基于ESG的某綠色能源項目風險評價實證研究目錄247581.引言 1291321.1研究背景及意義 1304771.1.1研究背景 1172001.1.2研究意義 1314221.2研究內(nèi)容 2125742.文獻回顧 292332.1.

ESG評價體系相關(guān)綜述

2167522.2“一帶一路”能源項目投資風險 375212.3簡要評述 4269623.研究方法和指標確立 5128973.1研究方法 5112663.1.1D數(shù)理論 5205923.1.2D-AHP方法 6189253.1.3TOPSIS方法 7187693.2指標構(gòu)建 8233314.實證分析 950324.1案例簡介 974504.2運用D-AHP和TOPSIS計算風險等級 10125304.2.1計算評估指標權(quán)重 10187674.2.2TOPSIS法綜合評判 1359454.3評估結(jié)果分析 14287755.結(jié)論與展望 15174825.1結(jié)論 15291355.2啟示與展望 15223725.3貢獻與不足 15參考文獻…………………………16摘要：綠色是“一帶一路”的發(fā)展底色，其綠色能源項目的重要性不言而喻。旨在研究評估“一帶一路”綠色能源項目投資風險，本文在分析比較目前綠色能源項目風險評價方法優(yōu)缺點的基礎(chǔ)之上，提出以ESG（Environment環(huán)境,Social社會,Governance治理的縮寫）為評價標準，從環(huán)境責任，社會責任和公司治理三方面確定指標，通過基于D數(shù)理論的層次分析法（D-AHP）與逼近理想解排序法（TOPSIS）建立模型來評價企業(yè)的對外投資綠色能源項目風險影響因素。最后以埃塞俄比亞的ADAMA風電項目為例，運用D-AHP和TOPSIS所建立的模型，計算得出其風險等級為中等風險，對比相關(guān)數(shù)據(jù)分析，此分析結(jié)果較為合理，并結(jié)合該風險評價的分析結(jié)果提出建議。該模型在不確定度量的定性語言和定量數(shù)值之間的架起橋梁，可實現(xiàn)轉(zhuǎn)換自然，為風險評價研究提供依據(jù)。關(guān)鍵詞：ESG；綠色能源；風險評估；D-AHP；TOPSIS1.引言1.1研究背景及意義1.1.1研究背景“一帶一路”的倡議，全稱是“絲綢之路經(jīng)濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”，在2013年首次被提出，并得到了沿線國家的大力支持，在倡議的深入落實下，我國與沿線國家之間的經(jīng)濟合作也發(fā)展得如火如荼。目前為止，“一帶一路”沿線國家在生態(tài)問題上做出努力，出臺綠色發(fā)展政策,進行綠色發(fā)展實踐,以望能改善嚴峻的生態(tài)問題，但是效果差強人意。實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展可持續(xù)性健康化、綠色化,成為"一帶一路"沿線各個國家乃至全社會的普遍認同。在全球性疫情影響下，在經(jīng)濟重振的同時，綠色復蘇相關(guān)計劃也相繼出臺，以綠色發(fā)展帶動經(jīng)濟復蘇變成這些國家的共鳴。中國的清潔能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的速度較快,也頗有成效,正通過自己的途徑,在技術(shù)、咨詢等各個方面,為"一帶一路"沿線國家的發(fā)展和清潔能源產(chǎn)業(yè)貢獻自己的一份力量。“一帶一路”沿線國家擁有豐富的可再生能源豐富，但在目前來看，還是比較依賴傳統(tǒng)化石能源，有較大的能源轉(zhuǎn)化壓力。許多國家已經(jīng)意識到可再生能源的發(fā)展是能源可持續(xù)發(fā)展和可實現(xiàn)的最重要渠道,可能會缺乏資金、設(shè)備制造技術(shù)、專業(yè)人才等,導致發(fā)展得比較緩慢。目前來說,縱觀整個全球,中國對于清潔能源技術(shù)的研究和發(fā)展飛速,已經(jīng)基本建成了,最具規(guī)模的清潔能源和電力體系,大力促進了與"一帶一路"沿線國家之間的關(guān)于可持續(xù)性和綠色能源工程項目友好合作。據(jù)國家能源局發(fā)布的相關(guān)信息了解到，中國每年在“一帶一路”等國家的投資超過20億元，呈現(xiàn)出增長提振的態(tài)勢。國際可再生能源署2019年的研究報告預測,在未來三十年里,可再生清潔能源將會創(chuàng)造百分之八十的電力,其中百分之六十,將主要來自于太陽能和風能;大概增加近萬吉瓦的裝機容量。而這三十多年間,“一帶一路”沿線地區(qū)和國家的每年對電力需求也正在逐年擴大,平均每年電力需求總額增長為3.2%;到2040年,每年平均電網(wǎng)規(guī)模可以達超8000萬千瓦時的新增發(fā)電裝機量,成為整個世界對于電力的增長要求最高的區(qū)域性板塊。中國清潔能源行業(yè)迅猛發(fā)展，極大促進相關(guān)經(jīng)濟的重振，鼓勵中國企業(yè)對綠色能源行業(yè)的發(fā)展力度，優(yōu)化綠色能源結(jié)構(gòu)。有消息稱，為一帶一路沿線國家的經(jīng)濟復蘇需求，中國愿意在綠色能源轉(zhuǎn)型領(lǐng)域，實行一批有著良好標榜作用的綠色能源項目的。有相關(guān)專家表示，一般情況下，能源項目的投資規(guī)模大，導致在5到10年內(nèi)，難以回本，因此伴隨著很多的資產(chǎn)投資風險等。所以在綠色能源項目的投資問題上，風險評估的重要性不言而喻。1.1.2研究意義基于ESG評價系統(tǒng)對我國對外投資綠色能源項目風險評價研究，豐富了當前關(guān)于對外投資綠色能源建設(shè)項目的風險評價的基礎(chǔ)性理論和實踐研究,具有重要理論意義。在查閱相關(guān)文獻的過程中可以發(fā)現(xiàn),目前關(guān)于研究綠色能源項目風險領(lǐng)域的參考資料比較少,并且多數(shù)是關(guān)于“一帶一路”中綠色能源項目建設(shè)的必要性和其存在價值意義的研究,很少出現(xiàn)針對風險的具體評價分析,目前針對風險的評價方式與其類型有限,因此,本文的主要目標是關(guān)于"一帶一路"綠色能源項目中的投資和風險評價相關(guān)理論研究。在進行新理論和實踐性的探索與推動之際,也正努力尋找一種比較科學有效的評價方法,為未來幾年我國正在進行的綠色能源項目中投資和風險評價相關(guān)的理論和實踐研究增添新的切入點。對外投資綠色能源項目，有著高成本、高風險、周期長的特點，使得綠色能源項目投資風險評估更有研究的意義。就目前來看，定性結(jié)合定量來評估項目的投資風險,使得結(jié)果的準確度被質(zhì)疑，因為主觀因素很容易影響結(jié)果,結(jié)果很難真實可靠。本文另辟蹊徑，引入以ESG確認相關(guān)指標框架，通過結(jié)合D-AHP和TOPSIS，計算建立對項目風險評估模型，根據(jù)風險評估中可能出現(xiàn)的的隨機性和模糊性情況，優(yōu)化評估模型，可以相互轉(zhuǎn)化，定量數(shù)值與定性概念，盡量避開之前評估方法中存在的缺點，使得評估項目面臨的綜合投資風險數(shù)值更加準確。為投資者,管理人員提供了有效的信息,利于我國企業(yè)健康可持續(xù)的發(fā)展。這種評估方法延展性較強，在研究過程中充分了解全面和分析項目的情況，可以使得投資風險評估系統(tǒng)得到升級完善和優(yōu)化。1.2研究內(nèi)容本文主要以ESG為框架，從環(huán)境責任，社會責任，公司治理三大方面確定指標，然后運用改進D-AHP方法構(gòu)建綠色能源項目的投資風險評價研究層次體系,更加科學合理地得到具體指標的相關(guān)權(quán)重向量，在結(jié)合相關(guān)領(lǐng)域的專家打分，使用逼近理想解排序法(TOPSIS)進行計算，評估所得到的專家意見的準確度，然后求得專家評價的相關(guān)權(quán)重向量，再由公式計算得到綠色能源項目投資的風險值。本論文共包括5個章節(jié)。第1章是文章的引言，主要述寫了有關(guān)主題的背景和意義以及本文的思路和主要內(nèi)容，指明進行風險評估研究的必要性。第2章是文獻綜述，了解國內(nèi)外學者對ESG評價系統(tǒng)，以及“一帶一路”綠色能源項目投資風險評估相關(guān)研究并闡述自己相關(guān)看法。第3章對理論基礎(chǔ)的闡述和研究方法的介紹。D數(shù)理論，改進的D-AHP方法和TOPSIS方法，為之后案例分析奠定了理論基礎(chǔ)。并以ESG為框架建立一個更具可靠性的評估指標系統(tǒng)。第4章對埃塞俄比亞的ADAMA風電項目的具體分析。將埃塞俄比亞的ADAMA風電項目作為研究案例，運用D-AHP和TOPSIS為基礎(chǔ)的風險評價方法，得出風險等級。并提出“一帶一路”背景下我國企業(yè)對外綠色能源項目可持續(xù)投資風險評估方面的建議。第5章總結(jié)與展望。對文章整體研究做出總結(jié)，并給出建議，最后提出了文章的不足之處。2.文獻回顧2.1.

ESG評價體系相關(guān)綜述

ESG主要內(nèi)容是對企業(yè)環(huán)境責任(environmental)、社會責任(social)和公司管理治理(governance)英文縮寫的簡稱,建立了一個針對不同企業(yè)的環(huán)境投資治理觀念和環(huán)境評價與企業(yè)投資績效綜合衡量評價績效所相關(guān)性的標準,所以該側(cè)重點的研究目標就主要在于深入研究一個企業(yè)的在環(huán)境、社會和公司治理中的綜合評價績效,使得財務績效不再成為唯一標準。高盛2006年發(fā)布的ESG研究報告，被普遍認為ESG風險評估研究體系的一個重要起源。在這次工作報告中,首次從環(huán)境、社會和治理三方面綜合評價的理念。隨之,各大國際組織、金融機構(gòu)及其他投資者都在具體地針對ESG三個領(lǐng)域進行研究,最終建立起一套比較全面、系統(tǒng)的綜合性評價體系及相關(guān)信息公開披露的標準,在資本市場上出現(xiàn)了各種ESG投資類型的產(chǎn)品。環(huán)境責任影響因子(E)、社會責任影響因子(S)以及公司治理影響因子(G)的具體評估指標的界定共同構(gòu)成了ESG的評估框架。不少國際機構(gòu)組織都提出了各自對ESG評估指標的目前進行標志性規(guī)范化的定義,但是在各種影響因素內(nèi)的目前細分范圍指標就會大致有所差異。例如綠色金融、責任投資等現(xiàn)在這些比較受到人們關(guān)注的觀點和概念,雖在ESG評估體系中也存在著交叉的聯(lián)系,但其對該領(lǐng)域的關(guān)注點卻不盡相同。ESG理念,從實踐應用的角度來看出發(fā),提供了一個較全面、系統(tǒng)的綜合性評價指標體系,它們都有著比較系統(tǒng)性、全面化和可以確定量化的優(yōu)勢,為投資者進行風險管理前提供了一個完整的指引和衡量標準。2018年發(fā)布的《中國上市公司ESG評價體系研究報告》內(nèi)容作為本文研究內(nèi)容中對ESG評價體系主要指標的基礎(chǔ)設(shè)計與選取的一個重點依據(jù)和參考。2.2“一帶一路”能源項目投資風險在對“一帶一路”新型可再生能源問題的研究中,高紀凡[[]高紀凡.沿“一帶一路”推進綠色能源合作[N].國際商報.2016,（7）.]提出"一帶一路"建設(shè)的重點是,構(gòu)建一個主要由綠色清潔能源驅(qū)動和發(fā)電的新型可再生能源產(chǎn)業(yè)體系;陳茹[[]陳茹.綠色經(jīng)濟理論下的低碳經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展途徑[N].吉林工程技術(shù)師范學院學報.2017,（3）]在論述中認同低碳經(jīng)濟是最值得我們提倡的一種綠色健康發(fā)展方式,"一帶一路"沿線各國都需要加強應對綠色能源開發(fā)問題上,低碳經(jīng)濟與利用綠色能源密不可分;劉振亞[[]劉振亞.構(gòu)建全球能源互聯(lián)網(wǎng)推動能源清潔綠色發(fā)展[N].國家電網(wǎng)2015,（11）]提出了要進一步構(gòu)建整個世界能源共享和互聯(lián)網(wǎng),綠色能源替代化石能源和在能源消耗上以電能替代化石能源成為關(guān)鍵;關(guān)秋實、劉帥[[]關(guān)秋實.綠色能源構(gòu)筑發(fā)展新動能[N].河北經(jīng)濟日報.2017,（4）][]高紀凡.沿“一帶一路”推進綠色能源合作[N].國際商報.2016,（7）.[]陳茹.綠色經(jīng)濟理論下的低碳經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展途徑[N].吉林工程技術(shù)師范學院學報.2017,（3）[]劉振亞.構(gòu)建全球能源互聯(lián)網(wǎng)推動能源清潔綠色發(fā)展[N].國家電網(wǎng)2015,（11）[]關(guān)秋實.綠色能源構(gòu)筑發(fā)展新動能[N].河北經(jīng)濟日報.2017,（4）當前階段，有許多科學研究工作者在研究“一帶一路”能源方面的投資風險方面，并且有了很多優(yōu)秀的理論成果。比如重點突出一個特殊的國家或地區(qū)的能源合作伙伴關(guān)系或者優(yōu)化政策，并提出看法建議。Karatayev

M[[]KaratayevM,ClarkeMLCurrentenergyresourcesinKazakhstanandthefuturepotentialofrenewables:Areview[J].EnergyProcecial,2014,（59）:97-104]研究強調(diào)中國應抓住“一帶一路”戰(zhàn)略機遇，進行海外能源投資。周娜、吳巧生[[]周娜,吳巧生,王然,孫奇.“一帶一路”國家天然氣投資績效評價及其改進路徑[D]中國人口資源與環(huán)境.2017,27（07）60-71]等人從多個方面考慮了研究投資的國家自身的情況例如自然資源的儲備量、政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、社會條件等因素。此外他們還將國家與國家之間的協(xié)作這個因素納入考察范圍內(nèi)。最終數(shù)據(jù)包絡(luò)法這個效果好的方法被用來聚類對中國在"一帶一路"建設(shè)國家的天然氣項目投資績效平均值數(shù)據(jù)。把其他投資因素的影子價格考慮在內(nèi),多維度地探究其投資績效，并且建議其提出相應的改善路徑。李原[[]李原,汪紅駒.“一帶一路”沿線國家投資風險研究河北經(jīng)貿(mào)大學學報[J].2018,39（04）45-55]的觀點是站在每一個國家的風險上來講，因子分析方法被用來從各個方面來辨析沿途每個國家的性質(zhì)和風險,并將61個國家劃分成4類性質(zhì)和風險地區(qū),為確定我國公司企業(yè)參與"一帶一路"沿線各個國家的投資活動中產(chǎn)生經(jīng)濟效益的可能性提供了例子可供分析。孔會青[[]孔會青.“一帶一路”倡議下我國能源企業(yè)對外投資風險研究[D]首都經(jīng)濟貿(mào)易大學.2018.]首先把對中國能源企業(yè)的外國投資的現(xiàn)狀的分析與實際投資案例結(jié)合起來。總結(jié)出"一帶一路"能源企業(yè)在外建設(shè)時可能遭遇到的各種風險，同時也給予能源公司在面臨風險時應該怎么做的合理建議。張碧瓊[[]張碧瓊,盧鈺,邢智晟,劉斌.中國對“一帶一路”沿線投資的風險和導向[D]開放導報.2018（02）:29-33]運用多種指標為沿線國家的是否適合投資做出了綜合的評價，

至此得出了一個結(jié)論：處于發(fā)展階段的國家會優(yōu)先選擇具有豐富資源的國家，然而也會存在諸多的風險。ZhaoY,LiuX[[]ZhaoY,LiuX,Wangs,ctal.EnergyrelationsbetweenChinaandthecountricsalongtheBeltandRoad:Ananalysisofthedistributionofenergyresourcesandinterdependencerelationships[J].RenewableandSustainableEnergyReviews,2019,107:133-144.]等研究認為一帶一路”沿線的國家能夠團結(jié)在一起共同發(fā)展，相互協(xié)作。

應用多種方法研究中國和沿線64個發(fā)達國家之間各種能源技術(shù)合作過程中的各種能源技術(shù)合作之間間的相互依賴度的程度。站在我國企業(yè)拿錢去別的國家投資的角度上，受到收集數(shù)據(jù)渠道少的影響，只有極少數(shù)的人愿意去研究能源行業(yè)將一部分錢拿去國外做投資的情況。大部分研究能源投資的人沒有關(guān)注到宏觀經(jīng)濟方面的研究。在我國企業(yè)海外投資風險的研究方法層面，由于收集數(shù)據(jù)比較復雜，使得專門針對有關(guān)能源行業(yè)的境外投資風險評估研究比較少，能源投資除了具有國家風險之外,還對我們在能源資金的可獲得性、能源投資中所處的環(huán)境狀況等各種特殊情況下進行了分析和研究,與對商品投資進行比較，會發(fā)現(xiàn)兩者之間存在不少的差別。高巖芳[[]高巖芳.絲路經(jīng)濟帶背景下海外能源投資風險評估方法探析——基于模糊綜合評價模型[J].經(jīng)濟研究參考，2015（55）:62-66]結(jié)合專家打分和模糊綜合評價，從宏觀與微觀，整體與細節(jié)，兩個方面構(gòu)造6個指標，進行海外能源投資風險評估。劉莎[[]劉莎，楊海余，洪聯(lián)英.我國能源資源行業(yè)對外直接投資風險及評估[J].長沙理工大學學報（社會科學版）201631（2）:119-126]總結(jié)了亞洲范圍內(nèi)2014年起境外能源投資的案例，運用綜合評價模型量化了投資風險并且給出了背后的成因，應用“國家因素加權(quán)化的層次分析-移動平均”模型分析總體風險，有效評估了該主體錯綜復雜的風險因素。Conrad

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[[]ConradB,KostkaG.ChineseinvestmentsinEurope’senergysector:Risksandopprtunities?[J].2017]分析中國企業(yè)[]KaratayevM,ClarkeMLCurrentenergyresourcesinKazakhstanandthefuturepotentialofrenewables:Areview[J].EnergyProcecial,2014,（59）:97-104[]周娜,吳巧生,王然,孫奇.“一帶一路”國家天然氣投資績效評價及其改進路徑[D]中國人口資源與環(huán)境.2017,27（07）60-71[]李原,汪紅駒.“一帶一路”沿線國家投資風險研究河北經(jīng)貿(mào)大學學報[J].2018,39（04）45-55[]孔會青.“一帶一路”倡議下我國能源企業(yè)對外投資風險研究[D]首都經(jīng)濟貿(mào)易大學.2018.[]張碧瓊,盧鈺,邢智晟,劉斌.中國對“一帶一路”沿線投資的風險和導向[D]開放導報.2018（02）:29-33[]ZhaoY,LiuX,Wangs,ctal.EnergyrelationsbetweenChinaandthecountricsalongtheBeltandRoad:Ananalysisofthedistributionofenergyresourcesandinterdependencerelationships[J].RenewableandSustainableEnergyReviews,2019,107:133-144.[]高巖芳.絲路經(jīng)濟帶背景下海外能源投資風險評估方法探析——基于模糊綜合評價模型[J].經(jīng)濟研究參考，2015（55）:62-66[]劉莎，楊海余，洪聯(lián)英.我國能源資源行業(yè)對外直接投資風險及評估[J].長沙理工大學學報（社會科學版）201631（2）:119-126[]ConradB,KostkaG.ChineseinvestmentsinEurope’senergysector:Risksandopprtunities?[J].2017[]DuanF,JiQ,LiuBY,etal.EnergyinvestmentriskassessmentfornationsalongChina’sBelt&RoadInnitiative[J].JournalofCleanerProduction,2018,170:535-547.[]余家豪，沈君哲.一帶一路能源合作回顧與投資風險分析[J]能源，2019（6）:37-38[]ChenLuTao,SitongLiu,YuanTianXuesongGuBaodongChengEffectsofChina’sOFDIonExports:AContextAnalysiswiththe“21thCenturyMaintimeSilkRoad”Regions[J].JournalodCoastalResearch,2019,SI(94).[]趙娟，趙玲，企業(yè)投資管理和風險控制[J].中國外貿(mào)，2012，（269）:140.在深入地研究了我國大型企業(yè)的風險投資問題方面的意義上,王玲[[]王玲.金融危機背景下我國礦業(yè)企業(yè)海外并購風險識別與應對[D].北京：對外經(jīng)濟貿(mào)易大學，2010.]站在了我國利用資源發(fā)展類型公司的角度上，考慮了它們是否能一直賺取不錯的利潤，多方面深入地分析了企業(yè)在購買別國公司時可能面臨的風險的同時也提供操作方便、符合實際情況的解決方案，有助于實現(xiàn)并購業(yè)務的推進，保障雙方企業(yè)的合法利益。王世波[[]王世波，崔金鏊，王世良.基于層次分析法的風險投資項目評價[J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟，2003（6）:87-94]等通過對浙江省風險投資有限責任公司的情況進行了現(xiàn)場采訪和調(diào)查,研究了我國企業(yè)投資境外的案例，利用指標搭建了風險評估模型。蔡建春、王勇以及李漢鈴[[]王玲.金融危機背景下我國礦業(yè)企業(yè)海外并購風險識別與應對[D].北京：對外經(jīng)濟貿(mào)易大學，2010.[]王世波，崔金鏊，王世良.基于層次分析法的風險投資項目評價[J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟，2003（6）:87-94[]蔡建春，王勇，李漢鈴.風險投資中投資風險的灰色多層次評價[J].管理工程學報，2003，（2）:94-98.2.3簡要評述由梳理文獻所得，國內(nèi)國際的研究學者對綠色能源項目投資風險的評估有了較為深入的研究。從多角度，在整體上，例如從政治、經(jīng)濟、文化等宏觀方面加以研究，細節(jié)，微觀從企業(yè)自身情況如經(jīng)營情況入手，不同企業(yè)不同的類型的投資不斷修正影響因素，加以分析。但是依舊存在不足和缺陷。多數(shù)研究學者者僅從某一類風險入手，進行實證研究，采用截面數(shù)據(jù)，很少能全面地，將各類風險進行綜合地全面系統(tǒng)的評估。沒有使用ESG評價系統(tǒng)。分類，多角度地對能源投資風險評估進行的研究較少，嚴重缺失對中國海外綠色能源投資風險的研究。目前，大部分文章從理論，意義角度評判綠色能源項目風險，研究偏主觀性和隨意性，無法有力為綠色能源項目風險投資提供參考。3.研究方法和指標確立3.1研究方法3.1.1D數(shù)理論在評價實驗中,當存在不確定性和模糊化的信息時,一般社會學者常見的研究手段主要有D-S證據(jù)理論、模糊集理論、灰色系統(tǒng)理論。其中DS證據(jù)理論的運用范圍很寬,在處理因隨機性而導致的不確定性及因模糊化而導致的不確定性效果也很好。經(jīng)過這個融合準則,該理論最終可以把已有的證據(jù)或者信任函數(shù)組合成為一個新的證據(jù)或者信任函數(shù)。不過，影響力對于證據(jù)論來說是有限的。D數(shù)理論表示的是在DS證據(jù)理論基礎(chǔ)上的延伸以及拓展。與此同時，它也代表著Deng根據(jù)DS證據(jù)理論的基礎(chǔ)，逐漸發(fā)展形成的一個推理理論，但這個理論具有不確定性。再者，它具有避免DS證據(jù)理論在對不確定信息的表述時會形成缺陷的作用。其中，完全性不再能夠?qū)靖怕史峙溥M行約束，從而讓它在面對信息不完全的情況時能夠更容易地解決。所以我們可以認為在現(xiàn)實的實踐之中,與DS證據(jù)理論相比,D數(shù)理論所擁有的的影響力更大，范圍也更廣。運用D數(shù)理論，可以得到更好地描述和處理不確定的信息。由此，本文將D數(shù)理論用于“一帶一路”綠色能源項目對外投資風險的評估中。相關(guān)定義如下：定義1設(shè)是一個有限的非空集合,而其中D數(shù)是一個影射,定義表示式為:D:Ω→[0,1]滿足條件,D(?)=0.其中:?為空集，B為Ω的子集。如果通過計算,如果得,則可以說明D數(shù)所要求和表達的信息都是相對完整的。如果不是,則這些信息的表達方式就是不全面的。定義2令為一個D數(shù)，則D的融合為（1）I值是D數(shù)的集成結(jié)果。定義3設(shè)存在評估樣本U集，以以模糊集的方式存在，模糊偏好關(guān)系是（2）以矩陣的形式表示為即其中1)2)3)表示專家對比的偏好程度，的賦值及對應含義如下：1）如果，則明顯比重要。2）如果，在某種程度上比重要。3）如果，與無差別。4）如果，在某種程度上比重要5）如果，明顯比重要。這種方法仍然存在著一定的限制和局限性,在評價信息失真或者不是非常準確時,無法構(gòu)建恰當?shù)钠藐P(guān)系矩陣。在有效地規(guī)避了模糊偏好關(guān)系這個局限性問題,將模糊偏好關(guān)系采用D數(shù)理論方法進行了改善,使得模糊偏好關(guān)系的特征可以拓展至不確定的信息學領(lǐng)域。所對應的評估矩陣是數(shù)D矩陣,簡稱D矩陣。定義4D數(shù)偏好關(guān)系是指標U的集合，以D數(shù)矩陣的方式存在，有（3）表示為矩陣的形式為即其中，?i,j∈1,2,?,n，bkij代表著第k位專家評判第i個方案相對于第j個方案的重要程度；vkij3.1.2D-AHP方法影響決策目標的相關(guān)因素有很多，依照層次關(guān)系可以劃分為：基礎(chǔ)性的目標層、基礎(chǔ)性的底層、準則層方案等等組合結(jié)構(gòu)。層次分析法(AHP)的主要作用就是將這些組合結(jié)構(gòu)進行轉(zhuǎn)化，轉(zhuǎn)化成定量結(jié)合定性的一種綜合性分析。但是由于一種典型的多維度層次性分析方法,并不是很合宜運用到對存在著不確認性信息的主觀評估問題上。由此,本文提出了一種可以通過對采用技術(shù)性較為先進的D-AHP方法,應用于更有效地研究和處理綠色能源項目投資不穩(wěn)定環(huán)境下的投資風險評估。綠色能源項目可持續(xù)性投資所構(gòu)建風險評估層次模型如圖3-1。圖3-SEQ圖\*ARABIC1綠色能源項目投資風險評估結(jié)構(gòu)層次模型以下是計算指標權(quán)重的D-AHP法：（1）邀請評估專家成對比較各項指標，并對其打分，并構(gòu)建D數(shù)偏好矩陣；（2）根據(jù)D數(shù)融合計算公式，將D數(shù)偏好矩陣直接轉(zhuǎn)化為一個新的實數(shù)矩陣；

（3）通過構(gòu)建一個基于確定數(shù)矩陣的概率偏好矩陣,,計算形成一個相對進行比較的兩個指標之間的最優(yōu)函數(shù)偏好矩陣概率（4）通過依次計算矩陣中各行的和并按其在矩陣中的大小順序排列,然后依次逐行按矩陣的大小順序排列求出一個三角化實數(shù)矩陣（5）三角化矩陣RPT對實數(shù)矩陣，得到三角化的實數(shù)矩陣R（6）計算矩陣，得到各指標的相對權(quán)重。在計算權(quán)重時，不一致系數(shù)的計算公式如下：（4）其中n表示成對比較的指標個數(shù)。3.1.3TOPSIS方法TOPSIS方法，也就是研究者們常說的逼近理想解排序法,常被廣泛應用于求取多目標的決策問題,也被簡單地稱為求取優(yōu)劣點解距離法。首先，對一個決策問題的理想化目標進行定義，將這種理想化目標分為正理想解和負理想解；;然后,對樣本以及正負兩個理想求解的相對貼近程度進行計算評價，以得出的結(jié)果為標準，對各個樣本的優(yōu)劣等級程度加以衡量;最后,找到一個合理的方案，要求該方案最接近正理想求解的點并且距離負理想求解的點最遠。該計算方式的基本步驟列如下。

第一步：構(gòu)建初始評判矩陣，設(shè)評估專家組評估對象指標集構(gòu)建初始評判矩陣即第二步：使用規(guī)范化處理評判矩陣，確定極大性，極小性指標，具體規(guī)范化處理公式如下：對極大指標，（5）對極小指標，（6）由構(gòu)成規(guī)范化矩陣。第三步：通過計算構(gòu)建構(gòu)建加權(quán)矩陣，將價值評估的每個指標所有權(quán)重和一個規(guī)范化的價值判斷指標矩陣所有相對應的指標值分別進行加權(quán)相乘, 第四步：確定正負理想解，評估樣本指標理想解公式如下：（7）（8）Sj+為正理想解，S第五步：由下面公式計算評估樣本與正負理想解的歐式距離：（9）（10）其中Di+，D步驟六：計算貼進度大小，計算公式如下：（11）由貼上的進度量大小作為標準,對各個樣本數(shù)量進行最終優(yōu)劣順序,再將所得結(jié)果數(shù)量進行歸一化處理,計算方法求得每位專家的權(quán)重。貼近性則是用來描述了各個樣本物體對象在接近正理想解時、在距離負理想解時的程度。3.2指標構(gòu)建主要以ESG的環(huán)境，社會和治理三個方面并結(jié)合具體案例的具體內(nèi)容，增加經(jīng)濟方面，并選取了適合的指標，建立綠色能源項目投資風險評估體系。為了更加系統(tǒng),突出案例項目的重點,根據(jù)根據(jù)商道綠融發(fā)布[[21]郭沛源，唐棣，張如.中國的ESG數(shù)據(jù)披露：關(guān)鍵ESG指標建議[R].商道融綠.2018.[22]張琳、趙海濤.企業(yè)環(huán)境、社會各公司治理(ESG)表現(xiàn)影響企業(yè)價值嗎?——基于A股上市公司的實證研究.[J].武漢金融,2019(10):39-42[23]陳靜.ESG與企業(yè)財務績效的相關(guān)性研究-以科技行業(yè)上市公司為例[D].對外經(jīng)濟貿(mào)易大學碩士學位論文,2019:33[24]王寧奎,魏代俊.基于D數(shù)理論的不確定多屬性決策方法[J].湖北民族學院學報:自然科學版,2016,34(1):35-39.[25]李勇,何蕾,龐傳軍,等基于層次分析法的火電廠運行情況量化評價方法[J].電網(wǎng)技術(shù),2015,39(2):500-504.[26]BandalyD,ShankerL,KahyaogluY,etal.

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operational,[21]郭沛源，唐棣，張如.中國的ESG數(shù)據(jù)披露：關(guān)鍵ESG指標建議[R].商道融綠.2018.[22]張琳、趙海濤.企業(yè)環(huán)境、社會各公司治理(ESG)表現(xiàn)影響企業(yè)價值嗎?——基于A股上市公司的實證研究.[J].武漢金融,2019(10):39-42[23]陳靜.ESG與企業(yè)財務績效的相關(guān)性研究-以科技行業(yè)上市公司為例[D].對外經(jīng)濟貿(mào)易大學碩士學位論文,2019:33[24]王寧奎,魏代俊.基于D數(shù)理論的不確定多屬性決策方法[J].湖北民族學院學報:自然科學版,2016,34(1):35-39.[25]李勇,何蕾,龐傳軍,等基于層次分析法的火電廠運行情況量化評價方法[J].電網(wǎng)技術(shù),2015,39(2):500-504.[26]BandalyD,ShankerL,KahyaogluY,etal.

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Projects[J].International

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Project

Management.2014(

19):89-101.

[29]喬惠平.中國企業(yè)對外投資的發(fā)展戰(zhàn)略選擇[J].改革，2002(2):23-27.

[30]元坤,王光俊.企業(yè)風險管理發(fā)展歷程及其研究趨勢的新認識[J].當代財經(jīng),2011

(1)

:85-92.附錄D數(shù)理論環(huán)境（E）社會（S）治理（G）表3-1綠色能源項目可持續(xù)投資風險評估體系目標一級指標二級指標描述綠色能源項目可持續(xù)投資風險Env環(huán)境(U1)溫室氣體排放（U2）計算在建造、運營和維護過程中由于各種原因發(fā)電所產(chǎn)生溫室氣體排放量土地使用（U3）測度項目實施對土地價值和地貌的影響產(chǎn)品創(chuàng)新（U4）綠色技術(shù)創(chuàng)新對環(huán)境影響的程度Soc社會(U2)創(chuàng)新就業(yè)（U5）發(fā)電站全生命周期所帶來的就業(yè)崗位社會接受度（U6）反映當?shù)鼐用駥δ茉聪到y(tǒng)的看法社會福利（U7）反映綠色能源項目的實施對區(qū)域內(nèi)居民生活方式和福利的影響程度Gov治理（U3）董事會結(jié)構(gòu)反映項目的營運管理效率信息披露質(zhì)量（U8）反映了項目是否能夠維護公司股東/債權(quán)人的合法利益項目愿景與策略（U9）是否將可持續(xù)發(fā)展目標、ESG導向融入企業(yè)文化Eco經(jīng)濟（U4）項目債務償付能力（U10）反映項目在整個生命周期內(nèi)能否產(chǎn)生充足的現(xiàn)金流來支付運營成本及債息4.實證分析4.1案例簡介被稱為"非洲屋脊"的埃塞俄比亞坐落在非洲東北部,是"一帶一路"沿線的國家之一。2011年與2013,由中國水電工程咨詢集團與中地海外建設(shè)集團共同合作開發(fā)并承建的ADAMA風電工程項目,工程在一期、二期分別投入運行,一期風電裝機容量51mw,二期153mw,兩期合計204mw,且分別于2012與2015年并網(wǎng)發(fā)電。

ADAMA風電工程建設(shè)項目就是,該國的第一個風電工程建設(shè)項目也可以說是中埃雙方在風電建設(shè)領(lǐng)域的第一個戰(zhàn)略性合作項目,也可以說是我國在"一帶一路"綠色能源投資中第一個在中國標準下進行的投資項目,其中包括了技術(shù)、標準、管理、裝置等各個方面的整體"走出去"風電工程建設(shè)項目,也可以說是中國標準下對其所進行的設(shè)計、施工和驗收,這是埃塞俄比亞風電工程建設(shè)進度的里程碑。積極地打開了,中國企業(yè)在"一帶一路"的倡導下,綠色能源項目"走出去"的良好局面。

ADAMA風電工程投入使用后,每年將有望為埃塞電網(wǎng)發(fā)電企業(yè)提供6億千瓦以上的清潔電能,按照取代標準煤消費340g/kw?h的效率來計算,每年能夠節(jié)省標煤的消耗約18.5萬噸,減少污染物排放約46.1萬噸,并且能夠節(jié)約大量的淡水資源。此外,風電工程在建成后成為一個新的發(fā)電點,在有效地應對埃塞當?shù)馗珊堤鞖鈺r,可以大幅度地減輕風電站蓄水和調(diào)節(jié)壓力,為發(fā)電的穩(wěn)定性作出了極大的貢獻。為了人才本地化，項目部在項目推進和執(zhí)行過程中，充分與埃塞當?shù)氐娜肆Y源資源部合作，招聘培養(yǎng)和當?shù)氐墓ぷ魅藛T，使他們能夠?qū)⑺麄兊膬?yōu)勢如他們的語言、文化、管理、社會關(guān)系等加以利用到項目建設(shè)過程中。以項目中期的某一個月份作為例,項目部共1200名埃塞當?shù)貑T工參與了這項工作,其中中方人員與本地所聘用的埃塞當?shù)厝藛T比例高達一比三,在本地所聘用的埃塞當?shù)貑T工中,分別由其包含了管理人員、運輸工作者,施工操作人員,還有其他各類的輔助工作人員,分布廣泛,各個部門都有,有效地促進了埃塞當?shù)鼗芾?薪資待遇分配制度向本地靠攏和接洽,嚴格遵守當?shù)嘏c勞務有關(guān)的法律,主動為當?shù)貑T工購買健康保險以及提供住房等福利,切實地做到了屬地化經(jīng)營。為了更好地讓埃塞俄比亞的人民群眾能夠更好地掌握學習和充分利用風電和太陽能發(fā)電技術(shù),中國電建集團,邀請了斯亞貝巴大學(addisababauniversity)數(shù)名博士教授到中國進行風電及太陽能項目的研究和培訓,對中國的風電場和設(shè)備制造商進行了考察,讓這些教師在埃塞俄比亞傳播風電知識,讓當?shù)氐娜藗兞私怙L電,如何讓運行風電。還邀請了來自埃塞俄比亞的風電場工程技術(shù)和管理人員到中國前來學習風電場的相關(guān)知識,對他們的技術(shù)和管理進行了培訓,同時為了更好地讓他們在中國可以正確地運行風電場,埃塞電力公司也從中國選拔和聘請了一些相關(guān)的電力人才到中國進行培訓。現(xiàn)場也培訓多民維運人員和電力工作人員，為埃塞風電項目培養(yǎng)眾多人才。在經(jīng)營的過程中，不斷與當?shù)卣數(shù)毓尽⑾嚓P(guān)機構(gòu)建立業(yè)務和公共關(guān)系。在頻繁地和當?shù)氐膯挝患捌渌嚓P(guān)部門之間進行業(yè)務交流,經(jīng)常地進行業(yè)務交流往來的過程中,融入當?shù)厝嗣裆?關(guān)系也很好地融洽和團聚。向社會公眾展示企業(yè)自身本地化的真摯態(tài)度及堅定的信念和決心。積極主動組織人員參加埃塞各項活動,得到了埃塞政府和人民認可。4.2運用D-AHP和TOPSIS計算風險等級4.2.1計算評估指標權(quán)重本文以埃塞俄比亞ADAMA風電項目作為評估對象,其實驗計算風險評估方法與具體流程圖如圖4-1。對相關(guān)的信息和數(shù)據(jù)進行了收集并對其加以分析,建立了ADAMA風電項目投資風險評估的指標體系,然后通過邀請5位專家對其進行評估打分的數(shù)據(jù),構(gòu)建評估指標的D數(shù)偏好矩陣。專家情況的基本情況分布如表4-1所示。圖4-1綠色能源項目風險評估方法流程表4-1打分專家的基本情況基本信息類別人數(shù)工作單位科研院校5崗位職稱高校老師、教授5教育程度碩士及以上5

以環(huán)境，社會，治理，經(jīng)濟風險這四個一級指標為例，計算綠色能源項目投資風險相關(guān)權(quán)重。令1）根據(jù)各準則層指標關(guān)于綠色能源項目風險的相對重要性，構(gòu)建基于D數(shù)偏好關(guān)系的D數(shù)偏好矩陣2)利用D數(shù)融合公式將D數(shù)偏好矩陣轉(zhuǎn)化為實數(shù)矩陣構(gòu)建基于的概率矩陣通過對其三角化處理將矩陣轉(zhuǎn)化為RPT將準則層的四個一級指標進行排序，結(jié)果:，表明對綠色能源項目對外可持續(xù)性投資風險的重要程度進行排序，由高到底依次為經(jīng)濟風險、治理風險、環(huán)境風險和社會風險。根據(jù)計算I.D.=0，說明所得結(jié)果在合理范圍內(nèi)。將準則層的四個一級指標進行了排序,結(jié)果:,表明對于綠色能源項目的投資和對外可持續(xù)性投資風險的重要性和影響程度分別進行了排序,由高到底依次分別為經(jīng)濟風險、公司治理風險。4)根據(jù)指標排序法將矩陣表示為RC由此得到方程組，且λ>0,wUi≥0,?i∈1,2,3,4得到表達式其中:代表綠色能源項目在可持續(xù)性投資風險評估體系中,第i個一級指標權(quán)重;λ代表了對于信息的真實性和可信度,其取得的數(shù)值與邀請參評專家所給信息的真實性有關(guān)。由于所邀請的參評專家都具有相當高的信息技術(shù)相關(guān)知識素養(yǎng)而且真實性和可信度也比較高。,所以λ=2由此通過上面的方程組公式，代入，可計算得到準則層各一級指標的權(quán)重分別為,,,由此可以看出，在影響“一帶一路”綠色能源項目投資的最大風險是經(jīng)濟類風險。同理可求得各二級指標的權(quán)重，具體計算數(shù)值如表4-2所示。表4-2評估指標權(quán)重目標層評估指標權(quán)重綠色能源項目投資風險一級指標權(quán)重二級指標權(quán)重綜合權(quán)重U10.24U110.35000.0840U120.25000.0600U130.40000.0960U20.19U210.41670.0792U220.26670.0507U230.31670.0602U30.265U310.23670.0627U320.42670.1131U330.36670.0972U40.305U410.30500.3050由此可得，各二級指標的綜合權(quán)重向量為4.2.2TOPSIS法綜合評判1)根據(jù)上文所建立的評估指標體系,邀請4位相關(guān)專業(yè)的專家對10項因素層的二級指標按照1～10分的評估標準進行打分。再對評估指標體系進行分析，最終確定極小性指標有3個,包括溫室氣體排（U11）土地使用（U12），產(chǎn)品創(chuàng)新（U13）,其評估賦值越小越好;極大性指標有7個,包括創(chuàng)造就業(yè)（U21），社會接受度（U22），社會福利（U23），董事會結(jié)構(gòu)（U31），信息披露質(zhì)量（U32），項目愿景與策略（U33）與項目債務賠付能力（U41）其評估賦值越大越好.4位專家分別用k1、k2、k3、k4表示,專家評判矩陣如表4-3所示.表4-3專家評判矩陣專家因素U11u12u13u21u22u23u31u32u33u4124336575668k34347756677k454466665662)由公式（5）和（6）規(guī)范化處理初始評判矩陣極大值和極小值指標，得到規(guī)范化評判矩陣，再利用改進的D-AHP法，計算出各二級指標權(quán)重向量。3)加權(quán)處理評判矩陣,構(gòu)建的加權(quán)評判矩陣如表4-4所示.2)由上述公式(5)和(6)的比較規(guī)范化分別計算處理初始二級評判指標矩陣的極大權(quán)重值和初始極小值兩個評判指標,得到一個比較規(guī)范化的二級評判矩陣,再綜合利用多次改進后的公式D-AHP法,計算可以得出各二級評判指標的平均權(quán)重值和向量。3)通過使用加權(quán)運動處理算法來計算形成值為評判值的矩陣,構(gòu)建時給出的通過加權(quán)運算處理值為評判值的矩陣結(jié)構(gòu)如下表由圖表4-4所示.表4-4加權(quán)評判矩陣專家因素U11U12U13U21U22U23U31U32U33U41k10.08400.00000.00000.07920.02530.06020.06270.11310.00000.1525k20.04200.06000.09600.00000.00000.06020.00000.05650.04860.3050k30.04200.06000.00000.07920.05070.00000.03140.05650.09720.1525k40.00000.00000.00000.00000.02530.03010.03140.00000.04860.0000由下列公式(9)-(10)選擇各項評判指標的最大值和最低值,來將其作為正負兩個理想解,由式(11)可以求得每一個評判點的對象之間與理想解的歐氏距離和相鄰貼進度,并對其進行計算順序排序,評判矩陣與正負兩個理想解的綜合距離如表4-5所示。表4-5評判矩陣與正負理想解的綜合距離評價矩陣與正負理想解的綜合距離專家D+D-貼近度10.33790.23990.415320.79960.34170.299430.33160.22600.405340.12390.06990.3609將貼進度歸一化處理后可以計算出專家意見的權(quán)重向量為

最后,結(jié)合專家權(quán)重、各二級指標權(quán)重W和專家評價矩陣值,通過公式確定“一帶一路”綠色能源項目可持續(xù)投資風險等級,得出風險值為5.8784,介于[5,6]之間，且風險等級為中級。4.3評估結(jié)果分析本文主要通過對ESG指標,由D-AHP和TOPSIS兩種方法,經(jīng)分析計算后我們得到了埃塞俄比亞ADAMA風電項目的實際投資風險值,其實際投資風險值已經(jīng)處于了中等水平,由此可見,需要我們在進行投資前就已經(jīng)采取行動運用了相應的防護措施，對投資風