2024年醫藥交易報告中國藥企開啟醫藥交易新紀元22月,2025 01全球交易熱度有所下降，重磅交易推動國內交易金額的上漲目目錄 02ADC持續火爆，雙抗藥物成為BD新寵，自免、內分泌代謝領域受到更多關注 03「NewCo」模式方興未艾 04交易后管線推進率的影響因素 05大環境變動下，企業的策略變化2跨境交易(LicenseIn)指境內企業引進自境外企業的交易;跨境交易(LicenseOut)指境內企業轉出境外企業的交易；境內交易指境內企業和境內企業發生的交易；境內指中國內地，不包括國內港澳臺地區2目目錄 01全球交易熱度有所下降，重磅交易推動國內交易金額的上漲2024年全球交易熱度有所下降，總交易數量延續了前一年的下降的趨勢，交易總金額為近三年來首次下降，同比下降了14.6%45040002018年至今全球醫藥交易單筆金額750.3719.2637.1629.4498.4893.12018201920202021202220232024交易首付款單筆平均金額(百萬美元)交易總額單筆平均金額(百萬美元)20182018年至今全球醫藥交易數量及金額

-統計總金額交易數量

-統計總金額交易數量455449444437△2682018201920202021202220232024交易首付款總額(億美元)交易總額(億美44注：數據來源于Insight數據庫醫藥交易模塊，截止2024.12中國企業醫藥交易活躍度僅次于美國，居全球第二；中國企業作為轉讓方的占比近年來持續提高，作為受讓方的占比近幾年下降明顯其它韓國日本美國其它其它韓國日本美國其它韓國日本美國2018年至今歷年全球醫藥交易各地區占比情況轉讓方受讓方43.8%43.6%44.6%43.3%42.4% 43.8%4.0%4.7%201820192018201920182018年至今全球醫藥交易公司總部地區中國美國日本英國瑞士德國韓國法國加拿大澳大利亞其它4664475注：數據來源于注：數據來源于Insight數據庫醫藥交易模塊，截止2024.12近三年，中國醫藥交易數量略有下降，交易金額延續了此前增長的趨勢；單筆交易總額均值和首付款均值2024年有進一步的增長，縮小了與全球的差距單筆首付款均值CAGR單筆交易總額均值單筆首付款均值CAGR單筆交易總額均值CAG2018年至今中國醫藥交易單筆金額），2018-2024：450400251.702018201920202021202220232024交易首付款單筆平均金額(百萬美元)交易總額單筆平均金額(百萬美元)20182018年至今中國醫藥交易數量及金額480480460440420400400—*—*交易數量5-

-統計總金額交易數量 44452018201920202021202220232024交易首付款總額(億美元)交易總額(億美66注：數據來源于Insight數據庫醫藥交易模塊，截止2024.12中國重磅交易的數量在近兩年迎來了爆發，在全球的占比超過了20%，金額占比也首次超過了10%年份交易數量占比2018年至今中國重磅交易全球占比情況年份交易數量占比2018年至今中國重磅交易全球占比情況交易金額占比20182018年至今重磅交易數量及金額00-△-重磅交易數量（中國）29743-----2424_-一一廠4337512018201920202021202220232024重磅交易金額（全球，十億美元）重磅交易金額（中國，十億美元）7注：定義交易總額超過10億美元的為重磅交易；數據來源于Insight數據庫醫藥交易模塊，截止2024.12中國企業參與的24起重磅交易很好地闡釋了當前研發的熱點，以及有哪些潛在的領域值得關注??ADC保持著熱度，數量占據全部交易事件的三分之一，雙抗重磅交易數量增加到4起，并列排在第二位年重磅交易數量驟增至4起，并列在第二位?GLP1領域的競爭愈發白熱化，2024年有2起重磅交易，其中一起為恒瑞?合成致死熱度再度興起，百濟神州與石藥集團就SYH2039達成全球許可協議，交易總額超18億美元?自免領域，TNFα抑制劑之后，新一代的TL1A單抗成為競相壓注的新熱點，目前已經有兩款藥物進入到了臨床三期?CDK2抑制劑有望突破CDK4/6耐藥，目前臨床進展仍處于早期階段，輝瑞、阿斯利康、百濟神州等均有布局?其它為亞盛醫藥與武田就奧雷巴替尼全球許可簽署獨家選擇權協議20242024年中國重磅交易事件技術類型分布情況1分子膠降解合成致死*,28*合成致死領域2起交易事件中，有1起為推測8注：定義交易總額超過注：定義交易總額超過10億美元的為重磅交易；數據來源于Insight數據庫醫藥交易模塊，截止2024.12目目錄 02ADC持續火爆，雙抗藥物成為BD新寵，自免、內分泌代謝領域受到更多關注近三年國內ADC類藥物交易總金額位居第一遙遙領先，雙抗類藥物成為新寵，躍居第三位；從單筆平均金額看，均為ADC、核酸、雙抗類藥物排位居前?從交易總金額看，對比全球，近三年國內化藥占比較低，ADC等抗體類藥物排位居前，ADC藥物大幅領先化藥排在第一位近三年中國醫藥交易各技術類別金額40000近三年中國醫藥交易各技術類別金額40000交易總額(千萬美元)交易總額單筆平均金額(百萬美元）ADC化藥雙抗單抗核酸細胞治療基因療法近三年全球近三年全球醫藥交易各技術類別金額3000025000200000交易總額(千萬美元)32828交易總額單筆平均金額(百萬美元）4680447333606611911化藥ADC單抗核酸雙抗細胞治療基因治療注：數據來源于注：數據來源于Insight數據庫醫藥交易模塊，截止2024.122024年國產雙抗交易火熱，交易數量、交易總金額達歷史新高；CD3相關TCE、PD-(L)1/VEGF雙抗交易尤為突出0050交易首付款總額(百萬美元)交易總額(百萬美元)交易數量因取得了積極的臨床實驗結果，以及TCE在自免領域的治療潛力，推動了2024年雙抗交易大爆發，交易數量、交易總金額均達歷史新高：?2024年4月，「Nature」發表貝林妥歐單抗成功治療類風濕性關節炎的文章，顯示TCE在自免領域的治療潛力，藥企紛紛布局?2024年9月，依沃西（HARMONi-2研究）對比帕博利珠單抗取得顯著陽性結果引發PD-(L)1/VEGF雙抗交易熱潮CDCD3相關TCE新藥項目轉讓方受讓方交易金額交易時間靶點CM336康諾亞Medicines610百萬美元，特許權使用費2024/11/17友芝友生物正大天晴里程碑付款：700百萬元(110.81百萬美元)，特許權使用費2024/10/8岸邁生物VignetteBio首付款：60百萬美元，里程碑付款：575百萬美元，特許權使用費2024/9/4CN201同潤生物默沙東首付款：700百萬美元，里程碑付款：600百萬美元2024/8/9GB261嘉和生物TRC2004443百萬美元2024/8/5YK012益科思特海金格醫藥-2024/4/9Obrixtamig勃林格殷格翰中生制藥-2024/4/8PDPD-(L)1/VEGF雙抗新藥項目轉讓方受讓方交易金額交易時間禮新醫藥默沙東百萬美元2024/11/14普米斯生物首付款：800百萬美元，里程碑付款：150百萬美元2024/11/13AI-081廣州昂科OncoC4-2024/09/25IMM2510宜明昂科首付款：50百萬美元，特許權使用費，里程碑付款：2000百萬美元2024/08/01依沃西單抗康方生物SummitTherapeutics交易總額：70百萬美元2024/06/03注：數據來源于注：數據來源于Insight數據庫醫藥交易模塊，截止2024.12腫瘤領域仍是最受關注領域，近兩年占比均超過40%；自免2024年位居第二，重磅交易頻現，迎來新高潮；GLP-1類藥物交易數量增長推動內分泌領域位居第三免疫岸邁生物與CandidTherapeutics達成研究合作，發現和開發用于自身免疫的新型T細胞接合分子2024/12/16里程碑付款：1000百萬美元，特許權使用費-默沙東將收購同潤生物醫藥的B細胞耗竭療法在研藥物CN2012024/8/9首付款：700百萬美元，里程碑付款：600百萬美元CD19明濟生物與艾伯維宣布就開發下一代炎癥性腸病療法達成許可協議2024/6/13首付款：150百萬美元，里特許權使用費TL1A內分泌和代謝翰森制藥授予默沙東其口服GLP-1受體激動劑HS-10535的全球獨家許可權2024/12/18首付款：112百萬美元，里特許權使用費GLP1R深化布局心血管疾病領域管線2024/10/7首付款：100百萬美元，里特許權使用費恒瑞醫藥將具有自主知識產權的GLP-1產品組合有償許可給HerculesCMNewco,Inc.2024/5/17首付款：100百萬美元，里特許權使用費GLP1R，ShanghaiArgoAnnouncesMulti-ProgramRNAiLicensesandStrategicCollaborationswithNovartis2024/1/7首付款：185百萬美元，交易總額：4165百萬美元AGT84248842484242258242其它神經心血管骨骼肌肉感染皮膚 消化罕見病內分泌和代謝免疫其它神經心血管骨骼肌肉感染 皮膚 消化罕見病內分泌和代謝免疫腫瘤腫瘤2024年國內自免、內分泌和代謝領域重磅交易統計范圍：交易項目類型為藥品的交易事件，依據交易內容及藥品適應癥梳理疾病領域以交易事件計數來計算占比，同一交易事件包含多個疾病領域的每個疾病領域計數一次交易事件計數其它神經心血管骨骼肌肉感染皮膚呼吸消化罕見病免疫腫瘤注：定義交易總額超過注：定義交易總額超過10億美元的為重磅交易；數據來源于Insight數據庫醫藥交易模塊，截止2024.12目目錄 03「NewCo」模式方興未艾恒瑞「NewCo」模式出海以后，在國內掀起了「NewCo」模式交易出海的熱潮；2024年至今共發生9起「NewCo」模式交易，2025年熱度有望延續?「NewCo」模式為國內企業出海提供了一種新的途徑，幫助緩解創新藥企的資金困境，預計2025年依舊會熱度不減?「NewCo」模式為國內企業出海提供了一種新的途徑，幫助緩解創新藥企的資金困境，預計2025年依舊會熱度不減?但「NewCo」模式適用場景有限，也并不是最優解，對于不同類型的企業來說，可適用性差異很大，企業需要結合其管線及自身的發展階段來綜合判斷NewCorporation的簡寫，與成分類別交易時間關聯項目轉讓方成分類別交易時間關聯項目轉讓方轉讓方股權占比受讓方交易金額萬美元，特許權使用費特許權使用費特許權使用費特許權使用費維立志博生物創建一個獨立的新公司（即特許權使用費注：數據來源于Insight數據庫醫藥交易模塊，截止2025.01目目錄 04交易后管線推進率的影響因素從交易后管線的推進率看，2022-2024年交易的平均推進率為35.9%，交易行為、交易受讓方企業類型、交易管線的技術類型是較為關鍵的影響因素2022-2024年不同受讓方企業管線的推進情況2022-2024年不同受讓方企業管線的推進情況27.8%42.6%48.9%72.2%66.4%42.0%40.8%25.3%74.7%2022-2024年不同技術類型管線的推進情況48.4%81.8%70.0%64.7%45.8%47.7%67.2%交易后有進展交易后無進展交易后有進展交易后無進展ADC單抗雙抗/多抗核酸（不細胞治療基因治療化藥?三種交易行為中，境內交易的推進率顯著高于licensein與licenseout，licensein與licenseout推進率皆低于均值?不同受讓方企業類型的推進率也有所差異，MN?近兩年熱門的ADC與雙抗/多抗領域推進率分列一、二位，細胞治療的推進率排在第三，基因治療領域的推進率最低20222022-2024年不同交易行為里管線的推進情況交易后有進展交易后無進展推進率40029.8%42.4%90.0%29.8%42.4%80.0%70.0%60.0%50.0%20.0%10.0%0.0%境內交易licenseinlicenseout*統計數據為國內企業參與的包含具體管線的交易事件，交易后管線的全球最高研發狀態發生變化即認定為交易后有進展，反之為無進展，受讓方企業類型以母企業進行統計推進率=交易后有進展事件數量/（交易后無進展事件數量+交易后有進展事件數量）*100%16 注：數據來源于Insight數據庫醫藥交易模塊，均以交易事件數進行計算，截止2024.12目目錄 05大環境變動下，企業的策略變化?企業收縮管線，聚焦核心?Biotech優先保證存活?MNC積極尋找新的增長機會近幾年交易終止項目驟增，企業開始收縮管線，更多聚焦在核心管線；從交易行為來看，除了境內交易外，均呈現這種趨勢2020年至今全球各交易行為項目終止情況2020年至今全球各交易行為項目終止情況7140222020202120222023220202020年至今全球歷年交易終止項目情況41202220232024注：數據來源于Insight數據庫醫藥交易模塊，截止2024.12Biotech通過開源節流保證存活，加速對外授權，減少引進的項目；Bigpharma在交易中越來越主動，逐漸成為國內市場的主要買家BigPharma LicenseinBioPharma初創Biotech中型Biotech大學/研究機構/醫院其它25.4%8.5% 8.5%26.7%25.4%2022年至今國內Biotech交易情況對外授權交易類型442022年至今國內Biotech交易情況對外授權交易類型4423.1%31.6%2022年至今Licensein/境內交易受讓方分布情況境內交易9.1%25.2%9.9%23.7%8.9%7.9%7.2%4.1%23.1%20.1%23.0%25.9%引進對外授權licenseout境內交易注：跨境交易(LicenseIn)指境內企業引進自境外企業的交易;跨境交易(LicenseOut)指境內企業轉出境外企業的交易；境內交易指境內企業和境內企業發生的交易境內指中國內地，不包括國內港澳臺地區19 注：數據來源于Insight數據庫醫藥交易模塊，均以交易事件數進行計算，截止2024.12被MNC等境外公司收購成了Biotech在困境下的新選擇，也為投資者提供了新的退出路徑ysanR亙喜生物，此次收購交易對價中的現金首付部分的交易價值約為10億美元。亙喜生物也將成為首家被跨國藥企收購的中國創新藥企。本次收購將為阿斯利康不斷擴充的細胞療法管線增添GC012FCAR-T。基于亙喜生物，此次收購交易對價中的現金首付部分的交易價值約為10億美元。亙喜生物也將成為首家被跨國藥企收購的中國創新藥企。本次收購將為阿斯利康不斷擴充的細胞療法管線增添GC012FCAR-T。基于FasTCAR技術平臺打造的GC012F是一款處于臨床階段的創新型BCMA/CD19雙靶點自體嵌合抗原受體T細胞療法（CAR-T)。2024年3月25日，美國上市公司NuvationBio藥宣布，兩家公司已達成最終協議，NuvationBio將以全股票交易的方式收購葆元醫藥。葆元醫藥在研管線擁有3款臨床階段藥物，均從第一三共引進，核心管線為他雷替尼。此次收購完成后，有助于繼續推進他雷替尼的研發，NuvationBio也有望提前實現商業化。2024年4月3日，Genmab和ProfoundBio（普方生物）共同宣布簽署了一項確定性協議，Genmab將以18億美元現金收購普方生物。此次收購將使Genmab在全球范圍內擁有三個臨床開發候選藥物的權利，包括rinatabartsesutecan（Rina-S以及ProfoundBio的新型抗體-藥物偶聯物（ADC）技術平臺。普方生物是國內第四個被并購的Biotech，也是國內首家被收購的ADC藥企。2024年11月13日，普米斯宣布與BioNTech達成股權收購協議。根據協議，BioNTech將以8億美元預付款收購普米斯100%已發行股本（可根據慣例對收購價格進行調整）。此外，BioNTech將在普米斯達到雙方約定的里程碑條件時，額外支付最高1.5億美元的里程碑付款。BioNTech將獲得普米斯候選藥物管線及其雙特異性抗體藥物開發平臺的全部權利，普米斯珠海將作為BioNTech中國研發中心開展相關R&D研究。注：數據來源于Insight數據庫醫藥交易模塊、公開新聞，截止2024.12MNC開始在國內大肆掃貨，近三年MNC引進國內企業項目的數量進一步增多，默沙東、諾華及阿斯利康位列2024年前三位??MNC引進國內項目的數量從2019年的5起交易事件增長到了2023年的峰值36起，2024年交易數量有所回落，為31起交易事件?從技術類別看，近兩年化藥（主要是心血管、腫瘤領域）、CGT、雙抗/多抗、核酸以及AI技術的交易數量有所增多，對應的均為各領域的熱門靶點或適應癥?從交易企業來看，近三年默沙東(12)、阿斯利康(11)、輝瑞(8)、羅氏(7)及GSK(7)引進國內項目的交易數量排在前五位，其中默沙東(6)、諾華(3)及阿斯利康(3)引進國內項目的交易數量排在2024年前三位化藥ADC單抗藥物發現細胞/基因療法雙抗/多抗核酸AI技術2019-2024年2019-2024年MNC引進國內項目的情況52022-2024年MNC引進國內項目技術類別分布情況754