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文檔簡介
證券投資基金
原理與實務第一章導論金融市場與資產管理行業投資基金第1章導論投資基金的定義投資基金的主要類別金融與居民理財金融市場金融資產與資產管理行業我國資產管理行業的現狀ON1OFF21.1金融與居民理財金融居民理財資金供給資金需求經濟活動1.2.1金融市場分類1.2金融市場1.按照交易期限
票據市場證券市場衍生工具市場黃金市場外匯市場2.按照交易標的物
現貨市場期貨市場3.按照交割期限1.2.2金融市場要素1.2金融市場1.市場參與者
2.金融工具
交易所交易柜臺交易3.交易組織方式網絡交易交易載體合法憑證法律契約1.2.3金融市場監管1.2金融市場市場失靈——1.外部性問題——風險傳導2.脆弱性問題——高負債、信心崩塌3.不完全競爭問題4.信息不對稱問題——中小投資者1.2.3金融市場監管1.2金融市場市場失靈——1.外部性問題——風險傳導2.脆弱性問題——高負債、信心崩塌3.不完全競爭問題4.信息不對稱問題——中小投資者1.3金融資產與資產管理行業1.金融資產
金融資產是指一切代表未來收益或資產合法要求權的憑證,亦稱金融工具或證券。是指單位或個人擁有的以金融資產價值形態存在的資產,表明交易雙方的所有權和債權關系。股權類金融資產——股票;債權類金融資產——債券1.3金融資產與資產管理
2.資產管理定義:金融機構受投資者委托,為實現投資者特定投資目標和投資利益,進行證券、基金及其他金融產品投資并提供資產管理服務,并收取費用的行為。特征:參與方:委托方——受托方受托資產:貨幣等金融資產管理方式:通過投資金融資產以及可被證券化的資產實現增值本質:一切資產管理活動要風險與收益相匹配管理人必須堅持“賣者有責”投資人必須做到“買者自負”1.3金融資產與資產管理
3.資產管理行業資產管理行業由從事資產管理的金融機構組成:銀行證券保險基金信托期貨等行業。1.4我國資產管理行業的現狀混業化經營銀行+信托銀行+證券銀行+信托+證券基金+信托AB跨界融合互為通道分業監管錯位主動跨界創新刻意規避監管深化跨界套利……..傳統的業務金融市場與資產管理行業投資基金第1章導論投資基金的定義投資基金的主要類型金融與居民理財金融市場金融資產與資產管理行業我國資產管理行業的現狀OFF1ON22.1投資基金定義
是一種組合投資、專業管理、利益共享、風險共擔的集合投資方式。它主要通過向投資者發行受益憑證(基金份額),將社會上的資金集中起來,交由專業的基金管理機構投資于各種資產,實現保值增值。投資對象:既可以是金融資產如股票、債券、外匯、股權、期貨、期權等,也可以是房地產、大宗能源、林權、藝術品等其他資產。當事人:基金投資者、基金管理人和托管人。資產管理的主要方式之一投資基金主要是一種間接投資工具2.2投資基金的主要類型1.按照資金募集方式公募基金是向不特定投資者公開發行受益憑證進行資金募集的基金,公募基金一般在法律和監管部門的嚴格監管下,有著信息披露、利潤分配、投資限制等行業規范。私募基金是私下或直接向特定投資者募集的資金,私募基金只能向少數特定投資者采用非公開方式募集,對投資者的投資能力有一定的要求,同時在信息披露、投資限制等方面監管要求較低,方式較為靈活。
公募基金私募基金2.2投資基金的主要類型2.按照法律形式指基金公司本身為一家股份有限公司,公司通過發行股票或受益憑證的方式來籌集資金。投資者購買了該家公司的股票,就成為該公司的股東,憑股票領取股息或紅利、分享投資所獲得的收益。公司型基金在法律上是具有獨立“法人”地位的股份投資公司。又稱為單位信托基金(Unittrustfund),指專門的投資機構(銀行和企業)共同出資組建一家基金管理公司,基金管理公司作為受托人通過與委托人簽定"信托契約"的形式發行受益憑證——"基金單位持有證"來募集社會上的閑散資金。基金投資者的權利主要體現在基金合同的條款上。
公司型契約型有限合伙基金是指一名以上普通合伙人與一名以上有限合伙人所組成的合伙,它是介于合伙與有限責任公司之間的一種企業形式。有限合伙型2.2投資基金的主要類型3.按照運作方式(Open-endFunds)是指基金發起人在設立基金時,基金單位或者股份總規模不固定,可視投資者的需求,隨時向投資者出售基金單位或者股份,并可以應投資者的要求贖回發行在外的基金單位或者股份的一種基金運作方式。(Closed-endFunds)是指基金的發起人在設立基金時,限定了基金單位的發行總額,籌足總額后,基金即宣告成立,并進行封閉,在一定時期內不再接受新的投資。基金單位的流通采取在證券交易所上市的辦法,投資者日后買賣基金單位,都必須通過證券經紀商在二級市場上進行競價交易。開放式封閉式2.2投資基金的主要類型4.按照投資對象證券投資基金依照利益共享、風險共擔的原則,將分散在投資者手中的資金集中起來委托專業投資機構進行證券投資管理的投資工具。投資的有價證券主要是在證券交易所或銀行間市場上公開交易的證券,包括股票、債券、貨幣、金融衍生工具等。證券投資基金另類投資基金私募股權基金(privateequity,PE)風險投資基金(venturecapital,VC)對沖基金(hedgefund)不動產投資基金(realestatesinvestmenttrusts,REITs)證券投資基金
原理與實務第二章證券投資基金概述證券投資基金的概念與特點證券投資基金的運作與參與主體第2章證券投資基金概述OFF2證券投資基金的法律形式與運作方式OFF3證券投資基金的起源與發展OFF4證券投資基金在金融體系中的地位與作用OFF5OFF1ON12.1證券投資基金的概念與特點2.1.1證券投資基金的概念定義:是指通過發行基金單位,集中眾多分散投資者的資金形成獨立的財產,由基金托管人托管,由基金管理人以資產組合方式從事金融工具的投資管理,由投資人共享利益、共擔風險的集合證券投資方式。2.1證券投資基金的概念與特點2.1.1證券投資基金的概念定義:是指通過發行基金單位,集中眾多分散投資者的資金形成獨立的財產,由基金托管人托管,由基金管理人以資產組合方式從事金融工具的投資管理,由投資人共享利益、共擔風險的集合證券投資方式。本質:間接投資方式——透過基金管理人代理投資。投資工具投資制度基金投資者證券管理人托管人各國、各地區的稱謂:美國——共同基金;英國、我國香港——單位信托基金;歐洲——集合投資基金;日本、我國臺灣——證券投資信托基金1.1.2證券投資基金的特征2.1.2證券投資基金的特點2.1證券投資基金的概念與特點集合理財、專業管理組合投資,分散風險利益共享,風險共擔嚴格監管、信息透明12345獨立托管、保障安全思考1:1.基金與股票、債券的差異1.1.2證券投資基金的特征2.1.3證券投資基金與其他金融工具的比較2.1證券投資基金的概念與特點股票債券基金反映的經濟關系所籌資金的投向投資收益與風險投資的回收方式所有權關系債權債務關系信托關系實業領域(融資工具——直接投資)實業領域(融資工具——直接投資)金融產品(信托工具——間接投資)高風險、高收益低風險、低收益風險適中、收益穩健無期限;二級市場轉讓流通有期限;可轉讓、可持有至到期有期限;可轉讓、可贖回基金銀行儲蓄性質不同2.1證券投資基金的概念與特點2.1.3證券投資基金與其他金融工具的比較2.基金與銀行儲蓄的差異信用憑證:銀行的負債,負有保本付息的責任投資者損失本金的風險小收益憑證:基金財產獨立,管理人不承擔投資損失的風險存在投資風險定期向投資者公布不需要向存款人公布性質不同收益與風險特性不同信息披露程度不同證券投資基金的概念與特點證券投資基金的運作與參與主體第2章證券投資基金概述OFF1證券投資基金的法律形式與運作方式OFF3證券投資基金的起源與發展OFF4證券投資基金在金融體系中的地位與作用OFF5OFF2ON22.2.1證券投資的運作基金的募集基金的資產管理基金的投資管理基金運作的流程
基金份額的登記交易基金的估值與會計核算基金的信息披露基金的市場營銷基金的投資管理基金的后臺管理管理人的基金運作活動
2.2.1證券投資的運作風險控制投資運作管理2.2.1證券投資的運作投資決策流程基金份額持有人基金管理人證券投資基金當事人基金銷售機構注冊登記機構證券投資基金市場服務機構律師事務所會計師事務所基金投資咨詢公司基金監管機構基金自律組織按照交易類型分類基金托管人基金評級機構2.2證券投資的運作和參與主體2.2.1證券投資基金的參與主體2.2.2證券投資的參與主體基金持有人——即基金投資者,指基金單位或受益憑證的持有人;
基金管理人——是負責基金具體投資操作和日常管理機構,在有效控制風險的基礎上為投資者爭取最大的投資收益。基金托管人——是依據基金運行中“管理與保管分開”的原則對基金管理人進行監督和對基金資產進行保管的機構。1.證券投資基金當事人基金管理人基金托管人發出指令監督名義持有人基金投資人基金管理人1.基金管理人資格:擔任基金管理人需要相對完善的治理結構和相應的責任承擔能力。依據《證券投資基金法》的規定,基金管理人由依法設立的公司或者合伙企業擔任。而擔任公開募集基金的基金管理人只能由基金管理公司或者經中國證監會按照規定核準的其他機構擔任。
所謂“中國證監會按照規定核準的其他機構”,是指依據中國證監會2013年2月18日發布的《資產管理機構開展公募證券投資基金管理暫行規定》,在股東、高級管理人員、經營期限、管理的基金財產規模等方面符合規定條件的證券公司、保險資產管理公司以及專門從事非公開募集基金管理業務的資產管理機構,向中國證監會申請開展公開募集資金管理業務,經中國證監會依法核準,即取得擔任公開募集基金的基金管理人業務資格。基金管理人2.基金管理公司的主要業務:
1.基金募集與銷售
2.基金的投資管理
3.基金運營服務
證券投資基金業務其他任何機構不得從事基金的募集活動最核心的一項業務是基金投資管理與市場營銷工作的后臺保障,包括基金注冊登記、核算與估值、基金清算和信息披露等業務。受托資產管理業務“量體裁衣”式理財服務為單一客戶辦理特定資產管理業務,客戶委托的初始資產不得低于3000萬元人民幣。基金管理人2.基金管理公司的主要業務:全國社會保障基金管理及企業年金管理業務QDII業務申請人的財務穩健,資信良好;最近3年沒有受到監管機構的重大處罰,沒有重大事項正在接受司法部門、監管機構的立案調查。法律規定。投資咨詢業務可以向QFII、境內保險公司等機構提供投資咨詢服務。基金管理人3.基金管理公司的業務特點:基金托管人1.基金托管人定義和資格:基金托管人2.基金托管人業務:即基金托管人應為基金資產設立獨立的賬戶,保證基金的全部資產安全完整。即執行基金管理人的投資指令,辦理基金名下的資金往來。建立基金賬冊并進行會計核算,復核審查管理人計算的基金資產凈值和份額凈值即監督基金管理人的行為是否符合法律法規及基金合同的規定。6.4.2基金托管人的作用1.基金資產由獨立于基金管理人的基金托管人保管,可以防止基金財產挪作他用,有利于保障基金資產的安全。2.基金托管人對基金管理人的投資運作(包括投資對象、投資范圍、投資比例、禁止投資行為等)進行監督,可以促使基金管理人按照有關法律法規和基金合同的要求運作基金財產,有利于保護基金份額持有人的權益。3.基金托管人對基金資產所進行的會計復核和凈值計算,有利于防范、減少基金會計核算中的差錯,保證基金份額凈值和會計核算的真實性和準確性。基金托管人3.基金托管人業務流程:2.2.2證券投資的參與主體基金持有人——即基金投資者,指基金單位或受益憑證的持有人;
基金管理人——是負責基金具體投資操作和日常管理機構,在有效控制風險的基礎上為投資者爭取最大的投資收益。基金托管人——是依據基金運行中“管理與保管分開”的原則對基金管理人進行監督和對基金資產進行保管的機構。1.證券投資基金當事人基金管理人基金托管人發出指令監督名義持有人基金投資人1.2.2證券投資基金市場服務機構基金銷售機構基金銷售支付機構基金份額登記機構基金估值核算機構機構基金投資顧問機構2.2.2證券投資的參與主體2.證券投資基金市場的服務機構基金評價機構基金信息技術系統服務機構律師事務所和會計師事務所基金銷售是指基金宣傳推介、基金份額發售或者基金份額的申購、贖回,并收取以基金交易(含開戶)為基礎的相關傭金的活動。在我國,只有基金管理人和中國證監會認定的機構才能從事基金的代理銷售。目前,商業銀行、證券公司、證券投資咨詢機構、專業基金銷售機構,以及中國證監會規定的其他機構均可以向中國證監會申請基金代銷業務資格,從事基金的代銷業務。1.2.2證券投資基金市場服務機構基金銷售機構基金銷售支付機構基金份額登記機構基金估值核算機構機構基金投資顧問機構2.2.2證券投資的參與主體2.證券投資基金市場的服務機構基金評價機構基金信息技術系統服務機構律師事務所和會計師事務所基金銷售支付是指基金銷售活動中基金銷售機構、基金投資人之間的貨幣資金轉移活動。支付機構應取得中國人民銀行頒發的《支付業務許可證》(商業銀行除外)。1.2.2證券投資基金市場服務機構基金銷售機構基金銷售支付機構基金份額登記機構基金估值核算機構機構基金投資顧問機構2.2.2證券投資的參與主體2.證券投資基金市場的服務機構基金評價機構基金信息技術系統服務機構律師事務所和會計師事務所基金份額登記是指基金份額的登記過戶、存管和結算等業務活動。基金份額登記機構是指從事基金份額登記業務活動的機構。基金份額登記機構可以是基金管理人,也可以委托基金份額登記機構。1.2.2證券投資基金市場服務機構基金銷售機構基金銷售支付機構基金份額登記機構基金估值核算機構機構基金投資顧問機構2.2.2證券投資的參與主體2.證券投資基金市場的服務機構基金評價機構基金信息技術系統服務機構律師事務所和會計師事務所
基金估值核算是指基金會計核算、估值及相關信息披露等業務活動。。基金管理人可以自行辦理基金估值核算業務,也可以委托基金估值核算機構代為辦理基金估值核算業務。1.2.2證券投資基金市場服務機構基金銷售機構基金銷售支付機構基金份額登記機構基金估值核算機構機構基金投資顧問機構2.2.2證券投資的參與主體2.證券投資基金市場的服務機構基金評價機構基金信息技術系統服務機構律師事務所和會計師事務所
基金投資顧問是指按照約定向基金管理人、基金投資人等服務對象提供基金以及其他中國證監會認可的投資產品的投資建議,輔助客戶做出投資決策,并直接或者間接獲取經濟利益的業務活動。基金投資顧問機構提供公開募集基金投資顧問業務的,應當向工商登記注冊地中國證監會派出機構申請注冊。1.2.2證券投資基金市場服務機構基金銷售機構基金銷售支付機構基金份額登記機構基金估值核算機構機構基金投資顧問機構2.2.2證券投資的參與主體2.證券投資基金市場的服務機構基金評價機構基金信息技術系統服務機構律師事務所和會計師事務所
基金評價是指對基金投資收益和風險或者基金管理人管理能力進行的評級、評獎、單一指標排名或者中國證監會認定的其他評價活動。1.2.2證券投資基金市場服務機構基金銷售機構基金銷售支付機構基金份額登記機構基金估值核算機構機構基金投資顧問機構2.2.2證券投資的參與主體2.證券投資基金市場的服務機構基金評價機構基金信息技術系統服務機構律師事務所和會計師事務所
基金信息技術系統服務是指為基金管理人、基金托管人和基金服務機構提供基金業務核心應用軟件開發、信息系統運營維護、信息系統安全保障和基金交易電子商務平臺等的業務活動。1.2.2證券投資基金市場服務機構基金銷售機構基金銷售支付機構基金份額登記機構基金估值核算機構機構基金投資顧問機構2.2.2證券投資的參與主體2.證券投資基金市場的服務機構基金評價機構基金信息技術系統服務機構律師事務所和會計師事務所
1.2.3投資基金監管與自律機構基金監管機構基金監管機構通過依法行使審批或核準權,依法辦理基金備案,對基金管理人、基金托管人以及其他從事基金活動的服務機構進行監督管理,對違法違規行為進行查處我國的監管機構主要為證監會、人民銀行、證券交易所。1.2.2證券投資基金市場服務機構2.2.2證券投資的參與主體3.證券投資基金監管機構和自律組織1.2.3投資基金監管與自律機構基金監管機構基金自律組織(有變動)證券交易所:是依法設立的,不以營利為目的,為證券的集中和有組織的交易提供交易場所、設施,履行國家有關法律法規、規章、政策規定的職責,實行自律性管理的法人。一線監管職責:基金行業自律機構是由基金管理人、基金托管人或基金份額發售機構等服務機構成立的同業協會。1.2.2證券投資基金市場服務機構2.2.2證券投資的參與主體3.證券投資基金監管機構和自律組織2.2.3證券投資基金運作關系證券投資基金的概念與特點證券投資基金的運作與參與主體第2章證券投資基金概述OFF1證券投資基金的法律形式與運作方式OFF3證券投資基金的起源與發展OFF4證券投資基金在金融體系中的地位與作用OFF5OFF2ON31.3.1投資基金的法律形式1.公司型基金定義:
是具有共同投資目標的投資者依據公司法組成以盈利為目的的股份制投資公司(具有法人資格的經濟實體),并將資產投資于特定對象的投資基金。(美國的共同基金大多是公司型的)特點:投資基金的資金即為公司的資本結構與普通股份公司類似具體運作上與普通股份公司不太相同2.3.1證券投資基金的法律形式1.3.1投資基金的法律形式2.契約型基金定義:也稱信托型投資基金,是基于信托企業原理,基金發起人依據其與基金管理人、基金托管人訂立的基金契約,發行基金單位而組建的投資基金。特點:
基金契約為核心(我國均以此型設立的)2.3.1證券投資基金的法律形式1.3.1投資基金的法律形式設立基金,負責基金的投資操作分享投資成果,投資決策不具有發言權基金的保管和處置(但對基金的具體操作無發言權)基金契約型基金的運作2.3.1證券投資基金的法律形式1.3.1投資基金的法律形式3.公司型和契約型基金的區別公司型契約型成立法律依據運作依據法人資格發行的基金憑證投資者的地位融資渠道運作方式基金運營期限公司法公司章程具有股票股東,參與管理借款外聘基金經理人永久信托法信托契約受益憑證受益人,無發言權不能借款不具有發行并經營基金契約期滿終止2.3.1證券投資基金的法律形式資2.3.2證券投資基金的運作方式1.開放式基金定義:
基金規模不固定,而是可以根據市場供求情況以凈資產價值(netassetvalue,NAV)發行新份額或被投資人贖回的投資基金,即可隨時申購和贖回。特點:委托商業銀行等金融機構開設內部交易柜臺賣出價為單位資產凈值加3~5%的首次購買費,贖回價依據份額凈值而不受市場供求的影響2.3.2證券投資基金的運作方式2.封閉式基金定義:
基金規模在發行前已經確定,在發行完畢后和規定的期限內其規模固定不變的投資基金,投資者不能向基金管理公司要求贖回。特點:投資者可在流通市場轉手買賣存在折價現象適用于長線投資,投資于開發方程度地的市場2.3.2證券投資基金的運作方式3.開放式和封閉式基金的區別開放式封閉式規模和存續期可否贖回基金單位是否流通價格形成方式交易費用不同投資策略不同管理要求不同信息披露要求不同不固定可以不流通每日基金單位資產凈值+/-手續費申購贖回費在價中保留部分現金注重流動性風險每天批露凈資產值固定不可以流通資產凈值與價格不一致手續費在價外全部投資每周一次2.3.3基金財產的獨立性財產獨立性是投資基金的重要特征:獨立于基金份額持有人自身的財產,基金財產的債務由基金財產本身承擔基金財產獨立于基金管理人、基金托管人的固有財產基金財產的收益,歸入基金財產,基金財產的債權,與管理人、托管人固有財產的債務獨立,與不同基金財產的債權債務獨立。2.3.4證券投資基金的運作方式定義:
又稱系列基金,是指多個基金共用一個基金合同,子基金獨立運作,子基金之間可以進行相互轉換的一種基金結構形式。特點:簡化管理、降低成本——隸屬于一個總體契約和總體管理框架強大的擴張功能——基金品種及銷售區域的擴張證券投資基金的概念與特點證券投資基金的運作與參與主體第2章證券投資基金概述OFF1證券投資基金的法律形式與運作方式OFF3證券投資基金的起源與發展OFF4證券投資基金在金融體系中的地位與作用OFF5OFF2ON42.4.1證券投資基金的發展(國外)起源于荷蘭發展在英國興盛于美國風靡于全球起源發展2.4.1證券投資基金的發展(國外)起源于荷蘭發展在英國興盛于美國風靡于全球世界第一只私人基金是荷蘭國王-威廉一世于1822年創立的。更有人認為,1774年,荷蘭商人凱特威士(Ketwich)最早已經付諸實踐,創辦了一支信托基金。私人信托基金起源發展2.4.1證券投資基金的發展(國外)起源于荷蘭發展在英國興盛于美國風靡于全球英國政府于1868年在倫敦設立“國外及殖民地政府信托基金”——世界上第一家較為正式社會化的基金。在這個階段,證券投資基金主要投資于海外企業和債券,以封閉式基金為主。現代證券投資基金的起源1873年,富來明創立了“蘇格蘭美國投資信托”,開始計劃代替中小投資者辦理新大陸的鐵路投資。1879年英國股份有限公司法公布,投資基金脫離了原來的契約形態,發展成為股份有限公司式的組織形式。2.4.1證券投資基金的發展(國外)起源于荷蘭發展在英國興盛于美國風靡于全球1921年4月美國設立了第一家證券投資基金組織——“美國國際證券信托基金”標志著證券投資基金發展中的“英國時代”結束而“美國時代”開始。美國模式具有三個基本特點:①證券投資基金的組織體系由原先英國模式的契約型改為公司型;②證券投資基金的運作制度由原先英國模式中的封閉式改為開放式;③證券投資基金的回報方式由原先英國模式中的固定利率方式改為分享收益一分擔風險的分配方式。第一只開放式基金1924年3月21日,“馬薩諸塞投資信托基金”設立,意味著美國式證券投資基金的真正起步。2.4.1證券投資基金的發展(國外)起源于荷蘭發展在英國興盛于美國風靡于全球1970年后,在股票基金基礎上,相繼出現債券基金、貨幣市場基金。不同類型養老計劃的出現和繁榮,極大地推動對共同基金的需求。到1990年,美國基金業資產首次達到1萬億美元,可供投資者選擇的基金達3100多個。1999年底,共同基金資產突破6萬億美元。2006年底基金業資產凈值突破10萬億元。2007——2008年金融危機,短暫下滑,后迅速恢復。2016年底,基金業資產凈值達到19.2萬億美元。全球超過7萬億美元。2.4.1證券投資基金的發展(國外)起源于荷蘭發展在英國興盛于美國風靡于全球歐洲傳入亞洲——20世紀80年代中期特別是90年代以來,在我國得到迅速發展21世紀以后,世界基金業的規模繼續膨脹,2007年底,基金資產規模達歷史最高峰25.1萬億美元。全球金融危機后,經過短暫調整,2009重新走上上升的軌道。2016年底,全球開放式基金資產總額為40.4萬億美元2.4.1證券投資基金的發展(國外)起源于荷蘭發展在英國興盛于美國風靡于全球全球基金業發展的趨勢與特點美國占據主導地位,其他國家和地區發展迅猛開放式基金稱為證券投資基金的主流產品基金市場競爭加劇,行業集中趨勢突出基金資產的資金來源發生了重大變化ETF等被動基金規模迅速擴大另類投資基金興起2.4.2證券投資基金的發展(國內)1991年1992年1997年2003年萌芽探索階段迅猛發展階段規范調整階段1992年:37家,總資產22億元;1993年:70家,總資產40億2001年,我國已有基金管理公司14家,封閉式證券投資基金34只。截至2002年底,開放式基金猛增到17只。1993年6月,9家中方金融機構及美國波士頓太平洋技術投資基金在上海建立上海太平洋技術投資基金,這是第一個在我國境內設立的中外合資的中國基金,規模為2000萬美元。嶄新發展1997年11月14日,我國頒布《證券投資基金管理暫行辦法》;2003年10月28日頒布了《證券投資基金法》1991年8月,珠海國際信托投資公司發起成立珠信基金,規模達6930萬元。同年10月,武漢證券投資基金和南山風險投資基金分別經中國人民銀行武漢市分行和深圳市南山區人民政府批準設立。2.4.2證券投資基金的發展(國內)1985年1997年2002年2007年萌芽探索階段試點發展階段快速發展階段平穩發展1997年11月14日,我國頒布《證券投資基金管理暫行辦法》;80年代末,我國的基金是舶來品,由國外設立投資于內地的“中國概念基金”基礎上發展而來的。1991年8月,珠海國際信托投資公司發起成立珠信基金,規模達6930萬元。1992年11月,發起設立當時國內最大規模的封閉式基金——天驥基金,規模5.81億元人民幣;1992年11月設立第一家投資基金——淄博鄉鎮企業基金,并于1993年8月在上交所上市。2014年創新探索……防范風險規范發展79家,總資產90億老基金時代投資于實業2.4.2證券投資基金的發展(國內)1985年1997年2002年2007年萌芽探索階段試點發展階段快速發展階段2001年,我國已有基金管理公司14家,封閉式證券投資基金34只。截至2002年底,開放式基金猛增到17只。平穩發展1997年11月14日,我國頒布《證券投資基金管理暫行辦法》;2003年10月28日頒布了《證券投資基金法》1991年8月,珠海國際信托投資公司發起成立珠信基金,規模達6930萬元。同年10月,武漢證券投資基金和南山風險投資基金分別經中國人民銀行武漢市分行和深圳市南山區人民政府批準設立。2014年創新探索……防范風險規范發展2.4.2證券投資基金的發展(國內)80年代1997年2002年第一只開放式基金:2001年華安創新投資基金基金和基金公司數量快速增長;基金資產迅速增加;基金品種不斷創新;基金業績基本戰勝大盤,顯示了專業的理財優勢。老基金時代我國的基金是舶來品,由國外設立投資于內地的“中國概念基金”基礎上發展而來的。第一個境內基金:淄博鄉鎮企業投資基金。組織形式單一,規模小封閉基金時代開放基金時代問題:基金公司治理結構制度存在缺陷(我國采用的是契約型基金治理結構);法律法規制度不完善;監管體系不健全;民眾投資意識有待提高;行業整體人才匱乏;投資范圍有限,資產配置同質化嚴重。投資于實業證券投資基金的概念與特點證券投資基金的運作與參與主體第2章證券投資基金概述OFF1證券投資基金的法律形式與運作方式OFF3證券投資基金的起源與發展OFF4證券投資基金在金融體系中的地位與作用OFF5OFF2ON52.5基金在金融體系中作用優化金融結構,促進經濟增長。為中小投資者拓寬了投資渠道。有利于證券市場的穩定和健康發展。完善金融體系和社會保障體系。證券投資基金
原理與實務第三章證券投資基金類型證券投資基金分類股票基金第3章證券投資基金類型OFF2債券基金OFF3貨幣市場基金OFF4混合基金OFF5OFF1避險策略基金OFF6ETF基金OFF7QDII基金OFF8分級基金基金中的基金OFF10OFF9證券投資基金分類股票基金第3章證券投資基金類型OFF2債券基金OFF3貨幣市場基金OFF4混合基金OFF5OFF1ON1避險策略基金OFF6ETF基金OFF7QDII基金OFF8分級基金OFF9基金中的基金OFF10證券投資基金的分類3.12025/3/26812025/3/2681813.1證券投資基金的分類基金為什么要進行分類認識把握各種基金風險收益特征比較基金,做出選擇評價研究機構分類評價公平比較分類監管提高監管效率基金公司對基金分類管理同類基金公平比較投資者監管機構1.證券投資基金分類的意義根據運作方式分類○封閉式基金○開放式基金份額期限內固定不變期限內不得申購贖回份額不固定可申購贖回3.1證券投資基金分類2.證券投資基金的分類標準及介紹依據公司法成立基金憑證為股票根據法律形式分類○契約型基金○公司型基金依據信托法發成立基金憑證為受益憑證3.1證券投資基金分類2.證券投資基金的分類標準及介紹○系列基金子基金獨立運作,子基金可以相互轉換
多個基金共用一個基金合同3.1證券投資基金分類根據投資對象分類○混合基金投資比不符股票債券基金規定○股票基金基金資產80%以上投資股票○基金中的基金80%投資其他基金份額○貨幣基金僅投資貨幣市場工具○債券基金基金資產80%以上投資債券2.證券投資基金的分類標準及介紹主流、傳統金融產品根據投資對象分類另類投資○商品基金投資于商品現貨或期貨合約○房地產基金3.1證券投資基金分類2.證券投資基金的分類標準及介紹非主流、別于傳統投資○非上市股權基金以股權的方式投資于非上市公司3.1證券投資基金分類根據投資目標分類○增長型基金○平衡型基金○收入型基金風險大,收益高
追求未來資本增值,投資具有良好增長潛力的股票追求穩定經常性收入,投資大盤藍籌股、債券等風險小,收益較低既注重資本增值又注重當期收入風險、收入介于增長型和收入型2.證券投資基金的分類標準及介紹不主動尋求超越市場的表現一般選取特定指數作為跟蹤對象根據投資理念分類○主動型基金力圖取得超越基準組合表現○被動型基金,即指數型基金3.1證券投資基金分類2.證券投資基金的分類標準及介紹根據資金用途和來源分類○在岸基金○離岸基金本國募集,投資本國證券市場受法律法規約束,接受嚴格監管在他國募集,投資到本國或第三國運作靈活3.1證券投資基金分類2.證券投資基金的分類標準及介紹○國際基金如QDII基金3.1證券投資基金分類特殊類型○交易型開放式指數基金(ETF)與上市開放基金(LOF)○避險基金采用投資組合保險技術保證投資者獲得本金或一定回報○分級基金2.證券投資基金的分類標準及介紹證券投資基金分類第3章證券投資基金類型債券基金OFF3貨幣市場基金OFF4混合基金OFF5避險策略基金OFF6ETF基金OFF7QDII基金OFF8分級基金OFF9基金中的基金OFF10股票基金OFF2ON2OFF1股票基金3.22025/3/26922025/3/2692923.2.1股票基金在投資組合中的作用3.2.1股票基金在投資組合中的作用1.適合長期投資。2.風險較高、預期收益也較高。3.提供了應付通貨膨脹最有效的手段。
股票型基金是以股票為投資標的,所以他的收益直接受股市的影響,在我們一般投資中可以作為一個投資組合一部分。3.2.2股票基金與股票的區別3.2.2股票基金與股票的區別報價頻率不同股票:交易日內處于變動中;股票基金:一天一價價格影響因素不同股票:受股票供求關系影響;股票基金:基金凈值不受基金申購、贖回影響3.2.2股票基金與股票的區別價值判斷標準不同股票:上市公司基本面(財務狀況、產品競爭力、盈利預期等);股票基金:無法判斷基金凈值是否合理風險程度不同股票:投資風險較大;股票基金:投資組合,分散風險;增加基金經理投資的委托代理關系3.2.3股票基金的分類3.2.3股票基金的分類國內股票基金國外股票基金按投資市場分類小盤股票基金中盤股票基金按股票規模分類大盤股票基金價值型股票基金成長型股票基金按投資股票的性質分類全球股票基金平衡型股票基金3.2.3股票基金的分類小/中/大盤價值型股票基金小/中/大盤成長型股票基金按投資風格分類小/中/大盤平衡型股票基金行業股票基金按行業分類行業輪換型型股票基金股票型基金高臺跳水,怎么辦?第一,將一部分收益現金化,落袋為安。
在股市出現了較大調整,股票型基金開始高臺跳水,凈值不斷縮水的情況下,投資者如何進行應對,教你兩招避險:第二,拋售老的基金鎖定收益,同時購買新發行的基金。股票型基金高臺跳水,怎么辦?在股市出現了較大調整,股票型基金開始高臺跳水,凈值不斷縮水的情況下,投資者如何進行應對,以下教你兩招避險:第一,將一部分收益現金化,落袋為安。每逢基金市場發生大的波動,各類型股票基金業績開始分化,一些品種如分紅型基金,達到一定條件就分紅,能夠有效地鎖定投資收益,制度性地減少未來可能的下跌風險。對投資者來說,將一部分收益現金化,實現“落袋為安”,減少了隨股市下跌帶來的凈值損失。股票型基金高臺跳水,怎么辦?例如,被復制的華夏回報基金
[1]
,在2006年6月上旬到中旬的第一波回調中,上證指數下跌了近9個百分點,該基金分別在2006年6月6日和6月14日實現了兩次分紅,每次分紅0.0225元,及時鎖定了每份基金4分5的收益。同樣是在2006年7月份的這波調整中,大盤從1740點的高位下跌近100個點,在基金凈值一片跳水聲中,華夏回報基金在2006年6月29日及7月18日的兩次分紅,又為投資者挽回了每份基金4分5的收益。提醒投資者注意,在行情不穩的時候,為了鎖定收益,如果原來選擇紅利再投資的,不妨暫時改為現金紅利,否則就實現不了避險的目的。股票型基金高臺跳水,怎么辦?第二,拋售老的基金鎖定收益,同時購買新發行的基金。當股市進入暫時盤整期,但是長期走牛的格局沒有改變的情況下,如果有投資需求,并且看好未來股市的話,可以選擇拋售老的基金鎖定利潤,同時投資新發行的基金。在股票明顯升值期間,應該購買已經運作的老基金,因為老基金倉位重,可以快速分享牛市收益。而在股市盤整期,則應該購買新發行的基金。新基金一般有一個月的發行期,然后是至少3個月的封閉期(建倉時期),從發行到運作需要的時間,剛好可避過股市盤整,而正好在股價繼續上揚的情況下開始運作。證券投資基金分類第3章證券投資基金類型貨幣市場基金OFF4混合基金OFF5避險策略基金OFF6ETF基金OFF7QDII基金OFF8分級基金OFF9基金中的基金OFF10OFF1股票基金OFF2債券基金OFF3ON3債券基金3.32025/3/261062025/3/261061063.3.1債券基金在投資組合中作用3.3.1債券基金在投資組合中的作用1.預期收益穩定、風險適中。2.適合追求收入穩定的投資者3.與股票基金組合時,能更好的的分散風險
3.3.2債券基金與債券的區別債券基金的收益不如債券的利息固定。債券基金沒有確定的到期日。債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預測。投資風險不同。3.3.2債券基金與債券的區別3.3.2債券基金與債券的區別收益穩定性不同債券:獲得固定利息收入;債券基金:分配收益不固定,受凈值影響到期日不同債券:有一個確定的到期日;債券基金:無確定到期日3.3.2債券基金與債券的區別收益率預算難度不同債券:根據購買價格、現金流及本金可以計算投資收益率;債券基金:投資收益率難以預測風險程度不同債券:信用風險較為集中;債券基金:投資組合,分散風險;增加基金經理投資的委托代理關系3.3.3債券基金的分類3.3.3債券基金的分類政府債券企業債券1.根據債券分類標準分類金融債券根據債券發行者根據債券到期日和信用等級短期中期長期高等級短期高信用中期高信用長期高信用中等級短期中信用中期中信用長期中信用低等級短期低信用中期地信用長期低信用僅投資于固定收益類金融工具,常稱為“純債基金”,又可細分:主要進行債券投資(80%以上基金資產),又可細分為:
標準債券型基金普通債券型基金3.3.3債券基金的分類2.債券基金自身分類短債基金信用債基金一級債基:參與新股申購和股票增發二級債基:一級和二級市場股票投資如“可轉混合債基金”
:指不進行股票投資,可投資范圍包含標準債券工具,以及可轉債券、可交換債券等權益混合債券工具的債券型基金。策略型債券基金證券投資基金分類第3章證券投資基金類型混合基金OFF5避險策略基金OFF6ETF基金OFF7QDII基金OFF8分級基金OFF9基金中的基金OFF10OFF1股票基金OFF2債券基金OFF3貨幣市場基金OFF4ON4貨幣市場基金3.42025/3/261172025/3/261171173.4.1貨幣基金在投資組合中的作用3.4.1貨幣市場基金在投資組合中的作用1.風險最低、流動性最好。2.不適合長期投資。3.是理想的儲蓄替代品。
貨幣市場基金是指僅投資于短期貨幣市場工具的基金。3.4.2貨幣市場基金投資范圍3.4.1貨幣市場基金投資的范圍1.貨幣市場工具流動性好,安全性高,但收益低;2.不貨幣市場進入門檻較高;3.貨幣市場為場外交易市場。
貨幣市場基金的投資對象是貨幣市場工具,通常是指到期日不足1年的短期金融工具,也稱為現金投資工具。4.2貨幣市場基金的投資對象貨幣市場基金的投資范圍主要包括:現金;1年以內(含1年)的銀行定期存款、大額存單、債券回購、中央銀行票據;剩余期限在397天以內(含397天)的債券、非金融企業債務融資工具、資產支持證券;中國證監會、中國人民銀行認可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具。貨幣市場基金的投資范圍不包括:股票;可轉換債券、可交換債券;以定期存款利率為基準利率的浮動利率債券,已進入最后一個利率調整期的除外;信用等級在AA+以下的債券與非金融企業債務融資工具;中國證監會、中國人民銀行認可禁止投資的其他金融工具。3.4.3貨幣市場基金的支付功能4.3貨幣市場基金的支付功能每個交易日辦理基金份額申購、贖回;在基金合同中將收益分配的方式約定為紅利再投資,并每日進行收益分配;每日按照面值(一般為1元)進行報價。貨幣市場基金正在逐漸回歸現金管理工具的本色貨幣市場基金投資功能貨幣市場基金支付功能拓展
發達國家,貨幣市場基金兼具銀行儲蓄和支票賬戶的功能。中國場內貨幣市場基金對接的是招商基金招錢寶貨幣基金B類(代碼:000607)基金管理人:天弘基金中國場內貨幣市場基金微信的余額寶和理財通是貨幣市場基金嗎?3.4.4貨幣市場基金的產生和發展3.4.4貨幣市場基金的產生和發展(美國)1971年——稱為“儲備基金”,初衷是為了規避“Q條例”。1973年僅有4家基金,資產總額只有1億美元從1977年的不足40億美元急增到1982年有200多家基金持有2400億美元的資產,并在總資產上超過了股票和債券共同基金。2008年金融危機期間,美國有貨幣基金的凈值跌入了1美元。2015年末貨幣市場基金規模增長至近3萬億美元當時的Q條例禁止銀行對活期存款支付利息,并且對多種銀行存款設定了利率上限,這使得商業銀行無法使用利率來吸引儲戶的資金。貨幣市場基金迅速發展是市場利率超過銀行和其它存款機構管制利率的產物起因是緣于雷曼兄弟的倒閉,導致貨幣基金所持有的該公司的債務票據出現了壞賬。美國財政部發布消息讓符合要求的貨幣市場共同基金通過支付一定的費用加入一個類似保險的項目。3.4.4貨幣市場基金的產生和發展(中國)2003年2004年2008年2013年頒布《貨幣市場基金管理暫行規定》,特別規定收益分配方式為紅利再投資,且每日。2013年余額寶出現,改變了貨幣市場基金行業的格局。余額寶產生之初的目的在于為消費者的零散消費資金做投資管理,低門檻、零手續,個人用戶占99%華安現金富利基金、招商現金增值基金、博時現金收益三只貨幣市場基金成立最早發展較為緩慢規模爆發迅速崛起430億由于申贖仍然較為繁瑣、申購門檻較高,導致其未能有效觸達其本身最適合的廣大小白客戶,反而是機構投資者在基金份額中的占比較高。2018年從T+2、T+1到T+0,實現快速提現、便利程度更高、銷售媒介更為直接。8萬億得益于互聯網金融的跨越式發展,中國貨幣市場基金增速遠超美國。3.4.4貨幣市場基金的產生和發展(中國)2003年2004年2008年2013年最早發展較為緩慢規模爆發迅速崛起430億2018年8萬億得益于互聯網金融的跨越式發展,中國貨幣市場基金增速遠超美國。基金功能的拓展:信用卡賬戶與基金賬戶關聯、融通“易支付”——具有了自動申購、自動贖回、自動贖回還款等功能、借記卡資金與貨幣市場基金的自動申購、自動贖回(客戶確定借記卡中預留額度)網絡購物支付功能2012年12月,中國首支上市交易型貨幣基金華寶添益成立場內貨幣市場基金證券投資基金分類第3章證券投資基金類型避險策略基金OFF6ETF基金OFF7QDII基金OFF8分級基金OFF9基金中的基金OFF10OFF1股票基金OFF2債券基金OFF3貨幣市場基金OFF4混合基金OFF5ON5混合基金3.52025/3/261322025/3/261321323.5.1混合基金在投資組合中的作用5.1混合基金在投資組合中的作用1.風險低于股票基金。2.預期收益高于債券基金。3.較適合較為保守的投資者。
基金管理人有較大的調整自由權限。3.5.2混合基金的類型5.2混合基金的類型依據資產配置的不同將混合基金分為:偏股型基金——股票配比60%及以上偏債型基金——債券投資下限60%;股債平衡型基金——股票債券比例均衡,40%~60%;靈活配置型基金——基準股票比例三級分類證券投資基金分類第3章證券投資基金類型避險策略基金ETF基金OFF7QDII基金OFF8分級基金OFF9基金中的基金OFF10OFF1股票基金OFF2債券基金OFF3貨幣市場基金OFF4混合基金OFF5OFF6ON6避險策略基金3.62025/3/261382025/3/261381383.6.1避險策略基金的前身3.6.1避險策略基金的前身保本基金基金管理人保本義務人擔保人投資人簽訂保證合同簽訂風險買斷合同承擔連帶責任償付損失核心特點就是在招募說明書中引入保本保障機制潛在的風險:一是采用連帶責任的擔保的保障機制;二是保本投資策略可能失效;三是保本基金規模快速膨脹帶來的風險新老劃斷原則避險策略基金取消連帶責任;提高風控要求;控制規模上限。3.6.2避險策略基金的投資策略3.6.2避險策略基金的投資策略投資組合保險策略(核心)對沖保險策略主要依賴金融衍生產品,實現投資組合價值的保本與增值。固定比例投資組合保險策略通過比較投資組合現時凈值與投資組合價值底線。從而動態調整投資組合中風險資產與保本資產比例,以兼顧保本和增值目標的保本策略(CPPI)國內首選投資目標是在鎖定風險的同時力爭有機會獲得潛在高回報3.6.2保本基金的投資策略CPPI投資步驟:是風險資產投資(如股票投資)可承受的最高損失限額6.3避險策略基金的類型本金保證收益保證紅利保證適合那些不能忍受投資虧損、比較穩健和保守的投資者。本質上是混合基金證券投資基金分類第3章證券投資基金類型避險策略基金ETF基金QDII基金OFF8分級基金OFF9基金中的基金OFF10OFF1股票基金OFF2債券基金OFF3貨幣市場基金OFF4混合基金OFF5OFF6OFF7ON7交易型開放式指數基金ETF3.72025/3/261462025/3/261461463.7交易型開放式指數基金(ETF)交易型開放式指數基金,通常又被稱為交易所交易基金(ExchangeTradedFunds,簡稱“ETF”),是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金。ETF是一種跟蹤“標的指數”變化的基金。
滬深兩地共5只ETF開放式基金:
上證50ETF(510050)
上證紅利ETF(510880)
上證180ETF(510180)
深證100ETF(159901)
深證中小板ETF(159902)3.7.1
ETF特點被動操作的指數型基金——以擬合某一指數為目標,以選定的指數所包含的成分證券或商品為投資對象,完全復制或抽樣復制,兼具股票和指數基金的特色。
獨特的實物申購贖回機制
——投資者向基金管理公司申購ETF,需要拿ETF指定的一攬子股票來換取;贖回時得到的不是現金,而是相應的一攬子股票;如果想變現,需要再賣出這些股票。實行一級市場和二級市場并存的交易制度——在一級市場上,大投資者(基金份額30萬份以上)可以用股票換份額、用份額換股票,而中小投資者只能在二級市場上買賣份額。一級市場的存在使二級市場的價格不能嚴重偏離基金資產凈值,否則會發生兩個市場的套利,最終使二級市場價格接近于資產凈值。在交易方式上,ETF與股票完全相同。投資人只要有證券賬戶,就可以在盤中隨時買賣ETF,交易價格依市價實時變動。ETF比直接投資股票的好處在于:
1、和封閉式基金一樣沒有印花稅。
2、買入ETF就相當于買入一個指數投資組合。
3、除了正常的市場交易外,投資人還可以選擇對ETF進行申購、贖回例如,對于以上證50指數為標的的ETF,其價格走勢應會與上證50指數走勢一致,所以買入上證50指數ETF,就等于買進五十只績優的股票,對中小投資人來說可達到分散風險的效果。3.7.2
ETF的套利交易套利買賣套利機制避免了二級市場大幅折價、溢價交易現象;折價套利導致ETF總份額的減少,溢價套利導致ETF總份額的擴大;套利活動會使套利機會消失。3.7.3
ETF的類型完全復制ETF抽樣復制ETF根據復制方法的不同股票基金債券基金根據投資對象的不同綜合指數基金行業指數基金風格指數基金如成長型、價值型、大盤、中盤、小盤上證50ETF補充:上市開放式基金(LOF)上市型開放式基金
(ListedOpen-endFundLOF)是指在交易所上市交易的開放式證券投資基金
,也稱為“上市型開放式基金”。LOF的投資者既可以通過基金管理人或其委托的銷售機構以基金凈值進行基金的申購、贖回,也可以通過交易所市場以交易系統撮合成交價進行基金的買入、賣出。3.7.4
ETF與LOF的區別申購贖回的標的不同——ETF與投資者交換的是基金份額與一籃子股票,LOF的申購、贖回是基金份額與現金的對價。)申購、贖回的場所不同——ETF的申購、贖回通過交易所進行;LOF的申購、贖回既可以在代銷網點進行,也可以在交易所進行對申購、贖回限制不同——只有資金在一定規模以上的投資者(基金份額通常要求在50萬份以上)才能參與ETF的申購、贖回交易,LOF在申購、贖回上沒有特別要求。基金投資策略不同——ETF通常采用完全被動式管理方法,以擬合某一指數為目標;LOF則是普通的開放式基金增加了交易所的交易方式,它可以是指數型基金,也可以是主動型基金。凈值報價頻率不同——ETF每15秒提供一個基金參考凈值(IOPV)報價;LOF的凈值報價頻率要比ETF低,通常1天只提供1次或幾次基金凈值報價。3.7.5ETF聯接基金ETF聯接基金是將絕大部分基金財產投資于某一ETF(目標ETF)。根據中國證監會的規定,ETF聯接基金投資于目標ETF的資產不得低于聯接基金資產凈值的90%,其余部分應投資于標的指數成分股和備選成分股。特征:聯接基金依附于主基金,處于從屬地位。(不是基金中的基金FOF)。聯接基金提供了銀行渠道申購ETF的渠道。(聯接基金主要是為銀行渠道的中小投資者(聯接基金申購1000份起)申購ETF打開了通道。)聯接基金可以提供目前ETF不具備的定期定額等方式來介入ETF的運作。聯接基金不能參與ETF的套利。聯接基金的目的不在于套利,而是通過把銀行渠道的資金引進來,做大指數基金的規模,推動指數化投資。
證券投資基金分類第3章證券投資基金類型避險策略基金ETF基金QDII基金分級基金OFF9基金中的基金OFF10OFF1股票基金OFF2債券基金OFF3貨幣市場基金OFF4混合基金OFF5OFF6OFF7OFF8ON8QDII基金3.82025/3/261572025/3/261571573.8.1QDII基金概述QDII基金是指在一國境內設立籌集資金,經該國有關部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業務的證券投資基金。
它也是在貨幣沒有實現完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下,有限度地允許境內投資者投資境外證券市場的一項過渡性的制度安排。3.8.2QDII基金在投資組合中的作用1.為投資者提供了新的投資機會。2.為投資者降低組合投資風險提供了新的途徑。
3.8.3QDII基金的投資對象可投資對象銀行存款、可轉讓存單、銀行承兌匯票、銀行票據、商業票據、回購協議、短期政府債券等貨幣市場工具;政府債券、公司債券、可轉換債券、住房按揭支持證券、資產支持證券及經中國證監會認可的國際金融組織發行的證券;與中國證監會簽署雙邊監管合作諒解備忘錄的國家或地區證券市場掛牌交易的普通股、優先股、全球存托憑證和美國存托憑證、房地產信托憑證;在已與中國證監會簽署雙邊監管合作諒解備忘錄的國家或地區證券監管機構登記注冊的公募基金;與固定收益、股權、信用、商品指數、基金等標的物掛鉤的結構性投資產品;遠期合約、互換及經中國證監會認可的境外交易所上市交易的權證、期權、期貨等金融衍生產品。3.8.3
QDII基金的投資對象禁止的行為購買不動產。購買房地產抵押按揭。購買貴重金屬或代表貴重金屬的憑證。購買實物商品。除應付贖回、交易清算等臨時用途以外,借入現金。該臨時用途借入現金的比例不得超過基金、集合計劃資產凈值的10%.利用融資購買證券,但投資金融衍生產品除外。參與未持有基礎資產的賣空交易。從事證券承銷業務。中國證監會禁止的其他行為。證券投資基金分類第3章證券投資基金類型避險策略基金ETF基金QDII基金分級基金OFF9基金中的基金OFF1股票基金OFF2債券基金OFF3貨幣市場基金OFF4混合基金OFF5OFF6OFF7OFF8OFF10分級基金3.92025/3/261632025/3/261631633.9.1分級基金概述分級基金(StructuredFund)又叫“結構型基金”,是指在一個投資組合下,通過對基金收益或凈資產的分解,形成兩級(或多級)風險收益表現有一定差異化基金份額的基金品種。
3.9.2分級基金的特點一只基金,多種選擇
A類份額具有低風險、低收益的特征;B類份額具有高風險、高收益的特征;基礎份額風險、收益特征。基金虧損時,B類份額需彌補A類份額的本金損失并滿足最低回報要求;基金表現好時,A類份額將部分超額收益讓渡給B類份額。3.9.2分級基金的特點份額分級,資產合并運作
3.9.2分級基金的特點交易所上市,可分離交易
可通過場外、場內兩種方式募集,并可通過跨系統轉托管實現場外與場內市場的轉換。基金成立后,場內基礎份額分為A類份額和B類份額,并上市交易,實現了不同風險收益特征的份額可分離交易。3.9.2分級基金的特點內含衍生工具與杠桿特性
3.9.2分級基金的特點多種收益實現方式、投資策略豐富
折溢價套利A類份額持有策略B類份額持有策略3.9.3分級基金的分類封閉式分級基金開放式分級基金按運作方式分類股票型分級基金債券型分級基金按投資對象分類混合型分級基金主動投資型分級基金被動投資型分級基金按投資風格分類合并募集分級基金按募集方式分類分開募集分級基金3.9.3分級基金的分類存在母基金份額的分級基金不存在母基金份額的分級基金按是否存在母基金份額分類具有折算條款的分級基金按是否具有折算條款分類不具有折算條款的分級基金簡單融資型分級基金復雜型分級基金按收益分配分類(定期折算和不定期折算)(不采取份額配對轉換機制)證券投資基金分類第3章證券投資基金類型避險策略基金ETF基金QDII基金分級基金OFF9基金中的基金OFF1股票基金OFF2債券基金OFF3貨幣市場基金OFF4混合基金OFF5OFF6OFF7OFF8OFF9ON10基金中的基金3.102025/3/261732025/3/261731733.10.1基金中的基金的概念與特點概念:FOF(FundofFunds)是以其他證券投資基金為投資對象的基金。特點:優勢運作成本較低、風險小劣勢不容易操作、收益低
3.10.2基金中的基金的運作規范1.明確基金中基金的定義將80%以上的基金資產投資于經中國證監會依法核準或注冊的公開募集的基金份額的基金。2.強化分散投資,防范集中持有的風險規定FOF持有單只基金的市值,不得高于FOF資產凈值的20%,且不得持有其他FOF。3.不允許FOF持有分級基金等具有衍生品性質產品4.防范利益輸送除ETF聯結基金外,FOF投資其他基金時,被投資基金的運作期限應不少于1年、最近定期報告披露的基金凈資產應當不低于1億元。3.10.2基金中的基金的運作規范5.減少雙重收費基金管理人不得對基金中基金財產中持有的自身管理的基金部分收取基金中基金的管理費;基金托管人不得對基金中基金財產中持有的自身托管的基金部分收取基金中基金的托管費;基金管理人運用基金中基金財產申購自身管理的基金的(ETF除外),應當通過直銷渠道申購且不得收取申購費、贖回費、銷售服務費等銷售費用。6.FOF參與持有基金的份額持有人大會的原則3.10.2基金中的基金的運作規范7.強化FOF信息披露原則投資政策、持倉情況、損益情況、凈值披露時間等;交易及持有基金產生的費用,包括申購費、贖回費、銷售服務費、管理費、托管費等,招募說明書中應當列明計算方法并舉例說明;基金中基金持有的基金發生的重大影響事件;基金中基金投資于管理人以及管理人關聯方所管理基金情況。8.保證估值的公允性基金管理人應當在基金中基金所投資基金披露凈值的次日,及時披露基金中基金份額凈值和份額累計凈值。9.明確基金公司開展FOF業務的組織架構。10.強化相關主體責任。
3.10.2基金中的基金的類型1.主動管理主動型FOF2.主動管理被動型FOF3.被動管理主動型FOF4.被動管理被動型FOF
3.10.3FOF在海外的起源與發展現狀FOF起源于美國,首只FOF基金由VANGUARD公司發行。2002年以來,美國FOF快速發展,總規模從2002年的689.6億美元一舉上漲到2015年的17216.2億美元,并且除2008年金融危機以外,其余年份均保持增長;同時FOF的總數量也從2002的268只上漲至2015年的1404只。3.10.3FOF在海外的起源與發展現狀從美國市場上FOF基金的投資標的來看,主要分股票型FOF以及債券混合型FOF。基金規模方面,當前美國市場上債券混合型FOF的規模占比超過90%,遠遠超過股票型FOF;資金凈流入方面,債券混合型FOF同樣遠大于股票型FOF。3.10.3FOF在海外的起源與發展現狀從FOF基金總規模占公募基金總規模的比例來看,同樣在2002年以后有了一個快速的增長。當前FOF基金總規模占公募基金總規模的比例約為10%。證券投資基金分類股票基金第3章證券投資基金類型OFF2債券基金OFF3貨幣市場基金OFF4混合基金OFF5OFF1避險策略基金OFF6ETF基金OFF7QDII基金OFF8分級基金基金中的基金OFF10OFF9第四章另類投資基金另類投資概述私募股權投資第4章另類投資基金OFF2不動產投資OFF3OFF1ON1另類投資的內涵與發展另類投資的優點與局限大宗商品投資OFF4另類投資概述4.12025/3/261852025/3/261851854.1.1另類投資的內涵與發展1.內涵定義:另類投資(alternativeinvestment),又稱替代投資或非主流投資,有別于傳統公開市場交易的金融資產和貨幣類資產之外的投資類型。類型:另類資產,如自然資源、房產與商鋪、礦業與能源、大宗商品、基礎設施、外匯、知識產權等;另類投資策略,如長短倉、多元策略投資;私募股權,如風險投資、成長權益、并購投資、危機投資等;對沖基金,如全球宏觀、事件驅動和管理期貨對沖基金等另類是一個中性的表述,僅僅說明其有別于股票、債券等傳統資產。另類也不意味著都是創新,房地產和大宗商品投資都有悠久的歷史。4.1.1另類投資的內涵與發展1.內涵另類投資還包括:黃金投資,本質上是大宗商品的一種;碳排放權交易,性質上也屬于特定性的商品類投資;藝術品和收藏品4.1.1另類投資的內涵與發展2.產生和發展20世紀80年代以來,特別是機構投資者在在投資產品組合當中,體現出了增加另類投資產品的特點和趨勢。2016年全球另類資產管理總規模已經超過6.5萬億美元,不動產策略管理規模約1.9萬億美元;對沖基金管理規模超過1.3萬億美元;直接私募股權基金管理規模超過1萬億美元;私募股權管理規模約6700億美元另類投資中,私募股權、不動產、大宗商品等是主流4.1.1另類投資的內涵與發展2.產生和發展另類投資的國際化,從歐美轉向東亞市場,尤其中國成為首選。2011年,我國公募基金進行了另類投資的嘗試QDII形式的黃金房地產投資信托(REITs)商品基金4.1.2另類投資的優點與局限優點提高收益分散風險缺點缺乏監管和信息透明度低流動性差,杠桿率偏高估值難度大,難以對資產價值進行準確評估另類投資概述私募股權投資第4章另類投資基金OFF2不動產投資OFF3OFF1ON1私募股權投資概述私募股權投資的戰略形式私募股權投資基金的組織結構私募股權投資的退出機制大宗商品投資OFF4私募股權投資4.2
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