PAGEPAGE29企業財務報表分析一、財務報表基礎（一）會計要素和會計等式1．會計要素會計要素即財務報表要素（ElementsofFinancialStatements），它是為實現會計目標，以會計基本前提為基礎，對會計對象的基本分類。它是會計核算對象的具體化，是會計用于反映會計主體財務狀況，確定經營成果的基本單位。國際上對會計要素的劃分各有不同，國際會計準則委員會(IASC)將其劃分為資產、負債、權益、經營業績、收益、費用和資本調整數等7要素；美國劃分為資產、負債、權益、業主投資、分派業主款、綜合收益、營業收入、費用、利得和損失等10要素；聯合國則劃分為資產、負債、權益、營業收入、費用和非常損失等6要素。我國企業會計準則確定為6要素，包括：（1）資產（Assets），它是指過去的交易、事項形成并由企業擁有或者控制的資源，該資源預期會給企業帶來經濟利益。企業的資產按其流動性，分為流動資產、長期投資、固定資產無形資產和其他資產。（2）負債（Liabilities），它是指過去的交易、事項形成的現時義務，履行該義務預期會導致經濟利益流出企業。企業的負債按其流動性，分為流動負債和長期負債。（3）所有者權益（Owners'Equity），它是指所有者在企業資產中享有的經濟利益，其金額為資產減去負債后的余額。在股份公司它又稱為股東權益（Stockholder'sEquity）。所有者權益包括實收資本（或者股本）、資本公積、盈余公積和未分配利潤等。（4）收入（Revenue），它是指企業在銷售商品、提供勞務讓渡資產使用權等日常經營活動中形成的經濟利益的總流入，包括主營業務收入和其他業務收入。收入不包括為第三方或者客戶代收的款項。（5）費用（Expenses），它是指企業為銷售商品、提供勞務等日常活動所發生的經濟利益的流出。費用中能予以對象化的便是成本，成本是企業為生產產品或提供勞務而發生的各種耗費。對象化于產品上的費用就是產品成本，即在工業企業便是制造成本；不能予以對象化的，就是期間費用。（6）利潤（Profit），它是指企業在一定會計期間的經營成果，包括營業利潤、利潤總額和凈利潤。利潤是財務成果的最終要素。 需要指出，上述會計要素中，其中資產負債表要素有資產、負債和股東權益；利潤表要素有收入、費用和利潤；現金流量表則無其專門會計要素。其原因在于，現金流量表是以現金確認基礎反映現金流量。在現金制下，會計確認較簡單，一般現金收付在其發生的同時均已確認。報告現金流量不涉及會計估計和分配，也很少涉及會計判斷。如果再設置現金流量表要素，則需要同時按其要素設置特定賬戶，并以現金確認基礎進行相關會計處理。這樣，一項業務就要分別按應計制和現金制進行確認和計量，進行兩套賬戶處理。新增第二套賬戶處理僅僅是為了編制現金流量表，顯然這種做法毫無必要，它反而會造成賬務處理復雜化。實際上，現金流量表完全可以通過直接法或間接法進行編制，將涉及現金流量的應計制項目調整為現金基礎報告現金流量。因此，會計學界至今尚無人專門提及現金流量表要素。2．會計等式會計等式，是指表明各會計要素之間基本關系的恒等式，它又稱會計平衡公式。它是會計復式記賬、試算平衡及編制會計報表的基礎。會計等式可表達為：資產=權益（1）資產＝負債＋股東權益（所有者權益）（2）收入－費用=利潤（3）上述等式（1）、（2）表明，企業資產等于權益，資產來源于權益。按經濟學觀點，對某項資產的權益，分為所有權、使用權、控制權、處置權、收益權和到期返還權等。會計上對企業資產擁有權益的人，分為兩種：債權人和投資者。法律上，債權人權益優于投資者權益，其權益包括貸款利息的收益權和貸款本金的到期返還權，會計上稱債權人權益為負債。股份公司的投資者是股東，投資者權益就是股東權益。股份公司的所有權和經營權是分離的，股東對公司資產擁有所有權、控制權、處置權和收益權等。上述等式（2）是資產負債表等式，表明企業在報告日這一時點上的財務狀況，反映企業資產處于靜態時的狀況。將等式（2）的“負債”移項后，可得到等式（4）：資產—負債=股東權益（4）等式（4）表明，企業資產扣除負債、債權人權益后就是股東權益，因此，股東權益亦稱凈權益、凈資產。 上述等式（3）是利潤表等式，表明企業在報告期這一期間的財務成果，反映企業在一定期間實現的收入扣除配比的費用后形成的收益。 結賬前任何時點上，等式（2）可表示為：資產＝負債＋股東權益＋（收入－費用）（5）即：資產＝負債＋股東權益＋利潤（6）結賬后，經過利潤分配，等式（6）又變成等式（2）。（二）財務報告內容財務報告（FinancialReporting），是綜合反映企業一定時期財務狀況、財務成果和財務狀況變動情況的總結性書面文件。它是由財務報表、附表與附注及其他財務報告書組成。財務報告是企業向債權人、投資者和國家有關部門提供財務狀況、經營成果與現金流量等會計信息的總結性書面報告文件。會計報表（AccountingStatements），可分為財務會計報表和管理會計報表，前者是公司向外部提供的、供債權人、投資者等各類使用者使用的、按企業會計準則編報的通用財務報表，又稱財務報表（FinancialStatements）；后者是為公司內部各級管理人員使用的，不受公認會計原則制約、不具有法律責任的非正式會計報表。本講座主要介紹財務報表。編制財務會計報告的目的是為公司現在和今后潛在的投資者、信貸者以及經營管理者、財政、稅收、證券管理等有關方面提供會計信息，以滿足他們對公司會計信息的不同需求。這些信息有利于各類政府管理部門進行經濟監督和調控；有利于債權人和股東投資者的分析決策；有利于公司內部管理人員了解經營狀況、加強管理。 1.基本財務報表我國企業基本財務會計報表包括：資產負債表（月報、年報）、利潤表（月報、年報）和現金流量表（年報）。 （1）資產負債表（BalanceSheet）它是總括反映公司在一定日期全部資產、負債和股東權益財務狀況的靜態會計報表，又稱財務狀況表。其結構是以“資產=負債+股東權益”這一會計等式為基礎，在資產負債表上綜合反映某一天公司的各項資產，以及這些資產產權的歸屬，即資產與其對應的負債與股東權益的關系。我國企業的資產負債表，采用的是左右平衡的賬戶式報表格式。賬戶式資產負債表是將資產項目列在報表的左方，按其流動性排列，流動性大的排列在先，流動性小的排列在后。負債和股東權益項目列在報表的右方，負債按到期日遠近排列，近者排列在先，遠者排列在后；股東權益按永久程度的高低排列，永久程度高的排列在先，低的排列在后。根據“表從賬出”的原則，編制資產負債表應以總分類賬戶或有關明細賬戶的期末余額為依據進行填報。資產負債表能為信息使用者提供公司在一定日期所掌握的各項經濟資源、應負擔的各種債務及股東從公司中所擁有的權益等資料；也能提供有助于評價公司償債能力、投資實力、經營績效和財務前景等方面的資料。 （2）利潤表（IncomeStatement）它又稱損益表或收益表，是總括反映公司在一定時期內生產經營中實現的財務成果的動態會計報表。我國目前企業使用的是多步式利潤表。多步式利潤表中的利潤是通過多步計算得出的：第一步，主營業務收入減去主營業務成本等，計算出主營業務利潤；第二步，主營業務利潤加上其他業務利潤，計算出營業利潤；第三步，在營業利潤基礎上加投資凈收益、加減營業外收支、加補貼收入，計算出當期利潤總額，即稅前利潤；第四步，從稅前利潤中減去本期所得稅費用，計算得到當期稅后凈利潤。年末，利潤表的附表，即利潤分配表還反映公司稅后利潤的分配信息。多步式利潤表能列示一些中間性利潤指標，分步反映凈利潤總額的計算過程，因此可提供更豐富的會計信息資料，有助于不同公司或公司不同時期相應項目的分析比較，還有助于報表使用者預測公司未來的盈利水平以及現金流量。利潤表的作用在于考核公司利潤指標的完成情況，分析利潤增減變化的原因，以及預測未來利潤的增長趨勢。此外，利潤表為公司外部投資者和信貸者的投資決策及貸款分析提供信息，為信息使用者評價公司價值提供依據。同時，為公司內部各部門工作業績考核提供相關信息。（3）現金流量表（CashFlowStatement）它是廣義意義上的財務狀況變動表中的一種資金報表，是以“現金”為基礎編制的財務狀況變動表。以“營運資金”為基礎編制的資金報表，當時是將其命名為財務狀況變動表，因而它是狹義意義上的一種財務狀況變動表。今天的現金流量表是在過去的財務狀況變動表的基礎上發展形成的。現金流量表以全部資金觀念，既反映經營活動現金流量，也反映投資活動和籌資活動現金流量，而后兩類交易活動對未來現金流量都有重大影響。因此，通過分析、評價過去期間現金流量，還能有助于估計、預測未來期間現金流量。 2.附注與附表 財務報表附注與附表，它是指以旁注、底注及附表等形式對基本會計報表的會計信息作進一步說明、補充或解釋，以幫助使用者理解和使用報表信息。我國《企業財務會計報告條例》和《企業會計準則》規定，編制財務會計報表時，必須編寫財務會計報表附注，對一些在報表中被高度濃縮的有關內容和重要項目作出說明。附表主要有資產減值準備明細表、股東權益增減變動表、應交增值稅明細表、利潤分配表、分部報表（業務分部、地區分部）等。 3.其他財務報告書 其他財務報告書是基本財務報表的一種輔助報告，它是對公司一定時期生產經營、財務成本、盈虧損益等情況進行預測分析、總結反映的書面文字說明書。這種財務情況文字說明書提供的信息內容十分廣泛，包括貨幣性與非貨幣性、歷史性與未來性、定量與定性、內部與外部以及總部與分部等各方面對外應予以披露的會計信息。二、財務報表分析方法（一）什么是財務報表分析財務報表分析是指以財務報表和其他資料為依據和起點，采用專門方法，系統分析和評價企業的過去和現在的經營成果、財務狀況及其變動，目的是了解過去、評價現在、預測未來，幫助利益關系集團改善決策。財務報表分析的最基本功能，是將大量的報表數據轉換成對特定決策有用的信息，減少決策的不確定性。財務報表分析的起點是財務報表，分析使用的數據大部分來源于公開發布的財務報表。財務報表分析的結果是對企業的償債能力、盈利能力和抵抗風險能力作出評價，或找出存在的問題。（二）財務報表分析的目的財務報表分析的一般目的可以概括為：評價過去的經營業績；衡量現在的財務狀況；預測未來的發展趨勢。根據分析的具體目的，財務報表分析可以分為：償債能力分析、盈利能力分析、資產管理能力分析、專題分析等。（三）財務分析的原則1．要從實際出發，堅持實事求是，反對主觀臆斷，結論先行，搞數字游戲。2．要全面看問題，堅持一分為二，反對片面地看問題。要兼顧成功經驗與失敗教訓、有利因素與不利因素、主觀因素與客觀因素、經濟問題與技術問題、外部問題與內部問題。3．要注重事物的聯系，堅持相互聯系地看問題，反對孤立地看問題。要注意局部與全局的關系、償債能力與盈利能力的關系、報酬與風險的關系。4．要發展地看問題，反對靜止地看問題。要注意過去、現在和將來的關系。5．要定量分析與定性分析結合，堅持定量為主。定性分析是基礎和前提，沒有定性分析就弄不清本質、趨勢和與其他事物的聯系。定量是工具和手段，沒有定量分析就弄不清數量界限、階段性和特殊性財務分析要透過數字看本質，沒有數字就得不出結論。（四）財務報表分析的局限性1．財務報表本身的局限性財務報表是會計的產物。會計有特定的假設前提，并要執行統一的規范。財務報表局限性的表現：（1）以歷史成本報告資產，不代表其現行成本或變現價值。（2）假設幣值不變，不按通貨膨脹率或物價水平調整。（3）穩健原則要求預計損失而不預計收益，有可能夸大費用，少計收益和資產。（4）按年度分期報告，是短期的報告，不能提供反映長期潛力的信息。2．報表的真實性問題應當說，只有根據真實的財務報表，才有可能得出正確的分析結論。財務分析不能解決報表的真實問題，但是財務分析人員通常要注意以下與此有關的問題：（1）要注意財務報告是否規范（2）要注意財務報告是否有遺漏（3）要注意分析數據的反常現象（4）要注意審計報告的意見及注冊會計師的信譽3．企業會計政策的不同選擇影響可比性對同一會計事項的財務處理，會計準則允許使用幾種不同的規則和程序，企業可以自行選擇。雖然財務報表附注對會計政策的選擇有一定的表述，但報表使用人未必能完成可比性的調整工作。4．比較基礎問題在比較分析時，必須要選擇比較的基礎，作為評價本企業當期實際數據的參照標準，包括本企業歷史數據、同業數據和計劃預算數據。橫向比較時使用同業標準。趨勢分析以本企業歷史數據作比較基礎。實際與計劃的差異分析，以計劃預算作比較基礎。總之，對比較基礎本身要準確理解，并且要在限定意義上使用分析結論，避免簡單化和絕對化。（五）財務報表分析的方法財務報表分析的方法，有比較分析法和因素分析法兩種。1．比較分析法比較分析是對兩個或幾個有關的可比數據進行對比，揭示差異和矛盾。比較是分析的最基本方法，沒有比較，分析就無法開始。比較分析的具體方法分為：按比較對象（和誰比）分類、按比較內容（比什么）分類。2．因素分析法因素分析是依據分析指標和影響因素的關系，從數量上確定各因素對指標的影響程度。因素分析的具體方法分為：差額分析法、指標分解法、連環替代法、定基替代法。在實際的分析中，各種方法是結合使用的。三、財務報表的分析（一）償債能力分析1．短期償債能力分析 （1）營運資金（WorkingCapital） 營運資金=流動資產—流動負債營運資金越多，說明不能償還的風險越小。因此，營運資金的多少可以反映償還短期債務的能力。（2）流動比率（CurrentRatio） 流動比率=流動資產/流動負債 一般認為，生產企業合理的最低流動比率應為2，這是因為流動資產中變現能力最差的存貨金額約占流動資產總額的一半，剩下的流動性較大的流動資產至少要等于流動負債，企業的短期償債能力才會有保證。計算出來的流動比率，只有和同行業平均流動比率、本企業歷史的流動比率進行比較，才能知道這個比率是高還是低。一般情況下，營業周期、流動資產中的應收賬款和存貨的周轉速度是影響流動比率的主要因素。（3）速動比率（QuickRatio） 速動比率=速動資產/流動負債速動資產=流動資產—存貨計算速動比率時要把存貨從流動資產中剔除的原因是：①在流動資產中存貨的變現速度慢；②由于某種原因，部分存貨可能已經損失報廢還沒作處理；③部分存貨已抵押給某債權人；④存貨估價存在著成本與市價相差懸殊的問題。一般認為，正常的速動比率為１，低于１的速動比率被認為是短期償債能力偏低。這僅是一般的看法，因為行業不同，速動比率會有很大差別，沒有統一標準的速動比率。影響速動比率可信性的重要因素是應收賬款的變現能力。（4）營運資金資產總額比率營運資金資產總額比率=（流動資產—流動負債）/資產總額=營運資金/資產總額 （5）流動資產周轉比率①應收賬款周轉率應收賬款周轉次數=賒銷收入凈額/應收賬款年均余額賒銷收入凈額=銷售收入—現銷收入—（銷售退回+銷售折讓+銷售折扣）應收賬款周轉天數=365天/應收賬款周轉次數一般來說，應收賬款周轉率越高，平均收賬期越短，說明應收賬款的收回越快。否則，企業的營運資金會過多地呆滯在應收賬款上，影響正常的資金周轉。影響該指標正確計算的因素有：季節性經營的企業使用這個指標時不能反映實際情況；大量使用分期付款結算方式；大量的銷售使用現金結算；年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。②存貨周轉率存貨周轉次數=銷貨成本/存貨平均余額存貨周轉天數=365天/存貨周轉次數一般來講，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。提高存貨周轉率可以提高企業的變現能力，而存貨周轉速度越慢則變現能力越差。③營業周期營業周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現金為止的這段時間。營業周期的長短取決于存貨周轉天數和應收賬款周轉天數。營業周期＝存貨周轉天數＋應收賬款周轉天數一般情況下，營業周期短，說明資金周轉速度快；營業周期長，說明資金周轉速度慢。2．長期償債能力（1）負債比率（DebtRatio），又稱資產負債率負債比率=負債總額/資產總額這個指標反映債權人所提供的資本占全部資本的比例。從債權人角度希望該指標越低越好；從所有者角度，如果全部資產的投資收益率高于借款的資金成本則希望該指標越高越好，否則越低越好；從經營者角度希望該比率控制在一個合理水平。（2）利息保障倍數（TimesInterestEarned），又稱已獲利息倍數利息保障倍數=（稅后利潤+所得稅+利息費用）/利息費用=息稅前利潤/利息費用一般來講倍數越大，說明企業支付利息的能力越強。 （二）獲利能力分析1．企業總獲利能力（1）銷售凈利率（NetProfitMarginonSales）銷售凈利率=凈利潤（不包括少數股東收益）/年銷售凈額×100%年銷售凈額=年銷售收入—（年銷售退回+年銷售折讓+年銷售折扣）（2）銷售毛利率（GrossProfitMarginonSales）銷售毛利率=銷售毛利/年銷售凈額×100%銷售毛利=銷售凈額—銷售成本 （3）總資產周轉率（TotalAssetTurnoverRatio） 總資產周轉率=年銷售凈額/年均資產總額（4）總資產凈利率（RateEarnedonTotalAssets） 總資產凈利率=凈利潤（不包括少數股東損益）/年均資產總額（5）資產總額報酬率（ReturnonAssets）資產總額報酬率=[稅后凈利潤+利息費用（1—所得稅率）]/資產總額 2．股東獲利能力（1）每股收益（EarningsPerShare，EPS）每股收益=（凈收益-優先股股利）/發行在外普通股股數=普通股凈益/發行在外普通股股數該指標是衡量上市公司盈利能力最重要的財務指標，它反映普通股的獲利水平。在分析時，可以進行公司間的比較，評價該公司相對的盈利能力；可以進行不同時期的比較，了解該公司盈利能力的變化趨勢；可以進行經營業績和盈利預測的比較，掌握該公司的管理能力。 （2）市盈率（Price/EarningsRatio,P/E）市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益若企業盈利能力不變，市盈率越低的股票越具有投資價值；一般來說，預期的利潤增長率較高的公司其股票的市盈率也比較高，高市盈利代表了社會公眾對公司的信賴。但過高的市盈率也可能是投機炒作所致。（3）留存收益率（PercentageofEarningsRetained）留存收益率=（凈收益—優先股股利—普通股股利）/凈收益（4）股利發放率（DividendPayoutRatio）股利發放率=普通股每股股利/普通股每股收益（5）股利收益率（DividendYieldRatio）股利收益率=普通股每股股利/普通股每股市價（6）股東權益比率（EquityRatio）股東權益比率=股東權益總額/資產總額（7）每股賬面價值（BookValuePerShare）每股賬面價值=（股東權益總額—優先股股本）/發行在外普通股股數=普通股權益/發行在外普通股股數（8）股東權益報酬率和普通股權益報酬率股東權益報酬率=凈收益/優先股和普通股股東權益=凈收益/股東權益總額普通股權益報酬率=凈收益/普通股股東權益（三）現金流量分析（1）現金比率（CashRatio）現金比率=現金及其等價物/流動負債（2）經營活動現金流量比率（OperatingCashFlowRatio）經營現金流量比率=經營活動現金凈流量/流動負債（3）經營現金流量與負債比率（OperatingCashFlow/TotalDebt）經營現金流量與負債比率=經營現金凈流量/負債總額 （4）每股經營活動現金流量（OperatingCashFlowPerShare）每股經營活動現金流量=（經營活動現金凈流量—優先股股利）/流通在外的普通股股數（5）經營現金流量與現金股利比率（OperatingCashFlow/Cashdividends）經營現金流量與現金股利比率=經營現金凈流量/現金股利總額（四）案例分析 案例分析一：中瑞公司20×2年度財務會計報表如下表所示。該公司發行在外普通股股份10000000股，每股面值1元，股本總額10000000元。無優先股。融資租入固定資產原價6005000元，累計折舊430000元，凈值5575000元。租賃合同總價7986650元，其中利息費用總計2635000元。年末，公司股票每股市價3.60元。本年度利潤分配，每股分派0.06元現金股利。適用企業所得稅率33%。1．資產負債表主要指標分析 資產負債表會企01表編制單位：中瑞公司20×2年 12月31日 單位：千元—————————————————————————————————————————————資產 行次年初數期末數負債和股東權益 行次年初數期末數—————————————————————————————————————————————流動資產：流動負債：貨幣資金17031.57603.73短期借款 68480250短期投資224754500應付票據 69600500應收票據342304530應付賬款 7047694769應收股利 41230-預收賬款71300-應收利息 5--應付工資 72600500應收賬款 61765.51091應付福利費 73170100其他應收款7 925 625 應付股利 74-600預付賬款 815001073.5應交稅金 7510501026.72應收補貼款9--其他應交款 803333存貨1041004800 其他應付款 81250250待攤費用11 500 - 預提費用825-一年內到期的長期債權投資21--預計負債83--一年內到期的長期負債861500-其他流動資產24--其他流動負債 90--流動資產合計312375724223.23 流動負債合計 10097578028.72長期投資：長期負債：長期股權投資3212501250長期借款10165009300長期債權投資34--應付債券102--長期投資合計38 長期應付款103--固定資產：專項應付款106--固定資產原價39750010355其他長期負債108--減：累計折舊4020002500長期負債合計11065009300固定資產凈值4155007855遞延稅項：減：固定資產減值準備42--遞延稅款貸項111--固定資產凈額43--工程物資44--在建工程4575006940負債合計1141625717328.72固定資產清理46--股東權益：固定資產合計501300014795股本1151000010000無形資產及其他資產：減：已歸還投資116--無形資產5130002800股本凈額1171000010000長期待攤費用521000900資本公積1181500015000其他長期資產53--盈余公積119750928.43無形資產及其他資產合計6040003700其中：法定公益金120-59.48遞延稅項：未分配利潤121-711.08遞延稅款借項61股東權益合計1222575026639.51——————————————————————————————————————————————資產總計4200743968.23負債和股東權益總計4200743968.23——————————————————————————————————————————————（1）短期償債能力分析 營運資金=24223230-8028720=16194510（元）流動比率=24223230/8028720=3速動比率=（24223230-4800000）/8028720=2.42營運資金資產總額比率=16194510/43968230=36.8%賒銷收入凈額=銷售收入-現銷收入-（銷售退回+銷售折讓+銷售折扣）=31250000-10390100=20859900（元）應收賬款周轉次數=20859900/[（995500+1091000）/2]=20859900/1043250=20（次）應收賬款周轉天數=365/20=18（天）一般認為：應收賬款周轉天數10天至15天，是可以接受的。存貨周轉次數=28660000/[（4100000+4800000）/2]=28660000/4450000=6.4（次）存貨周轉天數=365/6.4=57（天）一般認為：存貨周轉次數6至7次，是可以接受的。（2）長期償債能力分析負債比率=17328720/43968230=39.4%利息保障倍數=(1189505+585875+800000)/800000=2575300/800000=3.22．利潤表主要指標分析利潤表會企02表編制單位：中瑞公司20×2年12月單位：元————————————————————————————————————————————項目行次上年實際數本年累計數————————————————————————————————————————————一、主營業務收入126，040，00031，250，000減：主營業務成本424，885，00028，660，000主營業務稅金及附加580，000100，000二、主營業務利潤(虧損以“-”號填列)101，075，0002，490，000加：其他業務利潤(虧損以“-”號填列)11--減：營業費用14180，000100，000管理費用15920，000190，000財務費用16300，000807，500其中：利息費用160，000800，000三、營業利潤(虧損以“-”號填列)18325，0001，392，500加：投資收益(損失以“-”號填列)19-200，000357，500

補貼收入22--營業外收入2360，00050，000減：營業外支出25140，00024，620四、利潤總額(虧損總額以“-”號填列)2701，775，380減：所得稅28-585，875————————————————————————————————————————————五、凈利潤(凈虧損以“-”號填列)30-1，189，505————————————————————————————————————————————

補充資料：————————————————————————————————————————————項目上年際數本年累計數————————————————————————————————————————————1出售、處置部門或被投資單位所得收益2自然災害發生的損失3會計政策變更增加(或減少)利潤總額4會計估計變更增加(或減少)利潤總額5債務重組損失6其 他———————————————————————————————————————————— （1）企業總獲利能力銷售凈利率=1189505/31250000×100%=38%銷售利潤率=1775380/31250000×100%=56.8%總資產周轉率=31250000/[（42007000+43968230）/2] =31250000/42987615=72.69%總資產凈利率=1189505/42987615=2.8%總資產利潤率=1775380/42987615=4.13%資產總額報酬率=[1189505+800000(1–33%)]/43968230=3.92% （2）股東獲利能力每股收益=1189505/10000000=0.12（元/股）市盈率=3.60/0.12=30留存收益率=（1189505–0.06×10000000）/1189505=15.93%股利發放率=0.06/0.12=50%股利收益率=0.06/3.60=1.67%股東權益比率=26639510/43968230=60.6%負債比率39.4%與股東權益比率60.6%，兩者之和等于100%。每股賬面價值=26639510/10000000=2.66（元/股）普通股權益報酬率=1189505/26639510=4.47%利潤分配表會股02表附表1編制單位：中瑞公司20×2年度單位：元——————————————————————————————————————————————項目行次本年實際上年實際——————————————————————————————————————-——————

一、凈利潤11，189，505加：年初未分配利潤2-其他轉入4300，000二、可供分配的利潤81，489，505減：提取法定盈余公積9118，950.50提取法定公益金1059，475.25提取職工獎勵及福利基金11略

提取儲備基金12提取企業發展基金13利潤歸還投資14三、可供股東分配的利潤161，311，079.25

減：應付優先股股利17-提取任意盈余公積18-應付普通股股利19600，000轉作股本的普通股股利20-四、未分配利潤25711，079.25——————————————————————————————————————————————注：利潤分配表中本年未分配利潤711，079.25元，如按千元為單位并四舍五入，即711.08（千元）。該數字與資產負債表中未分配利潤711.08（千元），應一致、相符。——————————————————————————————————————————————案例分析二：續上例，沿用中瑞公司部分資料，短期投資4，500，000元，其中股票投資2，200，000元，國債投資2，300，000元。年初無國債投資余額，年末有三個月到期的國債2，096，770元。假定其20×2年現金流量表如下所示：現金流量表會企03表編制單位：中瑞公司20×2年度單位：元——————————————————————————————————————————————項目行次金額——————————————————————————————————————————————一、經營活動產生的現金流量：銷售商品、提供勞務收到的現金110，390，100收到的稅費返還3-收到的其他與經營活動有關的現金8101，000現金流入小計910，491，100購買商品、接受勞務支付的現金103，500，000支付給職工以及為職工支付的現金123，468，750支付的各項費稅13860，000支付的其他與經營活動有關的現金1855，625現金流支出小計207，884，375經營活動產生的現金流量凈額212，606，725二、投資活動產生的現金流量：收回投資所收到的現金221，230，000取得投資收益所收到的現金232，500處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額251，501，500收到的其他與投資活動有關的現金28現金流入小計292，734，000購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金303，555，000投資所支付的現金31支付的其他與投資活動有關的現金35現金流出小計363，555，000投資活動產生的現金流量凈額37-821，000三、籌資活動產生的現金流量：吸收投資所收到的現金38借款所收到的現金402，800，000收到的其他與籌資活動有關的現金43395，775現金流入小計443，195，775償還債務所支付的現金452，300，000分配股利、利潤或償付利息所支付的現金46-支付的其他與籌資活動有關的現金5212，500現金流出小計532，312，500籌資活動產生的現金流量凈額54883，275四、匯率變動對現金的影響55五、現金及現金等價物凈增加額562，669，000——————————————————————————————————————————————補充資料行次金額——————————————————————————————————————————————將凈利潤調節為經營活動現金流量：凈利潤571，189，505加：計提的壞賬準備或轉銷的壞賬58900，000固定資產折舊59600，000無形資產攤銷60200，000長期待攤費用攤銷61待攤費用減少(減：增加)64500，000預提費用增加(減：減少)65-5，000處置固定資產、無形資產和其他長期資產的損失(減：收益)66-250，000固定資產報廢損失67198，500財務費用68108，500投資損失(減：收益)69-318，500遞延稅款貸項(減：借項)70存貨減少(減：增加)71-700，000經營性應收項目的減少(減：增加)72215，500經營性應付項目的增加(減：減少)73-156，780其他74125，000經營活動產生的現金流量凈額752，606，7252．不涉及現金收支的投資和籌資活動：債務轉為資本76一年內到期的可轉換公司債券77融資租入固定資產783．現金和現金等價物的凈增加情況：貨幣資金的期末余額797，603，730減：現金的期初余額807，031，500加：現金等價物的期末余額812，096，770減：現金等價物的期初余額82-現金和現金等價物的凈增加額832，669，000——————————————————————————————————————————————（1）比率分析現金比率=2669000/8028720=33.24%經營現金流量與流動負債比率=2606725/8028720=32.47%經營現金流量與負債總額比率=2606725/17328720=15%每股經營活動現金流量=2606725/10000000=0.2607（元/股）經營現金流量與現金股利比率=2606725/（0.06×10000000）=4.34需要指出，上述現金流量分析指標是現金流量表分析的主要指標。它們比資產負債表和利潤表方面的財務比率分析指標少得多，其原因在于：①資金流量報表雖然在1862年早已誕生，但直至1988年美國FAS95公告正式生效前，資金流量報表沒有一個統一、規范的報告標準。在計量現金流量標準上，各國有不少差別。這樣，現金流量報表編制，相對來說具有較大靈活性，其可比性自然便較差。②各國會計準則至今尚不允許將現金流量分析指標作為公司正式對外公告的財務比率指標。③財務報表的大部分指標分析，都可以通過資產負債表和利潤表有關項目進行。正因為如此，現金流量分析指標發展較遲緩，數量較少。但是，現金流量分析指標可以作為原先財務報表指標的補充參考，有利于報表使用者決策分析。（2）定性分析①揭示現金狀況的重要變動及其變動原因 現金的流入和流出反映了公司理財的一種財務活動。流動資本管理(包括流動資產管理和流動負債管理)是公司理財的重要組成部分，而現金管理則是流動資本管理中十分重要的內容。現金流量表能夠從全部資源觀上揭示現金管理中的會計信息，它從現金的來源與運用和不影響現金的直接交換兩個方面，反映一定時期內資產、負債和股東權益在現金流量上的全部重要變動情況。現金流量表揭示了一定時期內現金資源的流入量和流出量，同時它還反映了這些資金的變動原因，表明了現金資源從哪里來，又用到哪里去。例如，現金流量表能夠反映從生產經營中獲得多少現金資源，為維持簡單再生產將其運用到生產經營中有多少，還剩余多少；為擴大再生產而購建固定資產的現金從何處籌集；權益性或債權性的長期投資資金從哪里來；有多少現金來自發行股票或公司債券；償還債務和支付股利的現金流出量是多少等。②表明償還債務和分發股利的現金支付能力 投資者和信貸者期望公司經營業績良好，并能從中獲得現金收入補償。利潤表能夠反映盈利情況，但公司獲得利潤并不等于獲得現金。當銷售收入中存在大量應收賬款時，利潤表只反映獲利，并不反映盈利中有大量現金并沒有收到。這種情況下，公司往往財務困難，現金支付能力很差。如果公司缺乏必要的現金資產，不僅難以應付日常經營開支、維持簡單再生產，失去良好的投資或投機贏利機會，而且會形成償還債務和支付現金股利的困難，損害公司信譽，造成其股票市價下跌，甚至還可能進一步發展成財務危機、危及公司生存。現金流量表是在以營運資金編報的財務狀況變動表基礎上發展而來的，它將營運資金中的應收賬款、存貨等因素全部剔除，完全以現金收支為基礎，并按經營活動、投資活動和籌資活動報告現金及其等價物的流入和流出情況。因此，信貸者和投資者可以利用現金流量表來分析公司的償債能力和現金股利支付能力。③分析理財活動對財務狀況和財務成果的影響，預測未來現金流量現金流量表是在分析、利用資產負債表和利潤表提供的會計資料基礎上編制而成的，揭示了一定期間現金狀況變動情況及其變動原因，反映了理財活動的動態財務信息。它說明了資產負債表和利潤表都不能說明的一系列重要會計信息，并表明了它們對財務狀況和財務成果的影響。現金流量表彌補了資產負債表和利潤表的不足，對這兩張報表起到了進一步補充說明的作用，并成為連接這兩張報表的橋梁。目錄一、企業并購的概述 2（一）企業并購的定義 2（二）企業并購的分類 3（三）企業并購的主要原因 3二、企業并購前的財務分析與評估 4(一)財務審查 4（二）企業并購可行性的財務分析 5三、企業并購中的財務分析 7（二）企業并購的融資方式 8（三）企業并購財務方式的最優選擇 9四、并購后的財務整合分析 10（一）財務管理目標導向的整合 11（二）財務管理制度體系的整合 11（三）存量資產的整合 13注釋： 14參考文獻 14企業并購的財務分析摘要企業并購是經濟生活中的一種重要的現象，也是企業發展過程中采用的一種重要的手段。每一次經濟的繁榮，都伴隨著大量并購活動的發生；每一次企業擴張，都經常以并購為標志。通過企業并購中目標企業財務風險問題的研究，可以增強企業制定重要決策的能力，為實現企業價值最優化提供多種途徑。本文認為自從中國改革開放，建立社會主義市場經濟體制以來，企業并購成為中國企業深化改革、加快發展，提高獲利能力的一個重要途徑。企業并購中涉及到許多財務問題，如何解決這些財務問題往往成為企業并購成功的關鍵。本文介紹了關于企業并購動因的經濟學解釋，企業并購財務上的可行性，企業并購的支付和融資方式，企業并購的會計處理及并購后的財務整合等進行了全面分析，并運用目標企業價值評估、資本結構、財務整合等理論，提出了解決企業并購的財務問題的有關方法和建議。關鍵詞：并購；財務分析；風險；一、企業并購的概述（一）企業并購的定義1.企業并購是指企業兼并和企業收購。它是通過產權交易轉移企業所有權的方式，將一個或多個企業的全部或部分產權轉歸另一個企業所有，重新組成一個新的企業法人，即吸收合并和新設合并。企業收購是指企業用現金、債券或股票購買另一家企業的部分或全部資產或股權，以獲得該企業的控制權或管理權，而目標企業的法人地位不消失。2.雖然兼并與收購存在差別，但它們的內涵還是非常接近，它們都是在市場機制作用下企業為了獲得其他企業的控制權而進行的產權交易活動，因此經常把兼并和收購合稱為并購。企業并購泛指在市場機制作用下，企業為了成功地進入新的產品市場或新的區域市場，以現金、債券、股票或其他有價證券，通過收購債權、直接出資、控股及其他多種手段，購買其他企業的股票或資產，取得其他企業資產的實際控制權，使其他企業失去法人地位或對其他企業擁有控制權的產權交易活動。（二）企業并購的分類按并購雙方產品與產業聯系劃分1.橫向并購，指同一產業的兩個或多個生產和銷售同類產品或生產工藝相近的具有競爭關系的企業之間的并購。2.縱向并購，指生產過程或經營環節相互銜接、密切聯系或具有縱向協作關系的專業化企業之間的并購。3.混合并購，指生產經營的產品或服務彼此沒有關聯的企業之間的并購。按涉及被并購企業的范圍劃分（1）整體并購，指將被并購企業的資產和產權整體轉讓的并購。（2）部分并購，指將被并購企業的資產和產權分割成若干部分進行交易而實現的并購。按業并購雙方是否友好協商劃分（1）善意并購，指并購雙方通過友好協商來確定相關事宜的并購。（2）惡意并購，指收購方在目標企業管理層對其收購意圖尚不知曉或反對態度的情況下，對目標企業強行收購的行為。（三）企業并購的主要原因企業并購可產生協同效應，即若A公司和B公司并購，則兩公司并購后價值要高于并購前企業創造價值的總和。協同作用效應主要體現在以下三個方面：1.經營協同。即企業并購后，因經營效率的提高帶來的效益。其產生主要是由于企業并購能產生合理的規模經濟(尤其對經濟互補性企業)，這里的規模經濟包括生產規模經濟和企業規模經濟兩個層次，規模經濟是由于某種不可分性而存在的，譬如通過企業并購，企業原有的有形資產或無形資產(如品牌)可在更大的范圍內共享。2.管理協同。即企業并購后，因管理效率的提高所帶來的收益。如果某企業有一支高效率的管理隊伍，其管理能力超出管理該企業的需要，但這批人才只能集體實現其效率，那么該企業可并購那些缺乏管理人才利用這支管理隊伍提高整體效率水平而獲利。3.財務協同。即企業并購后對財務方面產生的有利影響。這種效益的取得是由于會計處理慣例、企業理財、稅法、以及證券交易的內在作用而產生。主要表現：（1）合理避稅。稅法一般包含虧損遞延條款，允許虧損企業免交當年所得稅，且其虧損可向后遞延可以抵消以后年度盈余。同時一些國家稅法對不同的資產適用不同的稅率，股息收入、利息收入、營業收益、資本收益的稅率也各不相同。企業可利用這些規定，通過并購行為及相應的財務處理合理避稅。（2）預期效應。預期效應指因并購使股票市場對企業股票評價發生改變而對股票價格的影響。由于預期效應的作用，企業并購往往隨著強烈的股價波動，形成股票投機機會。二、企業并購前的財務分析與評估買方在做出并購決策前進行一系列的財務分析與評估是相當重要的，不但要從目標企業的角度出發進行財務審查和價值評估，同時也要考慮到這一并購過程將會給自身企業帶來的各種財務風險，從財務角度確定并購的可行性，以保證并購決策的正確與成功。(一)財務審查1.買方應確定目標企業所提供的財務報告是否準確反映該企業的財務狀況，通過對資產、負債及提供的其他信息的審查，對公司的財務狀況進行分析。盈利能力分析，在損益表中，從收入中逐一扣減各項成本費用、上繳稅金后便得到凈利潤，扣減項目的多少可以反映企業不同的經濟信息，由于存在折舊、貸款本金償還、資本支出、流動資金變動等方面的差別，現金流量更能反映企業的實際情況，并購企業可以從目標企業的資本結構中，判斷其抗風險能力和融資能力。2.收購企業整個過程，涉及很多稅務問題，企業的稅務結構以及地位對企業財務會產生重要影響，因此，要對企業并購進行稅收相關評價，有關稅務評價應包括被收購企業的稅務結構以及買方整體評價收購目標企業后新的稅務結構和地位。（二）企業并購可行性的財務分析1.成本效益分析若A公司準備并購B公司，在財務審查、目標企業價值評估等工作的基礎上，必須對并購的收益和成本進行詳細的分析。從財務決策的角度出發，只有當企業能增加企業的價值，即并購效益要大于并購成本時才可行。因此，A公司應該作如下的估算：(1)并購經濟效益的計算。企業并購的經濟收益(G)指并購后新企業的價值大于并購前并購企業和目標企業的價值之和的差額。假定A公司并購B公司，并購后A公司的價值為PVAB，則企業并購的經濟效益為：G=PVAB-(PVA+PVB)。只有當G大于0時，則對A有利。(2)并購成本的計算。設因企業并購，并購企業所發生的全部支出為：C=支付價值-PVB。(3)并購凈效益的計算。對于并購企業來說，只有并購收益大于并購成本才可行。企業并購的凈收益(NPV)指企業并購的經濟收益減去并購成本后的凈額(G-C)。企業并購的經濟收益是并購活動中產生的全部經濟收益，這個收益要在并購方企業和目標企業之間進行分配。2.財務風險分析（1）并購對公司財務框架的影響及其帶來的財務風險企業并購的融資決策對企業的資金規模和資本結構產生重大影響。企業并購所需大量資金的融資渠道有：銀行借款、發行債券和股票以及認股權證等。由于并購的動機不同以及目標企業收購前資本結構的不同，使得企業并購所需的長期資金和短期資金、自有資本和債務資金的投入比例存在差異。債務的存在是財務的根本原因，也是產生財務效益的源泉。同時，正因為財務。效益存在，使得債務的存在合理。隨著債務增加，效益亦是水漲船高，高財務風險的背后是投資高回報的預期。這種收購在通過舉債解決收購中的資金問題，并期望在并購后獲得財務利益。并購企業必須合理安排資本結構，使并購中產生的財務利益抵消財務風險增大所帶來的不利影響。（2）并購過程中的財務風險一項完整的并購活動通常包括目標企業選擇、目標企業價值的評估、并購的可行性分析、并購資金的籌措、出價方式的確定以及并購后的整合，上述各環節中都可能產生風險。并購過程中的財務風險主要有以下幾個方面：資本結構偏離風險企業并購所借入的大量債務和新發行的債券、股票往往造成企業資本結構失衡，形成資本結構偏離，給企業帶來巨大的財務風險。資本成本最低和企業價值最大的暫時背離是以巨大的財務風險為代價的。債務資金的規模龐大和新發行債券、股票的沉重壓力使并購方不得不考慮融資決策所帶來的財務風險。企業價值評估風險目標企業的估價取決于并購企業對其未來自由現金流量和時間的預測。對目標企業的價值評估可能因預測不夠準確，這就產生了并購公司的估價風險，風險的大小取決于并購企業所用信息的質量，而信息的質量又取決于下列因素：目標企業是上市公司還是非上市公司；并購企業是善意收購還是惡意收購；準備并購的時間；目標企業審計距離并購時間的長短等。在定價中可能接受高于目標企業價值的收購價格，導致并購企業支付更多的資金或更多的股權進行交易。并購企業可能由此造成資產負債率過高以及目標企業不能帶來預期贏利而陷入財務困境。流動性風險流動性風險是指由于企業并購造成的債