我國中小企業融資的現狀、問題及完善對策研究—以海昌海洋公司為例目 錄TOC\o"1-3"\h\u26310摘要 121949關鍵詞 124880 122977 229576 2243723.1融資渠道 2263303.2融資結構 2201834海昌海洋控股有限公司融資現狀 3156834.1公司基本情況 3218324.2融資現狀 382104.2.1融資管理方法 343734.2.2融資管理制度 3276674.2.3融資管理流程 3108674.2.4融資渠道 4135604.2.5融資結構 4269874.2.6融資能力 585065海昌海洋控股有限公司融資存在的問題分析 6181165.1負債水平提高償債能力降低 6189305.2融資渠道簡單 753665.3資本結構不夠合理 7262255.4銀行貸款期限短 825285.5金融機構對企業信用評估不信任 824656海昌海洋控股有限公司融資問題的對策 9304996.1增強企業經營管理能力 9101086.2努力拓寬公司融資渠道 9118476.3優化企業資本結構 1028366.4完善銀行融資機制 10141026.5建立信用評級制度 1027137結語 1129144參考文獻 11摘要：在融資過程中，公司融資的最佳次序是內源融資、債務融資和股權融資。但是，我國上市公司實際的融資次序與之大相徑庭，這是制約我國證券市場發展的重要因素。基于此，文章采用文獻資料和個案研究的方法，以海昌海洋控股有限公司為例，首先總結文獻綜述與相關概念，為后文寫作提供理論依據，其次闡述海昌海洋控股有限公司的基本情況，并總結其融資管理方法、融資管理制度、融資管理流程、融資渠道等，然后深入分析海昌海洋控股有限公司融資存在的問題，最后針對這些問題，提出自己的建議與對策。本文的研究結論不但為國內中小企業融資問題的研究提供了相應的理論資料，又為我國中小企業優化融資結構提供了有益的參考。關鍵詞：公司；融資問題；海昌海洋控股有限公司中小企業在當今社會中發展迅速也有著不可估量的前景，它們也給我國經濟發展帶來很大的幫助，它們為我國經濟的迅速發展以及勞動就業的增加都發揮了自己的力量。因此對于經濟發展和社會的發展來說，它們都是很重要的，在建設現代化經濟體系中，它們推動經濟、實現高質量、高發展的重要基礎，也為我國許多失業率高的地區提供了許多就業崗位，增加了勞動就業的比率。但是由于中小企業自身特點以及社會中外部因素的制約，它們在發展的過程當中也受到了很多的限制，資金充足是一個企業在發展的過程中非常重要的一個條件，然而，自從金融危機爆發以來，又再加上這一年疫情的影響，很多中小企業在資金方面的融資都遇到了困難，使得很多小微企業由于資金鏈的斷裂導致了最后公司的破產結局，擾亂了我國市場經濟的秩序。盡管我國中央各級政府以及相關的金融機構為了在社會主義市場經濟中扶持中小企業而提出了很多政策，但是由于我國仍然不穩定的社會市場經濟，再加上由于中小企業自身的許多限制。因此，中小企業融資困難的問題還是很難解決。所以，對中小企業融資問題的研究是具有很大的現實意義的。因此，優化公司的融資狀況成了我國企業重點要解決的問題。本文研究的是海昌海洋控股有限公司的融資問題。需要搜集整理海昌海洋控股有限公司近些年的財務數據，并對該公司的融資現狀進行調研分析，最后根據搜集到的數據和信息來進行論文的撰寫，從海昌海洋控股有限公司的小面中總結出我國公司普遍存在的融資問題，并提出相關的對策建議。一是融資風險方面的研究：JosephE.Stiglitz（2012）指出根據現金流入流出的數量建立現金流量模型，用來判斷企業的財務風險狀況，研究表明，現金流量指標在分析企業的支付能力、償債能力有著很好的效果。FrancescoCiampi(2014)提到債務融資會增加股東的風險，文中將使用債務融資產生的額外風險成為公司股東財務風險。Hauswald（2018）提及，識別對企業潛在的財務風險，并如何在風險偏好范圍內進行有效的企業風險管理。Suliva（2019）認為風險管理應該作為“揭示的手”，將財務風險進行識別、評估，并在一個成本有效的方式下降低風險，這樣做風險管理可以增加價值，讓企業承擔風險較高的項目。二是融資困境問題研究方面：封北麟（2020）提出中小型企業的直接融資途徑少，中小型企業經濟實力差缺少完善的信用擔保機構和以商業性為主的中小型企業面臨很多的困難等現狀。余青（2019）提出，融資也叫金融，就是貨幣的融通。內部融資包括：會計常說的收回應收賬款、預收賬款、開具銀行承兌匯票、公司內部員工購買股票等。李冕（2019）提出造成融資難的原因包括中小企業相對于大企業來說在市場競爭中處于不利地位，現代商業銀行的風險控制原則導致很難給中小企業貸款。鄭蕾（2021）提出中小企業融資方式多樣化困難是世界上各個國家的中小企業共同面對的問題，是制約其發展的重要因素。文獻評述：綜上所述，國外的學者偏向于融資風險相關研究，然后國內的學者對于現階段融資所面臨的的問題進行了詳細的分析，總的來說，有關理論還是較為欠缺，因此，本文以海昌海洋控股有限公司為例，開展研究，以求更為完善相關理論。3.1融資渠道籌資渠道是指企業籌資的途徑，按其來源途徑可劃分為內部籌資與外部籌資。前者主要是指企業自身的資本以及盈余公積等來為企業籌集資金；而后者則主要是指，通過利用直接融資以及間接融資等企業外部資金渠道，來為企業籌集資金。3.2融資結構籌資結構是指企業通過多種途徑籌資的方式和比例。特別是短期負債、長期負債、股東權益三者的構成情況與比例。企業的財務狀況是企業財務風險的主要表現形式，而企業的流動負債比率過高，將會使公司的債務風險增大，反之則越小。4.1公司基本情況海昌海洋控股有限公司是中國主要的主題樂園及配套商業地產的開發與經營企業。通過主題公園與周邊商業地產的配套，為游客提供集休閑、娛樂，餐飲和購物于一身的綜合性旅游體驗。2014年3月13日，海昌海洋控股有限公司在香港股票交易所成功掛牌，是香港第一個以主題樂園為載體的企業。截止到2021年末，園區已經有1.4億人次的參觀者。海昌海洋公園公司名列全球十大主題樂園之首。目前在大連、青島、重慶、成都、天津、武漢、煙臺，1個探險主題公園和一個水世界。海昌海洋公園目前正在籌劃和開發上海、三亞的上海海昌極地海洋公園和三亞海昌不夜城兩個全新的大型主題樂園項目。4.2融資現狀4.2.1融資管理方法海昌海洋園區股份有限公司融資前一般先明確具體項目的財務目標，其次，財務部門根據公司具體經營情況以及投資計劃，運用科學合理的預測方法，預測目標項目整個階段的資金缺口，然后選著合理的融資渠道，進行融資收集資金，進而進行融資事中管理，讓資本結構合理化。4.2.2融資管理制度根據市政府印發的市屬國有企業投融資及借款和擔保監督管理辦法，海昌海洋園區股份有限公司制定了《集團融資及借款和擔保監督管理辦法》，從制度上明確了各級企業融資行為的管理職責、相關監督檢查與責任追究措施，要求各企業對融資事項實行實時跟蹤、動態監管。籌集資金要按照“服從戰略、以需定籌、適度負債、防范風險、決策審慎”的原則，充分考慮融資渠道、融資規模、融資成本、風險控制、實施可行性及自身財務狀況，建立融資風險預警機制，最大限度地控制融資風險，籌措必要資金。4.2.3融資管理流程海昌海洋園區股份有限公司融資管理流程：融資資金發放后，各級財務中心設立專人專賬管理，隨時監控資金使用及還款情況，包括：建立債務融資業務的記錄、憑證和賬簿，對籌資合同、收款憑證、入庫憑證等妥善保管，登記造冊；編制借款存量表、借款計劃表、還款計劃表等，定期與資金提供方進行賬務核對；確保款項的收支、利息的支付、債券的保管等符合有關規定，保持良好的信用記錄。4.2.4融資渠道海昌海洋控股有限公司融資渠道主要有以下幾種：①銀行放款這是最常見的一種融資方式，也是大多數公司都能做申請到的。銀行貸款的優勢在于與發行、可轉債相比，環節更簡單，審批也更方便。另外，海昌海洋公園股份有限公司的信用通常都很好，所以很容易就能從銀行獲得貸款，該渠道公司融資金額在200W-300W之間，融資成本為10W-30W。②定向增發。所謂的定向增發，就是將股份再出售給原股東或者少數人。定向增發是指在上市后，向投資者發行股票，這種方式的優點是沒有太多的限制，而且發行的價格也會更高，就像是普通的股票融資一樣，該渠道公司融資金額在50W-100W之間，融資成本為4W-8W之間。③可轉債。可轉換債券，指公司在特定條件下，可以將其轉換為股票，而公司則將其融資到海外。從公司的角度來看，可轉換債券能保證投資人的資金安全，也能給公司帶來利潤，如果公司業績不佳，也可以進行回購。所以，可轉債的兌付和回售壓力迫使公司高管們努力工作，提高業績，該渠道公司融資金額在100W-200W之間，融資成本為15W-30W之間。4.2.5融資結構（1）內源性融資圖1海昌海洋公園2017-2021年盈利能力分析從圖1中可以看出，海昌海洋公園控股有限公司在2017-2021年，公司的凈利息和投資回報都在逐年下滑，即使到了2021年，公司的凈資本收益率和投資回報也呈現出負的情況。之所以會出現這種情況，主要是新冠疫情反復爆發所帶來的沖擊。同時也說明海昌海洋公園控股有限公司近年來的盈利能力并不樂觀，這也是公司內部籌資能力薄弱的一個體現。（2）外源性融資表12017-2021海昌海洋公園控股有限公司外源性融資情況2017年2018年2019年2020年2021年短期借款金額（百萬元）13.4618.0924.5024.7727.89長期借款金額（百萬元）15.8029.5755.4160.3664.26資產負債率（%）54.138763.542872.269073.453681.7270從表1中可以看出，海昌海洋公園控股有限公司2017-2021年間的短期借款金額和長期借款金額都呈現出逐年上市的趨勢。圖2海昌海洋公園2017-2021年資產負債率海昌遠洋集團2017-2021年的資產負債率變化曲線如圖2所示。值得一提的是，2019-2021年，公司的資產負債率均超過百分之七十，大大超過了其最優的資產負債率區間，甚至還在2021年突破了80%的大關。這說明海昌海洋公園控股有限公司近年來的債權融資權重非常大，公司對外融資的方式主要依賴于銀行貸款。4.2.6融資能力表2海昌海洋公園控股有限公司現金債務總額比項目2017年2018年2019年2020年2021年年經營活動現金流量凈額（百萬元）8.7313.0519.2124.8424.08總負債（百萬元）49.8077.09116.41123.92134.19現金債務總額比（%）17.516.916.52019.9圖3海昌海洋公園控股有限公司現金債務總額比從圖3和表2可以看出，2017-2021年海昌遠洋集團的現金負債比率盡管呈逐年上升的趨勢，但總體來說并不高。這說明海昌海洋公園控股有限公司近些年的融資能力不容樂觀。5.1負債水平提高償債能力降低償債是指企業以已有資產還款負債的能力。一般來說，企業償債剖析指標包含現金比率、速動比率、現金比率和具體周轉資金。從表3可以發現，整體看來，海昌海洋控股有限公司公司的負債還款率呈遲緩降低發展趨勢，負債還款再次降低，負債水準明顯提升，與同行業的重慶海洋公園有限公司相比，負債一直都較高，這關鍵反映在企業自身持續運營能力的慢慢降低，促使企業自身在運營過程中擔負風險性的概率持續強化。假如企業處在這樣一個長期性的發展趨勢，那么海昌海洋控股有限公司公司的償債就沒法獲得合理改進，這將進一步減少其融資個人信用，影響其融資能力。表3海昌海洋控股有限公司與重慶海洋公園有限公司2019年－2021年負債情況對比單位：萬元年度海昌海洋控股有限公司重慶海洋公園有限公司2021年2949192347242020年2394102153272019年1867151896855.2融資渠道簡單對國內的中小企業融資來源進行研究和分析后，不難發現，超過65%的融資都屬于內源性融資，也就是依靠企業內部的收益以及折舊組成；只有25%的內源融資屬于銀行等一些金融機構的貸款，剩下的10%來自于內部集資、民間借貸、典當行、融資租賃等其他渠道。因此，融資渠道的單一反應企業融資結構的不完善、不合理。通過圖4可以發現，現階段，昌海洋控股有限公司的融資渠道主要依靠銀行放貸，這一部分達到了52%；其次是定向增發，為28%；然后是可轉債。整體來看，其融資渠道較為簡單，還后續的發展中，還應該繼續拓展融資渠道。圖4海昌海洋公園控股有限公司融資渠情況5.3資本結構不夠合理資本結構是指企業的負債資本和利益資本的占比。最優資本結構是指企業在一定的財務風險下，以最少的資本成本得到比較大的企業使用價值。資本結構是不是充足、科學、有效，將直接影響到企業的具體融資能力。企業的資本結構越科學有效，銀行等金融業企業就越青睞資本結構較好的企業。因而，與其他企業對比，這些企業更非常容易籌資發展資金。海昌海洋控股有限公司公司資本結構中總債務與整體所有者權益總金額的占比展現遲緩降低的發展趨向，且起伏更加顯著。這表明海昌海洋控股有限公司公司現環節關鍵借助負債融資，負債資本過高，在利益資本中所占比不夠。假如其應用財務杠桿不可以造成積極主動的實際效果，便會遭到更比較嚴重的財務風險。目前，海昌海洋控股有限公司公司運營情況較弱，年資本回報率小于借款，資本結構展現高債務特點，推動了企業財務風險性的持續提高和企業融資能力的減少。表5海昌海洋控股有限公司2021年至2019年現金流量單位：萬元項目2021年2020年2019年經營活動產生的現金流量凈額857318715876199行業經營活動產生的現金流量凈額平均值791569235181535投資活動產生的現金流量凈額-33752-205715-113167行業投資活動產生的現金流量凈額平均值-29864-185383-95343籌資活動產生的現金流量凈額-63954-55518-66486行業籌資活動產生的現金流量凈額平均值-59836-53424-59568現金及現金等價物凈增加額-11975-174074-103454行業現金及現金等價物凈增加額平均值-9863-158353-953885.4銀行貸款期限短銀行貸款期限較短，在公司經營不善的情況下很容易導致企業經營異常。睿澤恒鎰物流公司在新三板上市后最主要的融資方式使銀行貸款，其銀行貸款全部為一年期借款，貸款周期較短。短周期貸款不利于公司發展長期業務，企業若將貸款資金投入周期較長的項目，項目收益產生較慢，但在當期卻需要現金流支付銀行貸款，貸款到期時本金償還壓力較大。如表6公司2018年財報顯示籌資活動產生得凈額比上期減少了60.63%，主要原因是本期取得招商銀行貸款500萬元，是去年同期的25%，且在歸還建設銀行2000萬元貸款之后未再次取得該行貸款，導致籌資活動的現金流量大幅減少。2020年融資產生的現金流量凈額下降了139.995%,主要原因是支付融資租賃有關款項約為2430萬元和股東分紅。結合上面原因，企業的短期借款大多用來“短貸長用”，面臨較大的流動資金壓力，而融資租賃雖然可以緩解資金壓力，但是利息較高，會對企業利潤產生影響。表6公司籌資活動產生的現金流量凈額單位：元項目2021202020192018籌資活動產生的現金流量凈額6,331,232.01-10,711,744.3526,786,625.62-39,405,553.835.5金融機構對企業信用評估不信任我國銀行業的受到金融機構的監管，決定了其受到的限制也不一而足，銀行本身行業特征決定了其面臨的風險要求也較高，因此面對風險較高但是收益甚微的中小企業貸款業務，銀行不但要評估其能夠帶來的收益，還要衡量需要承擔的風險，這種風險評估大前提制約了銀行放貸的可能性，銀行不但要對其客戶群體進行資金的保障，還要對自誰能性風險控制，高風險低收益的失衡導致銀行對中國小企業放貸的現實狀況不容樂觀。從銀行從業人員的角度考慮，其放貸業務帶來的壞賬損失與個人責任環環相扣，信貸人員在辦理業務的時候不但要考慮成交業績，還要考慮一旦出現壞賬自己要承擔的責任，因此在業務受理環節海昌海洋控股有限公司就受到很大程度上的限制。6.1增強企業經營管理能力企業的具體盈利能力通常由運營管理水準決定。企業的運營管理能力不但會影響企業的內部融資能力，還會繼續再次對企業外部融資市場的市場競爭力造成一定的影響。假如企業的運營管理能力較強，不但可以為企業產生充足的內部資本累積，與此同時也會再次使外部資本擁有者更受青睞。因而，海昌海洋控股有限公司公司要提升自身素養，務必加強企業的運營管理能力。2017年，海昌海洋控股有限公司公司在工作交流會上制定了定額，表明要再次健全基本上定額，并創建了生產制造技術、經營等多種指標體系，進一步推動集團公司運營管理能力的提升。6.2努力拓寬公司融資渠道為滿足發展需要而籌措更多資金，海昌海洋公園控股有限公司必須加速解決公司的財務問題。而拓寬企業融資渠道是解決中小企業融資困難的重要途徑，主要有以下幾種：一是融資租賃.這是一種以固定資產為基礎的融資形式，以滿足自身的生產需要。企業在生產過程中，往往要采購生產資料，而企業卻沒有能力購買設備。在這個時候，它的生產資料需要可以通過租借來滿足，這樣才能擴大公司的規模，提高公司的盈利能力。根據企業自身的特點，對企業的經營和管理過程進行了優化，從而達到了企業的效益。但是，在這種新型的設備開發與制造中，常常會出現一些難以預料的危險，造成了巨大的經濟損失。因此，企業在引進先進生產線、購置新設備、或者對原有設備進行必要的技術改造等方面都是亟待解決的問題。而采用先進的工藝裝備，可以使企業的生產效率、產品質量、成本、經濟效益和社會經濟的發展。這種融資方式不僅能夠既能保證企業的正常生產，又能緩解短期資金的緊張，是一種比較理想的籌資方法。二是風險投資融資。這種融資方式是通過對其他公司進行投資獲利來籌集資金。就目前而言，此類融資方式所投資的企業都是一些創業項目。這些項目具有對市場沖擊力大的特點，能夠有機會獲得較大的市場收益。但同時也俱備較大的風險，這就是所謂的風投。在公司所進行的新的創業計劃中取得了回報，投資企業就能收取相應的投資報酬；相反，當該創業項目失敗時，投資企業不僅無法獲利，還會產生相應的損失。海昌海洋公園控股有限公司可以通過上述的融資方式以拓展其融資渠道，分散其融資風險，為公司發展創造有利的融資結構。6.3優化企業資本結構企業的資本結構與其融資能力緊密有關。資本結構的差別會對企業造成欠佳影響。因而，海昌海洋控股有限公司務必把握住轉型發展的機會，再次擴寬融資渠道，擴張股份質押融資占比，積極主動調節資本結構，推動企業平穩高效率發展，提升企業融資能力。減少負債比率，加強內源性融資；改進全部制結構；改進負債結構；加強企業融資風險操縱等預防對策，可以合理推動海昌海洋控股有限公司公司資本結構的改進，推動企業得到更優異的經濟收益。財務戰略決定著企業的資本結構，企業的資本結構也影響著財務戰略。海昌海洋控股有限公司公司可以通過售后回租的方法售賣已購或自制的資產，隨后將這部分資產回租給買家。目前，海昌海洋控股有限公司正遭到極大損害。在這種環境下，沒法挑選在短時間內售賣本人股權的融資模式來更改融資結構，保證直接減少其負債比率的總體目標。6.4完善銀行融資機制中小企業數量眾多，貸款需求巨大，有著廣闊的發展前景。在此背景上，金融機構應該從降低中小企業融資門檻，適度降低對海昌海洋控股有限公司的審批標準，提升機構經營管理水平，加強對海昌海洋控股有限公司經營狀況和現金流的監管，使得企業還款能力得到保障。另外，可以通過多種渠道擔保方便中小企業融資，降低融資風險，呈現海昌海洋控股有限公司互贏的局面。可以通過創立一個平臺，這個平臺要具有一定權威性和資金實力，平臺數據和金融企業對接，通過對海昌海洋控股有限公司商流、物流、資金流、信息流的核對，為海昌海洋控股有限公司提供擔保，這樣就可以解決海昌海洋控股有限公司融資難的問題，還可以加快銀行業審批速度。6.5建立信用評級制度海昌海洋控股有限公司信息披露不夠透明，銀企信息不對稱，銀行無法有效掌握企業經營狀況。為此，企業應該建立信用評級機制，對中小企業按行業進行劃分，允許中小企業“抱團”進行貸款；對于這種“抱團”的企業應該為此專門設立一個對接機制，使得該類企業可以直接與銀行合作，為銀行披露跟多的企業信息，降低交易成本，讓銀行可以更加準確掌握企業的實際經營情況，減少貸款風險。在當今市場環境下，我國公司受制于激烈的行業競爭環境和國家融資政策規章，存在很多融資問題。本文結合海昌海洋公園控股有限公司案例分析，深入剖析以該公司為代表的我國公司存在的問題以及問題的成因，并據此提出相應的對策建議。通過研究發現，海昌海洋公園控股有限公司存在內源融資不足、融資結構不合理、債權融資占比較高等問題。通過分析可知，海昌海洋公園控股有限公司內部主要存在幾個方面的問題：負債率較高、償債能力較弱、風險應對能力較弱等。結合本文的理論基礎，堅持理論聯系實際原則，本文提出了幾點解決對策，主要包括努力拓寬公司融資渠道、完善銀行融資機制等。JosephE.Stiglitz,“AndrewWeissCreditRationinginMarketswithImperfectInformation”inTheAmericanEconomicR