醫藥行業戰略分析之研究報告1醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024以兩個代表性企業為例華源集團復星醫藥2醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024一、外部環境分析

1.宏觀環境分析

2.

產業分析華源集團3醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024內容與醫藥行業的相關因素人口技術生態文化政策/法規經濟具體的變化與趨勢機會威脅本產業技術變化競爭產業技術變化向產業技術變化環保政策具體消費心態變化對醫藥產業的投資政策行業政策GDPWTO加入地區經濟發展人口數量家庭戶數人口年齡結構基本醫保人群突破1.1億05年人口達13.5億正在步入老齡化中國藥品消費15美圓/人/年中等/發達國家40-50/300居民收入不斷提升醫藥行業“十五”規劃老百姓健康意識不斷提高注重品牌環保標準不斷提高生物技術領域落后產品缺少知識產權藥品市場擴大醫保人群增加收入提升研發能力積累速度加快政府高度重視支持做強做大低成本普藥市場擴大成本不斷提高成本提高進口及合資醫藥制品的競爭行業政策調整不確定華源集團1. 宏觀環境分析4醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024潛在進入者：主要跨國公司和國內企業已形成過度競爭狀態，進入威脅不大，而國際市場上競爭在加劇行業競爭主要是現有企業間的競爭，以及企業與買方的競爭利益相關者較多供方：投入品供應充足，價格有一定波動，總體壓力不大買方：以醫院為主的買方在過度競爭的市場上談判實力強大替代品：醫藥產品與服務更新換代快，中藥與化學藥、傳統療法與現代療法均存在一定的替代性2. 產業分析華源集團5醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/20242. 產業分析（續）（1）醫藥制造產業的市場集中度我國：2003年國內前60強醫藥企業銷售額集中度為32.9%全球：2003年醫藥市場前50位醫藥企業銷售額集中度為70.74%，醫藥市場前10位醫藥企業銷售額集中度為41.76％。（2）醫藥流通產業的市場集中度我國：2003年排在前三位的醫藥流通企業是中國醫藥集團總公司、上海市醫藥股份有限公司、九州通集團有限公司，分別實現商品銷售123.5億元、97.2億元、61.7億元，三家加起來僅占全國市場的12.8%

美國：排在前三位的醫藥流通企業的銷售額占美國市場的高達96％，麥卡森公司（McKesson）和卡迪諾健康有限公司（CardinalHealth）即是排名第一和第二的公司，分別占據全美市場30%以上，其中McKesson公司一年銷售額就達368億美元。華源集團6醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024二、內部資源分析

1.

企業資源

2.

核心能力

3.

公司價值鏈分析

4.產品分析

華源集團7醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024注冊資本9.06696億元中國目前最大的醫藥企業股東有原紡織工業部、外經貿部、交通銀行總行、上海國資委上海國資委以上藥30%股權對其進行增資2003年中國最大500家企業第27位控股華源股份、華源發展、華源制藥、上海醫藥、雙鶴藥業等上市公司2004年末總資產567億元，凈資產147億元華源集團將優先發展醫藥產業1.

企業資源華源集團8醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024國資背景深厚，且獲得上海市政府大力支持在國內的醫藥企業中已經具有一定的規模公司高層具有出色的戰略決策能力2.

核心能力華源集團9醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024藥品研發藥品及醫療器械制造藥品流通醫療健康共有4000余種藥品及健康產品，涉及化學藥、中藥及天然藥物、生物藥、健康食品。定位大型高端、數字化精密醫療器械設備市場，以腫瘤診斷和治療設備為重點。有20多個門類，1800多個品種。上海、北京為基地輻射華東、華北市場，主要品牌為“華源大藥房”、“華氏大藥房”、“雷允上大藥房”、“信誼大藥房”、“國風大藥房”，直營2200家、加盟400家，目前中國最大。定位向高端客戶提供醫療及特色專科特色服務，已在河南新鄉地區整合當地醫院。華源集團3.

公司價值鏈分析10醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/20244.產品分析明星：制藥產業、醫療器械

瘦狗：——現金流：藥品流通

幼童：醫療健康

華源集團11醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024三、戰略分析

1.

形勢分析

2.

公司戰略分析

3.

經營戰略分析

4.職能戰略分析華源集團12醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024上海市政府提倡大力發展醫藥產業居民收入提高及醫保人群增加OTC與低成本普藥市場擴大中藥及天然藥品興起原料藥出口市場快速拓展研發能力積累速度加快醫療市場走向開放多渠道的市場融資機會進口及合資、內資醫藥制品的競爭行業技術、質量及環保標準提高帶來成本的增加行業政策面臨調整的不確定性國家宏觀調控產生的一系列影響，如應收帳款大幅增加等銀行對華源集團的信貸支持較為謹慎國資背景，在重組與兼并中容易得到被兼并企業地方政府的認同最高領導層具有的戰略決策能力及下屬公司較強的執行能力具備初步的規模效應，成本得到有效的降低上海市政府的大力支持較強的品牌認知度戰線鋪設過長，管理層整體調控能力有待加強缺少具有較高知名度的產品，且新藥研發能力不強擴張速度過快，資金鏈出現緊張資源較為有限，無力支持進一步的大規模擴張機會威脅優勢劣勢SWOT1.

形勢分析（SWOT）華源集團13醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024通過對藥品研發、藥品制造、藥品流通、醫療器械、醫療健康等相關領域的有機組合，構建以研發為先導、以藥品和醫療器械為制造業核心、以藥品流通和醫療健康為市場價值鏈終端，涵蓋“生物、醫藥、健康”領域的完整生命產業體系，從而實現產業鏈各環節之間的協同效應，提升企業的整體價值。集中戰略：采取縱向成長戰略1999年起，華源集團提出以現代科技重塑華源，主要依靠技術進步和技術創新實現跨越的戰略決策

2.

公司戰略分析華源集團14醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024細分產業戰略規劃藥品制造發揮行業龍頭地位和規模優勢，鞏固并提高現有核心產品的市場占有率，通過自主研發、合作研發和資產整合，培育新的核心產品及高端生物制藥產品。藥品流通通過規模經營，進一步鞏固和壯大國內領先的藥品流通網絡醫療器械研發具有自主知識產權的數字化腫瘤診療設備，并通過合作研發和整合現有優質企業，拓展數字化醫療器械醫療健康聯合優質醫療資源，建立初具規模的醫療健康服務體系3.

經營戰略分析華源集團15醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/20244.職能戰略分析華源集團

建立事業部制

華源集團下屬的上海醫藥原先為子公司制，在新的環境下，這種機制已越來越不利于集團對子公司的控制，因此，在新形勢下，華源集團對上海醫藥建立了以事業部制為主的經營方式管理。對于醫藥產業，華源目前已經建立起五大醫藥事業部，包括原料藥、中藥、處方藥、OTC及抗生素類藥。

·精簡產品種類

華源集團目前擁有各類醫藥產品種類超過5000多種，龐大的醫藥品種已不利于華源集中資源發展優勢品種，因此，華源未來將把5000多個品種精簡為27個，每個品種的銷售收入不低于10億，從而形成集團未來發展的核心產品。16醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/20244.職能戰略分析拓寬融資渠道

華源集團在保持傳統的融資渠道下繼續加大對融資渠道的進一步拓寬，如今年下半年將推出上海醫藥集團的上市，在上海醫藥成功上市后，華源集團還將推進集團的整體海外上市，從而為今后的進一步發展注入寶貴的資金。

·加強區域布局

目前，華源集團已完成了北京醫藥及上海醫藥的并購，形成一北一南的地域布點，從而建立起南北呼應的地域格局，未來，華源集團還將加強廣州等南部城市的開拓力度，從而在全國形成點面結合的區域布局，特別是經濟發達的大城市。17醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024四、戰略評估與調整

1.

戰略評估

2.

戰略調整

華源集團18醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024從2002年開始，華源集團先后成功實施了對中國大型醫藥企業——上海醫藥集團、北京醫藥集團、上海醫療器械集團和河南新鄉醫療集團的并購華源集團的醫藥產業綜合市場占有率約達到10%，產業規模居國內首位，在地域布局、研究開發、市場網絡與品牌營銷方面具有較強的競爭力。從2004年的經營情況看，醫藥板塊的合并銷售收入已達到300億元以上，在全國醫藥行業遙遙領先，具有較為明顯的規模優勢。

1.

戰略評估華源集團19醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024與國際醫藥巨頭相比，差距仍極為懸殊

品牌及產品數量眾多，尚未形成核心優勢

擴張速度過快，資源鏈出現緊張

戰線過長，不利于集中發展某一產業，形成核心競爭力

華源集團20醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024中國醫藥產業/華源全球醫藥產業產值2004年總產值3676億元/銷售產值3500億元/華源300億元僅輝瑞一家2003年的銷售額/立普妥一項產品2004年銷售120億美元完全知識產權的藥物總共不超過8種輝瑞公司一家就有8種生物技術領域7年前可以生產10多種/現在可以生產20多種7年前有30多種/現在接近150種華源集團21醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024（1）由于我國醫療設備產品在品種、質量、產量等方面均不能在國際市場上與發達國家抗衡，所以長期以來，國家在某些品種上采取了關稅和其它貿易措施對企業予以保護，其中包括提高關稅稅率，實行進口許可證或行政審批制度等。如我國對醫療器械中的X線、CT和核磁共振成像裝置實施進口許可證；對較多品種實行進口審批手續，包括單件價值在2萬美元以上及批量進口價格在20萬美元以上的醫療器械。但在加入WTO后，非關稅壁壘的取消或減少將使得大型精密醫療器械、高檔醫療裝備等產品的進口量增加較多，而關稅的下降又將降低進口產品與國內產品間的價差，因此，在這種情況下，將醫療器械列為幼童類將是明智的選擇。2.

戰略調整華源集團22醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024（2）其次，加入WTO后，對進口藥品征收的關稅將逐步下調至6％，盡管進口藥物（特別是新藥）到時候仍會比國產藥物價格稍高，但是較小的價格差完全有可能被醫藥的核心消費群體（一般指城鎮居民）所接受。

目前，除中藥外，中國醫藥產品在價格上的劣勢地位與醫藥企業自身的發展特點（如行業集中度低，缺乏規模效益；醫藥科研和新藥開發能力薄弱；產品性能、質量欠佳；市場容量上不去，價格很難降下來等）有關。因此，我國醫藥產品的價格優勢將不再突出，進口藥物價格的降低將會提高其競爭力。有鑒于此，我們把除中藥外的制藥產業列為幼童類，而把中藥列為明星業務。華源集團23醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024（3）國家目前仍未將醫院產權的交易完全開放，而華源集團盡管目前獲得了部分的醫院資源，但遠未達到規模效應，未來在政策的把握方面也存在著較大的不確定因素。因此，我們建議目前將醫療健康列為瘦狗業務。華源集團24醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024（4）目前華源集團優勢較大的實際是醫藥流通產業，由于這一產業兼有渠道的優勢，在醫藥業全面放開后將是唯一具有比較優勢的產業，因此，將該業務列為現金流業務。華源集團25醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024明星：制藥產業（中藥）瘦狗：醫療健康現金流：藥品流通幼童：制藥產業（除中藥外）醫療器械BCG矩陣分析華源集團26醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024一、外部環境分析

1.宏觀環境分析（同前）

2.

產業分析（同前）復星醫藥27醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024二、內部資源分析

1.

企業資源

2.

核心能力

3.

公司價值鏈分析

4.產品分析復星醫藥28醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/20241.

企業資源

復星集團名列“中國企業500強”第61位、“中國民營企業500強”第2位、“中國大企業集團”第49位。復星集團以復星醫藥為資本運作平臺投資高利潤行業。集團以參控的商業企業、鋼鐵企業、房地產企業為現金流平臺，以補充高利潤的醫藥及其流通行業。復星掌門人郭廣昌出色的決策能力、社會能力。上海市政府的支持。完整的醫藥產業鏈。優秀的企業文化。國內領先的研發創新能力。復星醫藥29醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/20242.

核心能力企業家精神（郭廣昌及團隊）成熟的投資理念整合被收購、投資企業的能力集團通過商業企業、鋼鐵企業、房地產企業為醫藥提供現金流復星醫藥30醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/20243.

公司價值鏈分析研發創新藥品制造藥品流通醫療健康診斷產品醫療器械復星醫藥31醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/20244.產品分析明星：制藥產業醫藥流通

現金流對其他商業、地產的投資復星醫藥問題：診斷設備醫療器械瘦狗32醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024三、戰略分析

1.

形勢分析

2.

公司戰略分析

3.

經營戰略分析

4.職能戰略分析復星醫藥33醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024黨的政策好，上海市政府支持，發展民營經濟；人民在富裕，消費能力增強；國有企業改革，國退民進；國內資本市場特殊的游戲規則，方便了圈錢；浙江商業文化氛圍

中國金融體系的歧視，民營企業貸款難；

其他企業家與郭的產業戰略類似，如周玉成；國家宏觀調控，對國有企業、民營企業區別對待。企業家精神，天縱英才，“塑造了取經團隊”；知識就是力量，第一桶金挖到了；第一桶金成功后，無論在感性上還是在理性上，郭等人都有濃厚的“醫藥產業情節”探索除了自己獨特的發展道路；與政府關系保持良好。

人手少，民營企業對精英吸引力不足；

底子薄：第一桶金不夠多；戰線較長，資金鏈緊；缺少能夠創造大量收入的核心產品。

機會威脅優勢劣勢SWOT1.

形勢分析（SWOT）復星醫藥34醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/20242.

公司戰略分析單一產業戰略公司已成為名副其實的醫藥企業，專注于醫藥資產的經營和投資并購。復星醫藥是復星集團的醫藥投資平臺，公司利潤全部源于子公司投資收益。經過近兩年來的并購發展，醫藥實業投資已經取代過去的股票投資和房產投資成為公司利潤的主要來源。2004年醫藥制造和醫藥商業收益占總投資收益的比重分別為：41.2％和23.3％，預計未來兩年醫藥制造業所占比重將提高到54.5％、57.1％。為什么集中在醫藥行業？（1）國內醫藥工業市場集中度低，競爭激烈，市場新介入者壁壘較高。（2）計劃經濟體制下部分企業獲得在細分市場發展的機遇，但體制限制使企業利潤未能得到最大釋放。（3）計劃經濟體制下部分企業獲得在細分市場發展的機遇，但體制限制使企業利潤未能得到最大釋放。復星醫藥35醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/20243.

經營戰略分析（1）一體化戰略公司形成以研發為上游，制造為中游、銷售與服務為下游的緊密相連的一體化產業鏈。產業鏈環環緊扣，互為關聯。銷售與服務涉及零售業、醫療服務、醫藥零售和醫藥分銷四大領域。

縱向：從研發到銷售，打通產業聯；橫向，投資醫藥商業形成同盟。（2）前三名戰略

公司本著成本優勢和產品差異化的基本競爭戰略，優秀團隊、管理體系和執行力為堅實保障，以行業前三名為目標。（3）外部資源整合戰略

以技術創新為平臺開發具爆發力的產品，擁有醫院和藥店方面的渠道優勢，建立優秀企業家組成的經營團隊。（4）內部資源共享與整合戰略

戰略整合包括戰略統一規劃、企業互補定位和資源有效配置。資源包括有形資源和無形資源。

復星醫藥36醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/20244.職能戰略分析（1）融資戰略：

充分利用資本市場和復星集團其他的產業提供的現金流。（2）投資戰略：

公司投資對象的標準是：具有品牌優勢的細分行業龍頭企業，并擁有優秀的管理團隊；主要產品與已有企業產品互補，增長潛力良好。

（3）收購后管理和激勵策略：保留原有經營管理團隊、管理層持股、績效考核獎勵。（4）財務管理戰略：公司采用增資擴股的形式參與購并，并盡量獲得控股資格，保證了購并資金保留在體內。母公司建立嚴格的內控制度，通過財務整體預算和子公司財務實時對接實現財務監管。（5）人力資源戰略：建立了富有經驗的投資管理團隊。（6）良好的公共關系處理能力復星醫藥37醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024八、戰略評估與調整

1.

戰略評估

2.

戰略調整

復星醫藥38醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/20241.

戰略評估（1）進入內生式的發展過程縱觀復星醫藥上市以來的經營和投資發展，公司的利潤增長經歷了從內生式增長到外延式擴張再到內生式增長為主的發展過程，見圖1。（2）醫藥制造業將擔當起利潤增長的主力。

從公司2004年投資收益組成結構來看，醫藥制造、房地產、醫藥商業和商貿流通各領域收益占總投資收益的比例分別為：41.2％、23.3％、27.8％和7.7％。從未來利潤增長構成來看，醫藥制造業將擔當起利潤增長的主力。復星醫藥39醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024復星醫藥圖1復星醫藥的收入和利潤增長狀況以及利潤增長的主要來源單位40醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024復星醫藥（3）公司面臨現金流風險由于復星醫藥屬于投資控股型公司，合并報表中的現金流入需要通過子公司分紅才能到達母公司，因此我們分析復星醫藥上市后母公司現金流狀況。從圖表2中可以看出，公司投資活動產生的現金流量除2003年外均為負值（2003年因獲得招行股票投資收益當年投資活動產生的現金流量凈額2.1億元），公司購并的現金需求尚不能通過投資收益的現金回報滿足。圖2復星母公司歷年現金流狀況41醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/20242.

戰略調整（1）原因：A、現金流問題B、產業鏈過長：研究美國的醫藥巨頭，沒有在醫藥制造和醫藥流通同時取得巨大成功的公司，復星同時做制造和流通兩個產業，會成功么？復星醫藥42醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024（2）解決方案：A、針對現金流問題：a、依靠子公司分紅：隨著今后公司可轉債逐漸轉股和分紅能力較強的子公司逐漸增加，公司現金流的壓力將會進一步減輕。b、依靠資本市場：分析公司的籌資活動，公司間接融資比例較高，1998年IPO上市、2000年配股和2003年發行可轉債三次獲得較大規模的籌資現金流入，償債壓力相對較輕。從總體來看，上市至今，公司投資現金流總計-10.36億元，籌資現金流合計12.32億元，經營性現金流0.43億元。c、股票全流通：隨著解決股權分置的全面鋪開，復星醫藥的法人股必將全流通，此舉將會對解決復星二、三年后的現金流問題起到一定作用，但為了保持控制權，可套現股票不多。B、針對產業鏈過長：應當集中制造或流通的一頭，鑒于醫藥制造的核心能力是研發，而研發需要大量的投入，復星醫藥現金流趨緊，因此合理的推斷是應該集中到醫藥流通領域，并且充分利用醫藥制造等業務產生的現金流。復星醫藥43醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024明星：醫藥流通

現金流：制藥產業、醫療器械、診斷設備瘦狗（3）未來的業務BCG矩陣問題：對其他商業、地產的投資復星醫藥44醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024華源與復星對比項目華源復星性質國有民營領導即將退休正當壯年公司戰略事業部制（消藩、控制力整合）諸侯林立（文化、整合利益）產業戰略生產與流通并重生產與流通并重地域上分布重點突擊（京、滬、穗）地方包圍中央（豫、桂、渝、國藥）復星醫藥45醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/2024九、中國醫藥行業

1.

機遇

2.

挑戰

3.建議46醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/20241.

機遇制藥產業：產業規模、人均消費、十五規劃醫療器械產業：市場空間、老齡化社會、2010年達1000億藥品流通產業：培育5-10特大型醫藥流通企業集團、40個大型醫藥流通企業集團、10家1000個門店醫藥零售連鎖企業醫療健康產業：年增長速度13%、05年達6400億、高收入人群醫療消費意識轉變47醫藥行業戰略分析之研究報告5/8/20242.

挑戰產能的大國