第3章碳資產管理及相關理論目錄CONTENTS1.碳管理行業的領域3.碳資產管理中的基礎理論2.市場化排放交易機制4.企業碳資產管理的實踐Part11-1碳資產概念與內涵1-2碳資產分類碳管理行業的領域碳管理融合了環境學、地學、大氣科學、管理學、金融學和工程學等學科，形成了一個綜合性的領域。該行業要求專業人才不僅要懂項目開發，還需具備項目投資分析的能力，如計算內部收益率和投資回收期等。”碳資產具有全球性、稀缺性、投資性、商品屬性和金融屬性，這些特性使其在交易市場上具有獨特的價值和功能。”多學科融合的新興行業碳資產的獨特性碳管理的核心內容包括碳市場、企業碳管理、政府業務及碳中和，其中碳市場是最為關鍵的部分。”碳管理的核心內容碳管理行業領域圖3-1碳管理行業的分類圖碳資產的定義本書認為，碳資產指：在自愿或強制碳排放權的交易機制下，產生的可直接或間接影響溫室氣體排放的碳排放配額、減排信用額及相關活動。例如：1）在碳交易體系下，企業由政府分配的碳排放權配額。2）企業內部通過節能技改活動，減少企業的碳排放量。該行為使企業可在市場流轉交易的碳排放權配額增加，因此，也可以被稱為碳資產。3）企業投資開發的零排放項目或者減排項目所產生的減排信用。碳資產的概念與內涵碳資產可以根據實物形態、來源、交易客體、交易市場和交易制度等不同角度進行分類。碳資產分類圖3-2碳資產分類圖Part2市場化排放交易機制2-1碳排放交易的產生2-2碳資產交易市場——碳市場2-3碳交易2-5碳核算——碳管理的基礎2-4配額分配與管理2-6碳金融業2-7碳金融體系碳市場的形成碳市場是通過碳排放權的交易來控制碳排放總量，以市場機制促進溫室氣體減排的制度安排。01全球溫升控制目標歐盟提出了將全球平均溫升控制在工業革命發生以來2攝氏度范圍內的目標，這一目標得到了國際社會的廣泛認可。02碳排放交易的產生碳市場的基本概念碳資產交易市場簡稱碳市場,是指通過碳排放權的交易達到控制碳排放總量的目的。即把二氧化碳的排放權當做商品來進行買賣,需要減排的企業會獲得一定的碳排放配額,成功減排可以出售多余的配額,超額排放則要在碳市場上購買配額。碳交易基本行為配額或信用額的基礎交易行為和在碳交易市場體系下衍生出的碳金融行為。碳資產交易市場——碳市場碳排放權交易碳排放權是指企業在生產經營活動中向大氣排放溫室氣體的權利。政府根據國家承諾的減排目標，制定碳排放權的總量，并通過免費發放或者拍賣的方式分配給企業。企業在碳排放權交易市場上可以購買、出售或租賃碳排放權。碳減排項目交易碳減排項目交易是依托具體的項目來開展技術措施達到減少溫室氣體排放的目的，從而獲得碳減排量。這些具體的項目通常是在發展中國家或經濟轉型國家開展的，目的是實現可持續發展。碳交易2005年1月1日，全球首個跨國家、跨行業碳市場在歐盟誕生。碳配額發展時間線2008年，新西蘭排放交易體系依據新西蘭《應對氣候變化法案》的要求設立，并于當年9月正式生效2009年和2012年，美國區域溫室氣體減排行動和加州總量控制與交易體系相繼運行。配額分配與管理關于配額的分配，歐盟在第一階段和第二階段采用的是“自下而上”的分配方式，歐盟委員會會根據“總量控制、負擔均分”的原則，依照歐盟整體的減排目標和各成員國的減排承諾，在歐盟內部協調確定各個成員國分攤的減排義務。每一個歐盟成員國要提交一份國家分配計劃（NationalAllocationPlan,NAP）,包含每個設施的排放總量，各國NAP由歐盟委員會修改審查通過。之后排放總量被轉化為配額，由各國根據其NAP分配到每個設施。大部分的配額通過免費的形式直接發放，另外還有大約10%的配額通過拍賣發放，拍賣主要在英國和德國進行。第三階段由歐盟統一的排放總量代替先前的由各國分配計劃確定的排放總量。歐盟配額分配機制的變化見表3-2。碳核算是碳管理的基礎，涵蓋區域、組織和產品層面的核算，各有不同的意義和方法。產品碳足跡核算，即計算產品生命周期內的碳排放，是增長最快的業務之一，尤其受歐盟環境政策和客戶需求推動。產品碳足跡影響整個供應鏈，如歐盟對電池產品碳足跡的強制報告要求，將影響相關企業的核算工作。關于產品碳足跡核算指南，國際上具有參考性的指南包括英國標準協會（BSI）發布的PAS2050、國際標準化組織（ISO）發布的ISO14067、歐盟發布的產品環境足跡方法（PEF），以及WRI發布的《產品生命周期核算和報告標準》。碳核算——碳管理的基礎碳金融業務的類型碳金融業務包括配額托管、配額融資和其他金融業務等，涉及二級市場的碳資產交易。碳金融業在國際上，如上述表示，碳金融體系主要涵蓋了碳金融市場體系、碳金融組織服務體系和碳金融政策支持體系三個方面，具體如圖3-3所示。碳金融體系圖3-3碳金融體系圖金融衍生品自誕生以來，不斷發展壯大，并在現代市場體系中扮演著套期保值和投機套利等重要角色，在風險管理中也發揮著難以替代的功能和作用。碳衍生品屬于金融衍生品中的以碳資產為標的的產品，也具備同樣的功能和作用。具體至實踐層面,中國證券監督管理委員會于2022年4月發布了《碳金融產品JR/T0244—2022》金融行業標準,明確碳金融產品分類及主要涉及產品見表3-3。碳金融衍生品Part3碳資產管理中使用的基礎理論3-1經濟外部性理論與碳排放權交易

3-2最優配置與配額分配3-3信息非對稱理論3-4利益相關者理論3-5合法性理論從馬歇爾、庇古到科斯，經濟外部性理論為碳排放權交易提供了理論基礎。經濟外部性理論由馬歇爾提出，后經庇古和科斯發展，為經濟學研究提供了新思路。馬歇爾強調工業組織作為生產要素的重要性，而庇古從福利經濟學角度系統研究外部性，區分了外部經濟和外部不經濟。科斯認為明確產權能減少外部性問題，并提出通過市場交易解決外部性。為使生產者考慮污染成本，提出庇古稅、產權管理和國家干預三種思路。科斯批評庇古稅，提出交易費用為零時市場交易可優化資源配置。戴爾斯引入排放權交易概念，美國《清潔空氣法》及其1990年修正案實施了二氧化硫交易制度，有效改善了環境。經濟外部性理論的發展歷程經濟外部性理論與碳排放權交易稀缺資源配置的經濟學原理經濟學研究如何合理配置稀缺資源，碳排放配額的分配是實現這一目標的關鍵。經濟學的核心是研究稀缺資源的合理配置。亞當·斯密(1776)在所著的《國富論》一書中主張市場這只“看不見的手”自覺的調節經濟活動，認為這是資源配置最優的途徑市場，由市場自覺調節的理論，創立了資源配置的古典經濟學理論體系。配額分配的實踐碳排放配額分配（簡稱配額分配）是碳排放權交易制度設計中的一個核心內容，一家企業或一個地區能夠獲得多少碳配額，與企業的生產成本和地區的經濟發展密切相關。這是因為在碳排放權交易市場建立以后，由于碳配額的稀缺性，碳排放權將形成碳價，因此碳配額的分配實質上是地區經濟發展和對財產權利的分配，而配額分配方式也決定了企業參與碳排放權交易的成本。0102稀缺資源的最優配置與配額分配信息非對稱理論的基本概念信息非對稱理論解釋了市場中交易雙方信息量不對等的現象，對碳市場的定價和風險管理具有重要影響。信息不對稱是指在市場中，交易雙方所掌握的信息量并不對等，這一信息差導致在交易中一方可以占據優勢，利用信息量的差異來謀取自身利益的最大化，是導致企業產生融資約束的主要原因。碳市場中的信息不對稱問題碳市場中的信息不對稱可能導致價格扭曲和風險分配不均，需要通過制度設計來緩解。一般而言，企業所需資金可以通過內外部兩種渠道獲得，內部渠道為企業自身經營產生的現金流，外部渠道則是向投資者進行融資。但是，信息不對稱使得外部投資者對企業沒有充分的了解，企業難以獲得信任，企業的外部融資成本遠高于內部融資成本，從而很難通過外部渠道獲得資金來滿足企業的需要。信息非對稱理論對碳價和風險的影響1利益相關者理論的主要內容利益相關者理論強調企業應平衡各利益相關方的利益訴求，進行有效的環境信息披露。碳信息披露的必要性碳信息披露有助于企業與利益相關方的交流，增強企業的社會責任形象。利益相關者理論與碳信息披露碳資產的金融屬性碳資產定價的實踐碳資產具備金融資產的特征，其定價理論和框架遵循金融資產定價的一般性規律。碳資產定價涉及市場效率、價格波動特征等多種因素，需要綜合考慮。0102碳資產定價的基本理論合法性理論的基本概念合法性理論認為企業必須遵守社會約束，與社會主流觀念、價值觀保持一致。碳信息披露與企業合法性企業通過充分披露碳信息，展示其社會責任感，維護其在社會中的合法性。合法性理論Part4企業碳資產管理4-1數據管理

4-2信息管理4-3碳披露4-4碳資產管理1）嚴格制訂并實施年度碳排放監測計劃；2）用能部門需準確記錄能源使用與消耗；3）要及時匯總整理各個用能部門數據，并分析異常數據原因；4）依據監測數據跟蹤全年排放量，并預測預警配額盈缺量；建立監測設備與計量器具臺賬，做好維護與定期校驗工作。1）正確識別排放源與排放邊界，建立排放源臺賬；2）建立保持有效的數據內部校驗與質量控制要求，包括對文件清單、原始資料以及監測報告等的要求。數據監測與分析數據核算與報告企業碳資產數據管理企業溫室氣體排放量的核查包括基于組織層面和產品/服務層面的核查，強調碳排放的責任歸屬和全生命周期的累計排放。企業通過碳披露、碳標簽等方式，公開其碳排放情況、碳排放計劃和碳排放方案的執行情況。溫室氣體排放量量的核查信息公開機制0102企業碳資產信息管理碳披露是指企業將自身的的碳排放情況、碳排放計劃和碳排放方案、執行情況等適時適度向公眾披露的行為。在國外，有一個專門由機構投資者發起成立的國際性合作項目——碳披露項目（CarbonDisclosureProject，CDP)，其主要的目的是“在氣候變化所引起的股東價值和公司經營之間創造一種持久的關系”，也試圖在“高質量信息的支持下推動對話，對氣候變化做出合理的反映”，該項目已成為碳交易信息披露和報告的主要形式。2013年—2016年，北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳和福建8個省市陸續開展了碳排放交易試點，先后出臺了關于企業溫室氣體排放信息披露相關規定，要求包括電力、鋼鐵、化工、水泥、石化、造紙等在內的高耗能行業的重點碳排放單位，向當地生態環境廳（局）報送年度碳排放數據，碳披露圖3-4CDP問卷調查內容碳披露（carbondisclosureproject，CDP）是在2000年在英國成立的非盈利組織，它擁有世界上最大的溫室氣體排放數據庫。CDP的調查問卷包括廣泛的范圍，每年的問卷調查內容都會發生變化，大概分為氣候變化、水安全、森林三類，其中氣候變化是得到回復最多的問卷。一般主要包括以下內容：碳減排的公司治理、低碳戰略、溫室氣體排放的核算、全球氣候治理、氣候變化帶來的機遇和挑戰。企業社會責任報告是企業社會責任報告（CorporateSocialResponsibilityReport，簡稱CSR報告）是企業向社會公眾和利益相關方披露其在經濟、環境和社會方面的表現和承諾的一種重要途徑，包括可持續發展報告、環境報告、企業公民報告、企業社會與環境報告等。在企業社會責任報告中，碳信息披露是其中一個重要內容，包括公開其碳排放情況、碳減排措施和碳管理成果等相關信息。《溫室氣體核算體系：企業核算與報告標準》是一項重要的標準，用于規范企業在核算和報告溫室氣體排放時的方法和流程。路徑一：參與CDP項目問卷調查。路徑二：在企業社會責任報告中披露路徑三：運用《溫室氣體核算體系：企業核算與報告標準》披露碳披露的三個路徑在披露碳信息時，企業需要關注以下幾個關鍵方面：1）排放范圍的確定：核算體系要求企業明確定義其溫室氣體排放的范圍，包括直接排放和間接排放。直接排放來自企業內部活動，而間接排放通常與企業的能源使用和供應鏈有關。2）數據準確性和可驗證性：企業需要確保其數據的準確性，并提供相關的核實和驗證機制。這有助于確保企業提供的碳信息是可信的，并可以被外部審計機構核實。3）報告的透明度：核算體系強調報告的透明度，企業需要清晰地呈現其碳信息，以便各方能夠理解和評估。這可能包括采用標準的報告格式和語言。4）目標和改進計劃：企業通常需要在報告中陳述其減排目標和采取的具體措施。這有助于展示企業對可持續發展的承諾，并激勵其采取進一步的減排行動。披露碳信息時企業需要關注的問題三者都為企業提供了在氣候變化和可持續發展方面披露碳信息的路徑，路徑三是基礎，路徑一、路徑二是形式。這三種路徑可以有效整合在一起，企業先根據《溫室氣體核算體系：企業核算與報告標準》的程序、方法、工具進行能源消耗的統計和碳排放的核算，編制溫室氣體報告，量化碳信息，解決缺乏數據的問題；再通過企業碳信息披露項目和企業社會責任報告公開披露碳信息。CDP設置調查問卷，側重于溫室氣體排放和氣候變化相關信息，是一種由非盈利組織發起的調查機制，企業通過回答問卷進行碳信息披露，工作量大大減少，更加方便。企業社會責任報告更全面，包括社會、環境和經濟方面的信息，強調企業在多個層面的可持續經營。《溫室氣體核算體系：企業核算與報告標準》是一套專注于溫室氣體排放核算與報告的規范，提供了詳細的方法論和流程。三種路徑的區別三種路徑的聯系碳信息披露的內容框架強制性碳信息披露制度下，使得企業在法律法規的要求下，遵照規范統一的范圍、形式和標準充分披露其碳信息，推動企業更積極地降低碳排放、管理氣候風險，并提供更全面的信息以滿足投資者和社會的期望。這一立法趨勢反映了社會對企業責任感的不斷提升，也有望在推動企業向更可持續經營模式過渡的過程中發揮關鍵作用。企業需要密切關注相關法規變化，調整其碳信息披露和氣候管理實踐，以適應未來的可持續發展要求。這五種碳信息披露框架各有側重，披露內容也有所不同，但一般都包括以下內容：①溫室氣體排放的核算方法；②低碳戰略；③氣候變化的風險和機遇；④對氣候變化的全球治理。自愿性碳信息披露項目的內容框架如圖3-5所示，但具體內容和要點根據企業的行業、規模和特定需求而有所不同。自愿性碳信息披露項目內容框架是企業自發選擇公開其溫室氣體排放和氣候相關信息的一種方式，旨在提高透明度、分享最佳實踐，并展示企業對可持續發展的承諾。目前來看，有5個國際組織對碳信息披露做出了規定，分別是：加拿大特許會計師協會發布的氣候風險披露倡議；氣候披露準則理事會建立了全球企業的氣候變化報告框架；普華永道會計師事務所發布了企業氣候變化信息披露的范例；全球報告倡議組織制定了一個《可持續發展報告指南》；一個由機構投資者自發的碳信息披露項目。通過采用這樣的自愿性碳信息披露框架，企業可以向利益相關方展示其在氣候變化和可持續發展方面的承諾和實踐。這體現了企業責任感的不斷提升，不僅有助于提高企業的社會責任形象，還能推動行業內的最佳實踐，共同應對全球氣候變化挑戰。這個框架應根據企業的具體情況進行調整和完善，以確保披露的信息真實、全面、可比，并符合國際標準和最佳實踐。1）自愿性碳信息披露項目內容框架。A.標準不一致。強制性碳信息披露通常涉及政府或監管機構的規定，但不同國家和地區的標準可能存在差異。B.成本高昂。對企業來說，強制性碳信息披露可能涉及大量的數據收集、監測和報告工作，這對一些中小型企業而言可能是一項昂貴的負擔。C.剛性和僵化。強制性披露要求通常較為剛性，對所有企業都采用相同的框架和指標。D.執法難度。監管機構需要投入大量資源來監督和執法強制性碳信息披露規定。在某些情況下，監管機構可能面臨監管能力不足的問題，導致規定的執行難度增加。①強制性碳信息披露的問題A.信息不完整。由于自愿性碳信息披露沒有明確的法定要求，企業可能選擇性地披露信息，而不提供全面的、準確的數據。B.缺乏一致性。企業可能使用不同的框架和指標，缺乏一致性和可比性。這阻礙了利益相關方對企業績效的全面評估。C.利益相關方不參與。一些企業可能選擇忽視或限制外部參與。這降低了披露的透明度和可信度。D.確認問題的難度。企業可能面臨確認和核實數據的難題。缺乏獨立驗證機構的參與可能導致信息的真實性受到質疑。②自愿性碳信息披露的問題碳標簽制度最早始于英國。2007年3月，英國CarbonTrust公司試行推出了全球第一批標示碳標簽的產品，包括洋薯片、奶昔、洗發水等消費類產品。我國是在2018年開始推動“碳足跡標簽計劃”，目前我國的碳標簽制度還在逐步完善中。產品碳標簽評價標準由國家低碳認證技術委員會、中國電子節能技術協會、中國質量認證中心在國家市場監督管理總局指導下聯合開展工作。企業進行產品碳標簽認證的流程為：企業自愿提出申請，機構做出受理決定?對照產品碳足跡評價通則，認證機構進行評價?開展認證?發放碳標簽證書、低碳產品供應商證書、碳標簽使用授權書?發放碳標識?認證機構負責監督工作。產品/服務通過受理認證機構認證后，產品碳標簽證書由中國電子節能技術協會、中國碳標簽產業創新聯盟與認證機構共同頒發。碳標簽合同能耗管理是企業與專業節能服務