2024年11月13日項目資本金制度適用于我國境內的企業投資項），經政策調整，目前專項債作資本金已拓展至鐵路、收費公路、干線支線機場、內河航電樞紐和港口、城市停車場、天燃氣管網和儲氣電網、水利、城鎮污水垃圾處理、供排水、供熱、供氣、新能源項通過梳理用作項目資本金的專項債券發行情況遠低于25%的政策上限。分地區來看，今年前三季度，使用專模較大的省份多為東部經濟發達省份，主要是廣東、山東、江蘇、福建等項債作資本金的項目也相應集中在以上四省。區域間差距或與區域經濟發項目儲備情況有關。分項目類別來看，交通基礎設施、市政和產業園區基礎設施、農林水利等三大領域使用專項債作資本金的項目數量最多，交通基礎領域集中了過半的專項債作資本金金額，或與該領域項目數量多且單個項目投通過分析深圳都市圈城際鐵路項目與寧波臨空建設一期工程項目兩個案例，可以發現在專項債作資本金項債可以發揮提供前期資本、撬動后續融資的功能，另一方期內需由建設主體補充流動性資金償還利息、與土地出讓相地方政府應積極規劃市場化水平較高、有穩定且可持續通過虛報項目收入等將項目“包裝”成收益與融資規模方政府也要加強對專項債項目全生命周期的管理，完善理、債券資金分配管理、項目實施進程、項目收益還2024年11月13日2/9請務必閱讀正文后一、項目資本金的定義與比例要求從資本金制度適用項目來看，我國境內的企業投資項目和政府投資的經營性項目均適用項從最低資本金比例要求來看，項目資本金制度根據不同項目制定了不同的最于加強固定資產投資項目資本金管理的通知》調整，截煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、多晶硅貿2024年11月13日3/9請務必閱城市地下綜合管廊、城市停車場項目，以及經國務公路（含政府收費公路）、鐵路、城建、物流、生態環點二、專項債用作項目資本金的政策要求年新增專項債券項目資金需求的通知》（財辦預[2021]209號專項債券資金用于項目資本金4/9請務必閱讀正文后的三、專項債用作項目資本金的現狀從地區分布來看，2024年前三季度，專項債用作項目資本金規模較大的省份主要為東部經濟債作資本金的絕對規模較小，但占新增專項專項債作資本金金額（億）專項債作資本金占該省新增專項債的比例（%，0廣山江福浙云廣陜四安河新重吉甘山黑江海北天河內湖貴遼西上寧湖青省86420從項目的地區分布來看，2024年前三季度，使用專項債作資本金的項目主要集中在東部經本金分別為3440.28億元、7991.985/9請務必0西藏貴州省遼寧省湖南省河南省內蒙古廣西重慶市新疆天津市黑龍江省吉林省山西省陜西省江西省北京市浙江省云南省四川省海南省安徽省甘肅省江蘇省山東省河北省福建省廣東省0從項目類別分布來看，2024年前三季度，使用專項債作資本金的項目主要集中在交通基礎園區基礎設施、農林水利等三大領域。具體來看，鐵路領域的項目數最多，為250個，占項目總數的30.45%；其他交通基礎設施、政府收費公路、軌道交通等領域項1.10%2.44%1.34%1.58%1.10%2.44%1.34%1.58% 2.68% 4.38% 4.38% 30.45% 30.45%12.42% 12.42%15.47% 15.47% 11.45%11.45%6/9請務必閱億元，占該領域項目資本金總額的9.17%；其他交通基礎設施、19.24%。此外，市政和產業園區基礎設施領域使5.16%；農林水利領域專項債作資本金金額為104.44億元，占資本金總額的比例為7.27%。其他領域中專項債作資專項債作資本金金額（億）專項債占資本金總額的比例（%，右軸）0養老冷鏈物流設施文化旅游天然氣管網交通融合基礎設施城市停車場城鎮老舊小區改造醫療衛生棚戶區改造能源生態環保其他民生服務其他能源項目城鎮污水垃圾處理其他農林水利軌道交通市政和產業園區…政府收費公路其他交通基礎設施鐵路0四、案例研究根據2024年深圳市政府專項債券（二十五期）披露的一案兩書，深7/9請務必閱讀30資料來源：2024年深圳市政府專項債券69.12億元，計劃通過發行地方政府專項債募集資金27.64億元，占比約40%，通過市場化融資募集資金41.48億。811資料來源：2024年寧波市其他項目收益專根據分賬核算情況，項目收益對地方政府債券本息的覆蓋倍數為1.53入的42.23%。在測算土地出讓金凈收益時，選取了與項目區塊相近的近期出讓的土地出讓記錄作為測算依據，具8/9請五、總結與展望拓展至鐵路、收費公路、干線和東部地區支線機場、內河航電樞紐和港口、城市停車場、天燃氣管網和儲氣設施、有穩定且可持續收益來源的項目，警惕通過虛報項目收入等將項目“包裝”成收益與融資程、項目收益還本付息、項目績效評價等關鍵環9/9請務必閱馮祖涵，FRM，倫敦大學國王學院金融碩士，遠東資信研究與發展部研究員。遠東資信評估有限公司（簡稱“遠東資信”）成立于1988年2月15日，是中國第一家社會化專業資信評估公司。作為中國評級行業的開創者和拓荒人，曾多次參與中國人民銀行、證監會和發改委等部門的監管文件起草工作，開辟了信用評級領域多個第一和多項創新業務。站在新的歷史起點上，遠東資信充分發揮深耕行業30余年的豐富經驗，以準確揭示信用風險、發揮評級對金融市場的預警功能為己任，秉承“獨立、客觀、公正”的評級原則和“創新、專業、責任”的核心價值觀，著力打造國內一流、國際知名的信用服務平臺。地址：上海市楊浦區大連路990號海上海新城9層本報告由遠東資信提供。報告引用的相關資料均為已公開信息，遠東資信進行了合理審慎的核查，但不應視為遠東資信對引用資料的真實性及完整性提供了保證。遠東資信對報告內容保持客觀中立態度。報告中的任何表述，均應嚴格從經濟學意義上去