目錄TOC\o"1-2"\h\z\u板塊表及投建議 1（一）點數跟蹤 1（二）資建議 5（三）塊行情 11（四）行業現 13公司動態 19（一）閑服板塊 19（二）業貿板塊 21行業動態 22（一）閑服板塊 22（二）業貿板塊 24風險分析 26請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。板塊表現及投資建議（一）重點數據跟蹤2024年2月銷售額達到4.9838.9%/29.0（上月為31.7%/108.1%其中購物人次同比-12.2%/+197.8%，客單價同比-30.4%/-76.1%,達到798.1美元；年初至今累計銷售額14.99億美元，同比-34.2%/+26.8%：其中購物人次同比-46.0%/+175.7%，客單價同比+21.9%/-54.0%。整體市場：202426.88億美元，同比-25.5%/-19.7%（上月為-31.2%/+86.7%）：其中購物人次同比+21.9%/+54.3%，客單價同比-38.9%/-48.0%達到321.5美元；年初至今累計銷售額18.87億美元，同比-29.2%/+25.9%：其中購物人次同比增長-21.4%/+55.7%，客單價同比下降9.9%。圖1:韓國免稅市場數據來源：KDFA，證券酒店全國經營數據同比去年：4月1日-4月7日全國酒店4周滾動Occ同比23年-4.1pct，ADR-5.4%，RevPAR-11.6%（上周為-12.8%），其中經濟型/中檔/高檔/奢華RevPAR同比分別-7.4%/-10.8%/-21.0%/-18.4%。194ADR-7.2%（上周為-8.3%），其中一線/新一線/二線/三線/四線及以下同比分別-5.6%/-6.3%/-5.3%/-3.0%/-0.2%。四大集團價格指數：4周滾動ADR華住/錦江中國區/首旅如家/亞朵同比2019年分別+20.0%/+5.7%/+4.1%/+4.9%；同比上一年分別為+4.1%/-2.0%/-5.6%/-10.0%。四大集團開店：華住/錦江/首旅如家/亞朵累計4周凈開店分別為62/-11/16/28家，凈增速分別為+0.7%/-0.1%/+0.3%/+2.2%。行業動態報告圖2:酒店行業數據追蹤數據來源：同程驛鏡，證券1-281307億元（同比+5.5%，35.2%，54.2%），wind預期(+5.4%)，除汽車以外同比+5.2%1-22153515.3%1820614.4%22.4%。1-2月，餐飲收入同比+12.5%（12月+30.0%）；限額以上單位商品零售同比+6.2%，其中，糧油、食品類同比+9%5.7%。按零售業態分，20241-2月，限額以上零售業單位中專業店、便7.8%、5.8%、4.2%、0.9%3.0%。CPIwind1-2月來看黃金珠寶消費維持個位數增長，由于黃金價格維持高位，投資產品需求較旺，珠寶首飾產品仍然有望延續景氣度。居民出游意愿高，出游消費將成為重要方向，近期文旅設備更新政策推出，有望進一步改善景區接待能力，提升旅客容量。圖3:社會零售總額月度同比增速 圖4:CPI同比變化20%15%10%5%0%-5%-10%2021-082021-102021-122021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02

社會消費品零售總額:當月同比月

10%5%0%-5%-10%

CPI:當月同比 CPI:食品:當月同CPI:非食品:當月比數據來源：，證券 數據來源：，證券行業動態報告圖5:糧油、食品類零售額同比增速 圖6:煙酒類零售額同比增速零售額:糧油、食品類:當月同比 零售額:煙酒類:當同比16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%

25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15% 數據來源：，證券 數據來源：，證券圖7:服裝鞋帽針紡織品類零售額同比增速 圖8:化妝品類零售額同比增速零售額:服裝鞋帽針紡品類:當同比 零售額:化妝品類:月同比40%30%20%10%0%-10%-20%2021-082021-102021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02

30%20%10%0%-10%-20%-30%數據來源：，證券 數據來源：，證券圖9:金銀珠寶類零售額同比增速 圖10:日用品類零售額同比增速零售額:金銀珠寶類:當月比 零售額:日用品類:月同比50%40%30%20%10%0%-20%-5%-20%-5%-30%-10%-40%-15%

25%20%15%10%5%0% 數據來源：，證券 數據來源：，證券圖11:家具類零售額同比增速 圖12:汽車類零售額同比增速零售額:家具類:當同比 零售額:汽車類:當同比2021-082021-102021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02

50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%2021-082021-102021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02數據來源：，證券 數據來源：，證券圖13:通訊器材類零售額同比增速 圖14:家電類零售額同比增速零售額:通訊器材類:當月比 零售額:家用電器和音器材:月同比2021-082021-102021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02

15%10%5%0%-5%-10%-15%2021-082021-102021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02數據來源：，證券 數據來源：，證券（二）投資建議免稅板塊：中免進入三亞物業和品牌培育新階段，三亞銷售額表現優質，庫存結構及供應鏈能力持續202424Q1離島免稅銷售額在高基202324Q12024C館開業使原來部分精品升級改造將進一步貢獻增量。海南穩步推進封關事宜，預計封關趨勢下龍頭運營商仍具備價格、品類及購物模式（離島免稅模式）的優勢，且口岸能力增強有利于免稅業健康發展；邊際端：（1）中免發布24Q1業績快報，Q132.70%，較去年同期+3.95pct&與申亞集團在三DFS12.89000DFS美妝世界、650平米尊享會奢華會所和亞龍灣最大的室內兒童游樂場等，預計到2030年該項目每年將吸引1600~1800萬游客；數據端：（1）41373372019同期+8.7%，美2019331日,10.61681萬人9%、18%9.4155812%、20%；（4）韓國免稅：外國游客部分：20242月銷售額4.98-38.9%/-29.0%（上月為-31.7%/108.1%）：其中購物人次同比-12.2%/+197.8%，客單價同比-30.4%/-76.1%,798.114.99億美元，同比-34.2%/+26.8%：其中購物人次同比-46.0%/+175.7%，客單價同比+21.9%/-54.0%；整體市場：202426.88億美元，同比-25.5%/-19.7%（上月為-31.2%/+86.7%）：其中購物人次同比+21.9%/+54.3%，客單價同比-38.9%/-48.0%321.5美元；年18.87-29.2%/+25.9%：其中購物人次同比增長-21.4%/+55.7%，客單價同比下降9.9%。龍頭庫存水平及毛利率水平持續改善，供應鏈能力持續提升。龍頭品類豐富度和結構在邊際改善，渠道運營能力持續迭代，存貨結構優化，逐步進入海南新物業的落地驗證期，同時行業處在結構調整和渠道能力的變革期。北上新協議下機場免稅場景有望打造體驗全面升級且具全球競爭力的免稅渠道。海南計劃2025年封關，預計封關后零售產品簡并為銷售稅并不會對離島免稅市場產生明顯沖擊。但離島免稅市場的持續增長仍然有賴于產品結構的深度調整、渠道品牌的升級迭代、新市場的開拓，若當前品類結構逐漸改變優化，豐富的上游品牌商進入免稅渠道并形成穩定價格體系，免稅運營商作為渠道品牌的差異化服務、物業條件、專業化服務持續提升，一帶一路等海外市場積極開拓，市內免稅店政策及限額的可能調整帶動出入境免稅發展，則國內免稅市場有望迎來持續增量因素。預計未來免稅市場將與有稅市場有機協同，完善自身差異化定位，運營商有望逐步向旅游零售方向發展，提升渠道綜合競爭力和品牌認知，并成為拉動消費的重要差異化場景。中國中免在各場景和格局端維持突出優勢，深度參與自貿港建設等環節，在主要場景端競爭格局博弈后均向好。未來發展空間核心關注產品結構的調整、政策、差異化場景和運營能力，預計龍頭逐步尋求渠道品牌和優質場景服務差異化的打造，海外市場的拓展等。酒店板塊：春節后行業經營效率受同比高基數影響有所回落，近幾周恢復度保持相對穩定，龍頭華住、錦江預計Q1的RevPAR小幅提升。2023全年供給回補速度穩定提升且基本接近19年總體量，而考慮龍頭尋求的物業屬性與被出清物業存在明顯差異，且當前旅游需求偏剛需，商旅需求在去年有幾段低基數情況下今年也20232024UE產業端關鍵，而新開及pipeline主力仍以中端和經濟型為主。疫后主要關注各龍頭拓店和儲備成長性、行業供邊際變化趨勢。預計在周期波動中酒店板塊貝塔疊加阿爾法的屬性仍將持續。關注各家拓店及儲備數量和質量，過去三年中高端爬坡和簽約占比提升，且費用率下降趨勢下關注業績彈性。華住集團-S：中端和經濟型檔次的大Q455.85DH43.84億元，同比+59%41%-45%DH48-52%，均再度高于此前指引。加盟的綜合抽11.9%CRSQ47.43（Q313.376.5711.8%（Q322.1%）EBITDA12.7DHEBITDA%29%DH后主要為運營成本率和一般行政費用率環比有一定上升，放開初期公司費用管控較嚴，下半年逐步進入常態化投放，20233.72%8.97%194.90%9.53%均有（19年Occ/ADR/RevPAR80.5%/284元/229元，同比-1.7pct/22.5%/20.023Q3分別為-1.8pct/32.1%/29.4。10-12月分別恢復至2019年的120%/117%/123%，122023年入住率/ADR/RevPAR分別-3.3pct/+27.4%/22.4%；中后臺降費等措施初見成效，未來更注重質量發展，中央渠道加盟費抽成望優化；海外效率恢復較好，會員體系逐步整合。加盟比提升也將帶來凈利率結構性提升。預計24Q1收入同比+12%-16%DH11%~15%。2024年全年DH+8-12%20241800650（20231647796家），顯著加速；錦江酒店：45%，occ提升33%202320242024年增量業績主要來自于境內直營減虧、海外業務減虧、CRS費用率提升、開店業績貢獻，而四部分疊加預計增量業績明顯。4.61億元收購錦江資本持有的錦江國際酒店管理有限公司（酒管公司）100%股權，獲得麗笙境內品牌CEOBD年關注改革效果和品牌驗證；首旅酒店：發布2023年報，Q4總店Occ/ADR/RevPAR分別-15pct/+12.95%/-8.8%(Q3為-11.3%/+21.6%/+5.5%)，同店計算口徑Occ/ADR/RevPAR分別-10.8pct/+5.5%/-8.2%(Q3為-13.7pct/+12.3%/-6.1%)1997.3%，Q419100.3%106.5%（Q4120%122.4%）Q4新340319216263家（2645家）Q454/79；93/192/1203947（550家），2561500-1600家。Q4中高端凈增較多品牌為商旅+21，精選+21，艾扉+12pipeline2035（Q32051家58%20241200-1400家，介于去年實際完成與年初目標之間。輕管理酒店仍然為年內開店主力，占比預23H1109.1%Q1景區業務盈利能力表現亮眼。20231500-1600600-650400人并調動門店員工，提升整體激勵，擴大對中高端布局。高端部分納入后，主要以整合為主。逸扉品牌預計今年走出爬25-30家，加強模型盈利能力驗證。人房比優化明顯。開發團隊將擴容且改善激勵，周期性Q224家門店。pipeline2000家，其中輕管理占比一行業動態報告半以上。關注整合后增長彈性充足，加盟品牌尚品落地，pagoda表現強勢，資產運營端經驗漸豐富且聚焦中高端精細化管理的業績受擾動主要系直營的攤銷及部分物業調整等影響，整體發展態勢契合疫后中高端市場競爭的大趨勢，杭州pagodapagodapagoda、君亭尚品等品牌近期均取得良好表現，川渝地區深度布局，且更重視旅游和休閑度假需求。年內或順應可能的旅游剛需屬性；亞朵：2024有望保持同比穩健。4.0產品24Q1pipeline和開店進展可觀，23Q4預計需求端和價格端穩定，頭部供給一定程度保證23Q3B端客戶較多且優質點位儲備仍是競爭關鍵。酒店業成長疊加周期的屬性仍突出，高線城市中高端品牌創新發展及生態位的替換，以及下沉市場優質物業的獲取成為年內主題，精細化管理及數字化為發展重要趨勢。IPO4年餐飲社零保持穩健的年化CAGR1月全國開店數再度大幅提升。關注部分龍頭發展模式轉變，如放開合伙加盟、管理及組織架構深度調整等，IPO機會。關注下沉市場和合作加盟模式的拓展。同慶樓：依托餐飲的大物業精細化運營壁壘高。肥西、龍湖等富茂開業迎較大增量面積且宴會逐步培育，Q4業績和營收表現略超預期，2024年內預計維持優質預訂表現和拓店表現。近兩年落地的富茂等核心門店運營和爬坡表現較好，利潤率優質，現金流向202415-21家，2024Q1及后續預訂情況較優。公司在細分賽道物業議價能力和儲備優勢持續擴大，“三輪驅動”帶動增長。富茂持續拓展以及食品業務產能發2024預計杯數受到持續影響，毛利率及op受到一定影響，競爭優勢仍突出，關注后續單店杯數持續情況，單價近期有所提升。當前主要關注賽道擴容速度及開店上限探索，海外拓展能力需驗證，同時進入Q2多款新品和聯名活動再度發力需關注驗證效果。咖啡奶茶化心智的引領者，數字化能力和機制使得創新風險變成核心競爭力，各項且競爭優勢較大。后續關注國內現制咖啡賽道成長空間，以及海外市場拓展能力。短期部分市場的風險預計逐海底撈：2023分紅比例達90%3降費預期持續推進，保本翻臺維持較穩定水平，邊際翻臺率環比提升明顯，預計后續仍穩健拓展和優化開店模式，現金流狀況較優質，逐步完成高頻產品迭代和年輕化轉型趨勢；百勝中國：門店穩定擴張，賽道內競爭優勢突出，持續創新，股東回饋優質。數字化、會員建設、外送等持續升級迭代，Lavazza望快速擴張，KFC單店模型及回收期優化助力年2月3202480~10015~2035~40capex預計主要為開店和供應鏈建設。多地供應鏈中心建設順利推進；奈雪的茶：2023實現202458萬元，202463062023500直營門店，全年開店兌現度較好。上半年驗證模式盈利、多區域擴張等能力，正式開放合伙人模式，對于聚焦運營賦能能力和開拓下沉市場提升規模效應助益較大，門店保持穩健增長，后續總部費用攤薄及加盟提升利潤9~192023年有所下降逐步回到正常區間。155990從2023從旅游分項的CPI2023201920192023CPI2019CPI提升20192023年國內旅游人次和總花費數據看，2023年國內出游201981.4%85.7%，表觀收入的恢復較優。按照統計局口徑，國內旅游收入指的是國內游客在國內旅行、游覽過程中用于交通、參觀游覽、住宿、餐飲、購物、娛樂等的全部花CAGR20192023全年的人次恢復度也保持良好，并且還在今年清明節實現了疫情以來節假年國內旅2019CPI的情況下，可見消費者對于旅游產品的價格承受度較高，且需求韌性較傳統認知下更強，虹吸效應和存錢消費的受益邏輯強化，有望在近幾年延續，當前優質景區契合需求端安全性高且競爭格局較好、優質供給有限的邏輯，分紅及股東回饋逐步改善，賽道整體的確定性被逐步認知，仍建議重點關注。國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》提及：推進索道纜車、游樂設備、演藝設備等文旅設備更新提升。202320192024營銷的黑馬目的地仍有望陸續“出圈”。名山大川等優質景區仍具備較強客流穩健性。關注業務逐步拓展和具備成長空間的標的。九華旅游：受益交通改善、池黃高鐵開通預期、內部古村及酒店改造等項目推進等；宋城同程旅行：預計并表旅業后，24Q1收入增速45%~55%行業動態報告產業鏈賦能推進，出境業務占比逐步提升，2024年加強海外業務投資。賽道競爭格局優勢較大。博彩板塊：復活節及清明假期入境旅客數量較優，3月ggr環比改善，關注當前EV/EBITDA偏低的性價比。23Q4表現，中場業務恢復度環比持續提升且龍頭已基本達到疫前水平，仍預計VIP下降部分，且將帶來更好的整體盈利能力，但對收入彌補程度有限，若在桌子利用率明顯提升情況下則博彩收入仍有望接近疫前水平，穩健上升判斷不變。3ggr195.03億201975.5%22.6pct2312月，31月，需求端韌性再度驗證。20241-3ggr573.26201975.3%23H272.0%有所提升。預計中場業務恢復度持續提升，ggr20232024更關注龍頭的精細化運營和控費、增量物業培育等。客流端，受益于春節效應影響，20242329.36201992.9%1月恢復度+9.4pct。22019同期95.7%1月+13.6pct239.6%122.8201914.2%（1月為+7.4%）93.9萬人次，+46.1%14.1萬人次，-12.7%2.61.42.5萬7.41.620190.1晚；非博彩發展潛力較大，澳門國際幻彩大巡游在3月24日舉行，自今年3月6日起，西安、青島為符合條件人員簽發往來港澳個人旅游簽注，51329日開啟，來澳門的香港游客增加，澳旅游局預測復活節10962GGR逐步快速修復至接近疫前的情況下，也逐步開始釋放非博彩業務EBITDA率已較疫EBITDA恢復優質且仍具成長空間。零售業務整體恢復較快，受益中場業務和非博彩業務契合發展趨勢，澳門博彩規模最大且較早布局中場業務和非博彩業務，過去兩年投資建設的實際酒店房間面積增量較大。疫后接待客群修復速度領先，一體化度假村概念仍具備可觀的非博彩業務增量；銀河娛樂：202319恢復度環比持續提升，中場業務恢復度亮眼，四期穩健推進建設，現金流及負債結構優質，分紅逐步穩定優化。恢復與收入匹配度較高，綜合運營和控費提效能力突出，疫2019capex基本可通過現金流滾動，三四期落地豐富綜合體能力，中長期酒店和物業持續改造、利用率提升、非博彩業務發展共同支撐成長。可選消費板塊：線下消費整體恢復預計提速，性價比消費較突出，社零中尤其是餐飲、金銀珠寶、化妝品等業態表現良好。當中仍建議關注可選消費中運營效率優質、控費和創新能力較強的低估值標的。建議關注：①醫美化妝品賽道具備修復邏輯，建議關注經營效率和彈性和龍頭的研發創新趨勢，珀萊雅；②建議關注細分賽道龍頭的長期發展空間，金價表現持續向好，預計黃金需求具有較強的持續性和穩健性，關注如黃金珠寶板塊中國黃金、老鳳祥；關注農產品Reits公司深耕2019新疆自貿區獲批之后，將帶來更多一帶一路相關商機，公司作為新疆地區稀缺的零售貿易公司，積極響應政策行業動態報告號召并主動投身到新疆自貿試驗區的建設，有望受益于多重有利環境，實現持續增長。關注富森美，成都地區20238%左右。跨境電商板塊：紅海等地緣風險導致近期運費和成本有所提升，但主要影響歐洲等地區，toC市場競爭態勢有進一步增強趨勢，關注差異化服務能力。海外經濟環境復雜，超額儲蓄有逐步消退趨勢，若美國年內財政政策力度實際放緩，則物美價廉偏向剛需屬性消費仍將持續受益。同時人民幣國際化業務快速推進，中國外貿韌性強化，匯率波動風險有望減小。小商品出口仍為需求持續穩定且供給端能力改善明顯的賽道，且頭部企業的平臺化賦能能力突出，產品品質持續升級。關注科技驅動、品牌化能力較強、全產業鏈賦能、柔性供應鏈差異化、平臺持續開拓且受益亞馬遜平臺對服裝類產品特定單價以內降傭金率的賽維時代，關注華凱易佰平臺成長性及賦能能力。表1:重點公司盈利預測行業 公司 代碼

股價/元 市值 EPS元/股 PE2024/4/12 億元 22年 23年 E1 E2 E3 E1 E2 景區

中國免 601888.SH 75.98 1,571.9 2.43 3.2 3.91 4.49 4.96 19.5 16.9 王府* 600859.SH 13.15 149.3 0.17 0.74 1.00 1.22 17.7 13.2 錦江店 600754.SH 29.68 317.6 0.11 0.9 1.16 1.48 1.72 25.6 20.0 首旅店 600258.SH 15.68 175.1 -0.52 0.7 0.81 0.92 1.07 19.4 17.0 華住團港） 1179.HK 30.30 989.4 -0.61 1.3 1.60 1.90 2.25 19.0 15.9 中青* 600138.SH 11.46 83.0 -0.46 0.3 0.57 0.75 0.86 20.1 15.4 黃山* 600054.SH 13.71 100.0 -0.18 0.56 0.67 0.74 24.5 20.6 麗江* 002033.SZ 11.02 60.6 0.01 0.4 0.47 0.52 0.56 23.6 21.3 峨山A* 000888.SZ 14.71 77.5 -0.28 0.4 0.56 0.64 0.71 26.4 23.1 宋城藝 300144.SZ 10.74 281.4 0.00 0.34 0.50 0.59 31.2 21.4 天目湖 603136.SH 21.91 40.8 0.11 0.77 1.04 1.35 28.6 21.1 眾信* 002707.SZ 7.20 70.8 -0.23 0.03 0.19 0.31 258.1 37.6 嶺南* 000524.SZ 9.66 64.7 -0.27 0.1 0.31 0.41 31.6 23.7同慶樓 605108.SH 32.63 84.8 0.36 1.08 1.51 1.95 30.2 21.6 16.7廣州家 603043.SH 18.49 105.2 0.91 1.0 1.18 1.07 1.25 15.7 17.4愛美客 300896.SZ 289.86 627.1 5.84 8.6 11.34 14.85 18.58 25.6 19.5 15.6朗姿份 002612.SZ 16.55 73.2 0.04 0.53 0.69 0.83 31.5 23.9 20.0珀萊雅 603605.SH 100.00 396.8 2.06 2.86 3.64 4.55 34.9 27.5 22.0貝泰妮 300957.SZ 57.00 241.5 2.48 3.18 4.03 5.01 17.9 14.2 11.4華熙* 688363.SH 53.00 255.3 2.02 2.08 2.53 25.5 20.9巨子物港） 2367.HK 43.80 435.8 1.11 1.5 1.86 2.41 2.99 23.5 18.2 上海化 600315.SH 17.74 120.0 0.70 0.7 0.88 1.00 1.11 20.2 17.8 丸美份 603983.SH 27.49 110.2 0.43 0.77 1.01 1.27 35.6 27.3 福瑞達 600223.SH 8.02 81.5 0.04 0.3 0.36 0.45 22.5 17.9貿售 家家悅 603708.SH 10.80 68.9 0.08 0.32 0.44 0.57 33.9 24.6 18.8行業動態報告紅旗連鎖002697.SZ5.4173.60.360.40.440.470.5112.311.510.6天虹股份*002419.SZ5.100.230.260.2722.419.918.7重慶百貨600729.SH25.25113.21.972.813.363.699.07.56.8百聯股份600827.SH9.02160.90.380.20.390.460.5622.919.716.2華致酒行300755.SZ16.9570.60.881.802.222.8安克創新300866.SZ77.23313.92.813.833.964.7720.219.516.2蘇美達600710.SH8.80115.00.700.80.780.870.9611.310.19.1壹網壹創*300792.SZ17.5241.80.750.610.750.8728.623.420.1華凱易佰300592.SZ17.9251.80.751.181.641.97居然之家000785.SZ3.12196.20.260.300.360.45孩子王301078.SZ6.3650.330.4042.419.015.8農產品000061.SZ5.7320.260.3025.921.719.3周大生002867.SZ18.84206.51.001.251.491.7315.112.610.9潮宏基002345.SZ7.2440.550.6616.613.110.9珠寶零售迪阿股份*301177.SZ29.92119.71.820.280.831.18106.036.025.4中國黃金600916.SH11.15187.30.460.710.860.9315.613.012.0老鳳祥600612.SH83.88404.835.4020.017.415.5菜百股份605599.SH15.88123.50.590.931.031.1717.115.413.6資料來源：，證券，注：*windE1E2、E3123（3）2023年財報尚未披露的公司2023年EPS為空。（三）板塊行情本周消費者服務行業漲跌幅-2.10%，跑輸上證綜指0.47pct，跑贏滬深300指數0.48pct，在中信一級指數14；商業貿易行業漲跌幅-1.33%0.30pct3001.25pct，在中信一級指數10。行業動態報告圖15:本周各板塊指數漲跌幅（單位，%）數據來源：，證券2024412PETTM28.840.8220212020年內得到大幅提300A20222023二季度以來，消費持復蘇存在一定壓力，休閑服務板塊估值有所下降。2024412PETTM17.540.252020PE呈上升趨勢，2023年隨著消費加速復蘇，PE呈現震蕩下行的趨勢。23Q1以黃金珠寶公司為代表的業績實現高增長，板塊估值上升。行業動態報告圖16:滬深300、CS消費者服務、CS商業貿易板塊市盈率對比數據來源：，證券（四）子行業表現休閑服務行業子板塊中，景區板塊本周漲跌幅第一，漲跌幅為+5.12%。其余板塊中，出境游>酒店>餐飲>免稅，漲跌幅分別為+4.42%、+0.69%、+0.39%、-9.30%。景區板塊估值水平最高，PE達35倍。其余板塊中，出境游>免稅>酒店>餐飲，分別為35、24、25、22倍。圖17:休閑服務子行業漲跌幅（單位：%） 圖18:休閑服務子行業PE（TTM整體法，剔除負值）數據來源：，證券，注：總市值加權平均 數據來源：，證券商貿零售行業子板塊中，專營連鎖板塊本周漲跌幅第一，漲跌幅為-0.24%。其余板塊中，貿易>一般零售>專業市場經營>-0.64%-0.90%-2.10%-5.22%自高而低分別為電商及服務>一般零售>專營連鎖>專業市場經營>貿易，PE36、23、20、209倍。行業動態報告圖19:商業貿易子行業漲跌幅（單位：%） 圖20:商業貿易子行業PE（TTM，剔除負值）數據來源：，證券 數據來源：，證券個股表現：（1）休閑服務：個股周漲跌幅方面，本周中信消費者服務板塊漲幅前五公司分別為峨眉山A、華天酒店、云南旅游、西安旅游、長白山；跌幅前五公司分別為海南發展、格力地產、大連圣亞、中國中免、東方時尚。（2）商業貿易：個股周漲跌幅方面，本周中信商貿零售板塊漲幅前五公司分別為迪阿股份、名創優品、科思股份、潮宏基、蘇美達；跌幅前五公司分別為華凱易佰、零點有數、愛美客、高鑫零售、*ST美谷。圖21:本周休閑服務板塊個股漲跌幅（%）數據來源：，證券行業動態報告圖22:本周商業貿易板塊個股漲跌幅（%）1086420-2-4-6-8-10潮宏基蘇美達紅旗潮宏基蘇美達紅旗福瑞達武老鳳祥周美凱龍天*ST美谷數據來源：，證券表2:大盤及社服商貿板塊個股漲跌幅（%）消費者服務 商業貿易指數漲幅前五 換手率前五 漲幅前五 換手率前五上證綜指-1.62峨眉山A40.90大連圣亞23.56迪阿股份7.24美凱龍18.80深證成指-3.32華天酒店21.37峨眉山A22.64名創優品5.85迪阿股份17.35上證50-2.31云南旅游15.71西安旅游20.47科思股份5.66居然之家5.43滬深300-2.58西安旅游13.55長白山17.63潮宏基5.39零點有數5.39創業板指-4.21長白山12.97曲江文旅17.11蘇美達4.64天虹股份5.05消費者服務-2.10跌幅前五換手率后五跌幅前五換手率后五商貿零售-1.33海南發展-5.67金沙中國有限公司0.54華凱易佰 -7.44高鑫零售 0.91道瓊斯-2.37格力地產-7.92海南機場0.47零點有數 -8.26華熙生物 0.81標普500-1.56大連圣亞-10.07海昌海洋公園0.25愛美客 -9.44穩健醫療 0.78納斯達克-0.45中國中免-10.08百勝中國0.18高鑫零售 -9.94昊海生科 0.59USD/CNY0.03東方時尚-10.41華住集團-S0.10*ST美谷 -10.36匯通達絡 0.18資料來源：，證券，注：周換手率統計A股中板塊換手情況（基于自由流通股）休閑服務滬深港通持股：滬港通中持股占總股本比排名前三為中國中免、錦江酒店、王府井。本周中國中0.76pct5.73%0.09pct1.68%0.13pct18.63%0.43pct15.51%。0.3pct18.29%。0.38pct7.40%；0.03pct0.18pct3.52%0.23pct6.12%。表3休閑服務滬（深）港通持股一覽（截至20244.1）分類證券代碼股票簡稱持股數量/萬股持股占比上周持股占比年初持股占比滬港通601888.SH中國中免11,187.915.73%6.49%6.74%600754.SH錦江酒店2,173.082.37%2.37%2.33%600859.SH王府井2,221.242.03%1.98%0.81%600258.SH首旅酒店1,527.271.36%1.38%1.98%600185.SH格力地產1,837.280.97%1.05%0.81%603043.SH廣州酒家612.831.07%1.01%2.54%600054.SH黃山旅游233.300.45%0.72%1.28%605108.SH同慶樓190.290.73%0.68%0.54%600138.SH中青旅381.060.52%0.55%0.51%深港通300144.SZ宋城演藝4,411.511.68%1.59%2.53%002163.SZ海南發展751.760.88%0.87%0.80%002707.SZ眾信旅游279.440.28%0.59%0.21%000888.SZ峨眉山A179.850.34%0.54%0.36%000863.SZ三湘印象147.360.12%0.17%0.63%000796.SZ*ST凱撒37.660.02%0.02%0.02%港股通0520.HK呷哺呷哺20,23518.63%18.76%19.92%9922.HK九毛九22,27215.51%15.08%15.32%2255.HK海昌海洋公園77,0769.50%9.49%8.72%0780.HK同程旅行17,6217.76%7.61%5.97%0880.HK澳博控股51,7457.28%7.50%7.31%1880.HK中國中免7106.11%5.83%5.30%6862.HK海底撈23,8774.28%4.32%3.75%0200.HK新濠國際發展5,8313.85%3.76%3.96%1992.HK復星旅游文化3,3172.67%2.67%2.64%1128.HK永利澳門11,4422.18%2.19%2.60%0308.HK香港中旅11,5302.08%2.10%2.05%2282.HK美高梅中國5,9391.56%1.54%1.64%0341.HK大家樂集團8821.51%1.46%1.04%1928.HK金沙中國有限公司5,8300.72%0.71%0.84%0027.HK銀河娛樂1,8740.43%0.43%0.52%資料來源：，證券表4商業貿易滬（深）港通持股一覽（截至20244.1）分類證券代碼股票簡稱持股數量/萬股持股占比上周持股占比年初持股占比滬港通603605.SH珀萊雅7,224.5218.29%18.59%20.08%600729.SH重慶百貨1,427.817.40%7.02%3.54%600694.SH大商股份1,110.643.78%3.69%2.76%688363.SH華熙生物684.273.45%3.51%2.88%600612.SH老鳳祥822.552.59%2.36%2.65%600826.SH蘭生股份1,024.232.45%2.29%2.41%600415.SH小商品城13,124.512.39%2.41%1.52%600655.SH豫園股份7,121.321.83%2.02%2.14%600755.SH廈門國貿3,330.471.63%1.61%1.46%600916.SH中國黃金2,263.651.34%1.24%1.77%600738.SH麗尚國潮876.231.15%1.20%1.06%603708.SH家家悅631.061.05%1.51%1.70%600828.SH茂業商業1,731.210.99%1.30%1.31%601933.SH永輝超市8,832.230.97%1.02%0.76%600315.SH上海家化579.690.86%0.82%0.75%600682.SH南京新百967.910.83%1.00%0.51%600811.SH東方集團3,045.140.83%0.88%0.59%600827.SH百聯股份1,132.610.70%0.70%0.48%600223.SH福瑞達689.710.67%0.75%0.60%688366.SH昊海生科84.810.60%0.60%0.43%605136.SH麗人麗妝211.880.52%0.74%0.33%601828.SH美凱龍1,790.200.49%0.52%0.32%600814.SH杭州解百297.630.41%0.53%0.32%600693.SH東百集團177.700.20%0.20%0.20%深港通300866.SZ安克創新3,505.168.62%8.62%9.05%002697.SZ紅旗連鎖7,429.845.46%5.43%4.62%002416.SZ愛施德4,374.393.52%3.70%2.17%300957.SZ貝泰妮1,330.443.14%3.24%2.87%000963.SZ華東醫藥4,880.502.78%2.76%2.76%002867.SZ周大生2,915.342.66%2.43%2.40%002419.SZ天虹股份2,845.482.43%2.35%1.95%300896.SZ愛美客522.492.41%2.39%2.93%002612.SZ朗姿股份744.141.68%1.75%1.16%002818.SZ富森美887.311.18%1.15%1.03%002127.SZ南極電商2,347.060.95%1.05%0.97%000501.SZ武商集團611.410.79%0.78%0.54%000829.SZ天音控股728.010.71%0.64%1.75%300792.SZ壹網壹創167.920.70%0.80%0.48%300755.SZ華致酒行281.780.67%0.75%0.59%300740.SZ水羊股份247.170.63%0.43%0.51%301078.SZ孩子王629.640.56%0.52%0.45%000861.SZ海印股份1,142.280.45%0.97%0.47%000785.SZ居然之家2,712.300.43%0.43%0.38%000626.SZ遠大控股37.400.07%0.07%0.09%002024.SZST易購433.440.04%0.04%0.05%000882.SZ華聯股份116.610.04%0.04%0.04%301177.SZ迪阿股份13.000.03%0.06%0.12%港股通9896.HK名創優品7,7426.12%5.89%4.55%6808.HK高鑫零售22,3222.34%2.52%2.41%1929.HK周大福10,2491.03%0.99%1.05%資料來源：，證券公司動態（一）休閑服務板塊1.【張家界】（代碼：000430.SZ）2023年年度報告：公司實現營業收入41,995.61萬元，較上年同期增加217.02%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-23,919.27萬元。主要原因：2023512.7628,748.81萬元；報告期大庸古城虧損2.49億元，同比增虧0.99億元，主要系計提資產減值損失7,514.72萬元并轉回遞延所得稅資3,658.63萬元。【西藏旅游】（代碼：600749.SH）2023年年度報告：公司2023年營業總收入2.13億元，同比去年增長76.51%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.15億元；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤0.08億元。【中國中免】（代碼：601888.SH）2024年第一季度業績快報：2024188.079.45%；實現歸屬23.080.33%32.70%，較去年同3.95個百分點，公司盈利能力穩中有升。【云南旅游】（代碼：002059.SZ）關于公司財務總監變動的公告：202448【華天酒店】（代碼：000428.SZ）202320236.8845.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.26億元；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤-2.37億元。【西安飲食】（代碼：000721.SZ）202320237.8060.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.18億元；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤-1.25億元。【錦江酒店】（代碼：600754.SH）關于掛牌轉讓時尚之旅酒店管理有限公司100%股權的進展公告：上海錦江國際酒店股份有限公司在上海100%股權。202449日，經上海聯合產（上海2024412日，本公司與華安未來資產簽訂《上海市產權交易合同》，交易價款為165,498.89萬元。（二）商業貿易板塊1.【蘇美達】（代碼：600710.SH）2023年年度報告：20231229.8112.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.308.329.05%。【大商股份】（代碼：603694.SH）2023年年度報告：公司2023年營業收入73.31億元，同比增長0.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.05億元，同比減少8.02%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤4.57億元，同比增長18.97%。【豫園股份】（代碼：600655.SH）關于股東部分股份質押的公告：上海豫園旅游商城（集團）股份有限公司控股股東上海復星高科技有限公司下屬上海復晶投資管理有限公司、上海復星產業投資有限公司、浙江復星商業發展有限公司、上海復昌投資493,013,22712.65%。本次辦理股票質押后，復493,013,2272,409,720,64461.85%1,913,749,69279.42%。4.【輕紡城】（代碼：600790.SH）2023年年度報告：公司2023年營業收入8.55億元，同比增長4.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.14億元，同比減少81.93%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤2.07億元，同比減少9.17%。【百聯股份】（代碼：600827.SH）2023年度報告：公司2023年營業收入305.19億元，同比減少5.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.99億元，同比減少40.79%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤1.94億元。【周大福】（代碼：1929.HK）截至224年3月1集團零售值增長12.4%12.4%、12.8%；中國內地同店銷售增長-2.7%4.5%。行業動態（一）休閑服務板塊華住旗下桔子水晶在營酒店數量將突破200家412194200家門店。華住集團中高端酒店事業部開發高級副總裁黃慧星表示，作為華住集團中高端的第一品牌，桔子水晶在全國范1943202025750家店。資料來源：https:///article/181294去哪兒：五一假期熱門城市酒店預訂量同比增三成41220%。其中，海南三亞、云南西雙版納及浙江湖州等城市酒店價格位居前列，而吉林長春、甘肅蘭州等地300元以下。資料來源： https:///article/181110今年一季度，上海浦東機場口岸出入境人數超680萬人次680.24.6