本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告1化工行業周報（20250210-202502相關研究證一品”有望加速行業格局重塑-2025/02/14低于市場預期，棕櫚油價格走強-2025/02/12格漲幅居前-2025/02/114.化工行業周報（20250113-20250119品碳足跡核算規則推薦清單公布-2025/01/205.生物柴油行業周報（20250113-2025011）：部宣布最新清潔燃料稅收抵免指南-2025/01/20化工周觀點：市場交易活躍，成長股迎來較佳配置時機。重點推薦民生化工24年以來一直推薦的民生化工“五虎”：圣泉集團、國瓷材料、國光股份、安利股份、聚合順。建議關注惠城環保、宇新股份、華恒生物、瑞聯新材等。庫存持續去化，建議關注PVA。本周華中地區停車的PVA裝置恢復運行，市場整體開工呈現上行態勢，但是工廠庫存仍然在去化，截至本周，PVA工廠庫存為2.42萬噸，環比減少了13.75%，年同比減少了61.04%，市場現貨資源緊張局面依舊，PVA價格有望保持堅挺。磷肥需求保持平穩，磷礦價格高景氣延續。2024年以來磷肥需求保持穩定增長，整體價格保持高位運行?？紤]磷礦行業準入壁壘提升疊加新磷礦投產后爬產周期大概1-2年，磷礦供給大量釋放的時間點或將晚于2026年，目前磷礦供需緊平衡的格局或將延續，磷礦石價格有望維持高景氣，建議關注具備“采、選、加”一體化優勢的大型磷化工企業：云天化、興發集團、川恒股份、川發龍蟒等。建議關注大股東擁有優質體外資產的標的：恒申新材：實控人陳建龍所控制的恒申合纖、恒新纖維、恒聚新材、恒誠新材等8家企業從事的業務與上市公司主營業務存在同業競爭問題，陳建龍已承諾自力恒投資取得上市公司控制權之日起60個月內將涉及同業競爭的資產和業務注入上市公司。中化國際：母公司中化集團旗下南通星辰公司主要從事高端工程塑料、BPA、環氧樹脂等精細化工產品生產和銷售，兩家公司協同性很強，且南通星辰屬于中化集團化工事業部，化工事業部的管理主體為中化國際。華潤材料：母公司華潤集團旗下華潤錦綸是專業化生產錦綸民用長絲的企業，2024年5月華潤錦綸新建4萬噸/年尼龍66項目順利完工并進入試生產階段，遠期規劃16萬噸/年尼龍66。華潤材料作為華潤集團材料類重要平臺，與尼龍業務相關性和協同性較強。齊翔騰達、恒通股份、南山智尚：裕龍石化規劃投資建設的4000萬噸/年裕龍島煉化一體化項目，一期項目主要建設2000萬噸/年煉油，300萬噸/年乙烯、300萬噸/年混合二甲苯等深加工裝置。裕龍石化第一和第二大股東分別為南山集團和山東能源集團，齊翔騰達為山東能源集團旗下的子公司，恒通股份和南山智尚的實控人為南山集團。風險提示：下游需求不及預期、原油及天然氣價格大幅波動、環保和生產安全等風險。重點公司盈利預測、估值與評級圣泉集團行業定期報告/基礎化工本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告21本周化工板塊行情回顧 31.1化工板塊行情：本周基礎化工行業指數收3303.67點，較2月7日-1.29%，跑贏滬深300指數0.44% 31.2化工產品價格漲跌幅排行榜：錦綸FDY、石油焦、腈綸短纖、滌綸DTY等價格漲幅居前 2重點化工子行業跟蹤 72.1滌綸長絲：成本端小幅上漲，市場價格走勢平穩 72.2輪胎：節后開工已經恢復，上游炭黑價格走勢偏強 82.3制冷劑：節后需求逐步啟動，本周制冷劑價格平穩 102.4MDI：社會庫存低位運行，核心工廠上調指導價格 132.5PC：成本端逐步走低，PC價格窄幅整理 142.6純堿：行業庫存水平變化不大，純堿現貨價格走勢趨弱 162.7化肥：節后需求緩慢好轉，化肥價格平穩運行 173本周化工品價格走勢（截至2025/2/14） 223.1主要石化產品價格走勢（截至2025/2/14） 223.2主要化纖產品價格走勢（截至2025/2/14） 233.3主要農化產品價格走勢（截至2025/2/14） 253.4純堿、氯堿、鈦白粉產品價格走勢（截至2025/2/14） 273.5主要煤化工產品價格走勢（截至2025/2/14） 283.6主要硅基產品價格走勢（截至2025/2/14） 293.7主要食品添加劑產品價格走勢（截至2025/2/14） 304風險提示 插圖目錄 表格目錄 行業定期報告/基礎化工本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告31本周化工板塊行情回顧整體看，截至本周五（2月14日上證綜指收于3303.67點，較上周五的3346.72點下跌1.29%；滬深300指數報10576.00點，較上周五下跌1.61%；申萬化工行業指數報3892.70點，較上周五下跌1.18%；本周化工行業指數跑贏滬深300指數0.44%。圖1：本周上證指數收3303.67點，較上周-1.29%資料來源：iFinD，民生證券研究院圖2：本周基礎化工行業指數收3892.70點，較上周-1.18%資料來源：iFinD，民生證券研究院細分子行業看，本周（2025年02月10日-2025年02月16日）申萬化工三級分類中19個子行業收漲，6個子行業收跌。其中，氯堿、膜材料、無機鹽、2.84%、2.47%;粘膠、民爆制品、磷肥及磷化工行業走跌，本周跌幅-1.76%、-1.41%。本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告4圖3：基礎化工各子行業近一周漲幅（截至20250214）圖4：基礎化工各子行業近一年漲幅（截至20250214）食品及飼料添加劑有機硅 食品及飼料添加劑農藥 資料來源：iFinD，民生證券研究院資料來源：iFinD，民生證券研究院截至本周五（2月14日），化工板塊的462只個股中，有211只周度上漲（占比50%)，有210只周度下跌（占比49%)。7日漲幅前十名的個股分別是：領湃科技、航錦科技、亞香股份、杭州高新、先達股份、安諾其、瑞華泰、藍宇股份、同大股份、君正集團；7日跌幅前十名的個股分別是：中研股份、嘉澳環保、氯堿化工、壺化股份、興業股份、聯科科技、南京化纖、金禾實業、雅運股份、星本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告5圖5：本周化工板塊股價漲幅前10上市公司 資料來源：iFinD，民生證券研究院圖6：本周化工板塊股價跌幅前10上市公司資料來源：iFinD，民生證券研究院截至本周五（2月14日我們重點跟蹤的380種化工產品中，有93種產品價格較上周上漲，有78種下跌。7日漲幅前十名的產品是：錦綸FDY、石油焦、腈綸短纖、滌綸DTY、高含氫硅油、丙烯酸甲酯、丙酮、尿素、一乙醇胺、硫磺；7日跌幅前十名的產品是：PTMEG、滌綸POY、AN、錦綸切片、純MDI、液氯、VB3（煙酸）、蘭炭、滌綸FDY、CPL。圖7：化工產品價格本周漲幅前十（元/噸）資料來源：wind、iFinD、百川盈孚，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告6圖8：化工產品價格本周跌幅前十（元/噸）資料來源：wind、iFinD、百川盈孚，民生證券研究院行業定期報告/基礎化工本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告72重點化工子行業跟蹤市場綜述：本周（2025年2月7日-2025年2月13日）滌綸長絲市場價格小漲，截至本周四，滌綸長絲POY市場均價為7328.57元/噸，較上周均價上漲28.57元/噸；FDY市場均價為7650元/噸，較上周均價下跌50元/噸；DTY市場均價為8464.29元/噸，較上周均價上漲14.29元/噸。本周伊始，美國總統特朗普重申提高美國石油產量以降低油價的承諾，國際油價延續偏弱走勢，但受益于PX端表現強勢，聚酯原料市場走勢上行，成本端偏強支撐，疊加長絲企業庫存尚在合理范圍內，滌綸長絲部分企業報價跟隨調漲，但節后下游市場恢復較為緩慢，需求面表現弱勢，場內成交價格波動有限，下游用戶手內原料庫存較為充足，采購積極性不佳，長絲市場產銷數據維持低位?，F階段，多重利空打壓下，國際油價回吐了前幾日的大部分漲幅，聚酯原料隨之趨弱，成本端支撐走軟，但元宵佳節已過，下游開工較前期提升速度加快，長絲企業存一定挺價意愿，市場重心維穩運行，下游企業謹慎跟進，長絲市場交投暫無明顯好轉。供應方面：本周滌綸長絲平均行業開工率約為84.10%，本周多數前期檢修工廠均已重啟，開工逐步提升，另有一套廈門長絲裝置停車檢修，但涉及產能較小，長絲市場整體供應量大幅增加。需求方面：截至2月13日江浙地區化纖織造綜合開機率為35.33%，本周下游工人陸續返崗，尤其在元宵節過后，工廠復工復產速度加快，但多數工廠反映新單接單情況一般，開工多以生產年前訂單為主，且工廠年前多已完成原料備貨，生產多以消耗原有庫存為主，對長絲需求跟進不足，面對長絲價格上漲，用戶缺乏追漲熱情，需求端支撐有限。庫存方面：本周下游仍未全面完成復工，長絲市場平均產銷數據偏低，庫存繼續增加，截止至本周四，POY庫存在12-15天附近，FDY庫存在20-23天附近，DTY庫存在25-30天附近。成本方面：本周聚合成本先漲后跌，截至本周四，滌綸長絲平均聚合成本在5944.43元/噸，較上周平均成本上漲136.44元/噸。利潤方面：本周長絲均價漲幅不及成本，平均盈利水平下滑。截至本周四，滌綸長絲POY150D平均盈利水平為195.58元/噸，較上周平均毛利下降了96.44元/噸；滌綸長絲FDY150D平均盈利水平為155.58元/噸，較上周平均毛利下降了186.44元/噸；滌綸長絲DTY150D平均盈利水平為-70元/噸，較上周平均毛利下降了20元/噸。行業定期報告/基礎化工本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告8圖9：滌綸長絲24年初以來價格走勢（元/噸）10000950090008500800075007000650060000圖11：滌綸長絲毛利水平走勢（元/噸）0 圖13：滌綸長絲行業開工率走勢100%80%60%40%20%0%圖10：滌綸長絲表觀消費量走勢（萬噸）0 圖12：滌綸長絲24年初以來成本水平走勢（元/噸）圖14：滌綸長絲行業工廠庫存走勢（萬噸）0（1）國內開工率：本周全鋼胎輪胎行業開工率為54.29%，環比上周行業定期報告/基礎化工本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告9個百分點；半鋼胎行業開工率65.28%，環比上周上升52.64個百分點。（2）主要輪胎公司東南亞子公司出口情況：森麒麟泰國子公司2024年四季度航運出貨4.10噸，同比減少17.74%，環比增長12.95%；賽輪輪胎（香港）2024年四季度航運出貨6.90噸，同比增長47.71%，環比增長39.68%；玲瓏輪胎泰國子公司2024年四季度航運出貨2.15噸，同比增長29.21%，環比增長14.97%；浦林成山泰國子公司2024年四季度航運出貨2.75噸，同比增長84.00%，環比增長33.50%；通用股份泰國子公司2024年四季度航運出貨2.04噸，同比減少13.81%，環比增長29.94%。（3）歐美需求：2024年12月，美國輪胎進口數量為1871.58萬條，同比-0.90%；環比-0.17%；其中全鋼胎498.71萬條，同比+57.07%，環比+0.27%；半鋼胎1372.87萬條，同比-2.45%，環比-0.33%。2024年11月，歐盟輪胎進口數量為22.80萬噸，同比+70.28%；環比-13.49%；其中全鋼胎6.47萬噸，同比+34.94%；環比-10.43%；半鋼胎12.03萬噸，同比+39.89%，環比-19.34%。（4）上游原材料價格方面：本周（2025.2.7-2025.2.13）乳聚丁苯橡膠市場價格走低，截至2025年2月13日，丁苯橡膠市場均價為15435元/噸，較上周同期價格下探約54元/噸，跌幅約0.3%。主流供方春節前后價格未調整。本周（2025.2.07-2025.2.13）順丁橡膠現貨價格漲跌互有。截至2025年2月13日，順丁橡膠本周市場平均價格為14749元/噸，較上周市場平均價格14775元/噸下跌26元/噸，跌幅約為0.18%。本周（2025.02.07-2025.02.13）炭黑市場價格走勢偏強運行，市場仍存更高位推漲意向，N330主流商談價格暫時參考6600-7200元/噸，高位報盤有存，但實際高位成交目前有限，市場均價與上周相比上調200元/噸。（5）航運費：本周泰國至歐洲、美西、美東主要港口的集裝箱運價分別為3200/6300/6000美元，分別0/0/0美元。（6）歐美輪胎價格：2024年12月，美國從東南亞進口輪胎的單價為51.00美元/條，同比-3.45%，環比-1.30%，從其他地方進口的輪胎單價為96.93美元/條，同比+5.02%，環比+4.10%。2024年11月，歐盟進口輪胎價格為4025.66歐元/噸，同比+4.95%，環比-2.41%，其中從中國和泰國進口輪胎的價格分別為3365.71、2813.77歐元/噸，同比分別+10.82%，-4.45%，環比分別-1.36%、-5.74%。行業定期報告/基礎化工本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告10圖16：輪胎原材料價格走勢（元/噸）圖15：中國輪胎行業開工率走勢（%）圖16：輪胎原材料價格走勢（元/噸）——開工率:半鋼胎————開工率:半鋼胎——開工率:全鋼胎90804002013/7/182014/7/182015/7/182016/7/182017/7/182018/7/182019/7/182020/7/182021/7/182022/7/182023/7/182024/7/1802013/7/182014/7/182015/7/182016/7/182017/7/182018/7/182019/7/182020/7/182021/7/182022/7/182023/7/182024/7/18資料來源：Choice，民生證券研究院資料來源：Choice，民生證券研究院1/25/20021/25/20041/25/20061/25/20081/25/20101/25/20121/25/20141/25/20161/25/20181/25/20201/25/20221/25/2024圖17：航運價格指數走勢（點）70006000500040003000200010000CCFI:綜合指數1/25/20021/25/20041/25/20061/25/20081/25/20101/25/20121/25/20141/25/20161/25/20181/25/20201/25/20221/25/2024圖17：航運價格指數走勢（點）70006000500040003000200010000CCFI:綜合指數CCFI:地中海航線CCFI:東南亞航線CCFI:美東航線CCFI:美西航線CCFI:歐洲航線——半鋼進口yoy0資料來源：iFind，民生證券研究院價格走勢：本周制冷劑R22均價在33000元/噸，較上周上漲300元。本周制冷劑R134a均價在44300元/噸，較上周上漲300元。本周制冷劑R125均價在43000元/噸，較上周價格持平。本周制冷劑R32均價在43500元/噸，較上周價格持平。本周制冷劑R410a均價在43300元/噸，較上周上漲300元。制冷劑R142b平均參考價格為19000元/噸，較上周價格R22：市場綜述：本周，國內制冷劑R22市場穩中調漲。周內企業報盤價格上漲，實單成交氛圍偏淡。節后下游需求復蘇緩慢，但鑒于市場對供應減少的擔憂尚未消散，制冷劑R22階段性上漲趨勢不改。伴隨春節后市場活躍度逐步提升，行情走勢有望進一步明朗。截至2025年2月14日，主流企業出廠參考報價在35000-35500元/噸，實單成交存在差異。行業定期報告/基礎化工本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告11成本方面：螢石開工維持低位運行，供應增長有限，原礦貨源延續偏緊格局，螢石價格支撐力度依舊存在，業內觀望情緒仍存，對后市仍有一定看好預期。其中華北市場97%濕粉主流到廠價格參考3450-3600元/噸，華中市場參考3600-3700元/噸，華東市場參考3600-3800元/噸。當前氟化氫市場供需兩端仍處于過渡狀態，節后需求復蘇進程緩慢，而氟化氫市場生產供應較前期回暖，但恢復至常規化狀態仍需一定時間，行業庫存仍有待消化。國內工業級無水氟化氫主流到廠價參考：華東地區10950-11100元/噸，華中地區10850-11100元/噸，華北地區10800-11000元/噸。三氯甲烷市場維穩整理，市場均價為2794元/噸，目前廠家正常開工，供應充足，下游需求提振，廠家報價維穩，成交按需靈活議單。山東地區三氯甲烷主流報盤穩定價格在2750-2800元/噸附近，江浙地區主要廠家價格在2750-3000元/噸，西南地區價格在2030-3000元/噸。后市預測：下周制冷劑R22市場預計持續挺價。供應收窄，維修市場需求穩定，有利于制冷劑R22價格上行。預計制冷劑R22市場延續穩中探漲趨勢。R134a：市場綜述：本周，國內制冷劑R134a市場高位推漲。當前下游市場需求偏弱，節后整體交投恢復進程偏緩，成交氛圍清淡，多執行前期訂單為主。春節前后裝置存在停車檢修現象，行業整體開工負荷不高，制冷劑R134a貨源依舊偏緊，散水控量發貨。同時基于對后市需求提升的預期，工廠報價陸續上調，漲幅落實情況有待觀察。截至2025年2月14日，主流企業出廠參考報價在44000-46000元/噸，實單成交存在差異。成本方面：螢石開工維持低位運行，供應增長有限，原礦貨源延續偏緊格局，螢石價格支撐力度依舊存在，業內觀望情緒仍存，對后市仍有一定看好預期。其中華北市場97%濕粉主流到廠價格參考3450-3600元/噸，華中市場參考3600-3700元/噸，華東市場參考3600-3800元/噸。當前氟化氫市場供需兩端仍處于過渡狀態，節后需求復蘇進程緩慢，而氟化氫市場生產供應較前期回暖，但恢復至常規化狀態仍需一定時間，行業庫存仍有待消化。國內工業級無水氟化氫主流到廠價參考：華東地區10950-11100元/噸，華中地區10850-11100元/噸，華北地區10800-11000元/噸。三氯乙烯市場價格維穩，目前市場均價在3639元/噸。西南一帶三氯乙烯廠家維持中高位負荷，新單價格普遍上漲100元左右，但廠家仍處于虧損狀態，場內暫無檢修，正常開工。山東地區到廠價格在3600-3800元/噸左右，內蒙地區價格在3600元/噸左右。后市預測：下周制冷劑R134a市場預計持續拉漲。當前企業惜售情緒加重，貨源緊張支撐價格繼續上行。國內“以舊換新”政策加碼，對終端消費產生積極的提振作用，繼續為制冷劑價格上行提供動力。預計制冷劑R134a市場保持向好預期。本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告12R125:市場綜述：本周，國內制冷劑R125市場高位整理。目前制冷劑R125企業自用為主，外售商品量有限，貨源趨緊下支撐價格穩中上揚。同時受R410a以及R32需求帶動影響，階段性上漲趨勢不改，價格或將穩步攀升。截至2025年2月14日，主流企業出廠參考報價在43500-45500元/噸，實單成交存在成本方面：螢石開工維持低位運行，供應增長有限，原礦貨源延續偏緊格局，螢石價格支撐力度依舊存在，業內觀望情緒仍存，對后市仍有一定看好預期。其中華北市場97%濕粉主流到廠價格參考3450-3600元/噸，華中市場參考3600-3700元/噸，華東市場參考3600-3800元/噸。當前氟化氫市場供需兩端仍處于過渡狀態，節后需求復蘇進程緩慢，而氟化氫市場生產供應較前期回暖，但恢復至常規化狀態仍需一定時間，行業庫存仍有待消化。國內工業級無水氟化氫主流到廠價參考：華東地區10950-11100元/噸，華中地區10850-11100元/噸，華北地區10800-11000元/噸。四氯乙烯市場小幅上揚，目前市場均價在4977元/噸，近日山東廠家存在檢修計劃，預計本月中下旬開始，目前暫無海外貨源流入，企業報盤上漲。山東地區市場價格主要在5000-5100元/噸左右，西北、西南市場價格隨行就市，在5100元/噸左右，江浙地區價格在4800-5100元/噸左右。后市預測：下周制冷劑R125市場預計穩步推漲。目前R125市場偏強運行，業者對后期走勢保持樂觀態度。預計制冷劑R125市場漲勢不減。R32:市場綜述：本周，國內制冷劑R32市場價格偏強運行。周內制冷劑R32市場報盤延續高位，整體庫存水平相對低位，疊加空調需求依然保持增速，多重利好支撐R32價格穩中探漲運行。伴隨節后下游終端市場陸續復工復產，制冷劑R32需求有望回暖，價格仍存走高預期。截至2025年2月14日，主流企業出廠參考報價在43000-45500元/噸，實單成交存在差異。成本方面：螢石開工維持低位運行，供應增長有限，原礦貨源延續偏緊格局，螢石價格支撐力度依舊存在，業內觀望情緒仍存，對后市仍有一定看好預期。其中華北市場97%濕粉主流到廠價格參考3450-3600元/噸，華中市場參考3600-3700元/噸，華東市場參考3600-3800元/噸。當前氟化氫市場供需兩端仍處于過渡狀態，節后需求復蘇進程緩慢，而氟化氫市場生產供應較前期回暖，但恢復至常規化狀態仍需一定時間，行業庫存仍有待消化。國內工業級無水氟化氫主流到廠價參考：華東地區10950-11100元/噸，華中地區10850-11100元/噸，華北地區10800-11000元/噸。二氯甲烷市場暫時維穩，近期山東地區外銷出口訂單增加，企業報價大體持穩，廠家開工正常。山東地區主流報盤穩定價格在2520-2570元/噸附近，江浙地區主要廠家價格在2500-2900行業定期報告/基礎化工本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告13元/噸，西南地區價格在2750-3000元/噸左右。后市預測：下周制冷劑R32市場預計重心上行。近期制冷劑市場受節假日效應緩慢恢復中，終端活躍度略顯不足，節后市場暫挺價觀望。鑒于市場受配額管控影響，行業景氣度有望延續，業者看漲情緒普遍。預計制冷劑R32市場維持穩中上探趨勢。圖20：制冷劑行業平均毛利潤走勢（元/噸）圖19：主要制冷劑價格走勢（元/噸）圖20：制冷劑行業平均毛利潤走勢（元/噸）一r22一r32r125r134ar22一r134ar125一r32500004000020000100002023/05/292023/07/292023/09/292023/11/292024/01/292024/03/292024/05/292024/07/292024/09/292024/11/292025/01/29002023/05/292023/07/292023/09/292023/11/292024/01/292024/03/292024/05/292024/07/292024/09/292024/11/292025/01/290圖22：制冷劑工廠庫存走勢（噸）圖21：制冷劑行業平均成本走勢（元/噸）圖22：制冷劑工廠庫存走勢（噸）r22r32r22r32r125r134a8000700060008000700060005000400030002000150001000050002023/1/62023/3/62023/5/62023/7/62023/9/62023/11/62023/1/62023/3/62023/5/62023/7/62023/9/62023/11/62024/1/62024/3/62024/5/62024/7/62024/9/62024/11/62025/1/6（1）市場走勢：本周國內聚合MDI市場緩慢跟進，場內交投氛圍變動不大，近期夯實漲幅為主。節后歸來，市場在海外挺價以及供方報盤提振下，趨強推動，但價格走高后，下游入市消耗能力提振有限。截止周四，聚合MDI上海貨市場實際成交、報盤18700-18800元/噸，國產貨市場實際成交價格18800-19000元/噸，進口貨源報盤價格18700-18800元/噸。（2）供應面：本周國內聚合MDI平均開工負荷約為97.69%。本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告14（3）需求面：近期下游冰冷行業跟進能力仍較明顯，特別是出口訂單帶動，整體跟進暫未受春節期間假期影響。其他行業相對入市緩慢，初八前集中貿易商進場，初十至元宵節下游存陸續入場計劃。2024年汽車產量為3148.9萬輛、冰箱產量為10414.5萬臺，較去年同期產量分別增加4.41%，5.52%。（4）進出口：2024年總出口量120.4萬噸，較去年增加16.01萬噸，增幅15.35%。圖23：聚合MDI及純苯價格（元/噸）圖24：中國MDI行業開工率走勢圖25：中國聚合MDI月度出口數量及出口均價走勢（1）市場走勢：本周原料雙酚A華東價格逐步走低，而PC價格則大致平穩本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告15運行，上下游價差較上周略有修復，PC行業毛利隨之回升。以PC國產品牌華東市場價格為例，2月13日收盤價格12450元/噸，周均價12450元/噸，本周行業平均毛利-532.5元/噸。（2）供應面：國內PC行業產能利用率80.24%，較上周下降0.62%。本周期內，浙石化PC裝置因原料波動導致開工降至7成以下，而其他PC裝置總體開工平穩，僅有個別略有小幅升降，總體之下，本周國內PC行業產能利用率較上周（3）產業鏈情況：本周國內雙酚A現貨市場弱勢震蕩，下周實單需求不及預期。周內雙酚A剛需采購為主，整體放量成交仍不理想。截至本周四收盤，華東地區參考商談9350-9400元/噸，較上周五跌125元/噸，跌幅1.32%，本周雙酚A均價9438元/噸，環比跌62元/噸，跌幅0.65%。其中，進口總量為88.73萬噸，同比減少14.83%圖26：PC及BPA價格（元/噸）行業定期報告/基礎化工本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告16圖27：PC月度進口數量及增速走勢（萬噸）資料來源：wind，民生證券研究院圖28：PC月度出口數量及增速走勢（萬噸）資料來源：wind，民生證券研究院市場走勢：據百川盈孚數據，截至2月13日，輕質純堿市場均價為1387元/噸，較上周四價格下跌1.84%；重質純堿市場均價為1476元/噸，較上周四價格下跌1.01%。周內前期純堿期貨盤面走勢偏強，期現商活躍度有所提高，但純堿現貨方面仍處弱勢，華北堿廠新價出臺價格走跌，華東、華中純堿現貨價格亦有走弱，西北地區純堿價格區間整理運行為主，區域內純堿庫存量仍處高位。供應端來看，周內浙江某廠裝置重啟出料，河南某廠因故短停暫未恢復正常，另連云港地區新增產能投料預計近日出產品，本周純堿產量維持在72萬噸左右，行業庫存量上漲至184萬噸，純堿市場供應端壓力持續，需求端下游用戶跟進較為謹慎，輕堿下游需求仍有待恢復，重堿領域維持剛需采購跟進為主，純堿市場整體新單簽訂情況一般。綜合來看，周內純堿現貨市場價格有所走跌，行業整體交投情況較為一般，僅個別企業出貨尚可重堿控制接單，行業庫存量高位難降，供需兩端缺乏有效利好支撐，純堿現貨價格走勢趨弱。供應方面：截止到2025年第7周，據百川盈孚統計，中國國內純堿總產能為4345萬噸（包含長期停產企業產能375萬噸），裝置運行產能共計3970萬噸（共20家聯堿工廠，運行產能共計1880萬噸；11家氨堿工廠，運行產能共計1430萬噸；以及3家天然堿工廠，產能共計660萬噸）。杭州龍山，2024年12月29日起停車檢修，已重啟，2025年2月11日出產品；河南駿化，2025年2月11日起因故短停，逐步恢復中，暫未恢復正常；江蘇德邦，60萬噸/年純堿裝置，2025年2月13日投料，預計近日出產品；其他仍有部分工廠維持降負生產。整體純堿行業開工率為85.69%，較上周相比變化不大。需求方面：輕堿下游需求仍有待恢復，重堿領域維持剛需采購跟進為主，純堿市場整體新單簽訂情況一般。主力下游玻璃方面，光伏玻璃本周暫未聽聞新增點火、放水產線；浮法玻璃2月8日成都南玻900t/d產線點火。本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告17庫存方面：本周純堿產量變化不大，堿廠庫存量繼續累積，庫存多集中分布在山東、四川、青海等省份，行業總庫存量達近幾年來高位。截止到2月13日，百川盈孚統計國內純堿企業庫存總量預計約為184萬噸。圖29：純堿行業開工率走勢（%）圖30：純堿行業工廠庫存情況（萬噸）開工率庫存量資料來源：百川盈孚，民生證券研究院資料來源：百川盈孚，民生證券研究院尿素：尿素市場需求好轉，尿素價格先跌后漲。截止本周四（2月13日尿素市場均價為1671元/噸，較上周上漲12元/噸，漲幅0.72%。主產區山東及兩河中小顆粒主流成交價在1610-1690元/噸，較上周上漲20-50元/噸。周初由于期貨走勢不穩，市場信心不足，下游采購情緒較為謹慎，工廠新單成交情況不一，尿素價格漲跌互現；周中隨著期貨尿素價格出現明顯上漲，帶動尿素現貨成交氛圍好轉，下游工農業需求持續跟進，工廠報價延續漲勢。目前期貨偏強運行支撐現貨市場情緒，工廠報價多堅挺上行，但考慮到市場供大于求格局現狀難改，加之近日國家出臺了春耕化肥保供穩價措施，尿素價格反彈空間或較為有限。圖31：尿素行業開工率走勢（%）圖32：尿素行業庫存情況（萬噸）030%品位的磷礦石市場均價為1018元/噸，28%品位的磷礦石市場均價為949元/噸，而25%品位的磷礦石市場均價為785元/噸，與上周同期相比，價格持平。行業定期報告/基礎化工本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告18供應方面，磷礦石部分產區目前仍處于停采期，湖北主流企業預計兩會結束后陸續恢復開采；云貴地區磷礦開采正常，但整體成交偏少；四川地區元宵節后逐步恢復生產；北方地區多數礦山開采正常，企業可對外接單。需求方面，磷肥廠家原料庫存相對比較充足，且春節期間開工整體偏低，短期下游需求對磷礦市場支撐不足。節后市場恢復緩慢，暫無大量新成交情況，主流市場待磷都公司競拍結束后參考定圖33：磷礦石行業開工率走勢（%）圖34：磷礦石進出口量情況（萬噸）資料來源：百川盈孚，民生證券研究院資料來源：百川盈孚，民生證券研究院農用磷酸一銨：前期訂單陸續發運，整體價格保持平穩。截至本周四（2月13日），云、貴、川、鄂主產區55%粉銨出廠參考價格2980-3000元/噸，58%粉銨出廠參考價格至3250-3400元/噸，60%粉銨出廠參考價格至3550-3600元/噸。供應方面：本周磷酸一銨周度產量約17.52萬噸，較上周同期（17.24萬噸）增量0.28萬噸或增幅1.62%，平均日產維持在2.5萬噸。另外，磷酸一銨周度開工率在45.56%，較上周同期（42.96%）增幅2.33%。本周一銨工廠陸續入市，主要執行前期訂單；個別工廠節中裝置降負荷或停車，本周陸續開工或計劃復產。據不完全統計，湖北地區仍有少數工廠對后市保持觀望，裝置尚未恢復，可保持關注。需求方面：復合肥市場復工復產較慢，部分工廠陸續在元宵節后計劃產銷。據百川盈孚不完全統計，本周復合肥平均開工負荷為34.13%，較上周末提升5.12%。伴隨春耕用肥需求積極釋放，復合肥工廠對磷酸一銨剛需有提升空間，一定程度或將提振一銨工廠穩價挺價心態，但仍需關注復合肥工廠拿貨心態變化。工業磷酸一銨：工業級磷銨市場交投平穩，價格暫穩。截至本周四（2月13日國內73%工業級磷酸一銨市場均價為5821元/噸，與上周同期價格（5821元/噸）持平。供應方面，本周工業級磷銨（2025.02.07-2025.02.13）期間，周度產量約4.83萬噸。工業級磷銨行業開工率至63.07%。整理來看，在產企業裝置運行穩定，重心發運前期訂單。主流工廠待發多維持至三月中下旬，短期內停報停簽，觀望后市情緒濃厚。需求方面，下游農需市場入市剛需拿貨，較節前交投氛圍有所回溫；磷酸鐵市場需求尚可，對原料工銨按需采購。綜合來看，下游終端需求有所提升，短時對工銨市場有利好提振。本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告19 圖35：農用磷酸一銨行業開工率走勢（%）圖36：農用磷酸一銨行業庫存情況（萬噸） 圖38：工業磷酸一銨行業庫存情況（噸） 圖37：工業磷酸一銨行業開工率走勢（%） 圖38：工業磷酸一銨行業庫存情況（噸）0資料來源：百川盈孚，民生證券研究院資料來源：百川盈孚，民生證券研究院圖39：磷酸一銨進出口量情況（萬噸）磷酸二銨：二銨市場價格暫穩。截至本周四（2月13日64%含量二銨市場均價3306元/噸，與上周同期均價持平。原料方面合成氨市場走勢向上，硫磺市場價格堅挺，磷礦石市場盤穩為主，上游市場震蕩偏強，二銨成本價格高位運行。近期隨著二銨廠家低價貨源以及相關政策逐漸向下游落實，疊加國家發展改革委印發《關于做好2025年春耕及全年化肥保供穩價工作的通知》，強調確保春耕期間化肥供應量足價穩，二銨市場活躍度有所提升。二銨廠家按計劃發運前期預收訂單，仍以國內冬儲春耕市場為主，出口報檢放緩。出口方面，印度政府和摩洛哥OCP計劃協議約定2月至12月摩洛哥OCP將向印度提供160萬噸磷酸二銨和本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告2080萬噸重鈣，將持續關注。圖40：磷酸二銨行業開工率走勢（%）圖41：磷酸二銨行業庫存情況（噸）0鉀肥：氯化鉀市場挺價拉漲，市場詢單積極。截止到本周四（2月13日百川盈孚氯化鉀現貨價格（BKF）為2744元/噸，環比上周上漲125元/噸，漲幅4.77％。價格方面，據百川盈孚了解，青海地區60%鉀到站2550元/噸，市場上，國產60%鉀到站2550-2650元/噸。進口鉀方面參考主流市場報價，港口62%白鉀報2870-2950元/噸，60%老撾粉報2700-2750元/噸，60%俄紅粉報2600-2650元/噸，60%紅顆粒報2950-3100元/噸，邊貿滿洲里62％白晶報2750元/噸左供應方面，國產60%鉀方面，青海地區主流大廠減量生產或已停車，開工整體四成左右，庫存緊張，發運一般。57％粉方面，小廠已停車，庫存充足，按需少量發運。進口鉀方面，截至2月7日，港存增量，目前港存291萬噸，可售量仍偏緊。邊貿方面，近期口岸新增公路到貨，但市場現貨流通量不足，目前口岸供應依舊緊張。綜上，本周國產鉀供應偏緊，進口鉀可售貨源有限，場內貿易商多停報惜售，觀望情緒偏濃。本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告21圖42：氯化鉀國際價格走勢（美元/噸）——溫哥華fob——西歐/北歐fob前蘇聯fob約旦fob5004003002000圖44：中國氯化鉀行業開工率走勢（%）圖45：中國氯化鉀行業庫存情況（萬噸）——工廠庫存市場庫存3503002502000本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告223本周化工品價格走勢（截至2025/2/14）圖46：原油價格走勢0圖48：乙烯、丙烯價格走勢 0資料來源：wind，民生證券研究院圖50：苯乙烯價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院圖47：天然氣價格走勢天然氣NYMEX天然氣(mmBtu)8.06.04.02.0資料來源：wind，民生證券研究院圖49：異丁烯、丁二烯價格走勢 0資料來源：wind，民生證券研究院圖51：苯酐、二甲苯價格走勢 0資料來源：wind，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告23圖52：聚醚價格走勢 0資料來源：wind，民生證券研究院圖54：TDI價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院圖53：聚合MDI、純MDI價格走勢 0資料來源：wind，民生證券研究院圖55：環氧丙烷價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院圖56：滌綸長絲價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院圖57：滌綸工業絲價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告24圖58：粘膠短纖價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院圖60：氨綸價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院圖62：丙烯腈價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院圖59：錦綸價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院圖61：腈綸價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院圖63：己內酰胺價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告25圖64：PX、PTA價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院圖65：MEG價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院圖66：草甘膦價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院圖68：毒死蜱價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院圖67：草銨膦價格走勢50資料來源：wind，民生證券研究院圖69：代森錳鋅價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告26圖70：磷礦石價格走勢）（0資料來源：wind，民生證券研究院圖72：尿素價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院圖74：磷酸二銨價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院圖71：黃磷價格綜走勢0資料來源：wind，民生證券研究院圖73：磷酸一銨價格走勢）（0資料來源：wind，民生證券研究院圖75：復合肥價格走勢 0資料來源：wind，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告27圖76：鉀肥價格走勢圖77：氯化銨價格走勢 00資料來源：wind，民生證券研究院資料來源：wind，民生證券研究院圖78：純堿價格走勢圖79：燒堿價格走勢 0資料來源：wind，民生證券研究院圖80：PVC價格走勢 0資料來源：wind，民生證券研究院 0資料來源：wind，民生證券研究院圖81：BDO價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告28圖82：鈦白粉價格走勢 0資料來源：wind，民生證券研究院圖83：鈦精礦價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院圖84：焦炭價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院圖86：合成氨價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院圖85：炭黑價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院圖87：硝酸價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告29圖88：甲醇價格走勢0NM心資料來源：wind，民生證券研究院圖89：醋酸價格走勢0資料來源：wind，民生證券研究院圖90：金屬硅價格走勢圖91：有機硅價格走勢圖90：金屬硅價格走勢00資料來源：wind，民生證券研究院資料來源：wind，民生證券研究院資料來源：wind，民生證券研究院圖92：三氯氫硅價格走勢 圖92：三氯氫硅價格走勢 00資料來源：wind，民生證券研究院資料來源：wind，民生證券研究院資料來源：wind，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告30圖95：VD3價格走勢圖94：VA價格走勢圖95：VD3價格走勢VA市場報價:維生素A(50萬IU/g):國產VDVA市場報價:維生素A(50萬IU/g):國產00資料來源：wind，民生證券研究院資料來源：wind，民生證券研究院資料來源：wind，民生證券研究院圖96：VE價格走勢圖97：VK3價格走勢圖96：VE價格走勢VE市場報價:維生素E:50%(50萬IU/g):國產VK3市場報價:VE市場報價:維生素E:50%(50萬IU/g):國產0資料來源：wind，民生證券研究院資料來源：wind，民生證券研究院資料來源：wind，民生證券研究院圖99：蘇氨酸價格走勢圖98：色氨酸價格走勢圖99：蘇氨酸價格走勢蘇氨酸單價:蘇氨酸:國產:25公斤/件,99%色氨酸單價蘇氨酸單價:蘇氨酸:國產:25公斤/件,99%000資料來源：wind，民生證券研究院資料來源：wind，民生證券研究院資料來源：wind，民生證券研究院行業定期報告/基礎化工本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告314風險提示1）下游需求不及預期的風險。當下游需求不足導致供需錯配時，或將導致產品價格下跌；若行業長時間陷入供大于求的局面，則容易導致化工品陷入價格戰、行業產能出清等風險。2）原油及天然氣價格大幅上漲的風險。原油、天然氣是化工重要的上游原材料，當其價格大幅上漲會直接或間接導致化工產品成本抬升，盈利水平下降。3）環保和生產安全的風險。化工生產裝置復雜，控制難度高，因此存在較大的環保和生產安全的風險。本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告32插圖目錄圖1：本周上證指數收3303.67點，較上周-1.29% 3圖2：本周基礎化工行業指數收3892.70點，較上周-1.18% 3圖3：基礎化工各子行業近一周漲幅（截至20250214） 4圖4：基礎化工各子行業近一年漲幅（截至20250214） 4圖5：本周化工板塊股價漲幅前10上市公司 圖6：本周化工板塊股價跌幅前10上市公司 圖7：化工產品價格本周漲幅前十（元/噸） 圖8：化工產品價格本周跌幅前十（元/噸） 6圖9：滌綸長絲24年初以來價格走勢（元/噸） 8圖10：滌綸長絲表觀消費量走勢（萬噸） 8圖11：滌綸長絲毛利水平走勢（元/噸） 8圖12：滌綸長絲24年初以來成本水平走勢（元/噸） 8圖13：滌綸長絲行業開工率走勢 8圖14：滌綸長絲行業工廠庫存走勢（萬噸） 8圖15：中國輪胎行業開工率走勢（%） 10圖16：輪胎原材料價格走勢（元/噸） 10圖17：航運價格指數走勢（點） 10圖18：歐盟半鋼進口量及同比變化（單位：100kg） 10圖19：主要制冷劑價格走勢（元/噸） 13圖20：制冷劑行業平均毛利潤走勢（元/噸） 13圖21：制冷劑行業平均成本走勢（元/噸） 13圖22：制冷劑工廠庫存走勢（噸） 13圖23：聚合MDI及純苯價格（元/噸） 14圖24：中國MDI行業開工率走勢 14圖25：中國聚合MDI月度出口數量及出口均價走勢 14圖26：PC及BPA價格（元/噸） 15圖27：PC月度進口數量及增速走勢（萬噸） 16圖28：PC月度出口數量及增速走勢（萬噸） 16圖29：純堿行業開工率走勢（%） 17圖30：純堿行業工廠庫存情況（萬噸） 17圖31：尿素行業開工率走勢（%） 17圖32：尿素行業庫存情況（萬噸） 17圖33：磷礦石行業開工率走勢（%） 18圖34：磷礦石進出口量情況（萬噸） 18圖35：農用磷酸一銨行業開工率走勢（%） 19圖36：農用磷酸一銨行業庫存情況（萬噸） 19