海天味業財務戰略現狀、問題及完善對策研究TOC\o"1-2"\h\u291721緒論 1182891.1研究背景及意義 189891.2國內外研究現狀 2237121.3研究內容與方法 5265492相關理論概述 620552.1財務戰略理論 6268932.2企業生命周期理論 7112603海天味業財務戰略現狀及問題分析 8279953.1海天味業的企業概況 856743.2海天味業生命周期階段識別 11293553.3海天味業生命周期階段確定 13162083.4海天味業的財務戰略現狀及問題分析 13158954海天味業財務戰略的改進及優化 17128194.1海天味業財務戰略環境分析 17270994.2海天味業財務戰略優化原則 1964634.3海天味業財務戰略的優化建議 2043635海天味業財務戰略的實施及保障措施 22146355.1海天味業財務戰略實施的基本思路及方法 22281465.2海天味業財務戰略實施的保障措施 2229977結束語 241緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景調味品作為生活必需品，隨著人民生活水平和消費能力的提高，其消費總量迅速增長，2012年我國調味品行業的市場規模大概為2012.4億元，到2019年已經增加到了3345.9億元。同時，人民收入水平的提高和消費習慣的改變奠定了包括調味品行業在內的食品制造行業的發展。并且由于我國零售業快速發展和分銷體系的逐步完善，節省了產品的中間分銷成本，提高了產品終端消費的便利性，建立了調味品行業發展的基礎渠道。目前，我國調味品行業的發展和積累己經日漸成熟，成為了一個有潛力且未來發展前景良好的行業，為此出現不少國內外知名企業集聚掘金。近年來，海外市場對中國調味品市場的并購從未停止過，本土一線調味品品牌紛紛遭受外國資本的介入，海天味業作為國內調味品行業的領軍企業，自然也同樣面臨著當下時代的發展壓力。財務戰略是企業為了有效保證資金均衡流動、提高企業財務競爭力的總體決策，是企業為了能夠合理分配內部資源、實現資金高效利用而制定實施的一種全局性的策略方案。與企業發展情況息息相關的財務戰略管理模式，會隨著企業當下所經歷的生命周期階段不同而發生變化。通過準確識別其生命周期階段，有助于實現企業資源優化配置和資金合理利用。在此背景下，本文選取海天味業作為研究對象，基于生命周期分析其在財務戰略方面存在的問題，并提出優化改進意見和相應保障措施。1.1.2研究意義（1）理論意義財務戰略作為企業總體戰略中的重要一環是確保企業可持續發展和有效實施其總體戰略的前提。基于本文的研究結果可以促進財務戰略研究體系的完善和健全，有助于財務戰略理論進一步的創新和發展。（2）實踐意義海天味業作為調味品行業中的領軍企業，通過對其財務戰略進行分析研究，指出當下存在的問題和不足之處并提出相應的改進優化建議，有助于海天味業未來持續發展，還能為其他的調味品企業今后的財務戰略發展方向提供參考。1.2國內外研究現狀1.2.1國內研究現狀1.2.1.1企業生命周期理論研究趙中梅(2016)[1]整合了Dickinson的現金流量組合法，依據不同組合的現金流量劃分上市公司不同時期所處的生命周期階段，在此基礎上結合企業生命周期不同階段的發展特征，研究了上市公司在不同階段應采取的籌資策略，以確保企業能夠實現低風險、高收益的籌資。楊書閱等(2017)[2]以中國A股上市公司5年的財務數據為樣本，研究發現處在不同生命周期階段的企業其費用成本粘性皆不相同，有助于企業在不同階段制定更合理的財務戰略。趙雷雷(2018)[3]認為大多數生命周期理論只是從企業的存在性和其發展規律兩方面進行討論，而對于企業生命周期的機理分析卻并不到位。李佳麗(2019)[4]認為應側重生命周期理論的應用研究。汪燕中(2019)[5]提出企業的發展必然會經過一次從無到有、從小到大再到開始衰退直至消亡的過程，通過分析企業所處的生命周期能夠找到可以適應其發展和不斷壯大的組織管理模式。1.2.1.2財務戰略研究王莉娜(2019)[6]認為財務管理對于企業開展經營管理具有重要影響，為了優化企業的投資活動應該將財務戰略管理應用到具體的經營活動中，從而達到用內部控制的方法進行財務戰略優化的目的。劉洋(2019)[7]從及時創新財務管理方法、細化對財務管理的規定、做好預算和成本控制、注重培養財務規劃人才等四個方面對財務戰略進行具體分析。譚文英(2020)[8]提出企業財務戰略實施不再局限于其內部的資金配置，還需要與其整體的戰略目標相結合，配合財務戰略推進企業創造最大化價值，從而提出優化措施。雷會東(2020)[9]就企業財務戰略管理中出現的問題進行分析和研究，提出企業必須充分認識其財務戰略管理工作，有效理解其重要性，依據市場經濟情況及其自身實際情況選擇正確的財務戰略模式，從而推動企業經濟發展。陳曲(2021)[10]認為應對財務戰略環境展開重點分析研究、加強企業財務戰略信息化管理等方面的方案建設，從而推動企業綜合性發展。葉青青(2021)[11]提出農村商業銀行的財務戰略是依據其整體戰略、經濟市場宏觀環境以及銀行自身的財務狀況來制定的，認為農村商業銀行想要促進其經濟發展、提高核心競爭力需要實施有效的財務戰略。1.2.1.3基于企業生命周期理論的財務戰略研究王巖，管同雯(2016)[12]認為適當的布局結構可以使處在成熟期的企業進入新的生命周期階段。秦楊，秦培忠(2018)[13]提出企業在不同生命周期階段應采用的財務戰略及其需要注意的問題。白靜(2019)[14]以“企業生命周期理論”為理論支撐，研究企業在各個階段應采用的財務戰略方法，從而幫助企業實現可持續發展的目標。汪灝(2019)[15]對企業生命周期不同階段的財務特點進行了分析，在此基礎上從籌資策略、投資策略、利潤分配策略與財務資源分配策略四個方面提出不同的生命周期階段企業應該如何制定財務策略。凌艷雨(2020)[16]研究了企業在不同生命周期階段的財務戰略應制定怎樣的籌資戰略和投資戰略。還提出了基于企業生命周期理論的財務戰略轉變的創新性思考，為企業財務戰略的轉變提供了參考價值。丁昆(2021)[17]依據企業生命周期理論將企業分為初創時期、成長時期、成熟時期和蛻變時期四個階段并分析企業所需要的戰略部署。認為貫徹企業的長期持續健康發展，要尋求適合企業所處發展階段的戰略管理，同時要強化建設人才機制，培育優秀的經營管理團隊。1.2.2國外研究現狀1.2.2.1企業生命周期理論研究Zhou，Shi(2014)[18]基于生命周期理論提出三種創新服務模式。這些商業服務模式在未來將促進風險企業的發展。Belak(2016)[19]論證了不同企業生命周期階段的組織文化，研究表明企業組織文化的類型和優勢的差異受企業生命周期階段的影響。Polianska(2016)[20]考慮了企業從一個生命周期階段向另一個生命周期階段轉變的決定因素，這有助于更好地了解其運作條件，并確定影響企業生存能力及其持續時間的因素。Lu，Wang(2018)[21]詳細分析了國內外企業生命周期的度量方法，對財務會計、管理會計、資本市場等學科具有十分重要的指導意義。Cao，Wei(2019)[22]設計了各生命周期節點企業利用社會責任因素來降低造成融資約束影響的分析框架。1.2.2.2財務戰略研究Rand?y等(2001)[23]著重研究企業財務戰略在提高市場估值和降低資本成本方面的作用。基于北歐國家的12個縱向案例研究，闡述了商業戰略、企業動機和各種財務戰略之間的聯系。Pavlicerk(2009)[24]提出了一種將戰略模型應用于微型、小型和中型企業的方法，該方法不僅重新定義了財務戰略的全球任務還提出了程序建議。Liu等(2018)[25]首先構建了政府、企業和居民的多維演化博弈模型，其次分析了企業清潔焚燒行為戰略的穩定解和收斂區間。最后，提出了財務戰略的優化建議。結果表明，政府應根據企業清潔焚燒行為的發展水平選擇財政策略，有助于提高社會垃圾處理的整體績效。Wang(2020)[26]從靈活性的角度來研究企業的財務管理，主要包括財務活動的靈活性、財務管理策略的靈活性，并提出實施柔性財務管理的建議，為公司的財務管理提供了參考。Zhao，Cheng(2020)[27]從企業社會責任績效的角度研究現代企業財務戰略，以互聯網視頻網站Bilibili為例進行分析，從投資、融資、利潤分配三個方面對Bilibili的財務戰略提出了優化建議。1.2.2.3基于企業生命周期理論的財務戰略研究Cao，Chen(2011)[28]構建一種模擬企業財務困境原因和過程的模型。將該模型應用于四個具體案例的研究，結果表明該模型可以有效綜合分析財務困境原因和過程。Kova等(2017)[29]認為企業對環境變化缺乏快速反應會導致管理危機的出現。Bilal等(2020)[30]研究了企業生命周期階段(FLCS)對巴基斯坦351家非金融類上市公司投資效率的作用，研究結果表明二者之間存在顯著影響。1.2.3國內外研究述評從國內外的整體研究來看，財務戰略理論正在逐步完善，生命周期理論下的各個生命周期階段被劃分的越來越復雜，從生命周期理論的角度分析財務戰略這一研究方案已經逐步形成，且正在不斷改進。但對于企業生命周期的機理分析并不到位，盡管目前國內外學者已經達成了一定共識，結合生命周期理論有利于企業財務戰略的制定與實施。但這一方案落實到具體企業上的應用程度卻十分有限，其研究方向仍更多停留在理論階段，整體上缺少將理論應用到實際企業的案例。1.3研究內容與方法1.3.1研究內容第一章為緒論。主要介紹了研究背景以及研究意義，同時闡釋了國內外研究概況、相關研究內容和方法。第二章為相關理論概述。具體闡述了財務戰略的基本概念、內容及類型；企業生命周期理論的概念、劃分及特征，為下文奠定了理論基礎。第三章為海天味業財務戰略現狀及問題分析。本章開始對海天味業展開研究，簡單介紹了企業概況，然后基于現金流量結構和銷售收入趨勢這兩種方法綜合分析得出了海天味業所處的生命周期階段并確定目前實行的財務戰略，結合此階段海天味業的發展特點對其當下的財務戰略現狀進行分析，從而找到財務戰略目前存在的不足之處。第四章為海天味業財務戰略的改進及優化。利用PEST和SWOT模型對海天味業財務戰略環境進行分析，確定其財務戰略的優化原則并給出優化建議。第五章為海天味業財務戰略的實施及保障措施。為了確保海天味業財務戰略優化方案能夠順利展開，結合企業生命周期理論，確定財務戰略實施的基本思路和方法，從而提出海天味業財務戰略實施的相關保障措施。1.3.2研究方法（1）文獻研究法本文查閱并整理了大量關于財務戰略理論和企業生命周期理論的文獻，為后續的研究提供理論依據。（2）案例分析法本文選取海天味業作為案例研究對象，通過案例分析的形式將財務戰略理論運用到具體的企業中，并根據結果為行業內其他企業提供借鑒。2相關理論概述2.1財務戰略理論2.1.1財務戰略的基本概念及內容財務戰略是企業為了有效保證資金均衡流動、增強財務競爭優勢并實現其總體發展目標的整體戰略，通過分析財務環境對資金流動的影響來規劃企業資金流動的整體性、長期性和創造性，并確保其執行的過程。財務戰略是企業總體戰略的重要組成部分之一，其主要作用是將資金流準確合理地分配到企業日常經營活動中，其宗旨符合企業戰略的宗旨，都是為了確保企業能夠順利發展，在競爭中保持領先優勢。2.1.2財務戰略的類型根據企業的發展狀況可以將財務戰略分為擴張型財務戰略、穩定型財務戰略和防御型財務戰略，分別適用處于生命周期成長期、成熟期和衰退期的企業。根據企業的財務活動可以將財務戰略分為籌資戰略、投資戰略和利潤分配戰略等三種，籌資戰略是企業通過籌集資金滿足發展需要的策略，投資戰略是企業為了獲得高額回報將籌集的資金投放出去的方案，利潤分配戰略是企業對凈利潤進行合理分配的方法。2.2企業生命周期理論2.2.1企業生命周期理論的概念企業生命周期就是將企業發展的軌跡比作生物演化過程，生物會從出生到死亡，企業也會經歷初創期到衰退期，一般指企業從創立到衰敗的成長路徑。企業在整個發展過程中，應根據其當下生命周期階段、行業形勢和自身發展狀況來制定企業的總體戰略和財務戰略，使得該戰略更符合當前的市場現狀與企業自身發展特點。企業所處的生命周期階段會隨著企業的持續發展而發生改變，為了確保企業能夠長遠發展，要根據其生命周期的變化，及時調整更改企業的財務戰略。2.2.2企業生命周期理論的劃分及特征（1）初創期在初創期，企業的產品競爭力低，市場占比低，收入少，不清楚未來的發展方向，不明確市場競爭趨勢和行業技術水平。在這個階段，企業首先要學會生存，同時要謀求發展，企業面臨較高的運營和財務風險。企業大環境變化的不確定性導致企業利潤不穩定和企業經營風險上升。公司籌集資金能力十分薄弱。銀行一般不會貸款給剛剛創建的企業，使得企業初期缺少資金。所以只能尋找成本高昂的資金渠道來獲取資金，導致企業財務杠桿風險上升。初創企業的資金主要來自創始人和一些風險投資家，具有高風險、高回報的特點，容易造成由于許多劣勢而直接導致公司的流產的情況。（2）成長期在成長期企業各項指標與上一階段相比均有所上升，市場份額持續增加，綜合實力不斷提高。這個階段也是企業發展最快的階段，此時企業的發展前景一片大好，不少資金投入公司會積極尋求合作，造成企業資金成本持續下降。在成長期發展接近尾聲時企業會具備下一階段的特點，但仍然強勁而迅速地發展著。（3）成熟期經過長期的資本積累和生產技術更新，成熟期的企業已經建立了自己的人力資源系統，形成了一系列高效的管理和運營模式。與其他時期的企業相比具有很大的競爭優勢，可以通過高效的生產經營持續盈利。在成熟期的早期階段，企業仍在不斷成長并成為一家大規模企業，企業內部發展仍以生產經營為主，管理模式仍在完善中。企業成熟期發展后期逐漸成為大規模集團企業，在企業內部形成完整的運營體系，有效管理企業資源。而企業成長速度緩慢平穩會降低產品的邊際利潤，從而使得成本增加。（4）衰退期企業進入衰退期后將會面臨較低產品銷售額和較低盈利能力的情況，與此同時，對企業發展不利的現象開始出現，比如企業不追求產品創新、開始浪費人力和資金。這個時候企業研發產品的市場不濟，新開發的產品不被市場接納，企業內部控制不明確。衰退期企業生存受到負面影響，可能面臨破產和被并購的風險。3海天味業財務戰略現狀及問題分析3.1海天味業的企業概況3.1.1企業簡介海天味業起源于清代佛山古醬園，成立于1995年，距今已有三百多年的歷史，是中國調味品行業的領軍企業，多年來一直致力于調味品產品的生產和營銷，被中華人民共和國商務部評為首批“中華老字號”企業。目前研發生產的產品包括醬油、蠔油、醋、醬、料酒、味精、雞粉、腐乳、調味汁等幾大體系三百多種品種，年產值過兩百億元。3.1.2組織結構海天味業的組織結構和各公司產權關系如下圖所示：股東大會股東大會董事會總裁監事會提名委員會戰略委員會審計辦公室審計委員會薪酬與考核委員會證券事務辦公室董事會秘書技術中心營銷中心營運中心質控中心生產中心工程設備中心總經理辦公室采購業務部采購營業部品牌部信息技術部黨政工團人力資源部財務部出口部圖3-1海天味業組織結構圖龐康等58名自然人海天集團大欖加工廠龐康等58名自然人海天集團大欖加工廠高明海天興兆環球佛山海鵬廣東海富達佛山天原香港海天佛山海盈佛山海天100%100%100%100%100%100%100%35%30%70%64.87%分公司0.133.1.3財務狀況3.1.3.1盈利能力分析根據表3-1中數據可以看出2016年到2018年海天味業的銷售毛利率有所增長，但是到2019年出現下滑，而銷售凈利率卻逐年增加，是由于蠔油占比提升導致采購成本的增加。銷售凈利率的上升，也可以看出海天味業的收益水平穩步提升。總資產凈利率和凈資產收益率整體逐年上升，主要是由于海天味業的利潤率持續增加且幅度較大，在2019年和2020年開始出現下降，主要受到疫情的影響出現資產利用效率下降。總體來說，海天味業的盈利能力良好。表3-1海天味業盈利能力指標（單位：%）指標20162017201820192020銷售毛利率43.9545.6946.4745.4442.17銷售凈利率22.8224.2125.6327.0628.12總資產凈利率22.7823.7023.9423.8623.61凈資產收益率28.3930.0531.4632.2831.91數據來源：海天味業2016-2020年年報整理3.1.3.2償債能力分析從表3-2中可以看出海天味業2016年到2020年的現金比率整體上升，而流動比率和速動比率的波動幅度不大，出現先升后降再升的趨勢，說明其短期償債能力逐步提升。資產負債率總體不高，但從2016年到2019年逐年增加，主要是因為海天味業的預收賬款和應付賬款持續增加，債務風險持續上升。表3-2海天味業償債能力指標（單位：%）指標20162017201820192020流動比率2.592.612.582.542.67速動比率2.322.382.392.312.43現金比率1.531.241.552.302.42資產負債率25.6227.9931.0632.9531.72數據來源：海天味業2016-2020年年報整理3.1.3.3營運能力分析由表3-3所示，2016年海天味業應收賬款為零，2017-2019年應收賬款周轉率增加，總體應收賬款周轉率很高，表明海天味業收賬速度快，資產流動性強，壞賬損失小。存貨周轉率在2016-2018年逐年上升，表明存貨周轉速度加快，而2019-2020年開始下降，說明因疫情影響使得餐飲企業和經銷商的存貨積壓，存貨周轉速度下降。固定資產周轉率在2016-2020年逐年上升，說明海天味業對固定資產的利用越來越充分，資產管理水平有所提升。總資產周轉率近五年持續下降，說明海天味業出現資金過剩的情況，導致資金的利用效率在連續降低。表3-3海天味業營運能力指標（單位：次）指標20162017201820192020應收賬款周轉率--5912.616936.998067.411037.03存貨周轉率7.208.008.137.196.75固定資產周轉率1.563.904.615.506.19總資產周轉率1.000.980.930.880.84數據來源：海天味業2016-2020年年報整理3.1.3.4成長能力分析如表3-4所示，2016年到2017年海天味業的營業收入增長率和凈利潤增長率大幅上升，是因為2016年受到市場經濟環境的影響，導致調味品行業不景氣，從而使營業收入增長率和凈利潤增長率較低，而后海天味業在2017年完成了募投項目，此時其營業利潤增長率和凈利潤增長率有所增加。而從2017年開始到2020年，營業收入增長率和凈利潤增長率雖然出現小幅下降下降，但是一直保持10%以上的營收增長，說明公司仍在發展但是趨于平穩。總資產增長率先上升到2019年出現下滑，整體來看近五年海天味業的成長能力指標數據趨于平穩，上升空間有限，海天味業進入成熟期。表3-4海天味業成長能力指標（單位：%）指標20162017201820192020營業收入增長率10.3017.0616.8016.2215.31凈利潤增長率13.2924.2123.6522.6619.66總資產增長率17.1021.3323.3122.8919.31數據來源：海天味業2016-2020年年報整理3.2海天味業生命周期階段識別3.2.1基于現金流量結構的識別根據表3-5所示，近五年海天味業經營活動現金流量凈額逐年上升，說明其經營狀況良好。2018-2019年海天味業投資活動現金流量凈額為正，是因為投資活動收益明顯，到2020年投資活動現金流量凈額為負，說明海天味業仍在進行投資擴張。而近五年海天味業的籌資活動現金流量凈額持續為負數，說明海天味業正在逐年擴大籌資規模，并且每年分紅多，現金流出量大。海天味業的經營活動、投資活動和籌資活動現金流量凈額在2016年、2017年和2020年呈現“正、負、負”的特點，在2018年和2019年呈現“正、正、負”的特點，根據現金流量組合法可以判定海天味業處于生命周期階段的成熟期。表3-5海天味業現金流量凈額（單位：萬元）年份經營活動投資活動籌資活動2016407405-175783-1635052017472098-245955-185675201859962416932-23131020196567578885-2647452020695043-191958-294897數據來源：海天味業2016-2020年年報整理3.2.2基于銷售收入趨勢的識別如表3-6和圖3-1所示，海天味業2016年-2020年的銷售收入逐年穩步增長，銷售收入增長率趨于穩定，說明海天味業正處于生命周期中的成熟期。表3-6海天味業銷售收入情況年份20162017201820192020銷售收入（萬元）12458561458431170344819796892279187銷售收入增長率（%）10.3117.0616.8016.2215.13數據來源：海天味業2016-2020年年報整理圖3-3海天味業銷售收入及增長率變化趨勢3.3海天味業生命周期階段確定綜上所述，根據現金流量組合法和銷售收入趨勢法兩種識別方法的分析，海天味業經營狀況良好，銷售市場穩定，進入投資回收期，現金流量符合成熟期的財務特征。企業的銷售收入穩步增長，銷售收入增長率穩定，符合銷售收入趨勢法識別成熟期的特征，所以可以判定海天味業正處于企業生命周期中的成熟期。3.4海天味業的財務戰略現狀及問題分析3.4.1籌資戰略現狀及問題分析3.4.1.1海天味業籌資現狀（1）籌資規模如表3-7所示，海天味業在2016-2020年間的籌資規模呈現穩步上升的趨勢，2020年資產總額達到了295億元。負債總額增長率在2016-2018年穩定上升，2018年負債總額增長率達到了36.74%，2019年和2020年開始下降。所有者權益總額在2016-2017年間增長幅度較大，隨后幾年一直穩步增長。從資產負債率來看，海天味業的資產負債率總體不高，但是2016-2019年逐年增加，說明其主要籌資籌資方式是權益籌資，但是近年來債務籌資的規模在逐漸增加。綜上分析，海天味業的債務籌資規模有所擴大，但是目前其主要籌資規模仍是權益籌資，使得海天味業資本成本較高，債務籌資占比少，風險和收益較低，符合保守型籌資戰略的特點。表3-72016-2020年海天味業籌資規模（單位：萬元）年份資產負債所有者權益資產負債率總額增長率總額增長率總額增長率2016134635917.10%34498225.59%100137714.43%25.62%2017163360121.33%45718432.52%117641717.48%27.99%2018201437923.31%62559636.74%138878318.05%31.06%2019247538922.89%81561830.37%165977119.51%32.95%2020295336219.31%93675914.85%201660321.50%31.72%數據來源：根據海天味業2016-2020年年度財務報表計算得出（2）籌資結構如表3-8所示，海天味業股東權益比例大多保持在67%之上，總體籌資戰略以權益籌資為主，負債在企業資產總額中的占比較小，說明海天味業有較強的償債能力，同時償債壓力很小。海天味業的產權比率由2016年的33.99%上升到2020年的45.03%，總體呈穩定上升，股東權益比例卻逐年下降，由2016年的74.38%下降到2020年的68.28%，說明海天味業的負債總額在不斷上升，股東權益有所下降，使得海天味業面臨的債務風險增加。表3-82016-2020年海天味業籌資結構（單位：%）年份20162017201820192020股東權益比率74.3872.0168.9467.0568.28產權比率33.9938.3744.2748.0445.03數據來源：海天味業2016-2020年年報整理3.4.1.2海天味業籌資戰略現存的問題綜上所述，可以判斷海天味業采取保守型籌資戰略。雖然保守型籌資戰略中企業債務籌資帶來的債務風險較小，但是企業權益資本的成本會更高。因此籌資時太過注重權益資本會由于其較高的成本對企業籌資規模造成一定的限制，從而影響到企業的發展速度，不利于企業形成其市場競爭優勢。同時債務籌資占比較少，企業無法充分發揮其債務財務杠桿的作用。權益性籌資占比提高會使企業所有者權益增加，導致投資者對企業產生重大影響，甚至出現控制企業的風險。3.4.2投資戰略現狀及問題分析3.4.2.1海天味業投資戰略現狀（1）投資方向投資有對內投資與對外投資兩種情況，企業對內部的固定資產、在建工程、無形資產等進行投資為對內投資；對外投資涉及到的主要是企業的可供出售金融資產和長期股權投資這兩項。由表3-9可以看出，海天味業主要投資方向是非流動資產，其中存貨的比重呈現逐年升高趨勢，如果企業存貨占比過高容易造成資金占用，產生資金閑置，從而影響公司銷售能力，不利于企業未來穩健發展。固定資產的投資占比最大，比重呈現出逐年下降趨勢，說明海天味業的資產流動性增強，并且開始謀求轉型升級。近五年企業無形資產在總資產中的占比逐漸增大，由2016年的0.47%上升到2020年的1.34%，說明海天味業開始關注對于科研創新的投入，增加企業產品的競爭力。海天味業集中在對內投資，基本沒有對外投資，僅有可供出售金融資產這一項，且占比極小，說明海天味業主要投資固定資產以推動產品更新換代，從而提高產品的市場競爭力。表3-92016-2020年海天味業投資方向（單位：萬元）年份存貨固定資產在建工程無形資產可供出售金融資產2016金額93988383092582421400210占比3.18%28.45%1.97%0.47%0.00034%2017金額104112364965615141495710占比3.53%22.34%2.08%0.51%0.00034%2018金額120333374551252301435710占比4.07%18.59%0.85%0.49%0.00034%2019金額18027634482649352138370占比6.10%13.93%1.67%0.47%0%2020金額2099923913913688039530-占比7.11%13.25%1.25%1.34%-數據來源：海天味業2016-2020年年報整理（2）投資效率從表3-10可以看出，海天味業的總資產凈利率從2016-2018年逐年上升，到2019年和2020年開始下降，說明海天味業的資產利用率還有待提高。海天味業的凈資產收益率近五年大體穩定增長，一直維持在30%左右，遠高于調味品行業的其他企業，表明了海天味業的股東權益收益水平較高。企業的凈資產收益率較高說明企業的投資收益較高，而投資收益受行業市場等外部環境的影響較大。表3-102016-2020年海天味業投資效率（單位：%）年份20162017201820192020總資產凈利率22.7823.7023.9423.8623.61凈資產收益率28.3930.0531.4632.2831.91數據來源：海天味業2016-2020年年報整理3.4.2.2海天味業投資戰略現存的問題海天味業作為成熟期企業在投資方向上太過集中，投資結構以對內投資為主，對外投資占比很小，不利于企業的長遠發展。而對內投資中固定資產的占比較高，在建工程和無形資產占比較低，更多投資固定資產雖然可以擴張海天味業的生產規模，卻需要大量的資金和較長的時間，就會使海天味業流動資金減少，從而減小對其他項目的投資力度，對海天味業實行多元化投資策略產生影響。而且由于調味品行業市場情況在時刻變化，海天味業的競爭壓力和風險很大，一旦當市場環境出現了不利于企業發展的因素，海天味業過于集中的投資方向就會造成其投入的資金難以收回的情況。3.4.3利潤分配戰略現狀及問題分析3.4.3.1海天味業利潤分配戰略現狀如表3-11所示，海天味業除了在2019年采用派發現金紅利加轉增股本的方式進行股利分配外，其他年度的股利分配都只是選擇了派發現金紅利這種方式。海天味業保持穩定增長的利潤分配，各年的利潤分配方案變化不大，表明海天味業采取的是持續增長的股利分配政策。表3-11海天味業利潤分配情況會計年度利潤分配方案2015年每10股派發現金紅利6.00元（含稅）2016年每10股派發現金紅利6.80元（含稅）2017年每10股派發現金紅利8.50元（含稅）2018年每10股派發現金紅利9.80元（含稅）2019年每10股派發現金紅利10.80元（含稅），每10股轉增2股數據來源：海天味業2016-2020年年報整理3.4.3.2海天味業利潤分配戰略現存的問題綜上所述，海天味業采取持續增長的股利分配政策，雖然有利于企業樹立良好的形象，但是會使股利支付與企業盈余脫節，當出現企業盈余過低的情況，如果依舊需要支付股利，就會導致企業資金鏈出現缺口，從而造成財務狀況不佳。良好的利潤分配制度能夠幫助企業調動員工的積極性，只有當企業利潤分配足夠透明化時，才能使員工的勞動成果和企業的經營狀況緊密相聯，從而讓員工更快的融入企業集體，也能夠達到激勵員工的目的。從海天味業員工的薪酬構成中可以看出，企業利潤分配所得這方面在員工薪酬在的占比幾乎沒有，所以海天味業的利潤分配政策不能很好的激勵員工。因此，海天味業可以通過完善利潤分配制度來調動企業整體的活力。4海天味業財務戰略的改進及優化4.1海天味業財務戰略環境分析4.1.1外部環境的PEST分析基于PEST分析把握外部環境變化規律，有利于企業識別出外部市場的機會與威脅從而幫助其選擇正確的財務戰略。（1）政治和法律因素首先，我國成立了中國調味品協會，能夠推動調味品行業規范發展。其次，我國制定并頒布了一系列的食品安全法律法規，避免企業之間出現惡性競爭同時保障了調味品行業的健康發展。最后，國務院政府報告明確指出提高調味品行業滲透率有利于提升人們生活質量水平。（2）經濟因素首先，國民經濟快速發展使我國人均調味品消費量明顯增加，但跟發達國家相比，仍有很大的上升空間，當調味品消費進入平穩期后，品牌化競爭激烈，產品的研發和創新會持續提高行業均價，擴大調味品行業規模。其次，隨著我國零售業的高速發展，產品分銷體系更加健全，使產品的中間分銷成本降低，為調味品行業的發展提供了基礎渠道。（3）社會和文化因素首先，中國素來講究“民以食為天”。隨著消費水平的上升，人們對于調味品有著各自更高的選擇標準。其次，調味品作為烹飪的配料，價格低廉且浮動范圍不大，日常使用頻率高，屬于生活必需品，市場需求較大。最后，互聯網的迅速發展改變了調味品行業的營銷渠道，增強了消費者的購買欲望。（4）技術因素首先，大部分調味品行業的企業為了保證產品研發的速度和質量，將現代科技和傳統工藝完美結合，選擇一定的技術手段調動了行業競爭積極性。其次，人工智能和大數據等科技進步也為調味品行業的多元化發展提供了技術支持。4.1.2內部環境的SWOT分析（1）優勢。第一、品牌優勢。海天味業在調味品行業內具有良好的口碑和企業形象，產品服務受到客戶一致好評。并且充分進行品牌宣傳推廣，贊助了《最強大腦》等一系列大火的節目，使得海天味業的品牌形象深入人心。第二、科研優勢。為了滿足消費者對于產品品質和種類的高標準需求，海天味業始終在加大科研力度，致力于產品的研發和創新，并且對其現代化醬油生產企業進行智能化管理。第三、營銷渠道優勢。海天味業將營銷地區具體細化到縣級城市，在全國擁有上萬家分銷商。同時線上線下雙渠道銷售，營銷渠道基本覆蓋全國。（2）劣勢。第一、高端技術人才流失。海天味業技術人員數量逐年減少，為了保證產品的研發和創新，企業應該將人才培養列入相應的發展戰略中。第二、產品固化沒有創新。目前海天味業的醬油產品口碑良好且位于行業領先，但其他產品并不被消費者熟知，并且醬油定位并非高端產品，缺乏產品創新。（3）機會。第一、收入增長奠定消費升級。居民收入持續增長，使得各食品行業對調味品的需求增大，同時人們消費觀念的改變也推動了調味品行業的消費升級。第二，產品多元化趨勢。經濟可持續發展使得調味品行業產品發展趨勢更細化且多元化，光醬油就分為十幾種，海天味業可以抓住機會搶占細分產品的市場。（4）威脅。第一、同質化現象嚴重。我國調味品行業大大小小的企業生產技術并不處于同一水平，有些小型企業只會一味得跟風模仿不追求質量，導致市場競爭矛盾加劇，同樣給海天味業造成了一定的困擾。第二、城鄉發展不均衡。由于部分地區的城鄉發展不均衡，導致鄉鎮的品牌滲透力度低，產品種類不能覆蓋全國，出現新產品使用頻次低導致銷量不景氣。4.2海天味業財務戰略優化原則為了適應企業未來的發展方向選擇正確的財務戰略十分重要，財務戰略決定著企業整體戰略的制定和實施，并且企業將來的財務競爭力和發展形勢也主要取決于財務戰略的選擇，因此財務戰略的重要性就說明在對其進行優化及改進時需要遵循一定的原則。（1）符合經濟周期市場經濟周期發生變化會對企業財務戰略的發展方向產生一定的影響。在市場經濟的上升期，企業發展迅速應當選擇擴張型的財務戰略，在市場經濟的衰退期，企業發展趨向穩定此時應當選擇較為穩妥的財務戰略。在市場經濟環境中，企業的發展會被內外環境產生變化而影響，對外市場競爭是否激烈、發展形勢發生改變、政府發布的周期變化的相關經濟政策以及當下行業的發展速度和規模，均會對企業未來發展方向產生一定的影響。因此企業在選擇和制定財務戰略時，要認真考慮上述各種可能的因素，及時對企業內部發生的狀況進行調整，迅速準確應對外部環境發生的變化對企業造成的負面影響，通過改變產業發展的結構，努力得到發展的機會，把握機遇。（2）基于企業生命周期企業從創立、成長、穩定到衰落的過程就是企業生命周期的一個完整流程，是所有企業都需要經歷的。在不同的生命周期階段企業會具備相應階段的發展特點，企業通過識別其所處的生命周期階段，制定適應當下階段的財務管理措施和行動，確保企業能夠持續發展，降低企業衰退的速度。企業處在生命周期不同階段，就會因為內外環境的變化產生不同的影響。企業在發展初期容易被外部環境所約束，到發展中期，企業能否穩定發展就主要由其內部環境決定了，而企業發展到中后期時，會被內外部環境同時影響。因此企業在選擇和制定財務戰略時必須首先準確識別出企業目前所處的生命周期階段，根據此階段企業發展的特點，制定符合企業未來發展方向和滿足企業發展需求的財務戰略。（3）有利于企業可持續發展現金在企業的日常經營活動中至關重要，企業穩定發展的前提就是要保證企業資金供應充實。不少企業的衰敗，都是因為企業現金流不充足導致的資金鏈斷開，資金不足會使企業喪失不少發展的機會。因此在對企業財務戰略進行優化時，必須保證企業的資金供應充實，為企業其他的戰略提供基本的財務支持，讓企業保持穩定發展的動力，有利于企業可持續發展。4.3海天味業財務戰略的優化建議4.3.1籌資戰略的優化建議海天味業目前的籌資結構是以權益籌資為主，債務籌資占比非常少，成本率受權益資本的影響較大，并且海天味業的債務規模比較小，不能充分發揮財務杠桿功能，導致其絕對資本收益率提高不了，從而影響企業持續發展。（1）拓寬籌資渠道、加大籌資規模海天味業主要資金來源為權益資本，說明其選擇的籌資渠道單一、籌資策略保守。保守的籌資策略雖然可以減小企業經營風險，但是會影響企業的發展速度，所以海天味業需要擴寬其籌資渠道，并且需要加大企業預算的管理，選擇恰當的籌資規模。首先海天味業可以采用資產證券化籌資，通過改進企業的結構化，將企業的應收賬款、不動資產和其他信用資產重新組合，再通過發行債券的方式進行籌資，可以增強企業的信用度。其次海天味業可以爭取國家的政策基金，在地方政府政策資金的幫助下，將企業發展的總體方向與政府政策要求相結合，并積極發展為政府支持的產業，以獲得更多的籌資資金。（2）改善籌資結構、降低資本成本海天味業選擇的籌資結構主要是權益籌資，債務籌資的占比很少。通過上文的分析，海天味業在償債能力上表現良好，盈利能力穩定，債務籌資規模的上升空間大，所以海天味業目前的籌資方式應該將債務籌資規模提高，充分利用債券市場，確保企業能夠保持正常的資金運轉。但是債務籌資帶來的財務風險也是不容忽視的，企業不能一味地依賴債務籌資，否則會出現企業無法承擔籌資風險的情況，使得杠桿收益較低。因此面對不同的籌資方式和結構，海天味業要有一定的約束機制，使得其選擇更適合自身發展的籌資結構，以最小的資本成本創造最大的企業價值。4.3.2投資戰略的優化建議制定投資戰略首要考慮的是如何最大化資本管理的收益，如何有效配置公司現有資本。優化企業的投資戰略也是為了提高企業的價值。上文的分析表明，海天味業采取的經營方式是相對保守的，如果貿然采取較為激進的投資方式，絕對會造成企業內部的錯亂，因此優化投資戰略時要緩慢平穩進行。海天味業通過分析自身企業發展方向和規律可以選擇穩健型的投資戰略。（1）拓展投資范圍，分散投資風險目前正處在成熟期階段的海天味業不僅需要保證當下市場占比率，還要盡力提高其他的市場占比。然而通過分析目前海天味業的發展情況表明，其投資范圍過于集中，會使得企業的財務風險變高，利潤點減少。因此海天味業應打開投資眼界，拓寬投資范圍，例如：通過擴大高端品牌的市場份額，加深市場分化程度，開發新產品拓寬新的市場，確保企業能夠朝著多元化方向發展。然后分析企業未來發展方向和需求，準確把握投資機會，利用企業雄厚的資金基礎，進行適當的投資，來降低單項投資所產生的高風險。（2）實行多元化投資，提高投資效率在復雜的市場環境下，單一形式的投資方案極易給企業帶來較高的經營財務風險，為了有效降低風險，企業可以進行多元化的組合投資。利用多元化的投資方式，在多個領域展開投資，例如：通過跨區域經營、跨行業投資等不同的投資思維來降低經營風險。海天味業可以通過研發更加精密的加工儀器等方式提高市場穩定性，從而增強企業的競爭優勢，推動企業良好發展。4.3.3利潤分配戰略的優化建議利潤分配政策控制著企業利潤的流向，企業利潤分配的合理性直接影響到企業未來發展的目標和方向。海天味業當下正處在成熟期的初期階段，企業獲利能力較為穩定，要想能夠持續發展，就必須高效使用目前所擁有的企業利潤。海天味業需要大額資金來實行外部擴張的計劃，一個正確的利潤分配計劃可以滿足企業實際的資金需求，使得企業不再過度需要外來投資，從而降低資金壓力。（1）保持持續增長的利潤分配政策海天味業目前的資金過剩，應該維持持續增長的分紅政策。海天味業當下的成長頻率相對平穩，銷售額也在穩步增長，另外企業也沒有迅速擴大規模和建設投資項目的想法，對資金的需求不強。海天味業可以通過合適的利潤分配政策，激勵投資者們進行資本投資。海天味業主要采取的分紅策略是逐年增長得派發現金股利，這一方式也獲得了投資者們的認可，因此，如果資金相對充足，海天味業可以繼續保持持續增長得利潤分配政策進行分紅，并考慮企業實際的經營狀況適當調整分紅金額。（2）制定一定的員工激勵政策海天味業當下資金充足，可以制定更加有效的激勵政策來分配企業內部的利潤。海天味業可以讓員工擁有企業股份，參與到企業部分管理工作中，既可以增強員工工作的積極性和歸屬感，還可以利用員工持股這一行為打破社會勞動力與獎金制度的不平衡現象。由于企業不同部門之間的情況千差萬別，因此可以針對各個部門的員工制定專門的員工激勵政策，激發企業全體員工的積極性。5海天味業財務戰略的實施及保障措施5.1海天味業財務戰略實施的基本思路及方法5.1.1財務戰略實施的基本思路將生命周期理論應用到如何分析海天味業發展特點中，準確識別海天味業當下所處的生命周期階段，從籌資戰略、投資戰略和利潤分配戰略三種財務戰略著手分析，并且結合當前海天味業處在成熟期時的發展特點和企業內外財務戰略環境，來實施最終的財務戰略優化建議。5.1.2財務戰略實施的方法基于海天味