《國際金融學》期末復習重點

1國際收支的概念與特征

O概念：國際收支是一國居民與外國居民在一定時期內各項經濟

交易的貨幣價值總和。

O特征：

△流量指標

△以交易為基礎

△以居民為標準

2國際收支賬戶

。編制思想：采用復式記帳

經濟交易中實際資源的流動與資產所有權的流動是同時發生

的。

記錄實際資源流動：經常帳戶

記錄資產所有權流動：資本與金融帳戶

O帳戶設置：

△經常帳戶：貨物；服務；收入；經常轉移

△資本與金融帳戶：

資本帳戶：資本轉移

金融帳戶：直接投資；證券投資；其他投資；儲備資產

△錯誤與遺漏帳戶

O記賬規則

△借：持有量增加，本國對外支付

△貸：持有量減少，外國支付本國

3國際收支差額

O類型

△自主性交易：事前交易，是指事前純粹為達到一定的經濟目

的而主動進行的交易；

△調節性交易：事后交易，有關國家的政府為了彌補自主性交

易各項目所發生的不平衡而直接進行，或通過各種政策措施鼓勵

工商企業進行的交易。

。其他

0表示“經常賬戶順差+凈資本流入-外匯儲備增加=0"

經常項目順差時資本凈流入，經常項目逆差時資本凈流出。

4貨幣（“價格-鑄幣”流動）機制

O理論：

國際收支逆差f貨幣外流增加，貨幣存量減少f國內物價水

平下降一出口增加，進口減少f國際收支逆差減少

。評價：

在金本位條件下才能發揮作用；

分析了價格調節進出口機制，沒有分析調節的現實條件；

以緊縮國內經濟為代價，影響內部均衡的實現和經濟發展。

5彈性分析理論

O彈性：價格變動會影響需求和供給數量的變動。需求量變動的

百分比與價格變動的百分比之比，成為需求對價格的彈性，簡稱

需求彈性。供給量變動的百分比與價格變動的百分比之比，成為

供給對價格的彈性，簡稱供給彈性。

O馬歇爾-勒納條件：

X：出口數量

M:進口數量

e:匯率（$1=Y7）

:出口商品的外幣價格

:進口商品的外幣價格

若，出口商品的需求彈性和進口商品的需求彈性之和大于1,本

幣貶值才能改善國際收支，即||+||>1。

均衡條件：=（-D

OJ曲線效應

△定義：貶值對貿易收支改善的時滯效應。

△原因：

①貶值之前已簽訂的貿易協議仍然按照原來數量和價格執行，

而以外幣定價的進口，折成本幣支付將增加。

②出口供給收到認識、決策、資源、生產周期等的影響。

O評價：

①過分強調匯率變動對改善收支的作用;

②假定國際收支=貿易收支，沒有考慮貨幣貶值對資本流動的

影響；

③理論建立在局部均衡、比較靜態分析法，忽視了對社會總支

出和總收入的影響。

6乘數理論

O內容：

①開放經濟中，一國政府支出G增加，將按照乘數增加該國

國民收入，并按乘數減少其貿易差額；

②開放經濟中，一國出口增加，將按乘數增加該國國民收入，

并按乘數增加其貿易差額。

7吸收分析理論

O推倒：

國民收入(Y)=國民支出(E)

開放條件下：

國民支出(E)=消費(C)+投資(1)+[出口(X)-進口(M)]

X-M=()

:貿易收支差額(B)

:國內總支出,國內吸收(A)

B=

設：A=Ao

Ao：自發性吸收

a：邊際吸收傾向

B=(l)o

。評價：

△優點：

①吸收分析理論著重于宏觀經濟總量水平而不是相對價格水

平，著重于貨幣貶值的收入效應而不是相對價格效應。

②它以國民收入恒等式推出的基本公式為分析出發點，強調了

彈性分析理論所忽視的問題：即在充分就業的狀態下，如果要使

貶值成功，需要有支出減少政策的配合，否則就沒有資源用于供

給更多的出口和進口替代品的生產。

△缺點：

①兩個假定：貶值是出口增加的唯一原因，生產要素能夠順利

地在貿易品部門和非貿易品部門之間轉移。

②沒有考慮貶值的通貨膨脹效應O

③以國際收支中的貿易收支為主要研究對象，忽略了國際資本

流動的作用。

④吸收理論忽略了貨幣條件。

8貨幣分析理論

O推倒：

名義貨幣供應量()=名義貨幣需求量()

-f()

f():對實際貨幣存量的需求

?f():對名義貨幣的需求

=m()

D:國外的基礎貨幣

R：國內的基礎貨幣

m：貨幣乘數

設1,==

AR=AAD

△R：國際儲備變動(國際收支)

名義貨幣需求變動

△D：國內名義貨幣供應量變動

O結論

①國際收支是一種貨幣現象。

②國際收支逆差：國內貨幣供應量,國內貨幣需求量

③國際收支問題，實際上放映了實際貨幣余額對名義貨幣供應

量的調整過程。

O評價

△優點

①提出貨幣因素對國際收支的影響。

②把國際收支從單個項目擴展到了整個國際收支。

③認為國際收支的失衡是貨幣存量失衡，強調國際收支順差或

逆差的變化將引起貨幣存量發生變化，進而至少在短期內影響一

國的經濟行為并促使國際收支自動趨于平衡。

△缺點

①貨幣需求是收入與利率的穩定函數。

②假定貨幣供應對實物量產出與收入沒有影響。

③貨幣論認為貶值僅僅具有緊縮性影響，緊縮意味著消費、投

資、收入下降。無法解釋為什么許多國家將貶值作為刺激出口和

經濟增長的手段

④忽略了國際收支平衡表經常項目、資本項目自身的平衡與二

者之間的相互影響。

⑤只強調了貨幣的作用，忽略了其他因素。

9國際收支結構理論

O內容：

發展中國家與發達國家之間、發展中國家之間存在著各種各樣

的經濟結構，國際收支逆差的原因也多種多樣，將一個固定的方

案套在任何一個國家身上，將會出現根本性的錯誤。

10國際貨幣體系

O內容：

為滿足國際商品、勞務、資產等交易活動對貨幣計價、支付、

清償、儲值等媒介性功能要求所形成和建立的規則、程序、組織

機構與其運行機制等廣義制度安排的總和。

①貨幣兌換比率與規則

②國際收支調節機制

③儲備資產選擇構成問題

11國際金本位

。特征

①匯率：固定匯率。

②儲備資產與國際結算：黃金是唯一儲備資產，各國貨幣自由兌

換。

③收支調節：價格-鑄幣機制。

。三個自由

自由兌換、自由輸出入、自由鑄造

O評價

△優點：

①內在對稱性

②自動平衡

③各國貨幣真實價值保持穩定，促進世界貿易與經濟發展

△缺點：

①前提是政府不能夠干預

②受到黃金產出影響

12格雷欣法則

O誘因：兩種貨幣的法定比率偏離真實比率

。運行機制：

劣幣f法定比率的市場f（獲利）T良幣f（熔化）f反映真實比率

市場一良幣金屬被珍藏

13金匯兌本位

。評價

①其它貨幣在國內不能兌換黃金，而只能兌換與黃金有聯系的

外匯，外匯在國外可以兌換黃金。

②這實際上是把黃金存于國外，國內中央銀行以外匯作為準備

金發行紙幣流通。但一般人們難以直接到國外用外匯去兌換黃

金，故稱“虛金本位制”。

③國際金匯兌本位制的實施條件與國際金塊本位制不同，國

際金匯兌本位制的實施以本國貨幣同另一個實行金本位制國家

的貨幣掛鉤，而并非與黃金直接聯系。

14金塊本位制

。評價

①國際金塊本位制的實施必須以銀行券與黃金的無限兌換為

基礎，因此一旦該信用出現危機，則此種制度就面臨危機。

②為了恢復一個國際貨幣體系，經濟實力較強的國家采用了一

種類似于金本位制的的國際貨幣制度。

15布雷頓森林體系

。內容

①美元為主要的國際儲備貨幣，黃金為最后的支付手段。

②有名無實的可調整固定匯率。

③各國可以根據自身在中存款的份額活動的短期融資。

④成員國不得限制經常帳戶的支付。

⑤短期失衡可以通過貸款解決，長期失衡通過匯率調整解決。

O評價

△優點

①固定匯率

②促進戰后經濟的繁榮

△缺點

①清償力與信心的矛盾

②匯率僵化

16米德沖突

。內容

在固定匯率制度下，政府只能用影響總需求的政策來條件內外

平衡，因為貨幣政策在固定匯率機制下完全失效。

。分析

內部不平外部不平財政政策

衡衡調節

國際收支

1高失業率沖突

逆差

國際收支

2高失業率不沖突

順差

國際收支

3高通脹率不沖突

逆差

國際收支

4高通脹率沖突

順差

1:內部平衡，擴張財政政策；外部平衡，緊縮財政政策。

2:擴張財政政策，總需求擴大，就業增加，順差減少，國際收

支平衡。

3:緊縮財政政策，抑制通脹，總需求減少，國際收支平衡.

4:內部平衡，緊縮財政政策；外部平衡，擴張財政政策。

17丁伯根準則

一國政府要實現一個經濟目標需要至少一個有效的政策工具，

要實現N個獨立的經濟目

標，至少需要使用N個獨立有效的政策工具。在丁伯根準則下,

在固定匯率制度下，單一的財政政策無法協調內部平衡與外部平

衡兩個獨立的目標。

18斯旺模型與蒙代爾政策

貨IB

幣

擴

張

財政如休

內部不平外部不平支出增減與轉移

蒙代爾政策調節

衡衡政策

國際收支寬松財政，緊縮支出減少，貨幣

I高失業率

逆差貨幣升值

國際收支緊縮財政，緊縮支出減少，貨幣

高通脹率

逆差貨幣貶值

國際收支寬松財政，寬松支出增加，貨幣

高失業率

順差貨幣升值

國際收支緊縮財政，寬松支出增加，貨幣

高通脹率

順差貨幣貶值

19牙買加體系

。內容

①取消美元中心匯率制度，確認浮動匯率的合法性。

②黃金非貨幣化。

③增加成員國在的的份額。

。評價

△優點

①部分地解決了特里芬之迷

②浮動匯率對國際收支的調節作用

。缺點

①不穩定

②匯率的波動很大

③國際收支失衡嚴重

④貨幣危機

20特別提款權（）

。內容

特別提款權是國際貨幣基金組織創設的一種儲備資產和記賬

單位，亦稱“紙黃金”。它是基金組織分配給會員國的一種使用

資金的權利。會員國在發生國際收支逆差時，可用它向基金組織

指定的其他會員國換取外匯，以償付貸款，可與黃金、自由兌換

貨幣一樣充當國際儲備。但由于其只是一種記賬單位，不是真正

貨幣，使用時必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿易或非貿易

的支付。

21外匯

。定義

是指外國貨幣或以外國貨幣表示的、能用來清算國際收支差額

的資產。

O特點：

①自由兌換性:此外幣資產能自由地兌換成本幣資產;

②普遍接受性:此外幣資產在國際經濟交往中被各國普遍地接

受和使用；

③可償性:外幣資產是可以保證得到償付的。

O直接標價法：單位數量外幣=?本幣（$100=Y827）

O間接標價法：單位數量本幣=?外幣（￥100=$12.1）

22套匯

。兩角套匯

△定義：利用某一貨幣匯率在不同市場上的公開差異獲利。

△實例：

紐約市場：$1=1.6920

倫敦市場：$1=1.7120

在紐約市場：一$（購買美元）

在倫敦市場：$->（出售美元）

O三角套匯

△定義:利用某一匯率與套算后的相應匯率之間的差異獲利。

可在同一市場，也可不在同一市場。

△實例：

東京市場：￡1=2.864（￡貴）

倫敦市場：￡1=$1.6812;$1=1.6920

套算倫敦市場匯率：￡1=1.6812*1.6920=

2.8446（￡賤）

在倫敦市場：->$->￡

在東京市場：￡一

23一價定律

O內容

同一價格律。在完全競爭的市場上，相同的交易產品或金融資

產，經過匯率調整后，在世界范圍內其交易成本一定是相等的。

這個定律在經濟中是通過諸如購買力平價、利息平價、遠期匯率

等經濟關系表現出來的。

O購買力平價

△基本思想

對于貨幣持有者而言，貨幣的價值在于其所具有的購買力，因

此各國貨幣之間的兌換比率應取決于它們各自具有的購買力。由

于貨幣的購買力可以通過物價水平來加以表現，因此不同貨幣的

兌換率（即匯率）就是各國物價水平的比率。

△絕對購買力平價

在自由貿易和不考慮運輸成本等交易費用的情況下，同一種商

品在各國以同種貨幣表示的價格應該是相等的，因此匯率等于兩

國物價水平之比。

△相對購買力平價

e10=（P10）/（10）

Go：當期和基期外匯匯率之比；

P10：當期和基期物價水平

10：外國當期和基期物價水平

。利率平價

△基本思想

當貨幣可以在各國間自由兌換時，貨幣持有者會面臨持有哪國

貨幣的選擇，選擇的原則就是持有哪國貨幣的收益率高，就會選

擇持有哪個貨幣，選擇所引起的各國貨幣間不斷兌換的結果使得

持有各國貨幣的收益率最終趨于一致，在這種情況下，匯率的預

期變化率就會等于兩國國內利率之差。

24巴拉薩一薩繆爾森效應

巴薩效應是指在經濟增長率越高的國家，工資實際增長率也越

高，實際匯率的上升也越快的現象。當貿易產品部門生產效率迅

速提高時，該部門的工資增長率也會提高。國內無論哪個產業，

工資水平都有平均化的趨勢，所以盡管非貿易部門生產效率提高

并不大，但是其他行業工資也會以大致相同的比例上漲。這會引

起非貿易產品對貿易產品的相對價格上升。我們假定貿易產品的

價格水平是一定的話，這種相對價格的變化在固定匯率的條件

下，會引起非貿易產品價格的上漲，進而引起總體物價水平的上

漲，最終使實際匯率下降。

25日元套利

。定義

日元套利是指投資機構或者個人投資者將借入的或者自有的

低利率的日元資金，在即期外匯市場上兌換成美元、英鎊、歐元

以與其它貨幣，同時，賣出美元、英鎊、歐元以與其它貨幣兌日

元的遠期合約；然后，套利者可用現匯買入該貨幣發行國的高收

益率資產，比如債券、股票、存款、房地產，在遠期外匯合約到

期之前，拋售這些資產以獲利了結；按照預先鎖定的遠期匯率，

將本金與收益兌換成日元，日元資產的增值部分，即為套利交易

的收益。因為遠期匯率已被鎖定，日元套利交易成功的關鍵就取

決于高收益率資產的投資回報。

O理論基礎：利率平價理論一收益率平價

O原因

①高杠桿效應。

②流入國的資產同步上漲。

③世界各國的政策具有聯動性,導致預期改變，放大沖擊效應。

。均衡條件

11(1)F

日元利率為；

即期匯率為1單位外幣日元；

遠期匯率為1單位外幣日元；

預期投資回收率為。

26粘性價格貨幣分析：超調模型

O觀點：

商品市場與資產市場的調整速度是不同的，商品市場上的價格水

平具有粘性特點，使得購買力平價短期內不能成立，經濟存在由

短期平衡向長期平衡過渡的過程。

O模型

*<>>時間'<*>B寸間

本國系附本幣He

%時間%時間

△短期：商品價格具有粘性，價格不變，貨幣供給增加，以本

幣計價的證券收益率的下降，以外幣計價證券收益率相對于本幣

收益率的上升，引起利率迅速下調與本幣的迅速貶值。

△中期：利率下調推動投資增加，導致總產出超過充分就業時

總產出，物價緩慢上升。貨幣需求上升，利率回升。由于貨幣的

過度貶值，本幣預期升值，利率上升，流出資金加速回流。導致

本幣緩慢升值。

△長期：由于經濟已經處于均衡狀態，貨幣供給最終導致價格

上升，利率不變，根據購買力平價效應，本國貨幣貶值。

27場內交易與場外交易

。定義

△場內交易：證券交易所交易，指交易雙方依托證券交易所而

實現的證券買賣的交易。

△場外交易：在證券交易交易所之外的進行的股票交易活動。

O對比

場內交易場外交易

可用的衍生工具：期貨、期權可用的衍生工具：遠期、期權、

套購

衍生工具交易在充滿競爭的交衍生工具交易在個人基礎上以

易大廳內以公開叫價和電子化單獨協商的方式進行，做市商

的方式進行交易

有標準化的并公開發行的合約沒有標準的規格

規格

市場參與者相互不知曉市場參與者相互必須知曉

價格透明且易于獲得價格透明度較差

交易時間公開，交易必須按交流動性較差，且按顧客要求進

易所規則進行行的一次性交易只能在當地的

交易時間進行

頭寸可以很容易地軋平頭寸不易軋平或轉移

幾乎沒有合約以實物交割的形絕大多數合約以到期日或實物

式終結交付形式終結

28離岸金融市場

O定義

是指從事市場所在國貨幣的國際借貸，并受市場所在國政府政

策和法令管轄的金融市場。

。歐洲貨幣

指在某種貨幣發行國境外流通的該種貨幣。在美國境外的銀行

所存貸的美元稱為“歐洲美元”；在德國境外銀行所存貸的馬克

稱為“歐洲馬克”。還有“歐洲日元”。

O歐洲貨幣市場

△定義

是指非居民互相之間以銀行為中介在某種貨幣發行國國境之

外從事該種貨幣借貸的市場，即經營非居民的歐洲貨幣存貸活動

的市場，又稱離岸或境外金融市場。

△特點

①最自由：超國家無國籍；不僅不管制，而且鼓勵。

②金額大：銀行同業間的批發市場；一般為數萬至數十億美元。

③利差小：存款利率較高，放款利率較低；沒有存款利率最高

額與法定準備金限制。

④范圍廣：幣種多；規模大。

⑤中心多：只要能吸引國際間投資商和借款人的地方都可以成

為離岸金融中心。

29固定匯率下貨幣政策和財政政策的傳導機制

O定義

△財政政策：指國家通過財政收入和財政支出調節社會總需求

和總供給，以實現社會經濟目標的具體措施；

△貨幣政策：也稱金融政策，是指一國中央銀行為實現一定的

宏觀經濟目標而對貨幣的供應量和貨幣流通的組織、管理政策。

。貨幣政策（曲線）

貨幣供給增加（擴張的貨幣政策）f利率下降一

①（短期內）資本外流一國際收支惡化

②實際支出、產出、收入提高f經常項目收支惡化f國際收支惡

化

③實際支出、產出、收入提高f（短期后）價格水平上升f經常

項目收支惡化f國際收支惡化

。財政政策（曲線）

政府支出增長或利率下降（擴張的財政政策）一

①利率提高f（短期內）資本流入T國際收支差額開始“改善”,

最終惡化

②實際支出、產出、收入提高一經常項目余額惡化一國際收支差

額開始“改善”，最終惡化

③實際支出、產出、收入提高一（短期后）價格水平上升一經常

項目余額惡化一國際收支差額開始“改善”，最終惡化

30國際資本沖擊

O定義

是指不可預見的國際資金流動變化

O模型（曲線移動）

國際資本沖擊一外幣流入一國際收支順差f曲線應該右移

31國際貿易沖擊

O定義

指由國家實際收入變化意外的因素所導致的國家出口或進口的

變化。

。模型（曲線和曲線移動）

國際貿易沖擊f凈出口減少f國際收支逆差f曲線應該右移，

曲線左移

32蒙代爾-弗萊明模型

O前提：開放經濟下，資本具有完全流動性。

O表現：曲線由于資本完全流動而成為一條水平線。

。結論

①在沒有資本流動的情況下，貨幣政策在固定匯率下，