010203第一節(jié)

項目投資

第二節(jié)

投資項目評價方法

第三節(jié)

證券投資

目錄CONTENTS引言：某股票市價28元，購買合算嗎？股票大概是目前家喻戶曉，也是最讓人心動的最流行的詞吧。股票本身是沒有價值的，它之所以有價格，可以買賣，是因為它能夠給持有人定期帶來收益。股票的價格會隨著經(jīng)濟形勢和公司的經(jīng)營狀況而升降。你若將資金盲目投入股市，很可能血本無歸。一般情況下，可以通過計算股票的內(nèi)在價值，以判斷某種股票是否被市場高估或低估。第一節(jié)

項目投資一、項目計算期的構(gòu)成和項目投資的內(nèi)容（一）項目計算期的構(gòu)成項目計算期是指投資項目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間，即該項目的有效持續(xù)期間。（二）項目投資的內(nèi)容從項目投資的角度看，原始投資（又稱初始投資）是企業(yè)為使項目完全達到設(shè)計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金，包括建設(shè)投資和流動資金投資兩項內(nèi)容。1.建設(shè)投資（1）固定資產(chǎn)投資；（2）無形資產(chǎn)投資；（3）其他資產(chǎn)投資。2.流動資金投資3.項目總投資二、現(xiàn)金流量的測算（一）現(xiàn)金流入量1.營業(yè)現(xiàn)金流入2.回收的固定資產(chǎn)余值3.回收的流動資金（二）現(xiàn)金流出量1.購置固定資產(chǎn)的價款2.墊支的流動資金（三）現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量是指一定期間現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。這里所說的“一定期間”，有時是指1年內(nèi)，有時是指投資項目持續(xù)的整個年限內(nèi)。三、現(xiàn)金流量估計應(yīng)遵循的基本原則在確定投資方案的相關(guān)現(xiàn)金流量時，應(yīng)遵循的最基本的原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量。增量現(xiàn)金流量，是指接受或拒絕某個投資方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此而發(fā)生的變動。（一）區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本相關(guān)成本是指與特定決策有關(guān)的、在分析評價時必須加以考慮的成本。例如，差額成本、未來成本、重置成本、機會成本等都屬于相關(guān)成本。與此相反，與特定決策無關(guān)的、在分析評價時不必加以考慮的成本是非相關(guān)成本。例如，沉沒成本、過去成本、賬面成本等往往是非相關(guān)成本。（二）不要忽視機會成本在投資方案的選擇中，如果選擇了一個投資方案，則必須放棄投資于其他途徑的機會。其他投資機會可能取得的收益是實行本方案的一種代價，被稱為這項投資方案的機會成本。（三）需考慮投資方案對企業(yè)其他部門的影響當(dāng)我們采納一個新的項目后，該項目可能對企業(yè)的其他部門造成有利或不利的影響。例如，企業(yè)新建廠房生產(chǎn)的產(chǎn)品上市后，原有其他產(chǎn)品的銷路可能會減少，從而導(dǎo)致整個企業(yè)的銷售額也許不會增加甚至?xí)p少。（四）對凈營運資金的影響一般情況下，企業(yè)開辦一項新業(yè)務(wù)并使銷售額擴大后，對存貨、應(yīng)收賬款等流動資產(chǎn)的需求就會增加，企業(yè)必須籌措新的資金以滿足這種額外需求；另一方面，企業(yè)擴充的結(jié)果，會導(dǎo)致應(yīng)付賬款和一些應(yīng)付費用等流動負(fù)債也相應(yīng)增加，從而降低企業(yè)流動資金的實際需要。凈營運資金，是指增加的流動資產(chǎn)與增加的流動負(fù)債之間的差額。四、利潤與現(xiàn)金流量的聯(lián)系與區(qū)別（一）在整個投資有效年限內(nèi)利潤總額與現(xiàn)金凈流量總額是相等的，所以，現(xiàn)金凈流量可以取代利潤作為評價凈收益的指標(biāo)。（二）利潤在各年的分布受折舊等人為因素的影響，而現(xiàn)金流量的分布不受這些人為因素的影響，可以保證評價的客觀性。（三）在投資分析中現(xiàn)金流動狀況比盈虧狀況更重要。有利潤的年份不一定能產(chǎn)生多余的現(xiàn)金用來進行其他項目的再投資。五、企業(yè)所得稅與折舊對現(xiàn)金流量的影響（一）稅后成本和稅后收入對企業(yè)來說，絕大部分費用項目都可以抵減企業(yè)所得稅，所以支付的各項費用應(yīng)以稅后的基礎(chǔ)來觀察。凡是可以減免稅負(fù)的項目，實際支付額并不是企業(yè)真正的成本，而應(yīng)將因此減少的企業(yè)所得稅考慮進去。扣除了企業(yè)所得稅影響以后的費用凈額，稱為稅后成本。（二）折舊的抵稅作用加大成本會減少利潤，從而使企業(yè)所得稅減少。如果不計提折舊，企業(yè)的所得稅將會增加許多。折舊可以起到減少稅負(fù)的作用，這種作用稱之為“折舊抵稅”或“稅收擋板”。（三）稅后現(xiàn)金流量1.根據(jù)現(xiàn)金流量的定義來計算根據(jù)現(xiàn)金流量的定義，企業(yè)所得稅是一種現(xiàn)金支付，應(yīng)當(dāng)作為每年營業(yè)現(xiàn)金流量的一個減項。2.根據(jù)年末營業(yè)結(jié)果來計算企業(yè)每年現(xiàn)金增加來自兩個主要方面：一是當(dāng)年增加的凈利潤；二是計提的折舊，以現(xiàn)金形式從銷售收入中扣回，留在企業(yè)里。3.根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響來計算由于企業(yè)所得稅的影響，現(xiàn)金流量并不等于項目名義上的收支金額?？梢酝ㄟ^稅后成本、稅后收入和折舊抵稅三要素來計算營業(yè)現(xiàn)金流量。第二節(jié)

投資項目評價方法一、非貼現(xiàn)評價指標(biāo)（一）投資回收期投資回收期是指回收原始投資額所需的時間。一般而言，投資者總希望盡快地收回投資，回收期越短越好。（二）會計收益率這種方法不僅計算簡便，而且由于計算時使用財務(wù)報表上的數(shù)據(jù)，采用普通會計收益和成本的觀念，因此應(yīng)用廣泛。二、貼現(xiàn)評價指標(biāo)（一）凈現(xiàn)值利用凈現(xiàn)值（NPV）作為評價方案優(yōu)劣的指標(biāo)時，當(dāng)凈現(xiàn)值＞0，說明該方案投資報酬率大于資金成本，是可行方案；當(dāng)凈現(xiàn)值＜0，說明該方案投資報酬率小于資金成本，該方案不可行。凈現(xiàn)值越大說明方案越優(yōu)。（二）凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資額現(xiàn)值總和的百分比指標(biāo)，記作NPVR。（三）現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)（PI）又被稱為獲利指數(shù)，是指未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率。（四）內(nèi)含報酬率凈現(xiàn)值雖然考慮到貨幣的時間價值，可以說明投資方案高于或低于某一特定的投資報酬率，但沒有揭示方案本身可以達到的具體的報酬率是多少。而內(nèi)含報酬率是指投資方案在其壽命周期內(nèi)按現(xiàn)值計算實際可能達到的投資報酬率。三、貼現(xiàn)指標(biāo)之間的關(guān)系如果ic為某企業(yè)的行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率，凈現(xiàn)值NPV、凈現(xiàn)值率NPVR、現(xiàn)值指數(shù)PI和內(nèi)含報酬率IRR各指標(biāo)之間存在以下數(shù)量關(guān)系，即：第三節(jié)

證券投資一、債券投資（一）債券投資的概念債券是發(fā)行者為籌集資金，向債權(quán)人發(fā)行的，在約定時間支付一定比例的利息，并在到期時償還本金的一種有價證券。（二）債券價值的計算債券作為一種投資，現(xiàn)金流出是其購買價格，現(xiàn)金流入是其得到的利息和收回的本金，或者出售時得到的現(xiàn)金。債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，稱為債券的價值或債券的內(nèi)在價值。二、股票投資（一）股票投資的概念

股票是股份公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證，是股東借以取得股利的一種有價證券。企業(yè)投資于股票，尤其是投資于普通股票，要承擔(dān)較大風(fēng)險，但在通常情況下，也會取得較高收益。（二）股票價值的計算

短期持有股票、未來準(zhǔn)備出售的股票估價模型

長期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價模型3.長期持有股票，股利固定增長的股票估價模型（三）股票收益率的計算（四）市盈率分析用市盈率估計股價高低用市盈率估計股票風(fēng)險三、期權(quán)投資（一）期權(quán)的概念期權(quán)又