合肥長虹美菱公司經營者股權激勵現狀及其績效研究目錄TOC\o"1-3"\h\u284201緒論 110831.1研究背景 1145321.2研究目的和意義 1163341.2.1研究目的 1310271.2.2研究意義 1276911.3文獻綜述 2219471.3.1國外研究文獻 2127491.3.2國內研究文獻 3293791.3.3國內外研究文獻評述 546191.4研究內容與方法 6104071.4.1研究內容 6303821.4.2研究方法 6188112股權激勵相關理論 67962.1股權激勵的定義及作用 6179332.1.1定義 7235282.1.2作用 7132442.2股權激勵的方式 8327082.3股權激勵的相關理論基礎 85293合肥長虹美菱公司經營者股權激勵現狀分析 10258993.1公司概況 10261903.2合肥長虹美菱公司股權激勵計劃實施情況 10271993.2.1實施背景 10297743.2.2具體內容 10223684經營者股權激勵實施績效分析 1234734.1研究思路 12294464.2主要績效指標分析 12137574.2.1財務指標 12130014.2.2非財務指標 17206714.3研究結果 18290885合肥長虹美菱公司經營者股權激勵與公司績效研究結論和啟示 18254925.1研究結論 18108145.2研究啟示 1911676參考文獻 201緒論1.1研究背景由于市場經濟在飛速發展，企業出現了經營權和所有權分離的情況，這使得委任代理問題也愈發嚴重起來。通過不斷地探索和研究，股權激勵機制應運而生，這是一種長期的并且能有效解決委任代理的問題的激勵機制（張天翼,李晨,2022）。股權激勵起源于20世紀的美國，首先以股票期權模式出現，這也是最早的股權激勵模式，之后股權激勵機制陸續在發達國家和發展中國家得到應用。20世紀末，我國少數上市公司也開始應用股權激勵政策，但由于當時的外部因素加上大家對于此機制的實質并沒有真正認識，并沒有得到廣泛應用。2021年，在出臺了《上市公司股權激勵管理辦法》之后，股權激勵機制才正式在我國拉開帷幕，許多企業為了提高公司績效，紛紛開始實行此制度（王夢瑤,劉宇航,2021）。自改革開放以來，冰柜冰箱行業的競爭就十分激烈。合肥長虹美菱公司屬于這個行業中的龍頭企業，2023年長虹斬獲了《財富》世界五百強，為了留住核心人才，提高公司的核心競爭力，合肥長虹美菱公司自2019年開始正式推行了股權激勵計劃，之后陸續推出很多期。1.2研究目的和意義1.2.1研究目的我國對于股權激勵與公司績效的研究關注度頗高，股權激勵盡管作為一種有效的長期激勵方式，在我國仍然受到許多的爭議。面對激烈的市場競爭，經營者能否考慮到公司的長遠利益；能否吸引并且留住核心人才，為公司創造最大的財富；能否促進銷售額的增長和盈利的增多，最終帶來公司績效的提升等等這些都是企業所擔心的問題所在（陳思源,趙嘉,2023）。合肥長虹美菱公司作為冰柜冰箱行業中的領軍人物，研究其所推行的股權激勵計劃對公司績效的影響，具有一定的代表性。也是出于解決上述問題的目的，本文以合肥長虹美菱公司推行的股權激勵計劃為例，探究實施股權激勵計劃的有效之處，為其他一些實施或者是準備實施股權激勵的公司提供參考和啟發。1.2.2研究意義首先，從理論意義來說，對股權激勵制度不斷地探索的過程，一直備受關注，上至國家、下至經營者都在研究股權激勵制度的如何高效地實施的問題。在人才競爭激烈的社會環境中，對經營者實施有效的股權激勵政策，于公司的長期發展有重要意義，對提高公司績效，促進公司長遠發展提供了有利條件。然而，目前對股權激勵與公司績效的研究大多數只是局限于實證研究的方法，根據樣本來得出整體的結論，很少有根據具體行業具體分析的。本文以合肥長虹美菱公司為例，具體化研究了股權激勵政策，完善了長虹公司股權激勵與績效關系的理論研究。其次，從現實意義來說，本身實施股權激勵制度是為了緩解企業經營者與所有者之間的矛盾，從而提高員工們的的工作積極性和工作效率，最終帶來績效的提升。大部分的學者認為實現股權激勵對于公司績效的提升來說是正相關的，但具體情況可能會有出入。當前國內的股權激勵政策還有很多不成熟不完善的地方，但是國外的制度，我們不能照搬過來，唯有取其精華，去其糟粕，再結合國情和自己企業的實際情況制定最適合自己的政策才是最重要的。本論文從合肥長虹美菱公司已推行的五期股權激勵的實施效果入手，探討了經營者股權激勵對長虹公司績效的影響，使股權激勵制度的優勢達到最大化。以期通過本文的研究，使更多的冰柜冰箱企業充分認識和有效地實施股權激勵政策，促進企業的長期發展，從而達到實際的意義。1.3文獻綜述1.3.1國外研究文獻（1）關于經營者股權激勵的相關研究綜述股權激勵政策本身就起源于西方國家，先從美國興起，然后在全球范圍內迅速擴展開來。目前，西方國家關于股權激勵的研究文獻是十分豐富且完善的。Boness（1964）[[]A.Boness.Elementsofatheoryofstockoptionvalue[J].JournalofPoliticalEconomy,1964,72(2):163-175.]根據實證研究提出了一個B-S期權定價模型，設定了“股票收益服從對數正態分布，預測資產風險的時間價值”兩個假設。Samuelson（1965）[[]P.Samuelson.RationaltheoryofWarrantpricing[J].IndustrialManagementReview,1965,6(2):13-32.]總結了風險的類型和性質，并設計了期權收益和股票收益的分析模型（黃婉兒,周曉波,吳昊）。在Zattoni和Minichilli（2019）[[[]A.Boness.Elementsofatheoryofstockoptionvalue[J].JournalofPoliticalEconomy,1964,72(2):163-175.[]P.Samuelson.RationaltheoryofWarrantpricing[J].IndustrialManagementReview,1965,6(2):13-32.[]Zattoni,A,A.Minichilli.TheDiffusionofEquityIncentivePlansinItalianListedCompanies:WhatistheTrigger[J].CorporateGovernance:AnInternationalReview,2009,17(2).（2）關于經營者股權激勵與公司績效的相關研究綜述1.經營者股權激勵與公司績效呈正相關在Palia和Lichtenberg（2020）[[]PaliaD,LichtenbergF.Managerialownershipandfirmperformance:Are-examinationusingproductivitymeasurement[J].JournalofCorporateFinance,1999,5(4):323-339.P.Samuelson.RationaltheoryofWarrantpricing[J].IndustrialManagementReview,1965,6(2):13-32.]的研究之后，發現股權激勵可以有效緩解經營者與股東之間的矛盾，經營者會轉變角色，改變工作心態，使兩者利益趨于一致，并更加關注企業的發展（梁梓涵,曹文）。Morgan和Poulsen（2011）[[]MorganAG,PoulsenAB.LinkingPaytoPerformance-compensationProposalsintheS&P500[J].JournalofFinancialEconomics,2001,62(3):489-523.]表示，實施股權激勵，員工的工作積極性大大提高，這也就說明了股權激勵政策對改善公司業績具有積極作用。Eliezer和Shivdasani（2015）[[]PaliaD,LichtenbergF.Managerialownershipandfirmperformance:Are-examinationusingproductivitymeasurement[J].JournalofCorporateFinance,1999,5(4):323-339.P.Samuelson.RationaltheoryofWarrantpricing[J].IndustrialManagementReview,1965,6(2):13-32.[]MorganAG,PoulsenAB.LinkingPaytoPerformance-compensationProposalsintheS&P500[J].JournalofFinancialEconomics,2001,62(3):489-523.[]EliezerM.Fich,ShivdansaniA.TheImpactofStock-OptionCompensationforOutsideDirectorsonFirmValue[J].ReviewofManagerialScience.2008,2(1):1-35.2.經營者股權激勵與公司績效無關或負相關Coles（2016）[[]JeffreyL.Coles,MichaelL.Lemmon,J.FelixMeschke.Structuralmodelsandendogeneityincorporatefinance:Thelinkbetweenmanagerialownershipandcorporateperformance[J].JournalofFinancialEconomics,2016,103(1).]通過對委托代理分析模型的分析，發現公司高層管理者的持股數量與公司業績之間沒有顯著相關關系（[]JeffreyL.Coles,MichaelL.Lemmon,J.FelixMeschke.Structuralmodelsandendogeneityincorporatefinance:Thelinkbetweenmanagerialownershipandcorporateperformance[J].JournalofFinancialEconomics,2016,103(1).1.3.2國內研究文獻（1）關于經營者股權激勵的相關研究綜述劉涵月,陳書瑤,王韻（2001）[[]王清.股權激勵的理論基礎和內容設計[J].南方經濟,2001(10):54-55.]分析了股權激勵中的股票期權方式，提出了自己的見解。趙梓涵,孫浩（2017）[[]曹衛軍.淺談上市公司經營者股權激勵的影響[J].中國外資,2017(13):200.]提出要結合內外部環境，總結經驗教訓，將經營者股權信息全面比較，才能更好地實行激勵計劃，不斷突破。許嘉懿,何思源（2023）[[][]王清.股權激勵的理論基礎和內容設計[J].南方經濟,2001(10):54-55.[]曹衛軍.淺談上市公司經營者股權激勵的影響[J].中國外資,2017(13):200.[]馬興斌.國有企業的經營者股權激勵機制探究[J].中國商論,2023(13):48-49.[]付蒙.上市公司股權激勵研究——以格力電器公司為例[J].現代商業,2019(22):94-95.（2）關于經營者股權激勵與公司績效的相關研究綜述1.經營者股權激勵與公司績效呈正相關蔣昊天,侯啟明（2003）[[]周建波,孫菊生.經營者股權激勵的治理效應研究——來自中國上市公司的經驗證據[J].經濟研究,2003(5):74-82+93.]運用了上市公司的經驗證據，分析出大公司股權激勵與績效提高呈現正相關。呂婉兒,洪梓（2019）[[]唐清泉,徐欣,曹媛.股權激勵、研發頭投入與企業可持續發展——來自中國上市公司的證據[J].山西財經大學學報,2009(8):77-84.]利用上市公司數據，探討了股權激勵、研發投入與企業可持續發展三者之間的關系,驗證出股權激勵與公司績效呈現正相關關系。劉雨辰,龍心怡（2022）[[]王秀芬,徐小鵬.高管股權激勵、經營風險與企業績效[J].會計之友,2022(10):84-89.]以上市公司為樣本,使用實證研究方法驗證出實施經營者股權激勵計劃會使企業經營業績有所提高。馬嘉俊,林思遠,馬涵（2020）[[]張敬文,田柳.股權激勵與上市公司經營績效關系研究[]周建波,孫菊生.經營者股權激勵的治理效應研究——來自中國上市公司的經驗證據[J].經濟研究,2003(5):74-82+93.[]唐清泉,徐欣,曹媛.股權激勵、研發頭投入與企業可持續發展——來自中國上市公司的證據[J].山西財經大學學報,2009(8):77-84.[]王秀芬,徐小鵬.高管股權激勵、經營風險與企業績效[J].會計之友,2022(10):84-89.[]張敬文,田柳.股權激勵與上市公司經營績效關系研究——基于分析師關注的視角[J].南方經濟研究,2020(5):171-184.[]馬玥.淺析上市公司股權激勵對財務業績的影響——以格力電器公司為例[J].商業經濟,2020(6):173-174.[]王妤.格力電器公司動態化股權激勵策略與績效研究[J].會計師,2020(15):33-34.2.經營者股權激勵與公司績效無關或負相關陳思源,趙嘉（2020）[[]魏剛.高級管理層激勵與上市公司經營績效[J].經濟研究,2000(3):32-39.]通過上市公司業績與高管持股比例分析，提出經營者持股與公司的業績不存在顯著相關關系。黃婉兒,周曉波,吳昊（2022）[[]張小寧.經營者報酬、員工持股與上市公司績效分析[J].世界經濟,2020(10):57-64.]根據滬市上市公司的有關數據，研究企業績效與經營者持股之間的影響，結果發現并不存在線性相關關系。鄒穎、汪平、張麗敏（2020）[[]鄒穎,汪平,張麗敏.股權激勵、控股股東與股權資本成本[J].經濟管理,2020(6):98-109.]指出股權激勵政策實施后，企業需承擔相應的費用，這可能會影響到企業的收益，造成兩者之間的負相關。朱思遠,楊啟明,唐婉（2021）[[]魏剛.高級管理層激勵與上市公司經營績效[J].經濟研究,2000(3):32-39.[]張小寧.經營者報酬、員工持股與上市公司績效分析[J].世界經濟,2020(10):57-64.[]鄒穎,汪平,張麗敏.股權激勵、控股股東與股權資本成本[J].經濟管理,2020(6):98-109.[]陳怡煊.上市公司經營者股權激勵與公司績效分析[J].經貿實踐,2021(16):22-23.[]陳建,李曉衛.格力電器公司股權激勵實施動機及效應分析[J].江蘇科技信息,2020(13):27-29.1.3.3國內外研究文獻評述根據分析國內外的文獻來看，總體國外的文獻相對成熟且完善。目前大家對于股權激勵政策的研究有著不用的見解，并且股權激勵在實施的過程中仍然存在一些問題。但是隨著國內外經濟市場的不斷發展、管理制度和法規的不斷完善，股權激勵制度會得到更加廣泛的運用，也會給更多的上市公司帶來更好的收益（黃嘉俊,徐思遠）。通過研究國內外的文獻不難發現，國內在對于股權激勵政策相關研究的過程中有借鑒國外的相關研究成果和研究模型，再結合了國內的實際情況得到了適合我們自己的股權激勵實施政策，取其精華、去其糟粕，因地制宜才能為國內上市公司建立最適合自己的股權激勵計劃。本文正好選擇合肥長虹美菱公司作為研究對象，對合肥長虹美菱公司推出的股權激勵計劃實施過程進行討論研究，分析出其特色與不足，從而對國內的企業提供有效參考。1.4研究內容與方法1.4.1研究內容本文選擇了具有代表性的合肥長虹美菱公司為主要研究樣本，結合五期的股票股權激勵計劃進行分析，著重突出對公司績效的影響。全文共分五個部分：第一部分，緒論。闡述了本文的研究背景，研究目的和意義，研究內容和方法，并對國內外相關文獻進行梳理，全文打下理論基礎。第二部分，相關理論。對股權激勵政策的含義及分類進行了詳細的介紹，并圍繞股權激勵的幾個相關理論進行了分析，主要有委托代理理論、人力資本理論、激勵理論和技術創新理論。第三部分，具體分析。以合肥長虹美菱公司為例，詳細介紹了合肥長虹美菱公司的五期股權激勵計劃的現狀。第四部分，股權激勵與績效分析。從財務指標和非財務指標兩方面分析合肥長虹美菱公司股權激勵與公司績效的關系，得出研究的結果。第五部分，啟示和結論。合肥長虹美菱公司實施的經營者股權激勵政策與公司績效的研究，讓我們得到了什么樣的啟示，能夠給其他的一些上市公司一些成功的經驗。1.4.2研究方法文獻研究方法：本文介紹經營者股權激勵制度是參考了多方文獻。目前關于股權激勵的研究結果頗豐，但是不同的學者對于股權激勵影響效果的研究切入點和得到的結果都有不同的見解，所得到的研究結果也有出入。因此需要結合多方意見，進行系統的分析研究。案例分析法：以合肥長虹美菱公司股權激勵計劃為例，通過理論研究和案例研究相結合的方式。以合肥長虹美菱公司的經營狀況為基礎，再結合其發展背景以及所存在的一些問題，深入探討。主成分分析法：以合肥長虹美菱公司的股權激勵計劃作為切入點，選取一些主成分，具體地闡述了其對長虹企業財務指標和非財務指標方面的影響，進而分析出對公司績效的影響。公司的財務狀況好，公司績效也就好。2股權激勵相關理論2.1股權激勵的定義及作用2.1.1定義股權激勵是企業為激勵核心人才而推出的一種長期激勵機制。企業拿出一部分的股權授予公司的高層人員或者一些優秀員工，通過附條件給予員工福利，讓他們的利益與公司利益趨于一致性，使得員工們身份轉換，調動工作的積極性，提高公司的績效，從而促進企業長期穩定的發展（韓雨辰,馮心怡,郭梓,2021）。2.1.2作用化解代理矛盾。授予員工股權，讓公司的經營者和所有者的利益之間建立了相關性。讓利益目標趨于一致，解決了原有的委托代理的矛盾。吸引并留住核心人才。股權激勵的政策會吸引更多人才的加入，擁有了股權就讓員工有了歸屬感，公司就如同家一樣，激發員工的積極性和創造性。本身實行股權激勵會給員工帶來很強的利益預期，是對員工的一種獎勵機制，這具有相當大的吸引力，聚集優秀人才（劉涵月,陳書瑤,王韻）。建立企業的利益共同體。企業的所有者與經營者之間的利益并不是完全一致的。所有者的關注點是放在企業的長遠發展上的，而企業的經營者關注的可能只是工作業績和個人的收益（趙梓涵,孫浩,2022）。雙方的關注不同就可能會導致在管理模式中的行為方式不同，并且會出現一些員工為了一己私欲損害公司的利益，這就凸顯出了股權激勵的好處，他使得經營者和所有者之間的利益趨于一致，形成利益共同體。約束經營者短視行為。股權激勵不僅能使經營者在任期內獲得是適當的獎勵，部分的獎勵是在卸任后延期實現的，這就要求經營者不僅要關心在任期內提高業績，還必須關注企業的長遠發展，來為自己獲得更高的利益（羅曉波,宋婉兒,謝宇,2021）。由此可以約束經營者的短視行為，讓他們將目光聚焦在企業的長遠發展之上，來提高企業的未來價值和長遠競爭力。2.2股權激勵的方式股權激勵的方式分類多種多樣，其中最具有代表性的主要有五種。表2.1股權激勵的方式及其說明序號類型說明1股票期權在未來條件成熟時，允許激勵對象按約定價格購買本公司一定數量的股票，員工自己有權購買或放棄購買，但持有股票期權者不得轉讓、抵押期權以及清償債務（蔣昊天,侯啟明）。2限制性股票企業向被激勵對象無償贈送或低價轉讓一定數量股票，用來達到一定的業績，目標達成后，被激勵的對象才有權利出售股票來獲取收益。3業績股票當被激勵的員工達到了企業設定的工作指標，企業就會給員工發放一定數量的股票作為回報，實質上是一種績效考核，結果取決于公司的盈利能力，一旦達成就可獲得，無時間限制（呂婉兒,洪梓）。4虛擬股票持有者可以享受企業的分紅并能夠享受股票價格上漲帶來的收益。但此股票不能進行交易，持有者不具有決策權，一旦離職，權利自動喪失。5股票增值權股票價格的上漲使被激勵者得到相應的增值收益，在行權后，所獲收益可轉換為現金或公司的等價股票（劉雨辰,龍心怡,2021）。2.3股權激勵的相關理論基礎2.3.2委托代理理論在20世紀30年代，隨著一些企業的不斷發展，很多問題也應運而生，在美國有些企業出現了過度分散股權的現象。為了解決這些問題，美國經濟學家伯利和米恩斯首次提出“兩權分立”的概念，這也是委托代理論的理論的基礎概念，后來羅斯最早提出了具有現實意義的委托代理理論，委托代理理論提倡企業將經營權和所有錢分離開來（馬嘉俊,林思遠,馬涵,2022）。主要是隨著公司規模的不斷擴大，隨著分工不斷細化，企業的所有者沒有精力和能力兼顧經營者的責任，這時候一些有能力的人才就出現了，他們相對于所有者更適合企業的發展要求。2.3.2人力資本理論人力資本理論奠定了股權激勵對公司績效影響的理論基礎，公司的競爭歸根到底是人才的競爭，通過股權激勵，員工的身份得以轉換，成為公司的所有者，更注重于企業的長遠發展，把個人的發展計劃與企業的可持續發展有機地結合起來（成峰,2021）。采用股權激勵的方式，激發了人力資本的價值，為企業創造了優秀人才，對整個公司的發展具有積極意義。3合肥長虹美菱公司經營者股權激勵現狀分析3.1公司概況合肥長虹美菱公司是我國冰柜冰箱行業的代表性企業，深耕冰柜冰箱領域多年，合肥長虹美菱在曾經在2018-2020年三年連續獲得我國“國家冰柜冰箱企業榮譽金獎”、“國家優質納稅企業”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優質冰柜冰箱企業500強”。合肥長虹美菱的發展是我國冰柜冰箱企業改革創新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國冰柜冰箱企業的發展狀況。公司秉承“實干創造未來”的企業精神，堅持做出高品質產品，本著“追求、質量、技術、精神”8字宗旨，基于冰柜冰箱市場需求進行不斷創新，使公司始終處于冰柜冰箱行業前沿，引領冰柜冰箱行業的發展。董事會董事會總經理監事會運營總監財務總監行政總監市場總監投標部招標部信息部生產部銷售管企劃部財務部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術總監技術部客戶服財務科一財務科二財務科三財務科四圖1合肥長虹美菱公司組織結構3.2合肥長虹美菱公司股權激勵計劃實施情況3.2.1實施背景如今，我國有關股權激勵計劃相關的法規逐步完善和成熟。近年來，中國監證會出臺了一系列的規定，為我國企業推行股權激勵創造了很好的環境。目前合肥長虹美菱公司所處的冰柜冰箱行業競爭十分激烈，冰柜冰箱各企業都在想方設法的提高自己的核心競爭力和市場份額。考慮到良好的市場環境和自身市場價值的提升，合肥長虹美菱公司推出了股權激勵計劃。3.2.2具體內容合肥長虹美菱公司在2019-2023年共推出了曲奇股票期權激勵計劃和兩期限制性股票表3.1合肥長虹美菱公司股權激勵計劃具體內容期數第一期第二期第三期第四期第五期方式股票期權股票期權股票期權股票期權/限制性股票股票期權/限制性股票公告日2019/1/132020/3/312021/5/262022/3/312023/3/31范圍公司董事、中高級管理人員及業務技術骨干公司董事、中高級管理人員及業務技術骨干公司董事、中高級管理人員及業務技術骨干公司董事、中高級管理人員及業務技術骨干中基層管理人員及業務技術骨干對象數量69373893114761401341344授予數量（萬股）4060.208043127539898.20297962082501期限（年）55546行權價格（元/股）48.7931.5421.3533.7216.8657.5428.77行權條件2019-2021當年長虹凈利潤增長率≥15%，年度凈資產收益率≥20%，個人上一年度的考核分≥B2020-2022當年長虹凈利潤增長率≥15%，年度凈資產收益率≥20%，個人上一年度的考核分≥B；激勵對象組織整體考核分≥802021-2023當年長虹凈利潤≥前三年平均水平，個人上一年度的考核分≥B；激勵對象組織整體考核分≥802022-2024當年長虹凈利潤≥前三年平均水平，個人上一年度的考核分≥B；激勵對象組織整體考核分≥802023-2025當年長虹凈利潤≥前三年平均水平，個人上一年度的考核分≥B；激勵對象組織整體考核分≥80數據來源：合肥長虹美菱公司公告從表3.1可以看出，合肥長虹美菱公司激勵對象日益增多，激勵范圍逐步擴大。就行使條件而言，第一期股票期權激勵計劃首次授予后，當年凈利潤增長率不低于15%，年凈資產收益率不低于20%，個人考核不低于B級；自第二期開始，將激勵對象組織總體考核得分的條件改為不低于80分；第三期以后，每年凈利潤不低于長虹前三年平均水平，個人和組織的考核條件不變。相對于其他同行企業，合肥長虹美菱公司的激勵方案實施條件更為寬松，員工壓力更小。4經營者股權激勵實施績效分析4.1研究思路長虹公司績效主要是指一定時期內公司的經營效益和經營者的經營業績，這在許多方面都能得到體現。目前，合肥長虹美菱公司的多期股權激勵計劃都得到順利實施。研究合肥長虹美菱公司實施股權激勵對績效的影響，主要從財務指標:營運能力、盈利能力、償債能力以及一些非財務指標來分析評價。這些指標數據的正向發展，也就說明了長虹公司實行經營者股權激勵計劃對公司績效的影響也是積極的。4.2主要績效指標分析4.2.1財務指標2018-2023年的長虹公司數據包含了股權激勵實施前和股權激勵計劃實施之后的數據表4.12018-2023年合肥長虹美菱公司主要資產負債情況單位：億元財務指標2018年2019年2020年2021年2022年2023年貨幣資金155.7462.03118.62171.96482.74278.88應收賬款79.2893.62103.72134.55175.29193.9其他應收款10.2511.8111.0111.426.5829.71存貨151.98150.2104.49156.27294.44296.45流動資產合計653.27864.27933.681206.211698.111826.89資產總額969.461202.921288.4217062481.072637.01流動負債566.47731.43720.04891.841190.921302.31非流動負債12.1814.188.06124.4460.89410.16負債總額578.65745.61728.11016.241651.811712.47所有者權益合計390.81457.31560.32689.77829.25924.55數據來源：根據2018-2023年的合肥長虹美菱公司資產負債表整理表4.22018-2023年合肥長虹美菱公司主要資產負債變化率單位：%財務指標2018年2019年2020年2021年2022年2023年貨幣資金——-609045181-42應收賬款——17.711303011其他應收款——15-7413312存貨——-12-3150880.7流動資產合計——33829418資產總額——24732456流動負債——30-1.524349非流動負債——17-431443270-11負債總額——29-2.440634所有者權益合計——1722.5232011數據來源：根據2018-2023年的合肥長虹美菱公司資產負債表計算根據上兩表可知，2019年合肥長虹美菱公司的貨幣資金突然減少，表明當年公司的應收賬款和其他賬款相較于前一年數額增高，2020和2021年這兩之間的增長較為平緩，到2022年急速增長，2023年又突然減少。2019年，長虹公司首次推行股權激勵計劃，因此流動資產和資產的總額都有較大幅度的增加；2019-2021年，長虹公司的流動負債和非流動負債呈現波動上升趨勢，長虹企業通過外部籌集資金，使得企業債務有所上升，但這也是長虹冰柜冰箱公司經營擴張使然；整體上公司的凈資產規模持續增長，發展狀態和速度都很健康。表4.32018-2023年合肥長虹美菱公司主要利潤及盈利情況單位：億元財務指標2018年2019年2020年2021年2022年2023年營業收入1209.751416.681384.411590.442407.122596.65營業成本928.181056.71026.631156.151804.611881.65利潤總額100.11139.90160.52189.15218.55257.73所得稅17.1423.4424.2730.5332.4441.23凈利潤82.97116.46136.25158.62186.11216.50數據來源：根據2018-2023年的合肥長虹美菱公司利潤表整理表4.42018-2023年合肥長虹美菱公司主要資產利潤及盈利變化率單位：%財務指標2018年2019年2020年2021年2022年2023年營業收入——17.11-2.2814.8851.357.87營業成本——13.85-2.8512.6256.094.27利潤總額——39.7514.7417.8415.5417.93所得稅——36.763.5425.796.2627.10凈利潤——40.3616.9916.4217.3316.33數據來源：根據2018-2023年的合肥長虹美菱公司利潤表計算根據上兩表，合肥長虹美菱公司在2019年實行股權激勵計劃之后，長虹公司的營業收入明顯提高，2020和2021年可能由于國家市場的經濟形勢使得整體有所放緩，但2022年又開始了增長。合肥長虹美菱公司的利潤收益從2019年開始實現類大幅增加，推行了有效的股權激勵政策，讓合肥長虹美菱公司的發展更加迅猛。之后，長虹企業的增長速度開始減緩，這可能與其他同行業冰柜冰箱企業競爭者也開始實現股權激勵有關。合肥長虹美菱公司推行股權激勵計劃以來確實取得了一些不錯的成績。營運能力根據長虹企業的應收賬款周轉率、存貨周轉率以及總資產周轉率來分析營運能力。應收賬款周轉率反映了公司在一定時期內的周轉次數，應收賬款周轉次數越多，周轉率越高，說明回款速度越快，長虹企業的管理工作效率越高。存貨周轉率是衡量長虹企業生產經營各環節存貨運作效率的綜合指標。總資產周轉率可用于分析長虹企業整體資產利用率。表4.52018-2023合肥長虹美菱公司營運能力指標單位：%財務指標2018年2019年2020年2021年2022年2023年應收賬款周轉率13.616.3914.0313.3515.5414.07存貨周轉率6.56.998.068.78.016.37總資產周轉率1.311.311.121.071.161.02數據來源：中財網合肥長虹美菱公司營運能力從圖4.1可知，整個幾年合肥長虹美菱公司的應收賬款周轉率保持在一個較為穩定的狀態，表明了合肥長虹美菱公司的壞賬損失較少，資產流動快；整體的存貨周轉率上下浮動也不是很多，合肥長虹美菱公司的存貨積壓現象并不嚴重，管理效率比較高。合肥長虹美菱公司的總資產周轉率保持在1之上水平，股權激勵計劃的推行使得合肥長虹美菱公司的營運能力往好的方面前進。盈利能力盈利能力是指冰柜冰箱公司獲得利潤的能力，利潤越大，能力越強。盈利能力直接決定企業的可持續發展性，是長虹公司十分看重的指標。本文主要從銷售凈利率、銷售毛利率、權益凈利率（ROE）、總資產收益率（ROA）這四個指標來對合肥長虹美菱公司的盈利能力進行研究。表4.52018-2023合肥長虹美菱公司盈利能力指標單位：%財務指標2018年2019年2020年2021年2022年2023年銷售凈利潤6.868.229.849.977.738.34銷售毛利潤23.2725.4125.8427.3125.0327.54ROE22.5529.0428.6626.6225.6325.8ROA8.9910.7210.9410.598.898.46數據來源：小樂財經根上分析，合肥長虹美菱公司實行股權激勵之后，盈利能力開始變強，即使在后續有下降情況，整體上銷售利潤是變好的。合肥長虹美菱公司好的市場表現離不開它的一些選擇，2020年冰柜冰箱行業面臨著挑戰，全球的經濟蕭條，波及到冰柜冰箱行業，使得冰柜冰箱行業很不景氣。合肥長虹美菱公司選擇放棄部分市場，將重心放到提升冰柜冰箱產品質量之上，讓公司的利潤增加了。合肥長虹美菱公司一直以來都堅持著自主創新，帶來了很好的盈利能力。2018年到2019年，合肥長虹美菱公司的ROA快速上升，表明了長虹公司的股權激勵計劃的推行帶來了顯著的效果。之后兩年，波動也不大，這與合肥長虹美菱公司本身資本獲利能力強，投資帶來的收益高有著密切關系。2022年合肥長虹美菱公司做出了收購四川得意冰柜冰箱公司的舉措，由于分公司的業績不佳，這使得長虹ROA有所下降，但之后一年，由于情況的改善，資產收益率也得到了提升了。這一切都顯示出長虹公司股權激勵計劃的推行取得了較好的成效。償債能力償債能力是公司償還債務的能力，這其中包含了長期債務以及短期債務。企業能否健康生存和長遠發展取決于是否具有支付現金以及償還債務的能力。一旦長虹企業出現了資金鏈斷裂，無法償還債務，就失去了經營能力，最嚴重的甚至會瀕臨破產。主要流動比率和速動比率來進行衡量。表4.62018-2023合肥長虹美菱公司償債能力指標單位：%財務指標2018年2019年2020年2021年2022年2023年流動比率1.151.181.31.351.431.40速動比率0.880.981.151.181.181.18數據來源：網易財經通過以上兩個指標顯示，整體上流動比率和速動比率是呈現上升的趨勢，向下浮動較小。合肥長虹美菱公司推行了股權激勵計劃之后，使得流動比率和速動比率都趨于一個最佳值，可見股權激勵對長虹績效有著正面的影響作用4.2.2非財務指標1.核心人員離職本身推行股權激勵計劃就是為了穩住核心人才，激勵長虹公司的員工，最終促進績效增長和長虹冰柜冰箱公司的可持續發展。表4.7長虹公司股權激勵對象離職情況股權激勵計劃期數時間離職人數第一期2019/5/2610第一期2020/3/2755第一期2021/3/2464第一期2022/3/2944第二期2020/5/275第二期2021/6/194第二期2022/6/156第二期2023/6/429第三期2021/6/282第三期2022/6/2942第三期2023/7/337第四期2022/5/213第五期2023/9/255第五期2023/12/261數據來源：合肥長虹美菱公司年報根據上表數據可知，整體上離職率處于下降趨勢，這也表明了實行股權激勵政策確實能夠穩定核心人才，對后續的績效產生積極的影響。2.激勵范圍其實從之前的表3.1我們就可以知道，合肥長虹美菱公司激勵范圍是在不斷擴大的，人數在不斷增加，這使得長虹冰柜冰箱公司的員工忠誠度奉獻度都很高。此外也吸引力大批人才的的加入，企業發展速度加快。發展能力的提升也彰顯了合肥長虹美菱公司有著無限潛力。4.3研究結果通過以上財務和非財務指標的分析可以看出，在實施股權激勵后長虹的業績有積極的提升。營運能力、盈利能力和償債能力都有著較好的表現。長虹公司員工離職率降低，推行股權激勵讓員工的歸屬感增強，和公司的聯系更加緊密，加大了企業的發展潛力和持續成長的能力。5合肥長虹美菱公司經營者股權激勵與公司績效研究結論和啟示5.1研究結論合肥長虹美菱公司實施經營者股權激勵對公司經營業績有正向影響。本文從已經推行的五期計劃展開，結合2018-2023年長虹的數據對財務業績和非財務業績進行綜合分析。結果發現，實施股權激勵后，合肥長虹美菱公司資本結構更為穩健，規模不斷擴大，各方面業績良好，核心競爭力有所增強。誠然，實施股權激勵能使公司業績得到提升，促進長期發展。5.2研究啟示1.結合內外部環境特點實施股權激勵計劃。長虹實行股權激勵計劃是順應市場發展需求，同時又是結合自身發展的特點來的，并不是隨便照搬別人的計劃。本身，股權激勵計劃就是一種長期的激勵計劃，長虹考慮公司未來的發展戰略和業績提升，關注公司未來的發展潛力和收益，有效地提高了自己的市場核心競爭力。因此，合肥長虹美菱公司取得績效方面的正向發展是理所應當的。2.股權激勵行權條件要與企業績效目標相匹配。股權激勵計劃的行權條件設置是有針對性的。合肥長虹美菱公司將業績考核目標要求納入到了行權條件之中，經營者想要獲得長遠的股權激勵收益，就得提高自己的業績，進而達到公司整體績效的提升。同時，合肥長虹美菱公司就是一家對技術要求較高的企業，將股權激勵的指標設置與長虹企業績效掛鉤，也是的經營者的奮斗目標更加明確。3.完善股權激勵外部環境。通過前面的分析我們也可以看出，合肥長虹美菱公司將受到一些不