本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。在遵守適用的法律法規情況證券研究報告·行業動態節能降碳專項行動計劃發布，綠電消納能力有望提升gaoxingAC編號:S1440519060004羅焱曦luoyanxi@SAC編號:S1440523080002近期，國家發改委發布多個行業節能降碳專項行動計劃，包括水泥、煉油、鋼鐵等，強調重點行業節能降碳，支撐完成“十四五”能耗強度降低約束性指標。在水泥行業，《專項行動計劃》提出實施低碳燃料替代，有序提高水泥行業可再生能源使gaoxingAC編號:S1440519060004羅焱曦luoyanxi@SAC編號:S1440523080002發布日期：2024年06月11日市場表現行業動態信息市場表現行情回顧：5月30日-6月6日電力板塊（882528.WI）上漲3.94%，滬深300指數下跌0.16%,電力板塊跑贏大盤4.11個百分-9%點。2024年初至今電力板塊上漲20.39個百分點，滬深300指數同期上漲4.17%。電力板塊年初至今累計跑贏大盤16.22個百分點。-9%2023/4/142023/5/142023/6/142023/7/142023/8/142023/9/142023/10/142023/11/142023/12/142024/1/142024/2/142024/3/14-19%分子板塊看5月30日-6月6日火電、水電、燃氣板塊（中信指數）變化幅度分別為4%2023/4/142023/5/142023/6/142023/7/142023/8/142023/9/142023/10/142023/11/142023/12/142024/1/142024/2/142024/3/14-19%動力煤現貨價格環比持平，同比增加2.63% 公用事業 上證指數6月7日秦皇島5500大卡動力煤現貨價格為885元/噸，環比持平，同比增加6.63%。進口煤炭方面，廣州港5500大卡印尼煤6月1日價格為976元/噸，環比降低1.01% 公用事業 上證指數秦港庫存環比增加1.89%，同比減少23%煤炭庫存方面，截至6月7日，秦港庫存484萬噸，環比增加9萬噸，增幅1.89%，同比減少145萬噸，降幅23%。而廣州港6月7日庫存為331.70萬噸，環比增加8.9萬噸，增幅3.00%，同比增加1.40萬噸，增幅0.42%。投資建議電力方面，我們仍然持續看好火電轉型新能源運營的標的，包括申能股份、上海電力、華電國際、華能國際、福能股份、大唐發電、皖能電力、華潤電力，穩健性標的推薦中國核電、三峽能源、中閩能源。此外我們還推薦烏白電站注入提升公司盈利水平的水電龍頭長江電力、受益于省內市場電價持續改善的華能水電。投資要點及重點公司盈利預測 1周度行情回顧 3個股表現 5周度高頻數據匯總 6動力煤現貨價格環比持平，同比增加6.63% 6沿海8省份煤炭庫存環比減少4.57%，同比增加2.39% 8重點新聞及公告匯總 9重點新聞 9重點公告 風險分析 投資要點及重點公司盈利預測近期，國家發改委發布多個行業節能降碳專項行動計劃，包括水泥、煉油、鋼鐵等，強調重點行業節能降碳，支撐完成“十四五”能耗強度降低約束性指標。在水泥行業，《專項行動計劃》提出實施低碳燃料替代，有序提高水泥行業可再生能源使用比例，鼓勵水泥企業一體化推進分布式光伏、分散式風電、多元儲能等開發運行，推動余熱余壓發電、供熱等高效利用模式。在煉油行業，《專項行動計劃》提出鼓勵煉油企業利用公用電、大型熱電聯產集中供熱供汽、清潔能源等替代現有自備燃煤機組，通過購買綠電綠證交易擴大綠電消費。在鋼鐵行業，《專項行動計劃》提出完善高耗能行業階梯電價制度，研究對能效未達到基準水平或環保績效C、D級的鋼鐵項目，依據能效水平和環保績效差距執行階梯電價。我們認為相關專項計劃的出臺是對此前節能降碳方案的補充，有助于促進綠電消納能力的提升和新能源項目利用率的增長。電力方面，我們仍然持續看好火電轉型新能源運營的標的，包括申能股份、上海電力、華電國際、華能國際、福能股份、大唐發電、皖能電力和華潤電力，穩健性標的推薦中國核電、三峽能源、中閩能源。此外我們還推薦烏白電站注入提升公司盈利水平的水電龍頭長江電力、受益于省內市場電價持續改善的華能水電。122A23A22A資料來源：公司公告，中信建投注：標*公司預期值采用wind一致性預測2周度行情回顧5月30日-6月6日電力板塊（882528.WI）上漲3.94%，滬深300指數下跌0.16%,電力板塊跑贏大盤4.11個百分點。2024年初至今電力板塊上漲20.39個百分點，滬深300指數同期上漲4.17%。電力板塊年初至今累計跑贏大盤16.22個百分點。分子板塊看5月30日-6月6日火電、水電、燃氣板塊（中信指數）變化幅度分別為4%、3.15%、3.43%。資料來源：Wind資訊，中信建投資料來源：Wind資訊，中信建投3資料來源：Wind資訊，中信建投目前電力及公用事業行業整體板塊估值位居中游，預期2024年電力及公用事業板塊平均市盈率為16倍左右。而根據最新凈資產計算的市凈率，電力及公用事業行業為1.8倍，在所有行業中處于中游位置。資料來源：Wind資訊，中信建投4資料來源：Wind資訊，中信建投從5月30日-6月6日電力及公用事業股票表現來看，整個板塊共有33家上漲，1家不變，62家下跌，漲幅前3的分別是惠天熱電19.42%、國電電力10.99%、芯能科技9.98%；而跌幅最大的3家公司是銀星能源-12.41%、郴電國際-13.08%、兆新股份-16.76%。資料來源：Wind資訊，中信建投5周度高頻數據匯總資料來源：百川盈孚，中信建投資料來源：wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投6煤炭庫存方面，截至6月7日，秦港庫存484萬噸，環比增加9萬噸，增幅1.89%，同比減少145萬噸，降幅23%。而廣州港6月7日庫存為331.70萬噸，環比增加8.9萬噸，增幅3.00%，同比增加1.40萬噸，增幅0.42%。來源：CCTD，中信建投資料來源：CCTD，中信建投曹妃甸港6月1日庫存546萬噸，環比減少12萬噸，幅度為2.15%，同比減少46萬噸，幅度為7.77%；京唐港（國投港區）6月1日庫存202萬噸，環比減少0萬噸，幅度為0.00%，同比減少27萬噸，幅度為11.79%。2022202320243002502005002022202320241月3月5月7月9月11月資料來源：CCTD，中信建投資料來源：CCTD，中信建投7沿海8省份煤炭庫存環比減少4.57%，同比增加2.39%煤炭庫存方面，截至6月6日，沿海8省份庫存3713.10萬噸，環比減少162.20萬噸，幅度為4.57%；同比增加86.6萬噸，幅度為2.39%。而內陸17省份煤炭庫存為8559.20萬噸，環比減少2.50萬噸，幅度為0.03%；同比增加196.2萬噸，幅度為2.35%。資料來源：CCTD，中信建投資料來源：CCTD，中信建投煤炭日耗方面，截至6月6日，沿海8省份日耗178.30萬噸，環比減少2.40萬噸，幅度為1.33%；同比減少35.9萬噸，幅度為16.76%。而內陸省份日耗為303.30萬噸，環比增加12.80萬噸，幅度為4.41%；同比減少3.8萬噸，幅度為1.24%。資料來源：CCTD，中信建投資料來源：CCTD，中信建投8重點新聞及公告匯總【2024年1-4月份全國電力市場交易簡況】1-4月，全國各電力交易中心累計組織完成市場交易電量18603.5億千瓦時，同比增長5.9%，占全社會用電量比重為60.5%，同比下降2.1個百分點，占電網售電量比重為74.8%，同比下降2.6個百分點。其中，全國電力市場中長期電力直接交易電量合計為14638.1億千瓦時，同比增長4.1%。http://s.mrw.so/9vm7r北極星氫能網獲悉，5月28日，吉林省大安市與運達能有限公司（由招商局太平灣開發投資有限公司與運達能源合資設立）正式簽訂戰略合作協該項目總投資約235億元，選址位于吉林西部（大115億元，建設約80萬噸生物質秸稈氣化合成綠色甲醇生產線；二是投資約120億元，建設約200萬千瓦風光及儲能項目。http://s.mrw.so/8Gf4B【國家能源局：做好新能源消納工作，保障新能源高質量發展】為深入貫徹落實習近平總書記在中共中央政治局第十二次集體學習時的重要講話精神，提升電力系統對新能源的消納能力，確保新能源大規模發展的同時保持合理利用水平，推動新能源高質量發展，現就有關事項通知如下。一、加快推進新能源配套電網項目建設；二、積極推進系統調節能力提升和網源協調發展；三、充分發揮電網資源配置平臺作用；四、科學優化新能源利用率目標；五、扎實做好新能源消納數據統計管理；六、常態化開展新能源消納監測分析和監/6pk5L3【硅片價格持穩運行（2024.6.5）】本周硅片價格持穩運行。其中N型G10L單晶硅片（182*183.75mm/130μm/256mm）成交均價維持在1.15繼續規模性集采備貨。9【金開新能】【聯美控股】【長源電力】其中火電累計發電量同比增長8.41%，水電累計發電量同【廣西能源】），【贛能股份】【晶科科技】減公司回購專用賬戶的股份74,741,287股，即以3,496,214,475股為基數），），【湖南發展】【黔源電力】【長源電力】【晶科科技】減公司回購專用賬戶的股份74,741,287股，即以3,496,214,475股為基數），），【湖南發展】【黔源電力】【長源電力】【陜西能源】陜西能源發表關于控股子公司復工復產的公告。麟北煤業已按西麟北煤業開發有限責任公司復工復產的批復》（麟應急發〔2024〕37號原則礦恢復正常生產。麟北煤業目前已按照批復恢復正常生【晶科科技】至本次權益分派股權登記日期間，“晶科轉債”將停止轉股，股權登記日后的第一個交易日起“風險分析煤價上漲的風險：由于目前火電長協煤履約率不達100%的政策目標，因此火電燃料成本仍然受到市場煤價波動的影響。如果現階段煤價大幅上漲，則將造成火電燃料成本提升。區域利用小時數下滑的風險：受經濟轉型等因素影響，我國用電需求存在一定波動。如果后續我國用電需求轉弱，那么火電存在利用小時數下滑的風險。此外風電、光伏受每年來風、來光條件波動的影響，出力情況隨之波動。如果當年來風、來光較差，或者受電網消納能力的限制，則風電、光伏存在利用小時數下滑的風險。電價下降的風險：在發改委全面推進火電進入市場化交易并放寬電價浮動范圍后，受市場供需關系和高煤價影響市場電價長期維持較高水平。如果后續電力供給過剩或煤炭價格回落、火電長協煤機制實質性落地，引導火電企業燃料成本降低，則火電的市場電價有下降的風險。新能源裝機進展不及預期的風險：新能源發電裝機受到政策指引、下游需求、上游材料價格等多因素影響，裝機增速具備不確定性，存在裝機增速不及預期的風險。新能源電源出力波動的風險：新能源的分散性、不穩定性和利用的高成本性制約著新能源發電項目的發展。新能源發電項目面臨著在資源、技術、經濟、管理、市場等多方面問題，其投資建設和管理模式也存在諸多差異和不確定性。高興華中科技大學工學學士，清華大學熱能工程系碩士，三年電力設備行業工作經驗，2017年開始從事賣方研究工作。2018年加入中信建投證券，2021年起擔任公用環保首席分析師，帶領團隊獲取2021-2022年新財富電力公用事業入圍、2022年水晶球電力公用入圍（第五名）等獎項。羅焱曦南京大學理學學士，南京大學環境學院碩士，2021年加入中信建投證券公用環保團侯啟明復旦大學金融碩士，2023年加入中信建投證券公用環保團隊。評級說明個月內的相對市場表現，也即報告發布日后的6個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。A股市場以滬深300指數作為基準；新三板市場以三板成指為基準；香港市場以恒生指數作為基準；美國相對漲幅5%—15%相對跌幅5%—15%分析師聲明本報告署名分析師在此聲明i）以勤勉的職業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告,結論不受任何第三方的授意或影響。（ii）本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補法律主體說明本報告由中信建投證券股份有限公司及/或其附屬機構（以下合稱“中信建投”）制作，由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。中信建投證券股份有限公司具有中國證監會許可的投資咨詢業務資格，本報告署名分析師所持中國證券業協會授予的證券投資在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。本報告作者所持香港證監會牌照的中央本報告由中信建投制作。發送本報告不構成任何合同或承諾的基礎，不因接收本報告的信息均來源于中信建投認為可靠的公開資料，但中信建投對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載觀點、評估和預測僅反映本報告出具日該分析師的判斷，該等觀點、評估和預測可能在不發出通知的情況下有所變更，亦有可能因使用不同假設和標準或者采用不同分析方法而與中信建投其他部門、人員口頭或書面表達的意見不同或相反。本報告所引證券或其他金融工具的過往業績不代表其未來表現。報告中所含任何具有預測性質的內容皆基于相應的