第二章投資銀行歷史演進與發展趨勢第一節投資銀行起源與發展階段第二節發達國家投資銀行歷史變遷第三節投資銀行在中國發展第四節投資銀行發展模式第1頁第一節投資銀行起源與發展階段一、投資銀行起源1、貿易活動日趨活躍2、證券業興趣與發展3、基礎設施建設高潮4、股份企業制度發展第2頁二、投資銀行發展1、18世紀，證券承銷與經紀2、19世紀，企業并購等資本市場業務3、至20世紀70年代，全能投資銀行商人銀行包含承兌票據、存款、參加銀團、代客管理資金、企業咨詢、吞并收購、外匯、海險、推銷股票債券等。4、20世紀80年代，混業競爭抵押債券、杠桿收購、期貨、期權、交換、資產證券化等。第3頁歷次反法同盟時間組員國拿破侖指揮著名戰役結果第一次反法同盟1793-1797年英國、奧地利、普魯士、荷蘭土倫戰役、鎮壓保王黨戰役、曼圖亞戰役法國取得勝利第二次反法同盟1798-18俄國、奧地利馬倫哥會戰法國勝利，法奧簽署《呂內維爾和約》第三次反法同盟18英、俄、奧、普、丹、瑞、土烏爾姆戰役、奧斯特里茨戰役俄、奧戰敗，簽署《普萊斯堡和約》第四次反法同盟1806-18英、俄、瑞、普耶拿戰役、艾勞會戰、弗里德蘭戰役法勝，法、俄、普簽署《提爾西特和約》第五次反法同盟18英國、奧地利瓦格拉姆戰役法勝，法、奧簽署《維也納合約》第六次反法同盟1813-18俄、普、英、瑞、奧、西班牙、葡萄牙萊比錫戰役拿破侖戰敗，法國與同盟國簽署《楓丹白露條約》，拿破侖被囚禁于厄爾巴島第七次反法同盟18英、俄、奧、普滑鐵盧戰役拿破侖再次兵敗，被流放到圣赫勒拿島第4頁法蘭西共和國第一執政(1799-1804)，法蘭西第一帝國皇帝(1804-1814)拿破侖9歲時就到法國布里埃納軍校接收教育。1784年以優異成績畢業后，被選送到巴黎軍官學校，專攻炮兵學。

1789年法國大革命暴發后，拿破侖回到科西嘉，希望推進科西嘉獨立，但遭到另一個親英反法保利集團排擠，最終全家都逃往法國。大革命早期，代表大資產階級和自由派貴族利益君主立憲派掌握了政權，他們建立了君主立憲制，1791年，國王路易十六勾結外國反動勢力，結果陰謀敗露，王政被廢除了。1792年，法蘭西王國改成法蘭西共和國，1793年初路易十六被處死，英國等組成第一次反法同盟，法國革命面臨嚴重危機。1793年6月，以羅伯斯庇爾為首資產階級民主派雅各賓派掌握了政權，法國大革命到達了高潮。7月，已經是少校拿破侖帶兵攻下了保王黨堡壘土倫，所以受到雅各賓派賞識，被破格升為準將。1794年熱月政變中拿破侖因為和羅伯斯庇爾弟兄關系親密而受到調查，后因拒絕到意大利軍團步兵部隊服役而被免去準將軍銜。1795年他受巴黎督政官巴拉斯之托成功平定保王黨武裝叛亂，也就是著名鎮壓保王黨戰役。拿破侖一夜之間榮升為陸軍中將兼巴黎衛戍司令。拿破侖第5頁1796年3月2日，26歲拿破侖被任命為法蘭西共和國意大利方面軍總司令，3月9日與情人約瑟芬·博阿爾內結婚，之后便急忙奔赴前線。在意大利，拿破侖統帥軍隊屢次擊退了奧地利帝國維爾姆澤將軍與薩丁組成第一次反法同盟聯軍，最終迫使對方簽署了有利于法蘭西共和國停戰條約。1798年，以法蘭西共和國阿拉伯埃及共和國軍（東方軍）司令身份遠征埃及，以抑制大不列顛及北愛爾蘭聯合王國在該地域勢力擴張。拿破侖艦隊被英國海軍中將納爾遜完全摧毀，部隊被困在埃及。1799年10月，回到法國拿破侖被看成“救星”來歡迎。11月9日，拿破侖發動了霧月政變并取得成功，成為法蘭西共和國第一執政。1804，《拿破侖法典》實施。1804年11月6日，拿破侖稱帝。1807年末西班牙暴發內部動蕩第6頁1812年5月，拿破侖率領操12種語言57萬大軍遠征俄羅斯。最終回到法國只有不到3萬人。1812年9月7日法軍歷經博羅迪諾戰役（法軍有3萬人陣亡和重傷）后，即將進入莫斯科。俄國統帥庫圖佐夫力排眾議，決心放棄首都，他要拯救另二分之一俄軍有生力量。1814年3月31日，巴黎被占領，同盟軍要求法國無條件投降，同時拿破侖必須退位。被流放到小島上。1815年2月26日逃出小島，率領700士兵于3月1日回到法國。1815年6月18日，滑鐵盧戰役打響了。英軍指揮官是威靈頓公爵。7萬2千法軍和6萬8千英軍在小鎮滑鐵盧附近打了一場改變了十九世紀大決戰。第7頁第二節發達國家投資銀行歷史變遷一、英國商人銀行

16、17世紀，英國從封建社會向資本主義社會，從農業社會向工業社會過渡，商人銀行逐步發展。20世紀70年代，英國民營化。20世紀80年代吞并收購風潮。1986英國證券市場重大改革。

民營化采取公開上市、私募、出售國有資產、重組或分割、注入新私人資本等形式進行。英國鐵路企業、國家貨運企業、電信企業等很多行業民營化過程中，許多商業銀行，如巴林、華寶、施羅德等都有過出眾表現。1987年，英國企業并購美國企業資產總值達317億美元，基本上是依靠英國商人銀行幫助與策劃才得以完成。1994年底對全球跨境并購業務統計表明：當前全球前十大跨境并購業務中6樁有英國商人銀行參加。1980s，英國感到本身以中小投資銀行為主證券交易所難以與美、日以大投資銀行為支柱證券交易所和西歐大陸以大商業銀行為主體證券交易相匹敵，不得不“金融大爆炸”改革《金融服務法》。第8頁1958年，《反欺詐（投資）法》1973年，《公平交易法》1985年，《企業法》、《內幕交易法》《企業合并法》。自律監管機構制訂自律性要求主要有：《證券交易所監管條例和規則》、《倫敦城收購與合并準則》及證券業理事會制訂一些要求。1986年，《金融服務法》、《破產法》、《董事除卻資格法》1997年，英國為克服多頭監管，成立了金融服務管理局（FSA）年，《金融服務和市場法》（FSMA）

第9頁商人銀行業務：1、為企業提供金融服務。擔任上市股份企業顧問。為企業收購或吞并當顧問。2、投資管理。大慈善事業、保險企業、養老金基金、投資信托、單位信托等管理投資基金。3、業務多樣化。對企業客戶提供活期存款、定時存款、貸款，批發銀行業務。第10頁二、美國投資銀行

19世紀初開始，南北戰爭期間快速發展。巨額政府債券和工業企業票據貼現業務。大量新興產業崛起和股份企業發展，使美國建立了以股票市場為中心金融體系及股權文化引申出科技創新動力。20世紀初，美國鋼鐵企業組建和通用汽車企業成立。20年代，以縱向產業重組為特征第二次并購浪潮。1929年10月21日，股市大崩盤。1933年，《格拉斯·斯蒂格爾法》。1934年，《證券交易法》。1940年，投資企業法和投資顧問法。20世紀60年代，美國混合吞并第三次浪潮，跨國企業多元化產業擴張為內容品牌重組。20世紀70年代中期及80年代，美國第四次并購浪潮。杠桿收購、管理層收購、垃圾債券、過橋融資等并購工具，以及毒丸和焦土等反并購策略。本質是美國資本結構和運行機制重組。20世紀90年代，第五次戰略性并購浪潮。跨行業、跨國吞并和強強聯合。

貝爾斯登、雷曼和美林已經被吞并，高盛和摩根斯坦利已經改組為銀行控股企業。第11頁依據道瓊斯指數統計，從1929年10月至1933年1月，30種工業股票平均價格從每股365美元下降到63美元；20種公用事業股票平均價格從142美元下降到28美元；20種鐵路股票平均價格從180美元下降到28美元。到1933年7月，美國股票市場上股票價值只相當于1929年9月1/6。滬市從約6124跌到1664，跌去73%。第12頁三、歐洲大陸投資銀行1、意大利13世紀到15世紀，威尼斯憑借歐亞非貿易樞紐和發達結算信貸系統，成為世界貿易中心和金融中心。2、德國19世紀后期，銀行統一了證券買賣業務和信貸業務。20世紀60年代開始，出現以大銀行為中心壟斷財團。如德意志銀行、西門子電訊、戴姆勒－飛馳。第13頁莎士比亞1564年4月23日生于英國，死于1616年4月23日當過肉店學徒，也曾在鄉村學校教過書，還干過其它各種職業，20歲后到倫敦，先在劇院當馬夫．雜役，后入劇團，做過演員．導演．編劇，并成為劇院股東；1588年前后開始寫作，先是改編前人劇本，很快即開始獨立創作。從1594年起，他所屬劇團受到王宮大臣呵護第一時期（1590~1600年）。以寫作歷史劇、喜劇為主，有9部歷史劇、10部喜劇和2部悲劇。第二時期（1601～1607年）。以悲劇為主，寫了3部羅馬劇、5部悲劇和3部“陰暗喜劇”或“問題劇”。第三時期（1608～1613）。傾向于妥協和幻想悲喜劇或傳奇劇。第14頁四、日本證券企業

日本證券企業起步較晚，二戰后發展快速。明治維新時期，日本全部鋼鐵、兵工均屬國營，國家給紡織、海運等以巨額補助。企業債券承銷由銀行壟斷，大企業股票發行由財團內部消化，證券市場發展動力不足。1874年，制訂了證券交易條例，1894年，制訂了證券交易法。美國在二戰后解散財閥。這動搖了間接金融中心地位。1947年，頒布《證券交易法》。1949年4月，東京證券交易所成立。60年代，日本經濟騰飛，證券市場發展。20年70代，日本企業籌資轉向以直接融資為主。1992年，日本出臺《金融改革法》。1997年，開啟“金融大改革”。

第15頁第三節投資銀行在中國發展一、中國投資銀行發展歷程二、我國投資銀行存在主要問題三、促進我國投資銀行快速發展辦法第16頁一、中國投資銀行發展歷程1、1979－19901990年11月26日，上海證交所成立。2、1990－19991995年，《商業銀行法》頒布。1998年12月29日，《證券法》頒布。3、1999－資本重組。綜合類證券企業，最低資本5億。經紀類證券企業，最低資本0.5億。4、至今第17頁1999－5－19,10541999－6－30,1756第18頁二、我國投資銀行存在主要問題1、自有資本少，融資能力差中信證券，凈資本406.75億（年數據）海通證券，345.22億國泰君安，179.75億2、業務范圍窄，國際化程度低美國投資銀行收入，傭金收入、交易收入、承銷收入、基金銷售收入、資產管理、咨詢顧問、期貨收入及研究收入3、法制不健全，操作不規范4、缺乏足夠專業人才第19頁三、促進我國投資銀行快速發展辦法1、主動引進多元投資主體2、主動拓展充實資本金各種渠道3、擴展業務范圍4、綜合治理，完善法制5、加強人才培養第20頁第四節投資銀行發展模式一、投資銀行發展模式分類1、分離型模式1929年后美國。1968年，花旗銀