A、Delta的取值取圉為（-1,1>

期貨投資分析復習題（一）

B.深度實伯和深級藤值的期權Gmima值均牧小.只有當麻的資產價格和執(zhí)行價相近

ttWIOTtt.^i<WKSO?W>時?價格的波動都會導致Delta位的劇烈變動，因此平價期權的GanmatflH大

C,在行權價附近,Theta的絕對仙故大

題號總分閱卷入

D、Rhe物標的證竽價格啦調遞減

分tfl100100【答案】D

【解析】D項說法錨法，Rho隨標的it券價格單曲遞加，

得分1.進行貨幣互換的主要目的是<>.

A、規(guī)潮匯率風冷

■號生應依代1?祚小卡”正反兩面,如果發(fā)現“擰鹿*選校《!.行則歪￡1成的面犍印的現斂.愛B.規(guī)避利率風險

及時向Ifi考員報告.C、增加杠桿

■擰邂過程中，變保杼答卷紙成界期I：?清沽.D、增加收益

■考試結束后.不瞿移試稔.二柄抵或H它物品夾在密明卜中.【答案】A

一、單項選擇題（每小題2分，共100分）【解析】?般意義上的貨而互換由于只包含匯率風險,所以可以用來管理境外投網資活

動過程中產生的匯率■除，而交乂型的貨幣互換則不僅可以用來管理匯率風險，也可用

1.我國消費方價格指數8類別權布在2011年調整之后,加大了（〉權取。W

來管理利率風險.

A、居住類

5、DF檢粉存在的一個何超是.當序列存在（）階滯后相關時吩檢驗”有效。

B.食品類

A、1

C、醫(yī)療類

B.2

D.取裝類

。、3

【答案】A

【解析】在確定各類別指數的權數匕我國現行的消費并價格指笈編制方法主要是根據D.4

【答案】

全國12萬戶城鄉(xiāng)居民家庭各類商品和服務IS目的消費支出比重螃定的，何54：調整-A

【解析】>檢般存在一個問題：當庠央存在1個海后相關時才有效.作大多數時間序列

次.最近?次網整是在2OU年,調整后加大了居住類的權重.同時減少了食M類的權

田。存在裔級滯后相關，R接使用DF檢驗法會出現偏ia

6.全球原油貿易均以美元計價,若美元發(fā)行量增加.在埠油產能達到全瓊需求極限的情

2.行業(yè)輪動S5化策略、市場情緒輪動地化策略和上下游供需關系顯化策略是采用

<）方式來實現量化交易的策略.況下,原油價格和原油期貨價格將（）.

A、下降

A、邏輯推理

B.經粉總培B.上漲

C,數據挖翻C,穩(wěn)定不變

仄呈反向變動

D.機器學習

［答案］d

【答案】A

【解析】貨幣供應小可大宗商品價格變化密切相關.以原油為例,全球康油貿易均以美

【解析】能稅推理的策略息恐大部分來自宏觀基本面信息,其M化策略思路是對過對宏

元計價?美元發(fā)行量筋加.物價水平總體呈上升趨勢?在原油產能達到全球需求極限的

虎信息的垃化處理，整理出符合宏觀塔本面信息的量化模型.比收典型的址化策略例子

有"業(yè)輪動舟化策略，巾場情緒輪動.依化策略、上下的供需關系員化策略笠.情況下.將推動朦油％格上漲并帶動原油期貨價格上揚，

7、參數優(yōu)化中個亞要的快則是爭取<）.

3、關r期權他希胎字母,下列說法錯誤的是（）。

A、揚數雨原11、（）不展于“保險+期貨”運作中主要涉及的主體.

B.參數平KiA、期貨經營機構

C、參數孤島B、投保主體

0、參數平行C、中介機構

【答案】D、保噲公司

【解析】4數優(yōu)化中一個重要的原明她爭取參數島原?而升參數孤島.【答案】C

8、忸設某債券投資組合價做是10億元，久期為6,預計未來利率下降，因此通過購買【解析】“保險+期貨’運作中主要涉及9個主體:投保主體、保險公司和期貨姓營機構.

200手的五年期國債期貨求同整黑臺久期,該國做期貨報價為105元.久期為4.8.則M12.在場外交易中,F列哪類交羽對手更受就迎？（）

蛉后該債券組合的久期為多少？（）A、證券商

A.7B、金融機構

B、6C、私驊機構

C.5D、個人

D、4【答案】B

【答案】■【解析】在場外交易中,信用風險低的交易對手更受歡迎.一般家說,金融機構的信用

【解析】購買的國債期貨不記入狙合的巾,偵，根據UW公式，可得：詡整后加臺久期=風險相對較低。

[100000/JX6+<200X105）萬X4.8]/100000萬~7.13.利率互換是指雙方的定在未來的一定期限內,對約定的（>按照不同計息方法

9、美國勞工部勞動線il局公布的非農就業(yè)數據的來源是對《）進行調我.定期交換利息的一種場外交易的金融合約。

A.機構A.實際本金

B.家庭B、名義本金

3非衣業(yè)人”J利率

0、個人D.本忌和

【答案】A【答案】B

【解析】與失業(yè)率調遣數據的來邨不同,非農就業(yè)數據的油源是對機構進行調方,收集【解析】利率互換是指雙方約定在未來的一定期限內?對約定的名義本金掖照不同計息

的就業(yè)市場信息宜接來自企業(yè),而非家處，勞動統(tǒng)計局與40萬家企業(yè)和政府機構保持聯(lián)方法定期交換利息的一種場外交易的金融合約。

系.這些機構啟用人數的占全部非農人口的45%.1K美國GDP數據由哭國商務翅經濟分析局（BE

10,套期保偵行函種止損策略，一個策略需要詢定正常的基差幅慢區(qū)間；另個需要確A）發(fā)布，一般在（）月末進行年度施止，以反映更完餐的信息，

定（>.A.1

A、豉大的可預期慫利頊B.4

?.岐大的可接受虧損歆C.7

C,最小的可預期盈利班D、10

D.鼓小的可接受虧損歆【答案】d

【答案】B【解析】美國GDP數據由美國商務部經濟分析局（曬）發(fā)布,李度數猶初依分別任1

【解析】?般生說.套期保值有兩種止損策略：①基于歷史些差懊里?通過歷史模型，月、4月.7月、10月公布,以后有兩輪修正,每次修正相隔?個月?一般7月末還要

的定正常的域整幗度區(qū)間，?旦地蘇突破歷史莉若模型K何，表明市場出現異常.就應進行年度修正，以反映更完備的信息.

該及時止損：②確定最大的可接受虧投額??旦達到這?虧損漱,及時止損.15、（）導致場外期權市場透明度較低.

A,流動性校低19.在GDP核目的方法中,收入法是從<）的角度,根據生產要式在生產過程中應福的

B.一份合句沒有明獺的買賣雙方收入份額反映取終成矍的一種核算方法，

配種類不存多A、最終使用

D、3賣雙方不好。解B,生產過程創(chuàng)造收入

【答案】AC、總產品價值

【解析】場外期權是?對?交易.一份期權合約fl明病的買方和燙方,且買賣雙方對對D.增加值

方的信用情況都有比較深入的把握，因為場外期權合約逋常不是樂不化的,所以該期權【答案】B

基本上難以在肝場上流通,不像場內期權那樣有那么多的潛在交易對手方.這樣低的流【解析】收入法是從生產過樣創(chuàng)造收入的角度.根據生產要案在生產過程中應得的收入

動性,使得場外期權市場的透明度比較低。份額反映最終成果的種核算方法.按照這種核更方法.最終墻加值由勞動者報酬、生

16.期權定價帙型中.既能勸歐式期權進行定價.也能對美式期權、奇異期權以及結構產稅掙題.因定資產折1日和營業(yè)盈余四部分相加得出.

化金融產品進行定價的是（）。20、上海銀行間同業(yè)拆借利率是從（）開始運行的，

A.B-S-N校里A.2008年1月1日

B.幾何布川運動B.2007年I月4日

C,持有成本理論C.2007年1月1日

D、二義樹模不D.2010年12月5B

【答案】D【答案】B

【解析】：叉村模卒?不但可對歐式期權進行定價，也可對美式期權、奇異期權以及結構【解析】2007年1月4H開始運行的上海銀行向同業(yè)拆借利率（Shibor）是目前中國人

化金融產品進行定價,思路前沽,應用廣泛.民銀行著力培養(yǎng)的市場批準利率.

17.利率類結構化產品通常也被稱為（）.21.投資者考慮到資本巾場的不穩(wěn)定用家.預il未來一周市場的波動性加強，但方向很

A、利率互換協(xié)議財喻定.于是來用涔式期權81仆奴優(yōu)策略，叩買入具由相問期雙價格和招問行權期的行

B.利率通期協(xié)儀漲期權和存趺期權各I個第位,若下周市場波動率變?yōu)?（ft,不考慮時間變化的影響.

&內收利率結構期權該投資策略帶來的價衽變動時多少？（）

仇利率聯(lián)結票據A.5.77

【答案】DB.5

【解析】利率美緒構化產品向常也被稱為利率聯(lián)結票據.C.6.23

18.在我國，立觸鞏構按法人統(tǒng)一存入中國人民鍬行的準需金存秋不得低「上旬末一般D、1.52

存款余題的（）.【答案】A

A、4%【解析】組合的Vega值=2X14.43=28.86,WlDelta=VegaX（40%-2儂）=5.77,

B.6%這就是波動率變動給該投資策略帶來的價值變動.

C.8%22、權益類衍生品不包括（）。

D.10%A,股指期貨

【答案】CB.般票期貨

【解析】在我?.中國人民銀行對各金融機構法定存款準備金按句考核.金融機構按法C,股票期貨期權

人銃一存入中M人K.銀行的準存金存款低于上旬末一般存款余額的8%的,對其不足部D、債券遠期

分按每口萬分之六的利率處以罰8：【答案】D

【解析】權益受衍生品包拈股指期貨、股票期貨.以及它們的期權、遠期、”.換等衍生大豆進口商出終點價韻定的CBOT大豆I月期貨合約價格平均為850美分/蒲式耳,那

乩,還有一些結構性產品，奇異期權中包含股票的也都可以算權薇類衍生餐.么,根據基基定價交易公式,到達中國港口的大豆到岸（CN

23、計算YaR不輻要的信息是《）.F）價為（》美分/浦式耳.

A、時間長度NA、960

B.利率高眼B.1050

C.置信水平C、1160

D、資產組合未來價儀變動的分布特征D、1162

［答案］d【答案】|

【解析】計算SR至少需要一:方面的信息：是時間長度X：.足置信水平：是寬產【解析】美國貿易商向國外出口大Q時，大多梟用以下掂差定價模式：大豆出口價格=

組合未來價位變動的分布特征.交貨期內任意?個交易日CB0T大豆近月合的期比價格+CNF開貼水價格：CNF升貼水=

24、美國某公司從修國進口價值為1。00萬歐元的商品，2個月總以歐元支付優(yōu)款，當美FOB升貼水+運快，因此大H到岸價=850+110+200=1160（美分/商式耳卜

元的即期匯率為1.0890.期貨價格為1.1020.那么該公司擔心（）.27.組合保險在市場發(fā)生不利變化時保證組合價位不會低干設定的鼓低儀戰(zhàn),同時在市

A、歐元貶值，應做歐元期貨的多頭套期保值場發(fā)生有利變化時，缸合的價值＜）。

B.歐元升值，應做歐元期貨的空頭套期保曲A、地之上升

C,歐元升值，應做歐元期貨的多頭套期保假B、保持在最低收益

D.歐元貶敗,應做歐元期貨的空頭套期保的C,保持不變

【答案】CD.不確定

【解析】進門里企業(yè)進口產品、設備支付外市時,將面嚙本幣貶tft或外幣開修的風險.【答案】|

由于該公司2個月后芾要支付1000萬歐元的價款,所以,該公司擔心未來歐元會上澄.【解析】保護性行跌期權策略是在件有夏種資產的同時,麴進以該資產為標的的看跌期

從而他要支付更多的美元來換取相問的1UUO”歐元.力了避免外出風險?該公司應該迸權?從而什一定期限內保障仇產的伊他不會低于杲,限定伯?同巾場價恪上升時，flit?

行歐元期貨的多頭套期保值,如果未來歐元上漲.該公司可以通過在期貨巾場上的獲利價值如I?之1JI-.

派少說貨市場上的，;損.28、關于叁與型站構化產品說法錯誤的是（）.

25.下列關于基本GARCH模型說法不正確的是＜）.A.卷與緞結構化產跖能夠讓產乩的投資若參與到某個領域的投資,且這個額域的投

A.ARCH極型假定波動率不防時間變化資在常規(guī)條件下這些投痰者也是能參與的

B.非負線It約束條件（ARCH/GARCH模型中所有估計參數必級非負）在估計B.通過參9型結構化產品的投資.投資才可以把資金做更大范圍供分傲.從而在更

ARCH/GARCH懊型的卷數的時候被違背大慈困的資產類型中進行資產優(yōu)置，有助「提高資產管理的效率

C.ARC?/G\KCH模型都無法解杼金融資產收益率中的杠桿效應C、鼓簡單的參。型結構化產品是跟蹤證,其本版匕就是一個低行權價的期權

D、ARCH/GXRCH模配沒有在當期的條件異方處與條件均價之問建立聯(lián)系［＞、投資者可以通過投資忿與型結構化產品您與到境外資本市場的指數投資

【答案】A【答案】A

【解析】A項，Engle提由自回歸條件異方差波動率（ARCH）模型的幕本思扭是：假定波【解析】A項，叁與整結構化產品能多讓產品的投鍍者參與到某個在常規(guī)條件卜這些投

動率是船時間變化的.旦線性地依做于過去的收戰(zhàn)率.資者不能參與的領域的投資.例如境外資本市場的某個指數?或者機構問市場的某個資

26、初，中國買大克進口商與美國某貿易商籃訂大豆.進n合同，雙方商定采用某注定價產或指數等，

交易模式.經買斐雙方談利協(xié)簡,最終做定的葛岸（FO29、時間序列的統(tǒng)計特征不會附著時間的變化而變化?即反映統(tǒng)計特征的均值、方差和

B）升貼水報價為110美分/葡式H,并必定美海到中國的巴玄馬型船的大洋運皆為協(xié)方并等均不隨時間的改變而改變，稱為（）.

73.48美元/噸,約合200美分/涌式耳.中國進11廂務必于12月5日前完成點價,中國A、平也時間序列

B.非平也時間序列【解析】期貨現貨，.轉套利策略是利用期貨相對于現貨出現定程度的價差時,期貨現

C,單用序列貨進行相互轉換。這種策略本身是被動的,只有低估現象出現時,才進行頭寸轉換,該

D、協(xié)整序列策略執(zhí)行的關誕是準確界定期貨價格被低估的水平.

【答案】A33、美騏佛對美元加忠的政策,短期內將導致（）.

【解析】時間序列的統(tǒng)計特征不會隨著時間的變化而變化,即反映統(tǒng)計特加的均值、hA、美元指數卜行

差和協(xié)方差等均不Rfi時間的改變而改變，秣為平槍時間序列：反之?稱為非平穩(wěn)時間用B.美元貶的

列。C、美元升值

30、下列哪項期權的收益函數是非連續(xù)的？（）D.美元流動性微版

A、歐式期權【答案】C

B.關式期權【解析】美元指數<ltSDX）是標合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標.川來衡

C、降詞期權收美兀對?攬子優(yōu)幣的匯率變化程度，它通過計如美元和對選定的攬子貨幣的嫁合受

D.三元期權化率來衡fit美元的強網程度.從而間接反映美國的出口克爭能力和進口成本的變動情

【答案】1>況。美聯(lián)儲對美元捅總的政策全杼致對美元的轡求增加，美元流動性增加,從而美元升

【解析】二元期權也稱為兩值期權.其最主要的特征是到期回報的不連續(xù)性.二元期權■美兒指數I.行.

也有歐式與美式之分.對于歐式：元期權,在期權到期時，若標的負產高于既定的水34、下列關于場外期權說法正確的是（>.

平?則或有現金石法期權的回報處固定黑度的現金,而或有資產召林期權的日報則是標A.場外期權是指在證券或期貨交易所場外交易的期權

的資產到期時的價格.如果到期時標的資產低卜極低水平，兩類期權的價值都是零.8、場外期權的各個合約條款都是標準化的

3k對模型的我小二乘回歸鉆果顯示,為0.92,總離差平方和工500,則殘差平方和C、相比場內期權,場外期權在.合約條款方面更產格

RS3為（>.D.場外期權是一對一交步,但不一定布.明確的買方和賣方

A.IU【答案】A

B.40【解析】場外期權是指在證券或期貨交易所場外交易的期權.相對于場內期權而言.場

C、80外期權的各個合約條就都不必是標準化的,合約的買賣雙方可以依據雙方的需求進行協(xié)

0.20商礴定.因此.場外期權在合的條款方面更館靈活.此外.場外期權是一對一交易.一

【答案】B份期權合約々.明確的買方和賣方，且買次雙方對對方的信用情況都有比較深入的把握。

【解析】帶入公式：35.某些土力會員席儀的持倉變化經常是影響期貨價格變化的重要囚室之一,表4一1是

某交易n鄭州商品交分所PTA前五名多空持倉和成交變化情況，

可汨0.92=1-監(jiān)S/500.解得RSS=4O-^4-1持倉匯總表

32、期貨現優(yōu)互轉套利策略執(zhí)行的美俅是（）.品種；PTA交易H期：4月liH

A.做時持仃多頭頭寸A.下跌

B.頭寸轉悚方向正確B、上海

C.套取期貨低估價格的報前C,暖一

D.準瓏界;匕期貨價格被低估的水平D.不確定

【答案】D【答案】B

【解析】-般而；;.主力機構的持企方向往往影響著價格的發(fā)展方向，由表中數據可

知，PTA期貨合約多方持倉數設為155755（=55754+28792+24946+24934+21329）,空方持

倉數量為158854〈=49614+44567+22814+21616*20243).多空雙方持倉數及相當.從增C、微觀經濟指標

誠看,多方減持較少.多為增倉，且多方增倉的數量遠遠超過空方增倉的數量,空方有［)、需求類經濟指歸

較多M特.進?步衣明投資者對PTR期貨合約后市看好,因此預期PTA期貨價格未來短［答案］B

時間很可能上演.【解析】宏觀經濟指斥的數量變動及其關系,反映了國民經濟的整體狀況,因此,宏觀

36.我國國家統(tǒng)計同公布的季度GDP初步核實數據，在季后()天左右公布.羥分析的核心就是宏觀經濟指標分析.

A、15?10.敏感性分析研究的是<)對金融產品或資產姐合的影響.

B、45A、多種風險因子的變化

C.20B,多種風修因子同時發(fā)生特定的變化

D、9C、一些風險因子發(fā)生極端的變化

［答案］dD、單個風險因子的變化

【解析】中國的GDP數據由中國國家統(tǒng)計局發(fā)布,黃度GDP初步核燈數據在季后15天左【答案】D

右公布,初步核實數據在季后45天左右公布,以終核實數在年度GDP最終核實數發(fā)布后【解析】故懣性分析是指在保持其他條件不變的情況下,研究單個風險因子的變化對金

45犬內完成〃融產品或資產組合的收益或處濟價值產生的可能影響.

37.計算在險介值時.Prob(An^-VaR)=l-a?.其中Prob<?)友示資產組合的41.美元指數中英鎊所占的比沌為(>.

()?Ax3.6%

A.時間長支B、4.2%

B,價值的未來隨機變動Cx11.9%

C,置信水平D.13.6%

D.未來價翅變動的分布特征【答案】C

【答案】U42、標的彼產力不交付紅利的雙票?當前的價格為3U元，已知I年后該股票價格或為

【解析】在風段度量的在險價值”算中.JW中.An表示資產組合價值的未來變劭.37.5元,成為25元.假設無風險利率為8%.連續(xù)乂利,計算對應1年期,執(zhí)行價格

是一個隨機變盤,而Prob(?)是資產組合價值變動這個的機變量的分布函數，表示資為25元的看漲期權理論價格為《)元.

產組合未耒價值變動的分布特征.A、7.23

38.()是指持有一定頭寸的、與股票阻合反向的股指期貨，一沒占資金的1K，其B、6.&1

余90%的資金用于買賣股票現貨.C、6.92

A、避險策略D.7.52

B.權益證券市場中立策略【答案】C

C,期貨現況互轉套利策略43、中國人民銀行開及常設用貸便利的H的在｝--淌足金融機構期限較長的大額流動性

D.期貨加2(定收益僮券增位策略需求,其期限一依為().

【答案】BA、1~3個月

【解析】權益證券市場中立策培?是指持有一定頭寸的、與股票級合反向的股指期貨?B,3?6個月

一股占資金的1。%,其余9K的資金用于買賣股票現貨。C、6-9個月

39、宏觀經濟分析的核心是()分析.D、9?12個月

A,貸而類給濟指標【答案】A

B、宏觀經濟指標

【解析】中央會行開設常設借貸便利的「I的在于.滿足金融機構期眼較長的大額流動性B.0.0016

需求,有效調節(jié)銀行間巾場妍期資金供給.熨平突發(fā)性和臨時性因有導致的市場資金供C,0.0791

求的大幅波動，槍定市場預期,防范金融風險.對象主要是政策性銀行和全國性商業(yè)銀D、0.0324

行.期限為1-3個月.七要以抵押貸款方式發(fā)放.合格抵押品包括高信用評級的債券類【答案】A

資產及優(yōu)啦信貸資產等，必要時也可采取信用貸款方式發(fā)放.?18、利用（）市場進行輪陳，試備企業(yè)可以改變以往單一的購銷模式，同時可規(guī)避

44、國家統(tǒng)il司根據調音（）的比率得出調音失業(yè)率.現貨市場價格波動所行來的風陵,為企業(yè)的經營發(fā)展引入新思路.

A、失業(yè)人數與同口徑經濟活動人UA、期權

B.16歲至法定退休年齡的人口與同口徑經濟活動人口B.互換

C、失業(yè)人數與非農業(yè)人口C、遠期

0.16歲至法定退休年齡的人口與在報告期內無業(yè)的人口D.期貨

【答案】A【答案】D

【解析】國SWcil以根據調食失.業(yè)人數與同口徑經濟活動人口的比率得出四萱失業(yè)率.【解析】儲備企業(yè)在商品輪入時由于資金需求收大而旦時間短.經常出現企業(yè)資金緊缺

并同時推燈出有關失業(yè)的各種結構數據，如長期失業(yè)人員比）ft、芬種學歷失業(yè)人員比及狀況,而通過期優(yōu)布場買入保值，只需要占川1。％左右的費金就可以完成以前的全部收

等.由于蠲查失業(yè)率采用國際通用標準鼓計,不以戶籍為標準,更加接近事實.但目前購.同時還能夠現避由于搶賭引起的現貨價格稅期內過高的風險.在輪出的時候.儲備

尚不對外公布HI關數據。企業(yè)也可以通過期貨行場做突出保值.謝免由干商熱大量:出庫而導致的價格下跌的風

?15.在險價的風險度制時，資產組合價值變化△【【的概率密度函數曲線星（）.險.通過期貨市場的套期保值交易,可以大大增加儲備企業(yè)的資金利用率.并規(guī)避現貨

A、螺旋找形市場價格波動帶來的M■除，

B.鐘形49、在整個利率體系中起主導作用的利率是（）.

C.拙物線收A、存款準得金

仄不規(guī)則形入咫業(yè)拆借利率

【答案】BC、基準利率

【解析】費產翻合價位變化△II的概率密度函數曲線是鐘形曲級，星正態(tài)分布.