直接IPO政策推進不及預期，下調年內新股發行數量?關鍵假設?發行規模：考慮到近期發行節奏低于預期，以及新股審核監管趨嚴背景下，直接IPO政策落地時點的不確定性，我們下調年內剩余新股發行數量預測。假設24年保持每周2家的上會節奏，年內按剩余39周算，并考慮一定的審核終止率，中性預計年內剩余70只新股發行，考慮60/70/80三種情況。中性假設直接定價/詢價發行分別為60/10只，單個融資規模分別2億/4億，合計募資額160億。??漲跌幅：23年二級市場風險偏好上行并打開新股首日上漲空間，全年漲幅均值達50.75%。在二級市場流動性提升和高質量擴容預期下，預計24年新股情緒維持高位，中性預期新股首日漲幅50%，考慮40%/50%/60%三種情況。中簽率：滬深IPO收緊趨勢將分流一部分資金至北交所，預計24年網上及網下中簽率繼續維持較低水平。對于直接定價發行，結合23年申購參與度與凍結資金量，中性預期網上中簽率0.12%，考慮0.07%/0.12%/0.28%三種情況。對于詢價發行，參考北交所網下詢價賬戶及申購資金歷史情況，中性預期網下中簽率0.21%，考慮0.11%/0.21%/0.95%三種情況。資料：申萬宏源研究232.4

2024年4-12月新股申購收益及收益率測算??新股申購收益對新股全部頂格申購，中性預期收益為230.55萬元。表：新股申購絕對收益敏感性分析直接定價絕對收益（萬元）網下詢價絕對收益（萬元）中簽率/漲跌幅0.07%40%15.9627.3663.8450%19.9534.2060%23.9441.0495.76中簽率/漲跌幅0.11%40%82.28157.08710.6050%60%102.85196.35888.25

1065.90123.42235.620.12%0.28%0.21%0.95%79.80??新股申購收益率中性預計1000萬/2000萬/6000萬/1億資金申購收益率分別為3.79%/2.42%/1.51%/1.32%。表：不同資金規模區間新股申購收益率1000萬現金收益率2000萬現金收益率60%

中簽率/漲跌幅

40%

50%中簽率/漲跌幅

40%50%60%悲觀中性樂觀悲觀中性樂觀1.72%2.15%2.58%4.54%1.08%1.93%1.35%1.62%3.03%

3.79%2.42%2.90%9.53%8.91%

11.13%

13.36%6.35%7.94%6000萬現金收益率1億現金收益率中簽率/漲跌幅

40%50%60%

中簽率/漲跌幅

40%

50%60%悲觀中性樂觀悲觀中性樂觀0.65%0.82%0.98%1.81%6.98%0.57%1.06%4.31%0.71%0.85%1.59%6.47%1.20%

1.51%4.65%

5.81%1.32%5.39%資料：Wind，申萬宏源研究242.5

關注優質在審標的?我們從行業賽道、業績情況、技術能力等角度出發，篩選16只值得關注的在審標的供投資者參考，是否有申購價值需結合首發估值等博弈面因素做判斷：表：在審標的優選20-22年歸

23H1歸母序號

證券代碼

證券簡稱

申萬一級行業主業&亮點母凈利凈利潤同比CAGR（%）

增速（%）123456789873879.BJ

開發科技873811.BJ

千禧龍纖839483.BJ

用友金融872869.BJ

瑞華技術873862.BJ

興洋科技874016.BJ

星圖測控838897.BJ

埃維股份870840.BJ

鼎欣科技873739.BJ

大鵬工業電力設備基礎化工計算機社會服務電子全球最早參與智能電表研發及部署的企業之一，成功開拓歐洲發達國家市場超高分子量聚乙烯纖維“小巨人”，2022年超高分子量聚乙烯纖維產量位居國內廠商第四國內領先的金融行業管理類和業務類數智化產品及解決方案提供商-25.1155.98.6327.064.147.9國內領先的化工工藝包“小巨人”，環氧丙烷/苯乙烯聯產成套技術實現對國際巨頭的電子級硅烷氣生產商，下游客戶從光伏和顯示面板行業，逐步拓展到新能源電池領域12.1227.7129.7236.414.317.5-38.318.1207.669.8計算機汽車專業從事航天測控管理與航天數字仿真業務，上市公司中科星圖的子公司38.8國內領先的汽車設計服務提供商，主要客戶包括比亞迪、長城汽車、吉利汽車等知名整車廠信息技術服務與數字化解決方案提供商，前身是清華大學的首家校辦企業78.2計算機機械設備機械設備醫藥生物通信13.0國產工業精密清洗裝備領域領軍企業，主要客戶比亞迪、長安集團、吉利汽車等國內領先的電腦散熱器自主品牌廠商，拓展拓電力電子、LED

照明、服務器等工業領域85.110

874058.BJ

九州風神11

832861.BJ

奇致激光12

873689.BJ

訊方技術13

873575.BJ

西諾稀貴14

871108.BJ

春暉儀表15

873437.BJ

天一恩華16

837654.BJ

文昌科技2,059.041.0國內第一梯隊光電類醫療設備市場參與主體，空間可觀承接

通信工程業務，是

ICT產業生態領域的主力合作伙伴之一21.6420.242.1稀貴金屬材料“小巨人”，多領域產品填補國內空白或達國內外先進水平國內溫度傳感器“隱形冠軍”，下游主要為航空航天、燃料電池、電力行業云計算系統集成服務商，長期服務互聯網及金融行業頭部企業19.2機械設備計算機汽車83.748.8174.017.5-24.820.4深耕鋁基新材料領域，比亞迪新能源汽車空調壓縮機渦旋盤主要供應商資料：Choice，申萬宏源研究注：“在審標的”系指審核狀態為“已受理”至“已注冊”階段的標的；藍色底紋為本期月報新增標的252.6

直聯機制加速審核，企業更為優質?北交所直接IPO政策推進不及預期，直聯機制已成為企業上市的最佳路徑。直聯機制即北交所和新三板內部實現上市各環節的對接，從而加快北交所IPO審核速度。以萬達軸承為例，IPO從受理到上市委會議通過僅74天。?直聯企業相比其他在審企業更為優質。根據Choice統計，截至2024/3/25，已經有50家企業通過直聯機制申報新三板掛牌，其中4家正在北交所IPO上市審核程序（萬達軸承、聚星科技、丹娜生物、晶華光學）。對比在審企業，直聯企業最近一年的營收和凈利潤表現均更為優質。圖：萬達軸承IPO從受理到上市委會議通過僅74天圖：直聯企業的營收和凈利潤TTM中值高于在審企業500.0450.0400.0350.0300.0250.0200.0150.0100.050.0429.0342.955.748.70.0營收TTM中值(百萬)直聯企業凈利潤TTM中值(百萬)在審企業資料：北交所，Choice，申萬宏源研究262.7

關注北交所直聯企業名單表：北交所部分直聯企業名單序號證券代碼證券簡稱序號證券代碼證券簡稱序號證券代碼證券簡稱12873134.NQ874239.NQ874148.NQ874400.NQ874179.NQ874242.NQ874311.NQ874021.NQ874099.NQ873940.NQ874195.NQ874189.NQ874261.NQ874127.NQ874142.NQ874096.NQ874182.NQ874213.NQ創正電氣中健康橋長城信息愛得科技海光科技美亞科技東盛金材聚星科技海龍風電和華瑞博宏遠股份博威能源彤祿答192021222324252627282930313233343536資料874302.NQ874399.NQ874089.NQ874061.NQ874339.NQ874108.NQ874230.NQ874176.NQ874348.NQ874281.NQ874279.NQ873928.NQ873843.NQ873742.NQ874289.NQ874325.NQ874406.NQ873394.NQ嘉晨智能赤誠生物宏遠氧業恒茂高科天康制藥青竹畫材潔能股份科圣鵬37383940414243444546474849874045.NQ874372.NQ874131.NQ874118.NQ874392.NQ874081.NQ874111.NQ874197.NQ874185.NQ874232.NQ874308.NQ874439.NQ873854.NQ特富發展新康達3績迅科技華來科技祺龍海洋愛聯科技兢強科技德野股份珈創生物晶華光學科馬材料賽瓦特456789鑫輝科技聯川生物定西高強瑞能半導萬達軸承網進科技丹娜生物酉立智能金紅股份鱘龍科技101112131415161718迪柯尼頂立科技南方乳業精創電氣握奇數據紅壹佰：Choice，申萬宏源研究272.8

關注新三板掛牌優質企業?我們從行業賽道、業績情況、技術能力等角度出發，篩選出10只符合北交所上市條件的新三板優質企業，未來是否申報北交所取決于公司的戰略規劃：表：新三板掛牌優質企業20-22年歸

23H1歸母母凈利

凈利潤同比CAGR（%）

增速（%）序號

證券代碼

證券簡稱

申萬一級行業主業&亮點123456789873087.NQ

友誠科技830852.NQ

中科儀873858.NQ

紫杉藥業874070.NQ

天廣實電力設備機械設備醫藥生物醫藥生物基礎化工機械設備電子專業從事新能源電動汽車充電連接裝置、電源連接器的制造，由中國寶安集團控股國內唯一一家實現在集成電路制造領域大批量應用的干式真空泵生產企業從事紫杉烷類抗腫瘤原料藥的研發生產，提供“抗腫瘤注射劑”CMO加工服務國內少數擁有完整創新抗體藥物研發及產業化技術平臺的生物藥企之一具備催化裂化催化劑及其助劑、分子篩方面的核心技術86.4239.096.314.659.593.2-21.6141.638.55.239.7372.8595.951.6872211.NQ

潤和催化835680.NQ

西部寶德833727.NQ

兆晟科技836136.NQ

美特林科872539.NQ

圣氏化學156.586.7國內較早從事金屬多孔材料的研發生產，國家重點實驗室依托單位之一從事紅外熱成像產品的研發生產，發明專利NST無擋片技術至今仍處國內技術前沿從事鑄造高溫合金等先進金屬材料的研發生產，將受益于國內兩機產業鏈和高端裝備制造的發展僅次于挪威

BORREGAARD的全球第二大

3-氨基-1,2-丙二醇供應商專業從事功率半導體芯片制造，產品綜合技術指標達到國內先進水平49.4有色金屬基礎化工電子166.3278.461.810

870482.NQ

正邦電子資料：Choice，申萬宏源研究28主要內容1.

23年底“修復行情”之后？2.

下調新股數量預期，關注“直聯機制”3.

結構好于總量，關注汽車、消費電子、出口鏈、新質生產力等293.1

結構好于總量，北證23年業績預喜高，好于?

我們將業績預告凈利潤分為預喜（減虧、扭虧為表：業績預告增長類型分類說明分類轉虧說明由盈轉虧虧損擴大-50%以上-10%到-50%0到-10%虧損減少由虧轉盈0-10%盈、略增、預增、大增）和預警（由盈轉虧、虧損擴大、略減、預減和大減）。虧損擴大大減預警預喜?

截至2024年3月26日，所有板塊的業績預告預喜率

均

低

于

五

成

，

其

中

，

北

證

48.8%>預減略減減虧42.5%>主板37.1%>全A37.0%>創業板32.3%。考慮到主板和創業板的凈利潤總披露率僅62.5%和63.2%，最終增長比例仍未知。但可以確定的是，扭虧為盈略增預增10%-50%50%以上大增北證23年年報的預喜率優于。各板塊2023年單季度營收增速和凈利潤增速（截至3月26日）凈利潤總披露率68.4%62.5%100.0%63.2%預喜率預警率減虧扭虧為盈略增預增大增轉虧虧損擴大大減預減略減全部A股主板37.0%37.1%42.5%32.3%48.8%31.3%25.3%57.5%30.9%51.2%6.5%7.0%5.6%6.6%2.0%7.1%8.5%2.5%6.8%2.0%3.2%3.0%4.2%1.7%11.8%9.5%7.8%19.3%6.4%10.7%10.9%10.9%10.8%6.5%8.6%7.9%13.3%9.1%3.7%5.4%5.2%7.5%5.4%2.4%9.2%8.2%11.4%10.1%13.4%6.3%3.0%20.4%5.0%1.8%1.1%4.9%1.3%6.9%創業板北證100.0%26.4%24.8%資料：wind，申萬宏源研究303.2

權重板塊利潤下滑拖累北證23年整體業績?

電力設備、化工等權重板塊的業績下滑，使得總量上北交所23年營收增長放緩，凈利潤下滑。從單季營收看，北證A股23Q4營收增速跌至-4.7%，凈利潤增速跌至-34.8%，營收與凈利潤同比下滑幅度均擴大。而剔除貝特瑞后，營收與凈利潤單季增速有所改善，23Q4營收增長2.5%，歸母凈利潤增長-25.7%。?

其中，2023年，安達科技（電力設備）、穎泰生物（化工）、貝特瑞（電力設備）三家公司凈利潤合計減少了30.9億，占全部北證凈利潤減少總額的75%。剔除貝特瑞北證23年單季營收增長在3%以內23年北證單季利潤增速均為負，但好于單季營收增速單季歸母凈利潤增速80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%150.0%100.0%50.0%0.0%-25.7%-34.8%-46.4%2.5%2.2%-50.0%-100.0%-4.7%-20.0%北交所北交所剔除貝特瑞北交所北交所剔除貝特瑞資料：wind，申萬宏源研究313.3

解析北證23年業績，探尋24年增長線索?

我們選取了北交所申萬一級行業指數中，個股數量超過10家的7個行業，查看其23年凈利潤同比增速以及預喜率：?

汽車行業表現非常亮眼，整體法下凈利潤增長19.3%，個股預喜率在77.3%；化工預喜率僅41.7%，凈利潤同比增長-47.3%；電子分化大，盡管凈利潤同比增長11.6%，但是預喜率僅46.7%；計算機虧損嚴重，凈利潤同比減少達-53.9%；電力設備預喜率46.2%，凈利潤同比減少-45.4%；機械設備預喜率43.4%，凈利潤同比減少-1.8%。北證公司數量靠前的行業23年業績預喜率情況一級行業

數量（家）

23年凈利潤yoy預喜率43.4%機械設備電力設備基礎化工計算機汽車53262423222015-1.8%-45.4%-47.3%-53.9%19.3%46.2%41.7%43.5%77.3%40.0%46.7%醫藥生物電子-15.5%11.6%資料：wind，申萬宏源研究323.4

出口帶動汽車增長，24年景氣度仍相對強?

汽車的增長主要與2023年汽車高出口相關，

23年汽車出口高增長是汽車行業業績亮眼的宏觀背景我們提取了北交所汽車行業公司，篩選出中國出口增速及汽車出口增速情況(%)23H1出海收入占比高于30%的公司，除了華洋賽車（非乘用車）略減外，其他公司均預告了業績正增長，其中，駿創科技和蘇軸股份增長40%以上。140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00?

北證汽車板塊仍處于相對高景氣上，但邊際預期難以大幅提升，可在市場預期較低，PE低時關注。-20.00-40.00中國:出口金額:累計同比%中國:出口金額:汽車零配件:累計同比%中國:出口金額:汽車包括底盤:累計同比表：23H1出口占比30%以上的汽車行業公司23年凈利潤增長預期代碼簡稱主要產品滾針軸承出海營收占比(23H1)44.6%是否專精特新小巨人預計23凈利潤yoy48.3%430418.BJ833533.BJ837242.BJ836270.BJ832000.BJ831195.BJ838171.BJ830896.BJ蘇軸股份駿創科技建邦科技天銘科技安徽鳳凰三祥科技邦德股份旺成科技是否否是是是否是汽車塑料件59.3%45.4%汽車非易損件越野改裝件59.4%37.6%75.8%31.5%汽車濾清器49.0%27.4%汽車橡膠軟管及總成汽車空調換熱汽車齒輪63.5%29.9%84.5%11.5%49.1%6.2%資料：wind，申萬宏源研究333.4.1

北證汽車產業鏈公司梳理?

（1）關注“出海占比高+客戶優質”的組合：蘇軸股份、駿創科技、威貿電子、奧迪威、三祥科技、易實精密等；?

（2）關注有新產品預期的公司：豐光精密(諧波減速器)、萬通液壓(油汽彈簧懸架系統)北證主要汽車產業鏈公司梳理上游中游下游整車制造原材料改性塑料零部件整車動力總成系統電子電氣系統浩淼科技華洋賽車同力股份同心傳動旺成科技華陽變速開特股份奧迪威禾昌聚合富恒新材易實精密威貿電子智新電子大地電氣緯達光電華原股份遠航精密九菱科技配套服務經銷商德眾汽車底盤系統鋰電材料蘇軸股份華密新材三祥科技萬通液壓車身&內外飾駿創科技舜宇精工吉岡精密豐光精密榮億精密后裝市場建邦科技安徽鳳凰邦德股份天銘科技充電設備派諾科技安達科技貝特瑞熱管理系統美心翼申泰德股份明陽科技捷眾科技資料：申萬宏源研究343.5

化工23年業績普遍下滑，關注盈利邊際改善的可能?

油價下行，需求不旺，導致了化工行業去庫存，引發了化工行業23年業績普遍下滑。但隨著油價震蕩企穩，以及庫存持續去化，23H2化工行業產能利用率已有所上升。可關注24年部分公司業績預期較低后，盈利邊際改善的可能性。化工行業23年產成品去庫存與低產能利用率并行PPI走勢與化工行業毛利率水平14.0012.0010.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00302520151050中國:PPI:生產資料:累計同比(左軸,%）全A化工行業毛利率（右軸，整體法，%)PPI下行影響基礎化工毛利率石油價格走勢與PPI高度相關石油價格與PPI走勢化學原料及制品業存貨與產能利用率情況14.0012.0010.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00140.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.0082.0080.0078.0076.0074.0072.0070.0068.0066.0064.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.000.00-5.00-10.00中國:PPI:全部工業品:累計同比%中國:PPI:生產資料:累計同比%ICE布油(右軸,美元/桶)中國:產成品存貨:化學原料和化學制品制造業:同比%（左軸）中國:產能利用率:化學原料及化學制品制造業:當季值%（右軸）資料：wind，申萬宏源研究353.5.1

化工23年業績普遍下滑，關注盈利邊際改善的可能?

總體來看，2023年增長較好的化工品種，如康普化學（下游銅濕法冶煉，23年凈利潤yoy44.0%）、硅烷科技（下游光伏電池片，23年凈利潤yoy63.0%）主要受到單一領域需求高增長，而當下供給格局優（技術和商務壁壘或擴產周期長）的影響。?

此外，利通科技（23E凈利潤yoy60.8%）和中裕科技（23E凈利潤yoy44.4%）下游為石油開采，主要受益于出口需求，而富恒新材（23E凈利潤yoy29.3%）和禾昌聚合（23E凈利潤yoy27.7%）得益于汽車塑料的擴產。?

繼續關注城市礦山金屬回收萃取劑公司康普化學、預期低而擴產后業績彈性較大的美邦科技。資料：wind，申萬宏源研究363.6

電子/計算機受消費電子低迷影響，24年展望更積極?

2023年全球智能手機與PC出貨量在大部分季度仍然是負增長的態勢，但負增長的程度逐步收窄。市場關注2024年總量企穩下的結構性機會，比如手機鏈、AIPC等。2023年智能手機與PC銷量仍舊負增長，但邊手機產業鏈增長迅速際有所改善手機全球季度銷量與同比增速智能手機與PC全球出貨量增速8080.0%40.0053.8%

60.0%70605040302010030.0020.0010.000.0040.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0%-80.0%-100.0%-10.00-20.00-30.00-40.00全球:出貨量:智能手機:當季同比%全球:出貨量:PC:當季同比%全球銷量（百萬臺）yoy資料：wind，申萬宏源研究資料：Omedia，申萬宏源研究373.6.1

電子/計算機受消費電子低迷影響，24年展望更積極?

受消費電子不景氣影響，電子/計算機相關產業鏈個股大量呈現凈利潤負增長的情況，而增長較好的，主要受出口、汽車電子、煤炭智能化等需求的帶動。?

關注凱德石英、華嶺股份募投產能釋放后的收入彈性；關注繼續受益于手機出貨量高增的戈碧迦（彈性。昆侖玻璃代工廠），關注威貿電子汽車客戶上量+家電出口轉暖帶來的業績部分電子、計算機行業2023年業績快報及年報表現及成因分析23扣非歸母凈利代碼簡稱產品下游23凈利潤yoyE備注潤yoyE消費電子低景氣影響較大的品種838701.BJ837212.BJ870357.BJ832876.BJ872190.BJ831167.BJ871981.BJ豪聲電子智新電子雅葆軒微揚、受話器

手機電子連接線束

平板電腦等PCBA線路板

筆電、工控、汽車等電子產品定制

平板、筆電等139.07%-65.27%-24.53%-78.58%-46.80%4.41%-78.95%

Q4確認拆遷補償-65.57%

下游景氣差-42.62%

筆電為主-92.54%

ODM電腦產品-59.55%

自有品牌慧為智能雷神科技

品牌電腦及外設

游戲本及外設鑫匯科晶賽科技智慧控制芯片

小家電石英晶振

消費電子等，廣泛-36.84%

內銷廚電較多-173.50%

消費電子拖累-112.24%出口高增長、汽車/煤炭等景氣行業拉動業績的品種832491.BJ833346.BJ870976.BJ奧迪威超聲波傳感器

汽車、工控47.55%12.16%14.64%6.77%54.88%

出口增長快，出海需求好28.88%

家電出口多，出海需求好16.08%

海外代工，出海需求好10.92%

智慧化礦山需求旺威貿電子視聲智能科達自控電子線束智能家居智慧礦山家電、汽車建筑安防煤炭開采智能化831832.BJ自主可控品種有所分化430139.BJ華嶺股份半導體測試

汽車、軍工、消費等7.15%6.95%

中高端和進口替代835179.BJ凱德石英

半導體石英器件

半導體制造、光伏-22.01%-7.64%

產能受限、半導體低景氣拖累資料：wind，申萬宏源研究383.7

能源采掘產業鏈景氣好，新能源光強于鋰和風?

傳統能源（石油、煤炭等）采掘產業鏈景氣度較高。我們梳理了煤炭和石油開采產業鏈的個股，可以看到，整體煤炭和石油開采產業鏈上的公司呈現出較快增長。表：煤炭、石油開采產業鏈公司業績均較快增長出海營收占比是否專精特新“小巨人”23E凈利潤代碼簡稱產業鏈相關產品23E扣非凈利潤yoy(23H1)yoy834599.BJ830839.BJ831832.BJ832225.BJ871694.BJ836675.BJ同力股份萬通液壓科達自控利通科技中裕科技秉揚科技寬體自卸車煤機油缸14.5%5.8%否是是是是是28.20%26.64%6.77%19.69%51.14%10.92%79.55%42.81%11.68%煤炭開采智慧礦山0.0%酸化壓裂軟管高分子軟管壓裂支撐劑53.4%67.1%0.0%60.78%44.40%11.95%石油開采?

從新能源行業情況來看，北交所光伏行業公司主要集中于設備和材料環節，23年均取得了快速增長，其中，同享科技受益于擴產與銅價企穩，光伏焊帶加工凈利潤總額呈現翻番以上增長，光伏設備產業鏈中的連城數控、坤博精工等也取得了60%左右的利潤增速。總體來看，23年光伏產業鏈公司業績好于鋰電和風電。但市場對24年光伏供需格局轉弱有一定預期，需要跟蹤設備訂單與下游組件排產情況。?

鋰電和風電基本面提前于光伏調整，鋰電材料業績普遍大幅下滑，安達科技、貝特瑞、遠航精密等凈利潤均出現較大幅度下滑。相對來說，出口型的消費鋰電稍好，德瑞鋰電和力佳科技均實現了20%左右的歸母凈利潤增長，但扣非凈利潤增速也均只有5%左右。資料：wind，申萬宏源研究393.7.1

能源采掘產業鏈景氣好，新能源光強于鋰和風北證風、光、鋰主要公司梳理表：新能源主要產業鏈公司23年增長情況2023E凈利出海營收占比是否專精特新"小巨人"23E扣非凈利潤代碼簡稱產業鏈環節23E凈利潤yoy潤（億）(23H1)yoy831689.BJ833943.BJ832885.BJ838670.BJ839167.BJ873570.BJ835368.BJ838402.BJ836414.BJ835985.BJ834770.BJ836961.BJ830779.BJ833523.BJ835237.BJ832522.BJ831627.BJ克萊特優機股份星辰科技恒進感應同享科技坤博精工連城數控硅烷科技歐普泰零部件零部件零部件設備材料設備設備材料設備、服務組件電站設備測試儀器消費電池消費電池設備0.610.770.140.281.200.567.053.080.371.480.580.440.990.540.451.240.2814.4%66.7%0.0%0.0%13.4%5.7%17.8%0.0%9.9%18.2%0.0%19.1%4.3%是否是是是是否否是否否是否是否是否20.8%20.9%-41.3%-54.6%140.0%67.7%56.0%63.0%28.1%25.1%-5.2%39.7%40.7%22.9%15.7%9.4%19.9%24.3%-46.8%-74.7%149.0%63.3%66.0%51.8%9.0%68.4%-7.4%16.7%34.1%5.2%風電光伏海泰新能艾能聚西磁科技武漢藍電德瑞鋰電力佳科技納科諾爾力王股份52.9%62.3%0.6%4.6%5.1%-19.1%消費鋰電39.2%-26.9%鋰電835185.BJ833914.BJ貝特瑞材料16.510.320.0%4.4%否是-28.5%-39.4%-3.4%遠航精密材料兩輪車、儲能電池-59.0%873152.BJ天宏鋰電0.123.0%是-63.9%-78.7%830809.BJ836239.BJ安達科技長虹能源材料-6.60-2.750.0%是是-181.4%-345.2%-180.9%-418.9%消費電池32.1%資料：wind，申萬宏源研究403.8

消費現分化，社交型消費好于居家型消費?

2023年是疫情后恢復正常的第一年。餐飲服務、旅游酒店、航空、影院等行業復蘇，居家型的廚電、調味品、清潔用小家電等消費表現不佳，當然疫情期間透支的居家辦公用的PC和手機等也屬于該范疇。?

我們將北交所消費行業按社交型與居家型進行分類，二者盈利表現分化，社交型消費好于居家型消費。表：消費類公司23年增長情況23E扣非凈利潤2023E凈利潤（億）出海營收占比是否專精特新"小巨人"代碼簡稱分類消費類型23E凈利潤yoyyoy(23H1)832982.BJ833429.BJ839371.BJ833075.BJ836826.BJ831726.BJ870726.BJ834765.BJ831445.BJ832419.BJ838262.BJ870199.BJ錦波生物康比特醫美3.000.880.430.470.340.230.370.200.100.690.380.440.5%0.0%是否否否否否否否否否否否174.6%53.4%20.6%19.2%5.8%181.0%37.7%22.3%9.9%健身社交型消費歐福蛋業柏星龍餐飲2.4%白酒、化妝品、禮品36.2%42.7%0.0%蓋世食品朱老六餐飲調味品廚電家居家居寵物家紡健康3.4%-64.7%6.1%-60.6%-0.5%-31.4%-79.8%85.5%2.6%鴻智科技美之高88.7%91.0%67.8%65.6%13.9%29.7%-24.2%-76.2%59.7%21.6%-36.8%居家型消費龍竹科技路斯股份太湖雪倍益康其他-47.9%資料：wind，申萬宏源研究413.8.1

消費現分化，社交型消費好于居家型消費?

受益于疫后出行需求恢復正常，相關消費需求回升，社交型消費類公司盈利快速增長，其中，醫美產業鏈中的錦波生物23年凈利潤增長174.6%，健身營養品公司康比特取得53.4%的盈利增長，餐飲鏈中的歐福蛋業、以及從事白酒、化妝品等包裝設計的公司柏星龍也均取得20%左右的盈利增長。?

居家型消費類公司表現分化，出口型的寵物食品公司路斯股份表現亮眼，23年凈利潤增長59.7%；而太湖雪和鴻智科技盡