可持續增長率為核心指標。二是經營活動、金融活動的獲利性分開研究以改進傳統杜邦分析法。三是經營活動和金融活動的界定以及是凈利潤的分配。傳統杜邦分析法和改進杜邦分析法在對企業進行財務分析時，得出的結論是有差異的。具體區別是傳統方法除了能有反映盈利能力、償債能力和營運能力指標外，不能反映出可持續發展能力、支付能力、經營活動盈利能力、金融活動盈利能力等能力，而改進后的指標可以將所有能力通過指標反映出來(化、盈余復雜的多元化企業存在一定的局限性。持續增長能力可以引導經營主體做出合理的經濟決策；財務狀況全面分析時，應關注經營主體的持續增長能力。這在一定層面上證實了而分離經營活動和金融活動的杜邦分析法能更加有效地評價企業獲利能力；這些反映出一些特征分離兩種活動不再將企業的獲利能力簡單地歸為經營活動的效果，企業金融活動的貢獻能力不容延伸了方法，使得分析者對公司的財務情況有一個特別宏觀的了解，以指標的變化來完善經營主體的發展策略，將該方法變成一個強有力的管理分析工具，修改如潘俊宇，胡靜怡，朱宇航(2022年)在他的《杜邦分析體系的價值研究》中提到是股東的企業，所以財務管理的基本目標被認為是股東財富最大化，我們在對企業財務信息進行分析時，應以投資者為重，首先分析所有者投入資產的獲利錢明(2022年)在《動態分析功能杜邦財務體系構建》中，為了彌補運用EXCLE態分析功能的杜邦分析圖，極大地方便了企業管理人員及時了解企業的經營成果和財務狀況。1.2.1.3基于杜邦財務分析體系盈利能力的應用任思涵，田嘉樂，章昊宇，樊詩悅，陸悅(2021年)借鑒管理會計的思想，提出根據成本的性質，將領先指標權益凈利率劃分為以成本控制為核心的管理會計指標，然后結合可變成本法對企業內部經營和財務風險進行分析，彌補了對外的財務報表中的一些不足；岳瑞雪，皮晨逸(2020)希望杜邦分析系統不僅能反映控制成本指標，還能反映企業的風險控制，因此他將經營風險和財務風險作為權益凈利率的驅動因素；龍穎華，賀睿智，邱梓(2021)將研究重點放在“可持續增長率”上，將其作為一個新的先行指標，并增加了“經濟利潤”原則。在區分經營活動和金融活動的基礎上，充分結合管理會計中的內部報表數據信息，形成了較為完整的杜邦分析體系；在肯定可持續發展能力的重要性后，蘇李華提出要考慮股利分配政策。也就是說，企業管理者應該協調和平衡資本積累與股利分配的關系，充分考慮留存收益能否維持企業未來的健康發展。美國杜邦公司的皮埃爾杜邦和唐納森·布朗研究出了杜邦財務分析體系。亞歷山大沃爾最早研究財務狀況綜合平價，提出了信用能力指數這一概念，它把選定的流動比率、凈資產比率、固定資產比率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、固定資產周轉率和凈資產周轉率等七項財務指標與特定的內部關系相聯系，從而對企業的經營狀況做出系統的評價，并對企業的信用水平進行評價，這就是沃爾評分法。與單一財務指標分析相比，這種綜合財務分析方法更加系統、完整，已成1.2.2.2將財務分析體系分為四大類美國哈佛大學教授帕利普對杜邦財務分析體系進行了變形、補充而發展起來的財務體系稱為“帕利普財務分析體系”。帕利普在其《企業分析與評價》書中，將財務分析體系中的常用的財務比率一般被分為四類：償債能力比率盈利比率、資產管理效率比率、現金流量比率(施靜媛，白夢涵，姚思，2022)征帕利普財務分析的原理是將某一個指標層層展開，從而探究財務指標發生變化的根本原因。在《企業分析與評價》一書的作者Krishna.Pileup(2021年)在書中，他結合了企業的戰略發展、財務資源的獲取及合理配置、企業風險控制，這三者之間的關系后，提出引入可持續增長率指標。帕利普財務綜合分析體系在繼承杜邦財務綜合分析體系優點的同時對其進行進一步完善和發展，以創新的視角更全面和綜合地進行分析。從以上國內外學者對于杜邦分析體系的研究可以看出，大部分學者都是對杜邦體系進行的某一方面或局部的改進，涉及到深入系統改進的不多。杜邦分析體系是采用幾種主要的財務比率之間的邏輯鉤稽關系將資產負債表和利潤表結合在一起，綜合分析企業的財務狀況和經營成果的分析方法(魏欣怡，紀文博，方星宇，蔣晨，2021)。本文以恒順醋業公司為例，根據恒順醋業公司2018-2023年的資產負債表、利潤表等財務數據，利用杜邦分析法對該企業的盈利能力、償債能力和營運能力展開深入分析，進而進行對企業財務能力分析，最終通過指標的浮動指出恒順食業集團公司目前存在的問題，并針對問題提出了改進措施。通過閱讀國內外有關并購績效的學術資料，梳理內部的邏輯思路，參照主流的分析體系與研究現狀，在此基礎上構建本文的研究框架。1.4.2個案法選取恒順醋業公司這一具有代表性的事例，結合恒順醋業公司近幾年的財務數據，簡單分析杜邦分析法在上市公司財務分析中的具體運用，針對這一典型案例進行具體財務研究分析。1.4.3實證分析法以恒順醋業公司的財務數據為例，選取相應的財務指標，對凈資產收益率，銷售凈利率，資產周轉率，權益乘數總體趨勢分析。杜邦分析法是利用主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業的財務狀況。具體來說，它是一種用來評價公司盈利能力和股東權益回報水平，從財務角面上證實了其基本思想是將企業凈資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業經營業績。杜邦模型最顯著的特點是將若干個用以評價企業經營效率和財務狀況的比率按其內在聯系有機地結合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過權益收益率來綜合反映。銷售凈利率和權益乘數三個指標的乘積表示凈資產收益率表公司的經營能力、銷售凈利率代表公司的盈澤，2021)。凈利潤÷銷售收入銷售收入÷平均資產總額負債總額÷銷售凈額一成本總額+其他利潤一所得稅流動負債+長期負債流動資產+非流動資產圖2.1杜邦分析法基本公式的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產得到的百分比率，該指標反映股東權益的晨，2022)。權益乘數=資產總額/所以者權益，權益乘數即權益總資產率，是指權益乘數資產總額與所有者權益的比率。這些反映出一些特征它說明權益乘數企業資產總額總額的多少倍，是杜邦分析法中的一個指標，權益乘數反映了企業財務杠桿的大小，權益乘數越大，說明股東投入的資本在資產中所占的比重越小，企業對權益乘數負債經營利用得越充分，財務杠桿越大。反之，該比率越小，債權人權益的保障程度越高，財務杠桿越小，企業的償債能力也就越強。銷售凈利率，又稱銷售凈利潤率，是凈利潤占銷售收入的百分比。是指企業實現凈利潤與銷售收入的對比關系，用以衡量企業在一定時期的銷售收入獲取的能力。該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水比關系，企業在增加銷售收入額的同時，必須相應地獲得更多的凈利潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。并且通過分析銷售凈利率的升降變動，可以促使企業在擴大銷售的同時，注意改進經營管理，提高盈利水平。總資產周轉率是銷售收入和平均總資產之比，是衡量企業資產管理效率的重要財務比率，在財務分析指標體系中具有重要地位。總資產周轉率是考察企業資產運營效率的一項很重要指標，體現企業經營期間全部資產從投入到產出的流轉陸悅，2024)。一般情況下，這個數值越高，表明了企業總資產周轉速度越快。銷售能力就越強，資產利用效率就越高。3.基于杜邦分析法對恒順醋業公司進行企業財務恒順醋業公司是香醋料酒行業的代表性企業，深耕香醋料酒領域多年，恒順醋業在曾經在2018-2020年三年連續獲得“國家香醋料酒企業榮譽金獎”、“國家優質納稅企業”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優質香醋料酒企業500強”。恒順醋業的發展是我國香醋料酒行業改革創新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著香醋料酒企業的發展狀況。公司秉承“實干創造未來”的企業精神，堅持做出高品質產品，本著“追求、質量、技術、精神”8字宗旨，基于香醋料酒市場需求進行不斷創新，使公司始終處于香醋料酒行業前沿，引領香醋料酒行業的發展。行政辦公室行政辦公室監財務科四審計部監財務科二客戶服監銷售分公司四企劃部銷售管監生產部銷售分公司一信息部監場市投標部銷售分公司三銷售分公司二財務科三財務科一表3.1恒順醋業公司2018-2023年部分財務報表數額單位：萬元資產負債營業總收入營業總成本營業利潤凈利潤表3.2恒順醋業公司2018年至2023年杜邦分析指標資產凈利率總資產周轉率根據恒順醋業公司公開的財務報表和杜邦分析體系的計圖3.2恒順醋業公司2018年-2023年銷售凈利率這些反映出一些特征，2018-2023年，恒順醋業波動趨勢，并且波動的幅度都是在定的可控制范圍之內。相比2018年，2023年恒順食業集團的營業收入呈直線上升的趨勢。其中，2018年至2019年，營業收入有所減少，而利潤卻有所增加；2019年至2023年每年的營業收入和凈利潤都有所增加，從2019年至2020年的恒順食業集團公司的財務報根據圖表，能夠發現和2021年相比，2023年恒順食業集團公司的銷售凈利率增加1.53個百分點，出現這種情況的主要原因是恒順食業集團公司的銷售收入和2020年相比，2021年恒順食業集團公司的銷售凈利率減少2.24個百分點，在這一年，恒順醋業公司的銷售收入和凈利潤都有所增加，從整體上來看，在銷售凈利率方面，恒順醋業公司定的趨勢。雖然2020年至2021年下降了2.24個百分點，但2021年至2023年逐漸回升，可以看出恒順醋業公司為擴展企業的業務，公司的管理人員表示，會著重加大科技投入，推動精益管理的順利實行，使恒順食業集團企業的規模能夠不斷擴大，保證企業的并購項目能夠順利實施，讓恒順醋業公司的產品能夠被越來說明這五年間，恒順食業集團公司的盈利能力有所波動，先上升再下降。但整體總資產周轉率圖3.3恒順醋業公司2018年-2023年總資產周轉率從圖3.3中可以看出2018-2023年，恒順醋業公司的總資產周轉率基本呈現下降趨勢，從每年1.3次下降到每年0.9力有所下降。根據恒順醋業公司的財務報表相關數據可以發現，2018年-20192019年-2023年，這在一定層面上證實了恒順醋業公司的營業收入降趨勢，共向下變動0.32左右。說明在這五年里，公司資產投資的效益降低，營運能力有所下降。根據恒順醋業公司的財務報表可以看出，從2021年開始，恒順醋業公司在擴大銷售規模的同時控制成本費用，使經營活動現金流增加，貨幣資金也隨之增加，致使資產周轉效率降低。可以通過薄利多銷的辦法，加速資產的周轉，帶來利潤絕對額的增加。3.3.3權益乘數分析權益乘數圖3.4恒順醋業公司2018年-2023年權益乘數從圖3.4中可以看出，在2018年至2019年間，由于資產總額增加而負債總額減少導致了恒順醋業公司的權益乘數從2.63下降到2.33,企業償還部分債務，在一定程度上降低了財務風險。2019年到2023年間，恒順醋業公司的權益乘數從2.33上升到2.81,在這5年間資產總額和負債總額均有增加，但負債的增加幅度大于資產的增加幅度導致權益乘數增加，這在一定層面上證實了，恒順食業集團公司這些反映出一些特征，由于恒順醋業公司的經營正處于上升趨勢，因此較高的股本乘數可以為恒順食業集團公司創造更高的利潤。通過提高股東權益報酬率，可以對公司股票價值產生正向激勵效應。說明恒順食業集團企業加強了對財務杠桿效應的運用，在穩健發展的基礎上適度加強負債經營，為恒順食業集團企業帶來額外的杠桿收益。圖3.5恒順醋業公司2018年-2023年資產凈利率如上圖表所示，資產凈利率表現的是降跌波動的形勢，我們可以從財務報表中看到恒順醋業公司的凈利潤和平均資產總額都在逐年穩步上升，但總體來說平均資產總額增加的速度明顯快于浄利潤增加的速度。這些反映出一些特征，2020年至2023年呈遞減的趨勢，這在一定層面上證實了在2022年總資產收益率下跌了2.65%,但是總資產和浄利潤卻還是繼續增長，主要是因為凈利潤的增長幅度沒有平均資產總額的增長幅度大，凈利潤增長了1.5%而平均資產總額長了3.7%,總從整體上來說，在總資產凈利率方面，雖然恒順醋業公司從2020年開始逐年龔文星)。恒順醋業公司每單位資產能獲得凈利潤利能力較為穩定且可觀的，應該增加資產的利用率，使得恒順醋業公司每單位資3.3.5凈資產收益率分析凈資產收益率圖3.6恒順醋業公司2018年-2023年凈資產收益率凈資產收益率的變動情況是由銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數的變動共同決定的。從圖中可以看出從2018年至2023年恒順醋業公司凈資產收益率呈現跌幅波動狀態，2018-2023年總體上呈現出下降趨勢，而2019-2020年上升了2.23個百分點主要原因是權益乘數的增加。而2019年-2023年，恒順醋業公司的凈資產收率下降了3.78個百分點，說明近年恒順食業集團企業的自有資本獲得凈收益的能力越來越弱了。運用連環替代法對凈資產收益率進行分析為了進一步了解2022、2023年各個年設為基期，2023年設為報告期，凈資產收益率的變動作為分析對象，兩年間資產收益率的變動=23.89%-24.08%=-0.19%(霍梓琪，聶晨霖，潘俊杰，鄧詩，2022)。2022年凈資產收益率=8.34%×1.01×2.86=24.08%。對銷售凈利率進行替代：8.67%×1.01×2.86=25.0為：25.04%%-24.08%=0.96%對總資產周轉率進行替代：8.34%×0.98×2.86=23.38%,總資產周轉率的影響為：23.38%-25.04%=-1.66%對權益乘數進行替代：8.34%×1.01×2.81=23.67%,權乘數的影響為23.67%通過上述分析可知，使得恒順醋業公司2023凈資產收益率下降的因素中，總資產周轉率率的影響最為明顯，使得凈資產收益率降低了1.66%;其次是銷售凈利率的影響，使得凈資產收益率提高了0.96%。以上比2022年下降了0.19%(謝梓晴，梁子昂，何沐晨，秦澤，2021)。用同樣的方式分析2020-2021年造成恒順食業集團公司凈資產收益率下降的因素公司未來更應注重資產利用效率的提升。作為我國香醋料酒行業中的知名企業，恒順醋業公司股份有限公司與M集團股份有限公司的產業結構非常相似，二者之間的競爭日趨激烈。這些反映出一些特征當前市場經濟體制下，企業的財務狀況與經營業績直經營和競爭優勢所在。采用杜邦分析法，不僅要進行縱向對比，橫向對比也是非總資產周轉率，權益乘數，總資產收益率多個項指標對恒順食業集團與M香醋料酒集團進行財務能力分析，并對兩家企業進行合理比較與評價，從而改進經營管理決策，有助于企業實現更好的發展。3.5.1銷售凈利率與M集團的銷售凈利率對比圖3.72021-2023恒順醋業公司與M集團銷售凈利率從2021-2023年香醋料酒行業生產過于旺盛，導致富余很多，使得行業開始打價格戰，整體盈利空間都在縮小，這在一定層面上證實了恒順醋業公司該指標2021到2023年都在逐年增加，從三年的平均水平來看，恒順醋業公司的銷售凈利率明顯高于M集團；從變化趨勢上來看，恒順食業集團和M香醋料酒集團銷售凈利率均在逐年遞增，雖然2021年至2022年M集團的銷售凈利率較低，但2022年直線上升甚至超過恒順醋業公司。說明M集團單位收入實現的凈利潤高，盈利其中M香醋料酒集團的銷售浄利率波動幅度相對較大，恒順食業集團相對較穩定。總體上恒順食業集團的銷售凈利率雖然呈現緩慢下降狀態，但是連續2個年度高于M集團，這主要由于恒順食業集團的目標市場地位處于中高端水平，產由于銷售凈利率是凈利潤與營業收入凈額的比值，可以用來評價企業的盈利能力，該比率越高，則說明企業盈利能力越強，因此，以上財務信息可以說明恒順食業集團通過銷售賺取利潤的能力更強，成本管理這一方面完成的更好，盈利圖3.82021-2023恒順醋業公司與M集團總資產周轉率總資產周轉率等于銷售收入與平均資產總額的比值，與企業資產的使用效率相關。該比率越高，反映企業營運能力也越強。M集團的總資產周轉率從2021年到2023年逐年下降，恒順食業集團總資產周轉率也是逐年下降由財務報表可知，恒順食業集團和M集團在2021年到2023年內，這在一定層面上證實了恒順食業集團的營業收入和總資產均呈上升趨勢，造成總資產周轉率波動的原因主要是營業收入和總資產的增長幅度有差異。其中M集團的總資產周轉率略高，由此可得恒順食業集團的總資產周轉率相對略低，對資產的使營運能力體現香醋料酒企業資金周轉狀況的優劣，通過關注資金周轉狀況，有助于財務報表使用者進一步了解當前恒順食業集團企業的營業狀況與資本結構。因此，恒順食業集團可以從提高銷售收入或處置資產兩方面入手，加快資產的周轉，優化資本結構來提高企業的總資產周轉率和營運能力(孫瑞琪，馬文博，周曉琳，馮毅然，2023)。權益乘數是反映企業長期償債能力的重要財務比率。作為資產總額和股東權益總額之比，權益乘數越大，說明恒順食業集團企業充分利用財務杠桿的程度越高，獲取的效益越高，但同時財務風險也越高。這些反映出一些特征2021-2023年，恒順食業集團的權益乘數和M集團的權益乘數均呈現下降的趨勢，但就三年平均水平而言，恒順醋業公司的權益乘數高于M集團的權益乘數(鄧明珠，何子豪，林佳，2024)。這在一定層面上證實了權益乘數主要由資產負債率決定，兩家企業的資產負債率變動趨勢與權益乘數保持一致。這在一定層面上證實了M香醋料酒集團的權益乘數與資產負債率較低，說明M集團負債較少財務風險偏低，同時恒順食業集團企業沒有很好地利用財務杠桿，相對保守；恒順醋業公司較高的權益乘數與資產負債率反映出公司的債務壓力可能偏大，償還債務能力較弱，財務風險系數也較高(郭凱瑞，許梓晨，董雪莉，蔡晨)。但恒順醋業公司運營狀況較好且處于上升期，說明企業加強了對財務杠桿效應的運用，在穩健發展的基礎上適度加強負債經營，為企業帶來額外的杠桿收益。3.5.4總資產收益率總資產收益率是企業凈利潤與資產平均總額的比值，反映企業運用自有資本的效率高低。由表中數據可得，2021-2023年，恒順食業集團的凈資產收益率呈現小幅下降趨勢，同時M香醋料酒集團的資產收益率逐年上升。這些反映出一些特征雖然變動趨勢不同，但整體比較中無論是從各年數據還是三年平均數據來看，恒順食業集團的凈資產收益率都要高于M香醋料酒集團的凈資產收益率。這在一定層面上證實了資產收益率越高，即說明投資帶來的收益越高，那么恒順食業集團企業的獲利能力越強。通過分解已知，凈資產收益率受總資產凈利率和權益乘數兩個比率共同作用，則分析可得出，恒順食業集團的凈資產收益率呈下降趨勢是由于總資產凈利率也在持續下降，同時權益乘數在上升但總資產利率的影響更以上根據企業的財務報表，對恒順食業集團和M集團2021-2023年的財務狀況進行了綜合對比分析，可以發現兩家企業的各項財務指標均在可控范圍內，表從盈利能力來說，通過銷售凈利率與總資產浄利率醋業公司近3年銷售凈利率均高于M集團，而銷售凈利率用以衡量企業在一定時期的銷售收入獲取的能力，因此可以得出恒順食業集團通率反映的是公司運用全部資產所獲得利潤的水平，這在一定層面上證實了近三年來恒順醋業公司的總資產凈利率在2021以及2022年高于M集團，于2023年M香醋料酒集團總資產周轉率高于恒順醋業公司，因此可以看出M集團在前兩年成同時加強成本管理提高資產獲利率，M香醋料酒集團建立合理的授權審批制度以完善對成本費用的監督，達團，表明M集團各項資產的利用效率更高，資金的周轉狀況更好。因此恒順食業從償債能力來說，近三年數據表明，恒順食業集團團則是利用了負債的財務杠桿作用，但其資本結構不太安全，易受危機影響，需要優化資本結構，從而促進企業的穩定發展。本文對恒順醋業公司在杜邦分析體系下各個重要財務指標的分析，通過銷售凈利率和凈資產收益率等指標反映企業盈利能力，通過企業總資產周轉次數反映企業營運能力，通過權益乘數反映企業償債能力；以及選擇同行業的M香醋料酒集團作為參照進行分析對比，深刻的反映出企業真實的財務狀況。分析得出：第一，就發展能力而言，恒順醋業公司營業收入，資產和凈利潤都是持續增長的，市場前景較好。近年來，恒順醋業公司事業群從香醋料酒核心領域出發，走向多元化成長，在去年四季度宣布重新規劃整體業務架構，拓展各大領域核心產品，全方位展現了智慧科技的實力。第二，就營運能力來說，恒順醋業公司存貨、應收賬款利用效率較高。而近五年恒順醋業公司平均總資產周轉率逐年下降，表明其資產利用效率處于劣勢，資金的周轉狀況需要改善，恒順食業集團應提高資產管理利用效率，盡快處置閑置資產改善其營運能力。第三，在償債能力方面，恒順醋業公司短期償債風險低，但其長期償債能力仍需要進一步加強、恒順食業集團可以在合理的財務風險范圍內，充分利用杠桿效應獲利。恒順醋業公司可從以下幾方面來改善其公司財務狀況：4.2.1提升企業成本管理水平，提高費用合規性提升企業成本管理水平，提高費用合規性，并采取有效的營銷策略以提高企業銷售能力；恒順醋業公司股份有限公司銷售利潤率低是因為其銷售成本高，恒順醋業公司公司銷售成本高是因為其銷售渠道過長，因此需要通過構建扁平化的渠道來壓縮銷售成本。這在一定層面上證實了構建扁平化渠道就是盡量縮短營銷渠道，將以前的三級渠道、二級渠道逐漸縮短為一級渠道平化是當今的主流策略，尤其是隨著電子商抓住這一機遇發展自己的扁平化渠道，這也是恒順醋業公提高費用的合規性，即在合理性的基本要求下，結合公司的費用開支進行規范化管理，而不能單靠主觀或客觀進行促銷以提高資產使用效率，提高存貨周轉速度，同產擴張規模是根本途徑。目前，恒順醋業公司股份有限公司資也不是問題。這在一定層面上證實了根據2023年財務報告，恒順醋業公司股份有限公司2023年經營性現金流量凈額385億元，自有資本709億元，合計1094億元。對于擁有如此雄厚資本的恒順醋業公司來說，實現資產擴張非常容易。因此，這些反映出一些特征恒順醋業公司應抓住機遇，進行大規模的資本擴張。因醋料酒行業的企業外，還可以并購相關產業，通過并購，不斷挖掘新的利潤增長點，即便是在香醋料酒產業大環境不好的情況下適當采用股權融資以降低負債水平，合理運用資本結構，降低財務風險。在當前市場經濟條件下，企業要想取得長足發展，單純依靠自有資金顯然是不現實工作。權衡財務風險和資金成本的關系，控制籌資風險與謀求最大利益之間尋求一種平衡，確定最佳資本結構，進而降低財務風險。這幾年里我國香醋料酒行業實現了由大到強的重要轉變。2020年掀起的并購熱潮表明，中國香醋料酒行業的整體實力有所增強。在要求質量升級和創新升級的趨勢下，恒順食業集團、M集團等企業要想提升目前的經營業績，還應著力提升研發質量，運用技術手段優化產品和服務，與此同時把握香醋料酒行業改革創新方向，滿足不斷更新的消費需求，積極拓展市場，獲得更好的發展。通過對恒順醋業公司償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力等關鍵財務指標進行綜合分析，可以判斷恒順食業集團各項財務指標都是在可控的范圍之內，總體表現是比較樂觀的。收益率、資產凈利率、權益乘數、銷售凈利率、總資產周轉率等變動的因素進行了分解。由此可知，在銷售凈利率方面，恒順醋業公司近三年來對成本費用的控制逐步增強，銷售凈利率從2021年開始也是逐年遞增。說明這五年間，公司的盈在權益乘數方面，恒順醋業公司營運狀況剛好處于向上趨勢中，企業加強了對財務杠桿效應的運用，在穩健發展的基礎上適度加強負債經營，為企業帶來額在總資產凈利率方面，雖然恒順醋業公司從2020年開始逐年遞減，但一直在可控范圍內，對自身的資產的利用應該加強管理。恒順醋業公司每單位資產能獲得凈利潤，從這些數據中能夠發現它的盈利能力較為穩定且可觀的，應該增加資產的利用率，使得恒順醋業公司每單位資產能獲得凈利潤增加，這樣才能在成本本文進一步對凈資產收益率的驅動因素進行了分析，得知使得恒順醋業公司20119凈資產收益率下降的因素中，總資產周轉率率的影響最凈利率的影響，用同樣的方式分析2020-2021年造成凈資產資產周轉率的影響最為顯著。這說明公司資產利用效率不太穩定，公司未來應更其次，作為我國香醋料酒中的知名企業，恒順醋業公司與M集團的產業格局極為相似，通過橫向與M集團對比，深入分析恒順食業集團公司凈資產收益率的變動情況及影響因素，以及分析主要因素變指標進行了相關分析，得出一下結論：從盈利能力來說，產凈利率兩個比率可以看出，恒順醋業公司通過銷售獲得利潤的能力更強，而M集團的銷售獲利能力相對較弱。而近三年來恒順醋產周轉率可以看出M集團在前兩年成本管理較差。因此，恒順醋業公司擁有穩定且較好盈利能力，但仍需要提高企業的營業收入并加強成本控制，增加投入產出明M集團各項資產的利用效率更高，資金的周轉狀況更好。因此恒順食業集團要從償債能力來說，權益乘數與資產負債率均顯示出較好。最后針對問題提出了改進措施，恒順食業集團的產品結構日益增加，經營領域擴大，與同行業進行比較，經營狀況相對穩定，財務風險也相對同行業較低；首先，恒順醋業公司股份有限公司銷售利潤率低是因為其銷售成本高，應提升企同時，恒順醋業公司也應盡快整合并購企業資源，增強盈利能力，提升成本管理能力，對其原材料成本、人工工資成本、折舊和能源等方面分別制定并實施嚴格的成本控制計劃，并定期作出相應的評價以便于針對計劃的不足作出相應改進，從而切實有效地降低營業成本，提高運管理效率，降低管理費用；其次，恒順醋業公司股份有限公司的資產使用效率進行促銷以提高資產使用效率，提高存貨周轉速度，應著力于提升研發質量，把握行業的變革與創新方向，利用技術優勢進應當調整營銷策略，增加其營業收入，從而增加其經營活動導致的現金流入量，提升集團的現金保障能力同時加大應收賬款催收力度以減少壞賬，適當采用股權[1]李晨宇，張佳寧，王悅彤.帕利普財務分析體系在高校的應用研究[J].會計之[2]劉宇，陳思穎，楊紫.恒順醋業公司財務能力分析[J].合作經濟與科[3]趙俊杰，黃子晴，吳天昊，徐瑾.哈佛分析框架下的白色香醋料酒企業財務分析一一以恒順食業集團、恒順食業集團、M集團為例[J].時代金融，2021(05):56-59.[4]孫瑞琪，馬文博，周曉琳，馮毅然.企業財務指標與市值表現的差異研究一一以恒順醋業為例[J