外匯交易及其風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易第二節(jié)衍生的金融交易第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn).第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易一、外匯市場(chǎng)〔一〕外匯市場(chǎng)的含義外匯市場(chǎng)是指經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行、各金融機(jī)構(gòu)、單位及個(gè)人進(jìn)行外匯買賣和調(diào)劑外匯余缺的交易場(chǎng)所。外匯市場(chǎng)上的外匯買賣有兩種類型：一是本幣與外幣之間的買賣；二是不同幣種的外匯之間的買賣。目前世界主要外匯市場(chǎng)有：倫敦外匯市場(chǎng)，紐約外匯市場(chǎng)，東京外匯市場(chǎng)，香港外匯市場(chǎng)等。.第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易〔二〕外匯市場(chǎng)的參與者1、外匯銀行一是代客買賣外匯，二是自營(yíng)外匯買賣業(yè)務(wù)2、外匯經(jīng)紀(jì)人3、客戶4、中央銀行.第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易〔三〕外匯市場(chǎng)的類型1、有形外匯市場(chǎng)和無形外匯市場(chǎng)；2、客戶與銀行交易市場(chǎng)，銀行間交易市場(chǎng)，商業(yè)銀行與中央銀行間的交易市場(chǎng)；3、官方外匯市場(chǎng)，自由外匯市場(chǎng)和外匯黑市4、即期外匯市場(chǎng)，遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)和外幣期貨市場(chǎng)5、柜臺(tái)市場(chǎng)和交易所市場(chǎng).第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易二、外匯銀行的交易活動(dòng)1、外匯銀行與客戶之間的外匯交易外匯銀行與進(jìn)出口商、國(guó)際投資者、外匯投機(jī)者及個(gè)人外匯供需者等客戶之間進(jìn)行的本幣與外幣、不同幣種外幣的買賣交易活動(dòng)。2、外匯銀行之間的外匯交易主要是為了調(diào)劑外匯頭寸.第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易三、即期外匯交易1、概念：是在外匯買賣成交后，原那么上兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以內(nèi)辦理交割的外匯業(yè)務(wù)。即期外匯交易的目的在于外匯實(shí)際買賣，取得外匯資金。2、即期外匯交易的匯率報(bào)價(jià)與各種匯率套算〔1〕倒數(shù)匯率〔2〕交叉匯率.第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易3、電匯業(yè)務(wù)4、信匯業(yè)務(wù)5、票匯業(yè)務(wù).第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易四、遠(yuǎn)期外匯交易1、根本概念2、遠(yuǎn)期外匯交易的目的及其參與者遠(yuǎn)期外匯交易的目的：防止和防止匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，謀取投機(jī)利潤(rùn)，平衡遠(yuǎn)期外匯頭寸。遠(yuǎn)期外匯交易的參與者：有遠(yuǎn)期外匯收付的進(jìn)出口商，有遠(yuǎn)期債務(wù)的債權(quán)人和債務(wù)人，輸出入短期資本的牟利者，遠(yuǎn)期外匯投機(jī)者，經(jīng)營(yíng)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的銀行等。.第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易3、交割日的計(jì)算首先確定交易的標(biāo)準(zhǔn)即期交割日，其次在即期交割日的根底上加以遠(yuǎn)期期限?！?〕如遇假日或非營(yíng)業(yè)日，交割日順延至下一個(gè)營(yíng)業(yè)日；〔2〕如遠(yuǎn)期交割日為當(dāng)月最后一天，且為假日，那么提前至前一個(gè)營(yíng)業(yè)日；〔3〕如即期交割日為當(dāng)月最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日，那么遠(yuǎn)期交易的交割日相應(yīng)地為到期月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日。.第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易4、遠(yuǎn)期外匯交易的種類整期交易與零期交易一般遠(yuǎn)期交易與超遠(yuǎn)期交易固定交易日遠(yuǎn)期交易與擇期遠(yuǎn)期交易5、遠(yuǎn)期匯率的表示方法〔1〕直接標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯率〔2〕用升水、貼水和平價(jià)標(biāo)出即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差額在直接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率–貼水.第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易在間接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水〔3〕用“點(diǎn)數(shù)〞表示銀行只報(bào)出遠(yuǎn)期匯率升、貼水的點(diǎn)數(shù)，且不說明是升水還是貼水。如加拿大某銀行報(bào)價(jià)：USD/CDA即期匯率：1.5654——641個(gè)月遠(yuǎn)期：100——953個(gè)月遠(yuǎn)期：135——1256個(gè)月遠(yuǎn)期：203——198.第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易判斷升、貼水的方法是：當(dāng)買價(jià)大于賣價(jià)時(shí)，即為貼水；當(dāng)賣價(jià)大于買價(jià)時(shí)，那么為升水。在不同的標(biāo)價(jià)方法下，買價(jià)和賣價(jià)的位置是不同的：在直接標(biāo)價(jià)法下：前面是買價(jià)，后面是賣價(jià)；在間接標(biāo)價(jià)法下：前面是賣價(jià)，后面是買價(jià)；1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率點(diǎn)數(shù)為100——95，是前大后小，即買價(jià)大于賣價(jià)，是貼水。那么實(shí)際遠(yuǎn)期匯率為：1.5654-100——1.5664-95，1.5554——1.5569.第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易5、影響遠(yuǎn)期外匯匯率的因素〔1〕兩種貨幣的利差：利率高的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率會(huì)貼水；利率低的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率會(huì)升水。假定，倫敦市場(chǎng)年利率為10％，紐約市場(chǎng)年利率為8％，倫敦市場(chǎng)利率比紐約市場(chǎng)利率高2％，倫敦市場(chǎng)美元即期匯率為:￡1＝$1.7800，英國(guó)銀行賣出6個(gè)月期的美元遠(yuǎn)期外匯金額為￡10000，由于該行未能同時(shí)補(bǔ)進(jìn)6個(gè)月期的美元遠(yuǎn)期外匯，那么該行必須買進(jìn)美元即期外匯，存儲(chǔ)于紐約以備6個(gè)月以后進(jìn)行支付。這樣，約合￡10000的美元即期外匯存放于紐約，6個(gè)月蒙受的利息損失為：￡10000×2％×6÷12＝￡100.第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易因此，英國(guó)銀行要將經(jīng)營(yíng)遠(yuǎn)期外匯交易所造成的利息損失轉(zhuǎn)嫁于客戶。該銀行以￡10000購置即期外匯$17800后，出賣這筆6個(gè)月的遠(yuǎn)期外匯$17800時(shí)，必須向客戶索取￡10100(而不是￡10000)，才能補(bǔ)償其利息損失?！?0100與17800美元相比照結(jié)果為：￡1:17800／$10100，即6個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率為：￡＝$1.7623。美元即期匯率為：￡1＝$1.7800時(shí)，6個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率為：￡1＝$1.7623，即升水$0.0177。計(jì)算遠(yuǎn)期外匯升水、貼水的公式為：即期匯率×兩地年利率差×月數(shù)÷12.第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易如上例6個(gè)月美元遠(yuǎn)期外匯的升水?dāng)?shù)為：$1.7800×(10％－8％)×6÷12＝$0.01776個(gè)月美元遠(yuǎn)期外匯為：￡1＝$1.7800－0.0177＝$1.763如果由于貿(mào)易和投資關(guān)系，市場(chǎng)上對(duì)英鎊遠(yuǎn)期外匯的需求增加，英鎊遠(yuǎn)期匯率那么會(huì)上升，也即美元對(duì)英鎊遠(yuǎn)期外匯的升水減少。如上列6個(gè)月美元遠(yuǎn)期外匯升水?dāng)?shù)減為$0.012，那么升水率為：1.35％。其計(jì)算公式：遠(yuǎn)期外匯升水、貼水率＝〔升水或貼水?dāng)?shù)×12〕/〔即期匯率×月數(shù)〕×100％上例升水為：$0.012，即：(0.012×12)÷(1.7800×6)×100％＝1.35％.第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易由于美元遠(yuǎn)期外匯升水為年利1.35％，而倫敦紐約兩地利率差為年利2％，這樣就會(huì)引起美元遠(yuǎn)期外匯需求的增加，從而使美元遠(yuǎn)期匯率上升，對(duì)英鎊升水增大，最后即期匯率和遠(yuǎn)期匯率的差異會(huì)自動(dòng)地與兩地利率差異接近平衡?？梢娫谄渌麠l件不變的情況下，升水率、貼水率，即升水、貼水的年利與兩地的利率是相一致的。.第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易〔2〕其他因素：國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，貨幣所在國(guó)所實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策，中央銀行的市場(chǎng)干預(yù)，外匯投機(jī)活動(dòng)的影響等。6、遠(yuǎn)期外匯交易的操作原那么：如持有凈外匯債權(quán)，賣出遠(yuǎn)期外集合同；如持有凈外匯債務(wù)，買入遠(yuǎn)期外集合同。.第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易五、套匯交易利用不同外匯市場(chǎng)在同一時(shí)間的匯率差異，在匯率低的市場(chǎng)上買進(jìn)，同時(shí)在匯率高的市場(chǎng)上賣出，通過賤買貴賣來賺取利潤(rùn)的活動(dòng)。套匯分為直接套匯和間接套匯。1、直接套匯〔兩地套匯〕。是指套匯者利用某種貨幣在兩個(gè)外匯市場(chǎng)上同一時(shí)間的匯率差異，同時(shí)在兩個(gè)外匯市場(chǎng)買賣同一種貨幣，以賺取匯率差利潤(rùn)的活動(dòng)。.第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易例如：倫敦外匯市場(chǎng)：￡/$=1.4595----1.4605紐約外匯市場(chǎng)：￡/$=1.4625----1.4635資本金：￡100萬紐約外匯市場(chǎng)：￡100萬—>$146.25萬倫敦外匯市場(chǎng)：$146.25萬/1.4605—>￡100.1369萬利潤(rùn)：￡1001369–￡1000000=￡1369.第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易2、間接套匯〔三地套匯或多角套匯〕。是指套匯者利用三個(gè)或多個(gè)外匯市場(chǎng)上貨幣匯率差異，同時(shí)在三個(gè)或多個(gè)外匯市場(chǎng)上進(jìn)行買賣，以賺取匯率差利潤(rùn)的活動(dòng)。.第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易紐約外匯市場(chǎng)：€/$=0.9812----0.9844巴黎外匯市場(chǎng)：€/￡=0.6186----0.6226倫敦外匯市場(chǎng)：￡/$=1.5470----1.5510資本金：$100萬線路一：$—>€—>￡—>$；線路二：$—>￡—>€—>$線路一：$1—>€1/0.9844—>￡0.6186/0.9844—>$0.6186×1.57470/0.9844=$0.9721線路二：$1—>￡1/1.5510—>€1/〔1.5510×0.6226〕—>$0.9812/〔1.5510×0.6226〕=$1.0161套匯利差：$1.0161×1000000=$16100.第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易3、套利交易是指利用不同國(guó)家或地區(qū)短期利率的差異，將資金由利率低的國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移至利率高的國(guó)家或地區(qū)，以賺取利差收益的一種外匯交易。主要形式有非拋補(bǔ)套利和拋補(bǔ)套利。非拋補(bǔ)套利〔也稱有風(fēng)險(xiǎn)套利〕是將短期資金從利率低的市場(chǎng)調(diào)往利率高的市場(chǎng)，從而牟取利差收益。拋補(bǔ)套利〔也稱無風(fēng)險(xiǎn)套利〕是將資金從利率低的市場(chǎng)調(diào)往利率高的市場(chǎng)的同時(shí)，還通過外匯市場(chǎng)賣出遠(yuǎn)期高利貨幣，以防匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。.第二節(jié)衍生的金融交易一、外匯期貨交易1、外匯期貨的概念也稱貨幣期貨〔CurrencyFuture〕，是在有形的交易所內(nèi)，通過結(jié)算所的下屬成員清算公司，或經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)成交單位、交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的原那么，按固定價(jià)格購置與出賣遠(yuǎn)期外匯的一種業(yè)務(wù)。.第二節(jié)衍生的金融交易2、外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的異同第一，買賣雙方的合同與責(zé)任關(guān)系不同第二，有無統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)不同第三，遠(yuǎn)期外匯交易銀行不收手續(xù)費(fèi)，而貨幣期貨結(jié)算所那么按規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)收取手續(xù)費(fèi)第四，交易方式不同第五，報(bào)價(jià)內(nèi)容不同第六，是否收取傭金不同第七，是否最后交割不同第八，參加人員不同.第二節(jié)衍生的金融交易3、外匯期貨的參與者及其操作方法外匯期貨的參與者主要有：交易所、清算所、期貨經(jīng)紀(jì)人〔經(jīng)紀(jì)公司〕、其他市場(chǎng)參與者。外匯期貨的操作方法主要有二：一是賣出期貨對(duì)沖外匯現(xiàn)貨多頭二是買入外匯期貨對(duì)沖現(xiàn)貨空頭.第二節(jié)衍生的金融交易4、外匯期貨的功能第一、轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)第二、防止信用風(fēng)險(xiǎn)第三、匯率發(fā)現(xiàn)第四、提高了市場(chǎng)交易效率.第二節(jié)衍生的金融交易二、外幣期權(quán)1、外幣期權(quán)的含義外幣期權(quán)〔Option〕一般是由銀行對(duì)客戶以合同形式所做的外匯交易。合同規(guī)定交易額度、匯率和有效期，客戶向銀行支付保險(xiǎn)費(fèi)，自選賣出或買進(jìn)的時(shí)間，這種合同客戶享有執(zhí)行的權(quán)利，沒有執(zhí)行的義務(wù)。.第二節(jié)衍生的金融交易2、特點(diǎn)作為防止匯率風(fēng)險(xiǎn)的一種手段，外幣期權(quán)比遠(yuǎn)期外匯具有一定的優(yōu)越性：第一，合同的持有人〔客戶〕在匯率的變化有利時(shí)，可以按期進(jìn)行外匯交易，也可以不履行合同，這比遠(yuǎn)期外匯有更大的靈活性。第二，在沒有需要進(jìn)入外匯市場(chǎng)，但又預(yù)計(jì)未來期間需要進(jìn)行外匯交易，即可向銀行簽訂這種合同，因?yàn)槌酥Ц兑还P保險(xiǎn)費(fèi)外，不會(huì)有其他損失。第三，合同的出售者承擔(dān)了匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所得到的補(bǔ)償就是向客戶收取保險(xiǎn)費(fèi)。保險(xiǎn)費(fèi)是浮動(dòng)的，如果保險(xiǎn)費(fèi)不能補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)的損失合同的售方將少于購方，保險(xiǎn)費(fèi)就會(huì)上升。.第二節(jié)衍生的金融交易3、外幣期權(quán)業(yè)務(wù)的種類買權(quán)〔又稱看漲期權(quán)〕買方期權(quán)合同的期權(quán)享有人〔即合同持有人〕在合同有效期內(nèi)，可以按規(guī)定的匯率和額度向合同出售人〔銀行〕購入外匯。賣權(quán)〔又稱看跌期權(quán)〕賣方期權(quán)在合同有效期內(nèi)可以按合同匯率和額度向銀行出售外匯。期權(quán)又分為美國(guó)式和歐洲式。美國(guó)式期權(quán)是在合同期滿日前任何時(shí)候都能執(zhí)行，歐洲式期權(quán)只是在合同期滿日才能執(zhí)行。.第二節(jié)衍生的金融交易三、擇期交易擇期交易是指遠(yuǎn)期外匯買賣者在買賣合同到期日前的任何一天都可以要求交割。擇期與遠(yuǎn)期外匯交易不同之處在于遠(yuǎn)期外匯交易必須到期才能交割，擇期那么可以任選一天。擇期與期權(quán)的不同之處在于期權(quán)合同可以不執(zhí)行，但擇期買賣合同必須執(zhí)行，只是客戶可以自主地決定執(zhí)行日期。.第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念一個(gè)組織、經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人的以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)與負(fù)債，因外匯匯率波動(dòng)而引起其價(jià)值上漲或下降的可能性即為外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素1、貨幣本幣與外幣一種外幣與另一種外幣2、時(shí)間.第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類1、交易風(fēng)險(xiǎn)指經(jīng)濟(jì)實(shí)體在以外幣計(jì)價(jià)的國(guó)際收付經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，外匯匯率波動(dòng)使其應(yīng)收外匯資產(chǎn)與應(yīng)付外匯債務(wù)的本幣價(jià)值發(fā)生變化的影響。主要產(chǎn)生于：〔1〕以外幣計(jì)價(jià)的國(guó)際信貸〔2〕以遠(yuǎn)期付款為條件的商品或勞務(wù)進(jìn)出口。.第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)2、轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)〔會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)〕指由于匯率變動(dòng)而引起資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯工程金額變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于匯率變動(dòng)的影響，企業(yè)在資產(chǎn)、或負(fù)債的賬面轉(zhuǎn)換中，其結(jié)果〔資產(chǎn)負(fù)債的質(zhì)量、損益狀況等〕是不一樣的，這雖然不是實(shí)際交割時(shí)的實(shí)際損失，但卻影響到股東及社會(huì)公眾對(duì)本經(jīng)濟(jì)實(shí)體的評(píng)價(jià)，如上市公司的股價(jià)、市值等。故又稱之為評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。.第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)3、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于