版權說明：本文檔由用戶提供并上傳，收益歸屬內容提供方，若內容存在侵權，請進行舉報或認領
文檔簡介
11三月2024財務管理課堂案例分析之四
負債經營有好處，也有弊端。正常的負債是企業為股東利益最大化的措施之一。但是，資料表明：中國上市公司歷年來的負債比例都低于正常水平，但又頻頻申請配股。人們不禁要問：我國上市公司累積那么募股資金，閑置不用，為什么又要向股東配股“收錢”？有人說：上市公司不懂得投資；有人說：上市公司在“圈錢”。 我國上市公司1999年的年度財務報表顯示：929家A股上市公司中，236家的負債比例低于30%，占1/4強。有些公司的負債比例如此之低，令人難于置信！在20家負債比例最低的企業中，汕電力（0543）的負債比例最低，僅為1.84%；凌橋股份（600834）最高，也只有10.22%。祥見下表。
位于１９９８年低負債比例前２０名的燕京啤酒和虹橋機場，今年仍居榜首。但是，二者采取截然不同的融資方式。盈利能力較強的燕京啤酒和虹橋機場分別采取配股和可轉換債券融資。燕京啤酒的董事會秘書李穎娟說：公司上市后將銀行長期貸款還清，因此資信良好，目前采取短期貸款融資。２０００年配股所獲資金１０億多元將投入啤酒和相關行業（礦泉水、飲料）及生化。虹橋機場現金流量充裕，此次發行１３.5億可轉換債券，投入浦東機場優質資產。虹橋發行可轉換債券的原因是：發行可轉換債券的利息（票面利率0.8%，年利息１０８０萬元）比向銀行貸款的利息（５年期貸款利率６.03%，年利息８１４０.5萬元）少。此外，發行可轉換債券不會導致股本擴張，稀釋每股利潤，造成經營壓力。
關于我國上市公司負債比例如此之低的原因，決不是企業經濟效益象微軟或3M公司那樣很好而不需要負債，即使是微軟公司，近年來最低負債比例也約在15%以上，最低凈資產收益率在35%以上。而汕電力1999年的EPS=1分多，凈資產收益率為０.67％。如何解釋我國上市公司這種低負債現象呢？以下是幾種常見的說法：
1、股東的錢為零成本，可以不還本付息； 2、沒有資本結構政策的意識； 3、配股和增發新股被視為“經濟效益高”或“經營、財務、管理狀況良好”的嘉獎； 4、不懂得使用合適的融資工具，造成配股成為“唯一的”融資工具；5、對高負債懷有“恐懼癥”，實行穩健的財務政策；
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明，都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等，如果需要附件，請聯系上傳者。文件的所有權益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙，網頁內容里面會有圖紙預覽，若沒有圖紙預覽就沒有圖紙。
- 4. 未經權益所有人同意不得將文件中的內容挪作商業或盈利用途。
- 5. 人人文庫網僅提供信息存儲空間，僅對用戶上傳內容的表現方式做保護處理，對用戶上傳分享的文檔內容本身不做任何修改或編輯，并不能對任何下載內容負責。
- 6. 下載文件中如有侵權或不適當內容，請與我們聯系，我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準確性、安全性和完整性, 同時也不承擔用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
評論
0/150
提交評論