第八章流動資產管理到目前為止，格蘭仕應該算是中國成長最快的企業之一。從2000年29.6億的銷售額至2005年的130億銷售額，格蘭仕僅僅用了六年的時間。并且在國內空調業業績普遍下滑的2006年，格蘭仕不降反升，上半年銷售額已經達到123億，其中空調內銷增長19.28％，外銷增長76.67％。格蘭仕連續27年來高增長的背后，一定有許多原因，但是其中最主要的原因之一就是其低成本戰略，首當其沖的一個表現就是良好的存貨管理，也就是本章主要討論的內容之一

引例第八章營運資金管理為了實施低成本的存貨管理，早在1996年，格蘭仕就開始在集團內部引入了信息化這個概念，到了2003年6月，格蘭仕的信息化系統已經覆蓋了財務管理、倉庫管理、制造管理、營銷管理、客戶關系、電子商務等領域，并逐步地建立起“零庫存”管理模式，能夠實現對庫存進行數字化管理，具體到每個型號的產品在工廠有多少庫存、經銷商倉庫里有多少臺產品、每個時期的產品庫存周轉率，都有了準確的統計數據，使企業流動資金的管理效率大為提高。正是零庫存管理給格蘭仕低成本戰略以有力支持。

流動資產的特點流動資產具有以下幾個突出特點周轉速度快變現能力強財務風險小

第八章營運資金管理現金的管理應收賬款的管理存貨的管理第八章營運資金管理現金的管理應收賬款的管理存貨的管理2.現金的管理現金管理的目的與內容

最佳現金持有量的確定

現金管理的策略

現金是指公司占用在各種貨幣形態上的資產，包括庫存現金、銀行存款及其他貨幣資金。現金管理的目的與內容現金的屬性企業資產中流動性最強的資產同時也是盈利能力最差的資產現金持有的動機交易動機預防動機投機動機

【例題·判斷題】企業持有現金主要出于三種需求，這三種需求是交易性需求、預防性需求和收益性需求。（）現金管理的目的與內容持有成本公司因保留一定現金余額而增加的管理費用及喪失的投資收益。管理成本公司擁有現金，就會發生管理費用。短缺成本在現金持有量不足而又無法及時將其他資產變現而給公司造成的損失。現金的成本2.現金的管理現金管理的目的與內容

最佳現金持有量的確定

現金管理的策略

？最佳現金持有量的確定只考慮機會成本和短缺成本項目ABCD現金持有量100200300400機會成本率8%8%8%8%短缺成本301550成本分析模式例題方案現金持有量機會成本短缺成本相關總成本A100100×8%=8308+30=38B200200×8%=161516+15=31C300300×8%=24524+5=29D400400×8%=32032+0=32【提示】管理成本在一定范圍內固定不變，當機會成本和短缺成本相等時，確定的現金持有量是最佳現金持有量。存貨模式存貨模式，是將存貨經濟訂貨批量模型原理用于確定目標現金持有量，其著眼點也是現金相關成本之和最低。運用存貨模式確定最佳現金持有量時，是以下列假設為前提的：（1）企業所需要的現金可通過證券變現取得，且證券變現的不確定性很小；（2）企業預算期內現金需要總量可以預測：（3）現金的支出過程比較穩定、波動較小，而且每當現金余額降至零時，均通過部分證券變現得以補足（4）證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用可以獲悉。如果這些條件基本得到滿足，企業便可以利用存貨模式來確定最佳現金持有量。最佳現金持有量的確定存貨模式只考慮持有成本和轉換成本現金管理相關總成本=持有機會成本+固定性轉換成本現金最佳持有量

最低現金管理相關總成本

最佳現金持有量的確定例題存貨模式

新陽公司現金收支狀況比較穩定，預計全年（按360天計算）需要現金100萬元，現金與有價證券的轉換成本為每次4000元，有價證券的年利率為5%，則該公司的最佳現金持有量是多少？最低現金管理相關成本是多少？隨機模型隨機模型（米勒－奧爾模型）基本原理：確定現金持有量上限和下限以及現金回歸線，現金余額達到上限則買入證券，達到下限則賣出證券，使其達到現金回歸線。現金持有量在上下限之間不采取行動

H為上限，L為下限，Z為目標控制線。現金余額升至H時，可購進（H-Z）的有價證券，使現金余額回落到Z線；現金余額降至L時，出售（Z-L）金額的有價證券，使現金余額回落到Z的最佳水平。目標現金余額Z線的確定，可按現金總成本最低，即持有現金的機會成本和轉換有價證券的固定成本之和最低的原理，并結合現金余額可能波動的幅度考慮。計算公式：

H=3Z-2L

假設：某企業每次轉換有價證券的固定成本為100元，有價證券的年利率為9％，日現金凈流量的標準差為900元，現金余額下限為2000元。若一年以360天計算，求該企業的現金最佳持有量和上限值：

現金周轉期

現金周轉期，是指介于公司支付現金與收到現金之間的時間段。現金周轉期＝存貨周轉期＋應收賬款周轉期－應付賬款周轉期

【提示】減少現金周轉期，可以從以下方面著手：（1）加快制造與銷售產成品來減少存貨周轉期；（2）加速應收賬款的回收來減少應收賬款周轉期；（3）減緩支付應付賬款來延長應付賬款周轉期。

現金周轉模式操作比較簡單，但該模式要求有一定的前提條件：首先，您必須能夠根據往年的歷史資料準確測算出現金周轉次數，并且假定未來年度與歷史年度周轉充當基本一致；其次，未來年度的現金總需求應根據產銷計劃比較準確地預計。如果未來年度的周轉效率與歷史年度相比較發生變化，但變化是可以預計的，那模式仍然可以采用【例題·單選題】現金周轉期和存貨周轉期、應收賬款周轉期和應付賬款周轉期都有關系。一般來說，下列會導致現金周轉期縮短的是（C）。A.存貨周轉期變長B.應收賬款周轉期變長C.應付賬款周轉期變長D.應付賬款周轉期變短

下列成本中，與現金持有量成正比例關系的是（）A、管理成本B、固定性轉換成本C、企業持有現金放棄的再投資收益D、短缺成本已知：某公司現金收支平衡，預計全年（按360天計算）現金需要量為360000元，現金與有價證券的轉換成本為每次300元，有價證券年均報酬率為6%。要求（1）運用存貨模式計算最佳現金持有量；（2）計算最佳現金持有量下的最低現金管理相關總成本、全年現金轉換成本和全年現金持有機會成本；（3）計算最佳現金持有量下的全年有價證券交易次數和有價證券交易間隔期。2.現金的管理現金管理的目的與內容

最佳現金持有量的確定

現金管理的策略

？現金管理的策略現金流動同步化合理估計“浮游量”加速應收賬款收現所謂“浮游量”是指公司賬簿中的現金余額與銀行記錄中的現金余額的差。第八章營運資金管理營運資金概述現金的管理應收賬款的管理存貨的管理第八章營運資金管理營運資金概述現金的管理應收賬款的管理存貨的管理3.應收賬款的管理擴大銷售減少存貨功能

機會成本管理成本---調查費用、收集信息費用、記錄費用、收賬費用、其他壞賬成本應收賬款成本3.應收賬款的管理一、應收賬款的成本機會成本：資金投放在應收賬款上而喪失的其他收入。

機會成本＝維持賒銷業務所需要資金×資金成本率

維持賒銷業務所需的資金

＝應收賬款平均余額×變動成本率

3.應收賬款的管理管理成本：資信調查費用、收賬費用等。一般為已知數。壞賬成本：應收賬款無法收回帶來的損失。賒銷額（銷售額）×壞賬損失率3.應收賬款的管理【例·計算題】某企業預測2005年度銷售收入凈額為4500萬元，現銷與賒銷比例為1∶4，應收賬款平均收賬天數為60天，變動成本率為50%，企業的資金成本率為10%。一年按360天計算。

要求：

（1）計算2005年度賒銷額。

（2）計算2005年度應收賬款的平均余額。

（3）計算2005年度維持賒銷業務所需要的資金額。

（4）計算2005年度應收賬款的機會成本額。

（5）若2005年應收賬款需要控制在400萬元，在其他因素不變的條件下，應收賬款平均收賬天數應調整為多少天？

3.應收賬款的管理二、信用政策的含義與構成

信用政策即應收賬款的管理政策，是指企業為應收賬款投資進行規劃與控制而確立的基本原則與行為規范，包括信用標準、信用條件和收賬政策三部分內容。3.應收賬款的管理1.信用標準

信用標準，是客戶獲得企業商業信用所應具備的最低條件，通常以預期的壞賬損失率表示。

影響信用標準的基本因素包括：

（1）同行業競爭對手的情況；

（2）企業承擔風險的能力；

（3）客戶的資信程度

評估客戶的資信程度，可以通過“5C”系統來進行。即從品質、能力、資本、抵押和條件五個方面進行評估。3.應收賬款的管理2.信用條件

信用條件，是指企業接受客戶信用訂單時所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及現金折扣等。信用條件的基本表現方式如“2/10，n/45”，45天為信用期限，10天為折扣期限，2%為現金折扣率。

3.應收賬款的管理（二）收賬政策決策

收款政策寬松——收賬費用低，但壞賬損失和機會成本高。

收賬政策嚴格——收賬費用高，但壞賬損失和機會成本低。

制定收賬政策就是要在增加收賬費用與減少壞賬損失、減少應收賬款機會成本之間進行權衡，若前者小于后者，則說明制定的收賬政策是可取的。

1.影響收賬政策的成本：壞賬損失、機會成本和收賬費用。

2.收賬政策決策的原則：收賬總成本（包括機會成本、壞賬損失、年收賬費用）最低。

關于這三項成本，機會成本的計算方法與前面介紹的相同。壞賬損失根據壞賬損失率計算，收賬費用一般是已知條件3.應收賬款的管理四、應收賬款的日常管理

企業應采取有力的措施對應收賬款進行分析和控制。這些措施主要包括：應收賬款追蹤分析分析重點應放在賒銷商品的銷售與變現方面應收賬款賬齡分析賬齡的逾期時間越長，收賬的難度及發生壞賬損失的可能性就越大

應收賬款收現率分析分析實際收現的賬款能否滿足同期必需的現金支付要求。

應收賬款收現率＝（當期必要現金支付總額-當期其他穩定可靠的現金流入總額）÷當期應收賬款總計金額第八章營運資金管理營運資金概述現金的管理應收賬款的管理存貨的管理存貨的概念和成本

存貨管理的方法

4.存貨的管理

存貨是公司在日常生產經營過程中持有以備出售，或者仍然處在生產過程，或者在生產或提供勞務過程中將消耗的材料或物料等。4.存貨的管理一、存貨的功能與成本

（一）存貨的功能

存貨功能是指存貨在企業生產經營過程中所具有的作用，主要表現在：

1.防止停工待料

2.適應市場變化

3.降低進貨成本

4.維持均衡生產

（二）存貨成本

1.取得成本

取得成本通常用TCa來表示。

（1）購置成本

年需要量用D表示，單價用U表示。于是購置成本為DU。

（2）訂貨成本

固定成本用F1表示，每次訂貨的變動成本用K表示，訂貨次數等于存貨年需要量D與每次進貨量Q之商，訂貨成本的計算公式為：

2.儲存成本

儲存成本指為保持存貨而發生的成本，包括存貨占用資金所應計的利息、倉庫費用、保險費用、存貨破損和變質損失，通常用TCc來表示。

倉庫折舊、倉庫職工的固定月工資常用F2表示。單位成本用Kc來表示。公式表達的儲存成本為：

3.缺貨成本

缺貨成本是指由于存貨供應中斷而造成的損失。缺貨成本用TCs表示存貨的概念和成本

存貨管理的方法

4.存貨的管理

存貨是公司在日常生產經營過程中持有以備出售，或者仍然處在生產過程，或者在生產或提供勞務過程中將消耗的材料或物料等。二、存貨控制方法

（一）存貨經濟批量模型

經濟進貨批量是指能夠使一定時期存貨的相關總成本達到最低點的進貨數量。

1.經濟批量基本模型

經濟批量基本模式以如下假設為前提：（1）企業能夠及時補充存貨，即需要訂貨時便可立即取得存貨；

（2）能集中到貨，而不是陸續入庫

（3）不允許缺貨，即無缺貨成本

（4）需求量穩定，并且能預測；

（5）存貨單價不變；

（6）企業現金充足，不會因現金短缺而影響進貨；

（7）所需存貨市場供應充足，不會因買不到需要的存貨而影響其他。設立了上述假設后，存貨總成本的公式可以簡化為：

當F1、K、D、U、F2、Kc為常數量時，TC折大小取決于Q。為了求出TC的極小值，對其進行求導演算，可得出下列公式：

2.實行數量折扣的經濟批量模型為了鼓勵客戶購買更多的商品，銷售企業通常會給予不同程度的價格優惠，即實行商業折扣或稱價格折扣。

存貨相關總成本＝存貨進價＋相關訂貨成本＋相關存儲成本計算步驟：第一步，按照基本經濟進貨批量模型確定經濟進貨批量；

第二步，計算按經濟進貨批量進貨的存貨相關總成本（含存貨進價）；

第三步，計算按給予數量折扣的進貨批量進貨時的存貨相關總成本；

如果給與數量折扣的進貨批量是一個范圍，如進貨數量在1000～1999千克之間可享受2%的價格優惠，此時按給與數量折扣的最低進貨批量，即按1000千克計算存貨相關總成本。

第四步，比較不同進貨批量的存貨相關總成本，最低存貨相關總成本對應的進貨批量，就是實行數量折扣的最佳經濟進貨批量。

存貨管理的方法（三）存貨ABC分類管理

ABC分類管理就是按照一定的標準，將企業的存貨劃分為A、B、C三類，分別實行分品種重點管理、分類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。

1.存貨ABC分類的標準

分類的標準主要有兩個：一是金額標準，二是品種數量標準。其中金額標準是最基本的，品種數量標準僅作為參考。

A類存貨的特點是金額巨大，但品種數量較少；B類存貨金額一般，品種數量相對較多；C類存貨品種數量繁多，但價值金額卻很小。

金額比重大致為：A：B：C＝0.7:0.2:0.1，而品種數量比重大致為A:B:C＝0.1:0.2:0.7。

案例：盼盼集團的零存貨管理

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