股利分配政策學習情境設計一、教學目標1．了解股利分配理論；2．掌握股利分配政策的類型；3．熟悉股利支付的程序；4．結合實際分析不同股利政策的特點；二、課時分配安排2個課時。三、教學重點難點1．股利分配理論2．股利分配政策3．股利支付程序四、教學大綱第一節利潤分配的項目和順序一、利潤分配的項目二、利潤分配的順序1.彌補以前年度虧損2.提取法定公積金3.提取任意公積金4.向股東（投資者）分配股利（利潤）第二節股利支付的程序和方式一、股利支付的程序1.股利宣告日2.股權登記日3.除息日4.股利支付（發放）日二、股利支付的方式1.現金股利2.財產股利3.負債股利4.股票股利第三節股利分配的理論和政策一、股利分配的理論（一）傳統理論1．股利無關論——ＭＭ理論2．股利有關論（二）現代理論1．信號傳遞理論2．代理成本理論3．股權結構理論二、股利分配的政策（一）制定股利分配政策應考慮的因素1．企業外部因素2．企業內部因素（二）股利分配政策的類型1．剩余股利政策2．固定或持續增長的股利政策3．固定股利支付率政策4.低正常股利加額外股利政策第四節股票股利、股票分割和股票回購一、股票股利1．股票股利對股東的意義2．股票股利對公司的意義二、股票分割三、股票回購（一）股票回購的內容（二）股票回購的動機1．防御收購2．優化財務杠桿3．實施員工持股計劃（三）股票回購的影響（四）股票回購的方式1．公開市場回購2．要約回購3．協議回購五、教學案例案例資料：用友軟件股利分配案例用友是民營軟件企業沖擊資本市場的領跑者，在競爭中求生存之后才能談得上求發展，在生存之路上，充足的資金是一個重要的保障。北京用友軟件股份有限公司于2001年5月18日上市，先討了一個好口彩，也就是“我要發”，果然上市當日開盤價就為76元，當日最高更是創下了100元的輝煌價格，并以92元報收，創出中國股市新股上市首日最高的收盤價。在我國的上市公司中，北京用友軟件股份有限公司的股利政策可以說具有一定的代表性。民營出身加上軟件行業的高風險使得借款籌資的成本高而且危險性較大，投票籌資相對來說更受到青睞。一、用友公司股利政策的特點1．股利支付率較高股利支付率是反映公司股利政策和支付能力的重要指標，而我國上市公司的股利支付率普遍偏低，許多上市公司的派現并不充分。自從證監會規定現金分紅是上市公司再融資的必要條件開始，派現的上市公司的數目才逐漸增多，但好多上市公司推出象征性分紅，派息在0．1元以下，扣除稅賦后，對中小投資者而言，這種派現幾乎毫無意義。與大部分上市公司不同的是，用友公司連續六年均發放了現金股利，且股利支付率都很高。最低的2003年的股利支付率也達到了60％，六年平均股利支付率則達到了79.68％，這遠遠高于我國上市公司的平均水平。2．股票股利所占的比重小用友公司采取的是低股票股利的政策，六年中最多一年是2005年的每10股轉增3股。這樣既避免了股權的分散，又能保證每股收益的持續增長，從而保證了其股價的穩定。二、案例啟示通過對用友公司股利政策的分析，我們可以得到下列啟示：1．一個公司之所以采取高額現金股利政策的主要原因（1）財務狀況良好。用友公司的流動比率和速動比率都比較高，資產負債率也比較低，長、短期都沒有償債壓力，財務風險很低。而且公司每年都盈利，經營活動產生的現金凈流量都是正值。（2）投資項目并不急需資金。一般來說，如果公司處于高速成長狀態，有較好的投資機會，對資金的需求量大，同時面臨資本限額的約束，可以采取股票股利政策，這樣，公司將收益留在企業，降低了從其他渠道籌集資金的壓力。如果公司處于成熟期，沒有大的投資項目，而且有充足的現金流人，則可以以現金形式將利潤分配給股東，一方面可以以客觀的收入吸引穩定股東，另一方面，可以避免發放股票股利對每股利潤和控制權的稀釋。2．上市公司在制定股利政策時應注意的問題股利政策是一個綜合決策，需要考慮內外部多方面因素，并且股利政策還要與自身發展相適應。我國公司在股利政策的制定方面，迫切需要以科學、系統和實用的理論及實踐經驗做指導。主要應注意以下問題：首先，應遵循制定股利政策的一般原則，即要保證股東利益最大化，有利于資本結構的調整，還應保持股利政策的連續性和穩定性。再者，在結合公司自身因素的基礎上，選擇適合本公司的長期股利政策。另外，還要考慮股利分配形式的選擇。這既要考慮國家法律的限制，又要考慮公司不同時期的財務狀況，還有股東的偏好與意見等。最后，還要考慮公司