海外礦業(yè)資源并購(gòu)的思考分析□《礦業(yè)裝備》金融危機(jī)來(lái)勢(shì)洶洶，世界各國(guó)的日子都不好過(guò)，隨之而來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退使得礦產(chǎn)資源價(jià)格大幅跳水，許多傳統(tǒng)的跨國(guó)礦產(chǎn)資源巨頭損失沉重，此時(shí)也只能“勒緊褲腰帶”節(jié)儉過(guò)冬。但是全球礦業(yè)權(quán)和礦山企業(yè)價(jià)值迅速下降，卻成為中國(guó)有實(shí)力企業(yè)眼中海外并購(gòu)的良機(jī)。目前，中國(guó)市場(chǎng)已成為世界經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的一個(gè)重要發(fā)動(dòng)機(jī)，礦業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)顯然是一個(gè)大趨勢(shì)。然而，“膽大”就能成功的“走出去”嗎？回憶我國(guó)礦業(yè)企業(yè)“走出去”的步伐，有輝煌，更有血淚，海外并購(gòu)之路充滿坎坷。不惜代價(jià)、不計(jì)本錢(qián)的“抄底”有害無(wú)益。海外并購(gòu)應(yīng)立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，慎重行事，只有這樣中國(guó)礦業(yè)企業(yè)才能在全球礦業(yè)市場(chǎng)的大洗牌中取得主動(dòng)權(quán)。衷心希望我國(guó)礦業(yè)企業(yè)認(rèn)清自我，周密科學(xué)地制定并購(gòu)戰(zhàn)略，依托“走出去”戰(zhàn)略平臺(tái)，高水平參與國(guó)際分工合作，對(duì)提升中國(guó)礦企在全球價(jià)值鏈中的地位、實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置發(fā)揮更好的先導(dǎo)作用，在“走出去”的道路上走得更穩(wěn)。礦業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)的開(kāi)展歷程萌芽階段〔1983-1993〕1908年代，全球正處于第四次并購(gòu)浪潮階段，那時(shí)我國(guó)國(guó)內(nèi)資源型產(chǎn)品還處于自給自足狀態(tài)，并沒(méi)有認(rèn)識(shí)到以并購(gòu)方式獲取海外礦產(chǎn)資源的意義，礦業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)案例也是鳳毛麟角，如1987年，中國(guó)冶金進(jìn)出口公司與澳大利亞Hamersley鐵礦公司達(dá)成合營(yíng)鐵礦的協(xié)議；中國(guó)國(guó)際信托投資公司收購(gòu)澳大利亞波特蘭鋁廠10%的權(quán)益。這一時(shí)期，因?yàn)槠髽I(yè)自身實(shí)力的局限及市場(chǎng)、政策等宏觀經(jīng)濟(jì)條件不成熟，根本上屬于并購(gòu)的數(shù)量極少，規(guī)模很小。并購(gòu)的資源領(lǐng)域主要為能源礦產(chǎn)，鮮有金屬礦產(chǎn)領(lǐng)域。參與并購(gòu)的企業(yè)主要為中石化、中石油及少數(shù)幾家大型資源型企業(yè)。典型案例：1992年，首都鋼鐵公司斥資1.18億美元收購(gòu)了瀕臨破產(chǎn)的秘魯鐵礦，組建了首鋼秘魯鐵礦股份。首鋼秘魯公司成為秘魯唯一一家鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)，但之后并未享受到當(dāng)?shù)亍拔ㄒ弧钡奶厥獯觥Ｆ鸩诫A段〔1994-2000〕從1990年代開(kāi)始，我國(guó)國(guó)內(nèi)的能源供應(yīng)情況開(kāi)始發(fā)生變化，而且國(guó)家改變了以往自給自足的戰(zhàn)略開(kāi)展思路。1997年，國(guó)家正式提出“走出去”戰(zhàn)略，即要充分利用國(guó)外資源和國(guó)際市場(chǎng)。而此時(shí)正值全球第五次企業(yè)并購(gòu)浪潮，中國(guó)企業(yè)也在這次浪潮中受到了啟發(fā)。這一階段的企業(yè)并購(gòu)，主要以中石油、中海油等幾家大型資源型企業(yè)并購(gòu)為主，如：1994年，中海油購(gòu)置美國(guó)ARCO公司在印度尼西亞馬六甲油田32.58%的權(quán)益；1997年，中石油并購(gòu)哈薩克斯坦阿克糾賓石油公司60.3%的股權(quán)以及并購(gòu)了委內(nèi)瑞拉境內(nèi)的兩處油田。不過(guò)這一時(shí)期中國(guó)礦業(yè)企業(yè)還沒(méi)有大量參與海外礦產(chǎn)資源的并購(gòu)，數(shù)量和規(guī)模上仍未成氣候。沒(méi)有對(duì)中國(guó)資源產(chǎn)業(yè)起到什么影響。典型案例：1997年，中石油并購(gòu)哈薩克斯坦阿克糾賓石油公司60.3%的股權(quán)，每年獲得石油40萬(wàn)噸，拓寬了進(jìn)口源油的渠道。成長(zhǎng)階段〔2001-2004〕2001年，第十個(gè)五年方案明確了“走出去”戰(zhàn)略。同時(shí)有關(guān)部委制定政策，支持“能彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)資源相對(duì)缺乏的境外資源開(kāi)發(fā)類(lèi)工程”等領(lǐng)域的海外開(kāi)發(fā)。中國(guó)參加WTO促使我國(guó)進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)高潮，礦產(chǎn)資源需求也快速膨脹。中國(guó)石油依靠境外達(dá)44%，能源的緊張與經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展形成矛盾。這一時(shí)期，海外并購(gòu)思維開(kāi)始進(jìn)入中國(guó)，對(duì)中國(guó)礦業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)創(chuàng)造了良好的先機(jī)。這一時(shí)期開(kāi)始，中國(guó)礦業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)案層出不窮，據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，從2001年到2004年間，礦業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)案例21起，披露的并購(gòu)金額約36.86億美元。說(shuō)明并購(gòu)數(shù)量明顯增多，規(guī)模加大。能源類(lèi)型礦產(chǎn)領(lǐng)域并購(gòu)為主，但已開(kāi)始出現(xiàn)金屬類(lèi)礦產(chǎn)領(lǐng)域的并購(gòu)，如由武漢鋼鐵、馬鞍山鋼鐵公司、江蘇沙鋼、唐山鋼鐵公司以合資方式獲得必和必拓轉(zhuǎn)租的澳大利亞jimblear鐵礦40%的股權(quán)，這也是礦業(yè)企業(yè)首次以聯(lián)合并購(gòu)的方式成功的案例。這一時(shí)期還有一個(gè)顯著特點(diǎn)，即并購(gòu)區(qū)域以亞洲和大洋洲為主，同時(shí)也開(kāi)始向歐洲、北美洲、南美洲、中東地區(qū)挺進(jìn)。典型案例：2002年，中海油出資6億美元并購(gòu)西班牙雷普索爾公司在印尼的五大油田的局部權(quán)益，成為印尼最大的海上石油生產(chǎn)商。急速增長(zhǎng)〔2005-2008〕這一時(shí)期，我國(guó)礦業(yè)企業(yè)在國(guó)內(nèi)面臨一些新興經(jīng)濟(jì)體開(kāi)展的強(qiáng)勁需求，國(guó)際大宗商品迅速上漲，對(duì)中國(guó)礦業(yè)企業(yè)的盈利空間受到嚴(yán)重制約。國(guó)外，世界各利益中心對(duì)礦產(chǎn)資源的占據(jù)和控制更加顯著，一些資源強(qiáng)勢(shì)國(guó)家開(kāi)始抵抗國(guó)際資本向其上游開(kāi)展開(kāi)發(fā)，而且欲以礦產(chǎn)資源作為一種政治籌碼，對(duì)急需資源的國(guó)家進(jìn)行挾持，到達(dá)一定政治目的。我國(guó)政府也開(kāi)始意識(shí)到我國(guó)對(duì)海外資源的依靠性越來(lái)越強(qiáng)，而國(guó)際資源環(huán)境又難以預(yù)測(cè)，我國(guó)礦產(chǎn)資源平安面臨很大的挑戰(zhàn)。2006年，《政府工作報(bào)告》中明確指出：“進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，更好地利用國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源”。這一階段，我國(guó)礦業(yè)企業(yè)海外礦產(chǎn)資源并購(gòu)此起彼伏，并購(gòu)數(shù)量史無(wú)前例的到達(dá)了41起，并購(gòu)金額554億美元。2005至2008年間，我國(guó)礦業(yè)企業(yè)在海外并購(gòu)才開(kāi)始形成了規(guī)模，國(guó)外也開(kāi)始關(guān)注中國(guó)成為爭(zhēng)奪全球礦產(chǎn)資源的主角之一。這一時(shí)期，并購(gòu)主體仍是國(guó)有大型資源企業(yè)，不過(guò)在金屬礦產(chǎn)領(lǐng)域的并購(gòu)開(kāi)始超過(guò)能源領(lǐng)域。而且也出現(xiàn)企業(yè)向其上游進(jìn)行縱向并購(gòu)。目標(biāo)國(guó)家主要在加拿大和澳大利亞，資源區(qū)域在全球五大洲區(qū)域均有修養(yǎng)。典型案例：2008年，中國(guó)鋁業(yè)公司與美國(guó)鋁業(yè)公司聯(lián)合，通過(guò)其在新加坡的子公司，以交易價(jià)140.5億美元獲得了力拓英國(guó)上市公司12%的股份。是當(dāng)時(shí)中國(guó)企業(yè)歷史上規(guī)模最大的一筆海外投資。這次并購(gòu)的成功主要是：聯(lián)合并購(gòu)，利用了美鋁在并購(gòu)談判中的經(jīng)驗(yàn)和技巧以及美鋁的商業(yè)影響，使其在國(guó)際礦業(yè)市場(chǎng)得到認(rèn)可，為并購(gòu)加分；保密工作到位，沒(méi)有過(guò)度宣傳，減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的關(guān)注；準(zhǔn)備工作充分，并購(gòu)之前從流程設(shè)計(jì)、并購(gòu)方案以及一些突發(fā)事件的應(yīng)對(duì)上做了深度籌劃。跳躍式增長(zhǎng)階段〔2009〕從2005年到2008年上半年，我國(guó)礦業(yè)企業(yè)在海外并購(gòu)中逐漸開(kāi)展壯大起來(lái)。政府不斷鼓勵(lì)跨國(guó)并購(gòu)，相關(guān)部委也出臺(tái)了相關(guān)政策來(lái)推動(dòng)企業(yè)對(duì)外投資，2009年成為礦業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)的井噴時(shí)期。2009年，我國(guó)礦業(yè)企業(yè)在海外并購(gòu)案例54起，披露的交易金額約400億美元。礦業(yè)企業(yè)在2009年海外并購(gòu)形成了一個(gè)頂峰期，在國(guó)際礦產(chǎn)資源貿(mào)易、投資、結(jié)構(gòu)形成上產(chǎn)生了深刻的影響。這一年的并購(gòu)目標(biāo)區(qū)域主要集中在大洋洲的澳大利亞，北美洲的加拿大，亞洲的哈薩克斯坦，歐洲的俄羅斯。并購(gòu)仍以股權(quán)并購(gòu)為主，出現(xiàn)了混合并購(gòu)。并購(gòu)主體以“三桶油”為首，其他國(guó)有企業(yè)如五礦、武鋼、鞍鋼等作為第二梯隊(duì)，民企也開(kāi)始深度海外礦產(chǎn)資源的并購(gòu)。典型案例：中國(guó)石油化工集團(tuán)宣布總交易額以83.2億加元〔約合75.6億美元〕完成對(duì)Addax公司的要約收購(gòu)，這次并購(gòu)屬于縱向并購(gòu)，中石化的戰(zhàn)略意圖在于加強(qiáng)其上游業(yè)務(wù)，這一成功并購(gòu)?fù)耆竭_(dá)了其戰(zhàn)略目的。而且Addax石油公司有著深海勘探的先進(jìn)技術(shù)，對(duì)于加強(qiáng)中石化國(guó)際公司的管理和技術(shù)有很好的幫助。該案例成功的因素主要有目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)別是一個(gè)經(jīng)濟(jì)高度自由的國(guó)家，對(duì)中國(guó)沒(méi)有特別的“政治情懷”，政治風(fēng)險(xiǎn)低。Addax石油公司在國(guó)際石油企業(yè)中不是很搶眼，而且擁有優(yōu)質(zhì)資源資產(chǎn)。中石化國(guó)際石油勘探開(kāi)發(fā)公司采取低調(diào)進(jìn)入，媒體沒(méi)有報(bào)道，減少了外界的阻力，談判沒(méi)有被惡意競(jìng)爭(zhēng)干擾。在交易過(guò)程中，采用了靈活的定價(jià)策略，所以雖是溢價(jià)并購(gòu)，仍有收益。平穩(wěn)階段〔2010至今〕然而隨著并購(gòu)案例的增多，并購(gòu)失敗的機(jī)率也在增長(zhǎng)。如：2010年6月，紫金礦業(yè)終止了對(duì)澳大利亞IndophilResourcesNL的股權(quán)收購(gòu)；2011年4月，五礦資源擬收購(gòu)的澳洲銅礦商EquinoxMinerals被全球最大的金礦商巴里克奪走；2012年9月，中國(guó)鋁業(yè)股份以約為9.2億美元對(duì)南戈壁資源的收購(gòu)方案失敗；2013年4月，漢龍集團(tuán)與澳洲鐵礦企業(yè)Sundance高達(dá)14億澳元的收購(gòu)案終止；2014年僅上半年未達(dá)成的并購(gòu)案例多達(dá)42起，比2013年全年31起多出11起，其中交易失敗的有32起、停止實(shí)施的5起、未通過(guò)審核的5起。我國(guó)政府逐漸意識(shí)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，有關(guān)部委也出臺(tái)相關(guān)文件對(duì)海外并購(gòu)進(jìn)行檢查。從2010年開(kāi)始，礦業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)也開(kāi)始趨于理性。在“新常態(tài)”統(tǒng)領(lǐng)2015年經(jīng)濟(jì)主題的背景下，經(jīng)濟(jì)放緩被視為必要而不可防止的。然而這一年，雖然中國(guó)礦業(yè)經(jīng)歷了全新的洗禮，卻也不乏喜訊。2015年4月，山東鋼鐵集團(tuán)宣布收購(gòu)非洲礦業(yè)在非洲塞拉利昂唐克里里鐵礦工程75%的股權(quán)。交易完成后，山東鋼鐵將獲唐克里里鐵礦及非洲港口鐵路效勞公司100%之股份。山東鋼鐵于2011年7月出資15億美元，從非洲礦業(yè)購(gòu)置唐克里里項(xiàng)25%的股權(quán)。唐克里里鐵礦屬世界級(jí)鐵礦石資產(chǎn)，儲(chǔ)量巨大，為非洲第二大鐵礦，也是全球規(guī)模最大的赤鐵礦和磁鐵礦之一。而此次僅以1.7億美元的價(jià)格收購(gòu)了75%的股權(quán)，被業(yè)界認(rèn)為撿了個(gè)大廉價(jià)。同年5月，紫金礦業(yè)與艾芬豪和巴理克兩大國(guó)際礦業(yè)巨頭“握手”結(jié)成戰(zhàn)略合作關(guān)系，聯(lián)手開(kāi)發(fā)世界級(jí)超大銅礦、金礦。據(jù)雙方簽訂的協(xié)議約定，由紫金礦業(yè)分別以25.2億元和18.2億元的對(duì)價(jià)，取得艾芬豪旗下的世界級(jí)超大未開(kāi)發(fā)銅礦剛果(金)卡莫阿銅礦的49.5%股權(quán)和巴理克旗下大型在產(chǎn)金礦巴新波格拉金礦50%的權(quán)益，兩個(gè)礦山的銅資源和金資源儲(chǔ)量分別為2416萬(wàn)t、285t。在礦業(yè)低迷的當(dāng)下，這兩起超大型資源的并購(gòu)對(duì)于紫金礦業(yè)而言是一個(gè)物超所值的買(mǎi)賣(mài)。2016年，礦業(yè)并購(gòu)活動(dòng)延續(xù)了2015年的積極勢(shì)頭，如：完成了中廣核向加拿大裂變鈾礦公司注資、澳大利亞Beach能源和Drillsearch能源公司合并等事項(xiàng)，雪佛龍、埃尼公司、道達(dá)爾和BP等國(guó)際石油巨頭2016年將繼續(xù)剝離非核心油氣資產(chǎn)。礦業(yè)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)縱觀近年來(lái)的海外并購(gòu)交易，隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的全面推進(jìn)，中國(guó)企業(yè)“走出去”的步伐明顯加快，海外并購(gòu)對(duì)于中國(guó)礦業(yè)企業(yè)是機(jī)遇，同時(shí)也存在著風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)在當(dāng)前形勢(shì)下，國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)可能上升并演化為海外并購(gòu)企業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)閲?guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)隨意性大且不可預(yù)測(cè)，是企業(yè)不能把握的，尤其是有些國(guó)家政府言行不一，這些風(fēng)險(xiǎn)一旦出現(xiàn)，給企業(yè)帶來(lái)的損失會(huì)很大。2009年中國(guó)有色礦業(yè)集團(tuán)買(mǎi)入Lynas多數(shù)股權(quán)的方案。該項(xiàng)收購(gòu)未獲澳大利亞外國(guó)投資審查委員會(huì)批準(zhǔn)，其外表理由是中國(guó)已經(jīng)擁有了全球超過(guò)90%的稀土資源。而知情者透露，當(dāng)時(shí)中澳兩國(guó)之間緊張的政治關(guān)系，以及澳洲民眾對(duì)中國(guó)投資該國(guó)資源的高度敏感，才是導(dǎo)致交易失敗的真正原因。2004年1月27日，中石化中標(biāo)沙特油氣田工程，美國(guó)外交部以伊朗武器問(wèn)題為借口直接出面建議中石化退出競(jìng)標(biāo)等，同樣是國(guó)家政治原因?qū)е虏①?gòu)的最終失敗。法律風(fēng)險(xiǎn)礦業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)的法律風(fēng)險(xiǎn)顯而易見(jiàn)，主要表現(xiàn)在國(guó)內(nèi)法和東道國(guó)法律兩方面。1.國(guó)內(nèi)法不完備面臨的風(fēng)險(xiǎn)。目前中國(guó)對(duì)于海外并購(gòu)的法律規(guī)定尚不完備，有可能因此導(dǎo)致相關(guān)的行政部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)不能根據(jù)海外并購(gòu)的實(shí)際需求進(jìn)行管理，缺乏對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)戰(zhàn)略方案的支持力度。海外并購(gòu)又涉及多道審批程序，徒然增加了時(shí)機(jī)本錢(qián)。2.東道國(guó)法律風(fēng)險(xiǎn)。東道國(guó)的法律政策標(biāo)準(zhǔn)并制約著工程的每一步進(jìn)展。對(duì)東道國(guó)礦產(chǎn)資源、外商投資等法律政策的不了解以致違反，可能導(dǎo)致整個(gè)投資工程滿盤(pán)皆輸。如首鋼收購(gòu)澳洲吉布森山鐵礦公司股份涉嫌關(guān)聯(lián)交易，違反澳大利亞公司法和收購(gòu)法，該交易被澳大利亞收購(gòu)委員會(huì)否決。審批風(fēng)險(xiǎn)海外并購(gòu)過(guò)程中，很大程度上存在著審批的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是對(duì)能源類(lèi)的礦業(yè)海外并購(gòu)。在雙方并購(gòu)之初的談判階段，所涉及的各種政府審查行為，可能給中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)造成無(wú)法逾越的法律障礙。2004年7月，五礦集團(tuán)擬以60億美元現(xiàn)金的方式，全額收購(gòu)加拿大諾蘭達(dá)礦業(yè)公司的股票，中海油宣布擬出價(jià)185億美元收購(gòu)美國(guó)優(yōu)尼科石油公司，結(jié)果都功敗垂成。其中最大的障礙就是無(wú)法突破國(guó)外的種種“平安審查”和“政治審查”。信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)礦業(yè)海外并購(gòu)中，信息不對(duì)稱(chēng)也是實(shí)務(wù)操作中遇到的一大障礙。由于信息的不對(duì)稱(chēng)，并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的根本情況，以及未來(lái)油氣開(kāi)發(fā)前景很難透徹地了解，致使并購(gòu)后收益受到極大影響。譬如，某公司投資1億美元購(gòu)置美國(guó)休斯頓一個(gè)煉油廠之后，連續(xù)虧損，不得已又以原價(jià)格賣(mài)回原主；曾經(jīng)被評(píng)為2002年度中國(guó)十大并購(gòu)事件之一的某油田工程，事后才發(fā)現(xiàn)，所購(gòu)5塊油田的含油量低得讓人難以置信，只好自食苦果。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)礦業(yè)海外并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括融資風(fēng)險(xiǎn)和被并購(gòu)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1.融資風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)企業(yè)不差錢(qián)，但換個(gè)角度卻不盡然。礦業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)仍然面臨有融資風(fēng)險(xiǎn)。以中國(guó)五礦收購(gòu)加拿大諾蘭達(dá)鋁業(yè)為例，其以小撥大，遇到的最大障礙便是融資風(fēng)險(xiǎn)。2004年7月中國(guó)五礦集團(tuán)發(fā)起了近60億美元對(duì)加拿大諾蘭達(dá)鋁業(yè)的收購(gòu)，在整個(gè)方案中，五礦都沒(méi)有考慮諾蘭達(dá)因?yàn)檫B年虧損，可以分拆售出的資產(chǎn)并不多。由于還貸方案的不周全，國(guó)外的資本不敢貿(mào)然進(jìn)入，致使五礦所需的40多億美元貸款最終全部由國(guó)有銀行解決。2.被并購(gòu)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。被收購(gòu)企業(yè)是否負(fù)有債務(wù)以及債務(wù)的輕重，在一定程度上也事關(guān)并購(gòu)目的的達(dá)成甚至成敗。有色華東地質(zhì)勘查局收購(gòu)巴西礦企、五礦收購(gòu)OZ公司等，中國(guó)企業(yè)無(wú)一例外是在被收購(gòu)企業(yè)陷入債務(wù)危機(jī)的情況下介入的，其并購(gòu)的難度可想而知。并購(gòu)方式的風(fēng)險(xiǎn)礦業(yè)并購(gòu)過(guò)程跨度較長(zhǎng)，期間包括財(cái)務(wù)、運(yùn)營(yíng)、政治等在內(nèi)的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)均非常大，如果企業(yè)在某一個(gè)工程上去完全承當(dāng)，會(huì)面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。所以應(yīng)傾向于采取合伙形式。另外，并購(gòu)方式的風(fēng)險(xiǎn)還存在于審查過(guò)程中，一味地追求“兼并”、“控股”很自然會(huì)招致目標(biāo)在政治上的敏感。例如必和必拓收購(gòu)Potash遭拒一案，所涉資源量太大，政府擔(dān)憂會(huì)因此失去鉀資源的擁有權(quán)和控制力，阻力可想而知。環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)礦業(yè)海外并購(gòu)環(huán)境保護(hù)最為關(guān)鍵，也是風(fēng)險(xiǎn)所在。比方埃克森美孚在1989年的石油泄露事件，產(chǎn)生了40億美元的懲罰性賠償。這方面1992年首鋼收購(gòu)秘魯馬科鈉鐵礦，至今還留有后患。所以在礦業(yè)海外并購(gòu)過(guò)程中不能只考慮礦山的開(kāi)采占領(lǐng)資源，忽略當(dāng)?shù)氐沫h(huán)境和居民生活。勞工風(fēng)險(xiǎn)礦業(yè)海外并購(gòu)中，勞工風(fēng)險(xiǎn)也不容無(wú)視。礦業(yè)海外投資東道國(guó)強(qiáng)大的工會(huì)組織以及傾向性保護(hù)的勞工政策，使中國(guó)礦業(yè)海外投資工程的推進(jìn)步履蹣跚。2010年3月25日，據(jù)路透社報(bào)道，首鋼秘魯鐵礦的工人周四表示，方案下周一舉行罷工，施壓業(yè)主以滿足加薪的要求。首鋼一位內(nèi)部管理人士處證實(shí)了該消息，“罷工的消息已經(jīng)釋放出來(lái)，這是家常便飯。”對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，首鋼秘魯鐵礦的遭遇，并非孤例。1992年11月5日，首鋼集團(tuán)以1.18億美元購(gòu)置了瀕臨倒閉的秘魯國(guó)有鐵礦公司98.4%的股權(quán)。罷工的夢(mèng)魘自此開(kāi)始。管理技能缺乏的障礙在EIU的調(diào)查中，82%的受訪者認(rèn)為在進(jìn)行海外投資時(shí)，缺乏管理技能是中國(guó)企業(yè)面臨的最大挑戰(zhàn)。即便中國(guó)企業(yè)有國(guó)內(nèi)并購(gòu)的成功經(jīng)驗(yàn)，面臨政治、經(jīng)濟(jì)、法律、人文不同的海外也很難移植。再加上企業(yè)本身?yè)碛薪厝徊煌钠髽I(yè)氣氛和管理模式，使海外礦業(yè)投資者面臨管理的瓶頸。整合的風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)的目的是獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、資源或者能力，由此讓企業(yè)更具生命力。然而，正如我們所看到的很大一局部的并購(gòu)行為并未到達(dá)預(yù)期目的，原因之一就是整合的失敗。海外并購(gòu)，整合是關(guān)鍵，整合好了，整個(gè)并購(gòu)才算得上成功。過(guò)去有很多案例是，并購(gòu)成功了，但整合失敗了，最后并購(gòu)還是失敗，AOL與時(shí)代華納的合并失敗就是一個(gè)典型的例子。對(duì)于“走出去”的思考與建議我國(guó)礦業(yè)企業(yè)憑借多年的海外并購(gòu)案例，雖然為行業(yè)積累了珍貴經(jīng)驗(yàn)、開(kāi)拓了國(guó)際視野，但從整體上看，特別礦業(yè)企業(yè)的海外并購(gòu)交易仍處于摸索階段。為了更好的“走出去”，不僅要在看到機(jī)遇的同時(shí)也意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)，更重要的是學(xué)會(huì)掌控和駕馭風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)公關(guān)和溝通工作，積極消除其不利影響面對(duì)國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)國(guó)際形象不佳，國(guó)際輿論的壓力較大的難題，從企業(yè)的角度講：1.加強(qiáng)溝通，讓他國(guó)政府、社會(huì)公眾充分了解中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)情況、中國(guó)的對(duì)外政策以及企業(yè)自身狀況，將誤解消除到最低限度。2.打政治牌，盡量選擇與我國(guó)外交關(guān)系比擬好、政治經(jīng)濟(jì)比擬穩(wěn)定的國(guó)家或地區(qū)的石油企業(yè)，應(yīng)盡量避開(kāi)中東地區(qū)的石油企業(yè)。如中海油收購(gòu)澳大利亞、印尼油氣田工程是比擬成功的。3.綜合開(kāi)發(fā)，比方中鋁和力拓的幾內(nèi)亞工程就將采取這種方式，在當(dāng)?shù)亟ㄨF路、港口、電站，甚至包括附近的民房，這可以拉動(dòng)中國(guó)的設(shè)備、勞務(wù)出口，銀行還可以提供貸款，充分發(fā)揮中國(guó)的優(yōu)勢(shì)，而一旦綜合開(kāi)發(fā)了，政治上的風(fēng)險(xiǎn)也就降低了。明確戰(zhàn)略定位擬進(jìn)行海外礦業(yè)并購(gòu)的企業(yè)首先要明確并購(gòu)的戰(zhàn)略定位，慎重考慮是否需要進(jìn)行并購(gòu)，確定并購(gòu)時(shí)機(jī)是否成熟，謹(jǐn)慎選擇并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)，要在企業(yè)戰(zhàn)略定位及目標(biāo)搜尋做足功課，對(duì)“為什么買(mǎi)這個(gè)企業(yè)”的根本問(wèn)題要考慮清楚，盡量做到前瞻和客觀。確立雙贏思想礦業(yè)海外并購(gòu)不能以獲得一己之利為唯一目的，相反要樹(shù)共贏得思想，使雙方都感到快樂(lè)。所以，中國(guó)礦業(yè)企業(yè)在海外并購(gòu)中某種程度上要站在被并購(gòu)企業(yè)的角度來(lái)看問(wèn)題。對(duì)此中國(guó)企業(yè)可以先從少數(shù)股份開(kāi)始，實(shí)現(xiàn)這種雙贏的局面。這方面的成功例子是中鋼集團(tuán)2005年與澳大利亞的中西公司的合資合作。中鋼的一位高管透露，公司高層將自身與中西公司的長(zhǎng)期合作視為這宗并購(gòu)獲得成功最為關(guān)鍵的因素。堅(jiān)持效益原那么贏利是企業(yè)的最高目標(biāo)，這是不可回避的事實(shí)。在充分考慮自身戰(zhàn)略規(guī)劃和目標(biāo)企業(yè)規(guī)模等因素的同時(shí)，要對(duì)商業(yè)因素給予足夠的重視，否那么最終只會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)目標(biāo)的偏離。遵守東道國(guó)法律及相關(guān)國(guó)際條約企業(yè)在正式開(kāi)展海外投資活動(dòng)前應(yīng)聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)律師對(duì)投資所在國(guó)的外資準(zhǔn)入制度、公司法律框架、稅務(wù)體制、勞動(dòng)法律制度、環(huán)保要求、外匯管制要求等與企業(yè)運(yùn)營(yíng)和收益密切相關(guān)的法律法規(guī)做詳盡的調(diào)研和確認(rèn)，并且企業(yè)應(yīng)在收購(gòu)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程中要嚴(yán)格遵守東道國(guó)法律以及相關(guān)國(guó)際條約的規(guī)定。重視盡職