本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告1折疊屏行業專題相關研究科技大幅反彈-2024/09/12備下個十年-2024/09/02Y25Q2業績：H系列帶動業績高增，B系列四季度生產發貨-2024/09/01華為三折發布，把握有斜率的創新。華為發布新款三折屏MateXT，屏幕展開10.2英寸，厚度3.6mm。華為MateXT作為全球首個三折疊手機，引領了折疊屏手機形態的持續創新，加速折疊屏手機滲透。我們認為，未來三折疊乃至多折疊將成為全新終端形態，硬件方面，可以滿足更大的屏幕，達到PC和平板強生產力屬性，實現將平板&PC裝進口袋。軟件方面，PC、平板的生態系統跨端賦予手機將成為趨勢，后續若華為折疊屏能夠運行PC級鴻蒙應用，生產力有望進一步提升。折疊屏從1到N加速滲透。目前全球折疊屏手機正處于從1到N快速增長滲透階段。據Counterpoint預測，全球折疊屏手機出貨量將從2022年的1310萬臺增至2027年的1億臺，CAGR達50.6%，預計27年在高端市場滲透率達39%。在全球智能手機存量競爭的背景下，中國已成為全球最大折疊屏手機市場，據IDC數據，24Q2中國折疊屏手機市場出貨量約257萬臺，同比增長104.6%，其中，華為以41.7%的市場份額穩居第一。2024年，華為Pocket2、vivoxfold3等折疊新機陸續發布，折疊屏將成為行業創新趨勢，后續各大手機廠商都將密集發布折疊屏手機，有望進一步催化相關產業鏈投資。鉸鏈：折疊屏的重要“關節”。相較直板機，鉸鏈是折疊屏手機的主要增量成本。傳統鉸鏈技術方案需采用MIM、沖壓、CNC精密加工等多種工藝。美國安費諾、中國臺灣AVC等作為頭部廠商，鉸鏈零部件及組裝業務已廣泛應用于HMOV+三星等客戶的折疊屏終端。而隨著國內折疊屏產業鏈的“羽翼豐滿”，國內產業鏈的公司如東睦股份、精研科技、統聯精密的MIM業務也將持續開拓。蓋板：折疊屏“減薄”技術的關鍵。作為折疊屏屏幕的關鍵組件，蓋板需同時滿足可折疊、透光性與防護性能。目前折疊屏手機的前蓋材質主要有CPI和UTG兩種。隨著國內外蓋板廠商逐步加大技術儲備和供應鏈布局，UTG蓋板市場規模將持續提升。CINNOResearch預計2025年國內折疊手機前蓋板UTG搭載量將成長至近500萬臺，2021年至2025年的CAGR為78%。面對折疊屏手機市場的廣闊前景和日益增長的需求，全球范圍內的UTG產業鏈上下游企業都在積極布局，以搶占市場份額。長信科技、凱盛科技和藍思科技是中國在UTG領域的三家重要企業，各自在UTG產業鏈中扮演著關鍵的角色。投資建議：折疊屏市場正處于從1到N快速增長滲透階段，建議把握有斜率的創新，持續關注增量賽道：1）MIM：東睦股份、精研科技、統聯精密；2）UTG：長信科技、凱盛科技、藍思科技；3）碳纖維結構件等：領益智造。風險提示：行業競爭加劇的風險；折疊屏銷量不及預期；技術迭代不及預期。重點公司盈利預測、估值與評級領益智造東睦股份精研科技統聯精密行業專題研究/電子本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告21折疊屏：從1到N快速增長滲透 31.1華為發布三折屏，把握有斜率的創新 31.2折疊屏：從1到N快速增長滲透 42鉸鏈：折疊屏的重要“關節” 62.1鉸鏈：折疊屏手機的主要增量成本 62.2鉸鏈工藝：MIM為主，3D打印+液態金屬輔助 83蓋板：折疊屏“減薄”技術的關鍵 3.1總覽：顯示屏幕產業鏈 123.2蓋板：UTG成為折疊屏柔性蓋板的主流方向 134投資建議 5風險提示 插圖目錄 表格目錄 行業專題研究/電子本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告31折疊屏：從1到N快速增長滲透北京時間2024年9月10日下午2點半，華為召開2024年華為見非凡品牌盛典及鴻蒙智行新品發布會，發布新款華為三折屏MateXT，屏幕展開10.2英寸，厚度3.6mm，256GB版本售價19999元、512GB版本售價21999元、1TB版本售價23999元，9月20日10：08正式開售。圖1：華為三折屏MateXT配置方面：1）鉸鏈：首創華為天工鉸鏈系統，實現雙軌聯動及內外彎折；2）屏幕：復合超韌疊層結構，采用非牛頓流體和業界最大UTG玻璃，抗沖擊能力提升30%；3）影像：主攝5000萬像素，1/1.56英寸大底，f/1.4-f/4.0十檔可變光圈；超廣角1200萬像素，f/2.2大光圈；配備了潛望式長焦，等效主攝的5.5X，1200萬像素；4）電池：最薄硅負極大容量電池，1.9mm，5600mAh，支持66W有線超級快充和50W無線超級快充。圖2：華為三折屏MateXT配置華為MateXT作為全球首個三折疊手機，引領了折疊屏手機形態的持續創本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告4新，加速折疊屏手機滲透。我們認為，未來三折疊乃至多折疊將成為全新終端形態，硬件方面，可以滿足更大的屏幕，達到PC和平板強生產力屬性，實現將平板&PC裝進口袋。軟件方面，PC、平板的更多功能及生態系統跨端賦予手機將成為趨勢，后續若華為折疊屏能夠運行PC級鴻蒙應用，生產力有望進一步提升。折疊屏手機市場快速滲透：據IDC數據，2023年，全球折疊屏手機在整體智能機的滲透率僅1.6%，正處于從1到N快速增長滲透階段。據Counterpoint預測，全球折疊屏手機出貨量將從2022年的1310萬臺增至2027年的1億臺，CAGR達50.6%，預計27年在高端市場滲透率達39%。在全球智能手機存量競爭的背景下，中國已成為全球最大折疊屏手機市場，據IDC數據，24Q2中國折疊屏手機市場出貨量約257萬臺，同比增長104.6%，其中，華為以41.7%的市場份額穩居第一。圖3：2021-2027E全球折疊屏手機出貨量及高端市場滲透率（百萬臺,%）80400aa全球折疊屏手機出貨量（百萬臺）80400202120222025E2026E2027E資料來源：Counterpoint，民生證券研究院注：高端機型市場指價位段在$600）競爭格局：據IDC數據，2Q24華為超越三星，市場份額達27.5%，位居全球折疊屏市場份額第一，華為第二季度份額第一得益于23年發布的MateX5和24年2月發布的Pocket2。三星和Moto則分別位居亞軍、季軍，前者份額為16.4%，后者份額為15.6%。此外，VIVO和OPPO份額二季度也有提升，VIVOXFold3系列在解決了折疊屏手機的多個痛點以后獲得市場認可，榮耀新產品線MagicFlip也得到消費者喜愛。國內市場方面，華為作為國內廠商中早期布局者先行優勢明顯。據IDC數據，2Q24年華為市場份額穩居第一，達到41.7%，其次為VIVO（23.1%）、榮本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告5圖4：2Q24全球折疊屏各品牌市場份額n華為n華為n三星.MotoVIVOHonor.OPPOn小米Others資料來源：IDC，民生證券研究院圖5：2Q24國內折疊屏各品牌市場份額華為VIVO.HonorOPPO三星a小米Others資料來源：IDC，民生證券研究院直板屏手機迭代發展迎來瓶頸，折疊屏成為行業創新趨勢。2018年10月31日，柔宇科技發布全球首款可折疊柔性屏手機FlexPai柔派，開啟了折疊屏手機產業的新趨勢；2024年，三星、華為、榮耀、小米、vivo等主流手機廠商，都在密集發布折疊屏手機，國內市場已成為折疊屏的重要戰場。圖6：2019年-2024年8月中國主要品牌折疊屏手機基礎款發售進度本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告62鉸鏈：折疊屏的重要“關節”相較直板機，鉸鏈和顯示模組是折疊屏手機的主要增量成本。據CGS-CIMB統計，三星的折疊機GalaxyFold相較于高端直板機GalaxyS9+，成本增長最高的為機械器材和顯示屏幕。GalaxyFold機型中機械結構件（含鉸鏈）成本約88美金（BOM占比約13.8%成本占比增幅僅次于顯示模組。圖7：三星GalaxyFold及GalaxyS9+BOM拆分資料來源：CGS-CIMB，搜狐，民生證折疊屏的鉸鏈經過數代工藝創新，如今成為兵家必爭之地。目前市場上在鉸鏈結構的選擇上有U型鉸鏈，水滴型鉸鏈主流兩種類型鉸鏈，還有一些品牌自主研發的鉸鏈結。水滴鉸鏈憑借成本相對較低，結構相對較穩固，可實現度相對較高的優勢，成為折疊屏鉸鏈的主流方案。行業專題研究/電子本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告7表1：U型鉸鏈和水滴型鉸鏈對比 鉸鏈類型U型鉸鏈鉸鏈結構結構簡單成本低折疊無縫，以及多角度自由懸停折疊無縫，以及多角度自由懸停劣勢占據非常多機身空間鉸鏈構造更加復雜且造價成本高資料來源：科技時辰，民生證券研究院整理關于U型鉸鏈與水滴鉸鏈，從技術上，U型鉸鏈彎曲半徑更小，容易產生折痕。水滴型鉸鏈彎折區域半徑更大，屏幕折疊時折疊處的彎曲更為自然，折痕相對來說就會更淺，并且這種折疊方式還會減少屏幕磨損，讓折疊屏更為耐用。表2：各大手機品牌折疊屏鉸鏈特點鷹翼式鉸鏈雙旋鷹翼鉸鏈雙旋水滴鉸鏈雙旋水滴鉸鏈水滴式鉸鏈精工鉸鏈超閉合精工鉸鏈超閉合精工鉸鏈超輕固精工擬椎式鉸鏈航空合金精工擬椎鉸鏈水滴型鉸鏈水滴型鉸鏈水滴型鉸鏈榮耀蝶翼鉸鏈資料來源：各品牌官網，民生證券研究院整理行業專題研究/電子本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告8鉸鏈：鉸鏈一般由多個金屬零件組裝而成，如FindN鉸鏈里面包含了136個元器件，加工精度達到0.01mm。因此鉸鏈加工工藝十分重要。傳統鉸鏈技術方案需采用MIM、沖壓、CNC精密加工等多種工藝，相較于其他工藝，MIM工藝具備設計自由度高（適用于生產復雜件）、量產能力強（大批量生產效率高）、成本更低（以智能手表為例，復雜的CNC生產手表件價格約80-100元，使用MIM輔以少量CNC，價格可降至40-50元左右）等綜合優勢。美國企業安費諾、中國臺灣AVC等作為頭部廠商，鉸鏈零部件及組裝業務已廣泛應用于HMOV+三星等客戶的折疊屏終端。近年來，國內折疊屏產業鏈逐漸發展成熟，如國內企業精研科技、統聯精密、東睦股份也持續拓展國內外客戶。隨折疊屏鉸鏈形態進一步迭代，零部件復雜度與加工精度將持續提升，MIM技術的綜合優勢將進一步凸顯，有望成為折疊屏鉸鏈的主流加工方案。圖8：鉸鏈的發展歷程資料來源：Wind，立鼎產業研究院，民生證券研究院整理金屬注射成型，簡稱MIM（MetalInjectionMolding是將金屬粉末與粘結劑混合來進行注射成型的方法。首先需要將粉末與粘結劑進行混合，然后混合料進行制粒再注射成形所需要的形狀，經過脫脂燒結將粘結劑處理掉，從而得到想要的金屬產品，或再經過后續的整形、表面處理、熱處理、機加工等方式使產品更行業專題研究/電子本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告9圖9：MIM技術流程資料來源：精研科技官網，民生證券研究院圖10：MIM的成本比較資料來源：精研科技官網，民生證券研究院表3：MIM技術特點可使用絕大部分金屬材料容易欠注，形成氣穴會形成變形匯合處有可能出現線狀痕跡靈活調整和迅速提升產量資料來源：精研科技官網，搜狐網，民生證券研究院整理MIM行業格局分散，具有明顯分層梯隊。目前國內MIM行業集中度較分散，按照營收規模，可將市場分為三大梯隊：第一梯隊在國內屬于獨一檔的存在，整體營收規模超過2億元，主要包括富士康子公司全億大、中國臺灣晟銘電子等設立MIM生產基地的綜合性企業，以及精研科技、富馳高科、泛海統聯等專注于MIM產品的生產制造的企業。第二梯隊是收入規模在5,000萬元至2億元，競爭實力弱于第一梯隊，主要為國內品牌企業配套MIM零部件產品，客戶集中度較高。第三梯隊則是企業收入規模在5,000萬元以下，在喂料研發、生產自動化等技術方面較為不足，開發客戶的能力薄弱，僅通過設備的購置和人員的鋪設進行中小批量的MIM產品生產主要承接第一、二梯隊的外發訂單或部分小規模客戶訂單，在行業競爭中處于弱勢地位。行業專題研究/電子本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告10圖11：MIM行業競爭格局資料來源：華經產業研究院，民生證券研究院整理液態金屬又稱非晶合金，指熔點低于200攝氏度的低熔點合金，在室溫下呈液態，通過人為干預可以從高溫液態到固態，打破金屬結晶，形成非晶體合金。液態金屬具有熔融后塑形能力、高硬度、抗腐蝕、高耐磨等特點,其抗彎強度、抗拉強度、彈性形變等均優于常用材料，可以實現一步到位制造結構高度復雜的金屬部件，滿足手機柔性屏的外折方案，被稱為跨世紀的新型功能材料。表4：液態金屬技術特點較低的熔點鋯礦原材料過于依賴進口強度、硬度、磁性、耐蝕性、耐磨性等方面大幅優于其他金屬較高的技術壁壘強度、硬度、磁性、耐蝕性、耐磨性等方面大幅優于其他金屬較高的技術壁壘卓越的彈性變形能力成本非常高資料來源：科技日報，民生證券研究院整理基于上述優越性能，液態金屬在新能源汽車、消費電子、醫療器械、軍事、空間工程材料、體育休閑用品等領域市場需求大，產業化前景廣闊。圖12：液態金屬加工工藝行業專題研究/電子本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告11液態金屬的下游應用領域廣泛，主要集中在消費電子、醫療機械、高端體育用品等領域。在消費電子領域，液態金屬被廣泛應用于消費電子產品結構件的制造過程中，如手機卡托、手環表殼、手機中框、USB接口等領域；在醫療機械領域，憑借良好的生物相容性，液態金屬還可用于手術刀、人造牙齒、生物傳感器等領域。在高端體育用品領域，目前液態金屬已經在高爾夫球、滑雪、棒球、滑冰網球拍、自行車和潛水裝置等許多體育項目中得到應用。表5：液態金屬主要應用領域 領域簡介消費電子消費電子液態金屬因為其可降解性、較高的強度、接近骨頭的彈性模體育用品體育項目。體育用品航天軍工主要應用于太陽風收集品、空間站防護版、衛星的展開機構、衛星反射鏡、坦克潛望鏡等。液態金屬在折疊屏手機的應用：華為第二代升級版折疊屏手機MateXs選用鋯基液態金屬+MIM工藝，鋯基液態合金作為主要鉸鏈系統材料以提高強度，鉸鏈系統擁有超過100個器件，使用鋯基液態金屬等材料極大提升鉸鏈強度，強度比鈦合金高30%；vivoXFold使用了鋯基液態金屬（鋯基合金）、航空級高強度鋼、高強度碳纖維等先進材料。鋯基液態金屬的使用，使vivoXFold的水滴鉸鏈在強度、耐用性、體積等方面更具優勢。圖13：華為MateXS應用液態金屬圖14：VivoXFold應用液態金屬行業專題研究/電子本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告123蓋板：折疊屏“減薄”技術的關鍵顯示屏是手機的核心組件。在手機的成本結構中，顯示屏幕經常占據重要的一環，對整體成本有著顯著的影響。特別是折疊屏手機，其使用了一種名為柔性OLED的顯示技術，這種顯示屏可以彎曲，甚至折疊，而不會破裂或失效，但其生產成本卻相對較高。據IHSMarkit數據，三星GalaxyFold7.3英寸的可折疊柔性OLED面板的成本接近200美元，手機柔性OLED面板的平均售價是硬屏OLED的3倍左右，是LCD屏的6倍以上。因此，折疊屏手機的持續滲透，將帶動顯示屏幕產業鏈如OLED面板、蓋板、偏光片等供應鏈的發展。表6：折疊屏零組件供應商質變化，無需另設產線觸控層方案新綸科技新綸科技偏光片結構件計難度極高/新型顯示屏產業鏈上游部分主要包括各種組成零件，如制程設備、核心材料以及關鍵配件，這些都是構建新型顯示產品的基礎。中游部分主要負責面板和模組的生產，包括面板制造和模組組裝，這是將上游的零件轉化為實際可用產品的關鍵步驟。最后，下游部分則是將這些面板和模組整合到終端產品中，如手機、VR/AR設備、可穿戴設備、車載顯示、平板電腦、電腦以及激光投影等。行業專題研究/電子本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告13圖15：顯示屏產業鏈作為折疊屏屏幕的關鍵組件，蓋板需同時滿足可折疊、透光性與防護性能。目前折疊屏手機的前蓋材質主要有透明聚酰亞胺（CPI）和超薄柔性玻璃（UTG）兩種。由于更好的折疊性能，2019年包括三星在內所有品牌發布的折疊屏智能手機均采用CPI作為蓋板材料，而這一情況從2020年開始出現反轉。除優異的光學性能外，UTG具有模量和外觀奢華感優勢，這使得2020年三星GalaxyZFlip的首次嘗試采用UTG材料折疊蓋板，并在GalaxyFold2繼續沿用。據CINNOResearch數據，2021年國內折疊手機前蓋CPI和UTG搭載量分別為64.3萬部和51.4萬部，分別同比增長178%和80%。隨著國內外蓋板廠商逐步加大技術儲備和供應鏈布局，UTG蓋板市場規模將持續提升。CINNOResearch預計2025年國內折疊手機前蓋板UTG搭載量將成長至近500萬臺，2021年至2025年的CAGR約為78%。行業專題研究/電子本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告14圖16：2020-2025年中國市場折疊手機UTG搭載量趨勢預測（單位：MillionPcs）6.005.004.003.002.001.000.0053.73.70.50.3202020212024(E)2025(E)CPI和UTG作為可折疊蓋板材料各有優劣。CPI具有良好的彎曲性能，但其光學性能和抗劃傷性能略顯不足，因此必須在CPI上濺鍍一層硬涂層。雖然UTG具有良好的硬度，但其抗沖擊性仍然不足。在強烈的沖擊下，容易破碎，因此，不能將其作為可折疊蓋板的第一表面，必須在它上面粘貼一層保護膜。在UTG技術還未成熟時，柔性蓋板大多采用成本較低的CPI，但要CPI達到完美的無色透明難度較大。由于PI薄膜的透明性在耐高溫的條件下很難實現，有些廠商嘗試混合多種有機材料，但效果仍不理想。此外，光學性能、耐磨性及表面塑料手感方面也是急需再改善的課題，抗疲勞和耐蠕變性能差會導致其有較嚴重的折痕問題。而UTG柔性玻璃的優勢在于可減薄到具有可彎折的特性，同時具有普通玻璃的性質，透光好可以讓更多的光線通過從而提供更亮的顯示效果，硬度高，它可以抵抗劃痕和撞擊，比傳統的塑料顯示屏更耐用，這意味著折疊屏手機可以在日常使用中更好地抵抗磨損和損壞。UTG已是市場占比較高和競爭力較強的技術方案，但仍存在加工良率等技術瓶頸，抗沖擊性不足易碎裂，生產成本較高，需要精確的控制和高質量的原材料等問題。表7：CPI和UTG對比硬度(經過硬化處理)軟硬 表面有膜不適用有（保護膜）平整度普通 透明度普通 防劃痕普通更好，但增加薄膜后效果未價格高更高 外觀中端折疊可靠性好普通行業專題研究/電子本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告15好可折疊范圍好量產現在資料來源：Omdia，民生證券研究院UTG玻璃的制作工藝可分為一次成型與二次成型，取決于是否有能力自制較薄的原材玻璃，這兩種方法在生產工藝、技術要求和資金投入等方面存在顯著差異。一步成型法是一種熱體生產加工技術，它直接拉制出100微米以下的UTG原片。這種方法技術要求高，需要大量的資金投入，且工藝制造相對困難。主要的生產技術包括浮法、溢流下拉法和窄縫下拉法，這些技術分別被日本的旭硝子、美國的康寧和德國的肖特所掌握。值得注意的是，2023年11月19日，中國首條一次成型超薄柔性電子玻璃（UTG）生產線在新疆阿克蘇經濟技術開發區投產，這標志著中國在一步成型法方面的技術有了重大突破。圖17：一次成型三種生產技術圖相比之下，二步成型法屬于低溫加工，其生產過程相對簡單，資金投入較少。這種方法首先制得100微米以上的玻璃，然后經過減薄、切割和鋼化三個階段的加工，最后形成符合厚度要求的蓋板玻璃。減薄過程一般分為化學減薄和物理研磨減薄，其中化學減薄是工藝的重點，目前的產業化工藝通常是這兩種方法的結合。雖然國內布局二步成型的企業較多，但由于技術難度和良率問題，二步成型法的應用還面臨一些挑戰。UTG在未來的電子產品市場中將有廣闊的應用前景。超薄玻璃（UTG）由于其極致的薄度和高度的柔韌性，已經被廣泛應用于各種高端電子產品中，尤其是在折疊屏手機中。除此之外，UTG還可用于折疊筆記本、折疊平板、卷軸顯示、車載顯示、可穿戴顯示等新型顯示終端。本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告16表8：2023年發布的折疊屏手機蓋板材質總結 品牌機型面對折疊屏手機市場的廣闊前景和日益增長的需求，全球范圍內的UTG產業鏈上下游企業都在積極布局，以搶占市場份額。長信科技、凱盛科技和藍思科技是中國在超薄玻璃（UTG）領域的三家重要企業，各自在UTG產業鏈中扮演著關鍵長信科技表示，該公司在UTG的減薄業務方面具備全套的制造工藝流程，包括玻璃減薄、切割及斷面處理、玻璃表面處理等技術。這使得長信科技能夠生產出高質量的柔性可折疊玻璃蓋板，滿足折疊屏手機對于顯示屏材料的高要求。凱盛科技表示，公司是國內唯一覆蓋“高強玻璃—極薄薄化—高精度后加工”的全國產化超薄柔性玻璃產業鏈，目前已與多家終端廠商、面板企業等客戶都建立了良好合作，一次成型項目正按計劃建設，同時也在深入推進UTG迭代技術、屏幕定向發聲等多種新技術開發。藍思科技已與主要柔性屏手機終端品牌建立了在柔性屏外觀防護技術和防護材料的深度合作，與品牌客戶共同為消費者提供可量產、可持續發展的技術方案和高質量的產品，包括且不限于用在折疊屏上的外觀防護3D玻璃、UTG玻璃、CPI薄膜，以及金屬組件等，這使得藍思科技能夠滿足客戶在折疊屏手機制造過程中的多元化需求。行業專題研究/電子本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告174投資建議在全球智能手機存量競爭的背景下，手機硬件創新的焦點正從光學攝像向折疊屏轉移。據財聯社報道，2023年，全球折疊屏手機滲透率僅1%，正處于從1到N快速增長滲透階段。據Counterpoint預測，全球折疊屏手機出貨量將從2022年的1310萬臺增至2027年的1億臺，CAGR達50.6%，預計27年在高端市場滲透率達39%。相較直板機，鉸鏈和顯示模組是折疊屏手機的主要增量成本。建議把握有斜率的創新，持續關注增量賽道：1）MIM：東睦股份、精研科技、統聯精密；2）UTG：長信科技、凱盛科技、藍思科技；3）碳纖維結構件等：領益智造。表9：折疊屏行業重點關注個股 證券代碼證券簡稱評級東睦股份精研科技統聯精密行業專題研究/電子本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告185風險提示1）行業競爭加劇的風險。當前諸多公司體量較小，競爭格局尚不明朗，若其他行業龍頭切換賽道進入競爭，市場競爭加劇，將對板塊公司業績帶來不利影響。2）折疊屏銷量不及預期。若下游折疊屏新機發布節奏、銷量情況不及預期，或影響公司業績表現。3）技術迭代不及預期。目前折疊屏產品鉸鏈、蓋板等零部件技術路線尚在研發過程中，具體工藝等技術需要時間迭代，會有較大的研發投入。若技術迭代不及預期，將會影響產業鏈公司的利潤表現。本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告19插圖目錄圖1：華為三折屏Mate