B站的盈利模式分析摘要隨著時代的不斷變更、網絡技術的不斷革新和互聯網的迅速普及，視頻網站逐漸成為大多數人日常必不可少的娛樂工具，特別是過去一年（2020年）受疫情的影響，居家隔離的用戶們大多數時間與視頻網站為伴，各大視頻網站的活躍用戶規模都顯著增加。本文通過查閱國內外相關文獻，用理論分析法總結出國內外學者對企業盈利模式以及財務評價的研究現狀，總結提煉出各研究者觀點，為本文對B站現有盈利模式的研究提供相關理論依據；再采用案例分析法以B站為研究對象，以盈利模式構成五要素為理論基礎，探索B站現有盈利模式的構成要素，并通過相關財務指標分析其現有盈利模式下的財務效果。通過對B站盈利模式構成要素進行分析，總結出：B站盈利來源主要靠游戲和增值服務、盈利對象主要是以Z時代青年群體為主、具有多元化的盈利點、用戶生產內容（UCG）撬動流量杠桿、獨特定位及內容形成盈利屏障。通過對B站財務報表中披露的相關數據進行分析，得知B站現有盈利模式尚處于不斷完善的階段，但運行效果還是良好的、有效的，比較好的適應了當前市場。最后總結出B站盈利模式存在的問題：盈利來源結構不平衡、盈利對象范圍窄且滲透率低、成本費用居高不下、內容監管體系不完善。最后結合B站實際情況提出一些切實可行的解決辦法和優化建議。關鍵詞：盈利模式；盈利要素；財務評價；B站；視頻網站目錄230891緒論 緒論1.1研究背景及意義研究背景樂視網市我國第一家專業視頻網站，于2004年11月正式上線，從此打開我國網絡視頻的大門。中國互聯網信息中心（CNNIC）2021年2月3日發布的第47次《中國互聯網發展狀況統計報告》中顯示，我國網絡視頻用戶（包括短視頻網站）規模達9.27億，較2020年3月增長7633萬，占網民整體的93.7%。在當下這個技術飛速發展的互聯網時代，視頻網站已經成為人們日常娛樂不可缺少的工具，尤其是2020年疫情期間，視頻網站用戶活躍度大幅提高，網絡視頻十分火熱，一個“電飯煲蛋糕”的自制美食視頻，光在抖音APP平臺相關視頻的播放量就超過93億次，用戶通過這些視頻網站獲取相關信息，然后加以實踐，可見視頻網站不但改變了傳統信息的傳播方式，還給網民們的生活帶來了不一樣的樂趣。隨著人們對美好生活需求的日益增長、網絡用戶需求的不斷增加和變化，各大視頻網站不斷進行自我革新、加速轉型升級，視頻網站的盈利模式也在轉型升級過程中不斷得以優化，從最初單一依靠廣告賺取收益的傳統盈利模式，蛻變成如今由移動游戲、直播和增值服務、電商及其他業務等組成的多元化盈利模式。2020年疫情期間，雖然各大視頻網站活躍用戶大幅增加，但整體行業都不景氣，各大視頻網站股價都有所下跌，斗魚下跌了39.91%、虎牙直播下跌了29.5%、愛奇藝下跌了13.89%。但在整體行業都不景氣的情況下，B站股價逆勢上漲，于5月19日錄得歷史最高價36.47美元，較2018年上市時的發行價格11.50美元上漲了217.13%。1.1.2研究意義B站早于2018年3月份成功在美國的納斯達克上市，卻一直因只受眾于二次元這個相對小眾的圈子，所以依舊和上市前一樣處于發展緩慢的狀態。直到一場真正融入用戶需求和喜愛的跨年晚會《2019年最美的夜》圓滿落幕之后，才開始成功出圈，進入大眾的視野。2020年B站舉辦晚會和各種賽事、引進新內容、加大研發和宣傳力度、拓展市場等加速了B站破圈的進度。B站不斷嘗試定位廣大用戶，突破行業壁壘，打破彈幕、小眾二次元的標簽，向受大眾歡迎的泛娛樂社區進軍。2018年B站在美國上市過后，吸引了許多大型企業如騰訊、阿里等的投資，2021年又于港交所二次上市。雖然B站的盈利來源多元化，不像傳統視頻網站一樣以廣告和會員收費收入為主，但這并不意味著B站已經形成最成熟、完善的盈利模式，所以B站對盈利模式的探索之旅道阻且長。本文以新型視頻網站B站為研究對象，探索B站是通過什么盈利的、如何盈利、盈利點、盈利要素、盈利杠桿和盈利屏障又是什么等這些問題，并以財務分析為視角，以2016-2020年的財務數據為依據，通過相關數據的分析對B站現有盈利模式的財務效果進行評價。本文希望通過對B站現有盈利模式的分析和評價，為視頻網站行業的未來發展提供可供參考的指導意義以及一些優化改進企業盈利模式的可行性建議。1.2國內外文獻綜述1.2.1國外文獻綜述（1）關于盈利模式從企業盈利角度：Joan,Nan(2002)認為，企業的盈利模式實質上就是企業在持續的經營活動中通過系統的、縝密的方法獲取利潤的獲利模式。Rao,Leena(2019）認為，盈利模式可分為“一中心”和“四要素”，即“創造價值”為中心，利潤對象、利潤點、利潤壁壘和利潤評價標準為盈利要素。從企業發展規劃角度：Michael.Rappa（2004）認為盈利模式就是指企業通過何種方法和手段吸引顧客并獲得收益，是使企業生存下去的生意之道。Afush和Tucci（2009）認為，盈利模式是由經營主體來確立并可以實現的對自身資源進行有效利用的方法和途徑，企業對當下的具體情況進行分析，找到賺取收入的方法和路徑，并據此對企業的發展進行相對合理的未來規劃。從企業資源配置角度：DongruiBai(2017）指出，盈利模式其實就是企業內部各種關系的總結，是各種資源構成要素的組合方式，即將企業的產品、信息、服務、收入、顧客等統一起來，進而實現利潤最大化。（2）關于盈利模式構成要素因為學者們對盈利模式的概念有著不同的觀點，所以對盈利模式構成要素的看法也存在一定的差異。亞德里安·斯萊沃斯基和大衛·莫里森等人(1999)認為對企業盈利模式構成要素有四個定位緯度：業務范圍、客戶選擇、價值獲取、戰略控制。Osterwalder(2005)覺得企業的收入來源、成本結構、資本結構、營銷方式、客戶范圍才是盈利模式的關鍵構成要素。Goran(2011)認為盈利模式的要素應當涉及許多方面，具體包括產品的生產模式、運輸途徑、品牌的打造、技術的研發、營銷推廣、上下游關系網、資金籌集及運作等等。（3）關于盈利模式的財務評價NirKeshtri和NikhleshDholakta(2002）認為，盈利能力足以反映企業現有盈利模式的效果，并選用利潤指標ROE（股東權益報酬率）和ROA（總資產報酬率）來分析了企業盈利能力。Singh和Nitish(2013)指出，企業應在準確把握自身現有盈利模式的前提下去分析其財務特征，才能更具針對性的指出企業盈利模式中存在的問題，制定科學合理的改進新方案。Amankwa，Eric(2019)認為，對企業基本的財務評價少不了對財務狀況、經營成果和現金流量的分析，在進行財務分析的過程中，基于企業利益相關者的多種需求對相應指標進行分析，找到企業盈利模式在運營過程中存在的問題，分析盈利模式的優缺點，制定企業可持續發展對策。1.2.2國內文獻綜述（1）關于盈利模式國內學者們也分別從不同角度對企業的盈利模式進行分析。從企業盈利角度：李莉（2018）指出:盈利模式與企業利潤息息相關，企業應當不斷完善數據應用分析系統，提升自身核心競爭力和盈利能力。蔣祝仙(2019)認為盈利模式就是將多個盈利要素進行合理排布，形成最優組合，凝聚爆發性動能，在行業博弈中脫穎而出，實現經濟效益最大化。從企業發展規劃角度：王衛星，林凱（2015）認為盈利模式是企業追求效益、創造價值的導向，盈利模式明確了企業為消費者提供服務的路徑，有助于企業科學地實現自身價值最大化。從企業資源配置角度：郝冬冬（2012）認為企業的盈利模式實質上是企業合理規劃和使用現有閑置資源、整合在用資源，在企業總體盈利模式的框架下進行經營活動，使企業從中獲利。新華、閆凱璐(2018）分析指出，盈利模式本質上是在市場運行規律下合理優化配置各資源要素，最大化的利用企業的有利資源，最終利用最低的成本使企業獲取最大的效益。（2）關于盈利模式構成要素國內學者也從不同的側重點提出了自己對盈利的構成要素的觀點。以企業利潤為著手點，陳凌云(2004)指出盈利模式的四個要素：利潤、利潤源、利潤杠桿、利潤屏障。葛峰（2018）指出了盈利模式構成五要素：盈利點、盈利對象、盈利來源、盈利杠桿以及盈利屏障。基于顧客價值的角度，裴正兵(2015)提出盈利杠桿、盈利源、盈利點、盈利環境、盈利屏障、顧客價值這六個部分以及它們相互之間的內在聯系一起構成了盈利模式的結構體系。（3）關于盈利模式的財務評價宋玲（2009）認為，盈利能力和盈利質量的分析對企業盈利模式的研究都是同等重要的，盈利質量決定企業的盈利重點，而對盈利質量的分析評價應該以現金流量為重點。彭彥敏(2014)認為杜邦分析法能夠比較全面地評價一家企業的盈利模式，因為凈資產收益率、總資產周轉率以及權益乘數這三個指標分別衡量了企業的實際收入水平、企業的資產利用率以及企業資產的保障度。李靜(2017)則從采用償債能力指標、營運能力指標、盈利能力指標、發展能力指標等對亞馬遜盈利模式運行下的財務狀況進行深入分析，認為只有這樣才能較為準確和全面的對企業的盈利模式進行財務評價。1.2.3國內外文獻評述綜上所述，國內外學者從不同角度對盈利模式的概念、構成要素以及財務評價都進行了方方面面的的研究，也各自提出了自己的觀點及看法，這些的觀點大致從三個角度出發：1、從企業盈利角度出發。盈利模式就是企業獲取利潤的各種方式的總結，簡單來說就是企業自身如何盈利、賺錢的方式；2、從企業發展角度出發。學者們認為盈利模式就是企業未來生存發展的規劃路徑，是企業如何做生意、如何在市場競爭中盈利的生存路徑；3、從企業資源配置角度出發。盈利模式是企業的一種組織架構體系，是企業通過合理利用和優化各項資源，實現利潤最大化。針對視頻網站企業的盈利模式及其財務評價方面，學者們的研究相對較少，更多的是采用案例分析的方式對實際視頻網站企業的盈利模式及其財務評價進行具體研究。本文以B站為例，分析其現有盈利模式構成要素及財務效果，希望能為B站及其他視頻網站企業盈利模式今后的發展提出優化建議。1.3研究思路與方法1.3.1研究思路本文研究的總體思路是：在簡單介紹我國視頻網站的基礎上，以B站為具體案例，對其盈利模式進行了理論闡述和財務效果分析,通過財務分析結果發現B站現有盈利模式下存在的問題和風險點,并針對性的提出優化B站現有盈利模式的建議，具體內容如下：第一章:緒論。首先引出了該案例論文的研究背景和意義，再對盈利模式、盈利模式構成要素、盈利模式財務評價的概念進行簡要介紹，然后對各專家學者的觀點進行簡單的述評，最后介紹本文的研究思路和方法。第二章:相關概念與理論基礎。本章對視頻網站、盈利模式、財務評價進行概念介紹，并指明本文所引用的相關理論基礎及理論體系。第三章:B站的概況及現有盈利模式分析。簡單介紹B站的發展歷程及基本情況，然后采用盈利模式的構成五要素理論體系對B站現有盈利模式的構成要素進行展開分析，即深入分析B站的盈利點、盈利對象、盈利來源、盈利杠桿和盈利屏障。第四章:B站現有盈利模式下的財務效果分析。通過B站財務年報、B站招股書以及相關學者研究的數據，整理相應的財務指標，分析B站現有盈利模式盈利模式是否行之有效。第五章：B站現有盈利模式存在的問題和優化建議。通過前文從B站盈利模式的構成要素和財務效果的分析，總結出B站存在的問題及其原因，并結合B站實際情況提出對策建議。結論：總結全文要點，得出研究結論。1.3.2技術線路圖圖1-1技術線路圖Figure1-1Technicalcircuitdiagram1.3.3研究方法(1）文獻分析法。本文通過查閱國內外有關盈利模式、盈利模式構成要素以及盈利模式財務評價的文獻，對相關的理論基礎及各研究學者的觀點進行整理總結，為后文的案例研究提供相應的理論依據。并主要闡述B站的發展歷程和經營現狀，為盈利模式的分析，以及基于盈利模式的財務分析奠定基礎。(2）案例分析法。結合相關的理論體系，以B站為案例分析對象，闡述其發展歷程，并從財務效果的角度評價其現有盈利模式，從財務分析結果中找出盈利模式存在的問題，并試圖分析存在問題的原因，提出優化B站現有盈利模式的可行性建議。2相關概念與理論基礎2.1相關概念2.1.1視頻網站 視頻網站是指在完善的技術平臺支持下，讓互聯網用戶在線流暢發布、瀏覽和分享視頻作品的網絡媒體。在當下的互聯網時代，人們觀看電視節目的方式不再單一，也不再被動，而是越來越依附于視頻網站的發展，自主在多元化的內容選擇想看的內容。2.1.2盈利模式盈利模式是指按照利益相關者劃分的企業的收入結構、成本結構以及相應的目標利潤。盈利模式是對企業經營要素進行價值識別和管理，在經營要素中找到盈利機會，即探求企業利潤來源、生產過程以及產出方式的系統方法。企業不斷優化改進盈利模式是為了通過對經營要素進行合理分類和管理、充分利用并發揮各種資源的作用、優化生產經營過程、提高商品和服務等方法來實現企業持續盈利、企業利潤的最大化。簡而言之，盈利模式就是企業獲取盈利的方式，也即企業賺錢的渠道。2.1.3財務評價財務評價是指在國家現行財稅制度和價格體系之下，對項目的財務效益和費用進行計算分析，并編制財務報表，計算財務指標，考察該項目的盈利能力、清償能力等財務狀況，以此判別財務可行性。在財務評價中，所考察的是項目的清償能力和贏利能力，追求的是企業贏利最大，考察的對象是項目本身的直接效益和直接費用。2.2相關理論基礎2.2.1盈利模式的構成要素本文對B站盈利模式構成要素的分析主要采取葛峰盈利點、盈利對象、盈利來源、盈利杠桿和盈利屏障的五大構成要素體系為理論基礎。盈利點：是指企業根據客戶需求，為客戶提供相應的服務或產品，顧客消費后企業能從中獲利。盈利點相當于客戶價值：企業為客戶提供的價值，企業能夠為目標客戶提供達到用戶需求度、滿意度和忠誠度的企業個性化的產品和服務。盈利對象：是指企業所提供的產品或服務的消費方和購買方，即哪些人購買了企業所提供產品和服務。換句話說，就是給企業帶來利潤的用戶群體。盈利來源：即企業所實現的收入和利潤的來源，換句話說就是企業靠什么樣的產品或服務來賺取收益。不管是視頻網站企業還是其他企業，都應該用發展的、長遠的眼光來對待企業的盈利來源，確保企業能夠在長期經營中持續、穩定的收獲利潤。盈利杠桿：是指企業通過付出相對較小的成本和費用撬動較大的收益和利潤。企業通過對閑置資源、在用資源以及自身優質資源和獨特資源的合理優化和利用，充分發揮了各要素的作用，形成優質的盈利杠桿，促進盈利模式間各環節各要素的良性循環。盈利屏障：是企業自身特色的一種比較優勢，是企業的核心競爭力，是企業為了維護其在行業中的地位而采取的防御性措施。盈利屏障能為企業持續穩定盈利提供了一定的保障，在行業內，核心競爭力之下的比較優勢能夠抵擋住相對一部分同業競爭；在行業外，形成了行業進入壁壘，阻擋外來企業。2.2.2盈利模式的財務評價對上市公司來說，可以通過披露的財務報表分析其盈利模式的盈利性、盈利質量和財務增長性。本文主要采用相關研究者李靜的觀點，根據B站披露的的財務報表，通過盈利能力、運營能力、發展能力以及償債能力等財務指標對B站盈利模式的財務效果進行分析比較全面的評價B站的盈利模式，分析其可能存在的不足之處，明確其盈利模式的優勢，摒棄或者改進相關的缺陷，通過持續改進不斷完善該盈利模式，使其能夠成為企業可以長久穩定采用的成熟盈利模式。3B站的概況及現有盈利模式分析3.1B站的概況B站，全名嗶哩嗶哩，英文名稱：bilibili，現為中國年輕世代高度聚集的文化社區和視頻平臺，該網站于2009年6月26日創建，被粉絲們親切地稱為“B站”。2018年3月28日，B站在美國納斯達克上市。2020年9月15日，B站定制的視頻遙感衛星——“嗶哩嗶哩視頻衛星”成功升空。2021年3月29日，B站正式在香港二次上市。B站早期是一個ACG（動畫、漫畫、游戲）內容創作與分享的視頻網站，以二次元文化為核心，是覆蓋動畫、番劇、音樂、舞蹈、游戲、生活、鬼畜、時尚、娛樂、影視等多個內容板塊的在線泛娛樂社區。經過十年多的發展，圍繞用戶、創作者和內容，構建了一個源源不斷產生優質內容的生態系統，B站已經涵蓋7000多個興趣圈層的多元文化社區。3.2B站現有盈利模式的分析 3.2.1盈利點——客戶價值ACGACG動畫漫畫游戲鬼畜國創番劇娛樂時尚生活知識學習音樂影視數碼圖3-1B站盈利點構成圖Figure3-1CompositionofprofitpointsofstationBB站于2018年與騰訊達成戰略級合作,雙方實現動畫片庫的開放共享。B站在收購網易漫畫的同時還投資了多家漫畫公司，豐富了網站的內容。B站還在平臺上提供許多可供用戶學習的資源和內容，Up主們也會上傳一系列課程視頻，如英語四六級、各種證書考試、數據分析、編程入門、考研上岸分享等課程視頻，因此B站也是一個供用戶學習的網站。經過多年的發展，B站的盈利點持續多元化，目前已經涵蓋了7000多個興趣圈層，分為二十多個板塊的內容，包括動漫、游戲、漫畫、舞蹈、知識、生活、娛樂、番劇、國創、數碼、鬼畜、資訊、影視等小板塊，這些包羅萬象的內容共同構成了B站的盈利點，并且每一個板塊都是一個小小的共同愛好圈，這些同好圈緊密且客戶黏度很強。3.2.2盈利對象——客戶群體Z世代的說法源于美國和歐洲地區，是指20世紀90年代中期至2000年后出生的人群（國內常說的95后）。對應的還有X世代（1965-1980年）和Y世代（1981-1995年）。B站IPO募股書中將生于1995-2009期間人定義為Z世代。Z世代這個群體整體年輕、創造力和好奇心都極強、價值觀普遍都很開放，對各個多元化領域都能容納和尊重。B站和的價值取向和人生信條很大程度地與Z世代這群青年群體契合，年輕人不但可以通過B站享受多元開放的內容，還能創作屬于自己的作品來表達自己。Z世代用戶這些年輕群體無疑將是促進B站發展的關鍵驅動力，成為促進B站發展的主力軍。3.2.3盈利來源——收入來源（2）（4）（3（2）（4）（3）（1）（1）游戲收入（2）增值服務收入（3）廣告收入（4）電商及其他服務收入圖3-2B站2018-2019年盈利來源結構圖Figure3-2ProfitsourcestructureofstationBfrom2018to2019（1）移動游戲收入。B站主要提供獨家代理的移動游戲和由第三方游戲開發商開發的聯合運營移動游戲，通過與游戲廠商聯合運營游戲來獲利，手游相關的收入是B站主營業務收入的主要來源。對于獨家代理的的移動游戲，B站主要負責游戲運營過程中的發布、游戲代理以及游戲的日常維護，以及游戲推廣和客戶服務。B站也為海外開發者授權游戲開發的漢化版本、為第三方開發商開發的移動游戲提供移動游戲平臺，通過通過支付解決方案和游戲推廣服務等，在適應的合約期內賺取游戲發行服務收入。（2）增值服務收入。B站的增值服務收入主要來自大會員服務的訂閱費，付費會員可以獲得提前觀看某些OGV的權限，購買虛擬的禮物送，或是直接獲得一些虛擬權限。主播粉絲的這些付費和打賞由主播和B站平臺按照一定比例共同分享。直播模塊的添加在豐富B站的內容及用戶類型的同時也提高了用戶數量。B站還通過視頻、音頻等平臺上銷售付費內容，近幾年來，中國直播行業迅速發展，B站增值服務的收入預計將持續增長。（3）廣告收入。目前B站的廣告業務主要由品牌廣告和效果廣告兩種形式組成，品牌廣告一般是在B站上以圖片的形式出現的廣告，效果廣告是指在應用程序中的信息列表中插入廣告。B站一直堅持不在視頻里加貼片廣告的承諾,這是導致B站的廣告收入低的主要原因。近幾年B站創新出了一種圖片廣告，即在首頁各板塊之間和內容播放頁上加入了一些不顯突兀、與內容類型及色彩相近的圖片廣告。另外還與up主合作，對接商業廣告，與up主按一定比例分攤廣告收益。這不但削弱了B站廣告收入的劣勢,同時也加大了增加用戶黏度的作用。（4）電商及其他業務收入。B站的電商及其他業務主要包括電商平臺線上銷售產品和線下表演活動的收入。B站用戶以Z世代青年群體為主，B站抓住了青年用戶愿意為游戲和動漫花錢的心態,進行游戲和動漫周邊產品的售賣,并在2017年9月份開始推出“會員購”活動，用于銷售純觀賞收藏的硬周邊和具有一定實用性的軟周邊這兩類動漫周邊，硬周邊沒有很大的實用價值且價格較高，比如掛卡、扭蛋、模型等；軟周邊價格相對比較便宜且具實用性，如用某個動漫形象生產的抱枕、鑰匙扣、手機殼、手機鏈等。3.2.4盈利杠桿——相關活動（1）PUGC(專業用戶生產內容)和UGC（用戶生產內容）撬動流量杠桿。B站的內容大部分是由用戶自由制作的，涉及方方面面的內容，用戶極易在B站找到自己感興趣的圈層并被優質Up主圈粉，Up主也因受到激勵繼續制作出優質內容，逐漸形成螺旋式上升趨勢。讓優秀Up主自發創作更多高質量內容是UGC視頻平臺的源頭活水，B站還采取多種方式為Up主提供支持，支持并鼓勵他們積極投稿并創作出各種短視頻，利用這些豐富多彩的優質內容吸引更多的新用戶加入。不僅如此，B站還推出了現金激勵計劃，給創作者提供了創作高質量內容的動力。2020年第四季度B站月均活躍Up主數達190萬，同比增加88%，月均視頻投稿量達590萬，同比增長109%。（2）“破圈”撬動流量和付費杠桿。2020年，從B站的跨年晚會到青年宣傳片《后浪》、從自制IP《風犬少年的天空》到爆款綜藝活動《說唱新世代》，象征著B站不再受限于ACG（游戲、動漫、動畫）時代，而是逐漸演變成為聚焦于Z時代的多元內容社群。從各項流量指標來看，B站的投入效果明顯，2020年第四季度B站月活躍用戶數量達到2.02億，同比增長增55%；當季日活躍用戶數量達到5400萬，同比增長42%；當季月度付費用戶數達1790萬，同比增長103%。由此可見，優質內容推動下用戶從廣度（引流）和深度（留存）兩方面的增量效應逐步顯現，用戶付費與粘性持續提升，社區活躍度高速增長，為下一步用戶變現提供空間。3.2.5盈利屏障——戰略控制B站在平臺的“定位”、“內容”和“社交屬性”方面具有獨一無二的地位和特征，因為B站既有專業長視頻(ACGN），又有大量PUGC和UGC的創作者，二次元為長板的內容生態，獨特的彈幕功能又加強了社交互動的屬性，甚至還有獨屬于B站年輕人的“春節晚會”，這都使得B站成為Z世代心目中獨一無二的互動交流社區。在行業中形成較高的用戶壁壘。B站還聯合上游多家動畫制作企業，推出了二十余部國產動畫。同時，在二次元音頻、虛擬偶像、周邊開發等領域，B站也進行了約15起投資。其他方面，基于用戶需求和用戶興趣，B站形成大大小小的文化圈子，而文化圈子的核心都是創作不同內容的Up主，給Up主提寬松自由的創作環境，不僅有利于留住Up主，避免Up主出走而帶走大批用戶，而且有利于B站生產更多的PUGC，擴大B站的影響力。B站通過多元化的優質內容，吸引了大量的Z世代群體，這群Z世代的用戶年輕而有活力。B站這個大多數用戶都是年輕人的平臺蘊藏著巨大的價值，這種價值不但是商業價值，更是社會價值。共青團中央、退役海軍少將張召忠等組織機構和個人入駐B站，無疑證明了B站在這一方面的重要社會價值。因此，抓住這群Z世代群體用戶也在一定程度上構建成一道盈利屏障。4B站現有盈利模式下的財務效果分析4.1營業成本增長率下降，營收持續增加4.1.1B站營業收入來源分析表4-1B站2018-2020年度營業收入組成及占比（單位：千元）Tab.4-1CompositionandproportionofoperatingrevenueofstationBin2018-2020(unit:RMB1000)年份201820192020移動游戲2,936,33171.12%3,597,80953.08%4,803,38240.03%增值服務585,64314.18%1,641,04324.21%3,845,66332.05%廣告463,49011.23%817,01612.05%1,842,77215.36%電商及其他143,4673.47%722,05410.65%1,507,15912.56%凈營業額總額4,128,931100.00%6,777,922100.00%11,998,976100.00%資料來源：根據B站財務報表、招股書整理所得B站的營業收入有移動游戲收入、增值服務收入、廣告收入、電商及其他收入。由表4-1可知，移動游戲和增值服務的占比較高，其中移動游戲收入占比一直最高，這幾年收入持續增加、占比有所下降。增值服務收入占比在2019年和2020年每年都增加了十個百分點左右，主要是因為這兩年視頻直播的火熱和付費會員的增加。B站創立后一直堅持不在視頻中添加貼片廣告的承諾，所以收入占比相對較小，近幾年B站加入了圖片廣告，收入占比也逐年升高。近年來，B站的線下表演活動和線上銷售產品業務增加，導致電商及其他收入2019年占比同比增長了207%，是2018年的3倍，2020年也有所增長。4.1.2B站營業成本分析表4-2B站2016-2020年度營業成本組成及占比（單位：千元）Tab.4-1CompositionandproportionofoperatingcostofstationBin2016-2020(unit:RMB1000)年份20162017201820192020收入分成151,252（19.57%）926,315（48.26%）1,630,881（49.83%）2,494,416（44.64%）669,194（47.68%）內容成本146,088（18.90%）261,534（13.63%）543,009（16.59%）1,001,600(17.93%）287,440（20.48%）服務器及寬帶成本322,649（41.75%）468,903（24.43%）618,737（18.90%）919,753(16.46%)174,905（12.46%）電商及其他152,823（19.77%）262,489（13.68%）480,866（14.69%）1,171,904（20.97%）272,109（19.39%）營業成本總額772,812（100%）1,919,241（100%）3,273,493（100%）5,587,673（100%）1,403,648（100%）資料來源：根據B站財務報表、招股書整理所得表4-2所示的營業成本是指B站在進行經營活動過程中所發生的實際成本，主要包括：收入分成（主要用于支付給游戲開發者、應用商店、微信和支付寶等支付渠道、直播設備以及內容創作者）、內容成本（從內容銷售商和版權所有者那購進的正版內容的無形資產的攤銷）、服務器和寬帶成本和電商及其他（與電商業務相關的銷售商品成本、員工成本，折舊和其他）。其中收入分成和內容成本的占比連年上升，2017和2018收入分成占了將近營業成本的50%，2020年收入分成和內容成本的占比達68.16%，超過個營業成本的三分之二，由此可見，B站旨在增加內容方面的投資，用優質內容來提高用戶粘合度并吸引更多新用戶加入。服務器和寬帶的成本小幅緩慢上漲，到2020年大幅下降，同比下降了81%，其占比逐年下降，一定程度上可以說明B站的基礎設備已經基本可以滿足當下用戶規模，不需要大幅增加成本。電商與其他占比上下波動，沒有明顯上升和下降趨勢，也不趨于一個固定水平。4.1.3B站營業收入、成本分析表4-3B站2016-2020年收入成本情況（單位：千元）Tab.4-3Income,costofstationBfrom2016to2020(unit:RMB1000)年度20162017201820192020營業收入523,3102,468,4494,128,9316,777,92211,998,976減：營業成本772,8121,919,2413,273,4935,587,6739,158,800營業毛利潤-249,502549,208855,4381,190,2492,840,176營業收入增長率299.49%371.70%67.27%64.16%77.03%營業成本增長率154.58%148.35%70.56%70.69%63.91%營業毛利率增長率-44.58%320.12%55.76%39.14%138.62%資料來源：根據B站財務報表、招股書整理所得從表4-3可以看出，B站2016年到2020年的營業收入呈現持續增長的態勢，相比2016年的52331萬元，2020年營收高達1199897.6萬元，同比增幅超過2000%，2020年同比2016年增長了20多倍，說明了B站現有的盈利模式創造收益的效果是十分顯著的。2018年營收增長率大幅下降，比2017年下降了一半，這其中有除了體量增大的原因外，也有銷售及營銷費用、研發費用等營業費用增加的原因。從上表的財報數據顯示，B站的營業成本從2016年的77281.2萬元增長到2020年的915880萬元，同比增幅將近1000%。雖然營業成本增長率有所下降，但每年的投入仍在不斷的加大。營業成本持續增長的主要原因還屬近年來國內激烈的市場競爭。騰訊的布局早、投入多、業務協同，且搶占了上游優勢。雖然B站在垂直細分領域可以生產優質內容，做到差異化，但是在大部分版權內容領域實力都小于優酷、愛奇藝和騰訊。面對激烈的行業競爭，B站不可避免的增加了廣告營銷等各個方面的成本支出。營收、成本持續增加，營收增速整體高與成本增速，B站的營業利潤呈現上升趨勢。從下表財報的數據上看，2016年B站的營業毛利潤為-24950.2萬元，2017年開始轉負為正，并持續增加。B站想要在未來確保在視頻網站行業內的地位，還需不斷提升營收水平的并做好成本控制。4.2毛利持續增長，費用控制不佳，經營持續虧損對B站盈利能力的分析，本節主要采用銷售凈利率、銷售毛利率、總資產報酬率和權益報酬率這些財務指標。表4-4B站2018-2020年度三費（單位：千元）Tab.4-4ThreefeesofstationBin2018-2020(unit:100millionyuan)年度20162017201820192020營業毛利潤-24950254920885543811902492840176減：經營支出銷售及營銷支出102,659232,489585,7581,198,5163,492,091一般及行政支出451,334260,898461,165592,497976,082研發開支91,222280,093537,488894,4111,512,966經營開支總額645,215773,4801,584,4112,685,4245,981,139經營虧損-894,717-224,272-728,973-1,495,175-3,140,963資料來源：根據B站財務報表、招股書整理所得圖4-1B站2018-2020年度三費走勢圖（單位：千元）Figure4-1trendchartofthreefeesofstationBin2018-2020(unit:RMB1000)資料來源：根據B站財務報表、招股書整理所得由圖4-1可知，B站2017-2020三費皆呈上升趨勢,且2018年過后上升幅度大大提升。2018年B站上市后，每年都大幅增加了對網站和app、手機游戲等的宣傳，銷售和營銷支出在2017-2019年幾乎都成倍增加，2020年B站不斷拓寬領域，不再只局限于二次元社區，而是向多元化的泛娛樂社區進軍，經營費用的增加是不言而喻的，同比2018年增加了將近2倍。同時為了更好的滿足用戶的使用需求，對大數據分析、云技術和人工智能技術等的研發支出也大幅增加，另一方面，一般及行政支出也有所增加。表4-5B站2018-2020年盈利能力財務指標Tab.4-5FinancialindicatorsofprofitabilityofstationBfrom2018to2020年份20162017201820192020銷售毛利率-47.68%22.25%20.72%17.56%23.67%銷售凈利率-174.18%-7.44%-13.68%-19.23%-25.45%總資產報酬率-56.85%-6.52%-8.09%-10.02%-15.51%權益報酬率-80.16%-10.89%-11.81%-20.37%-47.56%資料來源：根據B站財務報表、招股書整理所得圖4-2B站2016-2020年盈利能力財務指標走勢圖（單位：千元）Figure4-2trendchartoffinancialindicatorsofprofitabilityofstationBin2016-2020(unit:RMB1000)資料來源：根據B站財務報表、招股書整理所得由表4-5可知，2017年B站毛利率轉負為正，且2017-2020年期間在穩定在20%左右，開始漸趨平穩，說明2017年開始B站的營業收入開始能夠收回營業成本。2017年銷售凈利率由2016年的-174.18%上升了160多個百分點，凈虧損額也減少了將近7.3億元，2017-2020年有較小幅度的下降，但整體展現出相對穩定狀態。由圖4-2可知，B站凈利率在2016到2020年期間一直處于負值，但虧損幅度有所收窄。2015年B站的凈利率達到史上最低點的-285%。2016年和2017年連續兩年B站的虧損額度大幅減少，原因是B站開始主打游戲收入，同時廣告收入、直播和增值服務的收入也漸漸有了起色，多種作用之下，B站的凈利率逐年升高，表現出大幅轉好的跡象。2018年B站上市后由于銷售及營銷費用、研發投入等經營費用大幅增加，所以2018年開始，銷售凈利率有所回落。2020年，B站不斷突破著自己的“舒適圈”，嘗試“破圈”，向新的內容類型、受眾人群、商業模式延伸，宣傳推廣費用、購買版權費用、研發費用等等各項費用都大大提高，導致2020年B站仍舊未能扭轉虧損局面。B站的權益報酬率在2017年大大提升，總資產報酬率和權益報酬率虧損幅度都不斷收窄，兩個指標呈現轉好的趨勢，但B站的盈利模式并沒有成熟，還需要在保持優質內容、良好客戶體驗的同時不斷探索優化盈利模式、開拓市場和領域。伴隨著盈利模式的不斷探索和優化，B站的權益報酬率會表現出更好的水平。總體可以看出，B站現有的盈利模式確實是行之有效的，而且正處于轉好的趨勢，B站需在保持現有盈利模式的基礎之上不斷進行探索及優化。4.3資產周轉率升高，運營效率增強對于B站營運能力的分析，主要選取了下表4-6中比較具有代表性的幾個指標，從總資產、營運資本、應收賬款以及固定資產等方面進行詳細的闡述。 表4-6B站2016-2020年運營能力指標 Tab.4-6OperationcapacityindexofstationBfrom2016to2020年度20162017201820192020總資產周轉率0.330.880.590.520.61營運資本周轉率0.793.232.061.461.67應收賬款周轉率8.229.8011.5112.6813.34應收賬款周轉天數43.7936.7231.2728.4026.98固定資產周轉率12.2820.7914.2114.8818.78固定資產周轉天數29.3217.3125.3324.1919.17資料來源：根據B站財務報表、招股書整理所得如表4-6所示，展示了2016-2020年年度B站運營能力指標。其中，總資產周轉率反映了企業對資產的總體運營情況，是企業營業收入與平均總資產的比率，總資產周轉率增高說明企業每投入1元的固定資產獲得的營業收入的增高。從表中可以看出B站的總資產周轉率在上下波動的情況下整體呈現上升趨勢，目前為止最高值出現在2017年，數值為0.88，在2018-2020年總資產周轉率有小幅回落后又有回升，且數據都在2016年之上，總體相對穩定，表明B站資產運營狀況有所改善，資產使用效率有所升高，但還需繼續增強總資產運營能力。同時，B站營運資本周轉率呈現大幅上升趨勢，表明B站對運營資本的使用得當。但2018-2019年有所下降，2020年又開始回升。由圖4-3可知，B站的應收賬款周轉率呈持續上升趨勢，周轉天數也持續減少，表明B站在一年內收回應收賬款的周期在持續下降，應收賬款的變現速度不斷增快，收回賬款的能力在持續增強，資金被其他單位占用的時間縮短，同時證明B站應收賬款管理能力也在增強，應收賬款周轉天數的減少也從側面說明了B站的競爭力在不斷增強。固定資產周轉率和固定資產周轉天數反映了企業對固定資產的營運能力，從表4-6中可以看出，B站固定資產增長率整體呈現上升趨勢，2017年大幅上升，2018-2020年較2017年雖有小幅下降，但都高與2016年，且期間逐年上升。從2017年固定資產周轉天數變化幅度很大，出現了最低周轉天數17天左右。總體來說固定資產周轉天數在下降，說明B站對固定資產的運營效率逐漸變高。圖4-3B站2016-2020年盈利能力財務指標走勢圖Figure4-3TrendchartofprofitabilityfinancialindicatorsofstationBfrom2016to2020資料來源：根據B站財務報表、招股書整理所得4.4細分市場擴大用戶群，開發發展潛能本文在分析B站成長能力時，選取了營業收入增長率、總資產增長率、凈資產增長率、無形資產增長率以及固定資產增長率等具有代表性的指標。總資產增長率衡量的是一個企業在一定時期內資產規模的增長情況。通常，該比率越高，企業的資產經營規模擴張的也就越快，是衡量企業發展性和成長性比較重要的指標。同樣，凈資產增長率也能反映企業的發展情況和資產保值增值的情況。凈資產增長率高的企業，相對具有更強的企業活力和生命力，未來的發展也會表現得更強勁。 表4-7B站2016-2020年度發展能力指標 Tab.4-7DevelopmentcapacityindexofstationBin2016-2020年份20162017201820192020營業收入增長率399.49%471.70%167.27%164.16%177.03%總資產增長率207.24%160.59%302.00%147.92%153.81%凈資本增長率181.28%135.59%345.74%106.19%101.91%無形資產增長率257.93%150.91%332.97%116.76%142.21%凈利潤增長率144.05%-79.84%207.49%130.71%134.28%資料來源：根據B站財務報表、招股書整理所得對B站財務增長的相關分析，如表4-7所示。2016-2020年期間，B站每年的營業收入增長率基本都大于其總資產增長率，只有2018年例外，原因主要是B站在2018年上市融資，現金及現金等價物同比增加了將近五倍，總資產規模進一步變大，企業實力大幅度上升。B站的總資產規模不斷變大，每年都保持高速的總資產增長率，2018年B站上市后總資產同比增長了302%，企業實力大度提升。同時，凈資產增長率和總資產增長率呈現同向增長狀態，表明B站的股東權益不斷擴大，且保持高速增長，這對于B站的控股股東和少數股東來說都是有積極影響的。無形資產增長率也在高速增長，表明B站在做好網站內容方面不斷努力，不斷購買新的番劇、和動漫充實B站內容截至2020年末,B站仍然未能轉虧為盈,根據表4-7可知,B站由于游戲運營的成功，2017年經營虧損大幅減小，凈利潤增長率為負，經營有所好轉。2018-2020年期間虧損卻進一步加大，主要是因為B站2018年上市后不斷嘗試向泛娛樂社區發展、擴大用戶群體，因此相應的用于宣傳、營銷、研發等的人力物力都有所增加，對應的銷售及營銷的支出、研發費用、員工成本都大幅提升。經過上面的分析以及圖4-4相應發展指標走勢圖可知，B站在2016-2020年這5年中的營業收入增長率、總資產增長率、凈資產增長率、無形資產增長率不算穩定，但B站正處于戰略發展和盈利模式優化的摸索時期，還未形成成熟的盈利模式，前期的投入支出是必不可少的。2020年8月，B站月活躍用戶突破2億人，第三季度月均活躍用戶同比增長54%，達1.97億。用戶群的持續增加意味著B站還是具備很強的發展潛能以及獲取利益的能力。圖4-4B站2016-2020年發展能力財務指標走勢圖Figure4-4FinancialindextrendchartofdevelopmentcapacityofstationBfrom2016to2020資料來源：根據B站財務報表、招股書整理所得4.5資金運用效率不高，短期償債能力強償債能力是企業償還到期債務(包括本金和利息)的能力。目前B站的財務數據顯示，B站2019年才開始有無長期負債，因此本文對B站的償債能力分析，只列出短期償債能力指標。 表4-8B站2016-2017年度償債能力指標（單位：千元） Tab.4-8SolvencyIndexofstationBin2016-2017(unit:RMB1000)年度20162017201820192020營運資本772,706755,1063,251,1636,051,4678,347,999資產負債率28.99%40.25%31.45%50.79%67.39%凈資產負債率40.82%67.36%45.87%103.19%206.67%流動比率223.02%154.01%198.55%241.63%212.94%速動比率222.00%153.30%196.90%240.00%210.80%資料來源：根據B站財務報表、招股書整理所得如圖4-5所示，雖然B站的營運資本在2017年有所下降，但整體金額是不斷增長的，營運資本的增長說明了B站的短期償債能力也在增強。從表4-8中所列的B站的償債能力指標中可以看出，B站的資產負債率和凈資產負債率在2016-2020年期間整體呈現上升趨勢，主要是因為B站通過融資來擴大規模和保證B站的發展，這種融資方式會讓B站的償債能力有所下降，負債大幅提升，經營風險增高。一般來說，企業的流動比率達到2、速動比率達到1時短期要到期的債務才能夠得到合理的保障。當流動比率小于1時，企業的凈運營資本為負數，說明企業很可能面臨債務危機。從上表4-8可知，在2016-2020年這5年期間，B站流動比率基本都達到基準值，只有2017年的值比較低，在1.5左右，說明B站流動資產作為償還到期債務的保障程度比較高；速動比率都在基準值之上，基本都在2左右，說明B站的流動負債有足夠多的速動資產作為保證，有足夠的能力償還短期債務，但也表明企業的資金運用效率不高。總體來說。B站的流動資產足以償還其到期債務，短期償債能力較強。 圖4-5B站2016-2020年償債能力財務指標走勢圖（單位：千元）Figure4-5TrendchartofsolvencyfinancialindicatorsofstationBfrom2016to2020(unit:RMB1000)資料來源：根據B站財務報表、招股書整理所得4.5本章小結本章對B站2016-2020年的財務數據進行了盈利能力分析、運營能力分析、償債能力分、發展能力分析。從盈利能力分析中可以看出，B站雖然一直處于經營虧損的狀態，但凈利率虧損幅度有所收窄。影響凈利潤的因素主要是營業成本中的收入分成費用和版權費用，以及營業費用中的研發費用和銷售及營銷費用。從B站的營運能力可以看出，B站對于資產的運營狀況總體呈現上升趨勢，對所有資源的營運能力也越來越好。發展能力分析中，雖然B站的總資產增速雖然有所放緩，但仍高于營業收入的增速，說明B站所持資產的利用率還有待提高。B站的營收增長率近幾年開始趨于穩定,凈利潤增長率也一直處于較高水平，顯示了了B站盈利方面的增長潛力，經營虧損的狀態有好轉的可能。總體看來，B站具備優秀的成長性和良好的發展前景。在償債能力方面，各項指標都在增長，資產負債率常年保持較高水平且持續上漲，流動比率和速動比率基本都高于基準值，說明經營活動有足夠的現金凈流量來抵償短期債務。總體來說，B站目前的盈利模式運行行之有效的，并且還在不斷的進行完善和優化，不斷拓寬市場和領域、豐富內容。目前B站的盈利模式能夠較好的適應了當前的行業市場，創新了區別于傳統視頻網站盈利模式的新型盈利模式，在不斷地摸索的過程中必然會遇到一些困難，但對新型盈利模式的探索勢不可擋，在不斷的探索和優化中，B站的盈利模式將會更趨完善、日益成熟。5B站現有盈利模式存在問題及優化建議5.1存在問題5.1.1盈利來源結構不平衡由圖3-2中2018-2020年三年的收入構成及占比可以看出，B站盈利來源對游戲收入的依賴程度依然很大，這里的依賴體現在四個業務中游戲收入占很大比重，而游戲收入中又依賴于少數游戲，也就是說B站盈利來源的核心動力主要在于游戲聯運，而游戲聯運盈利的核心在于《FGO》、《碧藍航線》等幾款游戲。從B站近年的財務數據來看，雖然廣告收入和電商及其他收入都有所增長，但占比并仍然很低。整體可以看出B站的盈利來源存在結構不平衡的問題。雖然B站的用戶規模并不小，但就目前的營收狀況來看，B站的非游戲業務營收的能力還是存在不足。短期內廣告收入和電商及其他收入這兩個業務也難以實現很大的增長空間,那么對于B站來說營收能力過于單--會影響它的估值，對于投資者來說，他們更希望B站能夠在其它業務的增長上也有更大的突破。5.1.2盈利對象范圍窄，滲透率低B站近兩年雖然一直在嘗試破圈，突破二次元社區進而進軍泛娛樂社區，但B站ACGN、二次元、彈幕的鮮明烙印和個性內容決定了它有一個相對比較窄的盈利對象群體，大多數人都對B站打上了二次元、彈幕的標簽。B站用戶大多都是熱衷于動漫、漫畫、游戲的Z世代年輕群體，這些年輕群用戶中大多數但是學生。單單是“二次元”“彈幕”、“動漫”等這些詞，就能夠把B站限制在“小眾”的圈層之中，給人一種小范圍受眾的印象。與同行業其他視頻網站相比，B站的月活躍用戶和付費用戶都還有所差距。總體看來，B站破圈雖有一定的成果，但盈利對象的范圍相對整個行業來說依然偏窄，主要還是集中于年輕群體。5.1.3成本費用控制不佳B站的成本費用居高不下是其不能盈利的重要原因。2017-2020年，營業成本可以被營業收入抵消，但剩余的收入抵消不了營業費用，也就是說，成本費用居高不下是B站這幾年一直未能轉虧為盈的主要原因。近年來，B站不斷擴充內容，在豐富二次元內容的同時，還增加了其他領域的內容，如：紀錄片、獨播影視、綜藝等等，這使得B站的用戶范圍擴大，B站也逐步向泛娛樂領域邁進。這一邁進使B站面臨了更大的行業競爭，原先內容低成本的優勢減弱，反而需要增加在內容、主播、廣告以及用戶資源上的支出。與此同時，內容成本和研發費用的增加意味著B站將加大審核、運營、營銷和研發方面的人力物力，這說明B站的泛娛樂化不僅僅帶來了內容成本的增加，相應的銷售和營銷費用、人工成本等都會有所增加。5.1.4內容監管產生經營風險B站APP用戶平均年齡約為21歲，大多數用戶年齡小于24歲，這些年輕用戶群體正處在人生觀、價值觀、世界觀的形成階段，極其容易受到外界的干擾。B站自上線以來，也曾經因為內容監管不力被整頓和處罰。2018年3月“科里斯”事件引發網上輿論一片嘩然，B站一時間遭到多方困攻。這件事情的背后反映的是B站對內容監管方面存在不足的問題。2018年7月，B站遭到一個月的“封殺”，B站app下架，日股價迅速大幅下跌。2019年4月，B站被投訴包含大量低俗內容以及大尺度動漫，部分內容挑戰人類基本道德底線。B站由于某些用戶上傳的不良內容而多次被有關部門提名批評。近年來，國家對網絡視聽節目的監管越來越嚴格，并且B站上市后，面臨的不僅僅是政府部門嚴格監管，還有整個社會的審視。一旦觸碰監管紅線，就會迅速產生負面效應，影響公司的整體經營狀況。面對如此嚴厲的監督和懲治，B站應該充分利用自身技術，監管限制站內的不良信息。5.2優化建議5.2.1整合優化盈利來源結構B站自上市以來得到了許多資本方的投資，融資總額不下百億人民幣，B站手中資金充裕，但變現能力卻不是很理想，游戲收入占比仍然很大，廣告收入和電商及其他收入尚未發展穩定，因此，B站應加快對盈利來源的探索及優化、增強其變現能力。適當增加與游戲版權方的合作，增加游戲種類。B站靠游戲支撐收入的現狀短時間內可能無法改變，因此要繼續與現有版權方保持合作、尋找更多優質游戲公司進行合作，避免因游戲公司解除聯運而導致收入失衡的同時減少對現有幾個游戲的依賴。同時，提高廣告、直播和增值服務以及電商板塊的營業收入，具體舉措包括：繼續B站Up主創作激勵計劃，鼓勵Up主創作出更多高質量高人氣的專業內容；在購買優質內容的同時，和其他視頻網站在內容上開展合作，互相借鑒、取長補短，避免兩敗俱傷的零和博弈；挖掘符合B站氣質和用戶口味的廣告，聯合Up主進行精準的廣告投放，不越插片廣告的紅線，避免失去用戶的人心和歸屬感，保持用戶粘合度。5.2.2挖掘客戶消費潛力，增加用戶付費率B站背后的消費群體年輕具有活力，是非常有潛力的人群市場，但相比其他同行業視頻網站企業，B站的付費用戶數量最少，滲透率也處于較低的位置。在B站面向Z世代的現狀下，可以從滲透率（付費用戶人數與活躍用戶人數之比）方面著手，從滲透率入手，提高付費用戶數量。B站的用戶群體主要集中于具有較有付費意識的90后，而且二次元領域的用戶也還有很大的消費潛力，B站應該充分挖掘這些用戶的消費潛力，提高滲透率。從2018年1月開始，B站開始出現了采用“會員免費”這一付費模式播出的新番動畫，而這些付費內容的比例也隨著每個季度的到來而不斷升高。2018年10月，在B站播出的新番動畫付費內容占比已經達到了90%以上，幾乎覆蓋了所有熱門作品。因此加上電商渠道，有利于B站對用戶消費進行挖掘。全國屬于Z世代的人群約3億，目前B站的付費滲透率在4.76%左右，還遠遠沒有碰到天花板。無論是用戶群體滲透率還是貨幣化率，B站均有足夠的上升空間。5.2.3選擇性的投入成本費用控制成本和成本增長率對企業來說至關重要，B站目前對還缺乏成本費用的控制，應當選擇性的減少不必要的成本費用支出。比如在廣告業務方面，要加強向用戶推送精準廣告的能力，同時更多的利用關鍵詞搜索等技術，以此來提升廣告投放效率和目標人群命中率。在內容成本方面，B站可以參考國內其他視頻網站，考慮采用版權分銷模式來增加版權分銷收入，同時降低購買具有競爭力的內容（如流行影視作品、番劇和綜藝節目等）的成本。在服務器技術和帶寬優化方面，B站應該加大對服務器和帶寬技術的優化投入，減少其他部分研發費用的投入，從而降低較高的服務器與帶寬成本。對于其他方面的成本也應合理控制，以確保業務擴展所需的資源，保持良好的投入產出比率。5.2.4強化內容監管體制在內容監管上，B站除了引進內容的審核把關外，還應對隱形的三俗內容進行封堵和排雷。B站應該記住教訓，利用技術及時發現網站不良和違法信息，將惡劣的影響消除到最低，從而凈化B站環境。在動漫產業方面，B站應加大對上線漫畫的審核力度，以避免潛在違規內容的出現；對于現有的無形資產，如動畫、電影等