第一局部教學大綱說明

一、本課程的性質

《國際金融》是教育部規定的高等院校財經類專業的核心課程之一，既是金融

學專業必修的專業根底課，也是經濟學其他各有關專業必修的專業課之一。

《國際金融》是一門非常重要的學科，它不僅與人們的日常生活密切相關，影

響人們的財富規模、投資和消費行為，而且會影響企業的市場價值、生產和銷售行

為，同時也會影響一個國家的財富總量、政局穩定和政策效果。

《國際金融》是一門以國際間的貨幣聯系和資金運動為主耍研究對象的應用經

濟學。

《國際金融》研究和分析的具體內容包括：國與國之間經濟交易所形成的國際

收支及其均衡與調節問題；不同貨幣之間的匯率及其決定、變動問題；國際金融業

務中的外匯風險的管理問題與國際金融市場問題；國際資本流動及與之相關的債務

危機、貨幣危機和金融危機問題；為標準國際間貨幣金融交往而產生的國際貨幣體

系問題；以及開放經濟條件下的宏觀經濟政策的協調問題；等等。

二、本課程的教學目的

通過本課程的教學，使學生掌握國際金融的根本知識、根本理論、根本技能以

及國際金融的最新開展狀況。

具體包括如下幾個方面：

1、掌握國際收支、外匯、匯率、國際金融市場和國際貨幣制度等方面的根本

理論、根底知識和根本技能，以及在實際業務中的運用；

2、掌握國際金融的宏觀理論，并能用以說明和解決當前國際金融領域中的實

際問題：

3、掌握我國涉外金融工作的方針、政策和做法，學會在實際工作中貫徹況行；

4、掌握國際金融與其他經濟因素的相互關系，為開展國際貿易和國際經濟合

作奠定理論根底，為進一步學習其他經濟、金融專業課打下堅實的根底。

在此根底上，學生還應具備把理論知識運用于實踐中的根本能力，以分析我國

對外經濟交往中所產生的貨幣金融問題，為我國社會主義市場經濟建設效勞，適應

國際經濟一體化開展的需要。

三、本課程的教學方法

本課程的教學方法以課堂教學為主，輔以課外指導、啟發引導式的實踐教學活

動和學術報告等。

1、課堂講授。面對面進行知識、理論傳授，在有限的時間內濃縮課程精華，

突出重點難點，使教學內容充分吸納國際金融研究的最新成果，反映國際金融開展

的最新動態。

2、課外指導。任課教師采用多種形式指導學生講行課外學習，例如任課教師

提出問題，提示思路，引導學生查閱文獻資料，閱讀參考書目，組織課外研討，批

改作業論文等，以強化課堂學習效果，通過因材施教，因人施教，充分滿足了學生

不同學習程度和學習興趣的要求，擴展學生認識問題研究問題的視野。

3、啟發引導。任課教師通過組織熱點問題的專題討論、典型案例分析、政策

實踐分析，引導學生開展專題性學術研究活動，撰寫學術論文。啟發引導式教學法

可以培養學生分析問題和解決問題的能力，以及將所學知識和理論應用于實踐的能

力。

四、本課程的教學要求

開設本課程之前，應設置宏觀經濟學、微觀經濟學、金融學、會計學、統計學

等學科根底課。

本課程具有理論性、業務性強，宏觀與微觀并重，涉及的知識面廣，交叉學科

多等特點，在教學中應注重理論聯系實際，循序漸進，深入淺出，比照分析，融會

貫穿，以保證教學質量，提高教學水平，培養合格的人材。

五、本課程的學分及課時安排

本課程為必修課，3個學分，54個課時。

六、本課程教學內容安排

教學內容課時安排備注

導論2一、參考教材

二、考核方式

三、學習意義

四、課程內容

五、方法和邏輯

六、課程要求

七、課外閱讀材料

第一章國際收支及其平4一、國際收支的定義和國際投資頭寸

衡表二、國際收支平衡表的根本原理

三、國際收支平衡表的編制實例

四、國際收支平衡表分析

五、國際收支和國民收入的關系

六、開放條件下的資金流量分析

七、中國國際收支平衡表

第四章外匯風險與匯率4一、匯率風險的含義和類型

預測二、匯率的交易風險的管理

三、匯率的折算風險的管理

四、匯率的經濟風險的管理

五、匯率預測

第五章國際資本流動4一、國際資本流動的特點和類型

二、國際資本流動的動因

三、國際資本流動的影響

四、債務危機和銀行危機

五、貨幣危機的含義、危害和實例

六、貨幣危機的解決方案

七、三代貨幣危機理論

第六章國際金融市場2一、國際金融市場概述

二、國際金融市場的構成和特點

四、離岸金融市場

五、歐洲貨幣市場

六、國際金融創新

七、閱讀材料：最新《國際金融市場報告》

第七章匯率決定8一、影響匯率的經濟因素

二、金本位下的匯率決定

三、匯率決定學說：購置力平價

四、巴拉薩-薩繆爾森效應

五、匯率決定學說：利率平價

六、匯率決定學說：國際收支學說

七、中國國際收支對人民幣匯率影響

八、匯率決定學說：彈性價格貨幣分析法

九、匯率決定學說：粘性價格貨幣分析法

十、匯率決定學說：資產組合平衡分析法

十一、匯率決定的外匯市場交易行為分析

十二、匯率理論最新開展簡介

十三、人民幣匯率改革的現狀、方案和影響

第八章國際收支的均衡6一、國際收支不平衡的口徑

與調節二、國際收支不平衡的原因

三、國際收支調節的必要性

四、國際收支不平衡的自動調節機制

五、國際收支不平衡的政策調節工具

六、國際收支調節理論：彈性論

七、國際收支調節理論：吸收論

八、國際收支調節理論：乘數論

九、國際收支調節理論：結構論

十、中國的國際收支失衡與政策搭配

第九章開放經濟條件下6開放經濟下的宏觀經濟政策

的宏觀經濟政策一、開放經濟條件下的政策目標和政策工具

二、開放經濟條件下政策調控的根本原理

三、米德沖突

四、斯旺模型

五、固定匯率制度下的財政、貨幣政策

六、浮動匯率制度下的財政、貨幣政策

七、宏觀經濟政策的國際協調機制和方案

八、蒙代爾-弗萊明模型與“三元悖論〃

九、匯率的跨時均衡分析

十、開放宏觀經濟理論的最新開展

開放經濟下的匯率政策

一、匯率變動的經濟影響

二、匯率制度類型

三、匯率制度選擇

四、外匯市場干預

五、外匯管制政策

六、貨幣自由兌換

七、人民幣資本賬戶開放和人民幣國際化

八、人民幣升值對中國經濟的影響

開放經濟下的國際儲藏政策

一、國際儲藏的概念和構成

二、國際儲藏的作用

三、國際儲藏的需求數量管理

四、國際儲藏的供給及其總量管理

五、國際儲藏的結構管理：幣種管理

六、國際儲藏的結構管理：資產管理

七、我國國際儲藏的構成與演變情況分析

八、主權財富基金與中投公司

第十章國際貨幣體系6國際貨幣體系

一、國際貨幣體系的概念及分類

二、國際貨幣體系的歷史回憶

1、國際金本位制度

2、布雷頓森林體系和特里芬難題

3、牙買加協議

4、全球國際收支失衡

三、當前國際貨幣體系的特征、缺陷和評價

四、關于國際貨幣體系開展前景的討論

五、國際貨幣基金組織的份額、匯率監督和

改革前景

區域性貨幣聯盟和歐洲貨幣體系

一、區域貨幣合作概述

二、最適度通貨區理論簡介

三、最適度通貨區的政策實踐一一歐洲經濟

貨幣聯盟

四、東亞貨幣金融合作的現狀、路徑和前景

合計54

七、本大綱使用時的考前須知

為保證本課程內容的完整以及教學內容選擇的靈活性，本大綱盡量把《國際金

融》這門學科所涵蓋的主要內容都包括在內。教師在教學中應根據不同專業學生的

知識背景與培養方案，有所取舍，重點、難點章節進行課堂講授，其他非重點內容

可引導學生自學，合理分配課時，以提高教學質量，到達預期的教學目的。

第二局部教學內容

第章國際收支及其平衡表

一、教學要求

理解國際收支和國際收支平衡表的概念，了解國際收支平衡表的記賬方

法、主要內容和計算方法，掌握國際收支平衡表的分析方法、理解國際收支賬戶與

國民收入賬戶之間的關系，利用所學知識，聯系實際分析我國的國際收支狀況。

二、教學內容

（一）根本概念識記

國際收支、國際借貸（國際投資頭寸）、國際收支平衡表、經常賬戶、資本和

金融賬戶、國際收支順差與逆差、貿易賬戶差額、經常賬戶差額、資本與金融賬戶

差額、綜合差額、國民生產總值（GDP）、國民收入（GNP）。

（二）根本教學內容

第一節國際收支的涵義

一、定義

國際收支（BalanceofPayments,BOP）是指一國居民與非居民（或外

國居民）在一定時期內各項經濟交易的貨幣價值總和。

二、理解國際收支概念時需要注意的問題

1、BOP是流量而非存量概念（即一定時期的綜合）

2、BOP以交易（Transaction）為根底，而不以支付（Payment）為根底

3、交易必須發生在居民和非居民之間，并且居民和非居民是經濟概念而不是

政治概念

三、與國際收支相關的一個概念：國際借貸（

國際投資頭寸）

國際借貸，也稱為國際投資頭寸（BalanceofInternational

Indebtedness,/InternationalInvestmentPosition）即一定時點上一國居

民對外資產和負債的價值記錄。

第二節國際收支平衡表

一、定義

國際收支平衡表是將國際收支根據一定的原那么用會計方法編制出來的

報表。

國際貨幣基金組織（IMF）出版的《國際收支手冊》對國際收支平衡表的

內容進行了統一的設計，并要求各國定期提交。

二、賬戶設置

根據IMF《國際收支手冊》（第5版，1993）的格式，國際收支平衡表的

賬戶設置包括兩個根本賬戶和一個人為設立的抵消賬戶：

（1）經常賬戶（CURRENTACCOUNT）

（2）資本與金融賬戶（CAPITALANDFINANCIALACCOUNT）

（3）錯誤與遺漏（ERRORANDOMISSION）

三、記賬原那么

BOP的編制采取“復式記賬”原理。因此，在記錄和編制中，不管是對于實

際資源還是金融資源，借方均表示該國資產（資源）持有量的增加：貸方均表示該

國資產（資源）持有量的減少。

記入借方的賬目包括：反映進口實際資源的“經常賬戶”下的交易；反映資產

增加或負債減少的“資本與金融賬戶〃下的交易。

記入貸方的賬目包括：反映出口實際資源的“經常賬戶〃下的交易；反映資產

減少或負債增加的“資本與金融賬戶”下的交易。

第三節國際收支平衡表的分析

一、國際收支的順差（Surplus）和逆差（Deficit）

1、走出會計意義上的平衡

2、BOP的順差(盈余)與逆差(赤字)是一種比擬籠統的提法。通常，人們

提及時都是針對平衡表中特定賬戶余額或差額而言的。

二、幾個重要的賬戶差額及其意義

1、貿易賬戶差額(TradeAccountBalcince)

2、經常賬戶差額(CurrentAccountBalance)

3、資本與金融賬戶差額(CapitalandFinancialAccountBalance)

4^綜合賬戶差額(OverallAccountBalance)

三、“經常賬戶差額〃(CA)和“資本與金融賬戶差額”(KA)的關系

如果“錯誤和遺漏賬戶〃為零，那么：CA+KA=O

第四節國際收支和國民收入的關系

一、開放條件下的國民收入恒等式

封閉條件下的國民收入(支出法)恒等式：

Y=C+I+G

其中，Y—國民收入，C—私人消費，I—私人投資，G—政府支出。

開放條件下的國民收入恒等式：

Y=C+I+G+(X-M),或Y=C+I+G+TB

其中，X一出口，M一進口，TB一凈出口(即貿易賬戶差額)。

上式說明，開放條件下的國民收入由“國內總又出"和“凈出口”兩局部溝成，

凈出口即BOP中的“貿易賬戶差額〃。

二、開放經濟下的GDP和GNP,以及國民收入與國際收支的關系

GDP和GNP的差額：凈要素收入(NFP,包括工人的凈報酬、投資者的停收入

等)，即：

NEP=GNP-GDP

或GNP=GDP+NFP

考慮要素的國際移動，國民收入(GNP)除包括“國內總支出"(C+I+G)和“凈

出口"(X-M)后，還包括“凈要素收入"(NFP),即：

Y=[C+I+G)+(X-M)+NFP

其中，(X-M)+NFP根本上就是BOP中經常賬戶(CA)的內容。

在一些理論中，(C+I+G)被稱為“國內總吸收”(A),于是有：

Y=A+CA,或Y一A二CA

第五節中國的國際收支及其平衡表

一、中國國際收支平衡表的建立和公布

二、改革開放以來中國的國際收支開展歷程

1、規模的擴大

2、內容及其構成變化

3、當前的主要特點

第二章外匯、匯率與外匯市場

一、教學要求

了解外匯、匯率的概念及匯率的分類，掌握匯率的標價方法與匯率變動的測

量方法，理解外匯市場的構成及運行規那么，熟悉我國外匯市場的根本現狀。

二、教學內容

（一）根本概念識記

外匯、匯率、直接標價法、間接標價法、官方匯率、市場匯率、電匯匯率、

信匯匯率、票匯匯率、現鈔匯率、即期匯率、遠期匯率、中間匯率、遠期差價、

開盤匯率、收盤匯率、名義匯率、實際匯率、匯率指數、外匯市場、外匯留成制、

銀行結售匯制、外匯調劑市場。

（二）根本教學內容

第一節外匯的含義與特征

一、外匯（ForeignExchange）的含義

1、廣義概念：是指一切以外幣表示的資產，包括外幣現鈔、外幣支付手段和

外幣有價證券。

2、狹義概念：是指以外幣表示的可用于國際結算的各種支付手段，包括外幣

現鈔、存放在國外銀行里各類外幣存款（主要是活期存款），以及對這些存款索取

權具體化了的票據，如匯票、本票、支票等。

3、對狹義外匯概念的幾點說明

（1）一般情況下，外幣現鈔只有攜帶回國并貸記銀行賬戶后才具備外匯性質

（2）外幣有價證券不能直接用作國際支付，因而不具備外匯性質

（3）狹義外匯的主體是存放于外國銀行的活期存款，以及對其索取權具體化

了的各種票據（如支票、匯票和本票）

二、外匯的特征

1、可自由兌換性

2、普遍接受性

3、可償性

一種特殊的外匯：記賬外匯

三、我國外匯管理法規對“外匯〃內容的界定

依據《中華人民共和國外匯管理暫行條例》，外匯主要是指：（1）外國貨

幣，包括鈔票、鑄幣；（2）外幣有價證券，如政府公債、國庫券、公司債券、股

票、息票等；（3）外幣支付憑證，如票據、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；（4）

SDRs;（5）其他外匯資金。

第二節匯率的含義、標價、種類與測量

一、匯率(ExchangeRate)的含義

匯率又稱匯價，是外匯市場上一國貨幣與他國貨幣相互交換的比率，也可以稱

為以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。

二、匯率的標價(Quotation)

1、直接標價法(DirectQuotation)和間接標價法(Indirect

Quotation)

2、匯率變動與貨幣幣值的關系

在直接標價法下，匯率數值提高，說明外幣幣值上升，這時稱外幣升值

(appreciation),本幣貶值(depreciation)。反之反是。

在間接標價法下，匯率數值升高，說明外幣幣值下降，這時稱外幣貶值，本幣

升值。反之反是。

三、匯率的種類

1、按照對匯率管理的寬嚴劃分，有官方匯率和市場匯率。

2、從銀行買賣外匯的角度劃分，有買入匯率和賣出匯率。

3、按國際匯兌換方式劃分，有電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率和現鈔匯率

4、根據銀行的掛牌時間劃分，有開盤匯率和收盤匯率。

5、按外匯買賣交割的時間劃分，有即期匯率和遠期匯率。

6、在經濟分析時，有名義匯率與實際匯率之分。名義匯率是銀行每天公布的

匯率。

實際匯率是將名義匯率剔除通貨膨脹率因素后形成的匯率。以公式示為：

R=S?P*/P

實際匯率在宏觀經濟分析中具有重要的意義，是衡量一國商品對外競爭能力，

進而也是預測貿易賬戶差額的重要工具。

四、匯率水平變動的測量

1、匯率變動的“點〃

在外匯市場行情顯示中，通常以“點”表示匯率的即時變化。

"點”的根本單位是0.0001(日圓為0.01)。如歐元的匯率由1歐元=0.8920

美元上漲至0.8960美元，那么稱歐元上漲了40個點。

“點”的概念還被廣泛地運用于交易其他行情的表達，如買入價和賣出價的差

額等。

2、匯率變動的百分比(升值率和貶值率)

是指在某一時段內，終點匯率相對于起始匯率的百分比變化。

計算公式：

(1)在直接標價法下，

新匯率舊匯率

外幣升（貶）值率=------------------------X100%

舊匯率

（2）在間接標價法下，

舊匯率一新匯率

外幣升（貶）值率=-----------------------X100%

新匯率

3、匯率指數

匯率指數是指以指數方式衡量匯率變化，在宏觀經濟分析中具有重要的運用，

包括雙邊匯率指數和多邊匯率指數（即有效匯率）。

（1）雙邊匯率指數：指以兩種貨幣間某一時點的匯率為根底（即基期匯率），

計算出來的其它時期（即報告期）相對于基期的指數。

計算公式：

報告期匯率

雙邊匯率指數=--------------X100

基期匯率

（2）多邊匯率指數：又稱有效匯率，是以指數方式表示的某種加權平均匯率。

由于一國對外

貿易中往往使用不同的貨幣，而且不同的對外匯率可能有升有降，使用有效匯

率可以用來衡量一國各種對外匯率對本國貿易競爭能力的綜合水平。通常用一國的

對外貿易比重作為權重。計算公式是：

A國同i國的貿易值

A幣的有效匯率=LA國貨幣對i國貨幣的匯率X-----------------------------------------

A國的全部對外貿易

值

（3）名義匯率指數和實際匯率指數

匯率指數可分別根據名義匯率和實際匯率來計算，由此產生的匯率指數分別稱

為名義匯率指數和實際匯率指數。

第三節外匯市場

一、什么是外匯市場？

1、外匯市場是進行外匯交易的場所或網絡

2、外匯市場包括有形市場和無形市場兩種形態

3、當前外匯市場主要采取無形市場形態

二、外匯市場的參與者

1、外匯指定銀行

2、外匯經紀人

3、外匯交易商(自營商)

4、中央銀行或外匯主管當局

5、一般客戶(如貿易商、投資者等)

三、外匯市場的三個層次

1、外匯銀行與顧客之間的外匯交易［或稱零售市場)

2、外匯銀行同業間的外匯交易(或稱批發市場)

3、外匯銀行與中央銀行之間的外匯交易

四、外匯市場的清算

典型的外匯交易活動都通過CHIPS(ClearingHouseforInter-bankPayment

System)系統進行，并且一般都在交易對象貨幣的發行國國內最終完成(如有關美

元交易的支付和清算實際上是在美國國內進行的)。

五、現代全球外匯市場的主要特點

1、主要外匯市場高度一體化

2、各主要市場營業時間相互銜接，全球范圍外匯交易24小時連續運轉

3、外匯交易規模巨大，日交易量超過1萬億

4、外匯交易幣種集中在少數興旺國家貨幣

第四節中國的外匯市場

一、中國外匯市場的歷史沿革

1、1994年以前

(1)主體性外匯收支實行方案管理(1978-94)

(2)外匯調劑市場(1985-94年)

(3)人民幣的雙重匯率

2、1994年以后

(1)外匯收支不再實行方案管理，但外債管理仍實行方案管理

(2)外匯市場主體一一中國外匯交易中心出現

(3)人民幣匯率并軌，實行單一的、有管理的浮動匯率制度

二、中國外匯交易中心的特征

1、屬于銀行間外匯市場

2、交易品種單一

3、交易貨幣非常有限

4、成交總體上比擬清淡，不活潑

5、受到嚴格限制

第三章外匯交易

一、教學要求

了解即期外匯交易、沅期外匯交易、套匯、套利、外幣期貨與外幣期權的格.念，

掌握各種交易的具體交易原那么和交易方法，學會各種交易在外匯市場中的運用。

二、教學內容

(-)根本概念識記

即期外匯交易、遠期外匯交易、套期保值、抻期、套匯、套利、抵補套利、

不抵補套利、外幣期貨交易、外幣期權交易、看漲期權、看跌期權、歐式期權、美

式期權。

(二)根本教學內容

第一節即期交易和遠期交易

一、即期交易

1、定義：即期交易(SpotTransaction)又稱現匯交易，是指買賣雙方成交后，

在兩個營業日內辦理交割的外匯買賣。交割的日期一般為成交日之后的第二個營業

日。

2、匯率：即期匯率(SpotRate),由銀行或其它信息系統(如路透行情)即

時報價。

3、功能：貿易結算、投資。是最根本的外匯交易。

二、遠期交易

1、定義：遠期外匯交易(ForwardTransaction),又稱期匯交易，是指買賣雙

方成交后，并不立即辦理交割，而是按照所簽訂的遠期合同規定，在未來的約定日

期辦理交割的外匯買賣。交割期限通常為1個月，3個月，6個月和12個月。

2、匯率：遠期匯率(ForwardRate),由銀行或其它信息系統按照不同交割期

報出相應的遠期匯率，如1月期遠期匯率、3月期遠期匯率，……。遠期匯率有

兩種表示方法。

3、遠期匯率的表示方法

(1)直接表示法，即直接顯示出兩種貨幣的兌換比率，與即期匯率同時農出。

(2)遠期差價表示法，即通過即期匯率與遠期匯率的差額來表示。

遠期差價的三種情形：升水、貼水和平價

通過遠期差價計算遠期匯率的原那么：

在直接標價下，遠期匯率=即期匯率+升水額

或遠期匯率=即期匯率一貼水額

在間接標價下，遠期匯率=即期匯率一升水額

或遠期匯率=即期匯率+貼水額

3、遠期交易的功能

(1)保值(Hedging)

貿易商：由于貿易合同的簽定和清算之間有時間差，講出口商不能充分估計未

來匯率走勢變化對自己的影響時，需要進行遠期交易。出口商因擔憂未來收到的外

幣匯率下跌，會賣出遠期外匯：進口商因擔憂未來支付的外幣匯率上升，會買入遠

期夕卜匯。

外匯銀行：期匯"超買”或"超賣〃需要通過遠期外匯買賣加以調節。

國際投資者：投資時的匯率與收回投資時的匯率差異可能導致匯率損失，因而

需要進行遠期外匯交易。

(2)投機(Speculation)

同保值者的心態和操作相反。當預期外匯匯率下跌時，“先拋后補〃或“賣空〃；

當預期外匯匯率上升時，“先補后拋〃或“買空”

第二節套匯與套利

一、套匯

套匯(Arbitrage),是指利用同一時刻不同外匯市場的匯率差異,通過低價

買入和高價賣出某種外匯而獲取價差收益的外匯交易行為。包括直接套匯和間接套

匯。

(1)直接套匯：又稱兩地套匯(或兩角套匯)。

a.套匯的前提是不同市場的匯率差異，套匯的結果將使兩地的匯率趨同。

b.套匯的本錢

c.現代通訊的開展使套匯的時機越來越小，只有大量的本金投入，才會取得利

潤。

(2)間接套匯：乂稱三地套匯(或三角套匯)

a.間接套匯的本錢與風險

b.間接套匯的時機識別：將三地的有關匯率按統一的標價方法表示，然后將它

們相乘，假設乘積為1，那么不存在時機；否那么就有時機。

二、套利

套利(InterestArbitrage),是指在兩國短期利率出現差異的情況下，將資

金從低利率國家調到高利率的國家，賺取利息差額的行為。包括不抵補(Uncovered)

套利和抵補(Covered)套利。

1、不抵補套利：指投資者在投資期內沒有對匯率風險進行彌補的套利交易。

(I)不抵補套利的本錢和風險。

(2)不抵補套利的條件和結果。

2、抵補套利：指投資者在投資期內，為防止匯率向不利方向變動而對匯率風

險進行彌補的套利交易。

(1)抵補套利的簡要過程：原因和結果

(2)抵補套利的收益與本錢1指掉期木錢，不計交易本錢)

(3)掉期本錢的衡量方法：以貼水率表示，即折合為年率的貼水額：

遠期一即期12

-----------------------X-------X1()0%

即期月數

(4)抵補套利的凈收益：利差減掉期本錢(貼水率)

3、抵補套利與利率平價理論

持久的抵補套利活動一方面會引起遠期外匯貼水的擴大，另一方面又會導致兩

國利率的差距的縮小，結果套利收益將不斷減少。當在外國投資的本利和同在國內

投資的本利和相同時，抵補套利活動將停止。此時，資金的國際移動不再發生，即

到達均衡狀