2025年一季度中證估值產品質量分析報告行情來看，中證收益率曲線在各期限與可靠成交收益率、經紀商雙邊報價收益率中間值的距價格與中證估值凈價距離在0.2元以內的行情占比為94.60%，距離在0.5元以在0.5元以內的行情占比為98.23%，中證估值質量保持穩定。散，均為AA+及以下主體，隱含評級向上變動主體主要分布在能源、資本市場、建筑裝飾、西南地區隱含違約率有所下降，乘用車及零部件、電力設備行業隱含違約率下降明顯。明顯，降幅為0.12%。行業方面，乘用車及零部件、電力設備行業隱含違約率下降明顯，降2025年一季度中證估值產品質量分析報告2質量檢驗的對象為中證債券收益率曲線族，收益率曲線類別及名稱如表格1所示。本次表格1中證債券收益率曲線族類別及名稱中證商業銀行二級資本債收益率曲線族(AAA-~AA-)中證商業銀行無固定期限債收益率曲線族(AAA-~AA-)2025年一季度中證估值產品質量分析報告3通過計算曲線樣本券二級市場可靠報價/成交行情1收益率與相應曲線到期收益率的距離，其中，dy為債券可靠報價/成交收益率與曲線收益率的差異，yi為債券可靠報價/成交收益率，yc為對應類別與期限的曲線收益率。統計各類曲線在指定期限與行情距離的均值及差異計算相鄰兩個交易日債券收益率曲線在指定期限上的變動量，檢驗中證收益率曲線的穩2025年一季度，從可靠成交行情距離占比來看，中證利率類、金融類、綠色類、央企發92%以上；中證產業類、城投類曲線樣本券成交行情與各期限收益率曲線距離小于5BP的占1綜合考慮市場價格信號的連續性、活躍度、交易可比性等因素，對原始報價及成交行情進行篩選、組合得到可靠報價及成2025年一季度中證估值產品質量分析報告4圖表1曲線在指定期限與可靠行情距離小于5BP的占比（%）2025年一季度，從行情距離均值來看，各類曲線在各期限與可靠成交收益率、經紀商雙表格2曲線在指定期限與可靠行情距離均值（BP）5圖表2曲線在指定期限變動量分布（%）6質量檢驗的對象為中證債券估值，涉及的債券品種包括國債、政策性金融債等利率品種與公司債、企業債、中期票據、短期融資券、定向工具等信用品種。本次檢驗的時間范圍為為分析估值與可靠行情價格差異特征，對樣本數據升序排列，計算每日Φt集合的五個關2025年一季度，利率債可靠成交價格與中證估值凈價距離在0.2元以內的行情占比為7圖表3利率債可靠成交/報價行情凈價與估值距離（元）2025年一季度，信用債可靠成交價格與中證估值凈價距離在0.2元以內的行情占比為圖表4信用債可靠成交/報價行情凈價與估值距離（元）8中證隱含評級是基于債券市場有效價格信息、發行人主體信用資質與市場輿情等相關信圖表52025年一季度中證隱含評級及外部評級分布債券占比為9.17%；外部評級方面，AA+及以上級別債券占比為82.70%，AA級別債券占比為9圖表62025年一季度信用債隱含評級遷移矩陣圖表7隱含評級變動區域分布從行業4分布來看，隱含評級變動主體的行業分向上變動主體主要分布在能源、資本市場、建筑裝飾、房地產等行業，涉及債券數量分別為圖表8隱含評級變動行業分布中證隱含違約率是基于中證債券估值、債券市場歷史違約率與回收率等信息形成的反映債券未來一段時間內累計信用違約概率的信用風險量化圖表9與圖表10分別展示了中證隱含違約率的區域與行業分布2025年一季度中證估值產品質量分析報告率均值較低，為0.07%；西南地區隱含違約率均值較高，為0.18%，隱含違約率區域差異明顯。從數值變動來看，各地區隱含違約率較期初均有所下降，其中西南地區下降明顯，降幅為圖表9隱含違約率區域分布計算機行業的隱含違約率均值較低，均為0.04%；通信設備及技術服務、